Проблемы финансового риска

МОСКОВСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Реферат

по  управлению финансами  предприятия

на  тему: «Проблемы финансового  риска» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: студентка группы ДММ – 201

Проверила: Тюнина Н.О. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Москва

2005

Содержание: 
 

1. Введение 3
2. Финансовые риски 4
1. Понятие «финансовый риск» 4
2. Черты риска 4
3. Классификация риска 5
4. Характерные черты рисков 7
5. Причины возникновения риска 7
6. Определение степени риска 8
7. Меры по снижению риска 10
8. Правовое регулирование риска 14
3. Управление риском 15
4. Заключение 16
5. Список литературы 17
 

1. Введение

В условиях рыночной экономики риск – ключевой элемент предпринимательства. Предприниматель, умеющий вовремя рисковать, зачастую оказывается вознагражденным. Риском принято считать «действие на удачу в надежде на счастливый случай».

В условиях политической и экономической нестабильности степень риска значительно возрастает. В современных условиях экономики  России проблема управления рисками  весьма актуальна, что подтверждается данными о росте убыточности предприятий промышленности.

Риск  в предпринимательской деятельности естественным образом сопряжен с  менеджментом, со всеми его функциями. Каждая из этих функций связана с  определенной мерой риска и требует  создания адаптивной к нему системы хозяйствования. То есть необходим особый риск менеджмента, или система оценки риска, управление риском и экономическими отношениями, возникшими в процессе этого управления, включая стратегию и тактику управленческих действий.

Хотя  в экономической сфере риск присутствует постоянно, изучен он недостаточно. Объясняется это, видимо, тем, что данная категория долгое время не рассматривалась в качестве объекта теоретических исследований, а относилась лишь к практике. В последнее время положение стало меняться: этот предмет стал объектом пристального внимания и изучения.

Риск  – неотъемлемая часть каждой организации, поэтому его изучение необходимо, что подтверждено повышенным интересом  в данной области знаний.

2. Финансовый риск

1. Понятие «финансовый риск»

Существуют различные определения понятия "риск". Так, в наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом, т.е. это ситуативная характеристика деятельности, состоящая из неопределенности ее исхода и возможных шагов, с помощью которых ее можно оптимизировать.

Другое  определение риск - это любое событие, вследствие которого финансовые результаты деятельности компании могут оказаться  ниже ожидаемых. 
При принятии финансового решения необходимо проводить анализ финансового риска.  
     В наиболее общей форме финансовый риск представляет собой образ действий в неясной, неопределенной обстановке, связанной с денежно-финансовой сферой.  
     В инвестиционной деятельности под финансовым риском подразумевается риск, возлагаемый на акционеров (собственников) предприятия, ассоциируемый с неопределенностью выплат по своим долговым обязательствам.  
     Таким образом, финансовый риск - это степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования компании или собственности; чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск.  
      Отличительной особенностью анализа финансового риска является то, что от его результатов в значительной степени зависит объективность принимаемых управленческих решений.  
 

2. Черты риска

Риску присущ ряд черт, среди которых  можно выделить:

• противоречивость,
• альтернативность,
• неопределенность.

Противоречивость  проявляется в том, что, с одной  стороны, риск имеет важные экономические, политические и духовно-нравственные последствия, поскольку ускоряет общественный и технических прогресс, оказывает позитивное влияние на общественное мнение и духовную атмосферу общества. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, волюнтаризму, субъективизму, тормозит социальный прогресс, порождает те или иные социально – экономические и моральные издержки, если в условиях неполной исходной информации, ситуации риска альтернатива выбирается без учета объективных закономерностей развития явления, по отношению к которому принимается решение.

Альтернативность  предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных  вариантов решений. Отсутствие возможности  выбора снимает разговор о риске. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация и, следовательно, не будет риска.

Существование риска непосредственно связано  с неопределенностью. Она неоднородна  по форме проявления и по содержанию. Риск является одним из способов снятия неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствие однозначности. Акцентировать внимание на этом свойстве риска важно в связи с тем, что оптимизировать на практике управление и регулирование, игнорируя объективные и субъективные источники неопределенности, бесперспективно. 

3. Классификация риска

Существуют  различные классификации рисков. Остановимся подробнее на наиболее распространенных из них.

В зависимости  от возможного результата (рискового  события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и  спекулятивные.  
Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).  
Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.  
Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой деятельности. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производные, торговые, и финансовые.

Рассмотрим  классификацию финансовых рисков.

Финансовые риски  подразделяются на два вида:  
1) риски, связанные с покупательной способностью денег;  
2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).  
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие  
разновидности рисков:

• инфляционные риски,
• дефляционные риски,
• валютные риски,
• риск ликвидности.  
  

Инфляция  означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это  
процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в  
увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный  риск – риск того, что при росте  инфляции получаемые денежные доходы обесценятся с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем вырастут. В таких случаях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный  риск - риск того, что при росте  дефляции произойдет падение цен, снижение доходов и ухудшение экономических  условий предпринимательства.

Валютные  риски – опасность валютных потерь, связанных с изменением курса  одной иностранной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности – риски, связанные  с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров  из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости. 

Инвестиционные  риски включают в себя следующие  подвиды рисков:

• риск упущенной выгоды;
• риск снижения доходности;
• риск прямых финансовых потерь.

Риск  упущенной выгоды – риск наступления  побочного (косвенного) финансового  ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, инвестирование…).

Риск  снижения доходности – риск, возникающий  в результате уменьшения процентов  и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля посредством приобретения ценных бумаг и других активов.

Риск  снижения доходности включает процентные и кредитные риски.

К процентным рискам относятся: опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, лизинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

К процентным рискам относятся также риски  потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Процентный  риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднесрочного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный  риск несет эмитент, выпускающий  в обращение среднесрочные и  долгосрочные ценные бумаги с фиксированным  процентом при текущем понижении  среднерыночного процента в сравнении  с фиксированным уровнем. Иначе  говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процента, причитающегося кредитору. К кредитному риску относится также риск события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риск  прямых финансовых потерь включает:

• биржевой риск,
• селективный риск,
• риск банкротства.

Биржевые  риски представляют собой опасность  потерь от биржевых сделок. К данной категории относится риск неплатежа  по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы . т.д.

Селективные риски – это риски неправильного  выбора видов вложения капиталов, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного  портфеля.

Риск  банкротства представляет собой  опасность в результате неправильного  выбора вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

В качестве самостоятельного вида иногда выделяют также проектный риск -  сложный риск, включающий в себя следующие разновидности:

отдельно  стоящий риск, то есть риск, исключительно  связанный с этим проектом;

внутрифирменный риск;

рыночный  или портфельный риск, определяемый тем, насколько хорошо (или плохо) «укладывается» тот или иной проект в кредитный портфель данного предприятия. 

Зарубежные  экономисты выделяют:

• деловой риск,
• моральный риск,
• имущественный риск.

Деловой риск – связан со способностью предпринимателя  производить прибыль за определенный период.

Моральный риск – имеет отношение к займу  денег и зависит от моральных  качеств заемщика.

Имущественный риск – определяется наличием достаточных  собственных активов для погашения  объема кредита. 

Как правило, многие риски взаимосвязаны, и изменение в одном из них вызывают изменения в другом, но все они влияют на экономические результаты предприятия в целом. 
 

4. Характерные черты рисков

Финансовый  риск представляет собой функцию  времени. Как правило, степень риска  для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени.

В зарубежной практике в качестве метода количественного  определения риска вложения капитала предлагается использовать дерево вероятностей. Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки  инвестиционного проекта в их связи с предыдущими результатами.

Сложность классификации предпринимательских  рисков заключается в их многообразии. С риском предпринимательские фирмы  сталкиваются всегда при решении  как текущих, так и долгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения предпринимательские организации. Однако наряду с общими есть специфические виды рисков, характерные для определенных видов деятельности.

Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые довольно трудно определить и оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь из-за сбоев в компьютерных системах и в работе вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут крупные потери для предпринимательства. 
 

5. Причины возникновения риска

В области  финансирования проект может быть рисковым, если этому прежде всего способствуют:

• экономическая нестабильность в стране;
• инфляция;
• сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;
• дефицит бюджетных средств.

В качестве причин возникновения финансового  риска проекта можно назвать  следующие:

• политические факторы;
• колебания валютных курсов;
• государственное регулирование учетной банковской ставки;
• рост стоимости ресурсов на рынке капитала;
• повышение издержек производства;
• нехватка информационных ресурсов
• личные качества предпринимателя

Перечисленные причины могут привести к росту  процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам на строительство. 
 

6. Способы оценки риска

Многие  финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны  с довольно существенным риском. Они  требуют оценить степень риска  и определить его величину.  
Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер  
возможного ущерба от него.  
Риск может быть:

• допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;
• критическим - возможны не поступление не только прибыли, но и выручки и  
  покрытие убытков за счет средств предпринимателя;
• катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство  
  предпринимателя.

При оценке финансового риска используется ряд методов:

• Анализ чувствительности проекта.

Показывает, насколько сильно изменяется основной показатель проекта при  
определенном изменении заданных параметров этого проекта. Для проведения анализа  
чувствительности используется следующий алгоритм: 
1. Выбирают основной показатель проекта (чистый приведенный доход, внутренняя  
норма доходности и т.д.) 
2. Выбирают факторы наиболее существенно влияющие на чувствительность (цена  
реализации, объем продаж, плата за кредит и т.д.). 
3. Рассчитывают значение основного показателя для заданного диапазона факторов. 
4. Определяют факторы, к которым проект наиболее чувствителен, и принимают  
решение о реализации проекта или о доработке технико-экономического обоснования.

Проект  в данном случае наиболее чувствительный к цене реализации. В этом случае  
основной показатель изменяется на большую величину. Если чувствительность очень  
высокая, то проект нужно доработать, чтобы чувствительность уменьшилась.

• Точка безубыточности.

Характеризует объем продаж, при котором выручка  от реализации продукции  
совпадает с издержками производства. 
Точка бузубыточности определяется из равенства совокупных доходов и  
совокупных расходов.

Количественный  анализ - это определение конкретного размера денежного

ущерба  отдельных подвидов финансового  риска и финансового риска в совокупности.  
Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки  
влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка  
удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение.  
Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного  
анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи .с этим  
следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа  
финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим  
некоторый навык.  
В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в  
материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.  
В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь,  
отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо  
имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид  
предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями  
будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения. в  
сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую  
очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких  
потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с  
изучением потерь.  
Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери  
по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет  
предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный  
показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном  
выражении, в процентах.  
Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует  
учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может  
быть определена объективным методом и субъективным.

• Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления

события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

• Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев,

таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К  
таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт,  
оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

• Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика

потерь  и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве,  
устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи,  
составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.  
Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную  
вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может  
быть рассчитана с достаточно высокой точностью.  
Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска:  
вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.  
Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта  
результата к другому.  
Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.  
Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя  
критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного  
результата.  
Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с  
неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов,  
где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса,  
соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который  
предположительно ожидается.

Анализ  целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В  
данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа  
результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка,  
инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора,  
покупателя, продавца и т.п.)

• Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений

опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь  
методом сбора информации для построения кривой риска.  
Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными  
специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей  
возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов  
финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных  
оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.  
 

7. Меры  по снижению риска

Залогом выживаемости и основой стабильного  положения предприятия служит его  
устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и  
т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости  
предприятия.  
Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.  
Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.  
В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая  
защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д. Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы

риска или его последствий.  
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• следует предугадывать последствия риска.