Саморегулирование рынка ценных бумаг

Санкт-Петербургский  Государственный университет сервиса  и экономики

Институт  экономики и управления предприятиями  сервиса

       Кафедра финансы и кредит 
 
 
 
 

       РЕФЕРАТ

       Саморегулирование рынка ценных бумаг  
 
 
 
 
 
 

                                                          Выполнил: студент 4 курса

                                                          0604/2 группы 

                                                         Дамдын Н.Б.

                                                         Научный руководитель:

                                                         Хазанова В.В. 

Санкт-Петербург

2007г. 

      Содержание

      Введение  ……………………………………………………………….3

      1. Понятие и цели регулирования…………………………………….4

      2. Принципы регулирования рынка  ценных бумаг………………….7

      3. Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг…………..9

      4. Регулирование рынка ценных бумаг  Великобритании…………...13

      Заключение…………………………………………………………….17

      Список  используемой литературы………………………………….19   
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Введение

       Современный рынок ценных бумаг из-за своих  размеров и значимости для мировой экономики не может развиваться стихийно. Он должен регулироваться. При этом регулирование должно охватывать всех его участников. Все виды деятельности и операции, которые могут совершаться на нем.

       Форма и методы регулирования рынка ценных бумаг могут быть различны. Наибольшее значение придается государственному регулированию рынка ценных бумаг и его регулированию со стороны профессиональных участников рынка, т.е. саморегулированию рынка.

       Регулирование рынка ценных бумаг – упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

       Для чего нужно регулирование рынка  ценных бумаг, деятельности его участников? Да и нужно ли оно вообще?

       Естественно оно нужно, прежде всего для того, чтобы регулировать и отслеживать процессы, которые происходят на рынке, поддерживать порядок и создавать оптимальные условия для работы всех участников рынка, а также защищать всех действующих лиц от недобросовестности и мошенничества отдельных участников рынка.  
 
 
 
 

      1. Понятие и цели  регулирования

      Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

      Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников:

• эмитентов;
• инвесторов;
• профессиональных фондовых посредников;
• организаций инфраструктуры рынка.

      Регулирование участников рынка может быть внешним  и внутренним.

      Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

      Внутреннее  регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников.

      Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нём:

• эмиссионные;
• посреднические;
• инвестиционные;
• спекулятивные;
• залоговые;
• трастовые и т.п.

      Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.  
 

      С этих позиций различают:

• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• регулирование со стороны профессиональных участников рынок ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; конечном счёте именно реакция широких слоёв общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

         Регулирование рынка  ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

         Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка; современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворить определённым требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
• контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

      2. Принципы регулирования  рынка ценных бумаг 

      Принципы  регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

      Основные  принципы:

      1. Разделение подходов в регулировании  отношений между эмитентом и  инвестором, с одной стороны, и  отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

      2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

            3. Максимально широкое использование  процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;

           4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;                     

            5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

            6. Обеспечение гласности нормотворчества,  широкое публичное обсуждение  путей решения проблем рынка.  Такой принцип повышает качество  нормотворчества и его объективность; 

            7. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынок ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

            8. Оптимальное распределение функций  регулирования рынок ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

      Основные  законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

• Гражданский кодекс РФ, части I и II ;
• Закон РФ "О банках и банковской деятельности" в редакции Федерального закона от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями;
• Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации" в редакции Федерального закона от 26 апреля 1995 г. № 65-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями;
• Федеральный закон "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ" от 21 июля 1997 г. № 123-ФЗ;
• Закон "О товарных биржах и биржевой торговле" от 20 февраля 1992 г. № 2384-1 с соответствующими изменениями и дополнениями;
• Закон РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" от 9 октября 1992 г. № 3615-1;
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» от26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ ;
• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ ;
• Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг;
• Постановления Правительства Российской Федерации. В основном они касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

      3. Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг 

   В целях повышения эффективности  системы регулирования рынка  ценных бумаг и контроля деятельности профессиональных участников рынка, снижения государственных расходов на регулирование рынка ценных бумаг и осуществления порядка государство обеспечивает создание саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

      Важное  значение в системе саморегулирования играет фондовая биржа как наиболее развитая форма организации рынка и контроля за деятельностью всех участников биржевой торговли.

      Саморегулируемые  организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рынок ценных бумаг на добровольной основе, с целью регулирования определённых аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

      Важной   особенностью   такой   организации является  ее  некоммерческая  направленность,  то  есть   ее   участники   и учредители не используют вырученные средства на собственное  потребление,  а только на реализацию представленных им функций и для выполнения уставных задач.

      Количество  и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться  государством, так как один и тот  же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя  или более однотипными органами.

      Права саморегулируемой организации:

• разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;
• осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;
• контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
• информационная деятельность на рынке;
• обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников рынка в государственных органах управления;
• соблюдение правил, ограничивающих манипулирование ценами, ведению документации, учету и отчетности в соответствии с принятыми стандартами;
• выполнение всех обязательств по отношению к клиентам.

     Саморегулируемая  организация, являющаяся организатором  торговли, также обязана установить и соблюдать правила:  
           1. заключения, регистрации и подтверждения сделок с ценными бумагами;  
           2. проведения операций, обеспечивающих торговлю ценными бумагами (клиринговых и/или расчетных операций);  
           3. оформления и учета документов, используемых членами организации при заключении сделок, проведении операций с ценными бумагами;  
            4. разрешения споров, возникающих между членами организации при совершении операций с ценными бумагами и расчетов по ним, включая денежные;  
            5. процедуры предоставления информации о ценах спроса и предложения, о ценах и об объемах сделок с ценными бумагами, совершаемых членами организации;  
             6. оказания услуг лицам, не являющимся членами организации.  
            Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг с целью обеспечения условий для их деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов профессиональных участников рынка ценных бумаг, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

       Саморегулируемая организация не только устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами, но и осуществляет контроль за их соблюдением.

    Саморегулируемая организация учреждается не менее чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организация приобретает статус саморегулируемой на основе лицензии, выдаваемой (Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг)  
ФКЦБ. Условием функционирования организации является выполнение 
ею и ее членами всех федеральных законов. Саморегулируемая 
организация обязана регулярно представлять в ФКЦБ отчеты о своей 
деятельности. 

       Основные  признаки саморегулируемой организации: 

• добровольное объединение;
• членство — профессиональные участники рынка ценных бумаг;
• функции и саморегулирование, установление формальных правил 
  поведения участников организации на рынке;
• отношения с государством — государство передает ей часть своих функций.

    Статус  саморегулируемых организаций в России. По российским правовым нормам саморегулируемые организации могут принимать форму:

• ассоциации;
• профессиональных союзов;

• профессиональных общественных организаций. 
Функции саморегулируемой организации:

• саморегулирование деятельности участников на рынке ценных 
  бумаг;
• поддержание высоких профессиональных стандартов и подготовка кадров для рынка ценных бумаг;
• отстаивание своих интересов на рынке и перед государством.

  Саморегулируемыми организациями обычно являются организаторы рынка ценных бумаг (биржи или их союзы), объединения других различных групп профессиональных участников рынка ценных бумаг, что, как правило, находит отражение в их названиях.

  Основные  саморегулируемые организации, имеющие отношение к российскому рынку ценных бумаг:

  Национальная  ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Образована в 1994 г.

  Национальная  ассоциация участников рынка государственных  ценных бумаг (НАУРаГ). Образована в 1996 г.

  Профессиональная  ассоциация регистраторов, трансфер-агентов  и депозитариев (ПАРТАД). Образована в 1997 г. Занимается разработкой правил и стандартов деятельности по учету и осуществлению перехода прав на ценные бумаги, депозитарной деятельности.

Союз  фондовых бирж России. Образован в 1993 г.

Ассоциация  валютных бирж. Образована в 1995 г.

Российский  биржевой союз (объединяет товарные биржи). Образован в 1992г.

Ассоциация  участников вексельного рынка.

   С 2000 г. членство профессиональных участников рынка в СРО добровольное.

   В 2000 г. была также учреждена Национальная ассоциация управляющих, объединившая в основном интересы компаний, работающих с активами различных фондов. В 2000 г. лицензию СРО получила Национальная  фондовая ассоциация, основную массу участников которой составляют кредитные организации.

   Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает отзыв разрешения на деятельность СРО в случае установления Федеральной комиссией нарушений законодательства РФ о ценных бумагах, требований и стандартов, установленных Федеральной комиссией, правил и приложений СРО, предоставления недостоверной или неполной информации. 

4. Регулирование рынок ценных бумаг Великобритании

    Рынок ценных бумаг в Великобритании традиционно  регулируется преимущественно самими его участниками.

    Основными нормами государственного регулирования  в последнее время выступали: Закон о компаниях в редакции 1985, 1989 гг.; Закон о ценных бумагах компаний (Закон об инсайдерах) от 1985 г.; Закон о финансовых услугах, принятый в 1988 г.

    Закон о компаниях определяет правила  раскрытия информации об акционерах и манипуляциях с принадлежащими им акциями, устанавливает сроки и порядок созыва общих собраний, а также назначения доверенных лиц акционеров и др. Закон об инсайдерах предусматривает уголовное преследование за недобросовестное использование служебной информации в части ценных бумаг компании лицами, имеющими доступ к ней в силу своего должностного положения, а также владеющими более 10% ее акций.

    Закон о финансовых услугах устанавливает  обязательность лицензирования профессиональной деятельности на рынках ценных бумаг, финансовых и производных инструментов, в том числе по оказанию консультативных услуг; ответственность за сокрытие объективной информации и распространение сведений, способных ввести инвесторов в заблуждение.

    Контроль  соблюдения положений названных норм — прерогатива преимущественно саморегулируемых организаций. Главным органом регулирования в стране до 1997 г. выступал Совет по ценным бумагам и инвестициям, именуемый в настоящее время Советом по финансовым услугам. В его состав входят представители различных организаций — профессиональных участников рынка. Совет — некоммерческая компания, обладающая широкими полномочиями и формально подчиненная Государственному казначейству (Министерству финансов). К числу главных органов регулирования относятся также Банк Англии и Лондонский совет по вопросами слияний и поглощений.

    Другие  органы можно разделить на саморегулируемые организации и признанные биржи (рис. 1.1). Они выполняют определенные, делегированные Советом по финансовым услугам функции. В частности, Совет по ценным бумагам и фьючерсам, обладая наиболее широкими полномочиями, лицензирует деятельность компаний на фондовом рынке, принимая их в свои члены, управляет фондом покрытия убытков инвесторов и др. 
 
 
 
 
 

Рис. 1.1. Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании

    Банк  Англии, опираясь на свой авторитет, регулирует рынок государственных облигаций, лицензирует и контролирует деятельность маркет-мейкеров, дает рекомендации вступающим в члены Лондонской фондовой биржи, принимает участие в деятельности профессиональных организаций финансового рынка и т.д.

    Лондонский  совет по вопросам слияний и поглощений включает представителей ряда влиятельных организаций (рис. 1.2).

    Он располагается в здании Лондонской фондовой биржи и контролирует соблюдение положений разработанных им же документов: Кодекса по слияниям и поглощениям и Правил приобретения крупных пакетов акций. Несоблюдение этих положений не влечет юридической ответственности, однако может иметь серьезные негативные последствия для профессиональных участников рынка, поскольку они обязательно являются членами по крайней мере одной из саморегулируемых организаций.

Лондонская фондовая              Совет по ценным                          Банк Англии       биржа                             бумагам и фьючерсам

    Прочие               Лондонский совет по вопросам       Ассоциация финансовых      участники                  слияний и поглощений               посредников, менеджеров, брокеров                                                                                                                                                                         

Ассоциации британских                                        Ассоциация паевых

   страховщиков                                                                 трастов                                                                                                          

                            Рис. 1.2. Участники Лондонского совета по вопросам              слияний и поглощений

    Дальнейшее  развитие реформы управления финансовыми  рынками предопределило появление в 2000 г. нового Закона о финансовых услугах и рынках, согласно которому Совет по финансовым услугам должен стать единым органом регулирования фондового рынка страны, наделенным соответствующими функциями, которые ранее являлись прерогативой Банка Англии и других органов.

    Рынок ценных бумаг Великобритании сегодня  один из самых развитых и наиболее организованных в мире. В настоящее время активно происходит его интернационализация: многовековые традиции, оказывавшие долгое время заметное влияние на его деятельность, в настоящее время все больше уступают место современным тенденциям развития. 

Заключение 

      Саморегулирование рынка ценных бумаг осуществляется всеми экономически развитыми государствами. В Великобритании в компетенции рынка находятся такие вопросы, как принципы организации фондовых бирж, организационная структура фондового рынка, органы его управления, права учредителей финансовых институтов и их руководителей. Эти вопросы отражаются в правилах торговли, уставах, положениях, разрабатываемых самостоятельно каждой конкретной биржей.