Технический анализ рынка ценных бумаг. 2

Технический анализ рынка ценных бумаг

§ 1.1. Принципы технического анализа

Процесс принятия инвестиционных решений можно проводить, используя  два основных метода - фундаментальный и технический анализ.

Оба метода пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление  дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных сторон.

Фундаментальный анализ основывается на изучении общей экономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, ценные бумаги которых обращаются на рынке. Целью фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости ценной бумаги и сравнение ее с текущей для выявления неверно оцененных ценных бумаг. Анализ позволяет решить вопрос, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать. Технический анализ связан с изучением тенденций изменения цен и объемов торговли ценными бумагами в прошлом для определения динамики цен в будущем.

Таким образом, фундаментальные  аналитики изучают причины, движущие рынком, а технические аналитики - следствие. Фундаменталист основывается на обычной логике и постоянно ищет причину того или иного изменения цен, предполагает всестороннее рассмотрение экономико-политических факторов, влияющих на движение цены того или иного товара. Технический аналитик считает, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению. Основные задачи, которые решает технический аналитик - это определение фазы текущего состояния рынка, определение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных тенденций, оценка колебания цены в действующем направлении. Все это в итоге позволяет решить главную задачу, стоящую перед инвестором - повысить вероятность прибыльных сделок.

Технический анализ обладает рядом преимуществ.

• Хотя фундаментальный анализ и позволяет оценить соотношение спроса и предложения, показатели экономической статистики, определить отношение цены акции к прибыли компании и т.д., в нем отсутствует психологический компонент, столь необходимый для адекватной оценки рыночной ситуации. Технический анализ - единственное средство измерить этот «иррациональный» (эмоциональный) компонент.
• Технический анализ является важным компонентом дисциплинированного инвестирования. При работе на рынке нередко эмоции начинают преобладать над рациональным и объективным расчетом. Технические инструменты помогают вернуть объективности главенствующую роль. С помощью технического анализа трейдер может рационально управлять капиталом.
• Теория случайных событий утверждает, что сегодняшние рыночные цены никак не влияют на рыночные цены последующих дней. Но этот подход не учитывает важного компонента рынка - психологию людей. Люди запоминают цены предшествующих дней и действуют соответственно. Тем самым их действия влияют на цену, но справедливо и обратное - сама цена влияет на эти действия. Таким образом, цена является важным компонентом анализа рынка.
• Цена является самым наглядным проявлением соотношения спроса и предложения. Широкой публике могут быть неизвестны какие-то фундаментальные обстоятельства, но они неизбежно отразятся в цене. Те, кто знает о том или ином важном событии на рынке заранее, скорее всего, купят или продадут до того, как эта информация повлияет на цену. Поэтому, когда происходит фундаментальное событие, информация о нем зачастую уже бывает учтена рынком.

На современном этапе  технический анализ имеет большой  набор проработанных методов  и приемов, к разработке которых  причастны многие экономисты и математики, такие как Ч. Доу  - основоположник теории, У. Ганн  - первый разработчик комбинаций алгебраических и геометрических принципов технического анализа, Б. Вильямс, Дж. Лейн - стохастическая методика, Р. Эллиот - волновая теория и др.

Несмотря на довольно развитую методику, теория технического анализа  не потеряла своей актуальности, а  наоборот, постоянно совершенствуется и пополняется новыми идеями вследствие того, что массовое использование  того или иного метода приводит к  снижению эффективности его работы, а следовательно, к снижению прибыли  трейдера.

В основе технического анализа  лежат три основополагающих принципа.

• Принцип аккумуляции информации, или «рынок учитывает все». Этот принцип заключается в том, что все факторы, которые по каким-либо причинам могли или могут повлиять на стоимость ценной бумаги, воплощены в соотношении спроса и предложения и нашли свое отражение в значении ее рыночного курса. Соответственно технического аналитика не беспокоит вопрос о том, какая именно причина повлияла на баланс спроса и предложения, его интересует только, что произошло с ценой.
• Принцип направленности движения цен, или «движение цен подчинено тенденциям». Данный принцип является основополагающим в техническом анализе. Он заключается в том, что в течение какого-либо периода времени изменение цен происходит не хаотично, а подчиняясь некоторой закономерности, которая существует какое-то время и проявляется в тенденции конкретной направленности. Эта тенденция будет развиваться до тех пор, пока по каким-либо причинам не начнется движение в противоположном направлении. Большинство методов технического анализа являются по своей природе следующими за тенденцией (трендом), т.е. их функция состоит в том, чтобы помочь аналитику распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода ее существования.

В техническом анализе  выделяются три типа тенденций (трендов):

• восходящая (растущая) тенденция («бычий» тренд) - рыночный курс ценных бумаг растет;
• нисходящая (падающая) тенденция («медвежий» тренд) - рыночный курс ценных бумаг снижается;
• горизонтальная тенденция («боковой» тренд или «рыночный коридор») - определенно направленного изменения рыночного курса нет.
• Принцип повторяемости, или «история динамики цен повторяется». Исследования динамики рынка тесно связаны с особенностями человеческой психологии. Люди, особенно в массе, склонны принимать сходные решения в сходных ситуациях и, если модели, основанные на их поведении, работали в прошлом, то высока вероятность того, что они будут работать и в будущем. Учет этого принципа позволяет оценить сложившуюся ситуацию на рынке и с учетом ее исторической повторяемости определить наиболее вероятные направления ее развития.

В той или иной мере каждый инструмент технического анализа учитывает  все названные принципы.

В рамках технического анализа  определена следующая классификация:

1) графические методы;

2) количественные (математические  методы).

§ 1.2. Графические методы технического анализа

Принятие всех инвестиционных решений в техническом анализе основывается на анализе графиков динамики цен. К некоторым графикам применимы сходные методы анализа, некоторые имеют свои собственные, подходящие только для этого вида.

Графические методы технического анализа могут использоваться в следующих целях.

• Прогнозирование цены. Прогноз изменения цен составляется аналитиком либо на основе одного технического анализа, либо в сочетании с фундаментальным анализом.
• Определение лучшего момента проведения операции на рынке. Технический анализ гораздо больше подходит для определения момента приобретения или продажи ценных бумаг, чем фундаментальный анализ.

Приемы и методы графического анализа разнообразны. Для изображения  исторической информации о движении цен, используются следующие основные типы графиков:

• гистограммы;
• линейные графики;
• японские свечи;
• крестики-нолики.

Наиболее информативными с точки зрения охвата цен являются гистограммы или столбиковые диаграммы. Эти графики учитывают как динамику цен (ось ординат), так и время (ось абсцисс). Временной интервал, соответствующий одному столбику, может быть любой - от одной минуты (при внутридневной торговле) до месяцев и даже лет (при проведении долгосрочного инвестирования). Наиболее широкое распространение получили дневные графики, где каждый столбик отражает результаты одной дневной сессии. Для построения графика необходим полный набор данных о движении цен за время определенного интервала  - цены открытия, закрытия, максимальной и минимальной, которые откладываются в виде столбика. Верхняя граница столбика соответствует максимальному значению цены за время интервала, нижняя - минимальному значению. Цена закрытия изображается в виде короткого горизонтального штриха, откладываемого справа от основного столбика.

 

Рис. 1. Пример столбиковой диаграммы

 

В линейных графиках на оси  абсцисс откладывается единичный  отрезок времени (минуты, часы, дни, и т.д.), а на оси ординат изображается цена. Для построения графика используются любые цены одних и тех же параметров, например, цены открытия, цены закрытия, средняя цена за период и т.д. (рис. 2).

Представление информации в  виде гистограммы или линейного  графика позволяет визуально  выявить поведение цены в прошлом  и определить закономерности ее динамики, в силу чего графики являются основным инструментом определения тенденции.

Наиболее распространенным вариантом графического анализа  является представление цен в  виде японских свечей. Для построения графика японских свечей также необходим полный набор данных о движении цен за время определенного интервала - цены открытия, закрытия максимальной и минимальной. В целом можно сказать, что этот график несет ту же информацию, что и гистограмма, хотя и является несколько более иллюстративным.

Рис. 2. Пример линейного  графика на основе цен закрытия

 

На рис. 3 показаны две свечи с основными условными обозначениями. Если тело свечи светлое, то оно обозначает, что цены закрытия периода выше цен открытия. Наоборот, если тело темное, то цена, по которой закрывались торги, была ниже цены открытия.

 

Рис. 3. Фигуры японских свечей

 

Типичный вид графика  на основе японских свечей представлен  для изменения цен акционерного общества (рис. 4).

Рис. 4. График на основе японских свечей с однодневным  интервалом

Принимая инвестиционные решения на основании графиков японских свечей, следует учитывать, что они  генерируют сигналы на основании  моделей, состоящих из одной или  нескольких свечей, имеющих специфический  вид (рис. 5).

 

Рис. 5. Модели японских свечей

 

Как уже отмечалось, в  техническом анализе рассматриваются  три вида тенденций: восходящая, нисходящая и горизонтальная.

Каждая тенденция (тренд) - это последовательность графических пиков и спадов, имеющая определенное направление, которое отображается на графике прямой (линией тенденции). Если каждый последующий подъем и спад выше предыдущего, то говорят о растущем тренде (рис. 6, а), в противном случае - о падающем (снижающемся) тренде (рис. 6, б). При отсутствии выраженного тренда говорят о «рыночном коридоре» (рис. 6, в).

 

Рис. 6. Графики  тенденций

 

Выявление тенденции, т.е. построение ее линии, позволяет оценить ее значимость с точки зрения определения возможности  ее движения в том же направлении  в течение какого-то времени. Для  определения значимости тенденции  оценивают протяженность линии, количество точек соприкосновения  спадов (пиков) с ней и угол ее наклона. Чем протяженнее линия, т.е. чем больше интервалов времени  она существует, тем сильнее ее инерция, тем дольше во времени тенденция  сохранит свое направление. Чем больше точек соприкосновения спадов (пиков) с линией тенденции, тем устойчивее тенденция, тем меньше вероятности  изменения ее направления.

Выделяют три категории  тенденций:

1) долгосрочную;

2) среднесрочную;

3) краткосрочную.

Наибольшее значение придают  долгосрочной или основной тенденции, которая длится обычно около года, а иногда и несколько лет. Среднесрочная (промежуточная) тенденция является корректирующей по отношению к основной тенденции и длится обычно от трех недель до трех месяцев. Подобные промежуточные поправки составляют от одной до двух третей (очень часто половину) расстояния, пройденного ценами во время предыдущей (основной) тенденции. Краткосрочные (малые) тенденции длятся не более трех недель, и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции.

Характер основной тенденции  обычно подтверждается объемом торговли, т.е. объем должен повышаться в направлении  основной тенденции. Если основная тенденция  идет вверх, объем возрастает в соответствии с ростом цен, и, наоборот, объем уменьшается  при падении цен. При нисходящем тренде все происходит с точностью  до наоборот. В этом случае снижение цен сопровождается увеличением  объема, а при промежуточных оживлениях цен объем уменьшается.

Использование линий тренда базируется на основополагающем принципе, который гласит: «Развивающийся тренд  стремится продолжать свое движение». Смысл этого утверждения в  том, что угол, под которым расположена  линия тренда, будет оставаться неизменным в процессе развития тенденции. Исходя из этого, аналитик может прогнозировать крайние точки новых спадов или  подъемов и, что еще более важно, своевременно получать сигналы о  возможной смене тенденции, на что  указывает прорыв линии тренда.

Пики и спады позволяют  определить не только направление тенденции, но и уровни сопротивления и поддержки. Каждый пик и каждый спад на графике  цен - это отражение силы покупателей и продавцов ценных бумаг.

Поддержка - это уровень на графике ниже рынка, где стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению продавцов, в результате чего цены вновь идут вверх. Обычно уровень поддержки определяется по уровню предыдущего спада (рис. 7).

 

Рис. 7. Уровни поддержки  и сопротивления

 

Уровень сопротивления представляет собой область выше рынка, где давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей, в результате чего рост цен приостанавливается и вновь сменяется падением. Уровень сопротивления обычно совпадает с уровнем предыдущего пика.

Линия тенденции, проведенная  через уровни поддержки, указывает  на восходящую тенденцию и задает динамику ограничения снижения цены для данной тенденции. Линия тенденции, проведенная через уровни сопротивления, указывает на нисходящую тенденцию, а также задает динамику ограничения  роста цены для данной тенденции.

Ни одна из тенденций не может длиться бесконечно. Рано или  поздно ее направление изменится  на противоположное (рис. 8).

Наблюдаемое на графиках изменение  направления не обязательно свидетельствует  о том, что произошла смена  тенденции. Это может быть краткосрочное  изменение, после которого движение цен продолжит свое направление. Поэтому второй задачей применения графического способа анализа ценных бумаг является определение момента  перелома тенденции или подтверждение  того, что после краткосрочного изменения  тенденция продолжит свое движение в выбранном направлении. Для  решения этой задачи в графическом способе технического анализа применяются такие инструменты, как графические ценовые модели.

 

Рис. 8. Прорыв уровней  поддержки и сопротивления

 

§ 1.3. Графические  модели технического анализа

Графической ценовой моделью называется конкретное графическое построение, которое проявляется на графике цен таким образом, что его законченное формирование предопределяет будущее направление тенденции.

Графический способ технического анализа использует два вида ценовых  моделей:

1) модели перелома применяются для определения перелома тенденции;

2) модели продолжения  тенденции применяются для подтверждения продолжения тенденции.

Модели перелома. На ценовом графике такие модели формируются как при развороте восходящей тенденции - модели вершины, так и нисходящей тенденции - модели основания. Модели могут быть различного графического вида, но у них есть общие положения, применяемые к ним при их построении и анализе.

• Любая модель перелома возникает только при наличии тенденции.
• Любая модель перелома имеет два измерения - ширину и высоту. Ширина модели измеряется в интервалах времени и соответствует тому временному периоду, в течение которого модель сформировалась и завершилась. Графически ширина модели представляется в виде отрезка прямой линии, соединяющей точки начала и окончания формирования модели. Высота модели измеряется в ценовых единицах измерения графика и соответствует тому приросту (падению) цен, которого они достигли в максимальной (минимальной) точке модели.

Чем крупнее модель, т.е. чем  она шире и выше, тем большие  изменения произойдут на рынке.

• Завершение построения любой модели сопровождается существенным увеличением объема.
• Завершением формирования модели является прорыв графиком цены линии основания модели.

Наиболее известной моделью  перелома является модель «голова-плечи» (рис. 9).

 

Рис. 9. Пример модели перелома «голова-плечи»

 

Модель «голова-плечи» считается основной моделью перелома, и другие модели можно считать производными от нее.

Модели продолжения  тенденции. Проявление на графиках подобных моделей свидетельствует о том, что тенденция не изменится и через какое-то время ее движение продолжится в первоначальном направлении.

Существует несколько  основных моделей продолжения:

• «треугольник»;
• «флаг»;
• «прямоугольник».

При построении и анализе  всех этих моделей также применяются  общие положения, к которым относятся:

• обязательное наличие предшествующей тенденции;
• наличие линий сопротивления и поддержки, которые ограничивают конфигурацию модели;
• наличие не менее чем двух пиков и двух спадов, точки которых находятся на соответствующих линиях;
• наличие высоты и ширины модели;
• признаком завершения формирования модели является прорыв графиком цены линии сопротивления или поддержки, сопровождаемый увеличением значения объема.

Основной моделью продолжения  тенденции, аналогично которой строятся и другие модели этого класса, является модель «треугольник». В зависимости от взаиморасположения линии сопротивления и поддержки выделяются три вида данной модели: «восходящий треугольник», «нисходящий треугольник» и «симметричный треугольник» (рис. 10).

Рис. 10. Примеры  построения модели «треугольник»

 

К классу моделей продолжения, внешне похожих на треугольник, относится  модель «клин». Ее отличие от треугольника заключается в том, что формирование модели происходит в обратном по отношению к тенденции направлении, что подчеркивается положением ограничивающих линий (рис. 11).

 

Рис. 11. Модель «клин»  восходящей и нисходящей тенденций

 

Формированию моделей  продолжения «флаг» и «прямоугольник» предшествует крутая линия движения цен. Графически они представляют последовательность пиков и спадов, которые заключены между двумя параллельными линиями. Но если у модели «прямоугольник» ограничивающие линии параллельны горизонтальной линии, то у модели «флаг» они направлены к ней под углом и так же, как у модели «клин», формирование «флага» идет в направлении, обратном направлению тенденции (рис. 12).

Рис. 12. Модель «флаг» для восходящей и нисходящей тенденций

 

Ценовые модели являются достаточно простыми инструментами технического анализа, которые не требуют выполнения каких-либо расчетов. Но у них есть существенный недостаток - построение любой модели является субъективным процессом, который зависит от того, насколько аналитик смог «вычертить» на графике то или иное образование. Если аналитик ошибся при построении и определении образования, то последствия такой ошибки приведут его к большим финансовым потерям.

 

Количественные  методы технического анализа

§ 2.1. Значение количественных методов

Избавиться от субъективности инструментов графических способов технического анализа позволяют количественные (математические) методы технического анализа, в основе которых лежит сравнение рассчитанных по определенным математическим формулам количественных значений с текущей ценой. Такое сравнение позволяет определить состояние рынка и на основании этого принимать решения о выполнении операций по покупке или продаже ценных бумаг.

В зависимости от того, какую  ситуацию на рынке необходимо оценить, инструменты количественного способа  технического анализа делятся на две основные группы:

1) индикаторы;

2) осцилляторы.

Значения индикаторов следуют за тенденцией: график изменения индикатора в основном повторяет движение тенденции, а пересечение им графика цены дает сигнал о возможном изменении ее направления. Осцилляторы, в свою очередь, помогают определить моменты перелома тенденций.

§ 2.2. Индикаторы

Индикаторы вырабатывают торговые сигналы. Эти сигналы могут появляться и исчезать в процессе торгов. До тех пор, пока торговый период, на котором строится индикатор (час, день, неделя и т.п.), не закрыт, сигнал (если он выработан) считается неподтвержденным. Такой сигнал может исчезнуть при незначительном движении цены в другую сторону. После закрытия периода выработанный и не исчезнувший сигнал называется подтвержденным.

Самым известным индикатором  является скользящее среднее значение. Этот индикатор отображает среднее значение цен закрытия в течение определенного количества интервалов времени (дней, часов, недель и т.д.).

Цель применения данного  индикатора состоит в том, чтобы  определить время начала новой тенденции, а также предупредить о ее завершении или повороте. Скользящие средние  предназначены для отслеживания процессов развития тенденций, их можно  рассматривать как искривленные линии тренда. Однако скользящее среднее  не предназначено для прогнозирования  движений на рынке, поскольку оно  всегда следует за динамикой рынка, а не опережает ее. Этот показатель всегда следует за движениями цен  на рынке и сигнализирует о  начале новой тенденции, но только после  того как она появилась.

Построение скользящих средних  представляет собой специальный  метод сглаживания ценовых показателей.

Существует несколько  типов скользящих средних:

• простая скользящая средняя (Moving Average, MA) - при построении всем ценам за рассматриваемый период уделяется одинаковое значение;
• взвешенная скользящая средняя (Weighted Moving Average, WMA) - каждой из цен рассматриваемого промежутка присваивается определенный вес;
• экспоненциальная скользящая средняя (Exponental Moving Average, EMA) - большее значение придается последней цене.

Простая скользящая средняя или среднеарифметическое значение вычисляется по формуле:

 

,

 

Где P_i - цена 1-го дня;

n - порядок скользящей средней.

Обычные периоды для дневных  графиков: n = 3, 5, 9, 10, 12, 15, 21, 25, 50, 100, 150, 200.

Для недельных графиков выбирается порядок, равный 8, 32 или 52.

Полученное значение простой  скользящей средней показывает среднее  значение данных для того порядка, который  был выбран при ее расчете. Так, 5-дневная  простая скользящая средняя (порядок  равен 5) показывает среднюю цену за последние 5 дней, 10-дневная (порядок  равен 10) - за последние 10 дней и т.д. На основании полученных значений строится график простой скользящей средней, который сопоставляется с графиком цены.

Взвешенная скользящая средняя рассчитывается по следующей формуле:

 

,

 

где W_i - вес i-го компонента цены.

Веса, присваиваемые ценам  в вышеприведенной формуле, могут  выбираться произвольно. Выбор весов  зависит от характера динамики исследуемой  ценной бумаги. Веса могут возрастать линейно или экспоненциально. В  случае линейно взвешенной скользящей средней W_i = i.

Построению и простой и взвешенной скользящих средних присущи два недостатка. Первый из них проявляется в том, что при расчете их значений учитываются только те цены, которые охвачены выбранным порядком. Второй недостаток заключен в самом принципе расчета средних значений: при продвижении расчета на один интервал времени значение скользящей средней реагирует на изменение цены дважды: первый раз значение скользящей средней изменится при включении в нее нового значения цены, второй раз — при выбытии этого значения из порядка скользящей средней.

Снять эти недостатки, т.е. обеспечить возможность учета всех предшествующих текущему дню цен  таким образом, что каждое новое  значение скользящей средней не будет  дважды реагировать на включение  в нее новых значений, позволяет  расчет экспоненциальной скользящей средней.

Формула вычисления этого  вида скользящего среднего выглядит следующим образом:

 

EMAt = EMAt-1 + k * (Pt – EMAt-1),

 

где EMAt - текущее значение экспоненциальной средней;

EMAt-1 - предшествующее значение экспоненциальной средней;

P_t - текущее значение цены;

k - коэффициент сглаживания, значения которого определяют по формуле:

 

,

 

где n - порядок средней.

Несмотря на то, что существуют несколько формул расчета скользящего  среднего значения, анализ рынка осуществляется по общим для них правилам.

Общие правила анализа  скользящих средних сводятся к следующему:

• восходящей тенденции соответствует такое положение, когда график скользящей средней находится ниже графика цены; нисходящей тенденции - график скользящей средней находится выше графика цены;
• пересечение графика цены графиком скользящей средней снизу вверх - свидетельство нисходящей тенденции; пересечение графика цены графиком скользящей средней сверху вниз - свидетельство восходящей тенденции.

На практике обычно используются графики с двумя или тремя  скользящими средними с различными периодами осреднения. На рис. 13 представлен пример использования пересечений экспоненциальных скользящих средних с периодами n = 10, 20, 50.

 

Рис. 13. Пример построения графиков скользящих средних

 

Индикаторы - основной инструмент подтверждения тенденции, хотя в некоторых ситуациях они сигнализируют и о смене ее направления. При всех их достоинствах - простота построения и высокая достоверность - им присущи и определенные недостатки.

• Индикаторы - это инструменты, которые дают запаздывающие сигналы, т.е. подтверждают уже сложившуюся ситуацию на рынке.
• Индикаторы применяются только для анализа явно выраженных восходящих или нисходящих тенденций, а при спокойном развитии рынка - горизонтальной тенденции - их применение нецелесообразно. На горизонтальных участках графика цена так часто меняет направление за короткие временные интервалы, что определить начало и окончание таких коротких движений невозможно.

§ 2.3.Осцилляторы

В отличие от индикаторов, которые являются инструментами  продолжения тенденции, осцилляторы - инструменты определения изменения ее направления. Основное предназначение осцилляторов - отразить такое состояние рынка, при котором дальнейшее повышение или понижение цены вряд ли возможно. Состояние рынка, когда растущая цена достигает предела роста, определяют как состояние перекупленности, а когда падающая цена достигает предела снижения - состояние перепроданности. Именно в определении таких состояний рынка и заключается основное предназначение осцилляторов как инструментов количественного способа технического анализа. Если значение осциллятора находится внутри полосы перекупленности, то это свидетельство предстоящего изменения восходящей тенденции. Если значение осциллятора лежит в полосе перепроданности, то это свидетельство предстоящего изменения нисходящей тенденции.