Теоретические основы формирования заемного капитала коммерческой организации

1. Теоретические основы формирования заемного капитала коммерческой организации
1. Понятие заемного капитала и его классификация

Понятие «капитал» относится  к числу ключевых понятий рыночной экономики, используется для характеристики способов финансирования отдельного предприятия  и экономики в целом. Можно говорить о двух основных подходах, которые называются экономическим подходом и бухгалтерским подходом.

В рамках первого капитал  рассматривается как совокупность ресурсов, являющихся универсальным  источником доходов общества. Он делится  на личностный, частный и публичных  союзов включая государство. Величина капитала предприятия в соответствии с данной концепцией исчисляется  как итог актива баланса.

В рамках второго подхода  капитал рассматривается как  концепция финансового капитала, согласно которой капитал – это  интерес собственников фирмы  в ее активах. В соответствии с  таким подходом величина капитала исчисляется  как итог раздела III «Капитал и резервы» баланса предприятия.

В современной экономической литературе, капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, инвестированных в его активы. ¹ Или: капитал – это определенная сумма благ в виде материальных, денежных и интеллектуальных средств, используемых в качестве ресурса в дальнейшем производстве.²

Капитал чаще всего классифицируют по принадлежности предприятия:

- собственный;

- заемный.

Собственный капитал – это основной рисковый капитал предприятия, т.е. это средства, которые предприятие может с наибольшей уверенностью инвестировать на долгосрочной основе и подвергнуть наибольшему риску.³

Заемный капитал рассмотрим наиболее подробно. Заемный капитал – это совокупность обязательств перед третьими лицами.

В отличие от собственного капитала заемный капитал:

1. Подлежит возврату в оговоренные на момент его мобилизации сроки;
2. Должен оплачиваться независимо от того, есть у предприятия прибыль или нет;
3. Постоянен, так как его оценка не меняется;
4. Дает кредитору приоритет перед собственниками в смысле удовлетворения их требований при банкротстве.⁴

Привлечение заемного капитала становится необходимым в случае покрытия потребности предприятия  в основных и оборотных фондах. Такая потребность может возникнуть в ходе проведения реконструкции  и технического перевооружения производства, из-за отсутствия достаточного стартового капитала, наличия сезонности в производстве, переработке, снабжении и сбыте  продукции.

В состав заемного капитала корпорации включаются следующие элементы:

• краткосрочные кредиты и займы;
• долгосрочные кредиты и займы;
• кредиторская задолженность (выступает в форме привлеченных средств).

Заемный капитал можно  классифицировать по следующим признакам:

1. По целям привлечения:

• Заемные средства, привлекаемые для финансирования внеоборотных активов;

• Заемные средства, привлекаемые для финансирования оборотных активов;
• Заемные средства, привлекаемые для финансирования других потребностей.

2. По периоду привлечения:

• Краткосрочные (до 1 года);
• Долгосрочные (более 1 года).

3. По форме привлечения:

• Банковский кредит представляет собой, с одной стороны, денежную сумму, предоставляемую банком на определённый срок и на определённых условиях, а с другой стороны — определённую технологию удовлетворения заявленной заёмщиком финансовой потребности;
• Облигационный займ – займ, осуществляемый путем выпуска заемщиком облигации.
• Лизинг  — вид финансовых услуг, форма кредитования при приобретении основных фондов предприятиями или очень дорогих товаров физическими лицами.
• Товарный или коммерческий кредит  — разновидность кредита, суть которого состоит в передаче одной стороной (кредитором) другой стороне (заёмщику) денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками.

4. По форме обеспечения:

• Необеспеченные заемные средства;
• Обеспеченные залогом;
• Обеспеченные поручительством или гарантией.⁵

5. В составе заемного капитала в соответствии с пассивом баланса выделяют следующие элементы:

1. Долгосрочные займы и кредиты;
2. Отложенные налоговые обязательства;
3. Прочие долгосрочные обязательства;
4. Краткосрочные займы и кредиты;
5. Кредиторская задолженность:

• Задолженность поставщикам, подрядчикам за выполненные работы, поступившие ценности

• Начисленная, но не выплаченная заработная плата
• Задолженность по отчислениям в государственные социальные фонды
• Задолженность перед бюджетом по уплате налогов
• Задолженность перед покупателями и заказчикам по полученным авансам;

6. Задолженность перед учредителями по выплате доходов;

7. Доходы будущих периодов;
8. Резервы предстоящих расходов;
9. Прочие краткосрочные обязательства.⁶

2. Основные показатели характеризующие заемный капитал

2. Характеристика основных элементов заемного капитала
1. Облигационные займы

В системе форм и методов  привлечения капитала предприятиями  в последние годы все большее  значение приобретают облигационные  займы. Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем и эмитентом

В соответствии со статьей 816 Гражданского кодекса РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.⁷

В соответствии с пунктом 3 статьи 33 Федерального закона "Об акционерных  обществах" облигация удостоверяет право ее владельца требовать  погашения облигации (выплату номинальной  стоимости или номинальной стоимости  и процентов) в установленные  сроки.

В соответствии со статьей 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного в  ней процента от этой стоимости или  иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать  иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

На облигации обычно указывают  следующие основные реквизиты: наименование эмитента, тип облигации, номинальная  стоимость, дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть), ставка процента, дата и место выплаты  процентов, указание на соглашение о  выпуске.

Номинальная стоимость облигации  в РФ стандартизирована и принята  равной 1000 рублей.⁸

Облигация как ценная бумага имеет  следующие фундаментальные свойства:

- удостоверяет факт займа;

- означает обязательство эмитента  вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока  сумму, которую эмитент получил  при выпуске данной бумаги;

- предполагает выплату держателю  фиксированного дохода от ее  номинальной стоимости.

Облигации отличаются многообразием  и могут быть классифицированы по следующим признакам:

1. Виды облигаций зависимости от эмитента:  
   • Государственные; 
   • Муниципальные; 
   • Корпораций; 
   • Иностранные.
2. В  зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

1. Облигация с которой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на:

1.1Краткосрочные;

1.2.Среднесрочные;

1.3. Долгосрочные.

2.Облигации без фиксированного  срока погашения включают в  себя:

2.1. Бессрочные, или непогашаемые;

2.2. Отзывные облигации  могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока  погашения. Еще при выпуске  облигаций эмитент устанавливает  условия такого востребования:  по номиналу или с премией;

2.3. Облигации с правом  погашения предоставляют право  инвестору на возврат облигации  эмитенту до наступления срока  погашения и получения за нее  номинальной стоимости;

2.4. Продлеваемые облигации  предоставляют инвестору право  продлить срок погашения и  продолжать получать проценты  в течение этого срока;

2.5.Отсроченные облигации  дают эмитенту право на отсрочку  погашения.

3. В зависимости от порядка владения 
   • Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; 
   • На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.⁹
4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

• Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

• Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

5. По характеру обращения облигации бывают:

• Свободно обращающиеся;
• С ограниченным кругом обращения.

6. В зависимости от обеспечения облигации делятся на:

• облигации, обеспеченные залогом;
• облигации, обеспеченные ценными бумагами эмитента
• необеспечеенные.¹⁰

7. В зависимости от валюты, в которой выражен займ:

• рубли;
• твердая;
• мягкая.

8. По форме выплаты дохода:

• купонные, с фиксированной или плавающей ставкой купона;
• дисконтные (бескупонные), или облигации с нулевым купоном;
• с выплатой дохода в момент погашения.

Как инструмент привлечения заемного капитала облигационный займ имеет  достоинства и недостатки.

Преимущества облигационных займов:

• привлечение значительных объемов денежных средств на длительный срок;
• маневрирование при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно;
• оперативное управления структурой и объемом задолженности региона, использование своих облигаций в качестве расчетного инструмента, оптимизация взаимозачетов;
• льготный режим налогообложения;
• финансовая независимость от одного или нескольких кредиторов за счет аккумулирования денежных средств различных категорий инвесторов;
• выгодные условия привлечения финансовых средств за счет длительных сроков и учета реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
• создание публичной кредитной истории, прямое позитивное влияние на кредитный рейтинг. Полное и своевременное выполнение обязательств по своим облигационным займам позволит субъекту Федерации в будущем привлекать денежные средства (в том числе и по банковским кредитам) на более выгодных условиях.¹¹

К недостаткам облигационного займа  относятся следующие:

¹ Алёхина О.Е. Финансовый менеджмент: учеб. пособие/ Саратовский государственный социально – экономический университет. – Саратов, 2010. – 15 с.

² Сытник А.А. Экономическая теория: учебное пособие/ Саратовский государственный социально – экономический университет. – Саратов, 2011. – 62 с.

³ Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие – 7-е изд., испр. – Мн.: Новое знание, 2002. – 385 с. – (Экономическое образование)

⁴ Алёхина О.Е. Финансовый менеджмент: учеб. пособие/ Саратовский государственный социально – экономический университет. – Саратов, 2010. – 37 с.

⁵  Там же;

⁶ http://financepredpr.ru/shpora-na-ekzamen-po-biletam-finansy-predpriyatiya/279-zaemnyj-kapital-ponyatie-klassifikaciya-istochniki.html

⁷ http://www.consultant.ru/popular/gkrf2/4_38.html#p3613 

⁸ Г. Б. Поляк. Финансовый менеджмент: учебник для вузов. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 293 с.

⁹http://www.forex2.info/Облигации-Виды-и-классификация-облигаций

¹⁰ http://www.bibliotekar.ru/finance-3/62.htm

¹¹ http://www.dis.ru/library/manag/archive/2000/4/886.html