Виды государственных и муниципальных ценных бумаг

Министерство образования  и науки Российской Федерации

Филиал федерального государственного бюджетного

образовательного учреждения

высшего профессионального  образования

«Санкт-Петербургский государственный 

экономический университет» в г. Чебоксары

Кафедра финансов и банковского  дела

Реферат

на тему: «Виды государственных и муниципальных ценных бумаг»

Выполнила студентка

3 курса  группы 21-10

Короткова Елена Андреевна

Проверила кандидат

экономических наук, доцент

Константинова Марина Андреевна

Чебоксары, 2013

Содержание:

1,Введение…………………………………………………………………….…..3

ГЛАВА I. Понятие ценной бумаги……………….………………………...……4

ГЛАВА II.  Сущность государственных ценных бумаг………………...….…..5

2.1 Классификация государственных ценных бумаг………….........................7

2.2 Эмиссия и обращение ценных бумаг РФ……………………………….….9

ГЛАВА III.  Сущность муниципальных ценных бумаг…………………...…..13

3.1. Особенности эмиссии муниципальных ценных бумаг…………………..15

3.2.Особенности обращения муниципальных ценных бумаг……………….20

Заключение…………………………….…………………………………………23

Список литературы………………………………...…………………………….24

Введение

Основой любого цивилизованного  рынка является фондовый рынок или  его основная часть - рынок ценных бумаг.

Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок  с его демократически организованными  финансовыми институтами является величайшим достижением человеческой цивилизации.

Так,  в настоящий момент, инвестиции в важнейшие сферы  производства и экономики страны, обязательственные отношения между  предпринимательскими структурами  все чаще происходят с применением  таких рыночных методов хозяйствования, как ценные бумаги. И в этом нет  ничего удивительного. Ведь рынок ценных бумаг во всем мире является именно той финансовой сферой, где формируются  источники экономической стабильности функционирования хозяйствующих субъектов, формируются благоприятные условия  для получения организациями  и индивидуальными предпринимателями  необходимых им для инвестирования средств.

Вместе с тем рынок  ценных бумаг, включающий в себя их эмиссию, размещение, отчуждение, модифицирование, погашение, другие операции, одновременно является и той сферой, где остается немало неразрешенных проблем и  вопросов.

Эффективное развитие рыночной экономики невозможно без существования  развитого финансового рынка, важнейшим  звеном которого выступает рынок  государственных ценных бумаг - неотъемлемый атрибут как развитых стран, так и стран с формирующейся рыночной экономикой.

Итоги последнего десятилетия  во многом изменили привычные представления  о неизменности инфраструктуры рынка  государственных ценных бумаг в  развитых странах. Характерной особенностью 80 - 90-х годов стало проведение реформ регулирования на рынках государственных  ценных бумаг практически во всех развитых странах.

Понятие ценной бумаги

Ценная бумага – это  форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может  передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Свойства ценных бумаг:

1) обращаемость – способность  ценной бумаги покупаться и  продаваться на рынке, а также  во многих случаях выступать  в качестве самостоятельного  платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;                              2) доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.);                                                                                                                   3) стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые представляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.);                               4) серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;                                                                                                                              5) документальность – ценная бумага – это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты, отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или переводит данный документ их разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов;                                                                       6) регулируемость и признание государством – фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие к ним;                                                                7) рыночность – обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.; должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги;                                                                          8) ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию;                                                                                9) риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие;                                                                                                       10) обязательность исполнения – по российскому законодательству не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Также необходимо отметить, что ценная бумага выполняет ряд  общественно значимых функций:

1) перераспределяет денежные  средства (капиталы) между отраслями  и сферами экономики; территориями  и странами; группами и слоями  населения; населением и сферами  экономики; населением и государством и т.п.;                                                                                                                                               2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал (например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.);                                                                                                                3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

Сущность государственных  ценных бумаг

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства государства, перед приобретателем данных обязательств (держателем государственных ценных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере погасить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если таковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выполнять прочие обязательства, которые оговорены в договоре Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (по состоянию на 01.11.2008 г. в ред. ФЗ №90-ФЗ от 18.07.2005).. Это источник финансирования расходов государства, территориально-административных органов управления, муниципалитетов; форма вложений денежных средств физическими и юридическими лицами и способ получения ими доходов от этих вложений.

Целевое назначение государственных  и муниципальных ценных бумаг  состоит в привлечении финансовых ресурсов для покрытия дефицита бюджета, отсрочке выплаты имеющегося долга, финансировании целевых программ, они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут выступать в качестве залога по кредиту, представленному Центральным банком Российской Федерации Правительству Российской Федерации, по ссудам, взятыми коммерческими банками у Центрального банка Российской Федерации, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. ГЦБ являются одной из форм государственного долга, и довольно гибким финансовым инструментом для привлечения денежных средств и реализации финансовой политики. В странах с развитой рыночной экономикой в среднем до 97% внутренней государственной задолженности выражено в рыночных ценных бумагах. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение.

Ценные бумаги государства  представлены облигациями разных видов, которые различаются по целевому назначению, номиналу, сроку погашения  и многим другим параметрам. В сравнении  с корпоративными ценными бумагами, государственные, имеют ряд преимуществ для инвесторов:

Во-первых, они имеют более  высокий уровень надежности для  вложения денежных средств и минимальный  риск потери основного капитала и  доходов по нему, это связано с  тем, что доходы государственного бюджета  всегда позволяют своевременно и  в полном объеме выполнять долговые обязательства по ним;

Во-вторых - имеют льготное налогообложение по сравнению с  другими ценными бумагами. На государственные  ценные бумаги отсутствуют налоги на операции и получаемые доходы. Данный порядок применяется государством для того, чтобы в экономике  всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам;

В-третьих, они имеют низкую волатильность и более стабильную доходность.

С точки зрения эмитента (государства), ценные бумаги как инструмент финансирования имеют также ряд  преимуществ:

Во-первых, позволяют привлечь большие объемы денежных средств, вследствие большого количества инвесторов;

Во-вторых, позволяют эмитенту маневрировать при определении  характеристик займа, поскольку  все параметры займа (объем, сроки, величина процентной ставки, условия  выпуска, обращения и погашения  и т.д.) государство определяет самостоятельно;

В-третьих, ценные бумаги обладают более льготными условиями, чем  банковские кредиты и кредиты  международных организаций.

Помимо этого облигационные  займы государства могут иметь свои особенности, к примеру, после окончания срока погашения одни облигации могут быть обменены на другие, с учетом капитализации дохода. Облигации так же могут быть конвертируемыми, то есть могут быть обменены на другой вид ценных бумаг.

В зависимости от целей  выпуска облигационные займы  государства могут быть ориентированы  на юридических лиц (большой номинал, бездокументарная форма представления), физических лиц (документарные бумаги небольшого номинала, наличие розыгрышей призов), иностранных лиц (валютный номинал, размещение на зарубежных рынках). Облигации в иностранной валюте являются эффективным средством  привлечения денежных средств, так  в период 90х годов Россия привлекла  в два раза больше запланированных  средств, разместив еврооблигации.

Таким образом, государственные  ценные бумаги обеспечивают оптимальное  сочетание собственных интересов  и интересов определенного слоя инвесторов на рынке ценных бумаг.

Классификация государственных  ценных бумаг

В каждом государстве классификация  ценных бумаг имеет свою специфику  в силу уникальности государственного устройства и истории развития рынка  ценных бумаг.

Выделим общую классификацию  государственных ценных бумаг:

1. По виду эмитента:                                                                                                                    - ценные бумаги федерального правительства;                                                                       - муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;                                                                                                      - ценные бумаги государственных учреждений;                                                                   - ценные бумаги, которым придан статус государственных.                                   2. По форме обращаемости:                                                                                                    - рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;                                                                                                   - нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.                                             3. По срокам обращения:                                                                                                      - краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;                                                        - среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5 - 10 лет;                                                                                                                    - долгосрочные, т.е. имеющие срок обращения обычно свыше 10 - 15 лет.                4. По способу выплаты (получения) доходов:                                                                     - процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей и ступенчатой);                                                                                                                                         - дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;                               - индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;                                                                                               - выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;                                - комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.                                                                        5. В зависимости от цели выпуска облигаций выделяют:                                                   - облигации на покрытие дефицита бюджета;                                                                       - рефинансирования задолженности по осуществленным ранее облигационным займам;                                                                                                    - отсрочки уплаты долга;                                                                                                             - финансирования целевых программ.

Как правило, государства  выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, это вполне разумно, поскольку  каждый эмитент заинтересован в  долгосрочном финансировании. В то же время выпуск в больших объемах  долгосрочных государственных облигаций  говорит о финансовой нестабильности в стране.

На рынках развитых государств присутствует большое количество разновидностей государственных ценных бумаг. Рынок ГЦБ занимает значительную долю рынка ценных бумаг.

К рыночным обязательствам внутреннего долга федерального правительства России относятся  государственные краткосрочные  бескупонные облигации (ГКО), облигации  федерального займа с переменным, постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигации государственного сберегательного  займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), государственные долгосрочные облигации  и др. ценные бумаги, которые в  соответствии с российским законодательством  приравнены к государственным ценным бумагам (ОБР - облигации Банка России). Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов РФ, признаются государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации. Они преимущественно состоят из облигаций внутреннего займа, основными разновидностями которых являются дисконтные, купонные кратко-, среднесрочные облигации и облигации, аналогичные ГКО и ОФЗ, агрооблигации, жилищные сертификаты и др.

По данным Минфина РФ, в структуре государственного долга, оформленного рыночными долговыми обязательствами наибольший удельный вес составляют ОФЗ-АД (52,7%).

Эмиссия и обращение  ценных бумаг РФ

Выпуск государственных  облигаций осуществляется на основе Федерального закона от 29 июля 1998 г. «Об  особенностях эмиссии и обращении  государственных и муниципальных  ценных бумаг», регулируется Гражданским  кодексом РФ, Налоговым кодексов РФ, Бюджетным кодексом РФ; ФЗ РФ «О федеральном  бюджете на очередной финансовый год», «О рынке ценных бумаг», а также  другими нормативными актами, включая  письма и указания Минфина РФ и  Центрального банка РФ.

Эмиссия государственных  облигаций обычно осуществляется Министерством  финансов РФ или государственными органами, уполномоченными на это субъектами РФ. Эмитентом ценных бумаг Российской Федерации выступает федеральный  орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление или исполнение федерального бюджета Положение ЦБ РФ от 25 марта 2003 г № 219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг»

Государственные облигации  выпускаются либо в обычной документарной  форме, при которой каждая облигация  существует в виде отдельного документа, либо в специфической документарной  форме. Последняя означает, что сам выпуск оформляется документарным сертификатом сразу на все составляющие его облигации, а их учет по отдельным владельцам осуществляется в бездокументарной форме, т.е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях.

В РФ государственные органы при выпуске ценных бумаг обязаны  утвердить Генеральные условия  эмиссии государственных или  муниципальных ценных бумаг в  форме нормативных правовых актов. Генеральные условия эмиссии  должны включать указание на: вид ценных бумаг, форму выпуска, срочность  данного вида ценных бумаг, валюту обязательств, особенность исполнения обязательств, ограничения обороноспособности ценных бумаг, а так же ограничение круга  лиц, которым данные ценные бумаги могут  принадлежать на праве собственности  или ином вещном праве. Каждому отдельному и дополнительному выпуску присваиваются  параметры, которые должны быть указаны  в решении о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске должно включать следующие обязательные условия:                                                                              · наименование эмитента;                                                                                                       · дату начала размещения ценных бумаг;                                                                                           · дату или период размещения;                                                                                                               · форму выпуска ценных бумаг;                                                                                               · указание на вид ценных бумаг;                                                                                            · номинальную стоимость одной ценной бумаги;                                                                 · количество ценных бумаг данного выпуска;                                                                        · дату погашения ценных бумаг;                                                                                              · наименование регистратора, осуществляющего ведение реестра владельцев ценных бумаг или указание на депозитарий, которые осуществляют учет прав владельцев бумаг данного выпуска;                                                                   · ограничения эмитента на выпуск ценных бумаг;                                                                        · иные условия имеющие значения для размещения и обращения государственных ценных бумаг.

Решение о выпуске должно быть заверено печатью эмитента и  подписано руководителем, условия, содержащиеся в решении о выпуске, должны быть опубликованы в СМИ не позднее, чем за два рабочих дня  до даты начала размещения.

Размещение государственных  ценных бумаг обычно происходит через  центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами  в зависимости от вида выпускаемых  облигаций являются: банки, инвестиционные компании и фонды, население, страховые  компании. В Российской федерации, Размещение выпуска (дополнительного выпуска, транша) Облигаций осуществляется Банком России по поручению Эмитента в форме  аукциона, проводимого в Торговой системе, и/или по фиксированной  цене предложения, либо по закрытой подписке. При этом Центральный Банк, выступая в качестве агента, выполняет следующие функции:                                                                                                                                       -Объявляет параметры выпуска в своих бюллетенях за несколько дней до даты проведения торговли;                                                                                                 -Устанавливает требования к технологическому обеспечению рынка ГКО/ОФЗ: торговой системе (ММВБ), расчетным центрам, депозитарию;               -Устанавливает требования к собственному капиталу дилера;                   -Устанавливает контроль над ходом аукциона по первичной продаже ГКО/ОФЗ;                                                                                                                                   -Осуществляет по поручению Минфина РФ дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций;                                                              -Организует операции по погашению облигаций.

Успешность выпуска государственных  ценных бумаг зависит не только от условий размещения, процентной ставки, срока и номинала, но и от рейтинговых  оценок государства международными организациями, таких как Standard & Poors, Moody's, ситуации внутреннем на рынке ценных бумаг, ситуации на внутреннем кредитном и на мировых рынках.

Обращение государственных  ценных бумаг

Государственные облигации  обращаются на биржевом или внебиржевом  рынках, наряду с ценными бумагами корпоративных эмитентов. Российский биржевой рынок государственных  облигаций организован на базе Московской межбанковской валютной биржи.

Государственные облигации  часто занимают ведущее место  на рынке облигаций, где их доля в  разных странах доходит до 50%.

Российский рынок государственных  долговых ценных бумаг развивался достаточно не равномерно, и за последние два  года занимает значительную часть рынка  ценных бумаг - около 10-15%, и занимает второе место после рынка акций. История цивилизованного рынка  началась в 1993 г., когда были впервые  размещены на бирже ММВБ государственные  краткосрочные облигации, через  два года оборот составит около 80 % суммарного оборота российского рынка ценных бумаг. За 1995 г. доля сегмента государственных  долговых обязательств в общем объеме финансового рынка увеличилась  с 20,4 до 80,9%, а объем торговли ГКО-ОФЗ  увеличился в 5,4 раза. Инвестиции в производство не могли конкурировать с ними ни по доходности, ни по рискованности. В результате основные денежные капиталы были включены в спекулятивные операции на рынке государственных долговых обязательств, а инвестиции в производственную сферу демонстрировали двухзначные  темпы падения. В начале 90х, на протяжении реформ в России наблюдались все  признаки разбалансированности инвестиционной сферы: наибольшую доходность обеспечивали инвестору государственные ценные бумаги и в первую очередь ГКО, прибыль по которым не облагалась налогом и которые имели, как казалось ранее, меньший риск по сравнению с остальными российскими финансовыми инструментами. Не правильная финансовая политика, основанная на выпуске государственных ценных бумаг в 1998 году, привела российскую экономику к кризису. В период после дефолта государственная финансовая политика, и нормативная база, обеспечивающая регулирование рынка ценных бумаг, бюджетную систему, и процессы образования государственного долга изменилась. В настоящее время рынок государственных ценных бумаг развивается стабильно, об этом можно судить по волатильности облигаций, их умеренной доходности, объемам торгов, рейтингам международных агентств.

В структуре государственных  ценных бумаг обычно наибольший вес  имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Его тенденцией тоже является стремление государства увеличивать  долю все более долгосрочных облигаций  по сравнению с краткосрочными облигационными займами. Государство заинтересовано и ликвидности ценных бумаг, поэтому  все чаще на российском рынке выпускаются  долгосрочные ОФЗ.

Сущность муниципальных  ценных бумаг

Муниципальные ценные бумаги - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной  власти в случае дефицита местного бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

МЦБ - это ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования. Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством  Российской Федерации Федеральный  закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг» (по состоянию на 01.11.2008 г. в ред. ФЗ №90-ФЗ от 18.07.2005)

Местные органы власти могут  привлекать дополнительные финансовые средства, в принципе, на любые цели, которые можно сгруппировать следующим образом:                                                                                                               - покрытие временного дефицита регионального бюджета;                                            - финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных вложений крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения (школ, больниц, музеев, библиотек) и объектов местной инфраструктуры (дорог, мостов, водопроводных сетей);                                                                                    - финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибыли;                                                            - финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья, как правило, на основе их самоокупаемости, то есть затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда.                                          

У местных государственных  органов существуют две формы займов:                                 - выпуск МЦБ;                                                                                                                        - ссуды.

МЦБ обычно выпускаются в  виде облигаций, реже векселей. Так  как согласно Федеральному закону «О переводном и простом векселе», государственные  органы власти всех уровней имеют  право выпуска векселя только в случаях, предусмотренных Федеральным  законом, что, по сути, означает невозможность  выпуска векселей муниципальными органами власти.

При выборе формы займа  решающее значение имеет, с одной  стороны, его стоимость, то есть плата, которую орган власти должен заплатить  за привлекаемые ресурсы, а с другой - наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке  капиталов. В мировой практике выпуск МЦБ является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится  дешевле, чем брать ссуду в  коммерческих банках, за счет предоставленных  по этим ценным бумагам налоговых  льгот.

МЦБ обычно имеют статус государственных ценных бумаг с  точки зрения вопросов налогообложения  для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии  и обращения. Основными покупателями МЦБ выступают местное население, коммерческие банки, страховые и  пенсионные фонды, другие организации  и предприятия. Приобретение МЦБ  оказывается привлекательным для  инвесторов по двум основным причинам:                              · более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот;                                                                                       · надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумагами акционерных обществ или банков.