Денежные потоки. 3

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. Осуществление  практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме  их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».

Концепция денежного  потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства.

Совокупный денежный поток является важнейшим самостоятельным  объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических  основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности. Актуальность данной проблемы обусловила выбор темы дипломного проекта.

Объектом исследования выступают совокупные денежные потоки фирмы.

Предметом исследования является алгоритм управления совокупными денежными потоками фирмы.

Цель дипломного проекта  состоит в выборе альтернативной методики оценки эффективности алгоритма управления совокупным денежным потоком на основании которой будет разрабатываться модель оптимизации управления совокупным денежным потоком фирмы.

В рамках проекта решаются следующие основные задачи: раскрыть содержание, формы и принципы управления денежными потоками; рассмотреть особенности управления совокупным денежным потоком.

сформулировать альтернативную методику алгоритма  управления денежными потоками;

охарактеризовать основные показатели по управлению денежными потоками ;

на основе расчета финансовых коэффициентов проанализировать тенденции изменения показателей в управления совокупным денежным потокам;

рассмотреть концептуальные основы и  разработать прогнозный вариант  по управлению денежными потоками, раскрыть проблемы экономической безопасности.

В теоретической части дипломного проекта на основе исследования в  экономической литературе, нами определен  алгоритм управления совокупным денежным потоком. Раскрываются формы и принципы управления денежными потоками. Выявлены особенности управления совокупным денежным потоком фирмы. Выбрана альтернативная методика, обоснован расчетный алгоритм показателей управления совокупными денежными потоками

В практической части дипломного проекта, на основе выбранного алгоритма, произведен расчет показателей: чистого денежного потока, коэффициента ликвидности денежного потока, коэффициент абсолютной платежеспособности, коэффициент эффективности денежного потока, коэффициент достаточности чистого денежного потока, дисперсия чистого денежного потока, коэффициент вариации денежного потока, коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежного потоков во времени. На основе этих показателей произведен комплексный анализ тенденций по управлению совокупными денежными потоками.

Предмет защиты « Алгоритм управления совокупным денежным потоком» написан на основе исследования теории и методологии по проблеме алгоритма управления совокупными денежными потоками предприятия, изложенной в монографиях, статьях периодической печати российских и зарубежных экономистов, использованы Указы Президента, нормативные акты, данные статистики, бухгалтерские балансы и приложения к ним.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АЛГОРИТМА УПРАВЛЕНИЯ СОВОКУПНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ПРЕДПРИЯТИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ.

1.1. Содержание, формы, принципы алгоритма управления денежными потоками в экономической литературе.

        Поток денежных средств - разность  между суммами поступлений и  выплат денежных средств компании  за определенный период времени  (обычно - за финансовый год).

В отечественных и  зарубежных источниках эта категория  трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "денежный поток" (в его буквальном понимании) лишён  смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности -производственной, финансовой или инвестиционной.

С точки зрения И.Бланка «денежный поток предприятия  представляет собой совокупность распределённых по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности»

На взгляд В.Бочарова, «денежный поток представляет собой «сальдо реальных денег» или просто «реальные деньги» предприятия. Он отражает движение денежных средств предприятия, а если учитывается на конец соответствующего финансового периода, то изменение остатка средств на текущем (расчётном) счёте предприятия в совокупности с кассой его наличных денежных фондов по сравнению с предыдущим периодом.

В отечественных и  зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "денежный поток" (в его буквальном понимании) лишён смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности -производственной, финансовой или инвестиционной.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что "денежные потоки фирмы представляют собой  непрерывный процесс". Активы фирмы  представляют собой чистое использование  денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

В Германии ученые трактуют эту категорию как "Cash-flow " (поток наличности).  По их мнению, Cash-flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что с 1995г. в  состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.

Совокупный денежный поток- сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия.

Денежный поток от операционной деятельности - сумма  чистой прибыли и амортизации  минус увеличение собственных оборотных (кроме денежных) средств за отчетный период. Денежный поток от операционной деятельности - денежный поток, связанный с основной деятельностью компании.

Денежный  поток от финансовой деятельности - денежный поток, который образуется за счет привлечения новых источников капитала плюс увеличение процентных обязательств, минус выплаченные дивиденды.

Денежные потоки по инвестиционной деятельности фирмы - это движение средств, связанное с приобретением или  реализацией основных средств и  нематериальных активов.

Оценка движения денежных средств,  предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

- определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных  средств;

- выявление основных направлений использования денежных средств;

-оценка достаточности собственных  средств предприятия для осуществления  инвестиционной деятельности;

- определение причин расхождения  между величиной полученной прибыли  и фактическим наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить  синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного  финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Направления движения денежных средство принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной, финансовой.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств, предприятия и организацией их оборота.

Эффективное управление денежными потоками предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов (рис.1) , основными из которых являются:

Рис.1.1. Основные принципы управления денежными потоками

Интегрированность с  общей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и конечные результаты его хозяйствования. Управление денежными потоками тесно связано со всеми иными направлениями финансового менеджмента, с операционным, инвестиционным, инновационным и некоторыми другими видами функционального менеджмента. Это определяет необходимость органической интегрированности управления денежными потоками с другими функциональными управляющими системами и общей системой управления предприятием.

Комплексный  характер  формирования  управленческих  решений.  Все управленческие решения в  области формирования и использования  денежных средств и организации  их оборота теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия в целом. Поэтому управление денежными потоками должно рассматриваться как комплексная функциональная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых

управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад  в общую результативность хозяйственной  деятельности предприятия.

Высокий динамизм управления. Даже наиболее эффективные управленческие решения, связанные с формированием и использованием денежных средств, а также оптимизацией их оборота, разработанные и реализованные на предприятии в предшествующем периоде, не всегда могут быть повторно использованы на последующих этапах его хозяйственной деятельности. Прежде всего, это связано с высокой динамикой факторов внешней среды на стадии перехода к рыночной экономике, и в первую очередь -- с изменением конъюнктуры финансового или товарного рынков. Кроме того, меняются во времени и внутренние условия функционирования предприятия, особенно на этапах перехода к последующим стадиям -его жизненного цикла. Поэтому системе управления денежными потоками должен быть присущ высокий динамизм, учитывающий изменение факторов внешней среды, потенциала формирования денежных ресурсов, темпов экономического развития, форм организации операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.

Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация    этого    принципа    предполагает,    что    подготовка    каждого управленческого решения в сфере формирования и использования денежных средств   и   организации   их   оборота   должна   учитывать   альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих финансовую идеологию, финансовую стратегию или конкретную финансовую политику предприятия по отдельным аспектам его хозяйственной

деятельности. Система  таких критерием в области  управления денежными потоками устанавливается  самим предприятием.

Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проекты управленческих

решений в области  организации денежных потоков в  текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями  его развития, подрывают его экономическую базу формирования высоких размеров денежных ресурсов в предстоящем периоде.

Эффективная система управления денежными потоками, организованная с учетом изложенных принципов, создает основу высоких темпов развития предприятия, сбалансированности объемов основных видов его хозяйственной деятельности, достижения высоких конечных результатов этой деятельности и постоянного роста его рыночной стоимости. С учетом содержания и принципов управления денежными потоками предприятия формируются его цели и задачи. Главной целью управления денежными потоками является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

В процессе реализации своей главной цели управление денежными  потоками предприятия направлено на решение следующих задач.

 формировании достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

 Оптимизация распределения  сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности

выбираются  наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

 Обеспечение  высокого уровня финансовой устойчивости  предприятия в процессе его  развития.

 Поддержание  постоянной платежеспособности  предприятия.

 Максимизация  чистого денежного потока, обеспечивающая  заданные темпы экономического  развития предприятия на условиях самофинансирования.

  Обеспечение  минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии. Основополагающие принципы управления потоком денежных средств:

- продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.

- Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж.

- Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж.

- Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные  сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий  к нулю) совокупный поток может  быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность).

В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.

Текущая деятельность включает поступление  и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока»  денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование  денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и  доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны  с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

         Поскольку  при благополучном ведении дел  компания стремится к расширению  и модернизации производственных  мощностей, инвестиционная деятельность  в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

«Притоки» денежных средств  могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки»  средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

1.2.Особенности управления денежными потоками предприятия.

Для эффективного управления совокупным денежным потоком необходимо учесть следующие его основные особенности.

Во—первых, организованность денежных потоков приведет предприятие  к высоким конечным результатам  в его хозяйственной деятельности в целом. Это связано с тем, что именно денежные потоки обслуживают хозяйственную деятельность предприятия и представляет из себя как систему финансового кровообращения его хозяйственного организма.

Во—вторых, синхронизация  денежных потоков обеспечит ускоренную реализацию стратегических целей развития предприятия. Поэтому необходимо определить, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени

В—третьих, ритмичность  осуществления операционного процесса предприятия способствует рациональному формированию денежных потоков. Так как любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. в тоже время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.

В-четвертых, рациональность и экономность использования  собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, позволит снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

В-пятых, обеспечение  ускорения оборота капитала предприятия  способствует сокращению продолжительности  производственного и финансового

циклов, достигаемых в  процессе результативного управления денежными потоками, а также снижению потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

В-шестых, снижение риска  неплатежеспособности предприятия  достигается за счет эффективного управления денежным потоком фирмы. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную  деятельность и генерирующих достаточную  сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие как следствие как средство несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

В-седьмых, выбор активных форм управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными  активами, речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.

Высокий уровень синхронизации  по объему и во времени поступлений и выплат денежных средств позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных средств, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.

Система управления денежными  потоками реализует свою главную  цель и основные задачи путем осуществления  определенных функций. Эти функции  подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержание рассматриваемой системы управления:

Функция управления денежными  потоками предприятия как управляющей

системы. Эти функции  являются составными частями любого процесса управления вне зависимости от вида деятельности предприятия, его организационно -правовой формы, размера, формы собственности и т.п. В теории управления эти функции характеризуются как общие.

Функции управления денежными  потоками как специальной области  управления предприятием. Состав этих функций определяется конкретным объектом данной управляющей системы. Теория управления рассматривает эти функции как специфические

В группе функций управления денежными потоками как управляющейся  системы основными из них являются:

Разработка политики управления денежными потоками предприятия.

В процессе реализации этой функции формируется система целей и целевых финансовых показателей управления денежными потоками на долгосрочный период; определяются приоритетные задачи формирования и распределения денежных ресурсов, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается политика действий предприятия и по основным направлениям привлечения и использования денежных средств.

Создание эффективных  информационных систем управления денежными  потоками, обеспечивающих обоснование  альтернативных вариантов управленческих решений. В процессе реализации этой функции должны быть определены объемы и содержание информационных потребностей системы управления  денежными потоками;  сформированы  внешние и внутренние источники   привлечения   информации,   удовлетворяющей   эти   потребности; организован   постоянный  мониторинг  основных  параметров   формирования денежных потоков предприятия, а также условий внешней экономической среды. Осуществление анализа формирования денежных потоков. В процессе реализации этой функции проводится экспресс анализ отдельных финансовых операций,   связанных  с   формированием   положительных   и   отрицательных денежных потоков; исследуется уровень и динамика основных показателей эффективности денежных потоков в разрезе отдельных видов деятельности предприятия и его «центров ответственности»; осуществляется фундаментальный анализ факторов, влияющих на отдельные показатели денежных потоков в рассматриваемом периоде.

Осуществление планирования денежных потоков. Реализация этой бюджетов по всем основным функции связана с разработкой системы текущих планов и оперативных направлениям формирования денежных потоков предприятия. Основой такого планирования является разработанная политика управления денежными потоками, требующая конкретизации на каждом этапе поступательного движения предприятия с поставленным стратегическим целям