Международный финансовый рынок

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………..…….

РАЗДЕЛ 1. Теоретические основы исследования международного финансового рынка………………………………………………………..……….

1.1.Сущность, функции и субъекты финансового рынка……………….

1.2. Причины формирования, субъекты и финансовые инструменты международного финансового рынка……………………………………………..

1.3. Структура международного  финансового рынка: международный валютный рынок; международный рынок долговых обязательств; международный рынок ценных бумаг…………………………………………….

РАЗДЕЛ 2. Место и роль России в процесах международного движения финансовых ресурсов…………………………………………………………………

2.1. Россия в процессах  международного движения капиталов…..…..

2.2. Влияние деятельности  международных финансовых организаций  на экономическое развитие России …………………………………………………..

2.3.  Динамика внешнего  долга России…………………………………..

2.4. Российская Федерация  как кредитор………………………………..

ЗаключениЕ……………………………………………………..

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………….

ПРИЛОЖЕНИЯ...…………………………………………………  …..........

ВВЕДЕНИЕ

Международный финансовый рынок - это рынок свободных, пригодных для инвестирования за пределами своего происхождение денежных ресурсов, миграция которых находится под действием спроса и предложения. Миграция денежных ресурсов осуществляется уже больше двух столетий в форме экспорта и импорта капитала из страны в страну. Значение международного финансового рынка тяжело переоценить, достаточно лишь отметить, что экспорт капитала из стран „Старого мира" таких как Великобритания, Франция, Германия стал одной из главных причин экономического развития США, Канады, Австралии, Индии, Китая и других стран. Такое развитие обусловлено: тенденциями движения ссудного капитала, общей либерализацией внутригосударственного законодательства, которое регулирует это движение на национальном уровне, расширением рынка ценных бумаг, интеграционными процессами. Мировой рынок ссудного капитала охватывает совокупность разнообразных компаний, банков, валютно-кредитных учреждений, которые обеспечивают движение ссудного капитала в международном масштабе.

Развитие международных  финансово-кредитных отношений в  последней четверти ХХ ст. привело к тому, что рынок ссудного капитала стал одним из важнейшим факторов международных экономических отношений.

Россия в современных  условиях выступает, как впрочем, и любое современное государство, одновременно и международным кредитором, и международным должником. Это является результатом многолетнего длительного процесса заимствований на уровне национальных рынков развитых стран с рыночной экономикой и одновременно с этим кредитование ряда стран. Но особенность этих процессов состояла в том, что заимствование носило чисто коммерческий характер, а кредитование - преимущественно военно-политический. В результате, к настоящему времени, по отношению к развитым странам с рыночной экономикой Россия выступает чистым должником. По отношению же к развивающимся и некоторым постсоциалистическим странам Россия выступает чистым кредитором.

Предметом исследования есть исследование вллияния международного финансового рынка на социально-єкономическое развитие страны. 

Объектом исследования  система международных финансовых отношений в Российской Федерации.

Целью настоящей  работы является анализ отношений международного финансирования и их влияния на социально-экономическое развитие страны, выявление наиболее значительных проблем международного финансирования и поиск возможных путей их разрешения.

В работе были поставлены следующие  основные задачи:

• выяснить сущность и основные этапы эволюции международного финансового рынка;
• проанализировать показатели оценки внешнего долга России;
• проанализировать динамику кредиторской и дебиторской задолженности России;
• разработать рекомендации по усовершенствованию  отношений международного финансирования экономики России..

Данная работа включает в себя две  главы.

В первой главе выясняется сущность, основные функции и роль международного финансового рынка в процессах перераспределения мировых финансовых ресурсов.

Вторая глава представляет собой анализ влияния международного финансового рынка на экономику России в  2004 – 2006 гг.

Информационной  базой дипломной работы есть статистическая отчетность Государственного Комитета статистики, инструктивные и методические официальные материалы деятельности субъектов международных кредитных отношений.

Объем и структура  работы. Дипломная работа состоит из вступления, двух глав, выводов, списка источников использованной литературы из 52 наименований, содержит 4 рисунка, 6 таблиц, 6 приложений.

При исследовании сущности международных финансовых отношений и перспектив их регулирования были использованы такие основные исследовательские приемы:

1. обработка литературных источников - с целью ознакомления с законодательством Украины, России и  других стран, а также принципами регулирования международных финансовых отношений на макро и мега уровнях;
2. системный подход – экономические отношения в сфере международного финансирования и их регулирование рассматривались как система экономических и юридических, а также практических мероприятий, которые обусловлены экономическими исследованиями и потребностями общества;
3. факторный анализ – изучалось  влияние на регулирование международного финансового рынка таких факторов как экономическое развитие страны, особенности экономики, так и влияние существующего законодательства на деятельность субъектов международных финансовых отношений;
4. метод сравнений – сравнивались условия финансирования   различными международными финансовыми институтами

РАЗДЕЛ І. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1.Сущность, функции и субъекты финансового рынка.

Финансовый  рынок является сферой концентрации и перераспределения финансовых ресурсов [7,178] . Через соответствующие учреждения финансового рынка экономические субъекты могут как размещать на нем свои временно свободные денежные средства, так и мобилизировать  необходимые денежные ресурсы. На финансовом рынке деньги и другие финансовые активы экономических субъектов оборачиваются независимо от характера обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует разнообразными финансовыми инструментами и обслуживается специфическими финансовыми институтами. В отечественной и зарубежной научной литературе нет однозначного определения таких понятий, как финансовый и денежный рынки, рынки денег и капиталов, рынок ценных бумаг и кредитный рынок. Финансовый рынок часто отождествляется с рынком капиталов.

По нашему мнению, функционирование финансового  рынка основывается на обеспечении  экономических агентов финансовыми  ресурсами. Понимание категорий "финансовые ресурсы" и "денежные ресурсы" обуславливается разными подходами к соотношению между понятиями "финансы" и "деньги". Очевидно, что финансовый рынок является важной сферой реализации монетарной политики. Через финансовый рынок центральный банк обеспечивает свое влияние на развитие финансовой системы страны. Функционирование финансовой системы основывается на функциях денег как средства накопления и средства платежа. Финансовый рынок обеспечивает свободный рыночный доступ к финансовым ресурсам для всех экономических агентов. Ценой финансовых ресурсов выступает ссудный процент.

Функции финансового  рынка в трансформационных экономиках детально описаны Дж. Стиглицем[41,234]. Он выделил следующие функции финансового рынка:

-   передача капитала от субъектов сбережения к заемщикам и инвесторам;

-   мобилизация капитала;

-   отбор проектов;

-   мониторинг использования средств по проектам;

-   обеспечение выполнения контрактов (возвращение);

-   передача, распределение, агрегирование рисков;

-   диверсификация рисков.

 Рисунок 1. Функции финансового рынка.

Активное  влияние финансового рынка на развитие экономики осуществляется путем эффективной трансформации  сбережений в инвестиции.

Финансовый  рынок является органическим дополнением и продолжением денежного рынка. Центральный банк, который устанавливает правила игры на денежном рынке, определяя предложение денег, задает необходимые параметры и для функционирования финансового рынка. Коммерческие банки являются важными участниками как денежного, так и финансового рынков. Деятельность коммерческих банков имеет важное значение для формирования спроса на реальные денежные средства и предложения денег благодаря действию мультипликационных эффектов. Очевидным также есть связь между состоянием платежного баланса и развитием финансового рынка. Речь идет о соотношении между изменением величины чистых иностранных активов платежного баланса и "запаса" чистых иностранных активов центрального банка. Важной характеристикой действенного финансового рынка есть его способность обеспечивать долгосрочные инвестиционные ресурсы. Как известно, недостаток денег в пассивах и, соответственно, активах экономических агентов есть одной из главных недостатков   украинской и российской финансовой системы.

Под рынками  финансовых услуг понимается сфера  деятельности участников этих рынков с целью предоставления и потребление  определенных финансовых услуг. К рынкам финансовых услуг принадлежат профессиональные услуги на рынках банковских услуг, страховых услуг, инвестиционных услуг, операций с ценными бумагами и других видах рынков, которые обеспечивают обращение финансовых активов[4,12].

Одной из важных целей развития финансового рынка  есть повышение его эффективности  как трансмиссионного механизма  монетарной политики. Активизация банковских операций с реальным сектором экономики обеспечивает действие мощных сигналов центрального банка, направленных на финансовое обеспечение развития национального производства. Если дополнительные денежные средства не вкладывать в финансовые инструменты, то это может дестабилизировать валютный и финансовый рынки. Можно утверждать, что рост депозитов коммерческих банков в центральном банке свидетельствует о недостатке адекватных финансовых инструментов, которые могли бы абсорбировать избыточные денежные средства.

Центральный банк всегда стремится активно влиять на эффективность функционирования финансового рынка, содействуя тем  самым стабильности цен и контролируя  инфляцию. На сегодня фондовый рынок  Украины не является чувствительным к мероприятиям монетарной политики НБУ. Это связано в основном с дисбалансом двух мотивов поведения участников финансового рынка, а именно - инвестиционного мотива и мотива получения корпоративного контроля, в пользу последнего [27,259].

Влияние Центрального банка на финансовый рынок – это, прежде всего, влияние на рынок государственных ценных бумаг. Ныне коммерческие банки довольно с готовностью покупают государственные облигации, поскольку, во-первых, получают под них кредиты НБУ, а, во-вторых, имеют избыточную ликвидность. Национальный банк положительно относится к купле банками государственных облигаций, поскольку он использует операции с ценными бумагами на вторичном рынке как инструмент монетарной политики. С помощью облигаций осуществляется стерилизация денежной массы.

Для обеспечения  надежности инструмента государственных  ценных бумаг на финансовом рынке, и  в частности для инвестирования средств негосударственными пенсионными  фондами, страховыми организациями  и для банковских учреждений, которые  испытывают значительный дефицит ликвидных финансовых инструментов, невыполнение взятых государством обязательств по обслуживанию государственных облигаций есть неприемлемым. Министерство финансов производит политику снижения ставок доходности облигаций государственных займов и роста срока их обращения.

Задача повышения  роли финансового рынка в реализации монетарной политики должны решаться общими усилиями всех органов власти. Эффективность функционирования финансового рынка во многом определяется привлекательностью такого рынка для инвесторов. В этом плане важное значение имеет разработка и принятия законодательных и нормативных актов, которые бы обеспечивали гармонизацию интересов всех субъектов денежного, финансового и валютного рынков.

За последние  годы на финансовом рынке в зарубежных странах появилось много новых финансовых инструментов - производных финансовых инструментов или деривативов. Сегодня - это самый динамичный сегмент фондового рынка. К числу основных производных финансовых инструментов относятся: опционы и фьючерсы на товары, ценные бумаги, валюту, процентные ставки и фондовые индексы, форвардные контракты и т.п.. Эти финансовые инструменты в Украине, как и в России, пока что, в сущности, не развитые. В отличие от классических ценных бумаг, которые предназначены для привлечения долгосрочного капитала, деривативы появились как средство хеджирования, т.е. страхования от ценовых рисков. Среди разных инструментов управления рисками на финансовых рынках развитых стран мира деривативы крепко заняли первое место. Управление рисками с помощью опционов и фьючерсов также превратилось в важную составляющую практики функционирования финансовых рынков[35,44]. Развитие таких биржевых инструментов как: процентные фьючерсы, процентные опционы, валютные фьючерсы, валютные опционы, фьючерсы на индексы и опционы на индексы - не такое уже далекое будущее и отечественного финансового рынка. Пока что набор финансовых инструментов, которые используются на рынке ценных бумаг России и Украины, есть довольно ограниченный.

Необходимой предпосылкой притока новых денежных средств на отечественный финансовый рынок есть повышение прозрачности этого рынка, а также степени защищенности его участников. Учитывая недостаточную капитализацию финансового рынка в Украине и Росссии, его низкие возможности относительно покрытия рисков и учитывая тенденцию мирового финансового рынка к росту концентрации, необходимо повышать прочность и стабильность финансовых институтов. Для обеспечения доверия к отечественному финансовому рынку следует внедрять новые эффективные и привлекательные для экономических агентов формы финансовых услуг, шире информировать общественность о состоянии финансового рынка и уровне государственного регулирования финансовой деятельности.

В условиях недостаточного развития отечественного рынка государственных ценных бумаг важную роль мог бы сыграть депозитный сертификат НБУ как альтернатива размещению собственных депозитных сертификатов для стерилизации избыточной денежной массы, которая находится в обращения, и соответственно влияет на стоимость (цену) гривны. К сожалению, пока что депозитные сертификаты выпускаются большей частью на короткий период.

Острой проблемой  является низкий уровень капитализации  рынка корпоративных ценных бумаг  в странах с трансформационной  экономикой.

Одной из приоритетных функций центрального банка есть создание надлежащих условий для  свободного движения капитала по принципам, принятым в мировой финансовой практике.

Типичным  есть низкий уровень зависимости  экономики Украины от мировых  потоков финансового капитала. Неблагоприятность инвестиционного климата в Украине и России связана с незавершенностью рыночно-направленных институционных преобразований, высоким уровнем произвольного вмешательства государственных органов в хозяйственную деятельность и их коррумпированностью, неразвитостью рыночной инфраструктуры и др. Рядом с узостью внутреннего рынка, это уводит от страны основные потоки мирового финансового капитала [37,28].

Так, в 2006 г. Российские банки увеличили вложение в ценные бумаги на 48,4%,. Тем не менее часть этих активов составляет лишь 6,5% от всех активов банков России. Несмотря на декларированную Центральным банком приоритетность мероприятий по активизации работы банков на фондовом рынке имеют место диспропорции в направлениях активных операций, что приводит к уменьшению степени диверсификации активов.

Диспропорции  в направлениях операций банков на фондовом рынке связаны, в частности, со стремительным ростом  в последние  годы спроса банков на корпоративные  облигации. Эти диспропорции вызваны прежде всего, во-первых, несоответствием нормативно-правового регулирования ответственности заемщиков сравнительно с банковским кредитованием и, во-вторых, отсутствием альтернативных банкам инвесторов на рынке корпоративных облигаций[40,53].

В этом плане укажем, что Центральный банк производит политику стимулирования спроса банков на ценные бумаги, в частности в 2006 г. к перечню объектов залога по кредитам рефинансирования были включены муниципальные и корпоративные облигации, ипотечные сертификаты, облигации внешних государственных займов.

Спектр услуг  финансового рынка тем более  широкий, чем более сильной и  стабильной есть экономика[49,40]. При условиях открытости и свободного финансового рынка, даже в слаборазвитой экономике можно обеспечить использование более широкого набора финансовых услуг для нужд постоянного экономического развития страны.

1.2.Причины  формирования, субъекты и  финансовые  инструменты международного финансового рынка

Международный финансовый рынок ─ это рынок свободных, пригодных для инвестирования за пределами своего образования и происхождение денежных ресурсов, миграция которых находится под действием спроса и предложения, существующих в отдельных странах и регионах, а также под контролем государств и международных валютно-финансовых центров. Эта миграция осуществляется уже больше двух столетий в форме экспорта и импорта капитала из страны в страну. Значение международного финансового рынка тяжело переоценить, достаточно лишь отметить, что экспорт капитала из стран „старого мира" таких как Великобритания, Франция, Германия стал одной из главных причин экономического развития США, Канады, Австралии, Индии, Китая и других стран [50].

Экспорт капитала осуществлялся в двух формах: экспорта заемного капитала и прямых инвестиций. Основным каналом экспорта заемного капитала была эмиссия облигаций зарубежных эмитентов, которые нуждались в финансовых ресурсах. Облигации иностранных правительств рассматривались инвесторами как наиболее привлекательные, надежные, а потому и наиболее пригодные для международного обращения. Ко второй половине XIX столетия именно государственные облигации преобладали на финансовых рынках развитых стран. Позднее с развитием акционерной формы капитала на международном рынке ценных бумаг появились акции и облигации национальных компаний, которые заинтересовали иностранных инвесторов. Это были прежде всего ценные бумаги транснациональных корпораций, производственная деятельность которых осуществлялась за пределами страны их базирование и побуждала фирмы к выпуску ценных бумаг и продаже их на  иностранных биржах. Наибольшую активность в этом проявили американские компании. Именно благодаря их деятельности на международном рынке появились как ценные бумаги „первого порядка" (акции и облигации фирм производителей), так и производные от них - ценные бумаги „второго порядка"(эмитированные инвестиционными компаниями, которые в свою очередь покупали и размещали бумаги промышленных фирм). Также в обращении на международном финансовом рынке начали использоваться финансовые деривативы - опционы,  процентные фьючерсы и прочие. С возникновением евровалют с которыми начали оперировать международные банки на международном финансовом рынке появились євроакции и еврооблигации - ценные бумаги, которые возникли как надстройка над национальными фондовыми ценностями. Таким образом возникновения международного финансового рынка можно рассматривать как следствие интернационализации хозяйственной деятельности и возникновения международного предпринимательства. Международный финансовый рынок является рынком вторичных финансовых ресурсов, представляет собой надстройку над национальными финансовыми рынками.  

Международный финансовый рынок ─  система отношений спроса и предложения  относительно финансового капитала, который функционирует в международной сфере в качестве покупательных и платежных средств, кредитов инвестиционных ресурсов. Основная функция мировых финансовых рынков ─ обеспечение международной финансовой ликвидности, т.е. возможности быстро привлечь достаточное количество денежных средств в разных формах на удобных условиях на наднациональном уровне. Операции на международном финансовом рынке делятся на две больших группы ─ кредитные и инвестиционные. Соответственно, весь финансовый рынок состоит из двух частей:

-    кредитный рынок - где денежные ресурсы двигаются на принципах возвратности, срочности, платности и гарантированности;

-   рынок ценных бумаг - на котором происходит покупка и продажа финансовых обязательств и таким образом осуществляется процесс инвестирования.

Критерием разделения финансового рынка на две части выступает тип финансовых обязательств и инструментов, которые используются. Если свободная покупка-продажа невозможная, то мы имеем дело с кредитным рынком.

С другой стороны, в зависимости  от сроков реализации имущественных прав - короткие и более продолжительные - различают:

1) денежный рынок - система отношений спроса и предложения финансовых ресурсов, которые предоставляются на краткосрочный срок. Денежный рынок в свою очередь состоит из:

- учетного рынка, на котором основными инструментами есть казначейские и коммерческие векселя и другие виды краткосрочных обязательств;

- межбанковского рынка, на котором привлекаются временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений и размещаются в форме межбанковских депозитов на короткие сроки;

-       валютного рынка, который обслуживает международное платежное обращение, связанное с оплатой денежных обязательств юридических и физический лиц разных стран;

2)   фондовый рынок (рынок капиталов) - система долгосрочных займов на международном уровне, когда капитал используется заемщиками для финансирования капиталовложений. Фондовый рынок в свою очередь состоит из:

-   рынка средне - и долгосрочных кредитов;

-   рынка ценных бумаг - инвестиционный сектор международного финансового рынка, сфера наднационального обращения ценных бумаг [11,33].

Международный финансовый рынок представляет собой надстройку над национальными финансовыми  рынками, которые лежат в его  основе, и является рынком вторичных  финансовых ресурсов. Если на национальных финансовых рынках субъектами финансовых соглашений выступают юридические и физические лица данной страны, то на международном финансовом рынке - разных стран. Это обстоятельство имеет существенное значение: соглашения, заключенные между заемщиками и кредиторами, которые принадлежат разным странам, предусматривают трансформацию денежно-кредитных ресурсов из одной валюты в другую.

Рисунок 3. Структура международного финансового рынка.

Пересечение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, который доступен всем субъектам экономики независимо от их национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой деятельности, а также связанные с ней прибыли и риски уравновешиваются не только в рамках национальной экономики, но и в пределах большой части мирового хозяйства [32].

Причины формирования международного финансового рынка

Формирование международного финансового  рынка связано с научно-технической  революцией, большими капиталоемкими проектами, которые рождены ею, а также с необходимостью поиска для их реализации больших финансовых источников.

Существует ряд факторов, которые  оказывают содействие формированию международного финансового рынка и расширению его географических границ. К их числу относятся:

1. возрастающая взаимосвязь между национальными и зарубежными секторами экономики;
2. дерегулирование со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, миграции трудовых ресурсов;
3. внедрение нововведений в торговых операциях, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, усовершенствование платежных расчетов;
4. развитие межбанковских телекоммуникаций, электронный перевод финансовых активов.

Изменения, которые состоялись в начале 90-х годов в странах Восточной Европы, во многом оказали влияние на преодоление изоляции этих стран от международного финансового рынка, и на сегодняшний день идет активный процесс их включения в мировую финансово-кредитную систему, что является частью формирования единой мировой организации.

По своей структуре международный финансовый рынок является совокупностью разных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется движение капитала в сфере международных экономических отношений.

Все операции на международном финансовом рынке могут быть разделенные на коммерческие (оплата экспортно-импортных операций) и чисто финансовые (связанные с межотраслевой миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков есть одновременно и инструментами международного финансового рынка [51, 53].

Участники международного финансового рынка.

Характерным признаком международного финансового  рынка есть то, что операции на нем, как правило, не подпадают под  регулирование какой либо одной страной.

Участниками международного финансового рынка выступают правительства, центральные банки, финансовые институты, большие промышленные корпорации, физические лица отдельных государств, а также международные организации, международные финансовые институты, наднациональные корпорации.

Вкладчиками на международном рынке есть предприятия, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность, институционные инвесторы, частные лица, государственные финансовые учреждения. Все они при этом преследуют разные цели и имеют разные возможности в зависимости от регулирования соответствующих национальных рынков. Центральные банки и государственные финансовые учреждения размещают на международном рынке свои валютные резервы. Предприятия используют временно свободные денежные средства для получения дохода. Финансовые посредники вкладывают средства на международном рынке для поддержания ликвидности, страхования от валютного и процентного рисков, а также с целью получения спекулятивной прибыли.

Заемщиками на международном рынке выступают большие многонациональные корпорации, государственные и частные предприятия, - центральные и коммерческие банки, правительства и государственные финансовые учреждения. При этом большая часть всех кредитно-депозитных операций сконцентрирована на межбанковском рынке, т.е. участниками таких операций есть исключительно банки, а большая часть заемщиков последними годами представлена резидентами промышленно развитых стран. Это стало следствием неплатежеспособности стран „третього мира", которые представляли значительную часть заемщиков на международном рынке в 80-х годах.

Банки промышленно  развитых стран довольно давно осуществляют деятельность на международном рынке. Основными операциями международных банков являются оптовые операции на межбанковском рынке, операции по финансирования международной торговли, финансирование отдельных государств. Деятельность международных банков в иностранных государствах довольно разносторонняя и в значительной мере зависит от банковского и валютного регулирования конкретной страны. Банковские учреждения международных банков преимущественно осуществляют свою деятельность как оптовые банки. Объем операций в иностранных валютах международных банков постоянно увеличивается, в том числе и объем операций, которые проводятся банками на рынке спот и рынке свопов. В последнее время набор операций таких банков расширился за счет розничных операций и деятельности, характерной для инвестиционных банков.

На международном  рынке банки привлекают средства преимущественно на короткий срок и  под процентные ставки, рассчитанные на основе соответствующих процентных ставок на национальных рынках так, чтобы инвестиции на международном рынке были привлекательными для инвесторов. Кроме вкладов банки привлекают на рынке средства, эмитируя коммерческие ценные бумаги, депозитные сертификаты, векселя и т.п. [13].