Оценка рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ..……………………………………………………….……………………………………..4

ГЛАВА 1  ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ…………………..…………………………………………...………7

1. Сущность и необходимость оценки рыночной стоимости акций кредитных организаций……….……………………………………………………………………………………….7

1.2  Критерии  оценки рыночной стоимости акций  кредитных организаций на финансовых рынках……………………………………………………………………...……………………………..14

1.3  Методы  оценки рыночной стоимости акций кредитных организаций на фондовом рынке…………………………………………………………………..…………….................................20

ГЛАВА 2 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ОАО «СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ БАНК РОССИИ»……………...………….………………………..……….36

2.1 Характеристика ОАО «Сберегательный банк России»…………..……………….………36

2.2 Оценка рыночной  стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России» на фондовом рынке………………………………………………………….…………………………………………..39

 2.3 Результаты оценки рыночной стоимости акций и формирование заключений……… ..61

ГЛАВА 3 РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПРОВЕДЕНИЮ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ОАО «СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ БАНК РОССИИ»…………………………………………65

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………..……………………………….....75

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ................................…………………………………………..…….……..78

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В результате трансформации собственности в России образовалось достаточно большое число акционерных обществ. Каждое из них проводит различные операции со своими ценными бумагами, прежде всего акциями.

В настоящее время российский рынок акций является развивающимся, его становление привело к появлению регулятивной и обслуживающей инфраструктуры в сфере экономики, нового класса собственников. Важным вопросом финансового управления является определение цены акции. Финансовому менеджеру приходится определять цену акции при эмиссии, при оценке эффективности финансовых решений и в других случаях.

Рынок акций российских кредитных организаций в последние несколько лет растет достаточно высокими темпами, но мировой финансовый кризис повлиял на положение дел и внес свои коррективы. Однако, несмотря на это, снова наблюдается рост в этой сфере. Платформой роста являются темпы экономического подъема в стране, снижение политических рисков, приток западных инвестиций. Соответственно количество эмитентов потенциально интересных для инвестиций стало большим, нежели 2 года назад.

В этих условиях весьма важной стала проблема профессионального управления портфелем ценных бумаг. Квалифицированная оценка ценных бумаг становится залогом успеха деятельности на фондовом рынке.

Актуальность темы работы обусловлена повышенным интересом российских и иностранных инвесторов, а также акционеров-собственников к процессу формирования, определения рыночной стоимости акций кредитных организаций. Процесс управления стоимостью акций не находит широкого применения в практической деятельности компаний-эмитентов. Это ведет к искажению стоимости акций, создавая возможность злоупотреблений при переходе прав собственности на них, ущемлению законных прав и интересов акционеров-инвесторов. В этих условиях оценка рыночной стоимости акций и выявление факторов, влияющих на ее формирование - основная задача в процессе становления эффективного рынка акций, как инструмента привлечения инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики. Несмотря на широкий спектр востребованности оценки рыночной стоимости акций имеет место недостаточное освещение в экономической литературе механизмов этого процесса.

Цель дипломной работы заключается в разработке рекомендаций по проведению оценки рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России».

Для достижения поставленной цели выдвигаются следующие задачи:

- выявить сущность и необходимость оценки рыночной стоимости акций кредитных организаций;

- выделить критерии оценки рыночной  стоимости акций кредитных организаций на финансовых рынках;

- систематизировать методы оценки рыночной стоимости акций кредитных организаций на фондовом рынке;

- дать характеристику кредитной организации ОАО «Сберегательный банк России»;

- провести оценку рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России» на фондовом рынке;

- сформировать заключение по  результатам оценки рыночной  стоимости акций.

Объектом работы является рыночная стоимость акций ОАО «Сберегательный банк России».

Предметом исследования выступают методы оценки рыночной стоимости акций на фондовом рынке и механизм их реализации при оценке рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России».

Оценка рыночной стоимости акций рассматривается на примере ОАО «Сберегательный банк России» за период 2007 – I квартал 2010 гг.

Практическая значимость дипломной работы состоит в том, что основные выводы и полученные результаты ориентированы на широкое применение в практике оценки и управления рыночной стоимостью акций российских кредитных организаций, что необходимо при купле-продаже акций предприятий, принятии инвестиционных решений, формировании портфелей акций инвесторов и в других ситуациях.

При проведении исследования были использованы труды зарубежных и российских экономистов, внесших вклад в изучение фондовых рынков: Ван Хорн Дж. К., Грязнова А.Г., Гудков Ф.А., Миркин Я.М., Новицкий Н.Ю., Федотова М.А. и другие.

Информационной базой для проведенного исследования послужили открытые данные ММВБ, ОАО Сберегательный банк России, публикуемые на сайтах: www.micex.ru, www.sbrf.ru, в периодической печати. Кроме того, использованы практические знания, полученные в Операционном управлении Сибирского банка  Сбербанка России ОАО.

Методы исследования: фундаментальный анализ с использованием метода мультипликаторов; технический анализ с использованием графических методов - «японские свечи», трендовый анализ.

Структура дипломной работы обусловлена целью и задачами, поставленными и решенными в процессе исследования. Работа содержит 79 страниц, состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и включает 7 таблиц, 25 рисунков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

 

1.1 Сущность и необходимость оценки рыночной стоимости акций кредитных организаций

 

Рассмотрение вопроса оценки рыночной стоимости акций необходимо проводить с учетом особенностей российского рынка акций, который является развивающимся. В настоящее время большинство акций российских предприятий либо не обращаются на фондовом рынке, либо имеют ограниченное обращение и практически неизвестны инвесторам. Рыночная стоимость большинства акций, как правило, недооценена и является заниженной.

На протяжении всего жизненного цикла акционерного общества происходит непрерывный процесс формирования стоимости его акций, в результате чего капитал любой организации изменяется: возрастает или уменьшается под воздействием различных факторов макро- и микроуровня.

Акционеры - собственники акций и инвесторы - потенциальные акционеры постоянно отслеживают изменение состояния, структуры и величины капитала организации. Кроме того, акционеры и инвесторы отслеживают изменение множества факторов макроуровня. Выявленные участниками фондового рынка (акционерами, инвесторами, представителями инфраструктуры рынка) изменения (положительные и отрицательные) факторов макро- и микроуровня формируют в каждый момент времени представление о справедливой рыночной стоимости акций организаций, за которыми они осуществляют наблюдение. Это находит отражение в изменении участниками фондового рынка котировочных цен на акции. Участники рынка акций покупают и продают акции организаций лишь по той цене, которая, по их мнению, отражает наиболее точную стоимость в каждый конкретный момент времени. В указанную цену акций участники рынка включают всю информацию уже случившихся событий на рынке, а также информацию о предстоящих событиях, объявленных публично или ставших известными им в результате доступа к инсайдерской информации.

Множество мнений участников рынка о стоимости акций конкретной компании обеспечивает возникновение коридора цен, формируемого из цен спроса и цен предложения на акции.

Под рыночной стоимостью акции понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

- одна из сторон сделки не  обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо осведомлены  о предмете сделки и действуют  в своих интересах;

- объект оценки представлен  на открытом рынке посредством  публичной оферты, типичной для  аналогичных объектов оценки;

- цена сделки представляет собой  разумное вознаграждение за объект  оценки и принуждения к совершению  сделки в отношении сторон  сделки с чьей-либо стороны  не было;

- платеж за объект оценки  выражен в денежной форме.

Для формирования рыночной стоимости акций необходимо соблюдение ряда условий:

- рынок акций должен быть  организованным и информация  о выставляемых котировках и  событиях, происходящих на рынке, должна быть доступна всем  заинтересованным лицам;

- должно быть множество независимых участников рынка акций, так как ограниченное число участников скорее всего будет устанавливать спекулятивные цены, формируемые под воздействием ограниченного числа факторов;

- инфраструктура рынка должна  обеспечивать всем участникам  рынка соблюдение законности.

В моменты времени, когда необходимо определить стоимость акций кредитных организаций, принято обращаться к специализированным оценочным организациям или специалистам-оценщикам. Эти специалисты определяют стоимость акций, принимая во внимание множество факторов макро- и микроуровня.

Таким образом, рыночная стоимость свободно обращающихся акций формируется под влиянием спроса и предложения участников рынка на конкретные акции.

Однако, стоит помнить, что полученное в результате значение (справедливая стоимость) - не является рыночной стоимостью, а лишь стоимостью, близкой к рыночной, так как эта величина была получена расчетным путем, а не прошла процедуру торгов между независимым покупателем и независимым продавцом в условиях конкуренции и равнодоступности информации.

Полученная расчетным путем справедливая стоимость является лишь той величиной, которую принимают во внимание продавец и покупатель при совершении реальной сделки с акциями. В процессе же реальных торгов устанавливается рыночная стоимость акций. Рыночная стоимость, как правило, отличается от стоимости, предлагаемой специалистом-оценщиком (справедливой стоимости)1. Это отклонение связано с индивидуальными предпочтениями продавцов и покупателей акций.

Согласно ст.143 Гражданского кодекса РФ (далее - ГК РФ) акция - это разновидность ценных бумаг. Однако, несмотря на неоднократные упоминания об акциях в статьях ГК РФ, в нем нет определения акции. Закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 24.11.1995 г. (ред. 18.12.2009 г.) также не содержит определения акции. Однако такое определение имеется в тексте ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг» №  39-ФЗ от 22.04.1996 г. (ред. 03.06.2009 г.) Согласно этому определению, акция - это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

В соответствии со ст. 96 п.1 ГК РФ предлагается считать, что уставный капитал акционерного общества разделен на определенное количество акций с равным номиналом. Эта формулировка усиливает впечатление, что акции  представляют долевое участие в акционерном обществе. Поэтому каждый держатель акций, по существу, становится частичным владельцем предприятия и, выступая в этом качестве, наделяется правом получения доли прибыли предприятия, но с определенными ограничениями. Держатели обыкновенных акций фактически являются остаточными владельцами (собственниками) предприятия, так как они имеют право на получение дивидендов только после выполнения предприятием всех прочих обязательств, а также у них нет никаких гарантий в получении прибыли на вложенный ими капитал. Проблема сводится именно к тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую рассчитывал инвестор. Обыкновенные акции в значительной мере позволяют адаптировать инвестиционные программы к конкретным потребностям и предпочтениям. Для одних, акции - это источник получения стабильного потока текущего дохода; для других (в меньшей степени беспокоящихся о своем текущем доходе), которых большинство, - стабильный прирост капитала, так как акции могут иметь тенденцию к росту.

Также как преимущество акций выделяют их способность быть высоколиквидными. Однако существуют некоторые недостатки инвестирования в акции. Акции подвержены ряду рисков различного рода, включая финансовый и политический риски, риск рыночный и риск случайных событий, причем каждый из них может отрицательно сказаться на прибылях и дивидендах, получаемых по акциям, повышении их курсов и, обязательно, на норме доходности, получаемой инвестором. Требуемая норма доходности - это ставка доходности, которая должна компенсировать инвестору риск, обусловленный данными инвестициями. Величина этого показателя должна отражать уровень риска инвестиций, на который придется идти, чтобы получить данную ставку доходности. Чем выше принимаемый риск, тем выше должна быть потенциальная доходность данных инвестиций. Даже первоклассные акции обладают элементами риска. Таким образом, чрезвычайно трудно проводить оценку акций и последовательно отбирать те из них, которые самые перспективные. Процесс выбора акций очень сложен, так как тесно связан с формированием ожиданий инвесторов в отношении динамики курсов акций в будущем. Другими словами, не только перспективы деятельности организаций и динамика их акций весьма неопределенны, но и сам процесс оценки и выбора далек от совершенства. Как недостаток еще выделяют нестабильность текущего дохода. Несомненно, существенным элементом при принятии инвестором решений о покупке-продаже акций является отслеживание текущих курсов. По существу, этот элемент является звеном в процессе принятия инвестиционного решения, позволяющим инвестору понять, оценены ли акции ниже их справедливой стоимости (и, таким образом, представляют выгодное приобретение) или выше их справедливой стоимости (и вследствие этого они предназначены для продажи). Под справедливой стоимостью понимается скрытая, или внутренне присущая, стоимость акции.

Владельцы обыкновенных акций, как правило, наделены правом голоса по вопросам, связанным с общей финансово-хозяйственной деятельностью акционерного общества. Принцип состоит в том, что поскольку акционеры являются владельцами, они участвуют в решении важных вопросов, влияющих на размеры прибыли и дивидендов. Обыкновенные акции привлекают инвесторов ясностью действия этого инвестиционного инструмента. Источники прибыли по акциям довольно несложно определяются - от текущего дохода и стабильности капитала до прироста капитала. Рынок наводнен многообразными акциями - от очень устойчивых до в высшей степени рискованных. В сущности, выбор акций будет зависеть от инвестиционных интересов и каждому инвестору следует разбираться в системе, используемой для классификации обыкновенных акций, поскольку она выявляет не только основные источники дохода, но также качество прибыли компании, подверженность выпущенных акций рыночным рискам, характер и стабильность прибыли и дивидендов и даже чувствительность акций к негативным экономическим условиям.

Привилегированные акции имеют ряд характеристик, которые определяют ограничение степени риска и, следовательно, ограничение получаемой по ним доли прибыли. Как правило, по привилегированным акциям выплачивают дивиденды по фиксированной годовой ставке (подобно купону облигации), но некоторые из этих акций считаются акциями участия. Это означает, что помимо права на фиксированную сумму дивидендов они дают право на долю оставшейся прибыли. Поскольку ранее такие акции имели широкое распространение, возникла необходимость внести в название акций, не участвующих в распределении дополнительной прибыли, слова «не участвующие». По отдельному виду привилегированных акций предусматривается накопление дивидендов из года в год за те финансовые годы, когда компания не получает достаточно прибыли для выплаты этих дивидендов. Когда привилегированные акции дают право на получение накопленных за прошлые годы (год) дивидендов из прибыли текущего года (до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям), их называют кумулятивными. Если уставом общества не установлен поздний срок выплаты дивидендов по привилегированным акциям, то они  кумулятивными не считаются. Когда такое накопление не допускается, акции называют некумулятивными. Размеры дивиденда по привилегированной акции определяются либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости таких акций.

Еще один вариант, который может быть применен в отношении привилегированных акций – это акции, подлежащие выкупу (т.е. имеющие фиксированную дату выкупа), или акции, не подлежащие выкупу. В последние годы привилегированные акции встречаются все реже по ряду причин: в случае возврата капитала они стоят после всех кредиторских обязательств компании; дивиденды по ним начисляют только когда компания получает прибыль, да и то после выплаты процентов по всем другим долговым обязательствам; если это не участвующие акции, цена на них редко увеличивается с ростом прибыли компании. Требования к рыночной доходности такого инструмента значительно выше, чем к доходности практически любого финансового инструмента. 

  

Можно выделить несколько целей оценки акций:

- определение вероятного уровня рыночной цены при отсутствии данных о результатах биржевых или внебиржевых торгов, выявление тенденций, прогнозирование изменения рыночной стоимости акций и определение диапазона цен, в которых можно осуществлять их покупку и продажу в будущем;

- определение уровня «недооцененности» или «переоцененности» рынком тех или иных ценных бумаг. С этой целью определяется справедливая стоимость акции. Она определяется аналитиками (оценщиками) на основе расчетов по различным методикам2.

Все это определяет необходимость оценки акций. Оценка акций необходима и обязательна (в соответствии с федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998 г. (с изм. от 18.07.2009 г.) в следующих случаях:

- при осуществлении сделок по купле - продаже акций;

- при конвертации акций, слиянии или разделении акционерных обществ;

- при переуступке долговых обязательств;

- при внесении акций в уставный капитал другого юридического лица;

- при залоге;

- при ликвидации компаний;

- при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов, если в состав этого имущества входят акции;

- при выкупе имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд, если в состав этого имущества входят акции;

- при передаче акций в доверительное управление;

- при наследовании.

Основой для оценки стоимости акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки акций являются фундаментальный и технический анализы.

 

1.2 Критерии оценки рыночной стоимости акций кредитных организаций на финансовых рынках

 

Среди основных характеристик акций отмечают следующие: цена, стоимость, доход.

Важность этих характеристик определяется тем, что они позволяют определить целесообразность и эффективность планируемой операции по приобретению той или иной акции. Несколько условных правил, позволяющих понять различие между ценой и стоимостью любого финансового актива:

- стоимость - расчетный показатель, а цена - показатель, объявленный в прейскурантах, ценниках или котировках;

- в любой конкретный момент  времени цена однозначна, а стоимость многозначна: число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих оценку;

- с известной долей условности  можно сказать, что стоимость  финансового актива первична, а  цена – вторична, поскольку последняя количественно выражает внутренне присущую активу стоимость и стихийно устанавливается как средняя из рассчитанных разными инвесторами оценок стоимости3.

Номинальная (нарицательная) цена – одна из важнейших характеристик акций. Сумма номинальных цен всех размещенных привилегированных и обыкновенных акций составляет стоимость уставного капитала акционерного общества. В соответствии с законодательством стоимость номинальных цен всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальные цены  привилегированных акций одного типа должны быть одинаковыми. Номинальные цены обыкновенных акций также должны быть одинаковы.

Другой характеристикой акций является их рыночная цена. Рыночная цена, как правило, не совпадает с номинальной ценой акции. Она определяется в результате взаимодействия спроса на акции и их предложения на рынке. Большое влияние на это взаимодействие оказывают перспективные данные о прибыли акционерного общества: чем выше ожидаемая прибыль акционерного общества, тем больше спрос на его акции и тем выше их рыночная цена; и наоборот, информация о финансовых затруднениях компании приводит к падению спроса на ее акции и уменьшению их рыночной цены. В соответствии с этим на вторичном рынке цена акции может быть выше или ниже ее номинальной цены. Рыночную цену часто называют курсовой стоимостью акции, или курсом акции. При оценке инвестором ситуации, связанной с покупкой или продажей акции, используют и такую характеристику, как справедливая (внутренняя) стоимость акции. Обе эти абсолютные характеристики: рыночная цена и справедливая стоимость меняются в динамике и с позиции конкретного инвестора зачастую могут не совпадать. Рыночная цена реально существует: она объявлена и акцию по ней может купить любой участник рынка; справедливая же стоимость более неопределенна и субъективна. Для расчета справедливой стоимости инвестор должен провести соответствующую аналитическую работу, а затем справедливую стоимость акции сравнить с ее рыночным курсом. Если текущий рыночный курс ниже справедливой стоимости, то рыночные ожидания занижены, а такая акция считается недооцененной и является кандидатом на покупку. Эти акции называют «акциями роста», считается, что они имеют высокий потенциал увеличения рыночной стоимости. Если текущий рыночный курс акции выше ее справедливой стоимости, то такая акция считается переоцененной (цена ее завышена), является кандидатом на продажу и от приобретения таких акций следует воздержаться. Если эти две характеристики совпадают, значит, рыночная цена полностью отражает справедливую стоимость ценной бумаги, поэтому спекулятивные операции по ее купле-продаже нецелесообразны4.

Важной характеристикой акций является доход. Как правило, инвестор, приобретая акции, получает доход в виде прироста капитала (т.е. разницы между ценой покупки и ценой продажи).

Также одной из важных характеристик акций является капитализация компании, характеризующая объем капитала компании в рыночной оценке, который воплощен в акциях. Поскольку успешная работа компании в долговременной перспективе приводит к росту рыночной цены ее акций, эти акции становятся доступными меньшему числу инвесторов, то есть они становятся менее ликвидными. Для сохранения ликвидности акций своей компании на прежнем уровне собрание акционеров может принять решение о дроблении размещенных акций.

Дробление - это процедура обмена (конвертации) одной акции на две или большее число акций той же категории. В результате этой процедуры увеличивается общее число акций акционерного общества с одновременным уменьшением их номинальной и рыночной цены. После данной процедуры владелец одной «старой» акции получит взамен две или большее число новых, номинал которых будет меньше номинала «старой» акции во столько раз, на сколько акций было осуществлено дробление одной акции. Одновременно следует ожидать и уменьшения рыночной цены новых акций. Дробление изменяет общее число акций, не изменяя пропорций их владения у акционеров, поэтому у последних сохраняется прежний совокупный уровень их богатства и прежний объем права голоса. Дробление акций, являющееся следствием продуктивной работы акционерного общества, приводит к росту (иногда незначительному) рыночной цены новых акций. В таком случае акционеры выигрывают от дробления акций, так как совокупная рыночная стоимость новых акций возрастает. Например, рыночная цена акции номиналом 100 р. выросла до 200 р., и акционеры приняли решение о дроблении каждой такой акции на две новые. После такой операции владелец одной «старой» акции получит две новые номиналом 50 р. Рыночная цена новой акции может составить 100 р. или больше, например 105 р. Тогда совокупная рыночная стоимость двух новых акций будет равна 210 р., что свидетельствует о выигрыше акционера от дробления акций акционерного общества5. Но дробление может привести и к падению курса новых акций.

Операцию, обратную дроблению, называют консолидацией. Консолидация представляет собой процесс конвертации двух или большего числа акций акционерного общества в одну новую акцию той же категории.

Современный инвестиционный консалтинг ориентируется в основном на различные финансовые коэффициенты, показывающие привлекательность той или иной компании с точки зрения инвестирования, а именно:

- рыночная капитализация компании;

- балансовая стоимость акции;

- прибыль на одну акцию (EPS);

- кратное прибыли или отношение курса к прибыли на одну акцию (P/E);

- кратное балансовой стоимости или отношение курса акции к ее балансовой стоимости (P/BV)6.

Рыночная капитализация является показателем размера компании. Поскольку общая стоимость акций компании увеличивается или уменьшается в зависимости от ее финансовых результатов, то капитализация помогает оценить эффективность ее деятельности за определенный период. Рыночная капитализация рассчитывается как произведение рыночной цены всех размещенных акций на количество этих акций. У капитализации есть и другое преимущество по сравнению с альтернативными критериями размера: она дает истинное значение веса банков.

Балансовая стоимость акций получается от деления величины собственного капитала компании (уставный капитал + резервы + чистая прибыль) на число обыкновенных акций в обращении7. Метод определения балансовой стоимости акций исходит из допущения, что отношение собственного капитала к уставному капиталу должно примерно соответствовать соотношению курсовой стоимости одной акции к ее номинальной стоимости. Если курсовая стоимость акции значительно превышает исчисленную балансовую стоимость, тогда в данном акционерном обществе предполагается формирование скрытых резервов (не показанных в балансе собственных средств, которые могут возникнуть из-за слишком заниженной оценки активов). Тем самым от акции ожидается в будущем рост курса.

Когда развертывается дискуссия об эффективности деятельности какой-нибудь компании или о курсе ее акций, стороны наиболее часто прибегают к аргументам, подкрепляя их разными показателями, важнейший из которых -  прибыль на одну акцию (EPS). Следует напомнить, что в очереди на получение части прибыли акционеры стоят последними. Прибыль, учитываемая в данном коэффициенте, берется после того, как все предыдущие «очередники» получили свои доли. Таким образом, в данном случае применяется прибыль после выплаты налогов, которая делится на число обыкновенных акций в обращении, и в результате получается значение коэффициента прибыли на одну акцию, то есть та величина прибыли, которую получит акционер на каждую обыкновенную акцию.

Данный коэффициент нельзя применять для сравнения различных компаний, так как каждая из них выбирает собственную стратегию в определении числа акций, которые обращаются на рынке. Компания также может принять решение увеличивать или уменьшать число акций в обращении, что приводит к изменению показателя прибыли на одну акцию. Когда говорят об анализе данного коэффициента, то имеют в виду анализ изменения темпа роста прибыли на одну акцию. Но инвесторы учитывают не только темп роста прибыли на одну акцию, но и стабильность темпа. Им, как правило, не очень нравится, когда величина рассматриваемого коэффициента меняется слишком резко. Предпочтение часто отдается тем компаниям, у которых этот показатель растет стабильно, без резких колебаний.