Оценка стоимости бизнеса. 3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оценка стоимости бизнеса

 

 

Введение

 

Глава 1. Теоретические  и методологические основы анализа  деятельности предприятия

1.1 Общие сведения

1.1.1 Заказчик

1.1.2 Оценщик

1.1.3 Собственник объекта оценки

1.1.4 Основание для проведения оценки

1.1.5 Цель и задача оценки

1.1.6 Дата определения стоимости (дата оценки)

1.1.7 Дата составления отчета

1.1.8 Сведения о балансовой стоимости объекта оценки

1.2 Обзор рынка электротехнической  промышленности

1.2.1 Прогноз основных  макроэкономических показателей

1.2.2 Рынок электротехничекой промышленности в условиях формирования рынка машиностроительной продукции

1.2.3 Краткая характеристика  отрасли строительной индустрии  область Х

1.2.4 Социально экономическое положение региона

1.2.5 Вывод

1.3 Анализ финансового  состояния эмитента

1.3.1 Анализ активов  ООО "ХХХ"

1.3.2 Анализ пассивов ООО "ХХХ"

1.3.3 Анализ финансовых результатов ООО "ХХХ"

1.3.4 Анализ финансовых коэффициентов

1.3.5 Выводы по анализу финансового состояния эмитента

Глава 2. Теоретические  и практические основы оценки рыночной стоимости предприятия

2.1 Описание объекта оценки

2.1.1 Общие сведения

2.1.2 Капитал и органы управления

2.2 Процедура оценки

2.2.1 Основные этапы процедуры оценки

2.2.2 Анализ основных подходов к оценке

2.3 Сравнительный подход

2.4 Затратный подход

2.4.1 Активы, принимаемые к расчету

2.4.2 Обязательства, принимаемые к расчету

2.5 Доходный подход

2.5.1 Выбор типа денежного потока

2.5.2 Горизонт прогнозирования

2.5.3 Анализ и прогноз доходов

2.5.4 Анализ и прогноз расходов

Прогноз управленческих и коммерческих расходов

Прогноз амортизационных  отчислений и капитальных вложений

Анализ и прогнозирование  операционных и внереализационных  доходов и расходов

Прогноз собственного оборотного капитала

2.5.5 Расчет чистой прибыли

2.5.6 Расчет чистого денежного потока

2.5.7 Ставка дисконта

2.5.8 Расчет стоимости бизнеса

2.6 Согласование результатов и заключение о рыночной стоимости

2.6.1 Определение итоговой стоимости 100% собственного капитала ООО "ХХХ"

Заключение

Список литературы

 

 

Введение

 

Практическая проблема и актуальность исследования

По мере развития рыночных отношений потребность в оценке бизнеса приобретает важное значение. Наряду с этим, актуальность темы оценки бизнеса постоянно возрастает. Развитие рынка во всем его многообразии способствовало тому, что вопрос о том, сколько может стоить компания, предприятие, отдельный бизнес или его часть, перешел в сугубо практическую плоскость. Согласно федеральному законодательству, оценка является обязательной при приватизации, передаче в доверительное управление, продаже, национализации, выкупе и прочих операций.

Таким образом, Оценка бизнеса необходима не только для проведения сделок купли-продажи или расчета его залоговой стоимости, но и для определения эффективности принятия управленческих решений, основным критерием выбора которых является увеличение стоимости компании.

Стоимость бизнеса – объективный показатель результатов его функционирования, а оценка стоимости бизнеса – это, по сути, финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив оцениваемого предприятия.

Оценка бизнеса – определение стоимости компании как имущественного комплекса, обеспечивающего получение прибыли его владельцу. В процессе оценки стоимости бизнеса рассчитывается стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оцениваются эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке. На основании такого комплексного анализа проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами и дается реальная оценка бизнеса как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

Оценка бизнеса также  необходима для выбора правильного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.

Проблематика исследования выражается в трудностях в создании единой методологии процесса оценки рыночной стоимости предприятия, а  также, в непосредственной точности и адекватности исследований.

Таким образом, на сегодняшний  день, существует проблема точной и  адекватной оценки стоимости предприятия.

Описание сути направления (области) исследования.

Данное исследование проводится в области оценки рыночной стоимости собственного капитала предприятия.

Цель и задача исследования.

Целью исследования является разработка наиболее методологически  точного алгоритма оценки рыночной стоимости предприятия. На основе данного  алгоритма производится оценка рыночной стоимости 100 % собственного капитала ООО "ХХХ".

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

• Рассмотреть возможные подходы к оценке рыночной стоимости предприятия с целью определить алгоритм расчетов;
• Провести финансовый анализ предприятия с целью получения основных сведений о предприятии на перспективу прогнозирования его деятельности
• Провести оценку рыночной стоимости 100 % доли ООО "ХХХ".

Объект исследования

Объектом исследования в настоящей работе является 100 % собственного капитала ООО "ХХХ", функционирующего в сфере электротехнической промышленности.

Научная новизна настоящей  работы заключается:

• в более подробном рассмотрении теории и практики ставки дисконтирования, расчет рыночной стоимости компании доходным подходом по трем сценариям
• детальном рассмотрении основ доходов и себестоимости оцениваемой компании
• использование результатов расчетов внутренних финансовых служб компании в целях оценки рыночной стоимости.
• Анализе экономического положения региона и последующей перспективы развития, а также, прогнозирование будущих доходов предприятия на основе результатов исследований.

Практическая значимость исследования состоит в определении правильного алгоритма и методологии оценки рыночной стоимости 100% собственного капитала компании.

Дипломная работа состоит из двух глав. Ниже представлено основное содержание работы по главам.

Глава 1. Теоретические  и методологические основы анализа  деятельности предприятия.

Глава 2. Теоретические  и практические основы оценки рыночной стоимости предприятия

 

 

Глава 1. Теоретические и методологические основы анализа деятельности предприятия

 

1.1 Общие сведения

 

В соответствии с Договором OOO "Модус-А" произвело оценку 100% собственного капитала ООО "ХХХ", далее по отчету — Объект оценки.

 

1.1.1 Заказчик

ООО "ХХХ"

Место нахождения: область  Х Российской Федерации;

 

1.1.2 Оценщик

OOO "Модус-А" в лице Генерального директора

Лицензия № 000000

Гражданская ответственность  Оценщика перед третьими лицами застрахована в ОАО "Страховая компания Росно"

Место нахождения: Москва

 

1.1.3 Собственник объекта оценки

ООО "ХХХ"

 

1.1.4 Основание для проведения оценки

Договор

 

1.1.5 Цель и задача оценки

Определение рыночной стоимости  для целей купли-продажи.

В соответствии со статьей 3 "Понятие оценочной деятельности" Федерального закона РФ от 29-07.1998 г. № 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации", под рыночной стоимостью объекта оценки понимается "наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

• одна из сторон не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
• объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей- либо стороны не было;
• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

 

1.1.6 Дата определения стоимости (дата оценки)

1 апреля 2007 г.

 

1.1.7 Дата составления отчета

Отчет составлен 04.05.2007 г.

 

1.1.8 Сведения о балансовой стоимости объекта оценки

Балансовая стоимость  Объекта оценки не предоставлена.

 

1.2 Обзор рынка электротехнической промышленности

 

1.2.1 Прогноз основных макроэкономических показателей

При проведении оценочных  работ в рамках доходного подхода  использовался прогноз макроэкономических показателей,

составленный специалистами  Министерства Экономического развития РФ. Прогнозные значения показателей  представлены в таблице.

 

Наименование	2006	2007	2008	2009	2010	201	2012	2013	2014
Обменный курс руб./USD (средн.)	27,2	26.50	27.20	28.20	29.00	29.10	30.04	30.85	31.39
Индекс дефлятора ВВП  РФ		1.10	1.09	1.08	1.08	1.08	1.06	1.06	1.05
Инфляция в РФ, CPI	1,09	1.09	1.08	1.08	1.07	1.07	1.06	1.06	1.05
Индекс цен в промышленности РФ, PPI		1.11	1.09	1.08	1.07	1.07	1.06	1.05	1.04
Инфляция в США, CPI	1,02	1.02	1.03	1.03	1.03	1.03	1.03	1.03	1.03
Индекс цен в промышленности США, PPI		1.01	1.02	1.02	1.02	1.02	1.02	1.02	1.02
Для промышленности РФ (в руб.):
Индекс цен на производственные услуги		1.16	1.161	1.0	1.09	1.0	1.07	1.07	1.06
Номинальная среднемесячная з/п		13 428	15 222	16 976	18 905	21 297	23 169	25 086	26 904
Индекс заработной платы		1.21	1.13	1.12	1.211	1.13	1.09	1.08	1.07

 

1.2.2 Рынок электротехничекой промышленности в условиях формирования рынка машиностроительной продукции

По объему промышленного  производства электротехническая промышленность обеспечивает около 8,5% товарного выпуска  машиностроительного комплекса  и более 1,6% всей промышленной продукции в стране. К ведению электротехнической промышленности относятся 448 предприятий, что составляет 12% от количества предприятий машиностроения России, в том числе 40 НИИ и КБ. Из них 30 государственных (в том числе 17 НИИ и КБ) и 36 акционерных предприятий с государственной долей собственности (в том числе 7 НИИ и КБ).

Численность работающих в электротехнической промышленности составляет 310,8 тыс. человек. Электротехника России – это турбо- и гидрогенераторы, высоковольтная аппаратура и трансформаторы, силовые полупроводниковые приборы, низковольтная аппаратура и системы управления, магистральные электровозы, электродвигатели и источники света, аккумуляторы и крупные электротехнические печи, провода, кабели, товары бытового назначения, и многое другое – всего 35 тыс. наименований изделий.

Электротехническая промышленность поставляет оборудование практически  во все отрасли экономики и  социальную сферу. Основными потребителями электрооборудования являются

- топливно-энергетический комплекс – 20% поставок;

- оборонная промышленность  – 12% поставок;

- агропромышленный комплекс  – 19% поставок;

- транспортный комплекс  – 8,5% поставок;

- коммунальное хозяйство  – 15% поставок;

- прочие отрасли –  26,5%.

В области применения электротехнической продукции характерным для каждого потребителя являются капитальное строительство и ремонтно-эксплуатационные нужды – 48%, комплектация машиностроительной продукции – 38%, личное потребление населения – 10% и прочие области – 4% (рис. 2).

Общие стратегические направления развития электротехнической отрасли сводятся к следующему.

Технологии энергосбережения

Необходимы изменения  технологического уклада и развитие действующего производства. Энергоемкость  ВВП в России более чем в 2,5 раза выше, чем в США, в 3,5 раза выше, чем в Западной Европе и в 6 раз выше, чем в Японии. Поэтому одним из важных направлений работ является энергосбережение. Потенциал энергосбережения составляет 40–45% современного объема энергопотребления в стране.

Проведение активной политики энергосбережения, как показывает опыт США, позволяет реализовать развитие материального производства и социально-бытовой сферы баз особого роста потребления электроэнергии, направить в русло более рационального расходования существенную часть национального дохода.

Достижение крупного эффекта от политики энергосбережения возможно лишь при существенных структурных  сдвигах в создании и использовании  энергосберегающих технологий по всей цепочке выработка – передача – потребление электроэнергии во всех отраслях экономики и социальной сфере. Разработка и внедрение таких технологий во многом обусловлены уровнем применяемого электротехнического оборудования. Актуальность обновления электротехнической элементной базы энергосбережения, необходимость создания энергосберегающих электротехнических комплектов были сформулированы на федеральном уровне в постановлениях Правительства РФ, определивших начало и продолжение этих работ в рамках федеральной целевой программы.

Главной целью проектов по энергосбережению является насыщение энергоемких потребителей отечественным высокоэффективным электротехническим оборудованием, определяющим энергосберегающие технологии при производстве, передаче и потреблении электроэнергии, обеспечивающим ее экономию на уровне 2005 года в объеме свыше 90 млрд кВт•ч в год, что в значительной степени решит одну из насущных проблем стратегического развития федеральной энергетической системы, способствуя одновременно оздоровлению окружающей среды.

Мероприятия проекта  нацелены на решение следующих задач:

1. Перевод энергоемких потребителей  электроэнергии на использование  новых энергосберегающих изделий  электротехники, в том числе электродвигателей,  трансформаторов, конденсаторов,  низковольтной и высоковольтной  аппаратуры. Реализация мероприятий  в этой области позволит обновить свыше 40% выпускаемой электротехнической продукции, повысить уровень производства на 70 предприятиях и в организациях, занятых ее выпуском, повысить надежность и ресурс электрооборудования в 1,3 раза, повысить КПД основных видов оборудования и получить экономию при замене парка изделий новыми их видами в объеме 40 млрд кВт•ч в год.

2. Осуществление перехода на  преимущественное использование  преобразованной электроэнергии. Россия  отстает от развитых стран  мира по этому показателю в 2–3 раза. Эти мероприятия обеспечивают доведение уровня потребления преобразованной электроэнергии в областях экономики и социальной сферы, определяющих основной объем потребления электроэнергии, до 55–60%. Создают и обеспечивают потребителей регулируемыми электроприводами (потребление свыше 60% всей вырабатываемой электроэнергии), новыми энергоэкономичными источниками света и светотехническим оборудованием (около 14% вырабатываемой электроэнергии) и вторичными источниками питания. Реализация мероприятий в этой области позволит обеспечить дополнительную экономию электроэнергии до 25 млрд кВт•ч в год, значительно повысить надежность электротехнических изделий и снизить в 2–5 раз их удельные весогабаритные показатели.

3. Создание и применение комплектного оборудования для малой энергетики и систем рекуперации электроэнергии на транспорте. Реализация мероприятий в этой области позволит расширить применение малой энергетики в отдельных регионах, сельском хозяйстве, быту, резко сократить затраты в себестоимости услуг на электротранспорте. Общий объем экономии электроэнергии при реализации мероприятий в этой области оценивается в 25 млрд кВт•ч в год.

Рынок и маркетинг

Важнейшим стратегическим направлением является перевод электротехнического  производства на инновационный путь развития. Учитывая моральное старение большей части выпускаемой продукции, необходимо разработать и поставить на рынки новые поколения изделий электротехники, обеспечивающие переход на новые технологии во всех отраслях реального сектора экономики, социальной сфере и обороне страны. Мировая практика обновления технологий производства серийной электротехнической продукции следующая: в низковольтной аппаратуре – 1 раз в 8 лет, в электроэнергетике – 1 раз в 10 лет, в кабельной промышленности – 1 раз в 15 лет. Следует отметить, что обновление единых серий электротехнических изделий не проводилось с 1990 года. Эта работа традиционна для предметно специализированных научно-исследовательских подразделений электротехники. Отличительной особенностью существующей ситуации является значительное расширение и изменение сути маркетинговых работ, обеспечивающих формулирование новых требований к электротехнической продукции. Если ранее эти работы выполнялись специализированными организациями других отраслей реального сектора экономики, то теперь это стало прерогативой производителей продукции, идет активная переориентация разработчиков и производителей на работу в тесном контакте с организациями – потенциальными потребителями.

Резкое падение относительных  объемных показателей электротехнической промышленности по сравнению с динамикой изменения продукции промышленности и машиностроения за 1992–1999 годы может быть объяснено только потерей внутреннего рынка отечественным производителем. Во многом это определяется существующим на сегодня противоречием: предметная специализация производства изделий электротехники и комплектный характер использования их любым потребителем. Это противоречие разрешалось централизованной товаропроводящей сетью, характерной для командно-распределительной системы. Разрушение этой системы без адекватного изменения стратегии производства и привело к потерям на внутреннем рынке.

Таким образом, переход к рыночной системе хозяйствования требует  поворота вектора стратегии производства в электротехнике от преимущественного выпуска единых серий и параметрических рядов изделий к преимущественному выпуску комплектного электротехнического оборудования. Основное отличие структурной перестройки в системе организации общественного производства, таким образом, заключается в расширении функций обслуживания потребителя. В сложившихся условиях производству, продолжающему работать в прежней организационной системе предметной специализации отраслей, необходима мобильная структура, которая могла бы на переходный период к рынку обеспечить обслуживание потребителя.

Структурные преобразования

В последнее время одним из решающих факторов успешной работы хозяйственных  организаций в условиях рынка  становится идея корпоративного управления, касающаяся как взаимодействия акционеров и управления в акционерных обществах, так и создания интегрированных структур. Создание крупных саморазвивающихся структур корпоративного типа должно стать основой наступательного развития такой сложной многономенклатурной и технически сложной отрасли, которой является электротехника. Необходима структурная перестройка научно-исследовательского и инновационного потенциала отрасли с созданием крупных корпоративных структур в виде Федерального центра науки и высоких технологий по электротехнике. Подводя итог, можно отметить, что значимость электротехнического производства в процессе выхода экономики России из кризисного состояния бесспорна.

При благоприятном развитии экономики  и реализации стратегических направлений  развития электротехнического производства и науки в 2010 году можно ожидать увеличения производства продукции отрасли не менее чем в 2,5 раза.

Целью государственной политики в  области электротехнической промышленности является создание условий для стабилизации и развития предприятий и организаций отрасли как одной из базовых отраслей экономики, во многом определяющей выбор характера технологических процессов практически во всех отраслях деятельности человека.

Государственная поддержка электротехнической промышленности будет осуществляться по следующим направлениям:

- правовое, организационное и экономическое  содействие осуществления всех  мероприятий в области структурной  перестройки отрасли на основе  стратегических проектов ее развития;

- совершенствование управления  госпредприятиями и государственными долями собственности в акционерных обществах;

- финансирование разработок новых  правовых и нормативных требований, стандартов, методов и средств  сертификации, участие в финансировании  фундаментальных и поисковых  исследований;

- государственная поддержка предприятий-экспортеров в международных торгах путем государственного страхования экспортных кредитов и выдачи необходимых гарантий на участие в торгах;

- поддержка отечественного  производителя путем проведения  рациональной таможенной политики.

Наличие развитой в экономическом  отношении электротехнической промышленности позволит осуществить перевод всех отраслей экономики и социальную сферу на современные технологии, обеспечивающие повышение производительности труда, экономию энергетических, материальных и трудовых ресурсов.

Вывод

Исходя из анализа  рынка выпуска электротехнической продукции, можно утверждать, что  темпы роста производства и перспективы  развития региона в целом благоприятствуют расширению объемов производства такой  продукции. Таким образом, отрасль будет динамично развиваться в перспективе функционирования, заводы будут расширять производственные площади под новые мощности, в основном, под установку производственного оборудования во вновь построенных цехах.

Поскольку специализация объекта оценки – подготовка сметно-проектной документации для предприятий энергетической отрасли, следует отметить, что, в связи с расширением отрасли, объем работ по подготовке такого рода документации существенно возрастет, что благоприятно скажется на выручке ООО "ХХХ".

 

1.2.3 Краткая характеристика отрасли строительной индустрии область Х

Производство строительных материалов, изделий и конструкций  в Область Х осуществляют около 200 предприятий. Они имеют значительные мощности по производству местных строительных материалов и располагают оптимальной минерально-сырьевой базой, ресурсы которой удовлетворяют не только нужды области, но и позволяют вывозить некоторые виды сырья и строительные материалы в другие регионы.

В Область Х созданы  новые предприятия по производству: изделий из пенобетона, трехслойного клееного бруса, цементно-песчаной черепицы и стеновых панелей, кирпича, керамической черепицы, полимерных труб и фитингов, шифера, столярных изделий.

За последние годы наблюдается устойчивая тенденция  повышения спроса на мелкие ячеистобетонные блоки и керамические стеновые изделия.

Расширение производства стеновых материалов намечается производить  путем создания технологических  линий по производству ячеистого  пено- и газобетона автоклавного и  неавтоклавного твердения, цементно-песчаного кирпича и гипсовых пазогребневых перегородочных плит. ООО "Мария Плюс" освоило выпуск лицевого гиперпрессованного кирпича, при выходе на полную производственную мощность выпуск составит 5-6 млн. штук кирпича в год.

Предполагается осуществить модернизацию действующих кирпичных заводов за счет замены физически изношенного оборудования на отечественное и, частично, импортное с внедрением современных систем сушки и обжига кирпича.

Предприятия области  перешли к выпуску и внедрению новых типов оконных и дверных блоков из древесины, алюминия и полимерных материалов, отвечающих по теплозащитным и шумозащитным характеристикам европейским стандартам.

Выпускаемые фирмами "СВА", "Эковин", "Велтраком", "Оникс", "Пласт", аксайским предприятием "Горизонт" столярные изделия соответствуют новым требованиям: вставленные одно- и двухкамерные стеклопакеты улучшают параметры по звуко- и теплоизоляции внутренних помещений и позволяют применить гибкую систему решения фасадов зданий.

Как видно из аналитических материалов, строительный комплекс области развивается успешными темпами, привлекая значительные инвестиции в сферу строительства. В целом инвестиции в промышленность стройматериалов составляют ежегодно свыше 650 млн. рублей. Сегодня в стадии реализации находится 20 инвестиционных проектов предприятий стройкомплекса. Планируется освоить более 700 млн. рублей. Ежегодно областной бюджет инвестирует в капитальное строительство свыше 800 млн. руб., федеральный – в пределах 400 млн. рублей. Эти деньги направляются, в первую очередь, на приведение в порядок социальных объектов: больниц, школ, объектов культуры и спорта.

Значимые направления  – обеспечение населения питьевой водой и газификация населенных пунктов области.

По программе газификации  завершается строительство:

• газопровода высокого давления
• газопровода-отвода
• газопровода

На финансирование строительства  и реконструкции 51 водохозяйственного объекта направляется ежегодно около 500 млн. рублей из федерального и областного бюджетов.

 

1.2.4 Социально экономическое положение региона

Общая характеристика

Чрезвычайно выгодное территориальное  положение на Юге России, между  европейской частью СНГ и Кавказом, способствовало динамичному развитию области. Развитию экономики способствовали также и наличие богатых природных ресурсов.

Промышленность

Общая информация

По уровню развития и  разнообразию отраслей промышленности Ростовская область относится к  ведущим в Российской Федерации.

Наибольший удельный вес занимают машиностроение, пищевая  промышленность, черная и цветная металлургия, электроэнергетика. Многие предприятия области имеют общероссийское значение, являясь единственными или крупнейшими производителями отдельных видов продукции в стране.

На предприятиях области  выпускается 100 % производимых в стране магистральных электровозов, 94% швейных машин, более 60% зерноуборочных комбайнов. Ведущее место в России принадлежит тяжелому вертолетостроению, производству навигационных систем для судов, котельного теплообменного и водонагревательного оборудования, нефтеаппаратуры, культиваторов тракторных.