Рынок ценных бумаг в КР

Введение

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка любой страны, где действуют принципы рыночных отношений. В развитых странах компании обращаются к этому рынку с  целью добывания средств, необходимых  для финансирования строительства заводов, фабрик, административных зданий, самолётов, поездов, судов, телефонных линий и других объектов, проведения научных исследований и опытно-конструкторских разработок и поддержания множества других важных видов корпоративной деятельности. Значительная часть денег поступает от таких крупных учреждений, как пенсионные фонды, страховые компании, банки, колледжи, университеты. Кроме того, значительная часть денег обеспечивается индивидуальными инвесторами. Например, их доля в общем объёме владельцев акций в Великобритании составляет 17%, в Японии – 19%,а США – 44,3% .

Если для  компаний выпуск акций и облигаций  является  способом финансирования их деятельности, то для индивидуальных инвесторов владение ценными бумагами является дополнительным источником дохода в виде дивидендов и процентов, а также разницы между курсовой стоимостью на момент покупки и на момент продажи ценной бумаги. Тратя часть своих денежных средств  на покупку ценных бумаг, инвесторы тем самым способствуют экономическому росту в стране. Более того, поскольку инвесторы ежедневно покупают и продают акции на основе своих ожиданий в отношении того, насколько прибыльными станут компании в будущем, цены на акции немедленно обеспечивают корпоративным руководителям обратную связь, показывая им, как инвесторы оценивают их работу.

Стоимость акций  отражает и реакцию инвесторов на политику правительства. Если оно проводит политику, которая, по мнению инвесторов, нанесёт вред экономике и снизит прибыли компаний, на рынке происходит снижение конъюнктуры; если инвесторы считают, что политика содействует росту экономики, повышается конъюнктура рынка.

В настоящее  время в Кыргызской Республике сформирован  и действует совершенно новый  сектор финансового рынка – фондовый рынок, который имеет широкие  перспективы и обладает большими возможностями. Ещё не достаточно эффективно, как это происходит в развитых рыночных странах, но всё-таки данный механизм заработал и развивается по своим законам и логике.

Рынок ценных бумаг республики относится к  рынкам так называемого «развивающегося» типа. История его развития насчитывает недолгий период, всего 12 лет. Но за это время была проделана огромная работа по становлению фондового рынка. Была создана нормативно-правовая база, регулирующая деятельность рынка. На сегодня она включает такие правовые акты, как «Гражданский кодекс КР», Закон Кыргызской Республики «О рынке ценных бумаг», Закон КР «Об инвестиционных фондах», Закон КР «Об акционерных обществах», нормативно-правовые акты, принятые бывшей Государственной комиссией по рынку ценных бумаг и др.

Также за годы развития рынка ценных бумаг была сформирована система функционирования профессиональных участников рынка  ценных бумаг. Создание устойчивой системы  профессиональных участников содействует  развитию условий для эффективного и надёжного использования сбережений населения, привлечению инвестиционного капитала, обеспечению защиты прав инвесторов и повышению инвестиционной привлекательности Кыргызстана. В настоящее время на рынке ценных бумаг работает 65 юридических и 14 физических лиц, которые выполняют следующие виды деятельности: ведение реестра владельцев ценных бумаг, депозитарная деятельность, организаторы торговли на рынке ценных бумаг, брокерская и дилерская деятельность, доверительное управление ценными бумагами, инвестиционное консультирование, инвестиционные фонды, управление инвестиционным фондом.

Сегодня в  Кыргызской Республике существуют следующие  виды эмиссионных ценных бумаг: корпоративные  акции, корпоративные облигации, государственные  казначейские векселя, государственные казначейские облигации, муниципальные облигации (первый выпуск муниципальных облигаций осуществила мэрия города Бишкек).

В сравнении  с тем, с чего начинался рынок  ценных бумаг несколько лет назад, он, безусловно, значительно окреп, но его ещё нельзя назвать сформированным, или сказать, что все инструменты и институты задействованы. Механизм привлечения финансовых ресурсов посредством рынка ценных бумаг, к сожалению, на сегодняшний день работает неудовлетворительно с точки зрения обеспечения притока инвестиций.

Тема моей дипломной работы – «Рынок ценных бумаг, его роль и значение в условиях рынка». Почему я выбрала именно эту тему? Во-первых, потому что для республики актуальным является привлечение в экономику инвестиций как иностранных, так и внутренних. Во-вторых, исследования могут помочь предприятиям при выборе источников финансирования их деятельности, определить какие ценные бумаги эмитировать в тот или иной период времени, на какой срок, если эмитируются облигации и многие другие вопросы.

Эти исследования немаловажное значение имеют и для инвесторов как институциональных, так и индивидуальных. Такие исследования могут помочь инвестору решить многие вопросы: стоит ли вкладывать деньги в ценные бумаги или лучше вложить их в банк, недвижимость, золото, антиквариат, предметы искусства. Если он решил купить ценные бумаги, то ему нужно выяснить какой вид ценных бумаг выбрать, ценные бумаги, какого эмитента являются наиболее, привлекательными с точки зрения надежности, доходности и сохранности вложенных денег. Прикладные исследования могут помочь инвестору снизить инвестиционные риски, выбрать наиболее оптимальный набор ценных бумаг в инвестиционном портфеле и многие другие вопросы. 

Моя дипломная работа состоит из трёх глав. В первой главе я рассматриваю особенности и значение рынка ценных бумаг, основные характеристики корпоративных ценных бумаг; во второй главе – методы анализа на рынке ценных бумаг, риск и доходность финансовых инвестиций, понятие портфеля ценных бумаг; третья глава посвящена изучению особенностей развития отечественного рынка ценных бумаг.

Глава 1. Сущность  и особенности рынка ценных бумаг.

1.1. Понятие и значение рынка ценных бумаг.

Понятие «рынок ценных бумаг» в общем виде можно  определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Основные  отличия рынка ценных бумаг от рынка любого другого традиционного  товара, например, нефти, состоят в  том, что если товары производятся (добываются, выращиваются), то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошёл до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги – своя. Товар продаётся один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз.

Рынок ценных бумаг имеет особенности, порождаемые следующими специфическими чертами данного рынка. Рынок ценных бумаг – это:

• очень сложный, объёмный, динамичный и высококонкурентный рынок, действия на котором жёстко регулируются государством и должны отличаться высокой социальной ответственностью, чтобы не вызвать финансовых потрясений;
• многотоварный рынок с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, основанный на развитой инфраструктуре, сложных информационных технологиях, дорогостоящей рабочей силе и затратоёмких технических средствах;
• открытый рынок с растущими объёмами трансграничных операций;
• рынок с массовым потребителем, максимальной дифференциацией финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.

Любой рынок  есть или должен быть сферой приумножения капитала и с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.  Место рынка ценных бумаг в экономике можно оценить с двух позиций: с точки зрения объёмов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок. Привлечение денежных средств может осуществляться за счёт внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно – своей страны или других стран). В среднем внутренние источники в развитых странах составляют до 75% привлечённых средств, а на банковские ссуды и ценные бумаги приходится соответственно 5 и 20%.

Свободные денежные средства могут быть использованы для  прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговля, связь и т. п.), в недвижимость, антиквариат, драгоценности и драгоценные металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если отечественная обесценивается, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т. д. Как видно из приведённого, рынок ценных бумаг – одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение  средств между перечисленными рынками  вложений капитала происходит в зависимости  от многих факторов, основными из которых  являются:

• уровень доходности рынка;
• условия налогообложения рынка;
• уровень риска потери капитал или недополучения ожидаемого дохода;
• организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа и выход с рынка, уровень информированности рынка и т. п.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т. е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая функция, т. е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т. п.;
• информационная функция, т. е. рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и её участниках;
• регулирующая функция, т. е. рынок создаёт правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливают приоритеты, органы контроля или даже управления и т. д.

К специфическим  функциям рынка ценных бумаг можно  отнести следующие:

• перераспределительную функцию;
• функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита  на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;
• финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования  ценовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Деление рынка  ценных бумаг на биржевой и внебиржевой  имеет своей основой не тот  или иной вид ценной бумаги, а  способ организации торговли в широком  смысле слова. С этих позиций рынок ценных бумаг можно подразделить на:

• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• традиционный и компьютеризированный.

Организованный  рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками-участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой  рынок – это торговля  ценными  бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, т. к. торговля на нём ведётся строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля  ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведётся через компьютерные сети, которые объединяют соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Товаром на рынке  ценных бумаг являются:

• ценные бумаги;
• услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг;
• информация и другая научно-техническая продукция;
• нематериальные активы, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг;
• товарно-материальные компоненты рынка.

Далее будут  рассмотрены основные характеристики товаров, обращающихся на рынке ценных бумаг, влияющие на организацию маркетинга и выработку рыночных стратегий.

Виды ценных бумаг: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, производные ценные бумаги (опционы, финансовые фьючерсы, варранты и др.), коносаменты и т. п..

Особенности ценных бумаг как товаров:

• их потребительская ценность определяется качеством активов, правами на которые они являются, способностью этих активов генерировать денежный поток, репутацией и финансовой позицией эмитента и инвестиционного института, который с ним работает. Абстрагируясь от прав, которые они дают, ценные бумаги не имеют какой-либо самостоятельной ценности;
• стоимость и потребительская стоимость ценных бумаг формируются под влиянием высоких рисков, которые способны превратить товар – ценную бумагу – в не товар, просто в лист бумаги, за который рынок отказывается признавать какую-либо потребительскую стоимость;
• это стандартный товар, выпускаемый огромными партиями-сериями (например, миллионы акций, формирующих уставный капитал отдельной компании), способный на стандартной базе дать множество модификаций, приспосабливаясь к нуждам отдельных групп инвесторов. Кроме того, это товар, который может выпускаться на рынок и в уникальном, штучном виде (нестандартный именной вексель);
• ценная бумага как товар способна к широкому обращению, переходя из рук в руки без ущерба для её потребительской стоимости. Широко используется практика выпуска ценных бессрочных бумаг (акций, бессрочных облигаций), имеющих ликвидный рынок и проходящих за время своего существования через сотни владельцев;
• часть ценных бумаг (опционы, фьючерсы, варранты и т. п.) носит производный характер, представляя собой имущественные права на другие ценные бумаги. В этом случае риски, связанные с ними, неустойчивость их обращения и сложность операций с ними значительно возрастают. Потребительная стоимость этих ценных бумаг включает расширенные возможности спекулятивной игры, страхование от рисков по финансовым операциям;
• ценные бумаги как товар и связанная с ними индустрия многие годы находится в стадии роста. В значительной части рынок ценных бумаг – это инновационный рынок, интенсивно выводящий к потребителю всё новые виды продукции.

Виды услуг  на рынке ценных бумаг: посредническая деятельность по операциям с ценными  бумагами на первичном и вторичном  рынках; инвестиционное консультирование, учёт, хранение и совершение расчётов по операциям с ценными бумагами; выполнение административных работ (функции регистратора, агента по трансферту, агента по обмену, инкассирование доходов и совершение платежей, связанных с ценными бумагами и т. п.); управление портфелем ценных бумаг, в том числе на доверительных началах; аудит на рынке ценных бумаг; кредитование на совершение сделок с ценными бумагами; страхование фондовых операций.

Особенности услуг, связанных с обращением ценных бумаг:

• значительный объём спроса;
• спрос на данные услуги во многом вторичен, будучи зависимым от состояния рынка и спроса на ценные бумаги; и, наоборот, товара «ценные бумаги» не существует без рынка услуг;
• оказание подобных услуг невозможно без сложнейшей и затратоёмкой инфраструктуры рынка (регулятивной, технической, информационно-технологической, кадровой, широкого финансового обеспечения);
• высокий уровень стандартности услуг, сопровождающих весь жизненный цикл товара «ценная бумага», наличие развитых международных стандартов в этой области;
• значительное количество видов услуг, возможности создания разнообразных их модификаций, сопоставимых по количеству с числом модификаций товара «ценная бумага»;
• необходимость специализации и высокого уровня профессионализма при оказании услуг на рынке ценных бумаг.

Самостоятельным товаром на рынке ценных бумаг является справочная и нормативная информация: о конъюнктуре рынка; об эмитента, инвестиционных институтах и отдельных рынках ценных бумаг; об отдельных видах ценных бумаг; о конкретных сделках; об уровне конкретных видов рисков; о технологиях, правовом и регулятивном обеспечении, кадрах и прочих ресурсных системах, обеспечивающих рынок ценных бумаг; базы данных о рынке ценных бумаг.

Также в качестве товара на рынке ценных бумаг выступает  научно-техническая продукция: технологии; правила, процедуры и другие методические документы, устанавливающие правила выпуска и обращения ценных бумаг; проспекты эмиссий, отчёты о выпуске ценных бумаг, информация, подготовленная для допуска ценных бумаг на биржу, материалы по оценке эмитента и выпускаемых им ценных бумаг; стандарты (технологические, информационные, квалификационные, этические); образцы бланков ценных бумаг, программное обеспечение.

Также как  и услуги, научно-техническая продукция  и информация, используемые на рынке  ценных бумаг, отличаются: массовостью спроса; стандартностью при возможности создания многих модификаций; взаимозависимостью с рынком ценных бумаг; необходимостью специализации и высокого уровня профессионализма; наличием развитой системы международных стандартов.

Важнейшей «товарной» особенностью рынка ценных бумаг  является то, что он находится в  постоянной конкуренции со смежным  – кредитно-банковским рынком. Их товары – перераспределение денежных ресурсов посредством кредита и выпуска  ценных бумаг – являются взаимозаменяемыми. Соответственно конкуренция повышает степень агрессивности и рискованности, присущих рынку ценных бумаг.

Участники рынка  ценных бумаг – это физические и юридические лица, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Основные  участники рынка ценных бумаг:

• эмитенты – юридические лица, выпускающие ценные бумаги и «несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закреплённых этими ценными бумагами»;
• инвесторы – физические и юридические лица, осуществляющие вложения собственных средств в ценные бумаги;
• специализированные институциональные субъекты, осуществляющие посреднические функции в инвестиционной деятельности (профессиональные участники рынка ценных бумаг) – это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, клиринговая деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, например, фондовые биржи.

Следует отметить, что инвесторы подразделяются на индивидуальных (физические лица) и  институциональных инвесторов.

1.2 Основные характеристики  корпоративных ценных бумаг.

В параграфе 1.1 были рассмотрены только особенности ценных бумаг как товаров, в данной части своей работы я дам понятие ценной бумаги, основные её характеристики, рассмотрю классификацию ценных бумаг.

На сегодняшний день имеется множество толкований термина  «ценная бумага». Например, ценная бумага понимается как:

1. письменный документ, являющийся долевой бумагой корпорации (акция) или свидетельствующий о её задолженности (облигации);
2. инвестиция, принимающая форму акции или облигации;
3. документы, которые предоставляют право требования к реальным активам; и др.

Ценную бумагу можно определить как право на ресурсы, обособившиеся от своей  основы и даже имеющие собственную  материальную основу (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п.). Гражданский кодекс Кыргызской Республики признаёт ценной бумагой «документ или иной установленный законом способ фиксации прав, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности».

Ценная бумага – это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками  рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между  его участниками состоит в  передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Её ценность состоит в тех правах, которые она даёт своему владельцу. Последний обменивает свой товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Если и деньги и товар в современных условиях разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная и  денежная форма  бумаги – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть её состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и, соответственно, включить последний  в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

К ценным бумагам  относятся денежные документы:

1. удостоверяющие право владения или отношения займа;
2. определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами;
3. предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих отношений, другим лицам.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
• предоставляет определённые дополнительные права её владельцам, помимо прав на капитал, например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочерёдность в определённых ситуациях и т.п.;
• обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала, и др.

Как любая  экономическая категория ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные.

Временные характеристики:

• срок существования ценной бумаги: когда выпущена в обращение и на какой период (или бессрочно);
• происхождение: ведёт ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товара, денег) или от других ценных бумаг.

Пространственные  характеристики:

• форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная);
• национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, то есть иностранная;
• территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

Рыночные  характеристики:

• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или её исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.);
• форма владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
• форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или не эмиссионная (индивидуальная);
• форма собственности и вид эмитента, т.е. кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
• характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
• уровень риска: высокий, низкий и т.п.;
• наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;
• форма вложения средств: при покупке ценной бумаги одалживаются деньги в долг или приобретается право собственности.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые  сближают её с деньгами. Её главное  свойство – возможность обмена на деньги в различных формах (путём погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчётах, быть предметом залога, передаваться по наследству, служить подарком и т.п.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме, откуда и произошло их название. Однако развитие рыночных отношений привело к появлению новой формы существования ценной бумаги – безбумажной или бездокументарной.

Переход от бумажной формы  ценной бумаги к безбумажной связан,

• во-первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего таких видов, как акции и облигации.
• во-вторых, многие права, которые закрепляются за владельцами ценной бумаги, могут быть реализованы безотносительно к её форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут производиться без наличия её самой в качестве материального носителя этих прав.
• в-третьих, безбумажная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять её обращение в части расчётов, передачи от одного владельца к другому, хранения и учёта, налогообложения и т.п.
• в-четвёртых, это связано с изменениями в структуре всей совокупности обращающихся ценных бумаг (в частности с увеличением числа именных ценных бумаг и снижением доли предъявительских ценных бумаг).