Ценные бумаги как объекты инвестирования

                                          

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение 
высшего профессионального образования

 

«ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»

 

Кафедра «Инвестиции и инновации»

 

 

Допустить к защите

                                                      Заведующая кафедрой

 

                                                      ___________проф. Тютюкина Е.Б.

                                                      «____»_______________2014г.

 

 

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ

(ДИПЛОМНАЯ) РАБОТА

на тему: «Ценные бумаги как объекты инвестирования»

«Финансирование инвестиций в форме слияний и поглощений»

 

 

Выполнил:

студент группы  СФМ 5-12а очной формы обучения факультета «Менеджмент» Круглова Анастасия Олеговна

Научный руководитель:

к.э.н ,с.н.с.

                                                                    Капранова Людмила Дмитриевна

 

 

 

 

 

Москва 2014

 

 

Содержание

Введение……………………………………………………………………………..2

Глава 1. Теоретические основы инвестирования в ценные бумаги……………..3

1.1. Сущность и особенности ценных бумаг ..........................................................3

1.2. Инвестиционные качества ценных бумаг…………………………………….8

1.3.   Классификация ценных бумаг и инвестиционных операций с ними……..10

Глава 2. Методологические основы инвестирования в ценные бумаги.............26

2.1. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг…………………………...................................................................................26

2.2. Методы анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг с точки зрения инвестирования……………………………………………………………………..28

2.3. Методика оценки акции как объект инвестирования……………………………………………………………………..31

Глава 3. Анализ ценных бумаг как объекта инвестирования акции компании ОАО «Лукойл»……………………………………………………………………...37

3.1. Перспективы инвестирования в ценные бумаги российских нефтяных компаний……………………………………………………………………………37

3.2. Фундаментальный и Технический анализ компании ОАО «Лукойл»……..43

3.3. Анализ инвестиционных качеств компании ОАО «Лукойл»……………….65

Заключение………………………………………………………………………...72

Список использованной литературы..................................................................74

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции играют важную роль, как на макро-, так и на микроуровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов.

Целью данной дипломной работы является рассмотрение различных аспектов анализа ценных бумаг как потенциальных объектов инвестирования – теоретических, методических и практических.

Достижение этой цели предполагает решение следующих задач:

• Изучить теоретические основы инвестирования в ценные бумаги, в том числе охарактеризовать особенности ценных бумаг как объекта инвестирования, их инвестиционных качеств;

• Описать существующие методы анализа инвестиционных качеств ценных бумаг, включая методы фундаментального анализа;

• Проанализировать деятельность компании ОАО «Лукойл» и сделать выводы о перспективности вложений в обыкновенные акции данной компании на основе применения к ним фундаментального и технического анализа.

Объектом исследования являются ценные бумаги как объект инвестирования, а предметом исследования – инвестиционные качества ценных бумаг и их оценка с точки зрения перспектив инвестирования определенные ценные бумаги.

Исходными данными для работы являются нормативные документы, специальная учебно-методическая литература, публикация в периодических изданиях, материалы аналитических обзоров и интернет –ресурсов.

Цель и логика исследования определяет структуру работы, которая состоит из ведения, трех глав, заключения и списка используемой литературы. Первая глава работы посвящена теоретическим  основам оценки инвестиционных качеств ценных бумаг как объекта инвестирования в целом и отдельных их видов с точки зрения инвестиционной привлекательности. Вторая глава носит методический характер, характеризуя принципы и методы оценки ценных бумаг как объекта инвестирования, включая описания методов фундаментального анализа и методов оценки акции как наиболее популярного при инвестирования вида в ценных бумаг. В третьей глава проводится оценка отдельной российской нефтяной компании – ОАО «Лукойл» - в качестве объекта инвестирования на основе фундаментального и технического анализа

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     

Глава 1. Теоритические основы инвестирования в          ценные бумаги

1.1 Сущность и  особенности ценных бумаг

 

В международной и отечественной практике инвестирования наиболее широкое распространение, как объекта инвестирования, получают ценные бумаги. По нашему мнению, наиболее емкое и точное определение понятия «ценные бумаги» дано в фундаментальной работе профессора Агаркова В.В. "Учение о ценных бумагах", изданной в 1927 году. На основе анализа работ западноевропейских специалистов по юридической теории ценных бумаг он сделал вывод о том, что определение "ценные бумаги" является следствием реализации функций, выполняемых в гражданском и торговом обороте определенными юридическими документами. Это означает, что для целого ряда юридических бумажных документов (вексель, чек, акция и т.д. оформленных на бумажном носителе) предъявление бумаги необходимо для осуществления выраженного в ней права. Такие документы называют ценными бумагами". То есть, сущностью и общим юридическим признаком ценной бумаги является необходимость ее предъявления для осуществления выраженной в ней прав. 

В дальнейший период, вплоть до конца 80-х годов, застойные процессы развития рыночных отношений в экономике нашей страны заморозили исследования отечественных ученых в области развития финансовых активов и финансовых рынков, а также эволюцию понятийного аппарата в этой области.

Рассматривая понятие ценных бумаг необходимо понимать, что оно имеет двойственную природу: юридическую и экономическую. 

Как юридическое понятие, ценная бумага - это документ, удостоверяющий имущественные права ее владельца, оформленный в соответствии с установленными законодательством требованиями. Реализация имущественных прав владельца ценной бумаги или их передача возможна только с соблюдением процедуры предъявления этой бумаги: предъявления собственно самого документа, если таковой имеется или соблюдение всех установленных законодательством процедур, имея в виду проведение операций с не документарными ценными бумагами (в виде записей на счетах). 

Как экономическая категория, ценная бумага - это материальная форма (в виде бумажного именного сертификата или записи на счете) права владельца на оговоренную в ней часть обособленных от своей основы ресурсов (имущества). 

При этом ценная бумага имеет следующие фундаментальные свойства: соответствие действующему законодательству по форме и содержанию; обращаемость, то есть возможность неоднократной купли и продажи; доступность для гражданского оборота; возможность государственного надзора и регулирования; дискретность эмиссии или серийность выпусков в обращение; возможность организации учета или документальность; возможность установления цены на основе спроса и предложения - ры-ночность; способность и скорость превращения в деньги или ликвидность; неоднозначность результата владения или осуществления (реализации) прав - риск . 

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением формы и обязательной реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.1

Таким образом ценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она, как специфический денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка.

          Ценные бумаги бывают именными, предъявительскими и ордерными. Их можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т.д.

Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент). 2

 

Таблица 1.

Правовой статус и порядок передачи прав, закрепленных в ценных бумагах.3

Тип ценной бумаги	Владелец прав	Порядок передачи прав
Предъявительская	Предъявитель	Вручение ценной бумаги
Именная	Лицо, названное в ценной бумаге	Совершение цессии
Ордерная		Совершение индоссамента (передательнойподписи)

 

Данная таблица показывает общие черты и различия в порядке передачи и праве владения различными видами ценных бумаг.

Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре. Все ценные бумаги имеют номер государственной регистрации (приложение 1).

Как экономическая категория ценные бумаги характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал. Место и роль ценных бумаг в рыночной экономике связаны с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права: владение самой ценной бумагой, удостоверение имущественных и обязательственных прав, право управления, удостоверение передачи или получения собственности. Данные права закрепляются за владельцами ценных бумаг в нормах действующего законодательства.

 

Таблица 2.

Краткий список ценных бумаг и прав их владельцев. 4

Ценная бумага	Права владельцев
Акция	Участие в управлении (право голоса), распределении прибыли и получении дивидендов, право требования
Облигация	Получение дохода, конвертация и погашение
Вексель	Владение, передача, получение дохода и погашение
Чек	Выписка и погашение
Фьючерс	Оформление, покупка и продажа
Сертификат	Оформление, получение, владение и погашение

 

Данная таблица показывает, что различные ценные бумаги предоставляют своему владельцу различные права.

Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права, которые осуществляются через использование ценных бумаг.

 

Ценные бумаги являются специфической экономической категорией. С одной стороны, ценная бумага — это особая фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой — специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей — своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.

Ценная бумага как специфическая фиктивная форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может вноситься в уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.

Рассмотрев сущность ценных бумаг можно сделать вывод, что они являются необходимыми финансовыми инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.

 

1.2 Инвестиционные качества ценных бумаг

При оценке стоимости ценных бумаг учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым он занимается. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги. Общая характеристика управленческих возможностей и инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг приведена в таблице 35.

Таблица 3.

Общая характеристика управленческих возможностей и инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг

Ценные бумаги	Управленческие возможности	Инвестиционные качества
1	2	3
Государственные краткосрочные облигации	Сохранение и приращение капитала	Низкий риск, устойчивая доходность, обеспечение надежности и безопасности вложений государством, высокая ликвидность
Обыкновенные акции	Участие в управлении обществом через процедуру голосования на общем собрании акционеров, право владельца на участие в распределении прибыли и на получение дивиденда, право на требование доли собственности предприятия в случае его ликвидации	Надежность, малый риск при экономической состоятельности, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности акционерного общества. Безопасность при хорошей деловой репутации эмитента, ликвидность при устойчивом спросе. Доходность при значительной величине собственных средств и устойчивом росте объема реализации товаров и услуг. Конвертируемость при определенных условиях
Векселя	«Расшивка» неплатежей, возможность организации непрерывного товарного оборота, производственного процесса при отсутствии финансовых ресурсов. Свободный выпуск и погашение как не эмиссионных ценных бумаг, не требующих государственной регистрации	Высокая ликвидность (особенно у переводных и предъявительских векселей), малая доходность, ограниченный риск, степень надежности и безопасности прямо пропорциональны финансовой состоятельности эмитента. Корпоративные векселя кроме денежного имеют (подразумевают) товарное обеспечение. Банковские векселя гарантируют обязательство векселедателя выплатить векселедержателю указанную в векселе сумму. Высокий уровень конвертируемости в сделках по обмену векселей одних эмитентов на векселя других эмитентов или на иные ценные бумаги и имущество

 

Исходя из выше изложенного, видим, что, инвестиционные качества и управленческие возможности различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкретных характеристик ценных бумаг, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность ценной бумаги, ее доходность и возможности конвертации. Инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов или убытков от фондовых операций.

 1.3 Классификация ценных бумаг и инвестиционных операций с ними6

Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по различным критериям. т.е. деление ценных бумаг на виды и группы по определенным признакам, которые им присущи.

В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды.

Существующие и современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс — основные ценные бумаги;

II класс — производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы).

Основные ценные бумаги подразделяются на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Эго акции, облигации, векселя, закладные.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг или, другими словами, это ценные бумаги на сами ценные бумаги. Например, варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права обязательств, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты; товарные, валютные, процентные, индексные и свободно обращающиеся опционы.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации на фондовом рынке России допущены к обращению следующие виды ценных бумаг:

-государственные облигации;

-облигации;

-векселя;

-чеки;

-депозитные сертификаты;

-сберегательные сертификаты;

-банковские сберегательные  книжки на предъявителя;

-коносаменты - ценные бумаги, выражающие право собственности  на конкретный указанный в  них товар;

-акции;

-приватизационные ценные  бумаги;

-другие ценные бумаги, которые законом о ценных бумагах могут быть отнесены к числу таковых.

Ряд ценных бумаг введен в обращение указами Президента Российской Федерации. Так, в соответствии с Указом Президента РФ от 4 ноября 1994 года №2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг", кроме рассмотренных выше ценных бумаг предусмотрены дополнительные финансовые инструменты, которые могут быть предъявлены к публичному размещению:

-опционы;

-варранты,

-жилищные сертификаты.

В целях развития в России системы коллективного инвестирования Указом Президента РФ от 26 июня 1995 года №765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" в нашей стране начался процесс становления паевых инвестиционных фондов. Согласно данному Указу в обращение на российском фондовом рынке вышла новая ценная бумага -инвестиционный пай.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности или видов прав владельца являются: акция, облигация, банковский сертификат, вексель, коносамент.

Акция – это долевая ценная бумага, которая свидетельствует о внесении определенной суммы (пая) в капитал акционерного общества (АО), дает право на долю имущества общества в случае его ликвидации и право на получение дохода, называемого дивидендом.7

Владелец акции (акционер) является совладельцем акционерного общества. Акционер может передать (продать, подарить) свои акции или их часть другому лицу. К новому акционеру переходят все права бывшего акционера.

Акция не имеет определенного срока обращения, т.е. является бессрочной. Она неделима, но может принадлежать нескольким лицам на правах общей собственности.

Акции, эмитируемые акционерным обществам, классифицируются на обыкновенные и привилегированные, именные и на предъявителя.

Обыкновенные акции являются самым  распространенным видом акции. Держатели их имеют следующие права:8

—   право голоса на собрании акционеров (1 акция – 1 голос);

—   право передачи акции другому лицу;

—   преимущественное право купить акции дополнительных выпусков;

—   право на получение дивидендов;

—   право на получение доли имущества АО в случае его ликвидации.

Так как владельцы обычных акций участвуют в распределении прибыли АО только после выплат по привилегированным акциям, выплата дивидендов по обыкновенным акциям  гарантируется. Все зависит от итогов коммерческой деятельности и суммы полученной прибыли.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров. Их владельцы имеют преимущества перед владельцами обыкновенных акций при распределении прибыли и имущества в случае ликвидации общества. Доля уставного капитала АО, представленная привилегированными акциями,  не должна превышать 25%. Привилегированные акции имеют фиксированный дивиденд, размер которого определяется при их выпуске. Расчеты с владельцами привилегированных акций производятся, в первую очередь, до расчетов с держателями обыкновенных акций.

В соответствии с действующим законодательством РФ АО имеют право выпускать только именные акции. Их владельцы только физические лица; в каждой указываются фамилия, имя и отчество владельца, их передача осуществляется при помощи нотариуса.

Именные акции требуют для передачи другому лицу передаточной надписи, в противном случае они теряют силу и дивиденды по ним не начисляются.

Акции на предъявителя – в них не указывается конкретный владелец акции, они принадлежат юридическим лицам и свободно обращаются без какого-либо дополнительного оформления. Однако, несмотря на упрощенный процесс обращения таких акций, они не получили распространения в связи с существенными затруднениями в управлении собственностью АО при их использовании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Классификацию видов акций можно представить в следующем виде (табл. 4).

           Таблица 4

Классификация акций

Признак классификации	Вид акции	Разновидность акций
Тип акционерного общества	Открытых акционерных обществ Закрытых акционерных обществ	Конвертируемые Кумулятивные Отзывные (возвратные) С долей участия С ордерами С плавающей ставкой дивиденда (размер дивиденда по которым не определен) Гарантированные Типа А Типа Б
Отражение в уставе АО	Размещенные Объявленные
Порядок владения	Именные На предъявителя
Объем прав	Обыкновенные Привилегированные

 

 

 

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на акции, является номинальной стоимостью, не может быть менее 10 руб. и должен быть кратной 10.

Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акций):

 

где К – курс облигации, Р – рыночная цена, N – номинал.

Разница между курсами акций (и других ценных бумаг), т.е. между ценой продавца и ценой покупателя акций, называется маржа.

Облигация – это долговая  ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившем ее (заемщиком).9

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иною имущественною эквивалента.

Другими словами, это долговое свидетельство, которое должно включать в себя, во-первых, обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации, а также обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации выпускают государство (центральное правительство, правительства республик, областей, штатов, муниципалитеты), предприятия и организации (акционерные общества). Облигации, выпускаемые государством, имеют и другие названия (казначейские векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты). Но по сути все эти ценные бумаги - облигации.

Облигации выпускаются на определенный срок. На облигации указана номинальная стоимость. Она может быть продана за сумму меньшую, чем номинальная стоимость (со скидкой). Тогда лицо, выпустившее ее, обязано возместить ее держателю в предусмотренный срок номинальную стоимость. Доход держателя в этом случае образуется в виде разницы между номинальной и продажной ценой (дискаунта к номиналу). Облигация может быть продана по номинальной стоимости либо по рыночной цене. В этом случае лицо, выпустившее облигацию, обязано возместить ее держателю в предусмотренный срок номинальную стоимость и уплатить ему фиксированный процент. При покупке облигации по номиналу доход держателя равен полученному проценту. При перепродаже облигаций по рыночной цене держатель ее имеет доход или убыток в виде разницы между ценой покупки и ценой продажи и доход в виде процента. В случае фиксированного процента облигации - твердо доходные ценные бумаги, т.о. облигации могут быть: