Управление финансовыми рисками

Введение 

Финансовый риск возникает в процессе отношений  предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и  др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных  ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др. 

В настоящее  время глубокий системный кризис, в котором находится экономика  Республики Казахстан, оказывает большое  влияние на негативные изменения  в финансовом положении, как отдельных  предприятий, так и отраслей в  целом. Именно это и объясняет актуальность темы данной дипломной работы. 

Стремясь стабилизировать  социально-экономическое положение  предприятий, их финансовую независимость, повысить эффективность деятельности и в конечном итоге максимизировать  прибыль или, в крайнем случае, избежать убытков и банкротства, руководители предприятий в современных условиях начинают все большее внимание уделять финансовому планированию. Это, несомненно, является одним из факторов нормализации хозяйственного оборота, обеспечения его необходимыми ресурсами, укрепления финансового положения предприятий в условиях неопределенности экономической ситуации.  

Следовательно, в рыночной экономике процесс  принятия решений на всех уровнях  управления происходит в условиях, когда неизвестен конечный результат деятельности. Значит, возникает неясность и неуверенность, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присуще начальным стадиям освоения предпринимательства. 

В современной  экономической теории в качестве показателя неопределенности выступает такая категория как риск. 

Проблема управления риском существует в любом секторе  хозяйствования – от сельского хозяйства  и промышленности до торговли и финансовых учреждений, что объясняет ее актуальность. 

В связи с  этим является актуальным определение  системы показателей оценки риска  при планировании деятельности предприятия, факторов на нее влияющих, разработка практических рекомендаций по снижению и минимизации рисков, а также  разработка стратегии управления риском. 

Финансовая деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена  с многочисленными рисками, степень  влияния которых на результаты этой деятельности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия. Возрастание степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений и ее «раскрепощением», появлением новых для нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов. [2, c. 9] 

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая в последние годы выделилась в особую область знаний – “риск-менеджмент”. К специалистам, работающим в этой сфере, предъявляются особые квалификационные требования, в частности, знание основ экономики и финансов предприятия, математических методов, основ и прикладного аппарата статистики, страхового дела и т. п. Основной функцией таких специалистов (“риск-менеджеров”) является управление финансовыми рисками предприятия. 

Финансовый риск как объект управления подразумевает  под собой его оценку и минимизацию  с помощью методов управления рисками. Существует несколько способов оценки финансового риска и великое  множество методов управления им. Главная цель финансового менеджмента добиться, чтобы при самом худшем раскладе финансового состояния речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни в коем случае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особенное внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском – риск-менеджменту. [3, c. 11] Этим объясняется практическая значимость дипломной работы. 

Цель дипломной  работы - исследовать финансовые риски  и методы управления на примере предприятию  ТОО «Форпост-Караганда». 

В соответствии с целью были сформулированы задачи дипломной работы: 

- рассмотреть  теоретические основы финансового  риска как субъекта управления; 

- произвести  оценку и анализ финансового  риска на примере предприятия; 

- определить  основные направления управления  финансовыми рисками ан предприятии. 

Объектом исследования послужило предприятие ТОО «Форпост-Караганда», которое нуждается в разработке мероприятий по предотвращению финансовых потерь. 

Теоретической и методологической основой послужили  научные труды отечественных и зарубежных ученых экономистов и финансистов. 

1. Теоретические  основы финансовых рисков 

финансовый риск управление

1.1 Сущность финансового  риска, его виды и причины  возникновения 

Рассматривая  сущность и содержание риска, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успех предпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит от понимания отношения к риску. Эта проблема вызывает особый интерес и заслуживает всестороннего изучения. 

Риск - это экономическая  категория. Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). [4, c. 184] 

Анализ экономической  литературы, посвященной проблеме риска, показал, что среди исследователей нет единого мнения относительно определения и однозначного понимания сущности риска. Это объясняет, в частности, многоаспектностью этого явления, практически полным игнорированием его нашим хозяйственным законодательством в реальной экономической практике и управленческой деятельности. Кроме того, риск - это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обуславливает возможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения. 

Остановимся на следующем определении риска, которое  наиболее полно отражает понятие  «риск». 

Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в  процессе которого имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели. 
 

Анализ многочисленных определений риска позволил выявить  основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие как: 

- случайный характер  событий, которые определяет, какой  из возможных исходов реализуется  на практике (наличие неопределенности); 

- наличие альтернативных  решений; 

- известны или  можно определить вероятности  исходов и ожидаемые результаты; 

- вероятность  возникновения убытков или вероятность  получения дополнительной прибыли. [2, c. 41] 

Следует отметить, что разница между риском и  неопределенностью относится к  способу задания информации и  определяется наличием (в случае риска) или отсутствием (при неопределенности) вероятностных характеристик неконтролируемых переменных. В отмеченном смысле эти термины употребляются в математической теории исследования операций, где различают задачи принятия решений при риске и соответственно в условиях неопределенности. 

Если существует возможность качественно и количественно  определить степень вероятности  того или иного варианта, то это  и будет ситуация риска. 

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность  возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. [5,c. 102] 

Существуют различные  определения понятия «риск». Так, в наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом, т. е. это ситуативная характеристика деятельности, состоящая из неопределенности ее исхода и возможных шагов, с помощью которых ее можно оптимизировать. 

Другое определение риск - это любое событие, вследствие которого финансовые результаты деятельности компании могут оказаться ниже ожидаемых. При принятии финансового решения необходимо проводить анализ финансового риска. 

В наиболее общей  форме финансовый риск представляет собой образ действий в неясной, неопределенной обстановке, связанной с денежно-финансовой сферой. 

В инвестиционной деятельности под финансовым риском подразумевается риск, возлагаемый  на акционеров (собственников) предприятия, ассоциируемый с неопределенностью выплат по своим долговым обязательствам. 

Таким образом, финансовый риск - это степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных  и собственных средств, используемых для финансирования компании или  собственности; чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск. 

Отличительной особенностью анализа финансового  риска является то, что от его  результатов в значительной степени  зависит объективность принимаемых  управленческих решений. 

Риску присущ ряд  черт, среди которых можно выделить: 

- противоречивость, 

- альтернативность, 

- неопределенность. [6, c. 88] 

Противоречивость  проявляется в том, что, с одной  стороны, риск имеет важные экономические, политические и духовно-нравственные последствия, поскольку ускоряет общественный и технических прогресс, оказывает позитивное влияние на общественное мнение и духовную атмосферу общества. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, волюнтаризму, субъективизму, тормозит социальный прогресс, порождает те или иные социально – экономические и моральные издержки, если в условиях неполной исходной информации, ситуации риска альтернатива выбирается без учета объективных закономерностей развития явления, по отношению к которому принимается решение. 

Альтернативность  предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений. Отсутствие возможности выбора снимает разговор о риске. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация и, следовательно, не будет риска. 

Существование риска непосредственно связано  с неопределенностью. Она неоднородна по форме проявления и по содержанию. Риск является одним из способов снятия неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствие однозначности. Акцентировать внимание на этом свойстве риска важно в связи с тем, что оптимизировать на практике управление и регулирование, игнорируя объективные и субъективные источники неопределенности, бесперспективно. 

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для  данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. 

Финансовый риск проявляется в сфере экономической  деятельности предприятия. Финансовый риск связан с формированием ресурсов, капитала, доходов и финансовых результатов  предприятия, характеризуется возможными денежными потерями в процессе осуществления экономической деятельности. Финансовый риск определяется как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий. [7, c. 64] 

Ожидаемый уровень  результативности финансовых операций колеблется в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов. 

Финансовый риск является неотъемлемой частью всех хозяйственных  операций и присущ всем направлениям деятельности предприятия. Объективная  природа проявления финансового  риска остается неизменной. 

Несмотря на то, что проявления финансового риска  имеют объективную природу, основной показатель финансового риска – уровень риска - носит субъективный характер. Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверности управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров и другими факторами. 

Риск не является постоянной величиной, уровень финансового  риска изменчив. Прежде всего, он изменяется во времени. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно  варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, воздействующих на риск. 

В период подготовки и принятия хозяйственного решения  нельзя с полной уверенностью утверждать, какая конкретно конъюнктура  сложится на рынке, какие изменения  окружающей хозяйственной среды  повлечет за собой ввод в действие или новые характеристики функционирования промышленного объекта, какие могут возникнуть неожиданные технические препятствия или конструктивные проблемы. Покупателям может не понравиться новый товар, конъюнктура в секторе рынка данного предприятия может измениться по причинам, неподконтрольным предпринимателю, и т. п. Однако, подвергнув выдвинутую идею разностороннему критическому разбору, идентифицируя потенциальные опасности и анализируя возможные последствия, наконец, привлекая дополнительную информацию, можно предусмотреть меры по нейтрализации или смягчению нежелательных последствий проявления тех или иных факторов финансового риска. [8, c. 113] 

Несмотря на то, что теоретически в результате последствия проявления финансового  риска могут быть как положительные (прибыль), так и отрицательные (убыток, потери) отклонения, финансовый риск характеризуется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это обусловлено тем, что негативные последствия финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это приводит его к банкротству и прекращению деятельности. 

Бланк И.А. под  финансовым риском понимает вероятность  возникновения неблагоприятных  финансовых последствий в форме  потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности [6, c. 97]. Под данное определение финансового риска подпадает большинство рисков, поскольку при реализации большинства рисков происходит потеря дохода, а неопределенность - характерная черта любого риска. Кроме того, риск потери ликвидности (элемент финансового риска) в условиях инфляционной экономики для предприятия, как правило, не приводит к денежным потерям. 

Ковалев В.В. дает определение финансового риска  как риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам [9, с. 195]. Однако данный подход значительно сужает содержание категории. Приведенное определение можно считать частным случаем характеристики риска потери ликвидности предприятия. 

Финансовый риск - это не фатальное явление, а в  значительной степени управляемый  процесс. На его параметры, на его  уровень можно и необходимо оказывать  воздействие. Поскольку такое воздействие  можно оказать только на «познанный»  риск, то к нему надо относиться рационально, т. е. его надо изучать, анализировать проявления риска в хозяйственных ситуациях, выявлять и идентифицировать его характеристики: состав и значимость факторов риска, масштабы последствия их проявления и т. д. 

Определение приемлемого  значения уровня финансового риска - самостоятельная задача специального исследования. Ему предшествует большая аналитическая работа и специальные расчеты, а нормативное установление некоторого уровня в качестве приемлемого - прерогатива высшего руководства предприятия. Граница между приемлемым и неприемлемым для хозяйственного субъекта уровнем риска в разные периоды предпринимательской деятельности и в разных отраслях экономики различна. Например, если оценивать риск в вероятностной шкале, то по некоторым данным, для высоко технологичных производств допустимая вероятность получения отрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10 %, прикладных научных разработок около 80-90 %, проектно-конструкторских разработок 90-95 %. 

Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые довольно трудно определить и оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь из-за сбоев в компьютерных системах и в работе вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут крупные потери для предпринимательства. [10, c. 159] 

В области финансирования проект может быть рисковым, если этому  прежде всего способствуют: 

- экономическая  нестабильность в стране; 

- инфляция; 

- сложившаяся  ситуация неплатежей в отрасли; 

- дефицит бюджетных  средств. 

В качестве причин возникновения финансового риска  проекта можно назвать следующие: 

- политические  факторы; 

- колебания валютных  курсов; 

- государственное  регулирование учетной банковской ставки; 

- рост стоимости  ресурсов на рынке капитала; 

- повышение издержек  производства; 

- нехватка информационных  ресурсов; 

- личные качества  предпринимателя. 

Таким образом, перечисленные причины могут  привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам.

1.2 Классификация  финансовых рисков и методы  их оценки 

Финансовые риски  предприятия характеризуются большим  многообразием и в целях осуществления  эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам: 

1. По видам.  Этот классификационный признак  финансовых рисков является основным  параметром их дифференциации  в процессе управления. Характеристика  конкретного вида риска одновременно  дает представление о генерирующем  его факторе, что позволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков. [11, c. 203] 

На современном  этапе к числу основных видов  финансовых рисков предприятия относятся следующие: 

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового  развития). Этот риск генерируется несовершенством  структуры капитала (чрезмерной долей  используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового левериджа. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль. 

Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением  уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных. 

Инвестиционный  риск. Он характеризует возможность  возникновения финансовых потерь в  процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска – риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т. п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков. [12, c. 75] 

Инфляционный  риск. В условиях инфляционной экономики  он выделяется в самостоятельный  вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание. [13, c. 149] 

Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении  процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать раннее рассмотренную инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях. 

Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы  и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции. [14, c. 82] 

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой. [11, c. 134] 

Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга. [12, c. 92] 

Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет  ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность  увеличения уровня ставок действующих  налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности. [15, c. 127] 

Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным  финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий  удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного леверидж при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности (механизм проявления этого вида риска подробно рассмотрен при изложении вопроса операционного левереджа). [16, c. 86] 

Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков. 

Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие. [10, c. 211] 

2. По характеризуемому  объекту выделяют следующие группы  финансовых рисков: 

- риск отдельной  финансовой операции. Он характеризует  в комплексе весь спектр видов  финансовых рисков, присущих определенной  финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);