Управление структурой капитала предприятия

 

                                                       ВВЕДЕНИЕ

 

Управление  капиталом предприятия является одним из наиболее важных звеньев  системы финансового менеджмента. Об актуальности этого управления свидетельствует  активное развитие в последние десятилетия  его теоретического базиса и эффективные  формы практического его осуществления.

Формирование  оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного  соотношения между собственными и заемными источниками финансирования является важнейшей задачей. В современных  условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает  непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его  платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Управление  капиталом - относительно новая сфера  функционального управления предприятием. Менеджмент имущества и капитала  представляет собой одну из наиболее комплексных управляющих систем, в которой интегрируются методологические принципы финансового менеджмента, операционного менеджмента, инновационного менеджмента, бухгалтерского учета, контроллинга, логистики и других специальных  областей знаний. В управлении капиталом  участвуют менеджеры различных  функциональных служб предприятия, а реализацию принятых управленческих решений в этой области осуществляет практически весь его персонал.

Целью дипломной  работы является исследование механизма  управления структурой капитала предприятия  и разработка направлений его  совершенствования на примере ООО «Авалон».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить  теоретические аспекты управления  структурой капитала предприятия;

- провести  анализ структуры и динамики  капитала ООО «Авалон»,

- оценить  эффективность системы управления  структурой капитала на предприятии,

- определить  основные направления совершенствования  управления структурой капитала  предприятия и оценить их эффективность.

Объект  исследования – ООО «Авалон».

Предмет исследования - система управления капиталом предприятия.

В качестве основных методов исследования использован  метод сравнений, анализ и обобщение  данных литературных источников, материалов периодической печати, информации о  деятельности предприятия.

Методологической  и теоретической основой исследования являются классические и современные  труды российских и зарубежных экономистов  в области исследования капитала, предпринимательской деятельности в экономике.

В вопросах управления имуществом и капиталом  предприятия нет методологического  единства. Самые разнообразные мнения высказываются авторами Бланком  И.А., Денисовым А.Ю., Колпаковым В.М., Ковалевым А. П., Батищевым В.М., Бровкиным  С., Голенко А., Савченко Е. и другими.  

В то же время, инструментарий практического  управления капиталом в хозяйственной  деятельности предприятия разработан к настоящему времени достаточно основательно.

Дальнейшее  развитие систем и механизмов управления капиталом требует углубления теоретических  исследований этой важнейшей для  финансового менеджмента категории, и в первую очередь, - всестороннего  рассмотрения определяющих ее сущностных характеристик.

Практическая  значимость работы заключается в  разработке модели процесса управления капиталом на основе оптимальной  структуры капитала, то есть определения  соотношения собственных и долгосрочных заемных средств с помощью  имитационной модели системы финансов предприятия.

1.ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  ХАРАКТЕРИСТИКА КОМПАНИИ

1.1. Организационная характеристика компании

 

Полное  наименование предприятия: Общество с  ограниченной ответственностью «Авалон».

Сокращенное наименование предприятия: ООО «Авалон».

Организационно-правовая форма – Общество с ограниченной ответственностью (далее – Общество) является юридическим лицом с  момента его государственной  регистрации в соответствии с  законодательством Российской Федерации  и иными нормативными актами РФ.

Деятельность  ООО «Авалон» регламентируется ГК РФ (ст.87-94 ГК РФ), Федеральным законом  от 8 февраля 1998 года N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

ООО «Авалон» имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном  балансе, может от своего имени приобретать  и осуществлять имущественные и  личные неимущественные права. Общество несет гражданские права и  обязанности, может быть истцом и  ответчиком в суде, а также вправе в установленном порядке открывать  банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами.

ООО «Авалон» создано без ограничения срока, т.к. иное не установлено его уставом.

Основной  целью деятельности  ООО «Авалон» является получение прибыли.

ООО «Авалон»  занимается перевозками сборных грузов по России от 1 кг до 20 тонн. На сегодня  представительства компании работают в 60 городах страны. Ежегодно открывается несколько новых филиалов. На сегодня компания «Авалон» - это один из крупнейших перевозчиков грузов в стране, услугами которого уже воспользовались  более 350 тысяч клиентов.

При каждом офисе компании есть  просторный современный склад, что помогает существенно сократить издержки и обеспечить полноценный контроль над перевозками. Общая площадь складских помещений компании «Авалон» составляет более 60 000 метров.

У компании «Авалон» инновационный подход к работе, используются собственные технологические решения в различных сферах, в частности, в логистической, складской и финансовой системах.

Контроль  над перевозками грузов осуществляется по всему пути следования автотранспорта «Авалон». Система маркировочных  кодов и использование электронной  базы данных устраняют возможность  утери груза либо его доставки в другое место.

Партнер компании – одна из крупнейших страховых  компаний России «Якорь». В случаях повреждения, утраты или гибели груза компания «Авалон» компенсирует его полную стоимость.

Клиент  может также воспользоваться  услугой дополнительного страхования  груза, которая распространяется практически  на все случаи. Страховка действительна  на всем пути следования груза, до момента  его передачи получателю. В компании не установлен верхний предел страхования. То есть, максимальная сумма страховки  груза регламентируется только лимитом страхования компании «Якорь». Процентная ставка по всем тарифам составляет 0,15% от заявленной страховой суммы и не зависит от размера стоимости груза или его характера.

Компания  «Авалон» делает все возможное, чтобы  клиенту не пришлось оценить на практике все достоинства данной услуги и  несет полную ответственность за груз клиента.

ООО «Авалон» имеет достаточно сложную организационную  структуру управления, характеризуемую  распределением целей и задач  управления между подразделениями  и отдельными работниками. В ней  присутствует линейно-функциональная структура управления организацией.

Организационная структура предприятия представлена на рисунке 1.1.

 

Рис. 1.1- Организационная структура ООО «Авалон»

          Директор ООО «Авалон» реализует свои обязанности на принципе единоначалия, несет персональную ответственность за деятельность предприятия.

Непосредственно директору подчиняется главный  бухгалтер, который несет ответственность  за формирование учетной политики, ведение бухгалтерского учета, своевременное  представление полной и достоверной  бухгалтерской отчетности.

Юридический отдел подчиняется в своей  работе непосредственно директору  предприятия, по заданию которого разрабатывает  или принимает участие в разработке документов правового характера. Также  юридический отдел осуществляет методическое руководство правильной работой на предприятии, оказывает  правовую помощь структурным подразделениям в подготовке и оформлении различного рода правовых документов.

Под руководством административного директора, который  подчиняется непосредственно генеральному директору предприятия, существует отдел кадров, отвечающий за подбор, оформление и комплектование компании кадрами всех необходимых категорий, профессий и специальностей в  соответствии со штатным расписанием.

Основной  функцией отдела снабжения является бесперебойное и своевременное  обеспечение необходимыми материалами.

Административно-хозяйственный  отдел контролирует состояние офиса, производит закупку хозяйственного инвентаря и т.п.

Транспортный  отдел отвечает за техническое состояние  имеющихся в наличии у предприятия  автомобильных ресурсов. Это отдельное  подразделение предприятия непосредственно  отвечающее за перевозку грузов.

 

1.2. Анализ финансового состояния ООО «Авалон»

 

Источником  информации является бухгалтерский  баланс компании за 2010 и 2011гг. (Приложение 1 и 2).

По данным бухгалтерской отчетности строится аналитический баланс и дается общая  оценка финансового положения организации, а также оценивается состояние  и использование имущества организации.

Проводится  анализ данных аналитического баланса  по горизонтали и вертикали.

Как видно  из таблицы 1.1 и 1.2, основными источниками  финансовых ресурсов коммерческой организации  являются заемные средства (в виде кредиторской задолженности), доля которых  снизилась за истекший год на 12,8% и достигла 60,7%. Доля собственных  средств, наоборот, повысилась на 12,8% и  составила 39,3%, что говорит о положительной  динамике развития предприятия. Большая  часть финансовых ресурсов организации  вложена в оборотные активы, доля которых за истекший период возросла на 13,4% и достигла 94% общей суммы  хозяйственных средств. Это произошло  в основном за счет снижения дебиторской  задолженности на 98 тыс. руб. и повышения  денежных средств на 44 тыс. руб.

                                                                                                          Таблица 1.1

          Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса

АКТИВ	На 31.12. 09 г.	На 21.12.10 г.	На 31.12.11 г.	Отклонение 2010 к 2011 гг.		Удельный вес, %			Изменение уд.веса 2010 от 2011 г., %
				тыс. руб.	%	2009 г.	2010 г.	2011 г.
1. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы (110)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Основные средства (120)	36	32	27	-5	-15,6	5,3	8,02	6,0	-2,12
Незавершенное строительство (130)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Прочие внеоборотные активы (150)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 1 (190)	36	32	27	-5	-15,6	5,3	8,02	6,0	-2,12
2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы и затраты (210+220)	111	65	176	111	170,7	16,4	16,3	39,0	22,8
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются более чем  через 12 месяцев после отчетной даты) (230)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Продолжение таблицы 1.1
АКТИВ	На 31.12. 09г	На 21.12.10г	На  31.12 11г	Отклонение 2010 к 2011 гг		Удельный вес, %			Изменение уд. веса 2010 от 2011 г.,%
				Тыс. руб	%	2009г	2010г	2011г
ИТОГО МЕДЛЕННОРЕАЛИЗУЕМЫЕ АКТИВЫ (210+220+270)	111	65	176	111	170,7	16,4	16,2	39,0	22,8
Дебиторская задолженность (платежи  по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (240)	180	182	84	-98	-53,8	25,6	45,61	18,6	-27
ИТОГО БЫСТРОРЕАЛИЗУЕМЫХ АКТИВОВ (240)	180	182	84	-98	-53,8	25,6	45,61	18,6	-27
ИТОГО ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ (230+240+270)	180	182	84	-98	-53,8	25,6	45,61	18,6	-27
Краткосрочные вложения (250)	10	-	-	-	-	1,5	-	-	-
Денежные средства (260)	339	120	164	44	26,8	51,2	30,07	36,4	6,33
ИТОГО НАИБОЛЕЕ ЛИКВИДНЫЕ АКТИВЫ (250+260)	349	120	164	44	26,8	52,7	30,07	36,4	6,33
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 2 (290)	640	367	424	57	13,4	94,7	91,88	94,0	2,2
БАЛАНС (190+290)	676	399	451	52	11,5	100	100	100	-

 

 

 

 

                                                                                                                  Таблица 1.2

Аналитическая группировка и анализ статей пассива  баланса

ПАССИВ	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Отклонение 2010 к 2011 гг.		Удельный вес, %			Изменение уд.веса 2010 от 2011 гг., %
				тыс. руб.	%	2009 г.	2010 г.	2011 г.
3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (410)	10	10	10	-	-	1,5	2,5	2,2	-0,3
Добавочный капитал и резервный  капитал (420+430)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Специальные фонды и целевое финансирование (440+450)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль (460-465+470-475)	80	96	167	71	42,5	11,8	24,0	37,0	13
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 3 (490)	90	106	177	71	40,1	13,3	26,5	39,3	12,8
4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ИТОГО ДОЛГОСРОЧНЫХ ЗАЕМНЫХСРЕДСТВ (590)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
ИТОГО ДОЛГОСРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (590+630+640+650)	-	-	-	-	-	-	-	-	-
5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты (610)	180	-	-	-	-	26,6	-	-	-
ИТОГО КРАТКОСРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (610+660)	180	-	-	-	-	26,6	-	-	-
Кредиторская задолженность (620)	406	293	274	-19	-6,5	60,1	73,5	60,7	18,1
ИТОГО СРОЧНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (620)	406	293	274	-19	-6,5	60,1	73,5	60,7	18,1
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 5	586	293	274	-19	-6,5	86,7	73,5	60,7	18,1
Продолжение таблицы 1.2
ПАССИВ	2009г	2010г	2011г	Отклонение 2010 к 2011 гг		Удельный вес,%			Изменение Уд.вес 2010 от 2011 гг.,%
				Тыс. руб	%	2009г	2010 г	2011 г
ИТОГО ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ (590+690)	586	293	274	-19	-6,5	86,7	73,5	60,7	18,1
БАЛАНС (490+590+690)	676	399	451	52	11,5	100	100	100	-

 

У предприятия  нет долгосрочных финансовых вложений, что свидетельствует об отсутствии инвестиционной деятельности на предприятии.

Из таблиц также видно, что общая сумма  капитала и резервов выросла на 40,1%, что в сумме составило 71 тыс. руб. Это произошло за счет повышения  нераспределенной прибыли. Уставный капитал  остался прежним.

За анализируемый  период на предприятии не возникло никаких долгосрочных обязательств.

Краткосрочные финансовые вложения снизились на 6,5%, что в сумме составило 19 тыс. руб. Это произошло за счет снижения кредиторской задолженности. Общая сумма заемных  средств также уменьшилась на 19 тыс. руб.

По полученным данным видно, что на предприятии  идет уменьшение дебиторской задолженности  и уменьшение кредиторской, что свидетельствует  об увеличении финансовой устойчивости предприятия.

На данном предприятии достаточно высокая  доля заемного капитала 60,7%, это свидетельствует  о том, что необходимо уменьшать  задолженности предприятия.

В общем, подводя итоги, можно сказать, что  на предприятии в целом  идет улучшение  финансового состояния, т.к. доля обязательств уменьшается.

             Графически это видно на рис.1.2

          

      

Рис. 1.2 - Источники  формирования имущества предприятия

 

          В общем, подводя итоги, можно сказать, что на предприятии в целом  идет улучшение финансового состояния, т.к. доля обязательств уменьшается.

Анализ  абсолютной ликвидности баланса  заключается в сравнении средств  по активу, сгруппированных по степени  убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые  группируются по степени срочности  их погашения.

В зависимости  от степени ликвидности активы предприятия  разделяются на следующие группы:

А₁ - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения;

А₂- быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы;

А₃ - медленно реализуемые активы - запасы (без строки 217 и расходов будущих периодов);

А₄ - труднореализуемые активы - итог раздела I актива баланса, за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу.

Пассивы баланса группируются по степени  срочности их оплаты:

П₁- наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность, прочие пассивы, а также ссуды, не погашенные в срок;

П₂ - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

П₃ - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П₄ - постоянные пассивы - итог раздела III пассива баланса.

Баланс  считается абсолютно ликвидным, если соблюдается следующее соотношение: А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4.

                                                                                                         Таблица 1.3

Анализ ликвидности  баланса предприятия

АКТИВ		На 2009 г.		На 2010 г.		На 2011 г.		ПАССИВ		На 2009 г.		На 2010 г.		На 2011г.		Платежный излишек (+) или недостаток (-)
																на начало года		на конец года
А1		349		120		164		П1		406		293		274		+ 173		+ 110
А2		180		182		84		П2		180		-		-		- 182		- 84
А3		111		65		176		П3		-		-		-		- 65		- 176
Продолжение таблицы 1.3
АКТИВ	На 2009 г		На 2010 г		На 2011 г		ПАССИВ		На 2009 г		На  2010 г		На 2011 г		Платёжный излишек (+) или недостаток (-)
															На начало года		На конец года
А4	36		32		27		П4		90		106		177		+ 74		+150

 

Из полученных данных видно, что баланс предприятия  по трем соотношениям актива и пассива  отвечает требованиям, только по одному он абсолютно не ликвидный. Это говорит  о том, что предприятие является временно не платежеспособным из-за недостаточной  обеспеченности денежными средствами.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности  может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями:

 

К_ла = А1 / (П1+П2)                                                     (1.1)

Кла09=349/(406+180)=0,6

Кла10=120/(293+0)=0,4

Кла11=164/(274+0)=0,6

Принято считать, что нормальный уровень  коэффициента абсолютной ликвидности  должен быть 0,2.

Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности) показывает, какую часть краткосрочной  задолженности предприятие может  погасить за счет денежных средств, краткосрочных  финансовых вложений и дебиторских  долгов:

 

К_лб = (А1+А2) / (П1+П2)                                          (1.2)

Клб09=(349+180)/(406+180)=0,9

Клб10=(120+182)/(293+0)=1,03

Клб11=(164+84)/(274+0)=0,9

Нормальный  уровень коэффициента промежуточного покрытия должен быть от 0,8 до 1.

Общий коэффициент  покрытия (текущей ликвидности) К_лт показывает, в какой степени оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные обязательства:

 

К_лт = (А1+А2+А3) / (П1+П2)                                        (1.3)

Клт09=(349+180+111)/(406+180)=1,09

Клт10=(120+182+65)/(293+0)=1,25

Клт11=(164+84+176)/(274+0)=1,55

Принято считать, что нормальный уровень  коэффициента общего покрытия должен быть равен 2 и не должен опускаться ниже 1.

                                                                                                          Таблица 1.4  

Коэффициенты  платежеспособности предприятия

Показатель	На 2009 г.	На 2010 г.	На 2011 г.	Норма
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,6	0,4	0,6	0,2
Коэффициент быстрой ликвидности	0,9	1,03	0,9	0,8-1
Коэффициент текущей ликвидности	1,09	1,25	1,55	2,но не меньше1

 

По рассчитанным показателям относительной ликвидности  видно, что предприятие является платежеспособным по всем параметрам, кроме коэффициента текущей ликвидности, но в дальнейшем намечается повышение  данного показателя (рис.1.3).

 

2009                      2010                    2011

Рис. 1.3 - Показатели платежеспособности

         

         В качестве рекомендаций можно предложить предприятию снижать краткосрочные обязательства и повышать долю собственного капитала.

Оценка  финансового состояния организации  будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя платежеспособность, сопоставляют состояние пассивов с  состоянием активов. Это, как уже  отмечалось, дает возможность оценить, в какой степени организация  готова к погашению своих долгов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры  активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько  организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается  уровень этой независимости и  отвечает ли состояние его активов  и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной  деятельности. Показатели, которые  характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность  измерить, достаточно ли устойчива  анализируемая организация в  финансовом отношении.

Обобщающим  показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и  затрат. Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые  отражают различные виды источников.

Наличие собственных оборотных средств  на конец 2011г:

          СОС = стр. 490 — стр. 190                                                                       (1.4)

         СОС=177-27=150

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов  и затрат или функционирующий  капитал (КФ) на конец 2011г:

           КФ = стр. 490 + стр. 590 — стр.190                                                       (1.5)

КФ=177+0-27=150

 

Общая величина основных источников формирования запасов  и затрат (Собственные и долгосрочные заемные источники + Краткосрочные  кредиты и займы — Вне оборотные активы) на конец 2011г:

               ВИ = стр. 490 + стр. 590 + стр.690 — стр.190                                  (1.6)

              ВИ=177+0+0-27=150

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  и затрат источниками формирования:

1) Излишек  или недостаток  собственных оборотных средств  на 2011г:  

 

Ф^СОС= СОС – ЗЗ                                                                                       (1.7)

^{Фсос=150-176=-26} 

где    Ф^СОС – излишек или недостаток собственных оборотных средств (недостаток собственных средств).

2)  Излишек или недостаток  перманентного капитала на 2011г:   

                   

Ф^ПК = ПК-ЗЗ                                                                                            (1.8)

Фпк=(490+590)-190-(177+0)-27=150

где   Ф^ПК – излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток всех  источников (показатель финансово  – эксплуатационной потребности)  на 2011г:

 

   Ф^ВИ = ВИ – ЗЗ                                                                                             (1.9)

Фви=490+590+610-190=177+0-27=150

где   Ф^ви – излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный)  показатель типа финансового состояния, то есть:

                   1, если Ф>0,

S(Ф)  =                                                                                                         

                      0, если Ф<0.

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

На основании расчетов делаем выводы, что ООО «Авалон» является финансово-устойчивой организацией. В связи с тем, что соответствует формуле S={0;1;1;}, т.е предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

                                                                                                        

                                                                                                        

     Таблица 1.5

Показатели абсолютной финансовой устойчивости