Анализ риска банкротства

ГЛАВА 2. АНАЛИТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ. Анализ риска банкротства

     Финансовое  состояние  предприятия  характеризуется   широким   кругом показателей,  отражающим  наличие,  размещение  и  использование  финансовых ресурсов.  В   условиях   массовой   неплатежеспособности   предприятий  и практического применения ко многим из них процедуры банкротства  объективная и  точная  оценка  их  финансового  состояния   приобретает   первостепенное значение.

     В аналитической части курсовой работы представлено решение задачи.     Расчеты ведутся с помощью  четырех методов:

     1. Трёхкомпонентный показатель. Данный  метод позволяет рассчитать индекс  финансовой устойчивости, выявить  проблемы на предприятии и  с чем они связаны.

     2. Метод Дэвида Дюрана. Суть метода  заключается в том, что предприятие  классифицируется по степени  риска исходя из фактического  уровня финансовых показателей  и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах, на основе  экспертных оценок.

     3. Модифицированная модель Альтмона. С помощью данной модели можно  вычислить вероятность банкротства  на предприятии. Данная модель  подходит для организаций, чьи  акции не котируются на бирже.

     4. Модель Давыдовой и Беликова. Для данного метода рассчитывают  следующие показатели:

• отношение чистого оборотного капитала к активам;
• отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
• отношение выручки от реализации к активам;
• отношение чистой прибыли к затратам.

     В конце решения каждого из методов  сделаны определенные выводы о сложившейся  ситуации на данном предприятии.

     В процессе решения были рассмотрены  возможные меры по улучшению финансового  состояния, сделан повторный анализ по всем показателям и принято  решение об оптимальных антикризисных  мерах по улучшению финансовой ситуации на предприятии. 

     В заключении для данного предприятия  были подготовлены общие выводы и  предложены рекомендации по принятию антикризисных мер.

     В таблице 1 представлены исходные данные для решения задачи.

     Таблица 1¹ 

В таблице 2 представлены дополнительные данные.

     Таблица 2 

РЕШЕНИЕ

1. Трёхкомпонентный  показатель

      Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются  показатели, характеризующие  степень  обеспеченности  запасов  и  затрат  источниками  их формирования.  Обобщающим  показателем  финансовой  независимости   является излишек  или  недостаток  источников  средств  для  формирования  запасов  и  затрат, который определяется в виде разницы величины  источников  средств  и величины запасов и  затрат.

      Для  характеристики   источников   формирования   запасов   и   затрат

используется  несколько  показателей,  которые   отражают   различные   виды источников.

      1. Наличие собственных оборотных  средств (СОС).

      2.Наличие  собственных и долгосрочных заемных   источников  формирования запасов  и затрат или функционирующий  капитал (СОС + ДО).

      3.Общая  величина основных источников  формирования запасов и затрат (СОС + ДО + КО).

      Трем  показателям наличия  источников  формирования  запасов  и  затрат соответствуют три показателя обеспеченности  запасов  и  затрат  источниками  формирования:

      1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных  оборотных средств.

      2.Излишек  (+) или недостаток (-) собственных   и  долгосрочных  заемных источников  формирования запасов и затрат.

      3.Излишек  (+) или недостаток (-) общей  величины  основных  источников для формирования  запасов и затрат.

      С  помощью  этих  показателей  мы  можем  определить  трехкомпонентный показатель типа  финансовой ситуации: 
 

Запасы  и затраты = ОбА * 50% = 240 * 50% = 120

СОС = СК – ВнА = 50 – 120 = - 70 (недостаток)

СОС + ДО = - 70 + 25 = - 45 (недостаток)

СОС + ДО + КО = - 70 + 25 + 285 = 240 (излишек)

1. СОС  < Запасов и затрат => 0

2. СОС  + ДО < Запасов и затрат => 0

3. СОС  + ДО + КО > Запасов и затрат => 1

Вывод: (0; 0; 1) – неустойчивое  финансовое  состояние,  сопряженное   с   нарушением платежеспособности,  но  при  котором   все   же   сохраняется   возможность восстановления равновесия  за  счет  сокращения  дебиторской  задолженности, ускорения  оборачиваемости запасов. 

2. Метод Дэвида Дюрана

      Суть данной методики состоит в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой  устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе  экспертных оценок.

      Простая скоринговая модель с тремя балансовыми показателями  позволяет оценить степень риска банкротства.

      1 класс включает предприятия с большим запасом финансовой  устойчивости, абсолютно кредитоспособные;

      2 класс – в данную группу  относятся предприятия, степень  риска по задолженности которых  не рассматривается как рискованные;

      3 класс – предприятия, имеющие  множество проблем, связанных  с нарушением финансовой дисциплины, снижением  уровня  доходности;

      4 класс включает предприятия с  высоким риском банкротства, расстройством финансово-кредитных отношений. Меры по финансовому оздоровлению не дают положительных результатов. Кредиторы рискуют потерять свои средства  и  проценты;

      5 класс – предприятия-банкроты, что  требует вмешательства арбитражного суда.

      Для данной методики нам потребуется  следующие основные показатели финансовой устойчивости:

      1. Рентабельность совокупного капитала – доходность капитала. Он характеризует прибыль, которую собственники получают с рубля вложенных в предприятие средств.

      2. Коэффициент текущей ликвидности  – обобщающий показатель платежеспособности  предприятия. Он определяется  как отношение всех оборотных  (текущих) активов к величине  краткосрочных обязательств и  показывает, какую часть текущих  обязательств по кредитам  и   расчетам  можно погасить, мобилизовав  все оборотные средства.

      3. Коэффициент финансовой устойчивости – доля чистых активов в совокупных активах компании.  Он показывает долю активов компании финансируемых за счет собственного капитала.

      Рассчитаем  основные значения коэффициентов для  определения финансовой устойчивости нашего предприятия:

1. Рентабельность  совокупного капитала

R_k = EBIT/A = 65 / (120 + 140) = 0,18

EBIT = Выр – Себ = 220 – 155 = 65

2. Коэффициент  текущей ликвидности

K_т.л. = ОбА / КО = 240 / 285 = 0,84

3. Коэффициент  финансовой устойчивости

K_ф.у. = СК / А = 50 / 360 = 0,14

      Определив значения коэффициентов, определяем сумму  баллов, на основании которой определяются границы классов финансовой устойчивости. Переведем значение коэффициентов  в баллы:

Б_R = ((0,18 – 0) / (0,3 – 0)) * 50 = 30 баллов

Б_Kт.л. = ((0,84 – 1) / (2 – 1)) *30 = - 48 (0 баллов)

Б_{K ф.у.} = ((0,14 – 0.2) /(0,7 – 0,2)) * 20 = - 24 (0 баллов)

Итого: 30 баллов.

Вывод: Сумма баллов равна 30. Сумма баллов соответствует 4 классу платежеспособности (предприятие с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому выздоровлению). Но, если тенденция уменьшения показателя сохранится, то предприятие уже в  следующем периоде перейдет в 5 класс  платежеспособности и станет банкротом. 

3. Модифицированная  модель Альтмона

     Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

     С помощью данной модели можно вычислить  вероятность банкротства на предприятии. Данная модель подходит для организаций, чьи акции не котируются на бирже.

      Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

      Z = 0,717x₁ + 0,847x₂ + 3,107x₃ + 0,42x₄ + 0,995x₅

      Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово  устойчивым компаниям.

      Оценим  вероятность банкротства предприятия  по модели Э.И.Альтмана. Рассчитаем коэффициенты х₁, х₂, х₃, х₄, х₅ для вычисления значения Z-показателя: 

Z = 0,717x₁ + 0,847x₂ + 3,107x₃ + 0,42x₄ + 0,995x₅

x₁ = (ОбА – КО) / А = (240 - 285) / 360 = - 0,125

x₂ = НП / A = 0 / 360 = 0

x₃ = EBT / A = 62 / 360 = 0,17

EBT = EBIT - % к уплате =  65 – 3 = 62

% к уплате = ДО * 12% = 25 * 12% = 3

x₄ = СК / (ДО + КО) = 50 / (285 + 25) = 0,16

x₅ = S / A = 220 / 360 = 0,61

Определяем  значение Z-показателя:

Z = 0,717 * (- 0,125) + 0,847 * 0 + 3,107 * 0,17 + 0,42 * 0,16 + 0,995 * 0,61 = 1,1126

Вывод: Z < 1,23, что означает очень высокую вероятность банкротства данного предприятия. 

4. Модель Давыдовой  и Беликова

      Модель  диагностики банкротства Давыдовой и  Беликова  имеет вид:

R = 8,38k₁ + k₂ + 0,054k₃ + 0,64k₄

k₁ показывает долю мобильных активов в общей величине имущества предприятия;

k₂ показывает удельный вес прибыли в общей сумме собственных источников финансирования;

k₃ - отношение выручки, полученной предприятием к среднегодовой величине его имущества;

k₄ - доля чистой прибыли в себестоимости реализованных товаров, работ, услуг предприятия.

      Полученные  значения R-счета сравниваются со следующими критериями:

R < 0  - max степень банкротства 90-100%;

0 < R < 0,18 - высокая степень банкротства 60-80%;

0,18 < R < 0,32 - средняя степень банкротства 35-50%;

0,32 < R < 0,42 - низкая степень банкротства 15-20%;

R > 0,42 - min степень банкротства 10%.

      Воспользуемся моделью Давыдовой и Беликова для определения риска банкротства  предприятия.

Рассчитаем  коэффициенты k₁, k₂, k₃, k₄ для определения R-показателя.

R = 8,38k₁ + k₂ + 0,054k₃ + 0,64k₄

k₁ = (CK – ВнА) / A = (50 – 120) / 360 = - 0,194

k₂ = EAT / CK = 12,4 / 50 = 0,248

EAT = EBT * налог на прибыль = 62 * 20% = 12,4

k₃ = S / A = 220 / 360 = 0,61

k₄ = EAT / C = 12,4 / 155 = 0,08

Определим значение R-показателя:

R = 8,38 * (- 0,194) + 0,248 + 0,054 * 0,61 + 0,64 * 0,08 = - 1,2936

R < 0

Вывод: По данным R-показателя можно сделать вывод, что предприятие имеет максимальную вероятность банкротства.

Общий вывод: Как мы видим из решения задачи, данное предприятие находится более чем в кризисном состоянии. Это подтверждает ряд показателей и методов. Данное предприятие финансово неустойчиво, это сопряжено с частыми нарушениями платёжеспособности. Предприятие имеет высокий риск банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. При подсчете показателя в модели Давыдова и Беликова было выявлено, что вероятность банкротства максимальна. При рассмотрении данных четырёх методов видно, что предприятие по всем четырём методам имеет высокий риск банкротства. Исходя из этого, можно сделать вывод о необходимости применения антикризисных мер по финансовому оздоровлению предприятия.

      Итак, необходимо выбрать возможные меры по улучшению финансового состояния  и провести повторный анализ.

3. Выбор мер по  улучшению финансового  состояния

      Для определения мер по улучшению  финансового состояния на предприятии  воспользуемся исходными данными, представленными в таблице 3. В  таблице 4 указаны условия для  совместной реализации проектов.

      Таблица 3. Возможные меры по улучшению финансового состояния

Таблица 4. Условия для  реализации проектов

      Существует  три возможных варианта сочетания  проектов по улучшению финансового  состояния на предприятии:

      1. Проекты 1 и 2. «Запуск новой  производственной линии» + «Сокращение  затрат и ужесточение кредитной  политики».

      2. Проекты 2 и 3. «Сокращение затрат  и ужесточение кредитной политики»  + «Закрытие нерентабельного производства».

      3. Проект 3 и 4. «Закрытие нерентабельного  производства» + «Предоставление  отсрочки платежа».

     Для выбора наиболее оптимальных антикризисных  мер по улучшению финансового  состояния предприятия необходимо рассмотреть данные реализуемых  проектов, составить новые балансы  с учётом всех изменений и провести повторный анализ с помощью четырех  методов:

     1. Трёхкомпонентный показатель.

     2. Метод Дэвида Дюрана.

     3. Модифицированная модель Альтмона.

      4. Модель Давыдова и Беликова.

      После расчёта данных показателей необходимо провести сравнительный итоговый анализ для выявления оптимального варианта по улучшению ситуации на предприятии. 
 

Проекты 1 и 2. «Запуск новой  производственной линии» + «Сокращение затрат и ужесточение  кредитной политики» 

      Данные  для реализации данных проектов представлены в таблице 5.

      Таблица 5. Проект 1 и Проект 2

     Для реализации данных проектов необходимо составить новый баланс для предприятия  с учетом всех изменений (таблица 6).

     Таблица 6

Реализуем совместно проект 1 и 2.

ВнА₂ = 120 * (1 + 0,1) * (1 + 0) = 120 * 1,1 = 132

ОбА₂ = 240 * (1 + 0,1) * (1 – 0,2) = 240 * 1,1 * 0,8 = 211,2

Выр₂ = 220 * (1 + 0,25) * (1 - 0,05) = 220 * 1,25 * 0,95 = 261,25

Себ₂ = 155 * (1 + 0,1) * (1 – 0,2) = 155 * 1,1 * 0,8 = 136,4

КО₂ = КО - ∆А = 285 – (360 – 343,2) = 285 – 16,8 = 268,2 

1. Трёхкомпонентный  показатель

Запасы  и затраты = ОбА * 50% = 211,2 * 50% = 105,6

СОС = СК – ВнА = 50 – 122 = - 82

СОС + ДО = - 82 + 25 = - 57

СОС + ДО + КО = - 82 + 25 + 268,2 = 211,1

1. СОС  < Запасов и затрат => 0

2. СОС  + ДО < Запасов и затрат => 0

3. СОС  + ДО + КО > Запасов и затрат => 1

Вывод: (0; 0; 1) – неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с частыми нарушениями  платежеспособности предприятия. После  принятия мер по улучшению финансовой устойчивости ситуация на предприятии  не изменилась. Но изменился показатель «Запасы и затраты», изначально он был равен 120 тыс. руб., а после  принятия мер по улучшению финансовой устойчивости уменьшился на 14,4 тыс. руб  и стал равен 105,6 тыс. рублей.  
 

2. Метод Дэвида Дюрана

1. Рентабельность  совокупного капитала (60,7б)

R_k = EBIT/A = 124,85 / 343,2 = 0,364

EBIT = Выр – Себ = 261,25 – 136,4 = 124,85

2. Коэффициент  текущей ликвидности (0б)

K_т.л. = ОбА / КО = 211,2 / 268,2 = 0,79

3. Коэффициент  финансовой устойчивости (0б)

K_ф.у. = СК / А = 50 / 343,2 = 0,146

Определив значения коэффициентов, определяем сумму  баллов, на основании которой определяются границы классов финансовой устойчивости. Переведем значение коэффициентов  в баллы:

Б_R = ((0,364 – 0) / (0,3 – 0)) * 50 = 60,7 балла

Б_Kт.л. = ((0,79 – 1) / (2 – 1)) *30 < 0  =>  0 баллов

Б_{K ф.у.} = ((0,146 – 0.2) /(0,7 – 0,2)) * 20 < 0  => 0 баллов

Итого: 60,7 балла.

Вывод: Сумма баллов равна 60,7. Сумма баллов соответствует 3 классу. Проблемное предприятие. После принятия мер по улучшению  финансовой устойчивости данный показатель значительно вырос (на 30,7 балла), ситуация на предприятии стала намного  устойчивее, и риск банкротства снизился. Данный показатель приблизился к  границе соответствующей  2 классу (предприятие демонстрирующие некую  степень риска по задолженности, но ещё не рассматривающееся как  рискованное). Можно сделать вывод, что данные проект изменил к лучшему  ситуацию на предприятии.