Деятельность паевых инвестиционных фондов

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

    по  дисциплине «Инвестиции»

на  тему: Деятельность паевых инвестиционных фондов.

Введение….......................................................................................................................3

1. Основы паевого инвестиционного фонда...............................................................4
2. Виды ПИФов..............................................................................................................4
3. Инвестиционный пай................................................................................................5
4. Работа паевого фонда. Участники ПИФов.............................................................8

Заключение.....................................................................................................................18

Задача  №1.......................................................................................................................19

Задача  №2.......................................................................................................................20

Используемая  литература.............................................................................................21 
 
 

Введение.

    В настоящее время на  финансовом  рынке  России  существует  множество паевых инвестиционных  фондов  различной  формы.  Их  успешная  деятельность

сделала весьма привлекательным  сектор  коллективных  инвестиций.  Доход  от инвестиций в наиболее успешные паевые фонды значительно  превосходит  ставки депозитов в банках. Хотя банковские вклады  считаются  более  надежными, но российская практика, в частности, 1998г., показала, что множество банков,  считавшихся  самыми  надежными,  обанкротились.  А  паевые   фонды, несмотря на всю сложность ситуации, выстояли.

     Поэтому актуальность данной темы  возрастает  с  каждым  днем,  как  и растет число реальных и потенциальных  инвесторов  в  паевые  фонды  России.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Основы паевого инвестиционного фонда.

    Паевой  инвестиционный фонд (ПИФ) – это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании. Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый "имущественный комплекс", а по сути, это инвестиционный портфель.

    Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющая доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

    Имущество, передаваемое в паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а  управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом. Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании.

2. Виды ПИФов.

    Паевые  инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

    Открытый ПИФ - покупка и продажа паев производится каждый рабочий день. Стоимость пая также рассчитывается ежедневно.

    Интервальный ПИФ – в интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай только в определенные сроки - в так называемые "периоды открытия интервала". Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом. Стоимость паев рассчитывается один раз в месяц (в конце каждого месяца) и в конце интервала.

    Закрытый ПИФ - создаются под определенный проект, инвестор может продать свои паи только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1-15 лет. При этом, такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков. 

    Например, если закрытый фонд создали на пять лет, то компания выкупит паи только через пять лет.

    В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть:

• фондом денежного рынка;
• фондом облигаций;
• фондом акций;
• фондом смешанных инвестиций;
• фондом фондов;
• фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов);
• индексным фондом;
• фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).

    Сейчас  наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.

3. Инвестиционный пай.

    Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

    Инвестиционный  пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.

    Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

    В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В состав активов смешанного фонда входят акции и облигации.

    Фонд  денежного рынка ориентирован на вложение средств в иностранную  валюту, облигации РФ, муниципальные  облигации и облигации субъектов  федерации, иностранные облигации.

    В фондах венчурных (особо рисковых) инвестиций, кроме всего прочего, могут содержаться акции ЗАО, доли в уставных капиталах ООО (представляющие более 50% голосов), простые векселя.

    В фондах фондов наряду с акциями и  облигациями содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости - недвижимое имущество, права на недвижимое имущество и пр.

    Индексные фонды содержат только денежные средства и ценные бумаги, котировки которых  входят в расчет какого-либо фондового  индекса.

    Сделки  с опционами, фьючерсными и форвардными  контрактами могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов фонда.

    В зависимости от того, к какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и  к какому виду (акций, облигаций, смешанных  инвестиций и пр.) относится фонд, соответственно изменяется состав и  структура активов.

    Для каждого типа и вида фонда определено, в какие активы могут быть вложены  средства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено  инвестировать.

    Эти положения закреплены в постановлении  ФКЦБ о составе и структуре  активов фондов.

    Перечень  объектов инвестирования и требования к структуре активов конкретного  паевого инвестиционного фонда  содержатся в инвестиционной декларации фонда (это вторая глава Правил доверительного управления фондом). А фактический  состав и структура активов фонда раскрываются ежеквартально в отчете об инвестиционных вложениях фонда.

    Управляющая компания не вправе приобретать за счет имущества паевого инвестиционного  фонда объекты, не предусмотренные  инвестиционной декларацией фонда.

    Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может, как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

    Пай не имеет номинальной стоимости. При формировании фонда стоимость  паев устанавливается управляющей  компанией, и она фиксирована. Когда  фонд уже сформирован, стоимость  пая зависит от стоимости чистых активов фонда (СЧА).

    Стоимость пая определяется исходя из текущей  стоимости чистых активов (СЧА) фонда  путем деления СЧА на количество выданных паев. Активы паевого фонда – это все, чем фонд владеет (деньги, ценные бумаги и т.д.). 

    СЧА = активы фонда – обязательства; 

    Владельцам  паев никакие доходы в виде процентов  или дивидендов не начисляются и  не выплачиваются. Пайщик получает доход  только при обратной продаже своих  паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и  покрыла все расходы пайщика).

    Расчетная стоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно.

    Обязательства паевого фонда – расходы на оплату услуг управляющей компании, депозитария, регистратора, аудитора.

    Стоимость чистых активов - это разница между активами и пассивами фонда. Активы фонда - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.

    Если  рыночная стоимость ценных бумаг  в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг  в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая.

    Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи  паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда).

4. Работа паевого фонда. Участники ПИФов.

     Контроль  за деятельностью  управляющей компании.

     Как отмечено ранее, паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющая компания. Деятельность же управляющей компании строго регулируется и контролируется российским регулятором фондового рынка – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), а до весны 2004 г. это делала Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

     1. Управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании специальных лицензий ФСФР. Такая схема должна надежно защищать самых уязвимых инвесторов на фондовом рынке – частных лиц. Во всяком случае, за 8 лет работы ПИФов в России не было ни одного случая мошенничества со стороны управляющих компаний.

     2. Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.

     Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами. Это называется принципом обособления имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей компании.

     3. Средства пайщиков инвестируются в соответствии со специальной декларацией. Соблюдение принципов декларации проверяет специализированный депозитарий – компания, ответственная за хранение ценных бумаг фонда. Правила работы фонда, его инвестиционная декларация проходят госрегистрацию. ФСФР регулярно проверяет все документы вплоть до адресов, где можно продать и купить паи, и образцов бланков, которые нужно для этого заполнять. Служба также следит, выполняет ли УК свои обязательства перед вкладчиками и соответствует ли декларация требованиям законодательства и нормативным документам.

     Для расчетов по операциям, связанным с  доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие паевой инвестиционный фонд, - отдельные счета депо в специализированном депозитарии.

     Специализированный  депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, - он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

     Специализированный  депозитарий следит за тем, куда управляющая  компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов  паевого инвестиционного фонда  согласно инвестиционной декларации фонда.

     В случае если управляющая компания дает специализированному депозитарию  какие-либо распоряжения относительно имущества фонда, противоречащие законодательству, то специализированный депозитарий  не вправе исполнять такие поручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированный депозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющей компании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

     Специализированный депозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно правилам конкретного фонда, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.

     Но  на этом контроль за деятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу фонда, состав и структура активов фонда и пр. Права собственности каждого пайщика на определенное количество паев учитываются регистратором.

     Таким образом, участниками инвестиционного процесса являются:

• Специализированный депозитарий (отвечает за сохранность ценных бумаг, а также контролирует все операции со средствами паевого фонда.)
• Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания – регистратор.
• Аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компании.

     Государственное регулирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются ФСФР (Федеральной службой по финансовым рынкам). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФСФР.

     Благодаря такой организации работы паевого  фонда деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб  пайщикам. Стоимость активов фонда  может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может "исчезнуть". Даже при банкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будет передан в управление другой компании.

  Как стать пайщиком?

    Продажу и выкуп паев производит управляющая  компания и/или агенты паевого фонда. Агентами могут быть только юридические лица - профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности.

    Выдача  инвестиционных паев (внесение записи в реестр владельцев паев) осуществляется на основании заявок на приобретение паев.

    Требования  о погашении инвестиционных паев также подаются в форме заявок на погашение инвестиционных паев.

    В заявке на приобретение паев инвестор указывает, какую сумму он вносит, а в заявке на выкуп - сколько паев намерен продать или какую сумму получить.

    Прием заявок на приобретение, погашение  и обмен инвестиционных паев открытого  паевого фонда осуществляется каждый рабочий день. Прием заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев интервального паевого фонда  осуществляется в течение срока, определяемого Правилами фонда (в течение двух недель 1-4 раза в год).

    Заявки  на приобретение, погашение и обмен  инвестиционных паев подаются в управляющую  компанию и (или) агентам паевого  фонда.

    Для покупки пая необходимо заполнить  следующие документы:

• анкета инвестора;
• заявление на покупку паев;
• заявление на открытие лицевого счета в реестре.

    У пайщика должен быть банковский счет, который понадобится в случае закрытия фонда.

    Правилами фонда может быть предусмотрена  возможность обмена паев фонда на паи другого фонда под управлением этой же управляющей компании. Причем паи открытого фонда можно обменивать только на паи открытого фонда, а интервального - только на паи интервального. Переход из фонда в фонд может быть полезен пайщику, если он хочет сменить инвестиционную стратегию.

    При обмене паев выкуп паев одного фонда  и приобретение паев другого происходят одновременно без взимания скидок и  надбавок к стоимости пая. Налоги также не взимаются.

    Так как пай бездокументарная ценная бумага, то владение паями подтверждается выдачей выписки из реестра пайщиков. Выписка из реестра пайщиков либо пересылается пайщику по почте, либо выдается в пункте приема заявок. В течение одного дня после внесения записи по лицевому счету регистратор должен вручить или направить зарегистрированному лицу уведомление об операции по лицевому счету.

    Погашение инвестиционных паев (внесение расходной  записи в реестр владельцев паев) осуществляется в срок не более 3 дней со дня приема заявки на погашение паев.

    Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда осуществляется не позднее 15 дней со дня погашения инвестиционного пая.

    А выплата денежной компенсации в  связи с погашением инвестиционного  пая интервального паевого инвестиционного фонда осуществляется не позднее 15 дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана заявка.

    Практически в каждом паевом фонде определена минимальная сумма, которую может  вложить пайщик. Эта сумма колеблется от нескольких сот рублей до миллионов. Паевые фонды, ориентирующиеся на частных инвесторов, устанавливают небольшие суммы - в среднем 5000 рублей. В паевых фондах, созданных для управления активами страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов, минимальные суммы составляют сотни тысяч рублей и выше.

    УК  и спецдепозитарий при продаже  пая клиенту взимает с него комиссию. Суммарно затраты составят около 5–8%, причем законодательно все  эти расходы не могут превышать 10%. Вся оставшаяся прибыль достается пайщикам. Поэтому размер будущего дохода неизвестен. Управляющим компаниям запрещено обещать определенный размер прибыли. Доход пайщик получает лишь тогда, когда продает управляющей компании свои паи (все или часть).

    Чтобы продать свой пай, клиент должен вновь посетить УК, предъявив ту же выписку с паспортом, и заполнить заявку на продажу. Средства должны быть выплачены не позднее 15 дней после подачи заявки. А цена продажи пая может устанавливаться исходя из стоимости бумаг по итогам торгов в любой из трех последующих дней после подачи заявки.

    При продаже пая компания выкупает его, как правило, дешевле его рыночной стоимости – с так называемой скидкой, которая не должна быть больше 3%.  

    Издержки:

• надбавка при выдаче (т.е. при покупке паев);
• скидка при погашении (т.е. при обратной продаже управляющей компании или агенту);
• вознаграждение управляющей компании и других организаций, обслуживающих ПИФ.

 Прибыль от инвестиций в ПИФ – разница между выручкой от продажи пая и всеми затратами на его приобретение – облагается подоходным налогом в 13%. Клиент не платит налоги, если понес убытки от инвестирования или владел своими паями более трех лет.

    Компания  может вкладывать средства фонда  только согласно инвестиционной декларации. Инвестиционная декларация – это список объектов, разрешенных ПИФу для вложения средств пайщиков с указанием максимальной доли.

    Расходы и налоги пайщика.

    Для возмещения расходов, связанных с  выдачей и погашением инвестиционных паев, правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении.

    Надбавка  при покупке паев, если она есть, фактически уменьшает количество паев, которое записывается в реестр на пайщика. А скидка уменьшает сумму денежных средств, выдаваемых пайщику при погашении паев. Это прямые расходы пайщика.

    Максимальный  размер надбавки не может составлять более 1,5% расчетной стоимости инвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может составлять более 3% расчетной стоимости инвестиционного пая.

    За  счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, выплачиваются  вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, специализированного регистратора, оценщика и аудитора, а также другие расходы, связанные с управлением паевым фондом. Их сумма не превышает 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда (СЧА). Фактически это тоже расходы пайщиков, но они уже учтены в расчетной стоимости паев, по которой покупаются и продаются паи.

    Инвестор  обязан заплатить налог с полученного  в ПИФе дохода. А доход возникает  исключительно в момент продажи  им пая. Если же инвестор продолжает владеть  паями даже несколько лет, он свободен от налогов.

    Физические  лица с полученного дохода платят подоходный налог. Физические лица - резиденты  Российской Федерации в настоящее  время уплачивают налог по ставке 13%. Нерезиденты - 30%.

    Управляющая компания является налоговым агентом - то есть она исчисляет и взимает, налоги с пайщиков при продаже ими паев и затем перечисляет собранные налоги в бюджет.

    Налогооблагаемая  база, с которой исчисляется налог, определяется как разница между  суммой, полученной при продаже паев, и суммой расходов на приобретение этих паев. Но можно воспользоваться и так называемым имущественным налоговым вычетом. Чтобы воспользоваться налоговым вычетом, нужно подать заявление на предоставление соответствующего вычета в управляющую компанию.

  Информация о паевом фонде, доступная инвестору.