Контрольная работа по "Финансам и кредиту". 11

     Федеральное Агентство железнодорожного транспорта

     Иркутский Государственный Университет Путей  Сообщения 
 
 
 
 
 
 

     Кафедра: Финансы и кредит

     Дисциплина: Финансы и кредит. 
 
 
 
 
 

     Контрольная работа 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                                Выполнила студентка 5 курса

                                              группы И-Э-06-1-1

                                              Преина Т.В.

                                              Проверил преподаватель

                                              Е. А. Самсонов 
 
 
 
 
 
 
 

     Иркутск 2011 

Содержание

I. Теоретическая часть:

1. Вопрос № 15 «Оценка экономической эффективности инвестиций»…2-10

2. Вопрос № 30 «Сущность и содержание финансового маркетинга»…..11-17

3. Вопрос № 45 «Финансовый и операционный рычаг».............................17-30

II. Практическая часть:

4. Задача № 15…………………………………………………………………..31

5. Задача № 30………………………………………………………………31-33

6. Задача № 45………………………………………………………………34-35

7. Список использованной литературы…………………………………........36

15. Оценка экономической  эффективности инвестиций.

     Одним из наиболее важных факторов развития экономики являются инвестиции, то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата с целью получения прибыли.

     Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

     В самом общем смысле инвестиции — денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. В такой формулировке понятие инвестиций наиболее близко по содержанию к рыночному подходу.

     Сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получаемых результатов. Инвестиции осуществляются с целью получения результата — количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования — строительство школы и рост числа образованных людей); они бесполезны, если результата не приносят.

     Инвестиции  могут включать как полный научно-технический  и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и охватывать его элементы: научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции и т.п.

     По  объектам вложения инвестиции делятся  на реальные и финансовые. Реальные инвестиции — это вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия; наращивание его производственной мощности; освоение новых видов продукции или технологий; инновационные нематериальные активы; строительство жилья, объектов соцкультбыта, расходы на экологию и др.

     Финансовые  инвестиции — это долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции и т.д.

     Инвестиции  имеют большое значение не только для будущего положения предприятия, но и для экономики страны в целом. С их помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного характера, укрепляется материально-техническая база субъектов хозяйствования. Это позволяет предприятиям увеличивать объемы производства продукции, прибыли, улучшать условия труда и быта работников. От них зависят себестоимость, ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции, ее конкурентоспособность.

     Условность  и абстрактность существующих методов  оценки экономической эффективности инвестиций требуют, чтобы в процессе проектирования соблюдались определенные требования. Это необходимо для обеспечения наглядности и сопоставимости данных, корректной трактовки получаемых значений показателей и правильной интерпретации результатов анализа. От этого зависят значения применяемых в бизнес-плане критериев экономической эффективности:

     чистый  денежный поток NCF (Net Cash Flow) - разница между притоками и оттоками денежных средств каждого планового периода, ожидаемый финансовый результат;

     чистый  дисконтированный доход NPV (Net Present Value) характеризует ожидаемые результаты деятельности нарастающим итогом за все периоды планирования с учетом их дисконтирования (приведения в сопоставимый вид получаемых за разные отрезки времени значений NCF);

     индекс  доходности PI (Profitability Index) - отношение NPV к дисконтированным инвестициям, характеризует рост вложенного капитала;

     внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return) - значение ставки дисконтирования, при которой NPV равен нулю;

     срок  окупаемости инвестиций PBP (Pay Back Period) - отрезок времени, за который накопленный чистый доход проекта возместит дисконтированные инвестиции.

     Основные  требования инвестиционного проектирования, в частности, касаются следующих моментов:

     продуманного  выбора горизонта планирования и  шага расчета;

     четкого отнесения результатов и затрат, притоков и оттоков проекта к  определенному периоду планирования;

     разделения  инвестиционного и производственного  этапов реализации проекта, текущих и единовременных затрат;

     использования фиксированных (базовых) цен.

     Горизонт  планирования определяет значения NPV и PI, которые при прочих равных условиях тем больше, чем протяженнее горизонт планирования. Полный горизонт планирования охватывает время до полного износа проинвестированного имущества, например 10 лет при норме амортизации 10%. Это так называемый срок жизни инвестиций. Но на практике обычно достаточным считается горизонт, который позволяет отразить расчеты по кредиту и показать период окупаемости.

     Шаг расчета (период планирования) выбирают в зависимости от длительности производственного цикла и оборачиваемости средств, возможностей учета результатов и затрат и их периодичности. Целесообразно дифференцировать шаг расчета, например сначала планировать по месяцам, затем - поквартально, далее - по годам. В связи с выбором шага расчета также уместно напомнить о сути оценки эффективности - это сопоставление результатов деятельности и соответствующих им затрат (статическая оценка) или притоков и оттоков средств (динамическая оценка).

     В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

     Основными методами оценки экономической эффективности  являются:

• метод чистой текущей стоимости (чистый приведенный эффект);
• метод срока окупаемости;
• метод индекса рентабельности проекта;
• метод внутренней нормы доходности.

     Экономическая оценка инвестиций является важнейшей  задачей экономического анализа инвестиционных проектов, т. к. поступающие денежные средства (потоки) обеспечивают окупаемость инвестиционного проекта.

     Экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов в форме денежных потоков. Определение количества лет, необходимых предприятию для возмещения затрат на создание предприятия, напрямую зависит от срока эксплуатации ОФ и финансовых результатов.

     Поток денежных средств предприятия – сумма чистой прибыли, амортизационных отчислений, изменений в долгосрочной задолженности и собственном оборотном капитале за вычетом капвложений в основные средства: денежный поток рассматривается в оценке как один из наиболее объективных показателей финансовой деятельности предприятия. 

      , 

     где - чистая прибыль предприятия, руб.; - амортизационные отчисления, руб.; - капитальные вложения в основные средства, руб.; - прирост (экономия) собственных оборотных средств, руб.; - сумма подлежащей погашению долгосрочной задолженности, руб. 

2.1 Чистая текущая  стоимость 

     Чистая  текущая стоимость инвестиционного  проекта представляет разницу между текущей стоимостью будущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначального капитала. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

     Коэффициент дисконтирования: 

, 

     где r – ставка дисконтирования; k - период (месяц, год), показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.

     В качестве коэффициента дисконтирования  может использоваться либо процентная ставка математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

     Общая накопленная величина дисконтированных поступлений:

     PV=  

     где - денежные поступления, генерируемые проектом в году k (чистый доход), руб. При разовой инвестиции:

     NPV= , 

     где IC – стартовые инвестиции, руб.

     Условия: NPV > 0 - проект следует принять;

     NPV < 0 - проект следует отвергнуть;

     NPV = 0 - проект ни прибыльный, но и ни убыточный (любое решение

     Рассмотрим  расчет чистой текущей стоимости  инвестиционных проектов.  

2.2 Индекс рентабельности  инвестиций 

     Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (РI) является продолжением метода расчета NPV. Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то

     где – чистый доход, руб.; IC – стартовые инвестиции, руб.

     Условия: PI > 1 – проект следует принять;

     PI < 1 – проект следует отвергнуть;

     PI = 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, поэтому  он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. 
 
 
 

2.3 Срок окупаемости  инвестиций 

     Метод является одним из самых простых  и широко распространен в мировой  учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.

     Алгоритм  расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

     РР – это число лет, необходимое для возмещения стартовых инвестиционных расходов.  

     РР  = min n, при котором .

     Если  без учета фактора времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости  

     где IС - размер инвестиций, руб.; – ежегодный чистый доход, руб.

     Проект  А: Проект окупается на 3 году. 
 

2.4 Внутренняя норма  доходности инвестиционных  проектов 

     Внутренняя  норма доходности (рентабельности IRR) является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов.

     Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: 

     IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0, 

     т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных  средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо добиться вышеприведенной зависимости.

     Показатель  внутренней нормы доходности (IRR) характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

     Показатель, характеризующий относительный  уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды и т.д.), является ценой за использованный (авансируемый) капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

     Если  IRR > СС (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.

     Если  IRR < СС, проект следует отвергнуть.

     Если  IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).

     Ориентируясь  на существующие в момент анализа  процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁ < r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «–» или наоборот. 

     где – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором ) > 0 ; – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором .

     Точность  вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁, r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака с «+» на «–»). 

3. Анализ альтернативных  инвестиционных проектов 

     Оценка  экономической эффективности инвестиций позволяет экономисту сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств. Из всех рассматриваемых критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR, PI.

     Для рассматриваемых проектов А, Б и  В могут быть рассмотрены, так  как все критерии эффективности  удовлетворяют предъявляемым к  ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1. Однако лучшим проектом будет проект Б, так как его NPV, IRR, PI больше.

     При принятии решения можно руководствоваться  следующими соображениями:

1. рекомендуется выбирать вариант с большим NPV, так как этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощи предприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);
2. возможно также сделать расчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если IRR > CC, то приростные затраты оправданы и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями. Наиболее предпочтительным критерием является NPV.

     Стартовые инвестиции проектов:

     Проект  А – 34 млн.руб.; Проект Б – 45 млн.руб.; Проект В – 45 млн.руб., которые рассчитанные на 5 лет.

     Рассмотрим  динамику денежных потоков и показателей  эффективности проектов Б и В, так как данные проекты имеют  одинаковые стартовые инвестиции.

     Из  рассмотренных проектов по всем критериям  эффективности предъявляемых к ним требований: PI > 1; РР – меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0.1, предпочтительнее проект Б, а проект В – отвергается. 

4. Анализ эффективности  инвестиционных проектов  в условиях инфляции и риска

4.1 Оценка проектов  в условиях инфляции 

     При оценке эффективности капитальных  вложений необходимо по возможности  учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид 

1) ; 

2) , 

     где р – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции; i – индекс инфляции.

     Рассмотрим  экономическую целесообразность реализации проекта Б при следующих условиях: величина инвестиций – 45 млн. руб.; период реализации – 5 лет; доходы по годам (млн. руб.) – 34; 23; 11; 9; 0; текущая ставка доходности (без учета инфляции) – 12%; среднегодовой индекс инфляции – 11%.

     Произведем  оценку проекта без учета и  с учетом инфляции.

1. Без учета инфляции:

     N 34/1,12+23/1,254+11/1,405+9/1,574 – 45 = 30,357 + 18,341 + 7,829 + 5,718 - 45 = 17,245 млн.руб.

     Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно  принять (NPV > 0).

     2. С учетом инфляции: (23%)

     p = 0,12 + 0,11 = 0,23 (23%). 

     N 34/1,23 + 23/1,513 + 11/1,861 + 9/2,289 – 45 = 27,642 + 15,202 + 5,911 + 3,932 – 45 = 7,687 млн. руб.;

     NPV > 0, следовательно, проект можно принять.  

4.2 Оценка рисков  инвестиционных проектов 

     Риск  инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Существует несколько подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:

     1) имитационная модель оценки риска;

     2) методика изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов);

     3) метод корректировки на риск  коэффициента дисконтирования.

     Реализация  реального инвестиционного проекта  связана с определенной долей риска. Увеличение риска связано с ростом вероятного дохода. Поэтому чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

     Безрисковый коэффициент дисконтирования в  основном соответствует государственным  ценным бумагам. Более рисковыми являются облигации, акции и др. 

5. Оптимальное размещение  инвестиций 

     При наличии выбора нескольких привлекательных  инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для  участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций. 

5.1 Проекты, поддающиеся  дроблению 

     При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них  в полном объеме, а некоторых –  только частично (т.е. принимаются к  рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).

     Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

     Последовательность  действий в этом случае такова:

     1. Для каждого проекта рассчитывается  индекс рентабельности РI.

     2. Проекты ранжируются по степени  убывания показателя PI.

     3. К реализации принимаются первые  k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

     4. Очередной проект берется не  в полном объеме, а лишь в  той части, в которой он может быть профинансирован. 

5.2 Проекты, не поддающиеся  дроблению 

     В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных  вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальной.

30. Сущность и содержание финансового маркетинга.

     Маркетинг надо рассматривать как интегральную функцию менеджмента. В научной литературе общепринятого определения маркетинга не существует. В зависимости от той или иной функции, выполняемой маркетингом, он трактуется как философия производства, как философия бизнеса, как система управления сбытом, как научная дисциплина о закономерностях рынка, как стратегия принятия управленческого решения, как функция менеджмента.

     Многообразие  трактовок маркетинга связано со множеством задач, которые он решает в различных сферах деятельности.