Контрольная работа по «Финансовый менеджмент». 4. 3

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

РОССИЙСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ

Факультет управления

Кафедра финансового менеджмента 
 

Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Вариант 6 
 
 

 Контрольная работа выполнена                                                                               студенткой 5 курса группы 51                                                                          факультета управления                                                              Гоптаревой Л.В.                                                     Проверила:  доц. Короткова Е.М. 
 
 
 
 
 

Москва 2011

Содержание 

1. Оценить возможности  рыночной среды и определить в  ней место  финансового механизма  управления финансами…………………………...3
2. Раскрыть основные методы оценки инвестиционных проектов…………..8
3. Задача…………………………………………………………………………15

Список литературы и источников………………………………………….18

1. Оценить возможности рыночной среды и определить в ней место финансового механизма управления финансами.

         В рыночной экономике управление финансами приобретает исключительно важное значение, финансовые пропорции определяют материально-вещественные пропорции, распределение реальных, т.е. материальных и нематериальных, ресурсов, воздействуют на структурную перестройку, ставят благосостояние населения в зависимости от результатов экономического роста. Управление финансами является составной частью общей системы управления социально-экономическими процессами. Оно направлено на совершенствование системы отношений, призванных нормализовать финансовые ресурсы, необходимых для социально-экономического развития общества.(8).

       Для того чтобы корректно раскрыть тему, требуется определиться в  таких понятиях как «рыночная среда»,  «финансовый механизм» и «механизм управления финансами».

      Рыночные возможности —это благоприятные обстоятельства, которые можно использовать для получения преимуществ в условиях рынка. В качестве примера рыночных возможностей можно привести: ухудшение позиций конкурентов компании, резкий рост спроса, появление новых технологий производства вашей продукции, рост уровня доходов населения и т.п.

        Финансовый механизм — составная часть хозяйственного механизма, совокупность финансовых стимулов, рычагов, инструментов, форм и способов регулирования экономических процессов и отношений. «Бизнес-словарь» определяет финансовый механизм как совокупность способов и методов, благодаря которым происходит движение финансовых средств, работает система их распределения, образования доходов и накоплений (1).

         К элементам финансового механизма  относятся: формы финансовых ресурсов, методы их формирования, система  законодательных норм и нормативов, которые используются при определении  доходов и расходов государства, организаций бюджетной системы, финансов предприятий и рынка ценных бумаг. (3).

          Структура финансового механизма включает 5 элементов:

- финансовый метод — это способ воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс (налогообложение, страхование, инвестирование, планирование, прогнозирование и т. д.);

-   финансовый рычаг — это прием действий финансового метода (прибыль, доход, амортизация, арендная плата, курсы валют, процентная ставка, стоимость ценных бумаг и т. д.);

-   правовое обеспечение (законы, указы, постановления, приказы министерств и другие документы органов управления);

-   нормативное обеспечение (инструкции, нормативы, методические указания и другие документы, выпускаемые Министерством финансов РФ, Министерством по налогам и сборам, Государственным таможенным комитетом РФ и т. д.);

-   информационное обеспечение (база данных, содержащая правовую и нормативную информацию, рейтинговые агентства, составляющие и публикующие рейтинги предприятий, банков, организаций). (7).

        Финансовый механизм включает цены, налоги, пошлины, льготы, штрафы, санкции, дотации, субсидии, банковский кредитный и депозитный процент, учетную ставку, тарифы. (4).

       Под финансовым механизмом также подразумевается система действия финансовых рычагов, выражающаяся в организации, планировании, стимулировании и использовании финансовых ресурсов.

         Необходимо помнить, что каждая сфера, звено и отдельный элемент финансового механизма являются составной частью единого целого. Они взаимосвязаны и взаимозависимы, хотя сферы и звенья финансового механизма функционируют относительно самостоятельно. Это вызывает необходимость постоянного согласования всех его составляющих. Внутренняя увязка составных звеньев финансового механизма является непременным условием его действенности.

        Финансовый механизм подразделяется на директивный и регулирующий.

      Директивный финансовый  механизм применяется для финансовых отношений, в которых непосредственно участвует государство. В его сферу включаются налоги, государственный кредит, бюджетное финансирование, организация бюджетного устройства и бюджетного процесса, финансовое планирование. Государством разрабатывается вся система организации финансовых отношений, обязательная для всех его участников. Однако в ряде случаев директивный финансовый механизм распространяется и на другие виды финансовых отношений, в которых государство непосредственно не участвует. Такие  отношения либо имеют большое значение для реализации всей финансовой политики (рынок корпоративных ценных бумаг). Либо одна из сторон этих отношений - агент государства (финансы государственных предприятий).

        Регулирующий финансовый  механизм определяет основные правила участия в конкретном сегменте финансов, не затрагивающих прямо интересов государства. Такая разновидность финансового механизма характерна для организации внутрихозяйственных финансовых отношений на частных предприятиях. В этом случае государство устанавливает общий порядок уплаты налогов и других обязательных платежей, а предприятие самостоятельно разрабатывает формы, виды денежных фондов, направления их использования.

        Управление финансами представляет собой процесс целенаправленного воздействия на финансовые отношения и соответствующие им разновидности финансовых ресурсов для исполнения функций субъектов власти и субъектов хозяйствования, выполнения целей и задач их деятельности с помощью специальных приемов и методов (10). Так как в финансовой сфере обычно объектами управления являются разные виды экономических отношений, то в целом механизм управления финансами должен представлять собой механизм воздействия на финансовые отношения.

       Состояние процесса финансового управления раскрывается в таких функциональных элементах, как финансовое прогнозирование и планирование, оперативное управление и финансовый контроль. Способами и средствами финансового управления являются: финансовый учет, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовое регулирование, финансовый контроль. Так, в условиях рыночных отношений применяются способы финансового обеспечения деятельности экономических субъектов. К ним необходимо отнести самофинансирование, налогообложение, кредитование, бюджетное финансирование,  страхование.

       Оперативное управление финансами представляет собой процесс установки и осуществления комплекса мер и перераспределения финансовых ресурсов, направленных на получение максимального эффекта при минимальных затратах и в первую очередь используется в условиях рынка.

         Итак, для того, чтобы определить возможности рыночной среды и определить в ней место финансового механизма управления финансами необходимо прежде всего провести анализ возможностей рыночной среды.

       Выявление возможностей рыночной среды является одним из направлений и категорией  SWOT-анализа¹. Методика определения рыночных возможностей идентична методике определения сильных и слабых сторон предприятия. Для выявления возможностей необходимо: а) составить перечень параметров оценки рыночной ситуации, определить, что является возможностью, а что — угрозой для конкретного предприятия; б) занести их в матрицу SWOT-анализа. Анализ матрицы помогает выявить возможности рыночной среды.

        С точки зрения SWOT-анализа рыночными возможностями являются не все возможности, которые существуют на рынке, а только те, которые может использовать предприятие.

        Выявление возможностей рыночной  среды связано  с оценкой  рыночной ситуации. При этом анализу  и оценке подвергается несколько  видов информации:

- количественные  данные о рынке - емкость рынка,  структура рынка, динамика развития  рынка, динамика изменения спроса;

- качественные  данные о рынке - характеристики  потребителей, мотивы приобретения  товара, процесс приобретения товара;

- покупатели - количество покупателей, особенности  отдельных видов покупателей,  степень осознания потребностей, уровень удовлетворения потребностей;

- продавцы - количество продавцов, их виды  и размеры, их сильные и слабые  стороны, характер и интенсивность  конкуренции;

- конкуренты - наличие конкуренции, интенсивность  конкуренции, степень специализации  конкурентов, лояльность покупателей,  наличие товаров заменителей.

        По мнению экономистов, при оценке рыночных возможностей за основу необходимо принимать следующий список параметров:

1. Факторы спроса (емкость рынка, темпы его роста либо сокращения, структуру спроса на продукцию данного предприятия и т.п.)
2. Факторы конкуренции (количество основных конкурентов, наличие на рынке товаров-заменителей, высоту барьеров входа на рынок и выхода с него, распределение рыночных долей между основными участниками рынка и т.п.)
3. Факторы сбыта  (количество посредников, наличие сетей распределения, условия поставок материалов и комплектующих и т.п.)
4. Экономические факторы  (курс рубля, доллара, евро, уровень инфляции, изменение уровня доходов населения, налоговая политика государства и т.п.)
5. Политические и правовые факторы (уровень политической стабильности в стране, уровень правовой грамотности населения, уровень законопослушности, уровень коррумпированности власти и т.п.).
6. Научно-технические факторы (уровень развития науки, степень внедрения инноваций (новых товаров, технологий) в промышленное производство, уровень государственной поддержки развития науки и т.п.).
7. Социально-демографические факторы  (численность и половозрастную структуру населения региона, в котором работает ваше предприятие, уровень рождаемости и смертности, уровень занятости населения и т.п.).
8. Социально-культурные факторы (традиции и система ценностей общества, существующая культура потребления товаров и услуг, имеющиеся стереотипы поведения людей и т.п.).
9. Природные и экологические факторы (климатическая зона, в которой работает ваше предприятие, состояние окружающей среды, отношение общественности к защите окружающей среды и т.п.).
10.   Международные факторы (уровень стабильности в мире, наличие локальных конфликтов и т.п.) (11).

         Рассмотрев  базовые положения можно сделать вывод, что оценка возможностей рыночной среды и определение в ней места финансового механизма управления финансами связано с учетом и выявлением всех приведенных факторов, с анализом и оценкой видов информации, с использованием матриц SWOT, учетом цен, налогов, пошлин, льгот, штрафов, санкций, дотаций, субсидий, банковских процентов, учетных ставок и тарифов, форм финансовых ресурсов, системы их распределения, образования доходов и накоплений, методов  формирования финансовых ресурсов, системы законодательных норм и нормативов. Подробное рассмотрение процедуры оценки возможностей рыночной среды  в рамках данной работы не представляется  возможным.

2. Раскрыть основные методы оценки инвестиционных проектов.

    Привлекательность инвестиционного проекта может  быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фактору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов (12).

    Инвестирование  с точки зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод  ради получения дохода в будущем. Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имущества или имущественных прав и получением дохода. Проблема оценки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагаемых вложений в проект и потока доходов от его использования. Аналитик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают требованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости. Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо располагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

    Различают простые (статические) и усложненные  методы оценки, основанные на теории изменения стоимости денег во времени.

    Простые методы традиционно использовались в отечественной практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования. К важнейшим показателям относят: 1) коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений 2) срок окупаемости; 3) показатель сравнительной экономической эффективности. Также при оценке инвестиционной привлекательности проектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования.

    Оценка  проектов усложненными методами базируется на том, что потоки доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопоставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть продисконтированы.

    Экономическая оценка проекта характеризует его  привлекательность по сравнению  с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели:  срок окупаемости проекта;  чистая текущая стоимость доходов;  ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта;  внутренняя ставка доходности проекта;  модифицированная ставка доходности;  ставка доходности финансового менеджмента.

    Основными критериями целесообразности вложения денег как в производство, так и в ценные бумаги можно считать следующие:

    - чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

    -   рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

    - рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;

    - рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам;

    - рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения необходимых поступлений и т.д.

    Инвестиции  – это протяженный во времени  процесс, поэтому при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:

    -привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;

    - рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

    - временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

    Рассмотрим  основные методы оценки инвестиционных проектов:

1. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

    Этот  метод основывается на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций в проект (затраты основных и оборотных средств). Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

    Основным  достоинством этого метода является его простота, доступность информации и легкость вычисления.

    Недостатком этого метода является то, что он не учитывает неденежный характер некоторых видов затрат, таких как затраты на амортизацию и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, затраты времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

2. Метод расчета периода окупаемости проекта.

    С помощью этого метода вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Выбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Однако этотметод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

    Разновидностью  этого метода является дисконтный метод окупаемости проекта.Эффективность инвестиционного проекта при его использовании рассчитывается так: определяется срок, в который дисконтированные денежные потоки доходов должны сравниться с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом методе используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Обе модификации метода просты в понимании и применении и позволяют нам судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость подразумевает длительную иммобилизацию средств проекта (пониженную ликвидность проекта) и повышенную его рискованность.

    Среди недостатков этого метода необходимо выделить то, что обе модификации  не берут в расчет денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

    Несомненным плюсом является то, что они позволяютоценить проект быстро. Также этот метод даёт возможность оценить инвестиционный проект в моменты значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в обстоятельствах, которые ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

3. Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).

    При использовании данного метода чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования в этом случае принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля.

    При использовании этого метода мы не можемсудить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта. Также использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

    При рассмотрении единственного проекта  или выборе между двумя или несколькими независимыми проектами применяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности, который мы рассмотрим ниже.При выборе между взаимоисключающими проектами этот метод поможет нам выявитьнаибольшее приумножение доходов владельцев предприятия.

4. Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).

    Суть  метода состоит в том, что все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта (определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю), а не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала. Полученная чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат.

    Одобряются  те проекты, внутренняя норма рентабельности которых превышает среднюю стоимость капитала (она принимается за минимально допустимый уровень доходности).

    Метод построен на сложных вычислениях и не всегда выделяет самый прибыльный проект.Особенности метода состоят в том, что он предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако этот метод учитывает изменения стоимости денег во времени².

        Каждый из методов анализа инвестиционных проектов полезен тем, что дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и особенности проекта. Из этого следует, что применение всех основных методов в комплексе при анализе каждого из проектов является наиболее эффективным способом оценки и выбора инвестиционных проектов (13).

        Важным моментом оценки инвестиционной привлекательности проекта является необходимость использования всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.        
 
 
 
 
 

3. Задача.

       Определить влияние сопряженного  эффекта финансового и операционного  рычагов  и дать оценку финансового  состояния предприятия при условиях, указанных ниже:

      Ставка налогообложения - 0,2;

       Заемные средства состоят из  следующих видов кредита: