Контрольная работа по "Финансовый менеджмент". 8

Нижний  Новгород

2011

Содержание

Введение…………………………………………………………………………3

1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности……4
2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств-важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей предприятия…………….12
3. Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами…………………………………………..20

Заключение…………………………………………………………………….26

Список  литературы…………………………………………………………...27

Введение 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности 

    Чистый  оборотный капитал (синонимы: собственные оборотные активы, собственные оборотные средства, собственный оборотный капитал, чистый рабочий капитал) - это те оборотные активы, которые остаются у предприятия в случае единовременного полного (стопроцентного) погашения краткосрочной задолженности предприятия. Другими словами, это тот запас финансовой устойчивости, который позволяет хозяйственному субъекту осуществлять бизнес, не опасаясь за свое финансовое положение даже в самой критической ситуации (когда все кредиторы предприятия одновременно потребуют погасить образовавшуюся текущую задолженность).

    Чистый  оборотный капитал необходим  для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие  не только может погасить свои краткосрочные  обязательства, но и имеет резервы  для расширения деятельности. Оптимальная  сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости  материальных запасов и дебиторской  задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности  предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует  о нерациональном использовании  ресурсов предприятия. Например: выпуск акций или получение кредитов сверх реальной потребности.

    Чистый  оборотный капитал (ЧОК) является отдельной  позицией агрегированного баланса. Экономический смысл чистого  оборотного капитала - определение  величины текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. Иными словами, чистый оборотный капитал показывает, какая доля оборотных активов  финансируется за счет собственного капитала компании. Величина чистого оборотного капитала характеризует степень ликвидности предприятия и является одним из показателей финансовой устойчивости, что придает данному показателю особую важность.

Величина  чистого оборотного капитала (ЧОК) организации  рассчитывается по формуле:

ЧОК = Текущие Активы - Текущие Пассивы 

Также его можно рассчитать как разность между инвестированным капиталом  и постоянными активами:

ЧОК = Инвестированный  Капитал - Постоянные Активы

Использование данной формулы позволяет проанализировать причины изменения ликвидности  предприятия.

    При расчете структуры Баланса определяется так называемый уровень чистого  оборотного капитала в активах. Данный коэффициент отражает соотношение  ЧОК и общих активов организации - [ЧОК/Всего активов]. Рост уровня чистого  оборотного капитала является свидетельством роста финансовой устойчивости предприятия.

    Рост  абсолютной величины и доли ЧОК в  активах является положительной  характеристикой предприятия. Однако, помимо динамики изменения ЧОК интересна  и сама величина показателя, точнее - оптимальной его величины. Под  оптимальной величиной ЧОК подразумевается  такая сумма собственного капитала, вложенного в текущие активы, при  которой обеспечивается достаточная  платежеспособность и финансовая устойчивость компании Оптимальная величина ЧОК  определяется с учетом структуры (ликвидности) имущества организации и условий  расчетов с покупателями и поставщиками.

    Сравнение фактической величины ЧОК с его  расчетным оптимальным значением  позволяет сделать вывод о  достаточности или недостаточности  собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала.

В частности, при значительном превышении фактического чистого оборотного капитала над  оптимальной расчетной величиной  снижение величины и уровня ЧОК не означает снижение финансовой устойчивости компании. Возможно, в данном периоде  произошло "перераспределение" направлений  вложения собственных средств - например, на осуществление инвестиционной программы.

      На  самом деле перечисленные варианты можно отнести к частным случаям  общего подхода к расчету собственного оборотного капитала, который должен базироваться на правильной группировке  статей активов и пассивов исходного бухгалтерского баланса (формировании так называемого аналитического баланса), а самое главное. — на учете целевого назначения полученных долгосрочных кредитов и займов.

      Рассмотрим  порядок расчета собственного оборотного капитала при различных вариантах привлечения долгосрочных кредитов и займов.

     Вариант 1. Долгосрочные кредиты  и займы имеют целевое назначение — инвестирование во внеоборотные активы.

1-й способ  расчета. Данные источники сформировали  внеоборотные активы и собственные оборотные активы. Соответственно, для того, чтобы определить величину последних, нужно из источников собственных средств вычесть стоимость внеоборотных активов. При этом сами внеоборотные активы должны быть показаны за минусом той их части, которая была сформирована за счет внешних источников средств, а именно - за счет долгосрочных кредитов и займов. Таким образом, при определении собственного оборотного капитала из собственных источников исключаются те внеоборотные активы, которые были созданы только за счет собственных средств. [26, с.315]

                       =  - -   -  
 

      2-й  способ расчета. Этот способ  основан на том, что источниками  оборотных средств в данном  варианте являются только собственный  оборотный капитал и краткосрочная  задолженность. Поэтому для определения  величины собственного оборотного  капитала необходимо из величины  текущих активов (оборотных средств)  вычесть величину текущих пассивов (краткосрочной задолженности). Таким  образом, получим: 

      Собственный            Текущие                         Текущие 

      оборотный        =     активы           -                пассивы 

      капитал

      Вариант 2. Целевым назначением долгосрочных кредитов и займов  является пополнение оборотных активов.

1-й способ  расчета. Поскольку долгосрочные  кредиты и займы не участвовали  в образовании внеоборотных активов,  то расчет сводится к вычитанию  из источников собственных средств  стоимости внеоборотных активов:

Собственный          Источники                  Внеоборотные

оборотный       =    собственных     -                                                              

капитал                     средств                          активы

      2-й  способ расчета. В отличие от  первого варианта помимо собственного оборотного капитала и краткосрочной задолженности у оборотных активов появился дополнительный источник - долгосрочные кредиты и займы. Поэтому величина собственного оборотного капитала будет определяться после того, как из общей величины текущих активов мы исключим величину долгосрочных кредитов и займов и общую величину краткосрочной задолженности:  

ЧОК=Текущие  активы - Долгосрочные кредиты и  займы – Краткосрочная задолженность 

Таким образом,  чистый  оборотный  капитал - это собственные оборотные средства предприятия. Оставшуюся часть оборотных  активов, если она не покрыта денежными  средствами,  надо финансировать  в долг - кредиторской задолженностью, а если ее не хватает - брать краткосрочный  кредит.

   Таким образом можно сформулировать понятие  суммарных текущих финансовых потребностей (ТФП).

    ТФП - это :

• разница  между текущими активами  (без денежных средств) и текущими пассивами;
• разница между  средствами , иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложениях , и суммой краткосрочного кредита и кредиторской задолженности;
• не покрытая  ни собственными  ни заемными средствами часть оборотных активов;
• недостаток/излишек собственных оборотных средств;
• потребность в дополнительном  краткосрочном кредите,  либо, наоборот, излишек денежных средств.[16, с.7]

Учитывая  остроту проблемы недостатка оборотных  средств, сконцентрируемся на природе  ТФП операционного характера  и способах их регулирования. Операционные ТФП - это та часть суммарных ТФП , которая представляет собой недостаток (излишек) материальных оборотных средств предприятия.

                         ЗАПАСЫ             ДЕБИ-                       КРЕДИТОР-

ОПЕРА-           СЫРЬЯ И           ТОРСКАЯ                    СКАЯ ЗА-

ЦИОННЫЕ  =  ГОТОВОЙ   +    ЗАДОЛЖЕН-   -           ДОЛЖЕН-                                 

ТФП                 ПРОДУК-          НОСТЬ ПО-                 НОСТЬ ПОС-

                      ЦИИ                КУПАТЕЛЕЙ            ТАВЩИКОВ

   Так как одной из задач комплексного  оперативного управления текущими активами и текущими пассивами является превращение  ТФП в отрицательную величину,  то для финансового состояния  предприятия благоприятно:

получение  отсрочек  платежа  от  поставщиков, от работников предприятия, от государства  и т.д.;

       неблагоприятно:

замораживание определенной части средств в  запасах, представление отсрочек платежа  клиентам.

ПРАВИЛО №1

   Если  операционные финансовые потребности  больше нуля, то текущие потребности  в финансировании не денежных оборотных  активов превышают краткосрочные  ресурсы.

     В самом общем случае предприятия  имеют положительное значение  операционных финансовых потребностей. Причин тому несколько:

• наличие значительных запасов сырья и готовой продукции, а также не завершенного производства. Необходимо также помнить, что запасы готовой продукции учитываются по производственной себестоимости, т. е. с включением всех затрат на изготовление (сырье, энергия, труд, косвенные затраты), поэтому в структуре стоимости запасов может наблюдаться крен в сторону запасов готовой продукции. И вообще, у предприятий с высокой себестоимостью производства все текущие активы могут утяжеляться, порождая повышенные текущие финансовые потребности;
• иммобилизация значительных, как правило, сумм в дебиторской задолженности. Это может быть связано с трудностями сбыта, когда предприятию не удается пристроить свою продукцию, если не предоставлять длительных отсрочек платежа покупателям. Встречается и противоположная причина увеличения дебиторской задолженности — слишком щедрая, нерасчетливая политика отсрочек, не продиктованная ни трудностями реализации, ни маркетинговой политикой предприятия.

ПРАВИЛО №2

     Если операционные финансовые  потребности меньше нуля, то краткосрочные  ресурсы собственных оборотных  средств превышают текущие потребности  в финансировании не денежных  оборотных активов.

 Затем — внереализационные финансовые потребности (внереалФП)

     Для чего разделять понятия  операционных и внереализационных  текущих финансовых потребностей? Чтобы знать, благодаря чему  достигается финансовое равновесие  предприятия: за счет его собственной,  непосредственно хозяйственной  деятельности, или за счет исключительных (финансовых) операций. Если между операционными и внереализационными финансовыми потребностями разумные пропорции, это свидетельствует о хорошем управлении всеми сферами деятельности предприятия. При диспропорции — все наоборот.

ПРАВИЛО №3

     Управление денежной наличностью  сводится в конечном итоге  к регулированию величины собственных  оборотных средств и текущих  финансовых потребностей.  А СОС и ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия. Поэтому для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

  Наконец — уравновешивание ресурсов и потребностей

  Если  СОС < ТФП, то ДС < 0 — имеется дефицит денежной наличности;

  если  СОС > ТФП, то ДС > 0 — нет дефицита денежной наличности.

ПРАВИЛО №4

     Денежные  средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

2. Ускорение оборачиваемости  оборотных средств - важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей предприятия

      Оборотные средства – это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных фондов.

      Оборотные фонды представляют собой часть  производственных фондов, которая целиком  потребляется в каждом производственном цикле, сразу и полностью переносит  свою стоимость на создаваемую продукцию  и в процессе производства меняет натуральную форму. Их вещественным содержанием являются предметы труда. В процессе производства они превращаются в готовую продукцию, составляя  ее материальную основу или способствуют ее содержанию.

      Оборотные фонды охватывают движение предметов  труда от момента поступления  на склад предприятия до превращения  их в готовую продукцию и перехода в сферу обращения. В связи  с тем, что выпуск продукции идет непрерывно, в сфере производства постоянно функционирует определенная часть оборотных фондов, находящихся  на различных стадиях кругооборота и представленных следующими сравнительно однородными группами:

      1. Производственные  запасы, составляющие основную часть оборотных фондов. Они включают сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, горючее, покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, тару и тарные материалы, запасные части для ремонта основных фондов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы: инструменты и хозяйственный инвентарь стоимостью до 100 минимальных оплат труда за единицу и сроком службы до года.

      2. Незаконченная продукция,  то есть предметы труда, поступившие в процесс производства и подлежащие дальнейшей обработке на последующих стадиях технологического процесса. Она может быть в виде незавершенного производства и полуфабрикатов своего изготовителя.

      3. Расходы будущих  периодов не служат вещественным элементом оборотных средств, а представляют затраты на проектирование и освоение новых видов продукции. Эти расходы производятся в данном периоде, а погашаются частями за счет себестоимости в последующие. Изготовленная продукция поступает в сферу обращения, и после реализации ее стоимость принимает денежную форму. Следовательно, для нормальной деятельности предприятия, кроме оборотных производственных фондов нужны средства, обслуживающие сферу обращения – фонды обращения. К ним относится готовая, но нереализованная продукция и денежные средства, необходимые для приобретения материалов, выплаты заработной платы, выполнения финансовых обязательств перед поставщиками и финансовыми органами и другие.

      Таким образом, совокупность денежных средств  предприятий предназначенных для  образования оборотных производственных фондов и фондов обращения, составляют их оборотные средства.

      В оборотных средствах предприяиий  основную часть занимают оборотные  производственные фонды. Их удельный вес  в общей сумме оборотных средств  в запасах товарно-материальных ценностей составляет около 85%.

      Соотношения между составными элементами оборотных  фондов в их общей стоимости представляет структуру оборотных фондов. Их структура  в различных отраслях промышленности определяется технологическим уровнем  производства, степенью специализации, длительностью цикла, составом потребляемых материалов, географическим размещением  по отношению к поставщикам.

      В своем движении оборотные средства проходят последовательно три стадии – денежную, производственную и товарную.

      Денежная стадия кругооборота средств является подготовительной. Она протекает в сфере обращения, где происходит превращение денежных средств в форму производственных запасов.

      Производительная стадия представляет собой непосредственный процесс производства. На этой стадии продолжает авансироваться стоимость создаваемой продукции, но не полностью, а в размере стоимости использованных производственных запасов, дополнительно авансируется затраты на заработную плату и связанные с ней расходы, а так же перенесенная

Стоимость основных производственных фондов. Производительная стадия кругооборота заканчивается  выпуском готовой продукции, после  чего наступает стадия ее реализации.

      На  товарной стадия кругооборота продолжает авансироваться продукт труда (готовая продукция) в том же размере, что и на производительной стадии. Лишь после превращения товарной формы стоимости произведенной продукции в денежную авансированные средства восстанавливаются за счет части поступившей выручки от реализации продукции. Остальная ее сумма составляет денежные накопления, которые используются в соответствии с планом их распределения. Часть накоплений (прибыли), предназначенная на расширение оборотных средств, присоединяется к ним и совершает вместе с ними последующие циклы оборота.

      Денежная  форма, которую принимают оборотные  средства на третьей стадии их кругооборота, одновременно является и начальной  стадией оборота средств.

      Кругооборот оборотных средств происходит по схеме:

где - денежные средства, авансируемые хозяйствующим субъектом; - средства производства; - производство; - готовая продукция; - денежные средства, полученные от продажи продукции и включающие в себя реализованную прибыль. Точки (...) Означают, что обращение средств прервано, но процесс их кругооборота продолжается в сфере производства.

      Оборотные средства находятся одновременно на всех стадиях и во всех формах производства, что обеспечивает его непрерывность  и бесперебойную работу предприятия.

      Эффективность использования оборотных средств  характеризуется системой экономических  показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.

      Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки на счет предприятия..

      Оборачиваемость оборотных средств – важный показатель эффективности их использования. Критерием  оценки эффективности управления оборотными средствами служит фактор времени: чем  дальше оборотные средства пребывают  в одной и той же форме (денежной или товарной), тем при прочих равных условиях ниже эффективность  их использования, и наоборот. Оборачиваемость  оборотных средств характеризует  интенсивность их использования.

            Один из основных показателей  оборачиваемости – продолжительность  одного оборота оборотных средств,  рассчитанная в днях по следующей  формуле:

                                                       S*T,

                                                         V 

где  _S – средняя сумма оборотных средств;  _T  -  период времени; _V - объем реализации в этом периоде.

      Оборачиваемость в днях позволяет судить о том, в течение какого времени оборотные  средства проходят все стадии кругооборота на данном предприятии. Чем выше оборачиваемость  в днях, тем меньше денежных средств  необходимо предприятию, тем экономнее  используются финансовые ресурсы. При  очень высокой оборачиваемости  возрастает риск неплатежей и сбоев  в поставках сырья, материалов, комплектующих  изделий.

      Оборачиваемость измеряется также числом оборотов, совершаемых оборотными средствами за определенный промежуток времени: 

                                       Объем реализации за период времени

      Средняя сумма оборотных средств за тот  же период 

      Сопоставление коэффициентов оборачиваемости  в динамике по годам позволяет  выявить тенденции изменения  эффективности использования оборотных  средств. Если число оборотов, совершаемых  оборотными средствами, увеличивается  или остается стабильным, то предприятие  работает ритмично и рационально  использует оборотные средства. Снижение числа оборотов, совершаемых в  рассматриваемом периоде, свидетельствует  о падении темпов развития предприятия  и о его неблагополучном финансовом состоянии.

      Ускорение оборачиваемости  оборотных средств способствует их абсолютному и относительному высвобождению из оборота. Под абсолютным высвобождением понимается снижение суммы оборотных средств в текущем году по сравнению с предшествующим годом при увеличении объемов реализации продукции. Относительное высвобождение имеет место, когда темпы роста объемов продаж опережают темпы роста оборотных средств. В этом случае меньшим объемом оборотных средств обеспечивается больший размер реализации. В связи с ростом общего платежеспособного оборота при высокой инфляции абсолютного высвобождения оборотных средств быть не может, поэтому особое внимание уделяется анализу и созданию условий для относительного высвобождения ресурсов.

   Эффективность использования оборотных средств  зависит от многих факторов, которые  можно разделить на внешние, оказывающие  влияние вне зависимости от интересов  предприятия, и внутренние, на которые  предприятие может и должно активно  влиять. К внешним факторам можно  отнести такие, как общеэкономическая  ситуация, налоговое законодательство, условия получения кредитов и  процентные ставки по ним, возможность  целевого финансирования, участие в  программах, финансируемых из бюджета. Эти и другие факторы определяют рамки, в которых предприятие  может манипулировать внутренними  факторами рационального движения оборотных средств.

      На  современном этапе развития экономики  к основным внешним факторам, влияющим на состояние и использование  оборотных средств, можно отнести  такие, как кризис неплатежей, высокий  уровень налогов, высокие ставки банковского кредита.

      Кризис  сбыта произведенной продукции  и неплатежи приводят к замедлению оборота оборотных средств. Следовательно, необходимо выпускать ту продукцию, которую можно достаточно быстро и выгодно продать, прекращая  или значительно сокращая выпуск продукции, не пользующейся текущим  спросом. В этом случае кроме ускорения  оборачиваемости предотвращается  рост дебиторской задолженности  в активах предприятия.

      При существующих темпах инфляции полученную предприятием прибыль целесообразно  направлять прежде всего на пополнение оборотных средств. Темпы инфляционного  обесценения оборотных средств  приводят к занижению себестоимости  и перетоку их в прибыль, где происходит распыление оборотных средств на налоги и непроизводственные расходы.