Кредитно-денежная политика. 3

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(ГОУВПО «ВГТУ»)

Факультет вечернего и заочного обучения

Кафедра экономической теории

КОНТРОЛЬНАЯ  РАБОТА
по дисциплине

«Финансы, денежное обращение и кредит»

Тема №14. «Кредитно-денежная политика»

                                                                                                         Выполнила студентка ФВЗО

                                                                                                         группы ЭК-081 (з/о)

                         шифр 908704

                        Асанова Л.С.

                                                                                            Проверила Докудовская Л.С.

Воронеж 2009

Содержание

1. Цели кредитно-денежной политики и ее сущность. Виды кредитно-денежной политики государства . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

2. Основные инструменты кредитно-денежной политики: операции Центрального банка на открытом рынке, изменение нормы резервов, учетных ставок и др. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

3. Политика дешевых и дорогих денег . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

4. Особенности современной денежно-кредитной политики России . . . . 14

Список литературы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .   18

1. Цели кредитно-денежной политики и ее сущность.

Виды кредитно-денежной политики государства.

Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок, на валютный курс, платежный баланс и, следовательно, на состояние экономики страны. Таким образом, денежно-кредитная политика (ДКП) преследует цели стабилизации экономического роста, низких темпов инфляции, высокого уровня занятости, сбалансированности внешних расчетов.

Денежно-кредитная политика играет огромную роль в деятельности и развитии нашего государства. Она влияет на развитие и состояние экономики в целом, экономическое равновесие и политику Центрального банка. Например, политика Центрального банка влияет на ставку процента, по которому будут продавать кредиты коммерческие банки, являющиеся основными кредиторами производственной сферы экономики.

Вполне очевидно, что от развития производственной сферы зависит экономический рост страны. От того, насколько грамотно Правительство разрабатывает денежно-кредитную политику, зависит экономический курс государства. Когда денежной массы в обращении недостаточно, то это ведет к задержке выплат заработной платы. Уровень инфляции в России остается довольно высок, что делает производственный сектор экономики непривлекательным для иностранных инвесторов. Проблемы денежно-кредитной политики обусловлены также тем, что в российском правительстве нет достаточно «подкованных» людей в области рыночной экономики, отсюда ее непоследовательность, неудачное заимствование зарубежного опыта [1].

Денежно-кредитная политика направлена на поддержание общего макроэкономического равновесия в государстве. Осуществляет ее, как правило, Центральный банк страны. Основное значение при выработке целей и методов денежно-кредитной политики придается установлению равновесия на рынках денег и активов. Именно от этого зависит баланс между национальными сбережениями и инвестициями, а от последнего в свою очередь – общий макроэкономический баланс. При выработке методов денежно-кредитной политики Центральный банк страны в первую очередь стремится воздействовать на объем предложения денег, или денежную массу. Под последней понимается количество ликвидных средств у экономических агентов в виде наличных денег и средств на чековых депозитах. Различают при этом номинальный объем предложения денег, выраженный в количестве денежных единиц, и реальный объем их предложения, зависящий также от существующих цен на продукцию и показывающий количество товаров, которые можно купить при данном уровне цен. На объем предложения денег помимо Центрального банка влияют также решения, принимаемые экономическими агентами – домашними хозяйствами, предпринимательским сектором и коммерческими банками.

Основу денежной массы составляют наличные деньги, т.е. банкноты Центрального банка и монеты. Они поступают в обращение в результате покупки Центральным банком у экономических агентов других активов, в частности ценных бумаг, золота, иностранной валюты. Сумма денег, которая эмитирована Центральным банком в наличной (банкноты) и безналичной (остатки на счетах в ЦБ) формах, называется денежной базой.

При отсутствии коммерческих банков денежная масса равнялась бы денежной базе. Однако экономические агенты, продав свои активы, часть их держат в виде наличности у себя, а часть – в форме банковских депозитов, которые в сумме составляют денежную массу. Банки могут по-разному использовать имеющуюся у них наличность. Одну ее часть они резервируют на случай изъятия денег вкладчиками и иные цели, а также исходя из резервных требований ЦБ, другую используют для проведения активных операций. Предполагается, что 20% идет в резерв, а остаток – для предоставления ссуд.

Процесс расширения денежной массы называется денежной мультипликацией. Он может быть продолжен до бесконечности, однако у него есть границы. Денежный мультипликатор показывает, в какое количество денежной массы превращается каждая наличная денежная единица, выпущенная в обращение Центральным банком. Чем больше склонность домашних хозяйств к сбережениям в форме депозитов, тем сильнее выражен эффект мультипликации. То же самое происходит и при уменьшении коэффициента. В обоих случаях именно коммерческие банки в совокупности служат передаточным звеном при операциях по расширению денежной массы. Однако в полной мере они не могут влиять на увеличение склонности домашних хозяйств к сбережениям, а нормы резервирования ими могут уменьшаться до определенных пределов, устанавливаемых Центральным банком.

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных резервов коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, ЦБ использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности производится политика «дешевых денег» (экспансионистская ДКП). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослабления контроля над приростом денежной массы, увеличении предложении денег. Для этого ЦБ покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

ЦБ выбирает тот или иной тип ДКП исходя из состояния экономики страны. При разработке ДКП необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности [3].

2. Основные инструменты кредитно-денежной политики: операции Центрального банка на открытом рынке, изменение нормы резервов, учетных ставок и др.

На практике выбор конкретных форм и методов денежно-кредитной политики сводится к маневрированию между задачей стимулирования экономического роста (политика «кредитной экспансии»: низкие процентные ставки, стимулирование кредита и денежной эмиссии), и основным проводником ДКП в стране является Центральный банк. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе Центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. На втором – изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей. Центральный банк может воздействовать на объем предложения денег с помощью изменения величин либо денежной базы, либо денежного мультипликатора. Легче управляемой для ЦБ является денежная база. Инструменты денежно-кредитной политики как раз и применяются для воздействия на указанные параметры. При всех различиях в механизме данной политики в отдельных странах существует общепринятый инструментарий, используемый центральными банками.

Методы ДКП могут быть общими, т.е. воздействующими в целом на состояние кредитных отношений в стране, и селективными, направленными на регулирование отдельных видов кредита, кредитования отдельных отраслей или предприятий.

К общим методам ДКП относятся:

- учетная политика или политика регулирования процентных ставок ЦБ;

- операции на открытом рынке или купля-продажа государственных бумаг;

- изменение норм обязательных ресурсов.

Кредитование коммерческих банков Центральным банком (рефинансирование). Учетная политики связана с превращением Центрального банка в кредитора коммерческих банков, их «резерв последней очереди». Если Центральный банк уменьшает ставку ссудного процента, которая называется при предоставлении кредита в форме переучета векселей учетной ставкой, а прямых кредитов – ставкой рефинансирования, то это увеличивает возможности получения кредитов коммерческими банками и расширяет денежную массу. Учитывая в ЦБ свои векселя (отсюда еще одно название – «дисконтная политика») или получая кредиты под залог векселей или собственных долговых обязательств, коммерческие банки увязывали свои ставки по кредитам и вкладам со ставкой по учету или залогу (соответственно учетные или ломбардные ставки). Повышая свою ставку или свои ставки, ЦБ побуждает коммерческие банки к уменьшению заимствований у него, что в конечном итоге может привести к сокращению кредитных операций в стране. И наоборот, снижение ставок удешевляет получение кредитов в ЦБ, содействует расширению кредитных операций коммерческих банков.

До кризиса в августе 1998 г. Банк России предоставлял коммерческим банкам недостаточную ликвидность в основном через ломбардные аукционы и операции РЕПО (соглашение по продаже и обратной покупке государственных ценных бумаг – фактически краткосрочный кредит). В обоих случаях залогом являлись государственные казначейские обязательства (ГКО). К уровню доходности по ГКО, как правило, привязывалась ставка рефинансирования ЦБ РФ – минимальная ставка, по которой Банк России осуществляет свои операции. С прекращением операций с ГКО в России стало невозможным определить стоимость «коротких» денег. А между тем это важнейший макроэкономический показатель, который влияет на финансовые решения, принимаемые коммерческими банками.

Учетная политика является старейшим методом регулирования кредитных отношений – она, например, применялась Банком Англии с середины прошлого века и была весьма эффективной в условиях относительной свободы передвижения капиталов между странами.

Многоплановость и нередко противоречивость задач, которые одновременно решаются с помощью изменений официальной ставки ЦБ, является еще одним фактором, снижающим результативность манипуляций с учетной ставкой.

Операции на открытом рынке – это операции Центрального банка по купле-продаже коммерческих и казначейских облигаций и прочих ценных бумаг по рыночному или заранее объявленному курсу с совершением поздней обратной сделки. Эти операции изменяют непосредственно денежную базу. Покупая или продавая государственные долговые обязательства, ЦБ воздействует на ликвидность коммерческих банков и других кредитных институтов, уменьшая ее в случае продажи ценных бумаг или, наоборот, увеличивая ликвидные ресурсы банков в случае покупки ценных бумаг у последних. Операции на открытом рынке быстрее реагируют на краткосрочные конъюнктурные колебания, чем учетная политика ЦБ, т.к. курсы по продаваемым (или покупаемым) государственным бумагам скорее воздействуют на кредитные операции коммерческих банков, чем изменение учетной ставки.

Покупку государственных ценных бумаг у населения ЦБ оплачивает чеками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а коммерческие банки предъявляют их к оплате Центральному. Он оплачивает путем увеличения резервов коммерческих банков. Рост резервов расширяет возможности создания банками кредитных денег. Если количество денег в стране необходимо сократить, ЦБ продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в ЦБ. Последний учитывает чеки, уменьшая на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы.

Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. ЦБ учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящиеся на его счетах, и, следовательно, предложение денег.

Операции на открытом рынке являются наиболее важным, оперативным средством воздействия ЦБ на ДКП.

Регулирование нормы обязательных резервов коммерческих банков (воздействие на величину денежного мультипликатора и коэффициент обналичивания) является важнейшим  методом денежно-кредитной политики ЦБ. Обязательные резервы – установленная часть ресурсов коммерческих банков, внесенных по требованию властей на беспроцентный счет в ЦБ.

Считалось, что обязательные резервы коммерческих банков необходимы, чтобы гарантировать вкладчикам выплату денег в случае банкротства. Однако, как показала практика, они оказались малоэффективным средством защиты депозитов. Поэтому для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, и обязательные резервы получили другое назначение: с их помощью осуществляется контроль за объемом денежной массы и кредитом.

Изменение норм обязательных резервов позволяет ЦБ регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Контроль Центрального банка за коэффициентом обналичивания носит косвенный характер, результат которого заключается в повышении доверия экономических агентов к кредитным институтам. При снижении такого доверия может начаться процесс массового изъятия вкладов, банкротства коммерческих банков и резкого уменьшения денежного мультипликатора и денежной массы.

Валютные интервенции. На денежную базу прямое влияние оказывают валютные интервенции, под которыми понимают операции Центрального банка по купле-продаже иностранной валюты на национальном рынке. Так, если Центральный банк продает на рынке иностранную валюту коммерческим банкам, то это, с одной стороны, повышает курс национальной валюты, а с другой – уменьшает денежную массу.

Кредитование Центральным банком правительства. При прямом кредитовании Центральный банк предоставляет ссуду правительству, например, при недостатке у последнего средств для финансирования запланированных расходов. Такое финансирование рассматривается обычно как вынужденное. Это происходит, если у правительства не остается никаких иных возможностей увеличения своих доходов, например, путем увеличения сбора налогов. Косвенная форма кредитования выражается в том, что правительство вынуждает Центральный банк покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, а непосредственно у министерства финансов.

В обоих случаях увеличиваются депозиты правительства в Центральном банке. Получатели правительственных средств имеют возможность все или часть из них размещать в коммерческих банках, что служит основой процесса мультипликации.

Наряду с общими методами регулирования кредитных отношений ЦБ применяет селективные методы. К ним относятся:

      прямое ограничение кредитов путем установления лимитов, квот по учету векселей;

      ограничение темпов роста кредитных операций;

      установление контроля по отдельным видам кредитов, например потребительских (в форме установления взносов наличными и ограничения рассрочки платежа);

      установление максимальных процентов по отдельным видам вкладов и вообще регулирование процентных ставок и др.

Перечисленные методы вместе с нормой обязательных  резервов следует рассматривать как прямые количественные ограничения, к которым центральные банки вынужденно прибегают в условиях кризисного обострения экономической ситуации.

Реальные ставки доходности. Среди факторов, которые оказывают существенное влияние на объем спроса на деньги, следует выделить в первую очередь реальные ставки доходности неденежных активов. Для принятия решения важны не столько фактически сложившиеся ставки, сколько ожидаемые. Конечно, таких активов на рынке существует множество, например корпоративные и государственные облигации, акции предприятий и т.д. Однако при рассмотрении рыночных моделей равновесия во внимание принимают бескупонную неденежную облигацию. Чем ниже уровень доходности неденежных активов, тем больше склонность экономических агентов держать активы в денежной форме. На эту особенность обратил внимание еще Дж. Кейнс. Отсюда следует, что, и спрос на деньги для осуществления сделок купли-продажи увеличивается с уменьшением ставки доходности по неденежным активам.

Все большее значение приобретают различного рода рекомендации, заявления, собеседования как методы денежно-кредитной политики промышленно развитых стран, а также разумный банковский надзор в форме контроля за функционированием банков с точки зрения обеспечения их безопасности на основе сбора информации, соблюдения определенных балансовых коэффициентов [4].

3. Политика дешевых и дорогих денег

В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, Центральный банк проводит политику «дешевых» или «дорогих» денег. В основе выбора инструментария находится принцип «компенсационного регулирования», который предполагает использование двух противоположных комплексов мер в зависимости от экономической конъюнктуры путем затруднения или облегчения доступа к кредиту.

Когда экономика сталкивается с безработицей и снижением цен, прибегают к «политике дешевых денег». В ее задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить объем совокупных расходов. Этот тип политики – кредитная экспансия. Она проводится с целью оживления экономики и расширения занятости населения за счет расширения кредитования и поощрения инвестиций. При этом процентные ставки снижаются, изменяются в сторону уменьшения нормы обязательных резервов. На открытом денежном рынке Центральный банк выступает покупателем государственных ценных бумаг, создает более льготные условия для предоставления кредитов хозяйствам и населению.

Методы проведения политики «дешевых денег» - это:

      уменьшение учетной ставки процента – это дает возможность коммерческим банкам увеличить займы у Центрального банка, т.е. увеличить собственные резервы;

      Центральный банк покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков;

      Центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличивает мультипликатор денежного предложения.

В том случае, когда излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали, используют «политику дорогих денег». Ее цель – ограничить предложение денег, для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление. Кредитная рестрикция обеспечивается путем повышения процентных ставок за пользование кредитом и воздействия на банковскую ликвидность. Сдержанность Центрального банка в рефинансировании коммерческих банков вынуждает последних осуществлять жесткую политику кредитования. При недостаточности экономических методов Центральный банк вводит административные ограничения: понижает норму потолка предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита. Кредитная рестрикция является основным методом в антиинфляционной политике. Она также используется для предотвращения утечки капиталов за границу. В условиях роста неплатежеспособных клиентов и банкротства предприятий кредитная рестрикция снижает риск краха банков.

Политика «дорогих денег» включает следующие мероприятия:

      повышение учетной ставки процента;

      продажа Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке;

      увеличение нормы резервных требований – это сокращает избыточные резервы и уменьшит мультипликатор денежного предложения.

Однако кредитная рестрикция ведет к спаду производства, поскольку отсутствуют возможности для мобилизации временно свободных денежных средств и использования их для кредитования. Поэтому одновременно с созданием условий для сдерживания роста цен ухудшаются возможности дальнейшего развития производства – сокращается выдача кредитов промышленным и торговым предприятиям, что ведет к снижению объемов производства и темпов его роста.

Основным элементом политики кредитной рестрикции является высокая цена кредита. Дорогой кредит способствует целевому использованию средств, повышает ответственность заемщиков за своевременный возврат ссуд, позволяет отсеивать «рисковых» заемщиков. В этих условиях производители товаров вынуждены искать способы вовлечения в оборот собственных ресурсов, не прибегая к банковскому кредиту. Тем самым поддерживается относительно стабильная себестоимость выпускаемой продукции, а значит, и цена на нее не повышается.

Оба вида воздействия – кредитное в первом случае, денежное во втором – взаимосвязаны, именно поэтому речь может идти о денежно-кредитной политике в целом.

Национальный банк Республики Беларусь в настоящее время проводит политику «дорогих денег». В условиях инфляции она направлена на постепенное снижение темпов роста уровня цен, стабилизацию курса белорусского рубля, активизацию инвестиционного процесса, обеспечение кредитной поддержки приоритетных направлений развития экономики страны.

Для достижения этих целей предусмотрен ряд мероприятий:

      формирование денежного предложения на уровне, обеспечивающем заданную динамику обменного курса белорусского рубля с учетом повышения реального спроса экономики на деньги;

      поддержание реальных процентных ставок на денежном рынке на положительном уровне;

      увеличение и рациональное использование золотовалютных резервов государства;

      участие Национального банка и коммерческих банков в финансировании дефицита республиканского бюджета в пределах, предусмотренных Законом о бюджете;

      расширение участия банков в инвестиционном кредитовании реального сектора экономики за счет повышения доли долгосрочных ресурсов;

      развитие и укрепление банковской системы путем расширения ее ресурсной базы (за счет увеличения вкладов населения, собственного капитала и уставного фонда), оптимизация структуры активов и пассивов, снижение всех видов риска, повышение качества управления;

      продолжение работ по интеграции платежной системы Республики Беларусь с платежной системой Российской Федерации и т.д.

Эти и другие меры позволят ограничить влияние монетарных факторов на рост цен, стимулировать экономический рост [3].

4. Особенности современной денежно-кредитной политики России

Правительства стран, охваченных финансовым кризисом, объединяют  свои усилия в поиске действенных механизмов выхода из него. В сложившейся в мире финансов и экономики ситуации теперь всё больше надежд возлагается на активную экономическую политику государства. В период падения цен на нефть до 40 дол. за баррель усилился отток капиталов из страны, а внутри России сбережения стали активно переводиться в иностранные валюты. Российская экономика вступила в новую фазу развития: промышленное производство, доходы населения, прибыли и капитализация компаний существенно сократились. Кризис заставил пересмотреть приоритеты в бюджетной и денежно-кредитной политике, внести необходимые изменения в законодательство.

В принятых ранее «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов» не потеряли свою актуальность поставленные цели: переход к режиму таргетирования инфляции, использование бивалютной корзины и  режима управляемого курса рубля, поддержание стабильности банковской системы и повышение ликвидности банков в условиях кризиса.

Тактика Центрального банка России оказалась предусмотрительной. Она способствовала сохранению сбережений в национальной валюте (рублевые депозиты граждан, остатки на счетах юридических лиц). На определенном этапе большим риском для отечественной денежно-кредитной системы являются потеря доверия к национальной валюте и перевод рублевых сбережений в иностранную валюту. Повышение ставки рефинансирования, несмотря на укоры со стороны банковского сообщества и реального сектора экономики, было вынужденной мерой, обеспечившей стабильность нового курса национальной валюты и сбалансированность платежного баланса. Данная мера носила временный характер и 24 апреля Центральный банк снизил ставку рефинансирования до 12,5%, а с 14 мая – до 12%, чтобы стимулировать кредитование. Для экономики важен не только размер ставки кредитования, но и доступ к средствам. При сжатии денежной массы в случае резкого снижения денежного предложения расчеты в экономике замораживаются, возрастают неплатежи, задействуются бартерные схемы, увеличивается объем векселей. Центральный банк России предпринял активные шаги по наращиванию ликвидности финансовых рынков. Тем не менее, денежная масса сократилась с 5579 млрд. руб. на начало года до 4484 млрд. руд. на 1 мая 2009 года. Несмотря на антиинфляционную направленность подобных мер, снижение денежной массы свидетельствует о сокращении деловой активности.

Рост ставок по кредитам на фоне снижения доверия хозяйствующих субъектов друг к другу, фактически приостановил финансирование долгосрочных проектов развития, что, наряду с нехваткой ресурсов для пополнения оборотных средств, нередко провоцирует технические дефолты крупных заемщиков. Снижение ставки рефинансирования и расширение корпоративного кредитования государственными банками позволит постепенно остановить технические дефолты.

Снижение цен на нефть влечет за собой либо сокращение золотовалютных резервов, либо установление валютного курса на новом уровне. Новое валютное равновесие может быть достигнуто при понижении курса рубля по отношению к бивалютной корзине на 20%, что позволит сохранить доверие населения и хозяйствующих субъектов к рублю и избежать сокрушительного удара по валютным резервам. Стабилизирующим фактором может стать временное ужесточение валютного регулирования. Следовало бы задействовать и иные инструменты поддержки рубля: усиление дифференциации ставок обязательного резервирования по депозитам в рублях и валюте, введение подоходного налога на дополнительный доход с валютных депозитов, обеспечивающих рублевую доходность выше 20% годовых.