Валютная система. Ее виды

на тему: "Валютная система. Ее виды"

Мазовой Кристины Андреевны

Москва, 2008

Введение

Валютная  система - это совокупность двух понятий - валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном и  международном уровнях.

Валютные  отношения - это повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления  международных расчетов, кредитных  и валютных операций.

В условиях углубления интеграции экономик промышленно-развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных  связях. Кроме того, оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое  положение страны факторы: темпы  роста производства и международного обмена, на цены, заработную плату и  т.п.

Большое количество промышленно-торговых фирм, банков, правительств и физических лиц осуществляют различные валютно-финансовые операции. Эти операции могут иметь  существенное влияние на общую эффективность  деятельности экономических субъектов.

От  эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных  и международных валютно-финансовых организаций в деятельность валютных, денежных и золотых рынков во многом зависит экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия  промышленно-развитых стран. Рост значения валютной системы заставляет промышленно-развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальных и наднациональных  уровнях.

С этим обстоятельством связана актуальность и практическая значимость изучения валютной системы.

1. Понятие валютной системы.  Элементы национальной и мировой  (региональной) валютных систем

Валютная  система - это форма организации  валютных отношений, закрепленная национальным законодательством (национальная система) или межгосударственным соглашением (мировая и региональная системы).

Международные валютные отношения - совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и  обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Отдельные элементы валютных отношений  появились еще в античном мире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльного дела. Следующей вехой их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились расчеты по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Развитие  международных валютных отношений  обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового рынка, углублением  международного разделения труда (МРТ), формированием мировой системы  хозяйства, интернационализацией и  глобализацией хозяйственных связей.

Международные валютные отношения опосредствуют  международные экономические отношения (МЭО), которые относятся как к  сфере материального производства, т.е. к первичным производственным отношениям, так и к сфере распределения, обмена, потребления. Существует прямая и обратная связь между валютными  отношениями и воспроизводством. Их объективной основой является процесс общественного воспроизводства, который порождает международный  обмен товарами, капиталами, услугами. Состояние валютных отношений зависит  от развития экономики - национальной и мировой, политической обстановки, соотношения сил между странами и двух тенденций, присущих международным  отношениям, - партнерства и противоречий. Поскольку во внешнеэкономических  связях, в том числе валютных, переплетаются политика и экономика, дипломатия и коммерция, промышленное производство и торговля, валютные отношения занимают особое место  в национальном и мировом хозяйстве. Включение мирового рынка в процесс  кругооборота капитала означает превращение  части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту и  наоборот. Это происходит при международных  расчетных, валютных, кредитных и  финансовых операциях.

Хотя  валютные отношения вторичны по отношению  к воспроизводству, они обладают относительной самостоятельностью и оказывают на него обратное влияние. В условиях интернационализации  хозяйственной жизни усиливается  зависимость воспроизводства от внешних факторов - динамики мирового производства, зарубежного уровня науки  и техники, развития международной торговли, притока иностранных капиталов. Неустойчивость международных валютных отношений, валютные кризисы оказывают отрицательное влияние на процесс воспроизводства.

Международные валютные отношения постепенно приобрели  определенные формы организации  на основе интернационализации хозяйственных  связей. Постепенно возникла валютная система как форма организации  и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством  или межгосударственными соглашениями.

Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством  с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы  страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики  и внешнеэкономических связей страны.

Национальная  валютная система неразрывно связана  с мировой валютной системой - формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными  соглашениями. Мировая валютная система  сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой  валютной системы зависят от степени  соответствия ее принципов структуре  мирового хозяйства, расстановке сил  и интересам ведущих стран. При  изменении данных условий возникает  периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой  валютной системы.

Хотя  мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования и регулирования, она тесно связана  с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через  национальные банки, обслуживающие  внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации  валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой  валютных систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия  функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных  стран и мировое хозяйство. Связь  и различие национальных и мировой  валютных систем проявляются в их элементах.

Национальную  валютную систему характеризуют  элементы:

- национальная валюта (установленная  законом денежная единица данного  государства);

- условия её конвертируемости, т.е.  обмена на иностранные валюты.

- режим валютного приоритета соотношения  между двумя валютами. Золотой  паритет, основанный на золотом  содержании денежных единиц, был  отменён (на Западе с середины 70-х гг., в России с 1992 г.). По  уставу МВФ паритеты валют  могут устанавливаться с СДР  (SDR- special grawing rights) специальных правах заимствования или в другой международной валютной единице, но не в золоте. С середины 70-х гг. используются паритеты на базе валютной корзины. Это метод соизмерения средневзвешенной курса одной денежной единицы с определённым набором других валют.

- режим валютного курса (фиксированный, плавающий в определённых пределах). Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц. Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

- наличие или отсутствие валютных ограничений. Ограничения операций с валютными ценностями служат также объектом межгосударственного регулирования через МВФ;

- регулирование международной валютной  ликвидности страны, включающей  четыре компонента (официальные  золотые и валютные резервы  стран, счета СБР, ЭКЮ, резервную  позицию в МВФ) и отражающую  способность страны погашать  её внешний долг;

- регламентация использования международных  кредитных средств и форм международных  расчетов;

- режимы валютного рынка и рынка  золота (Мировой валютный (форексный) рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий);

- национальных органов валютного  регулирования. Валютное регулирование  - деятельность уполномоченных государственных  органов по определению порядка  осуществления валютных операций.

Мировая валютная система преследует глобальные цели мирового сообщества и призвана обеспечить интересы стран-участниц, имеет  особый механизм регулирования и  функционирования.

В результате длительного исторического  развития сложились следующие её основные элементы:

- функциональные формы мировых  денег (золото, резервные валюты, международные денежные единицы). Мировыми называются деньги, которые  обслуживают международные отношения  (экономические, политические, культурные). Золото выполняет функцию международного  резервного средства. Под резервной понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы. Международные денежные единицы являются национальными коллективными валютами, особым видом мировых кредитных денег. Они отличаются от национальных валют, во-первых, по эмитенту (выпускаются не национальными банками, а международными валютно-кредитными организациями - МВФ, МБРР); а во-вторых, по форме (выпускаются только в безналичной форме записей на счетах).

- регламентация условий взаимной конвертируемости валют. Валюты по степени конвертируемости, т.е. размену на иностранные, различаются на свободно конвертируемые валюты (без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты), частично конвертируемые (валюты стран, где сохраняются валютные ограничения), неконвертируемые (замкнутые) валюты стран (где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют); - унификация режима валютных паритетов и валютных курсов. Режим валютного курса характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами (различают фиксированный валютный курс (колеблется в узких рамках), плавающие валютные курсы (зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине)). В основе фиксированного курса лежит валютный паритет (официально установленное соотношение денежных единиц разных стран).

- регламентация объёма валютных ограничений (требование МВФ к странам-членам отменить ограничения по операциям с валютными ценностями в определённый период). Валютные ограничения - это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями;

- регламентация состава компонентов  международной валютной ликвидности  (например, с 1970 г. МВФ ввёл в  оборот новую международную валютную  единицу СДР, с 1979 г. Европейский  фонд валютного сотрудничества  европейскую валютную единицу  ЭКЮ, с 1999 г ее заменяет евро). Компоненты международной валютной  ликвидности: официальные золотовалютные  резервы, счета в евро, резервная  позиция в МВФ (право страны - члена МВФ на автоматическое  получение у него безусловных  кредитов в иностранной валюте).

- унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков и др.) и форм международных расчётов;

- режимы мировых валютных рынков  и рынков золота;

- статус института межгосударственного  регулирования с 1944 г. Международного  валютного фонда. 

Особенности и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия принципов построения её структуры  принципам построения структуры  мирового хозяйства, расстановке сил  на мировой арене и интересам  ведущих стран. При несоответствии этих принципов периодически возникает  кризис мировой валютной системы, завершающийся  её развалом и созданием новой  валютной системы.

2. Эволюция мировой валютной  системы после Второй мировой войны

Тенденция к возрастанию роли валютной сферы  в отношениях участников международного обмена прослеживается на всех этапах эволюции мировой валютной системы, начиная с золотого стандарта. Чем  глубже вовлечено национальное хозяйство  в систему мировых хозяйственных  связей, тем сильнее стремление национальных органов регулирования оградить экономику от неблагоприятных на данном этапе внешних воздействий.

Это противоречие предопределило эволюцию валютного механизма каждой страны. Так, в период золотого стандарта  стихийные переливы золота между  странами в условиях международного обмена в конечном счете стали негативно отражаться на развитии их производительных сил.

Мировой кризис 1929-1933 гг. привел к распаду  сложившегося в период золотого стандарта  валютного механизма: свободный  валютный размен сменился жесткими валютными  ограничениями, сформировались валютные зоны и блоки, процесс интернационализации  был заторможен. Бреттонвудская модель явилась шагом в направлении восстановления валютного механизма.

Бреттонвудская валютная система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Цели  создания второй мировой валютной системы:

1. Восстановление обширной свободной  торговли.

2. Установление стабильного равновесия  системы международного обмена  на основе системы фиксированных  валютных курсов.

3. Передача в распоряжение государств  ресурсов для противодействия  временным трудностям во внешнем  балансе.

Бреттонвудская МВС базировалась на следующих принципах:

Установлены твердые обменные курсы валют  стран-участниц к курсу ведущей  валюты;

Курс  ведущей валюты фиксирован к золоту;

Центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью  валютных интервенций;

Изменения курсов валют осуществляются посредством  девальвации (понижение официального курса национальной валюты по отношению  к иностранным) и ревальвации (повышение  официального курса национальной валюты по отношению к иностранным);

Организационным звеном системы являются МВФ и  МБРР. МВФ предоставляет кредиты  в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях  поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт - МВС, основанная на господстве доллара (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента - Великобританию.

Таким образом, национальная валюта США стала  одновременно мировыми деньгами, и  поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

Валютные  интервенции рассматривались как  механизм самоадаптации второй МВС  к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых  запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом  стандарте. Курсы валют можно  было изменять лишь при возникновении  фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов  назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Вторая  МВС могла существовать лишь до тех  пор, пока золотые запасы США могли  обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение  золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так  как по сравнению с увеличением  объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие  к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к  утрате США своего абсолютного доминирующего  положения в мире. Отчетливо проявляется  парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном  как парадокс, или дилемма Триффена.

По  дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

1 - эмиссия ключевой валюты должна  коррелировать с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызовет кризис доверия к ней;

2 - ключевая валюта должна выпускаться  в количествах, достаточных для  того, чтобы обеспечить увеличение  международной денежной массы  для обслуживания возрастающего  количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Таким образом, возникает необходимость  пересмотра основ существующей валютной системы; ее структурные принципы, установленные  в 1944 г., перестали соответствовать  условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению  сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы (их можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов):

1. Неустойчивость и противоречия  экономики. Начало валютного кризиса  в 1967 г. совпало с замедлением  экономического роста.

2. Усиление инфляции отрицательно  влияло на мировые цены и  конкурентоспособность фирм, поощряло  спекулятивные перемещения “горячих”  денег. Различные темпы инфляции  в разных странах оказывали  влияние на динамику курса  валют, а снижение покупательной  способности денег создавало  условия для “курсовых перекосов”.

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов  одних стран (особенно США,  Великобритании) и активное сальдо  других (ФРГ, Япония) усиливали резкие  колебания курсов валют соответственно  вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют - доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

5. Активизация рынка “евродолларов”. Поскольку США покрывают дефицит  своего платежного баланса национальной  валютой, часть долларов перемещается  в иностранные банки, способствуя развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов “без родины” сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение “горячих” денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины “горячих” денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

Формы проявления кризиса Бреттон-Вудской валютной системы:

“валютная лихорадка” - перемещение “горячих”  денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации  и скупка валют - кандидатов на ревальвацию;

“золотая  лихорадка” - бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое  повышение его цены;

паника  на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения  курса валют;

обострение  проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;

массовые  девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);

активная  валютная интервенция центральных  банков, в том числе коллективная;

резкие  колебания официальных золото-валютных резервов;

использование иностранных кредитов и заимствований  в МВФ для поддержки валют;

нарушение структурных принципов Бреттон-Вудской системы;

активизация национального и межгосударственного  валютного регулирования;

усиление  двух тенденций в международных  экономических и валютных отношениях - сотрудничества и противоречий, которые  периодически перерастают в торговую и валютную войны.

Развитие  кризиса Бреттон-Вудской валютной системы можно разделить на следующие ключевые этапы:

1) 17 марта 1968 г. Установлен двойной  рынок золота. Цена на золото  на частных рынках устанавливается  свободно в соответствии со  спросом и предложением. По официальным  сделкам для центральных банков  стран сохраняется обратимость  доллара в золото по официальному  курсу 35 долларов за 1 тройскую  унцию.

2) 15 августа 1971 г. Временно запрещена  конвертация доллара в золото  для центральных банков.

3) 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара  по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась  с 35 до 38 долларов за 1 тройскую  унцию без возобновления обмена  долларов на золото по этому  курсу.

4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал  до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.

5) 16 марта 1973 г. Международная конференция  подчинила курсы валют законам  рынка. С этого времени курсы  валют не фиксированы и изменяются  под воздействием спроса и  предложения.

Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование. После продолжительного переходного  периода, в течение которого страны могли испробовать различные  модели валютной системы, начала образовываться новая МВС, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов.

Ямайская валютная система.

Устройство  современной МВС было официально оговорено на конференции МВФ  в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

Основой этой системы являются плавающие  обменные курсы и много-валютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей:

1 - выравнивание темпов инфляции  в различных странах

2 - уравновешивание платежных балансов

3 - расширение возможностей для  проведения независимой внутренней  денежной политики отдельными  центральными банками.

Основные  характеристики Ямайской валютной системы:

1. Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2. Отменен монетный паритет золота;

3. Основным средством международных  расчетов стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР и резервные  позиции в МВФ;

4. Не существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется  под воздействием спроса и  предложения.

5. Центральные банки стран не  обязаны вмешиваться в работу  валютных рынков для поддержания  фиксированного паритета своей  валюты. Однако они осуществляют  валютные интервенции для стабилизации  курсов валют.

6. Страна сама выбирает режим  валютного курса, но ей запрещено  выражать его через золото.

7. МВФ наблюдает за политикой  стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать  манипулирования валютными курсами,  позволяющего воспрепятствовать  действительной перестройке платежных  балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По  классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Функционирование  Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением  плавающих валютных курсов, исполнились  лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов  действий стран-участниц, доступных  им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций  в Ямайской валютной системе.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного  курса для доллара США, что  объясняется противоречивой экономической  политикой США в форме экспансионистской  фискальной и рестриктивной денежной политики.

Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

На  фоне многочисленных проблем, связанных  с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в  Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам  устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой  валютной системе.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную  международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

3. Эволюция Европейской валютной  системы. Валютная система РФ

Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных  валютных отношений. На взаимную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

Ее  основные цели следующие:

Обеспечить  достижение экономической интеграции;

Создать зону европейской стабильности с  собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте, отсутствие которой  затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области  выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях:

Оградить  “Общий рынок” от экспансии доллара:

Сблизить  экономические и финансовые политики стран-участниц.

Активными членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.

ЕВС - подсистема мировой валютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского  интеграционного комплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы.

1. ЕВС базируется на ЭКЮ - европейской  валютной единице. Условная стоимость  ЭКЮ определяется по методу  валютной корзины, включающей  валюты всех 12 стран ЕС. Доля валют  в корзине ЭКЮ зависит от  удельного веса стран в совокупном  ВНП государств-членов ЕС, их взаимном  товарообороте и участия в  краткосрочных кредитах поддержки.

2. В отличие от Ямайской валютной  системы, юридически закрепившей  демонетизацию золота, ЕВС использует  его в качестве реальных резервных  активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ  частично обеспечена золотом.  Во-вторых, с этой целью создан  совместный золотой фонд за  счет объединения 20% официальных  золотых резервов стран ЕВС  в ЕФВС. В-третьих, страны ЕС  ориентируются на рыночную цену  золота для определения взноса  в золотой фонд, а также для  регулирования эмиссии и объема  резервов в ЭКЮ.