Акционирование и его роль в инвестиционной деятельности

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

Федеральное государственное бюджетное

образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный

инженерно-экономический университет»

 

факультет  предпринимательства и финансов

Кафедра финансов и банковского  дела

 

Курсовая работа

по дисциплине «Инвестиции»

На тему: « Акционирование и его роль в инвестиционной деятельности. Анализ эффективности финансирования инвестиционной деятельности за счет эмиссии акций».

 

 

Выполнила: Кириллова Арина Сергеевна

студентка 4  курса

специальности    финансы и кредит 

Группа    3392

Номер зачетной книжки   33390/09

Подпись _____________

 

Проверила: Евстафьева И.Ю.

                 

Должность: к.э.н., доцент

Оценка: _______ Дата: ___________

Подпись _____________

 

 

 

 
Санкт-Петербург

2012

       СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………..3

Глава 1 АКЦИОНИРОВАНИЕ И ЕГО РОЛЬ В 

ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ………………………………..4

1. Акция понятия и сущность……………………………………..4
2. Виды акций……………………………………………………......8
3. Акционирование как метод инвестирование………………..14
4. Определение цены акций, дивидендов……………………….20

Глава 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗА СЧЕТ ЭМИССИИ АКЦИИ…………………………………………………………………………26

2.1. Краткая характеристика проекта………………………………26

 2.2. Анализ финансирование инвестиционной деятельности за счет кредита и эмиссии акций……………………………………………………29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………30

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………….......32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. [2]

Инвестиционная деятельность – одна из важнейших составляющих деятельности предприятия. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально – технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить с одной стороны условия для реализации проекта в рамках планируемого бюджета и времени, с другой - снижение затрат и рисков путем оптимального использования денежных средств и налоговых льгот. [9]

Для финансирования инвестиционных проектов применяются следующие методы:

- самофинансирование (финансирование  за счет собственных средств)

- привлеченное финансирование (акционирование)

- долговое финансирования (за счет заемных средств)

- государственное финансирование

Приведенные выше методы являются традиционными формами финансирования инвестиций. [17]

Целью данной работы является рассмотрение одного из методов инвестиционной деятельности – акционирования.

Источники финансирования инвестиций — это те средства, которые  можно использовать как инвестиционные ресурсы.

От правильного выбора источника финансирования зависит очень многое, это не только привлечение необходимых инвестиций и правильное распоряжение ими, но и поможет сократить издержки по реализации инвестиционного проекта.

Глава 1. АКЦИОНИРОВАНИЕ И ЕГО РОЛЬ В     

               ИНВЕСТИЦИОНННОЙ ДЕТЕЛЬНОСТИ

 

1.  Акция понятия и сущность

В современной экономике  по мере развития рыночных отношений  в инвестиционной сфере происходит усовершенствование  эффективных  методов инвестирования.

Привлечение капитала посредством эмиссии акций как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных проектов.

Термин “акция” впервые  был использован в Голландии  в Ост-Индийской компании. Этим термином обозначался доход участника  компании. [12]

Гораздо позже, только при Петре I, были созданы условия для формирования акционерных ассоциаций в России. Но уже к середине 18 века акционерная форма организации предприятий здесь считалась самой выгодной, а в начале 19 века в России действовали 1465 акционерных компаний.

Акционирование прошло огромный путь развития постепенно пополняясь новыми элементами и способами организационного, экономического и правового характера.

Сейчас под акцией понимают ценную бумагу, которая удостоверяет право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также участие в управление деятельности данного общества и на часть его имущества после ликвидации.

Экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям. Использование акций различного рода предприятиями имеет свои особенности.

Уставный капитал АО формируется в основном от реализации акций.

Акция является формальным документом, поэтому согласно определению ценной бумаги должна иметь следующие обязательные реквизиты:

- фирменное наименование  акционерного общества и его   

  местонахождение;

- наименование ценной  бумаги – «акция»;

- ее порядковый номер;

- дату выпуска;

- вид акции (простая  или привилегированная);

- номинальную стоимость; 

- имя держателя;

- размер уставного  фонда на день выпуска акций;

- количество выпускаемых  акций;

- срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для

  привилегированных акций;

- подпись председателя  правления акционерного общества;

- место печати, предприятие-изготовитель  бланков ценных бумаг.      

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.[16]

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме – в виде соответствующих  записей на счетах. При документарной  форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций. Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для акции, а также указание на количество акций, которые принадлежат владельцу (акционеру). [1]

К выпуску акций эмитент прибегает в силу того, что это установленный законом способ формирования уставного  капитала.

Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций, если затрагиваются их имущественные права выплата дивидендов не гарантируется

Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

• право голоса в обмен на вложенный в акции капитал
• право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций
• право на часть имущества акционерного общества, остающегося  

    после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском:

• выплата дивидендов не гарантируется
• право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь
• рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных, успешно работающих акционерных обществ.

Акции обладают следующими свойствами:

1) акция - это  титул собственности, т.е. держатель  акции является совладельцем  акционерного общества с вытекающими из этого правами;

2) она не имеет  срока существования, т.е. права  держателя акции сохраняются  до тех пор, пока существует  акционерное общество;

3) для нее  характерна ограниченная ответственность,  так как акционер не отвечает  по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

4) для акции  характерна неделимость, т.е. совместное  владение акций не связано  с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

5)  акции могут  расщепляться и консолидироваться. [17]

При расщеплении  одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций  может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала. 

При консолидации число акций уменьшается, что  может привести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Средства, полученные в результате эмиссии акций, представляют собой  вклады юридических и физических лиц в уставный капитал предприятия, в результате которых инвесторы  становятся собственниками предприятия.

Для стабилизации и развития экономики  требуется увеличение доли собственных  источников финансирования. Акционирование и расширение движений акций - один из существенных резервов финансового  обеспечения инвестиций.

 

2. Виды акций

 

Акции могут быть разных видов. В российской практике появление акций связано с выпуском в конце 80-х годов акций трудового коллектива. Их выпускали государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций. Такие акции, по существу, представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производства. Это была попытка заинтересовать работников предприятий идеей общественного руководства. Акции трудового коллектива не предназначались для свободного обращения (покупки-продажи на вторичном рынке), их владельцами могли быть только физические лица - работники данного предприятия. По оценкам экономистов к концу 1990 г. акций трудового коллектива было выпущено на сумму около 200 млн. руб.

В это же время государственные, арендные, коллективные предприятия, предприятия общественных организаций, коммерческие банки, товарищества, хозяйственные ассоциации могли выпускать акции предприятий, которые предназначались для юридических лиц и аналогично акциям трудового коллектива представляли собой свидетельство о внесении средств на развитие предприятия. Эти акции могли покупаться и продаваться на вторичном рынке. Однако интерес к ним был незначительный и объем выпуска к 1990 г. не превышал 80 млн. руб. [1]

В настоящее время  интереса к акциям трудового коллектива и акциям предприятий нет и  к их выпуску не прибегают.

В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» все акции общества являются именными. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Закон "О рынке ценных бумаг" разрешает выпуск акций  на предъявителя в определенном отношении  к величине оплаченного уставного  капитала эмитента в соответствии с  нормативом, установленным Федеральной  комиссией по рынку ценных бумаг.[1]         

 В связи с тем, что акционерные  общества могут быть открытыми  и закрытыми, следует различать  выпускаемые ими акции. Их различие  состоит в том, что акции  открытых акционерных обществ  могут продаваться их владельцами  без согласия других акционеров  этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.         

 Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Открытое же акционерное  общество может проводить как  открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные  и объявленные. Размещенными считаются  акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые  акционерное общество может выпустить  дополнительно к размещенным акциям. 

В зависимости от объема прав акции  принято делить на обыкновенные и  привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые  акциями, в полном объеме (участвовать  в общем собрании акционеров с  правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция  не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

 Закон определяет  случаи, когда владелец привилегированной  акции получает право участвовать  в общем собрании акционеров  с правом голоса при решении  вопросов:

•  о реорганизации и ликвидации общества;

• о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.

Право голоса владелец привилегированных  акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.[15]

Законом об акционерных обществах  предусматривается выпуск одного или  нескольких типов привилегированных  акций. Закон выделяет два типа привилегированных  акций: кумулятивные и конвертируемые.         

 Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Например, если при эмиссии  привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% к номиналу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28%. 

Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались. 

Кроме того, владелец кумулятивной привилегированной  акции получает право голоса на тот  период, в течение которого он не получает дивиденд и теряет это право  с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

 При выпуске конвертируемых  привилегированных акций должны  быть определены возможность  и условия конвертации (обмена) таких акции, в обыкновенные  акции или привилегированные  акции иных типов.       

 В ходе приватизации  в России появились специфические  привилегированные акции: типа  А и типа Б. Привилегированные  акции типа А выпускались при  создании открытых акционерных  обществ, они предназначались  для работников преобразуемых  предприятий, которые получали их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.         Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, т.е. владельцем таких акций становился фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.[ 3] 

Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет  право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному  кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции.

 Держатель привилегированных  акций типа Б не имеет права  голоса, хотя может присутствовать  на собраниях акционеров и  вносить свои предложения по  обсуждаемым вопросам. 

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право "вето" при принятии собранием акционеров решений о:

• внесении изменений и дополнений в устав АО

• его реорганизации или ликвидации

• его участия в других предприятиях

• передаче в залог или аренду

• продаже или отчуждении иными  способами имущества. 

Решения, принимаемые собранием  акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными.

 Применение права  «вето» владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» в указанных случаях находится в государственной собственности. Ее передача в залог не допускается. Продажа и отчуждение «золотой акции» иными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются. [3]

По инвестиционным качествам  акции разделяются на:

1. Голубые фишки – это обычные акции наиболее известных крупных компаний, зарекомендовавших себя высокими показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, а также высоким уровнем руководства, качества продукции и услуг. Такие акции имеют обычно высокую цену и низкий уровень дохода от перепродажи. Название «голубая фишка» идет из карточной игры покер, в которой голубая фишка имеет наибольшую стоимость. В числе голубых фишек также выделяют акции первого, второго и третьего эшелонов. 95% объемов ежедневных торгов совершается с помощью «голубых фишек». Подавляющее большинство "голубых фишек" в настоящее время - это акции крупнейших нефтяных и энергетических компаний. Это самые ликвидные акции самых крупных открытых акционерных обществ России: РАО "ЕЭС России", ОАО "Газпром", ОАО "Лукойл", ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Сибнефть", ОАО "Сбербанк России", ОАО "ГМК "Норильский никель", ОАО "Ростелеком" и некоторые другие.
2. Грошовые акции – это ценные бумаги с очень низкой рыночной ценой (хотя она и может превышать 1 пенни), обращающиеся на фондовой бирже. Они популярны среди мелких инвесторов, которые при их покупке получают возможность приобрести весьма значительный пакет акций компании за очень низкую цену. Более того, повышение стоимости копеечной акции всего на несколько пенсов может означать довольно заметный процентный рост прибыли. Однако подобные акции обычно принадлежат компаниям, переживающим трудные времена и, по всей вероятности, стоящим на пороге банкротства. Инвесторы, покупающие такие акции, надеются на быстрое улучшение положения дел или на поглощение.
3. Акции-барометры – это ценные бумаги, курс которых служит показателем состояния всего рынка ценных бумаг. Обычно это первоклассная, широко обращающаяся ценная бумага с устойчивым курсом.
4. Акции стоимости – это недооцененные акции, для которых соотношения прибыли, дивидендов к продажам и капитализации, а также другие общепринятые соотношения показывают существенный потенциал роста курсовой стоимости этих акций.
5. Акции роста – это акции быстрорастущих компаний, которыми чаще всего являются новые компании, особенно в сфере телекоммуникаций.
6. Акции дохода – это акции, по которым выплачиваются щедрые дивиденды. Но не все акции с высоким уровнем дивиденда доходны, т.к. в данный момент высокий дивиденд может быть результатом ожидания необъявления дивиденда в будущем.
7. Спекулятивные акции – акции, у которых неоправданно высокое соотношение между рыночной ценой и чистой прибылью на акцию.
8. Оборонительные или защитные акции – это акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающих доход и др.[ 15]

 

 

1.3.  Акционирование как метод инвестирования

 

Акционирование представляет собой получение средств на рынке капиталов через выпуск акций, закрепляющих за владельцем каждой из них право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и часть имущества при его ликвидации. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за год.

Акционирование  является наиболее распространенным методом финансирования инвестиционных проектов, чаще всего используемым на первоначальных стадиях реализации крупных инвестиционных проектов, и представляет собой организационно-экономический правовой механизм формирования и функционирования акционерных обществ.[16]

Акционирование как  процесс имеет два этапа:

• первый этап – выпуск акций (эмиссия);

• второй этап – продажа  акций, формирование акционерного капитала в виде денежных средств, поступивших  от продажи акций.

Акционирования, как метод финансирования инвестиций, может быть применен при следующих инвестиционных ситуациях:

1. Акционерному обществу (любому: закрытого или открытого типа), успешно функционирующему на рынке, требуются дополнительные средства (свободный капитал) на пополнение основного капитала или оборотного капитала. В этом случае метод акционирования, как метод поиска свободных денежных средств для инвестирования, будет сводиться к дополнительной эмиссии (выпуску) акций акционерным обществом (предприятием). Дополнительные акции могут быть размещены обществом только в пределах количества объявленных акций, установленного уставом общества.

2. В начале открытой  подписки акционерное общество  объявляет об общем количестве  выпускаемых акций. В процессе  первичного размещения (при учреждении__ общества) в уставе отражаются две составные части объявленной к размещению суммы акций: размещенные (размещаются среди учредителей) и не размещенные (объявленные). Это обстоятельство должно быть отражено в уставе.

Размещенные акции должны быть оплачены учредителями: 50% стоимости уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту регистрации общества, а оставшаяся часть в течение года с момента регистрации, если иное не установлено Федеральным законом о государственной регистрации юридических лиц.

Дополнительные акции должны быть оплачены в течение срока, определенного в соответствии с решением об их размещении, но не позднее одного года с момента их приобретения (размещения).

Акция не предоставляет  права голоса до момента её полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества. В случае неполной оплаты акции в установленные сроки, акция поступает в распоряжение общества, о чем в реестре акционеров общества делается соответствующая запись. Деньги, внесенные в оплату акции, по истечении установленного срока не возвращаются. Акции, поступившие в распоряжение общества, не предоставляют право голоса и по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы не позднее года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном случае общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций.

Акционерное общество может  выкупить свои акции у владельцев по текущей рыночной цене. Эти акции  называются казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда.

Приведены лишь основные инвестиционные ситуации, с  которыми сталкивается инвестор.

.С акционированием  в РФ связывалось решение многих  проблем и, в частности, повышение  эффективности деятельности предприятий, стабилизация их финансового положения, привлечение иностранных инвестиций и др.[ 10]

Зачатки акционирования появились в Древнем Риме, когда общим экономическим правилом считалось: лучше участвовать небольшими долями в нескольких предприятиях, чем предпринимать самостоятельные шаги на свой личный риск. [ 4]

В средние века принципы акционирования получили развитие в горном деле. Создавались  морские товарищества, основной капитал (стоимость корабля) которых делился  на определенное число частей (долей) и распределялся учредителем между товарищами.

Только при Петре I, были созданы условия для формирования акционерных ассоциаций в России. Но уже к середине 18 века акционерная форма организации предприятий здесь считалась самой выгодной, а в начале 19 века в России действовали 1465 акционерных компаний.

В конце 17 века большое развитие акционерные  общества получили в Англии в угледобывающей, обрабатывающей промышленности и в  банковском деле. Здесь появляются многие новые правовые условия акционирования: условия членства в акционерной компании, порядок избрания директора компании и др. Право голоса акционера определялось стоимостью акций.

После второй мировой  войны акционирование способствовало развитию таких сфер деятельности, как финансовые фонды, частные пенсионные фонды, страхование, являющееся основой современной системы социального обеспечения, образования, медицинского обслуживания в странах с развитой экономикой. Акционерные общества в настоящее время в этих странах играют ведущую роль.