Анализ эффективности финансовых вложений

Содержание

Приложения 

Введение

Актуальность выбранной  темы заключается в том, что финансы на предприятии выполняют две очень важные функции – распределительную и контрольную. Распределительная функция заключается в обеспечении каждого субъекта хозяйственной деятельности необходимыми ему финансовыми ресурсами. Контрольная функция финансов состоит в том, чтобы сигнализировать о складывающихся пропорциях в распределении денежных средств. Реализовать контрольную функцию помогает финансовая информация, которая содержится в бухгалтерской, статистической и оперативной отчетностях предприятий. Анализ финансовых показателей дает возможность охарактеризовать все основные стороны деятельности предприятия, оценить достигнутые результаты и, если необходимо, разработать комплекс мер, направленных на устранение негативных факторов.

В качестве основных источников средств, используемых для финансирования хозяйственной деятельности предприятия  выступают: собственные средства предприятия (прибыль, амортизация и пр.); кредитные ресурсы инвестиционных банков; бюджетные ассигнования; финансовые ресурсы различных типов коммерческих структур (инвестиционные компании, коммерческие банки, страховые общества и т.п.); иностранные инвестиции; частные накопления физических лиц; прочие инвестиции.

Основополагающей производственной финансово-экономической задачей  является обеспечение финансового  равновесия предприятия, то есть баланс доходов должен быть равен балансу расходов с целью обеспечения воспроизводственных процессов.

Организации могут осуществлять различные финансовые вложения за счет собственных и привлеченных средств  с целью получения дополнительного  дохода, не связанного с производством  собственной продукции, созданием собственных объектов. Финансово-инвестиционные операции не являются многочисленными, однако они существенны в стоимостном выражении.

Ценные  бумаги играют значительную роль в  платежном обороте России, в мобилизации  инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Облигации и акции – главные инструменты привлечения компаниями небанковских денег. Отличие между акциями и облигациями простое. Акция дает ее собственнику право на часть капитала компании, но не дает право требовать возврата долга. Облигация, наоборот, никаких прав на собственность и имущество не дает, но зато позволяет требовать возврата инвестированных средств. По гражданскому кодексу, облигацией признается та бумага, которая дает ее держателю право на получение ее номинальной стоимости, а в некоторых случаях и право на получение фиксированного процента от ее номинальной стоимости.

Предметом исследования данной работы является анализ эффективности финансовых вложений.

Объектом исследования выступает агропромышленный комплекс (АПК) г.Самары.

Целью данной работы является проведение анализа эффективности финансовых вложений.

Для достижения данной цели необходимо выполнить следующие  задачи:

1. изучить понятие и виды финансовых вложений, задачи их анализа, выявить экономическую сущность риска, определить виды риска;

2. рассмотреть основные аналитические методы, используемые при выборе направлений финансовых вложений;

3. провести анализ качества ценных бумаг;

4. оценить эффективность финансовых вложений;

5. дать оценку акций (с постоянными дивидендами, с равномерно возрастающими дивидендами, с изменяющимся темпом прироста);

6. оценить облигаций. 

В работе использованы Положение  по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99; Методические рекомендации о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации; Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организаций» (ПБУ 1/08) и учебные пособия Кондракова Н.П, Бородина В.В. и др.

Методологическую и  теоретическую основу данной работы составили переводные труды западных ученых, а также труды ведущих  российских ученых в области банковского дела, таких как Лаврушин О.И., Азаров М.В., Жуков А.И., Милюков А.И., Хейбец Б.А., Мамонова И.Д., Исаенко А.Н., Пессель М.А. Эйгель Ф., Синки Д.Ф., Роуз Питер С., и другие.

Работа имеет следующую  структуру: введение; шесть пунктов; заключение и список литературы.

1. Понятие и виды финансовых  вложений, задачи их анализа. Экономическая  сущность риска, виды риска

В соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» (ПБУ 19/02), в составе финансовых вложений учитываются активы, которые одновременно удовлетворяют следующим условиям:

- имеют надлежаще оформленные документы, подтверждающие существование права на финансовые вложения и на получение денежных средств или других активов, вытекающее из этого права;

- к организации перешли финансовые риски, связанные с финансовыми вложениями (риск изменения цены, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности);

- способны приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости (в виде разницы между ценой продажи (погашения) финансового вложения и его покупной стоимостью в результате его обмена, использования при погашении обязательств организации, увеличения его текущей рыночной стоимости).

Финансовые вложения – это отвлеченные средств, призванные приносить предприятию доход в течение определенного времени. К финансовым вложениям относят: вклады в уставные капиталы других предприятий (в том числе дочерних), в ценные бумаги (акции, облигации) других предприятий, в процентные облигации государственных и местных займов, на депозитные счета банков, в сберегательные сертификаты; займы, предоставленные другим организациям; вложения имущества по договорам о совместной деятельности.

В пункте 3 ПБУ 19/02 содержится перечень активов, которые включаются и не включаются в состав финансовых вложений (Таблица 1).

Таблица 1

Перечень активов, которые включаются и не включаются в состав финансовых вложений

Единицу бухгалтерского учета финансовых вложений организация выбирает самостоятельно таким образом, чтобы обеспечить формирование полной и достоверной информации об этих вложениях, а также надлежащий контроль их наличия и движения. В зависимости от характера финансовых вложений, порядка их приобретения и использования единицей финансовых вложений может быть серия, партия или другая однородная совокупность финансовых вложений.

Финансовые вложения осуществляются с целью /33,с.71/:

- получения определенного,  как правило, стабильного дохода;

- оказания влияния  на деятельность инвестируемой организации. Это влияние может выражаться в способности инвестора контролировать полностью или частично производственную и финансовую деятельность объекта инвестиций;

- получения налоговых  льгот по инвестициям. 

Финансовые вложения классифицируют по различным признакам: по связи с уставным капиталом, формам собственности, срокам на которые они произведены и др.

В зависимости от связи с уставным капиталом различают финансовые вложения с целью образования уставного капитала и долговые. К вложениям с целью образования уставного капитала относят акции, вклады в уставные капиталы других организаций и инвестиционные сертификаты, подтверждающие долю участия в инвестиционном фонде и дающие право на получение дохода от ценных бумаг, составляющих инвестиционный фонд. К долговым ценным бумагам относят облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты /33,с.73-74/.

По формам собственности  различают государственные и  негосударственные ценные бумаги. В  зависимости от срока, на который  произведены финансовые вложения, они подразделяются на долгосрочные (вложения на срок более 1 года) и краткосрочные (вложения на срок до 1 года).

По  принятым к бухгалтерскому учету  государственным ценным бумагам  и ценным бумагам других организаций  в аналитическом учете должна быть сформирована следующая информация: наименование эмитента и название ценных бумаг, их номера, серии и так далее; номинальная цена; цена покупки; расходы, связанные с приобретением ценных бумаг; общее количество ценных бумаг; дата покупки ценных бумаг; дата продажи или иного выбытия ценных бумаг; место хранения ценных бумаг. Организация может формировать в аналитическом учете дополнительную информацию о финансовых вложениях, в том числе в разрезе их групп (видов). Таким образом, в данном разделе учетной политики организации необходимо показать, какая информация будет отражаться в аналитическом учете по принятым к бухгалтерскому учету ценным бумагам /33,с.75/.

Документами, подтверждающими совершенные финансовые вложения, являются полученные акции, сертификаты, облигации, свидетельства на суммы произведенных вкладов, договоры на предоставление займов. Финансовые вложения, не подтвержденные документально, должны учитываться обособленно.

Финансовые  вложения или инвестиции характеризуются, среди прочего, двумя взаимосвязанным параметрами: риском и прибыльностью (доходностью). Как правило, чем выше риск вложений, тем выше должна быть их ожидаемая доходность. Для описания соотношения между риском и прибылью часто используется модель CAPM /27,с.103/.

Величина  инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и  дохода от них. Величина общего, интегрального  риска складывается из семи видов  риска: законодательного, политического, социального, экономического, финансового, криминального, экологического. При этом среднероссийский риск принимается за единицу, а реальные показатели регионов могут отклоняться.

Финансовый риск предприятия  представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами  альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности  условий его реализации /27,с.105/.

Классификация финансовых рисков предприятия в разрезе предлагаемых классификационных признаков приведена в таблице 2.

Таблица 2

Классификация финансовых рисков /27,с.112-115/

Продолжение таблицы 2

Учитывая экономическую  нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных  в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно  агрессивный менталитет их руководителей  и финансовых менеджеров, можно констатировать, что принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем и сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой /27,с.117/.

2. Основные аналитические методы, используемые при выборе направлений  финансовых вложений

Финансовое инвестирование – это активная форма эффективного использования временно свободных  средств предприятия. Оно может  осуществляться в различных формах, например: вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке); вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты; вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования /25,с.144/.

Для того, чтобы из всего  многообразия возможных направлений  вложения средств в различные  виды фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один из распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов – так называемый фундаментальный анализ.

Полный фундаментальный  анализ проводится на трех уровнях. Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию /25,с.146/.

После изучения конъюнктуры  в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач.

Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать /25,с.148/.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.

Для отраслевого этапа фундаментального анализа большое значение имеет наличие принимаемой достаточно широким кругом субъектов четкой классификации отраслей и подотраслей, отражающих их технические особенности.

В ходе отраслевого анализа  осуществляется сопоставление показателей, отражающих динамику производства, объемы реализации, величину товарных и сырьевых запасов, уровень цен и заработной платы, прибыли, накоплений, как в разрезе отраслей, так и в сравнении с аналогичными показателями в целом по национальному хозяйству. При этом в странах с развитой экономикой аналитики опираются на стандартные индексы, характеризующие положение дел в различных отраслях /21,с.86/.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится сопоставлением суммы  полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (Уд_i), и уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВК_i) /21,с.88-89/:

      (1)

Изменение ДВК за счет:

а) структуры финансовых вложений:

      (2)

б) уровня доходности отдельных видов инвестиций:

      (3)

Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, во втором случае рассчитывается относительная его доходность.

Текущая стоимость любой  ценной бумаги в общем виде может  быть рассчитана по формуле /21,с.90/:

      (4)

где: PV_ф.и – реальная текущая стоимость финансового инструмента; CF_n – ожидаемый возвратный денежный поток в n-м периоде; d – ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту; n – число периодов получения доходов.

Подставляя в данную формулу  значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности  периода прогнозирования, можно  рассчитать текущую стоимость любого финансового инструмента.

Если фактическая сумма инвестированных  затрат (рыночная стоимость) по финансовому  инструменту будет превышать  его текущую стоимость, то инвестору  нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.

Как видно из вышеприведенной формулы, текущая стоимость финансового  инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности.

Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов выглядит следующим образом /16,с.152/:

     (5)

где: PV_обл – текущая стоимость облигаций с периодической выплатой процентов; CF_n – сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента (N_обл k)); N_обл – номинал облигации, погашаемый в конце срока её обращения (t).

Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации. Поэтому для характеристики доходности купонных облигаций используется несколько показателей: купонная доходность, ставка которой объявляется при выпуске облигаций.

А) текущая доходность, представляющая отношение процентного дохода к цене покупки облигации /16,с.153/:

       (6)

где: N_обл – номинал облигации; k – купонная ставка процента; Р – цена покупки облигации.

Б) доходность к погашению:

      (7)

где: F – цена погашения; P – цена покупки; CF – сумма годового купонного дохода по облигации; N – число лет до погашения.

Модель оценки текущей стоимости  облигаций с выплатой всей суммы  процентов при ее погашении /16,с.154/:

       (8)

где: N×k×n – сумма процентов по облигации, выплачиваемая в конце срока её обращения.

Модель оценки текущей  стоимости облигаций, реализуемых  с дисконтом без выплаты процентов:

       (9)

Модель доходности дисконтных облигаций /16,с.155/:

- по эффективной ставке процента:

      (10)

- по ставке простых процентов:

    (11)

где: P_k – курс облигации (отношение цены покупки к номинальной стоимости облигации); T – количество календарных дней в году; t – количество дней до погашения облигации.

Для оценки стоимости  акции при её использовании в  течение неопределенного времени используют следующую модель /16,с.156/:

       (12)

где: PV_акц – текущая стоимость акции, используемой в течение неопределенного периода времени; D_t – предполагаемая к получению сумма дивидендов в t-м периоде; d – альтернативная норма доходности в виде десятичной дроби; t – число периодов, включенных в расчет.

Текущая стоимость акций  со стабильным уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда к рыночной норме доходности /16,с.157/:

     (13)

где: КС – курсовая стоимость акции в конце периода её реализации; n – число периодов использования акции.

Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости.

Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции  за последний год к курсовой стоимости акции /11,с.233/:

       (14)

Курсовая стоимость  акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (r_d):

       (15)

Конечная доходность акции (Y) – это отношение суммы  совокупного дохода к первоначальной её стоимости /11,с.234/:

    (16)

где: D₁ – доход в виде полученных дивидендов; P₁ – рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может быть реализована; P₀ – цена покупки акции; Y_d – дивидендная доходность акции; Y_c – капитализированная доходность акции.

Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов.

Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит  от следующих факторов: изменения уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют; ликвидности ценных бумаг, определяемой временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги; уровня налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг; размера трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг; частоты и времени поступления процентных доходов; уровня инфляции, спроса и предложения и др.

3. Анализ качества ценных бумаг

На  сегодняшний день сельское хозяйство стало рассматриваться российскими и зарубежными бизнесменами как сфера для выгодных вложений.

Национальный  проект в сфере сельского хозяйства «Развитие АПК», который с 2006 года был направлен на приоритетное развитие животноводства, преодоление демографического кризиса в отрасли, на борьбу с бедностью, создание современного конкурентоспособного сельхозпроизводства, а также на стимулирование развития малых форм агробизнеса с 2008 года трансформировался в пятилетнюю Госпрограмму развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельхозпродукции, сырья и продовольствия. Вследствие этого стал возможным тот факт, что современное сельское хозяйство вносит существенный вклад в формирование мировых трендов в агропродовольственной сфере, сообщает «Российская газета».

Главное – сельское хозяйство стало рассматриваться российскими и зарубежными представителями бизнеса как сфера для выгодных вложений. В отрасль благодаря высокой предпринимательской активности, эффективной государственной поддержке в виде субсидирования процентных ставок по инвестиционным кредитам и таможенно-тарифному регулированию пошли инвестиции. Общий инвестиционный портфель АПК составляет более 1 трлн. Рублей, на 1 рубль господдержки в отрасль привлекается до 10 рублей частных инвестиций.

Ограниченность бюджетных средств заставляет искать другие источники инвестиций в развитие сельхозпроизводства. Но найти альтернативу казне сложно. Банки и инвесткомпании не рассматривают сельское хозяйство как приоритетное направление вложения средств. Снизить риски инвестиций в село способно повышение качества агробизнеса.

Инвестиции в сельское хозяйство постоянно растут. Минсельхоз РФ оценивает общий объем бюджетной поддержки АПК в 2009 году в 183 млрд. рублей, что на 30% больше, чем в 2008 году и почти в два раза больше по сравнению с 2007 годом. В ведомстве подсчитали, что на каждый вложенный государством рубль в среднем приходится почти 9 рублей частных инвестиций в село. Кризис подпортил статистику отраслевых инвестпроектов, снизив отдачу от бюджетных вложений до 8 рублей, но в целом картина остается прежней: сельское хозяйство исправно финансируется. Самарская область на общем фоне выглядит более чем достойно. По данным регионального Минсельхоза, по итогам трех кварталов программа бюджетной поддержки села выполнена на 72%, тогда как федеральный бюджет на эти цели израсходован на 60%, а в среднем по субъектам исполнение не превышает и 30%. Всего самарские сельхозпредприятия в 2009 году получили около 2 млрд. рублей — по миллиарду из областной и федеральной казны. Судя по проекту регионального бюджета на 2010-2012 годы, объем целевых программ развития села в области предполагается сохранить.