Анализ эффективности использования капитальных и финансовых вложений

Содержание

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………. 3 
Глава 1. СУЩНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ ...6 
1.1 Сущность инвестиций……………………………………………………….. 6 
1.2 Цели и задачи комплексного экономического анализа инвестиционной деятельности……………………………………………………………………..11 
1.3 Анализ состава, структуры и источников финансирования инвестиций...13 
Глава 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ (РЕАЛЬНЫХ) И ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ………………………………………………... 17 
2.1 Методы оценки эффективности инвестиций……………………………....17 
2.2 Анализ эффективности финансовых вложений …………………………..36 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ …………………………………………………………………47

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ………………………………..49

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная  деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любого предприятия. Инвестиции – это долгосрочные вложения средств в производство товаров (работ, услуг) или иную деятельность с целью получения конкретных результатов. Различают капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание или воспроизводство фондов и финансовые, предназначенные для помещения средств в ценные бумаги. По срокам выделяют дальнесрочные (более 10 лет), долгосрочные (более 5 лет), среднесрочные (от 3 до 5 лет), краткосрочные (от 1 года до 3 лет) и текущие инвестиции (до 1 года). Бывают собственные, заемные и привлеченные источники инвестиций.

Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание  объемов производства, освоение новых видов деятельности, а также возможность долгосрочного финансового вложения в акции других организаций. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Весьма существен  фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно  варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда  нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений  инвестиционного характера, как  и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные различными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Задача  анализа заключается в оценке динамике, степени выполнения плана  и изыскании резервов увеличения объёмов инвестиций и повышения  их эффективности.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

Целью данной работы является анализ эффективности  капитальных и финансовых вложений, иными словами предприятие, имея свободные денежные средства, должно принять решение об инвестиции, которая  в результате должна принести максимальную прибыль.  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  

Глава 1. СУЩНОСТЬ КАПИТАЛЬНЫХ  И ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ

1.1 Сущность инвестиций

В современных условиях анализ эффективности капитальных и финансовых вложений на предприятии приобретает первостепенное значение, так как именно предприятия с эффективной системой анализа смогут максимизировать свои рыночные усилия и предложить рынку свои услуги и получить за их осуществление максимально возможную цену, позволяющую сполна окупить все затраты, а также существенно повысят эффективность внутренних и внешних инвестиционных проектов.

Важность  данной тематики в настоящее время подтверждена трудами ряда ведущих российских экономистов, которые во главу высокой эффективности производственно-экономической деятельности предприятия ставят прежде всего эффективную систему анализа, которая позволит оптимизировать движение финансовых потоков, снизит потери финансовых ресурсов, позволит провести сокращение излишней и неэффективной численности персонала, и как следствие придаст предприятию необходимое движение в сторону повышения прибыльности и эффективности деятельности, а также позволит принимать оперативные управленческие решения по всем аспектам производственно - экономической, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.

Для поддержания конкурентоспособности организации и ее доли рынка сбыта, ей постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования организации необходимо вложение денег, которое ей чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Для привлечения необходимых средств организация должна проводить соответствующую инвестиционную политику.

Инвестиционная  деятельность в той или иной степени  присуща любой организации. При  большом выборе видов инвестиций организация сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Степень ответственности  за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство организации ясно представляет себе в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения организации на рынке, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Создание эффективной  системы анализ эффективности капитальных  и финансовых вложений прямо или косвенно влияет на такие важнейшие показатели деятельности предприятия, как прибыль, рентабельность, процентные выплаты по кредитным ресурсам, дивиденды, различные расходы и затраты и т.п.

Инвестиция  — одно из  наиболее  часто  используемых  понятий в экономике, в особенности если она находится в процессе трансформации  или испытывает  подъем. Термин  «инвестиция»   (от  лат.  investio — одеваю)  подразумевает  долгосрочное вложение  капитала  в экономику.

Инвестиционная  деятельность имеет исключительно  важное значение, поскольку создает  основы для стабильного развития экономики  в  целом,  отдельных  ее  отраслей,  хозяйствующих субъектов.

Известны различные определения ключевых понятий инвестиционного  процесса.  В  частности,  согласно  Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ под инвестицией понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные  права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты  предпринимательской и (или)  иной деятельности  в целях получения  прибыли и (или) достижения  иного полезного эффекта», а инвестиционная деятельность есть «вложение инвестиций и осуществление  практических  действий  в  целях  получения  прибыли  и (или) достижения иного полезного эффекта». На практике не редко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле как вкладываемые  активы  и (или)  как  процесс вложения.

Традиционно  различают  два  вида  инвестиций — финансовые и реальные.  Первые представляют  собой  вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической  базы предприятий    производственной    и    непроизводственной    сфер. За реальными  инвестициями  в  российском  законодательстве закреплен  специальный  термин  «капитальные  вложения», под которым понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства),  в  том  числе  затраты  на  новое  строительство, расширение,   реконструкцию   и   техническое   перевооружение действующих  предприятий,  приобретение  машин,  оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские  работы и другие затраты».

Реальные  инвестиции,  как  правило,  оформляются  в  виде так называемого инвестиционного  проекта — документа, содержащего:

а)   обоснование   экономической   целесообразности, объема и сроков  осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии  с законодательством  РФ  и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

б)  описание  практических  действий  по осуществлению инвестиций  (бизнес-план).

Объектами  капитальных  вложений в РФ являются находящиеся  в  частной,  государственной,  муниципальной   и  иных формах  собственности различные  виды  вновь  создаваемого и (или)  модернизируемого  имущества, за изъятиями, устанавливаемыми  федеральными  законами.  Капитальные  вложения  в объекты, создание и использование  которых не соответствуют законодательству   РФ  и  утвержденным  в  установленном  по рядке стандартам  (нормам  и правилам), запрещены.

Субъектами  инвестиционной  деятельности  являются  инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений  и другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности  и не имеющие  статуса  юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской  деятельности  (иностранные инвесторы).

В качестве  заказчиков  по  инвестиционному  проекту  могут выступать  как  собственно  инвесторы,  так  и  уполномоченные ими физические и  юридические лица. Непосредственные работы  по  возведению  производственных  мощностей  в  соответствии  с  требованиями  проекта  осуществляются  подрядчиками, под  которыми  понимаются  физические  и  юридические  лица, выполняющие работы по договору подряда и (или) государственному  контракту,  заключаемым  с заказчиками  в  соответствии с Гражданским кодексом  РФ. Подрядчики  обязаны иметь лицензию  на  осуществление  ими тех  видов деятельности, которые  подлежат  лицензированию  в соответствии  с федеральным законом.

Пользователями  объектов капитальных вложений могут  вы ступать как инвесторы, так и любые физические  и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы,  органы  местного  самоуправления,  иностранные  государства,  международные  объединения  и организации,  для которых  создаются  указанные  объекты.

Субъекту  инвестиционной деятельности законом  разрешено совмещение  функций  двух  и  более  субъектов,  если  иное  не установлено  договором  и  (или)  государственным  контрактом, заключаемыми  между ними.

Все инвесторы имеют права на осуществление  инвестиционной  деятельности,  самостоятельное  определение  объемов и направлений  капитальных  вложений, владение и распоряжение  объектами  капитальных  вложений  и результатами  инвестиций,  а  также  осуществление  других  прав, предусмотренных договором и (или) государственным  контрактом в соответствии с законодательством  РФ. Вместе с тем инвесторы  несут  ответственность  за  нарушение  законодательства РФ и обязаны  в установленном  порядке возместить  убытки в случае прекращения или приостановления  инвестиционной деятельности, осуществляемой  в форме капитальных  вложений. Государство  не  только  регулирует  инвестиционную  деятельность но и, помимо этого, гарантирует всем субъектам инвестиционной  деятельности  независимо  от  форм  собственности:

а) обеспечение равных прав при осуществлении  инвестиционной     деятельности;

б)     гласность     в     обсуждении инвестиционных  проектов;

в)  право  обжаловать  в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления  и их должностных  лиц;

г) защиту капитальных  вложений.

Управленческие  решения по поводу целесообразности инвестиций  (в особенности  реальных),  как правило,  относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического  обоснования в силу  целого  ряда  причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации  крупного объема денежных  средств.  Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной  отдачи, и вследствие этого возникает эффект  иммобилизации  собственного капитала,  когда средства «омертвлены»  в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому  любая инвестиция  предполагает  наличие  у  компании  определенного «финансового  запаса»,  позволяющего  ей  безболезненно  пережить этап становления  нового бизнеса  (подразделения, технологической  линии  и  т.  п.).  В-третьих,  в  подавляющем  большинстве  случаев  инвестиции  делаются  с привлечением  заемного    капитана,    а    потому    предполагаются    обоснование структуры источников,  оценка  стоимости их  обслуживания  и формулирование   аргументов,  позволяющих   привлечь  потенциальных инвесторов.

1.2 Цели  и задачи комплексного экономического  анализа инвестиционной деятельности.

В условиях современной  рыночной экономики у предприятий  появилось значительно больше возможностей для инвестирования, чем при существовавшей ранее командно-административной системе, однако финансовые ресурсы предприятия ограничены, поэтому основная цель анализа – оптимизация инвестиционного проекта.

Задачи  комплексного анализа инвестиционной деятельности предприятия могут  быть следующие:

1) оценка структуры и динамики  инвестиций;

2) оценка эффективности  инвестиций, выбор наиболее оптимального  источника  финансирования, использование полученных результатов в процессе принятия управленческих решений;

3) выявление резервов увеличения  объемов инвестирования.

Комплексный анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с исследования общих показателей, таких как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций.

Валовые инвестиции – это объем всех видов  и форм инвестиций в отчетном периоде.

Чистые  инвестиции отличаются от валовых на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. В этом случае, если сумма чистых инвестиций является положительной величиной или если в сумме валовых инвестиций чистые инвестиции занимают значительный удельный вес, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия. Направляющего значительную часть  прибыли в инвестиционный процесс. В случае если величина чистых инвестиций будет отрицательна – это указывает на снижение производственного потенциала предприятия, «съедающего» помимо прибыли и часть амортизационного фонда. При нулевом значении чистых инвестиций следует, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и экономический рост на предприятии отсутствует, т.е. база для роста прибыли не создается.

Выбор системы показателей, отражающих состояние  инвестиций, их эффективное освоение, доходности зависят от особенностей отрасли.

Совокупность  исследуемых в процессе анализа  инвестиций дает комплексную характеристику состояния и эффективности их использования:

K_j =  ⁿ√Пt

K_j = ⁿ√K_{1 *} K₂

где K_j – комплексная оценка исследуемой совокупности показателе, рассматриваемых в системе анализа состояния эффективности инвестиций;

ⁿ√Пt - произведение коэффициентов роста;

n = 2 – количество  исследуемых показателей (коэффициентов  их роста или снижения), входящих  в систему оценки состояния и использования инвестиций.

N = ²√K_{1 *} K₂

где К₁ – совокупность показателей (коэффициентов роста или снижения) анализа капитальных вложений;

К₂ – совокупность показателей (коэффициентов роста или снижения) анализа финансовых вложений.

Источниками информации для анализа инвестиций являются:

- бизнес-план предприятия;

- данные бухгалтерского учета  и отчетности (форма № 5, разд. IV «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений»);

- статистическая отчетность;

- проектно-сметная документация.

1.3 Анализ состава,  структуры и источников финансирования инвестиций.

Инвестиции могут принимать  различные  формы, что  обусловлено  разными объектами инвестирования; наличием различных источников формирования инвестиционных ресурсов; особенностями организации процесса инвестирования и другими факторами. Перечисленными выше обстоятельствами вызвана и необходимость классификации инвестиций. Различают следующие виды инвестиций, обусловленные различными классификационными признаками.

По  целевому назначению инвестиции подразделяются на следующие виды:

- формирование, пополнение и обновление имеющейся материально-технической базы предприятия;

- наращивание производственной мощности предприятия;

- затраты на освоение новых видов услуг и технологий;

- строительство объектов жилищного фонда и фондов социально-культурного и бытового назначения;

- расходы на экологию;

- долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий в совместные предприятия и проекты;

- формирование, пополнение и обновление нематериальных активов.

С точки зрения организации и управления инвестиционным процессом инвестиции могут быть:

- локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;

- глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ.

В зависимости от вида (предмета) инвестиций различают:

- материальные инвестиции (движимое и недвижимое имущество, имущественные права);

- финансовые инвестиции (денежные средства, долговые права);

- нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов, патенты, авторские права и т.п.).

Финансирование  инвестиций обычно осуществляется за счет:

- собственных средства предприятия (сюда входят: амортизационные отчисления; прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; средства от реализации активов; средства учредителей и акционеров);

- заемных средств (они включают банковские, коммерческие, бюджетные кредиты; облигационные займы; лизинг);

- инвестиционных ассигнований из республиканского и местного бюджетов и внебюджетных фондов;

- кредитов международных организаций, капитала иностранных юридических и физических лиц.

В комплексном  анализе следует установить изменения  в структуре инвестиций (насколько  оптимально сочетаются собственные  и заемные средства). Если доля заемных  средств возрастает, то это может  привести к неустойчивости предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций.

Привлечение источника финансирования связано  для  предприятия  с определенными расходами; выпуск новых акций требует выплат дивидендов акционерам; выпуск облигаций – выплаты процентов, получение кредита – его обязательного возврата и выплаты процентов по нему, использование лизинга – выплаты вознаграждения лизингодателю. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Определение цены различных источников финансирования может быть осуществлено следующими способами.

1. Если плату за пользование  финансовыми ресурсами можно  отнести  на внереализационные  (коммерческие) расходы предприятия  (например, процент за кредит), то  цена источника финансирования (ω_И.Ф) определяется как плата за пользование финансовыми ресурсами (χ), уменьшенная на уровень налога на прибыль (G_П):

ω_И.Ф. = χ (1 – G_П).

2. Если плата за пользование  финансовыми ресурсами осуществляется  из чистой прибыли предприятия  (например, дивиденды по акциям), то цена источника финансирования принимается равной плате за пользование финансовыми ресурсами:

ω_И.Ф. = χ.

Относительно  более дешевым источником финансирования по сравнению, например, с кредитами банков является реинвестированная прибыль, но она ограничена в размерах. Кредиты банков теоретически не ограничены, но в современных условия они являются наиболее дорогими и наименее доступными источниками финансирования.

В процессе комплексного анализа необходимо оценить динамику и выполнение плана объемов инвестиций по основным направлениям инвестиционной деятельности: строительство новых объектов; приобретение основных средств; инвестиции в нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения.

Анализу также подвергаются выполнение плана  инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана. На выполнение плана строительно0монтажных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирование, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Один  из основных показателей при анализе  реальных инвестиций - выполнение программы по вводу объектов строительств в действие. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование инвестиционного капитала. В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.

В рамках комплексного анализа незавершенного строительства  анализируется себестоимость строительных работ.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. При этом рассматривается  выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и номенклатуре, своевременность их поступления и устанавливается их соответствие потребностям предприятия.                   

Глава 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ (РЕАЛЬНЫХ) И ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ.

2.1 Методы оценки  эффективности инвестиций.

Капитальные (реальные) вложения – это вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности, освоение новых видов продукции или технологий, инновационные нематериальные активы, строительство жилья, объектов соцкультбыта и др.

При принятии решений  о долгосрочных инвестициях возникает  потребность в прогнозировании  их эффективности. Для этого нужен  долгосрочный анализ доходов и издержек. Методы, применяемые при анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы:

- методы основанные на дисконтированных оценках, т. е. на сопоставлении исходной суммы инвестиций с общей суммой денежных поступлений по годам. Критериями оценки в данной группе методов являются – NPV (чистый приведенный эффект), PI (индекс рентабельности), IRR (внутренняя норма прибыли).

- методы, основанные на учетных оценках. Здесь критериями оценки выступают – PP (срок окупаемости инвестиций), АRR (коэффициент эффективности инвестиций).

РЕТРОСПЕКТИВНАЯ ОЦЕНКА

Для характеристики эффективности действия инвестиции на увеличение валового объема производства продукции применяют показатель "дополнительный выход продукции  на рубль инвестиций".

GPi = (GPдоп – Gpисх) / I ,

 где:

GPi - дополнительный  выход продукции на рубль инвестиций  долей единиц;

GPдоп - валовой  объем производства продукции  при исходных инвестициях, рублей;

GPисх - валовой  объем производства продукции  при дополнительных инвестициях, рублей;

I - сумма дополнительных  инвестиций, рублей. 

Для показателя "валовой объем производства продукции  при исходных инвестициях" может  быть ситуация когда исходные инвестиции проводились за предшествующий долговременный период (пример: построили завод 10 лет назад - исходные инвестиции).

Пример. На "Мукомольном комбинате №5" дополнительные инвестиции во внедрение рационализаторских изобретений планировались в размере 296 тыс. руб., а фактически оказались равными - 264 тыс. руб. Запланированный валовой объем производства продукции был рассчитан в размере 1,45 млн. руб., после учета дополнительных инвестиций во внедрение рационализаторских изобретений планировался в размере 1,82 млн. руб. Фактически оказалось: без дополнительных инвестиций 1,38 млн. руб. и 1,77 млн. руб. с ними. Определите запланированный и фактический дополнительный выход продукции, приходящийся на рубль инвестиций и оцените влияние факторов, из-за которых произошло отклонение фактических данных от планируемых.