Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Анализ финансового состояния предприятия. 38

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

МОСКОВСКИЙ ИНСТИТУТ СТАЛИ И СПЛАВОВ

МИСиС

И.М. Рожков, Н.А. Виноградская, И.А. Ларионова

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

(практикум)

Разделы: анализ финансово-экономического состояния

и расчет денежных потоков предприятия

Москва, Издательство «УЧЕБА», 2010

СОДЕРЖАНИЕ

Введение	4
1. Задача 1. Анализ финансово-экономического состояния предприятия	5
1.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета	5
1.2. Решение задачи 1	6
1.2.1. Дальнейшее агрегирование баланса	6
1.2.2. Определение типа финансовой ситуации в 01 и 02 годах	7
1.2.3. Определение потребности предприятия в денежных средствах	7
2. Задача 2. Диагностика финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия с применением финансовых коэффициентов	9
2.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета	9
2.2. Решение задачи 2	9
2.2.1. Оценка финансовой устойчивости	9
2.2.2. Оценка ликвидности	10
3. Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность собственного капитала с использованием методики фирмы «Дюпон»	11
3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные	11
3.2. Решение задачи 3	12
4. Задача 4. Анализ источников и направлений использования денежных средств	13
4.1. Теоретические предпосылки и исходные данные	13
4.2. Решение задачи 4	13
4.2.1. Источники денежных средств	13
4.2.2. Направления использования денежных средств	14
4.2.3. Чистый прирост/уменьшение денежных средств	14
4.2.4. Денежные средства на конец периода	14
5. Задача 5. Расчет денежного потока прямым методом	15
5.1. Теоретические предпосылки и исходные данные	15
5.2. Решение задачи 5	19
5.2.1. Расчет денежного потока от операционной деятельности	19
5.2.2. Расчет денежных потоков от инвестиционной и финансовой деятельности	20
6. Расчет денежного потока косвенным методом и построение аналитического баланса фирмы	22
6.1. Теоретические предпосылки и исходные данные	22
6.2. Решение задачи 6	23
7. Задача 7. Определение свободного денежного потока, доступного инвесторам	25
7.1. Теоретические предпосылки и исходные данные	25
7.2. Решение задачи 7	28
7.2.1. Расчет денежного потока от активов по первой схеме	28
7.2.2. Расчет денежного потока от активов по второй схеме	28

Введение

Целью предлагаемого практикума является приобретение его выполняющим компетенции в области анализа финансово-экономического состояния предприятия и расчета денежных потоков. В первом случае речь идет о следующих компетенциях:

оценки финансового состояния предприятия и определения потребности в денежных средствах;
диагностики финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия с применением финансовых коэффициентов;
оценки влияния факторов на рентабельность собственного капитала и использовании с этой целью методики фирм «Дюпон».

Во втором случае приобретаются компетенции:

анализа источников и направлений использования денежных средств;
расчета потока от основной деятельности прямым и косвенным методами, а также потоков от инвестиционной и финансовой деятельности с целью оценки минимально необходимой суммы внешнего финансирования;
определения свободного денежного потока предприятия (потока инвесторам).

Рекомендуется повторить расчеты, приведенные в пособии, по данным публичной отчетности анализируемого предприятия. Изложение материала ведется в соответствии с работами [1] и [2].

1. Задача 1. Анализ финансово-экономического состояния предприятия. [1].

1.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета.

Рассмотрим тест, который позволяет в зависимости от обеспеченности предприятия источниками формирования оценить степень финансовой устойчивости предприятия, указав одну из пяти областей, в которой находиться предприятие:

- абсолютной устойчивости;

- нормальной устойчивости;

- неустойчивого состояния;

- критического состояния;

- кризисного состояния.

Введем обозначения основных составляющих агрегированного бухгалтерского баланса :

F – основные средства и прочие внеоборотные активы;

Z – запасы и затраты;

Rа - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность

Ис – источники собственных средств;

– долгосрочные и среднесрочные кредиты и займы;

Кt – краткосрочные кредиты и займы;

Rр – кредиторская задолженность.

В этих обозначениях основное балансовое соотношение, означающее равенство сумм элементов актива и пассива, имеет вид: (1.1)

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и капитальные вложения, исходную балансовую формулу (1.1) перепишем следующим образом

(1.2)

Если предположить, что т.е. дебиторская задолженность больше или равна кредиторской задолженности предприятия, то должно выполняться соотношение т.е. величина запасов и затрат, должна быть ограничена величиной

Три источника формирования запасов и затрат записываются следующим образом:

1. Собственные оборотные средства (1.3)

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат (1.4)

3. Общая величина формирования источников запасов и затрат:

(1.5)

29-2. Обеспеченность финансированием запасов и затрат

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (1.6)

2. Излишек (+) или недостаток(-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (1.7)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (1.8)

На основании показателей формируется один трехмерный показатель

(1.9)

Перечисленные выше пять типов финансовых ситуаций определяется следующим образом:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния соответствует условиям:

Ситуация встречается крайне редко и представляет крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость:

Величина запасов и затрат минимальны

3) Неустойчивое финансовое состояние:

Имеется небольшой избыток запасов и затрат

4) Критическое финансовое состояние:

Величины запасов и затрат избыточны. Состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, увеличения собственных оборотных средств, а также дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств.

5) Кризисное состояние:

Предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывает даже его кредиторской задолженности. В данном случае имеет место чрезмерные величины неподвижных и малоподвижных займов, а также затоваренность готовой продукцией в связи со снижением спроса.

Заметим, что некоторые авторы, рассматривают только четыре финансовых ситуации, исключая состояние 2. При этом состояние 3 называется нормальным, а 4 – неустойчивым.

Исходные данные для расчета представлены в табл. 1.

Таблица 1. Баланс, выручка и прибыль предприятия.

Годовой баланс предприятия, тыс. руб.
АКТИВ	2010 год	2011 год	Изменение, тыс. руб.
Всего внеоборотные активы, F	219 257	286 369	67 112
Запасы, Z	125 599	150 599	25 000
Дебиторская задолженность,	526 966	161 945	- 365 021
Денежные средства,	26 975	15 792	- 11 183
Краткосрочные финансовые вложения,	5 493	6 420	927
Другие оборотные средства,	43 422	37 766	- 2 342
Баланс, B	947 712	658 891	- 288 821
ПАССИВ
Всего собственных средств,	161 721	196 174	34 453
Долгосрочная задолженность,	354 162	288 141	- 66 021
Кредиторская задолженность перед поставщиками,	139 256	130 712	- 8 544
Задолженность перед бюджетами и фондами,	2 342	0	- 2 342
Краткосрочные заемные средства,	290 219	43 799	- 246 420
Прочие краткосрочные обязательства,	12	65	53
Баланс, B	947 712	658 891	- 288 821
Выручка и чистая прибыль, тыс. руб.
Выручка, Вр	313 871	1 479 672	1 165 801
Чистая прибыль,	- 49	97 247	97 296

1.2. Решение задачи 1.

1.2.1. Дальнейшее агрегирование баланса.

Анализ осуществляется за 2 года работы предприятия (годы 2010 и 2011). Они и внесены в индексы рассматриваемых показателей.

тыс. руб.

Годовой баланс предприятия, тыс. руб.
АКТИВ	год 01	год 02	Изменение, тыс. руб.
Дебиторская задолженность,	526 966	161 945	- 365 021
Другие оборотные средства,	43 422	37 766	- 2 342
= +	570388	199711
Денежные средства,	26 975	15 792	- 11 183
Краткосрочные финансовые вложения,	5 493	6 420	927
d = +	32468	22212
Кредиторская задолженность перед поставщиками,	139 256	130 712	- 8 544
Задолженность перед бюджетами и фондами,	2 342	0	- 2 342
Краткосрочные заемные средства,	290 219	43 799	- 246 420
Прочие краткосрочные обязательства,	12	65	53

1.2.2. Определение типа финансовой ситуации в 2010 и 2011 годах.

Наличие собственных средств для формирования запасов и затрат.

Наличие собственных средств и долгосрочных источников для формирования запасов и затрат.

Наличие общих источников для формирования запасов и затрат.

Вывод: Имеет место неустойчивое финансовое состояние

1.2.3. Определение потребности предприятия в денежных средствах.

Чистый работающий капитал предприятия

Операционные текущие финансовые потребности.

Внеоперационные (внереализационные) текущие финансовые потребности

Суммарные текущие финансовые потребности

Потенциальный дефицит (излишек) денежных средств

Реальный излишек денежных средств с учетом краткосрочных финансовых вложений (их можно мобилизовать) и краткосрочного кредита:

Выводы:

Год 2010. Денежных средств предприятию не хватает для обеспечения основной деятельности (– 214329 тыс. руб.), но в то же время с учетом внереализационной деятельности, предприятие имело избыток денежных средств (+ 26975 тыс. руб.).

Год 2011. Денежных средств предприятию достаточно для обеспечения как основной, так и внереализационной деятельности. Соответствующие излишки денежных средств составили 16179 и 15792 тыс. руб.

2. Задача 2. Диагностика финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия с применением финансовых коэффициентов.

2.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета.

До выполнения расчета необходимо изучить порядок его выполнения по книге [1] стр. 63-65. Как уже отмечалось, исходные данные для расчета приведены ранее в табл. 1.

Для оценки финансовой устойчивости используются следующие коэффициенты:

=== (2.1)

Особое значение этот показатель имеет для инвесторов и кредиторов. Для стран Западной Европы и США за нормальное значение этого показателя принимают 0.6, хотя он несколько снизился за последние годы. В Японии этот показатель снизился с 0,61 в 1936г до 0,19 в 1970г. Однако в последние годы он снова стал повышаться [21]. В РФ нормальное значение этого показателя 0,7.

== = ( 2.2)

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. За критическое значение показателя принимается 0.7 Если показатель превышает эту величину, то финансовая устойчивость организации ставится под сомнение.

==== (2.3)

Нормальное значение это коэффициент 0,2-0,5 Верхняя граница показателя означает большие возможности для маневров.

= === (2.4)

Минимальное значение этого показателя 0,1. При показатели ниже этого значения структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной. Более весомая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о ее возможности продвигать независимую финансовую политику.

Для оценки ликвидности (платежеспособности) предприятия используют следующие коэффициенты ликвидности:

= = (2.5)

Предельное теоретическое значение этого показателя примерно 0,2-0,25.

Показатель абсолютной ликвидности предприятия имеет особенно важное значение для поставщиков материальных ресурсов и банка, кредитующих данное предприятие.

= ==

(2.6)

Теоретическое значение этого показателя признается достаточным на уровне 0,7 – 0,8. Особый интерес данный показатель имеет для держателей акций.

= === (2.7)

Нормальное значение этого показателя составляет 2,0. Если значение показателя меньше 2,0 структура баланса считается неудовлетворительной, а организация недостаточно платежеспособной. Значение показателя меньше 1,0 свидетельствует о полной неплатежеспособности организации.

Значительное превышение оборотных активов под краткосрочными обязательствами (более 2,0) также нежелательно, т.к. свидетельствует о неэффективном использовании организацией своего имущества.

2.2. Решение задачи 2.

2.2.1. Оценка финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии (нормативное значение 0,7):

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (нормативное значение 0,7):

Коэффициент мобильности (нормативное значение 0,2-0,5).

Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными средствами (минимальное значение 0,1)

Расчеты приведенных выше показателей приведены в таблице

показатель	2010 год	2011 год	Нормативное значение	примечание
Коэффициент автономии	0,17	0,3	0,7	Желательно увеличение собственных средств предприятия.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	4,86	2,86	0,7	Имеет место избыток заемных средств по отношению к собственным.
Коэффициент мобильности	-0,4	-0,5	0,2-0, 5	Мобильность отрицательна. Необходимо увеличивать собственные источники финансирования
Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными средствами	-0,1	-0,32	Минимальное значение 0,1	Оборотные активы не обеспечены собственными средствами.

2.2.2. Оценка ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (предельное значение 0,2-0,25):

Промежуточный коэффициент покрытия (теоретически достаточное значение 0,7-0,8).

Общий коэффициент покрытия (нормативное значение > 2).

Расчеты коэффициентов приведены в таблице

показатель	2010 год	2011 год	Нормативное значение	примечание
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,09	0,15	0,2-0,25	Абсолютная ликвидность ниже нормативной
Промежуточный коэффициент покрытия	1,3	1,1	>0,7-0,8	Промежуточный коэффициент покрытия удовлетворяет заданным требованиям
Общий коэффициент покрытия	1,69	2,13	>2	Общая ликвидность в 2010году была неудовлетворительной. В 2011 году она превысила нормативное значение.

Выводы:

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия, а также абсолютная и промежуточная ликвидность его активов недостаточны. Для улучшения финансовой устойчивости рекомендуется увеличить источники собственных средств, что одновременно позволит сократить краткосрочную банковскую задолженность и повысить ликвидность (платежеспособность) активов предприятия.

3. Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность собственного капитала с использованием методики фирмы «Дюпон».

3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные.

До выполнения расчетов необходимо ознакомиться с существом рассматриваемой методики в соответствии с работой [1, стр. 65-67].

Данная методика впервые была применена на фирме “Дюпон де Немур” (“E.I. du Pont de Nemours”). Она позволяет выяснить, за счет чего произошло повышение или понижение рассматриваемого показателя. В частности, устанавливается, за счет чего произошло изменение рентабельности собственного капитала фирмы:

- добилась ли фирма получения большей прибыли на каждую денежную единицу реализации;

- использовались ли более эффективно активы, приводя к росту доходов;

- изменилась ли финансовая структура капитала фирмы.

Прибыльность фирмы оценивается путем расчета нормы прибыли (рентабельность продаж) ROS: где - чистая прибыль; - выручка. (3.1) Эффективность использования активов определяется с помощью коэффициентов их оборачиваемости и рентабельности активов ROA:

где А – сумма активов; В – валюта баланса. (3.2)

Для оценки изменения структуры капитала фирмы применяется коэффициент финансовой зависимости:

где - собственный капитал; - заемный капитал. (3.3)

Для получения ответов на поставленные вопросы используется формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала фирмы рассчитывается как произведение частных показателей:

где ROE – рентабельность собственного капитала фирмы.

В справедливости формулы легко убедиться, принимая во внимание то, что величина валюты баланса В равна сумме собственного и заемного капитала . Действительно,

(3.4)

Схема расчета составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала дана на рисунке 2.2 [31]: сначала вычисляются …,ROS и ; далее определяется рентабельность активов в виде произведения и, наконец, на последнем этапе рассчитывается рентабельность собственного капитала, как произведение

Рисунок 2.2. Схема расчета коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE)

Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала приведен на рис.2.3. [31] Расчеты выполнены для двух анализируемых периодов времени: первого полугодия и третьего квартала того же года. Анализ показывает, что произошло снижение рентабельности собственного капитала с 31 до 10%. Это снижение объясняется ростом доли заемных средств с 0,11 до 0,26 и соответствующим увеличением коэффициента финансовой зависимости с 1,11 до 1,26; снижением коэффициента оборачиваемости активов с 1,47 до 1,18; уменьшением нормы прибыли с 22,77 до 6,98%.

Рисунок 2.3. Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) [31]

В блоках слева представлены результаты 1 полугодия, справа – результаты 3 квартала анализируемого года.

В заключение данного параграфа приведем еще две формулы для расчета показателей, изменение которых можно анализировать, пользуясь рассмотренным выше подходом.

Авторы работы [32] для анализа изменения валовой прибыли (дохода) предлагают использовать соотношение

(3.5)

где - дебиторская задолженность;

- рентабельность продаж;

- оборачиваемость дебиторской задолженности.

Авторы работы [23] для выявления причин понижения или повышения коэффициента (G) обеспеченности темпа устойчивого роста за счет внутренних источников рекомендует применять следующую формулу:

(3.6)

Здесь - показатель выплаты дивидендов, определяемый по формуле ;

- сумма дивидендов;

- чистый доход (чистая прибыль)

Для получения ответов на поставленные вопросы используется формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала фирмы ROE рассчитывается как произведение частных показателей:

Анализ финансового состояния предприятия. 38 📙 Курсовая → 🆔 22093