Анализ финансовой деятельности предприятия. 30

ВВЕДЕНИЕ

 

В рыночных условиях залогом  выживаемости и основой стабильного  положения предприятия служит его  финансовая устойчивость. Она отражает состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором есть возможность  свободно маневрировать денежными  средствами, эффективно их использовать, обеспечивая бесперебойный процесс  производства и реализации продукции, учитывать затраты по его расширению и обновлению.

Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью  экономической среды, в рамках которой  осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Актуальность темы заключается  в том, что обеспечение финансовой устойчивости любой коммерческой организации  является важнейшей задачей её менеджмента. Финансовое состояние организации можно признать устойчивым, если при неблагоприятных изменениях внешней среды она сохраняет способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчётам с персоналом, поставщиками, банками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы.

Финансовые возможности  организации практически всегда ограничены. Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы  эти ограничения не превышали  допустимых пределов. В то же время  необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.

Предпосылкой обеспечения  финансовой устойчивости организации  является достаточный объем продаж. Если выручка от реализации продукции  или услуг не покрывает затрат и не обеспечивает получения необходимой  для нормального функционирования прибыли, то финансовое состояние организации не может быть устойчивым.

Благодаря анализу существует возможность исследовать плановые, фактические данные, выявлять резервы  повышения эффективности производства, оценивать результаты деятельности, принимать управленческие решения, вырабатывать стратегию развития предприятия.

Таким образом, заметна  значимость финансовой устойчивости в  деятельности предприятия, а также  постоянного поддержания её на определённом благоприятном для организации уровне, и разработке мероприятий, способствующих эффективному росту финансовой устойчивости компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Анализ финансового состояния предприятия

 

1. Понятие, цель, задачи и содержание анализа финансового состояния

 

Практика финансового  анализа выработала для оценки финансового  состояния предприятия и его  устойчивости систему показателей, характеризующих:

• наличие и размещение капитала, эффективность и интенсивность его использования;
• оптимальность структуры пассивов, финансовую независимость и степень финансового риска;
• оптимальность структуры активов и степень производственного риска;
• оптимальность структуры источников формирования оборотных активов;
• платежеспособности и инвестиционную привлекательность;
• риск банкротства (несостоятельности);
• запас финансовой устойчивости.

Анализ финансового состояния  проводится как руководством предприятия, так и его учредителями, инвесторами, банками, поставщиками и так далее. Согласно этому выделяют внутренний и внешний анализ. Внутренний анализ осуществляется службами предприятия, его результаты используются для прогнозирования, планирования финансового состояния предприятия и контроля. Цель внутреннего анализа – обеспечение планомерного поступления денежных средств и размещение собственных и заемных средств оптимальным способом для нормального функционирования предприятия и максимизации прибыли.

Инвесторы, поставщики материальных и финансовых ресурсов, органы контроля на основе публикуемой годовой (квартальной) отчетности предприятия осуществляют внешний анализ, цель которого – установить возможность выгодного вложения средств.

Финансовый анализ российской компании по используемым видам и  формам принципиально не отличается от аналогичных процедур в рамках традиционного западного подхода. В зависимости от конкретных задач  финансовый анализ осуществляется в  следующих видах:

• экспресс-анализ (для получения представления о финансовом положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности);
• комплексный финансовый анализ (для получения за 2 – 3 недели комплексной оценки финансового положения компании на баз форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита и др.);
• финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-процессов компании (для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании – производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.);
• ориентированный финансовый анализ (для решения приоритетной финансовой проблемы компании, например, оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые связаны с указанной проблемой);
• регулярный финансовый анализ (для постановки эффективного управления финансами компании на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).

 

 

 

 

Общая схема и содержание аналитической работы, осуществляемой в рамках финансового анализа, представлены в таблице 1.1:

 

Таблица 1.1 Общая схема финансового анализа

Направление анализа	Содержание	Источник информации
Анализ финансовых результатов деятельности компании	Анализ уровня, структуры и динамики прибыли, как основного показателя, характеризующего результат (эффективность) деятельности компании; оценка факторов ее определяющих	Отчет о прибылях и убытках
Анализ потока денежных средств	Анализ источников и направлений  использования денежных средств. Оценка достаточности  денежных средств для ведения текущей деятельности. Оценка достаточности  средств для ведения инвестиционной деятельности. Оценка способности расплатиться по долгам	Отчет о движении денежных средств
Анализ финансового состояния	Общая оценка финансового состояния. Анализ финансовой устойчивости. Анализ ликвидности баланса. Анализ деловой активности и платежеспособности. Анализ оборачиваемости  запасов, кредиторской и дебиторской  задолженности.	Баланс компании, баланс в индексной  и процентной формах.
Анализ эффективности деятельности	Динамика показателей прибыли, рентабельности и деловой активности на начало и  конец анализируемого периода	Расчетные коэффициенты
	Оценка эффективности инвестиционных проектов компании	Расчетные коэффициенты

 

2. Система показателей, используемая для анализа финансового состояния

 

Для характеристики финансового  состояния используются относительные  и абсолютные показатели.

К относительным показателям  относят:

1. платёжеспособность, куда входят:

- коэффициент оперативной платёжеспособности;

- коэффициент ликвидности (различают текущую, критическую и абсолютную ликвидность);

2. финансовую устойчивость, куда входят:

- коэффициент автономии;

- коэффициент финансовой независимости;

- коэффициент соотношения заёмных и собственных источников средств;

- обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами;

- коэффициент манёвренности;

- коэффициент накопления износа (амортизация);

- доля долгосрочных активов в собственных источниках средств;

- коэффициент реальной стоимости основных средств в общей сумме средств;

3. эффективность использования активов, куда входят:

- показатели прибыльности (доходности) активов (различают прибыльность общих, уточненных текущих активов и прибыльность реализованной продукции);

- показатели оборачиваемости (различают коэффициент оборачиваемости текущих активов, оборачиваемость запасов и затрат, оборачиваемость денежных средств и оборачиваемость дебиторской задолженности).

К абсолютным показателям  относят:

1. общую сумму средств предприятия (итог баланса), куда входят:

- сумма внеоборотных активов (итог раздела I актива баланса);

- общая сумма оборотных средств (итог раздела II актива баланса), к ним относятся материальные оборотные средства (итог подраздел запасы) минус строка 216 (расходы будущих периодов и денежные средства); краткосрочные финансовые вложения; дебиторская задолженность и прочие активы;

2. общая сумма источников средств (итог баланса), куда входят:

- сумма собственных источников средств (итог раздела III пассива баланса);

- сумма заёмных источников средств (итог разделов IV и V пассива баланса);

3. наличие собственных оборотных средств;
4. сумма платёжных средств;
5. сумма срочных обязательств;
6. сумма притоков (поступления) денежных средств за период времени (квартал, год и так далее);
7. сумма оттока (расхода денежных средств).

В условиях высокой инфляции использовать для анализа абсолютные показатели затруднительно, поэтому  ведущую роль в анализе финансового состояния играют относительные показатели.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно  сравнивать:

• с общепринятыми или установленными нормами для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
• с аналогичными данными других предприятий (в особенности конкурентов), что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможный потенциал;
• с аналогичными данными за предыдущие годы для выявления и изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния.

Для конкретных целей отбираются конкретные показатели с учетом вида, методики, отраслевой специфики и объектов анализа и диагностики финансово-хозяйственной деятельности. В рамках анализа финансового состояния используют процедуры комплексной оценки, которые завершаются построением мультипликатора – агрегированного показателя, выведенного на базе показателей более низкого уровня, который выполняет роль своеобразного индикатора. Нужно отметить, что существуют два типа мультипликаторов: стандартные, применяемые повсеместно, и субъективные, которые определяются для конкретного предприятия.

К стандартным мультипликаторам относится широко известная модель Дюпона, которая используется для  оценки экономического роста компании. Основная сложность применения этой модели связана с необходимостью ведения бухгалтерской отчетности по международным стандартам, переход  на которые в России еще не осуществлен. Другой известный стандартный мультипликатор – оценка вероятности наступления  банкротства предприятия по методу Альтмана. Этот показатель основан  на расчете суммы пяти финансовых коэффициентов (рентабельность и оборачиваемость  активов, коэффициенты задолженности  и реинвестирования, прибыли в  активы, доля собственных оборотных  средств в активах), каждый из которых  имеет определенный вес. Но поскольку  и набор, и веса коэффициентов  были рассчитаны в США в 1960-х гг., они не соответствуют современным  российским реалиям. Поэтому метод  Альтмана можно применять только для общей оценки тенденций развития предприятия.

Субъективные мультипликаторы  позволяют учесть специфические  характеристики, которые не учитываются  стандартным методом анализа  финансового состояния предприятия.

Для различных целей  анализа финансового состояния  предприятия применяют различные  группы показателей.

Показатели использования материальных оборотных средств. К ним относятся показатель оборачиваемости материальных запасов в днях и коэффициент маневренности.

Оборачиваемость материальных запасов  в днях – отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по реализации:

 

   (1)

 

Тем самым устанавливается  число дней, приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкое значение показателя свидетельствует об устойчивом спросе на продукцию предприятия. Высокое  значение показателя может означать, что у предприятия больше материальных запасов, чем необходимо, либо оно  испытывает трудности со сбытом. Для  получения более точных результата в числителе формулы часто  используют среднюю величину материальных запасов за период.

Коэффициент маневренности – отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу предприятия:

 

    (2)

 

Коэффициент маневренности  показывает долю собственного капитала предприятия, находящегося в такой  форме, которая позволяет свободно им маневрировать, увеличивая закупки  сырья, материалов, комплектующих изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное оборудование, осуществляя  инвестиции в другие предприятия. По его величине можно судить о финансовой независимости предприятия, то есть о способности предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом. Чем выше данный коэффициент, тем ниже риск, с которым связано владение машинами и оборудованием, быстро устаревающими в условиях научно-технического прогресса.

Показатели платёжеспособности. Платёжеспособность предприятия - его способность выполнять внешние краткосрочные и долгосрочные обязательства, используя свои активы. Показатель измеряет финансовый риск, то есть вероятность банкротства. В общем случае предприятия считается платежеспособным, если его общие активы превышают внешние обязательства. Таким образом, чем больше активы превышают внешние обязательства, тем выше платежеспособность.

Для измерения платежеспособности используют специальный коэффициент платежеспособности, показывающий долю собственного (акционерного) каптала предприятия в его общих обязательствах:

 

    (3)

 

Высокий коэффициент платежеспособности свидетельствует о минимальном  финансовом риске и хороших возможностях для привлечения средств со стороны. Изменения коэффициента платежеспособности могут говорить также о расширении или сокращении деятельности предприятия.

При определении платежеспособности всегда необходимо анализировать финансовую структуру источников средств, то есть решать вопросы о том, из каких средств финансируются активы. Показатель, отражающий состояние финансовых средств предприятия, получил название финансового отношения (ФО) и определяется путем деления величины собственного капитала на размер внешних обязательств:

 

     (4)

финансовый устойчивость платежеспособность заемный

Теоретически нормальное соотношение собственного капитала и внешних обязательств, равное 2:1, при котором 33% общего финансирования осуществляется из заемных средств. Частный вариант финансового  отношения – отношение собственного капитала к размеру долгосрочных обязательств:

 

    (5)

 

Высокое значение данного  показателя характеризует низкий риск банкротства и хорошую платежеспособность.

Уровень возврата долгосрочных обязательств – отношение операционной прибыли к суммы выплачиваемых за год процентов:

 

     (6)

 

Высокий коэффициент означает хорошие возможности возврата кредита  и низкую вероятность банкротства.

Показатели прибыльности (рентабельности). Виды прибыли, отражаемые в отчете о прибылях и убытках, являются самыми общими показателями прибыльности предприятия. Однако при проведении финансового анализа важно знать, насколько эффективно использовались все средства, обеспечившие получение конкретного дохода. Для эффективного комплексного измерения прибыльности используются следующие показатели.

Прибыль на общие инвестиции – отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплачиваемых процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям (долгосрочные обязательства и собственный капитал), в %.

 

 

 

Коэффициент показывает, насколько  эффективно используются инвестированные  средства, то есть какой доход получает предприятие на денежную единицу инвестированных средств:

 

  (7)

 

Этот показатель также  характеризует эффективность управления инвестированными средствами и косвенно – опыт и компетенцию руководства. Поскольку сумма уплачиваемых налогов устанавливается государством и не зависит от предприятия, самым точным показателем прибыльности служит прибыль до вычета налогов. Кроме того, прибыль должна включать компенсацию по выплате процентов по долгосрочным обязательствам, так как размеры процентных ставок также устанавливаются не предприятием. Данные обстоятельства отражены в числителе приведенной формулы. Некоторые финансовые аналитики используют показатель чистой прибыли в числителе данной формулы, определяя тем самым эффективность общих инвестиций.

Прибыль на собственный капитал  (П_ск) – отношение чистой прибыли к собственному капиталу:

 

     (8)

 

Этот коэффициент показывает, насколько эффективно используется собственный капитал, то есть какой доход получило предприятие на денежную единицу собственных средств. Данный показатель особенно важен для акционеров, так как характеризует эффективность использования вложенных ими средств, а также служит основным критерием при оценке уровня биржевых котировок акций данного предприятия.

 

Прибыль на общие активы (П_оа) – отношение чистой прибыли к общей сумме активов (в процентах):

 

     (9)

 

Показатель измеряет фондоотдачу, то есть эффективность использования всех активов предприятия, показывая, какой доход получен на денежную единицу активов. Следует отметить, что если прибыль на активы меньше процентной ставки по долгосрочным кредитам, то ситуация должна рассматриваться как неблагополучная.

Коэффициент валовой прибыли (К_оп) – отношение разности между объемом продаж и их себестоимостью к объему продаж:

 

   (10)

 

Коэффициент показывает предел прибыли, то есть долю валовой прибыли, приходящуюся на денежную единицу продаж реализованной продукции. На его основе можно определить величину чистой прибыли, остающейся после вычета из стоимости реализованной продукции расходов на выплату налогов и процентов за кредит, покрытие операционных расходов. Определив данный показатель, можно легко найти долю себестоимости продукции, приходящуюся на денежную единицу продаж. Коэффициент валовой прибыли отражает взаимодействие нескольких факторов, таких как цены, объем производства и стоимость. Его повышение может быть следствием снижения себестоимости продукции, либо свидетельствовать о благоприятной конъюнктуре рынка.

 

 

Прибыль на операционные расходы (П_ор) – отношение операционной прибыли к объему продаж:

 

    (11)

 

Это показатель величины операционных расходов, приходящихся на денежную единицу  продаж.

Прибыль на продажи (П_п) – отношение чистой прибыли к объему продаж:

     (12)

 

Коэффициент показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на денежную единицу реализованной  продукции.

Показатели эффективности использования  активов. Данную группу коэффициентов часто называют коэффициентами эффективности, так как они измеряют эффективность использования активов предприятия. К ним относятся следующие коэффициенты.

Оборачиваемость материальных запасов (О_мз) – отношение объёма продаж к величине материальных запасов, или число оборотов, совершаемых материальными запасами в год:

 

    (13)

 

Высокое значение показателя считается признаком финансового  благополучия, так как хорошая  оборачиваемость обеспечивает увеличение объема продаж и способствует получению  более высоких доходов. Если этот коэффициент превышает среднеотраслевые нормы (от 4 до 8), ситуацию следует тщательно  проанализировать, так как это  может означать наличие риска, связанного с нехваткой запасов и способного привести к снижению объема продаж. Слишком высокая оборачиваемость может служить признаком недостатка свободных денежных средств и сигналом возможной платежеспособности предприятия. Для получения более точного результата в знаменателе приведенной формулы часто используют среднюю величину товарных запасов за рассматриваемый период.

Иногда финансовые аналитики  предпочитают использовать в числителе  формулы показатель себестоимости  продаж вместо показателя объема продаж. Резон такого подхода в том, что  себестоимость продаж и уровень  запасов измеряются в оптовых  ценах (то есть не включают продажных и налоговых надбавок и наценок, в то время как объем продаж содержит их). При таком подходе приведенная формула будет иметь следующий вид:

 

     (14)

 

Коэффициент эффективности использования  текущих активов (Э_та) – отношение объема продаж к оборотному капиталу (текущим активам):

 

     (15)

 

Коэффициент показывает, сколько  денежных единиц продукции реализовано  на денежную единицу текущих активов. Коэффициент использования чистого оборотного капитала (Э_чок) – отношение объёма продаж к чистому оборотному капиталу (текущие активы минус текущие обязательства):

 

   (16)

 

Коэффициент эффективности использования  основных средств (Э_ос) – отношение объема продаж к стоимости недвижимого имущества. Он показывает, сколько денежных единиц продукции реализовано на денежную единицу основных средств:

 

   (17)

 

Величина коэффициента может составлять 100 – 700% и зависит  от капиталоемкости производства.

Коэффициент эффективности использования  общих активов (Э_оа) – отношение объёма продаж к общим активам предприятия:

 

     (18)

 

Чем выше значения двух последних  коэффициентов, тем интенсивнее, а следовательно, и эффективнее используются оборудование и другие активы.

Общий уровень финансово-хозяйственного состояния предприятия можно  оценить как:

- благоприятное;

- удовлетворительное;

- неудовлетворительное;

- критическое.

Для качественной оценки основных позиций можно использовать такие  характеристики, как высокий, нормальный и низкий уровень. Значения коэффициентов  оцениваются, например, интервальным способом: попадающие в интервал считаются  нормальными, а оказывающиеся за пределами интервала – высокими или низкими. Базу для выбора интервала  определяют среднеотраслевые, а также  лучшие и худшие показатели отрасли.

 

3. Методы анализа финансового состояния

 

Финансовое состояние  предприятия анализируется с  помощью совокупности методов и  рабочих приемов, позволяющих структурировать  и идентифицировать взаимосвязи  основных показателей (табл. 1.4.).

 

Таблица 1.2 Основные методики анализа финансовой отчетности, проводимого в рамках анализа финансового состояния

Наименование	Содержание	Значение
Анализ абсолютных показателей	Оценка важнейших результирующих статей отчетности (выручки, чистой прибыли, суммы активов, величины акционерного капитала, заемных средств и др.)	Позволяет оценить статьи отчетности в статике и динамике
Горизонтальный (временной) анализ	Сравнение каждого значения отчетности с предыдущим годом, расчет темпов роста  показателей (индексный анализ)	Позволяет выявить тенденции изменения  отдельных статей (групп статей) отчетности
Вертикальный (структурный, процентный) анализ	Расчет структуры обобщающих итоговых статей отчетности и составление  динамических рядов (процентный анализ)	Позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе  источников средств и направлениях их использования
Анализ финансовых коэффициентов (относительных  показателей)	Расчет соотношений отдельных  статей отчетности компании определение  взаимосвязей показателей	Позволяет проводить сравнительный  анализ эффективности: - с предшествующими (удачными) годами; - с запланированными показателями

 

Анализ абсолютных показателей  представляет собой изучение данных бухгалтерской отчетности: определяются состав имущества предприятия, структура  финансовых вложений, источники формирования собственного капитала, оценивается размер заемных средств, объем выручки от реализации, размер прибыли и так далее. Предполагается чтение отчетности, а также оценка статей исходного баланса на начало и конец периода: оценка их изменений в абсолютных величинах, оценка удельных весов статей баланса (структурных характеристик), оценка динамики структурных изменений (удельных весов), оценка изменений в процентах к величинам на начало периода (тем роста статьи баланса).

Горизонтальный (временной) анализ предполагает сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом отчетности, что позволяет выявить тенденции изменения статей баланса или их групп и на основании этого исчислить базисные темпы роста (прироста). Этот анализ основан на сравнении динамики развития всех статей баланса или отчета о прибылях и убытках по сравнению с базисным годом, финансовые показатели по которому берутся за 100%. В результате получаются таблицы отчетности в индексной форме, и появляется возможность глубокого анализа динамики показателей и определения темпов прироста статей отчетности.

Вертикальный (структурный, процентный) анализ проводится в целях  определения структуры итоговых финансовых показателей, то есть выявления удельного веса отдельный статей отчетности в общем итоговом показателе (выявление влияния каждой позиции отчетности на результат в целом). Позволяет получить представление о структуре важнейших итоговых сумм финансовой отчетности. Так, сумма актива берется равной 100% и рассчитываются удельные веса каждой статьи актива по отношению к итогу. Аналогично поступают с пассивом. При вертикальном анализе отчета о прибылях и убытках за 100% берется выручка от продаж. Более глубокие выводы можно получить, составив таблицу данных отчетности в процентной форме за ряд лет – это позволяет проследить динамику структурных изменений.

Ведущим методом анализа  финансового состояния является расчет финансовых (аналитических коэффициентов), необходимый различным группам  пользователей: акционерами, аналитикам, менеджерам, кредиторам и др. Анализ подобных относительных показателей – это расчет соотношения отдельных позиций отчета или позиций разных форм отчетности, определение их взаимосвязей. Финансовые коэффициенты представляют собой отношение одного бухгалтерского показателя к другому. Анализ финансового состояния при помощи финансовых коэффициентов представляет собой сопоставление показателей компании за текущий год с аналогичными показателями за прошедшие годы, а также определение тенденций развития компании (прогнозные оценки) по каждому коэффициенту. При разработке форм, подлежащих заполнению для осуществления управленческого учета, каждое предприятие имеет право отобрать для аналитической работы собственный набор коэффициентов, поскольку их число не ограничено и увеличивается при расширении исходной информации. Тем не менее, принято рассчитывать четыре группы показателей: ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности.