Анализ финансовой устойчивости. 22

Анализ финансовой устойчивости

1.1. Понятие финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов).

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Устойчивое финансовое положение – необходимое условие деятельности предприятия. Способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать обязательства по оплате труда работников, расчетам с бюджетом, банками и поставщиками материальных ресурсов, по выплате дивидендов, а также финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот. [26]

Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, а финансовая устойчивость – это внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования, то есть это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность (рис. 1) [27].

Рисунок 1 — Финансовая устойчивость предприятия

Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующая его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы обеспечить превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение её себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние является не счастливой случайностью, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое положение оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных средств, выполнения расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заёмного капитала и наиболее эффективное его использование

1.2. Показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость определяется в соответствии со структурой баланса и во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения заемных и собственных средств), и от оптимальности структуры активов предприятия, и, в первую очередь, от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Анализируя платежеспособность, сопоставляют состояние пассивов с состоянием активов. Это даёт возможность оценить, в какой степени организация готова к погашению своих долгов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние ее активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности.

Таким образом, сущностью финансовой устойчивости является обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования, а степень обеспеченности запасов и затрат источниками – это причина той или иной степени платежеспособности (или не платежеспособности).

Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, долгосрочными, краткосрочными и другими заемными средствами).

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

- наличие собственных оборотных средств, равное разницы величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений;

- наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств;

- общая величина основных источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и займов.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и общей величины запасов и затрат;

- излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов и затрат, равный разнице наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат и общей величины запасов и затрат;

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице общей величины основных источников формирования запасов и затрат и общей величины запасов и затрат.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости:

1. Абсолютная финансовая устойчивость, когда запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. она задается системой условий:

1а. Излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин оборотных средств и запасов.

2. Нормальной финансовая устойчивость считается тогда, когда собственных источников формирования запасов и затрат недостаточно, но их хватает при привлечении кредитов на эти цели:

2а. Недостаток (-) собственных оборотных средств;

2б. Излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов.

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, когда вышеуказанных источников недостаточно, но можно использовать краткосрочные кредиты и займы:

3а. Недостаток (-) собственных оборотных средств;

3б. Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов;

3в. Излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, так как в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности:

4а. Недостаток (-) собственных оборотных средств;

4б. Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов;

4в. Недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости. [29]

В рамках внутреннего анализа финансовой устойчивости предприятия при использовании данных аналитического учета исследуется:

а) общая величина неплатежей;

б) причины неплатежей: недостаток собственных оборотных средств, сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей, товары, отгруженные и не оплаченные в срок покупателями, иммобилизация оборотных средств в капитальное строительство;

в) источники, ослабляющие финансовую напряженность: временно свободные собственные средства; превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской.

При анализе абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия дополняются относительными. Их следует рассчитывать на определенную дату составления балансов и рассматривать в динамике.

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость, является коэффициент автономии (или независимости), который показывает удельный вес общей суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных предприятию, т.е. отношение общей суммы собственного капитала к итогу баланса предприятия:

Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 50%, тогда весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Производным от коэффициента автономии являются коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Более четко степень зависимости предприятия от заемных средств выражается коэффициенте соотношения заемных и собственных средств.

Коэффициент финансовой зависимости по существу является обратным к коэффициенту автономии. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (100%), то значит, предприятие полностью финансируется за счет собственных средств.

Коэффициент отношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска) – это отношение всего привлеченного капитала к собственному:

Чем больше коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Этот коэффициент называют «плечо финансового рычага».

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному.

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. Нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.

Данные показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств и показатели, определяющие состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в следующих показателях:

Обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами – это частное от деления величины собственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных:

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств определяется отношением собственных оборотных средств  предприятия к собственному капиталу:

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. Считается оптимальным, кода коэффициент маневренности равен 0,5, а коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами не ниже 0,6.

Коэффициент маневренности функционального капитала – доля запасов и затрат в функциональном капитале. Под функциональным, работающим, капиталом понимается та часть оборотных средств, которая остается свободной для оплаты повседневной деятельности предприятия после погашения краткосрочных обязательств. Функциональный капитал рассчитывается как разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами. Он также называется «собственные текущие активы»:

Этот показатель находит применение в экономически развитых странах. Его значение обязательно больше 1. Однако значительное превышение этого критерия свидетельствует об ухудшении положения, поскольку имеет место непомерно высокая доля омертвленного в запасах капитала. Следует провести расчеты минимального уровня объемов запасов, необходимых для бесперебойной работы предприятия, а убыточные запасы реализовать.

Учитывая, что, в соответствии с действующим законодательством, налог на имущество предприятия берется со всей совокупности основных и оборотных средств, предприятию необходимо избавляться от труднореализуемых активов. Так, по результатам проводимой инвентаризации залежалые запасы и неликвиды должны быть списаны; готовая продукция, не пользующаяся спросом, может быть реализована со скидкой.

Состояние основных средств отражается в следующих показателях:

Индекс постоянного актива – коэффициент, характеризующий долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Коэффициент реальной стоимости имущества (он называется еще коэффициентом реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятия). Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств (по остаточной стоимости), производственных запасов, незавершенного производства и малоценных быстроизнашивающихся предметов (по остаточной стоимости) на стоимость активов предприятия (валюту баланса):

По существу, этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов. В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения (если финансовые результаты деятельности предприятия в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить активы за счет собственных средств).

Коэффициент накопления амортизации определяет отношение суммы износа по основным средствам и нематериальным активам к сумме первоначальных стоимостей соответственно основных средств и нематериальных активов:

Помимо перечисленных показателей можно выделить еще один обособленный показатель, характеризующий финансовую устойчивость. Это коэффициент соотношения текущих активов и недвижимости. Он определяется как частное от деления стоимости текущих активов на стоимость недвижимого имущества:

Оптимальная и критическая величина соотношения текущих активов и недвижимости обусловлена отраслевыми особенностями предприятий. Минимальная финансовая стабильность предприятия достигается в случае, когда обязательства гарантировано покрываются текущими активами, признаком такой стабильности является выполнение условия: коэффициент соотношения текущих активов к стоимости  недвижимого имущества больше коэффициента отношения заемных средств к собственному капиталу:

1.3. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость

Деятельность предприятий состоит из совокупности явлений и процессов хозяйственной деятельности. Они находятся во взаимосвязи, взаимозависимости и обусловленности. Одни из них непосредственно связаны между собой, другие – косвенно. Все эти явления и процессы и, как следствие, экономические результаты деятельности предприятия подвержены колебаниям и зависят от множества факторов. Поэтому, чем детальнее исследуется влияние факторов на величину результативного показателя, тем точнее результаты анализа и оценки качества работы предприятий.

На деятельность предприятий факторы влияют по-разному: одни – положительно, другие – отрицательно. Отрицательное воздействие некоторых факторов способно снизить или даже свести на нет положительное влияние других.

Существует множество факторов, действию которых подвергается деятельность предприятий, и которые классифицируются в зависимости от группировки.

Большинство предприятий проходит стадии подъема и спада, а многие из них приближаются к банкротству или становятся банкротами. По-разному определяются причины неудач и различны их предвестники. Подъемы и спады в деятельности предприятия следует рассматривать как взаимодействие целого ряда факторов, одни из которых являются внешними по отношению к нему (на них предприятие не может влиять, или его влияние может быть слабым). Другой ряд факторов внутреннего характера. Как правило, они зависят от организации работы самого предприятия. Умение предприятия приспособиться к изменениям технологических, экономических и социальных факторов служит гарантией не только выживания, но и его процветания.

Внешние факторы, оказывающие большое влияние на деятельность предприятия, затрагивают различные аспекты: экологические, политические, развитие науки и техники и т.д.

К экономическим факторам можно отнести следующее: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров, высокий уровень налогообложения.

К политическим факторам относятся: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

К внешним факторам можно отнести следующее. Любые рыночные отношения формируют большое количество потребителей и продавцов. Большинство предприятий хотело бы строить свои взаимоотношения с потребителями, имеющими достаточный уровень доходов, который определяет размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос. Поэтому особенное значение для финансовой устойчивости предприятия имеет уровень, динамика и колебания платежеспособного спроса на его продукцию (если потребитель в состоянии рассчитаться за свои потребности, то предприятие будет иметь выручку).

Анализируя экономические факторы, нужно отметить, что поведение предприятия должно учитывать фазу экономического цикла, в котором находится экономика страны. Падение спроса, характерное для соответствующей фазы, может привести к обострению конкурентной борьбы, поглощению предприятия, появлению сильного конкурента. Экономическая и законодательная нестабильность не стимулируют предприятия к проведению в жизнь дополнительных стратегических целей. Сопряженное с высоким налоговым гнетом государства, соответствующей кредитной политикой с высокими кредитными ставками, высокие для конечного потребителя цены стимулируют не расширение производства, а, зачастую, его сокращение. Высокие цены, устанавливаемые предприятиями, ведут к падению конкурентоспособности товаров и снижению потребительского спроса.

Политическая нестабильность и направленность внутренней политики реализуется через рычаги хозяйственного законодательства. Значение этого фактора чрезвычайно велико. Сюда следует отнести: отношение государства к предпринимательской деятельности; принципы государственного регулирования экономики; принципы земельной реформы, поддерживаемые государством; меры, принимаемые к защите потребителя, с одной стороны, и предпринимателя (защиты конкуренции, ограничение монополизма) – с другой. Все это аккумулируется в законодательных нормах, которые и определяют деятельность предприятия.

Развитие науки и техники определяет все составляющие процесса производства товара и его конкурентоспособность. Изменения в технологии производства, которые предприятие вынуждено осуществлять под влиянием конкурентов, требуют больших капитальных вложений, могут временно отрицательно влиять на прибыльность фирмы, в том числе и вследствие неудач при внедрении новых технологий. Может негативно сказаться на положении предприятия и недостаточность капиталов для реконструкции и модернизации производства.

На финансовом положении предприятия негативно сказываются последствия общеэкономического спада, инфляции.

Внутренние факторы не менее многочисленны. Одним из них является отраслевая принадлежность предприятия. От того, «что» производит предприятие, зависит его дальнейшее развитие и финансовое состояние. Важным моментом в деятельности предприятия является переключение производства на выпуск высокорентабельной продукции, а также рациональное решение вопроса о технологии и организации производства и управления предприятием, так как от ответа на него зависят затраты производства.

Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно и финансовая устойчивость предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же происходит, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость, и, как следствие, ухудшается финансовое состояние. Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. Таким образом, необходимы оптимальный состав и структура активов, а так же правильный выбор стратегии управления ими.

От того, какими финансовыми ресурсами располагает предприятие и насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Оно является основой их самостоятельности и независимости. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от дебиторов, а, следовательно, меньше риск потери. Чем больше у предприятия, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувствовать. Очень важна структура ее распределения, и особенно та доля, которая направляется на развитие производства. Отсюда оценка политики распределения и использования прибыли выдвигается на первый план в ходе анализа финансовой устойчивости. Важно проанализировать использование прибыли в двух направлениях:

- для финансирования текущей деятельности – на формирование оборотных средств, укрепление платежеспособности, уменьшение ликвидации и т.д.

- для инвестирования в капитальные затраты и ценные бумаги.

Если средства предприятия созданы за счет заемных средств, в частности, за счет кратковременных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как необходима оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот других капиталов. Возможно снижение платежеспособности предприятия.

Другим важным фактором является соблюдение расчетной дисциплины, которая связана с наличием плохой клиентуры предприятия, которая платит с опозданием, или не платит вовсе, что вынуждает предприятие самому залезать в долги.

Негативно сказывается и такой фактор, как отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработки ценовой политики.

Очень важно то, на какой стадии жизненного цикла находится предприятие.

Значительную часть неудач предприятий связывают с неопытностью менеджеров, некомпетентностью руководства, с их неумением учитывать применения внутренней и внешней среды.