Анализ финансовой устойчивости. 18

Содержание

Введение

Одним из важнейших условий успешного управления финансами организации является финансовая устойчивость, основным содержанием которой является комплексное, системное изучение финансового состояния организации и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Основная цель анализа — получение ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансовой устойчивости организации, ее прибылей и убытков, изменения в структуре активов и пассивов. Однако цель анализа состоит не только в том, чтобы установить и оценить финансовую устойчивость организации, но еще и в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение.

В соответствии с этим финансовая устойчивость является оценкой прошлого и текущего финансового положения и результатов деятельности организации с целью прогнозирования показателей финансово-хозяйственной деятельности организации и может быть инструментом для обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций, способом прогнозирования будущих результатов.

Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

Оценивая финансовую устойчивость предприятия, необходимо учитывать влияние множества факторов, прежде всего, одного из таких основных факторов, как состояние и результаты использования оборотного капитала предприятия. Это связано с тем, что с одной стороны, состояние оборотного капитала, его структура, скорость движения оказывают влияние на такие основные экономические показатели предприятия, как: себестоимость, рентабельность, эффективность использования кредита. С другой стороны, оборотный капитал влияет на финансовую устойчивость и платежеспособность, так как является определяющим фактором при решении вопроса о выделении кредитов банками, о признании предприятия неплатежеспособным, о неликвидности его бухгалтерского баланса.

Целью курсовой работы является рассмотрение финансовой устойчивости предприятия, как принципа организации финансов предприятия.

Задачами курсовой работы являются:

• определение понятия и способов оценки финансовой устойчивости предприятия;
• рассмотрение различных точек зрения на оценку финансовой устойчивости предприятия;
• изучение системы управления финансовой устойчивостью предприятия;
• изучение влияния управления оборотным капиталом на показатели финансовой устойчивости предприятия.

Объектом исследования является финансовая устойчивость предприятия и оценка ее показателей.

Оценка финансовой устойчивости является основным элементом анализа финансового состояния, необходимым для контроля, позволяющего оценить риск нарушения обязательств по расчетам предприятия.

Для написания курсовой работы была использована учебная литература таких авторов как: Бланк А. И., Крейнина М. Н., Ковалева А. М., также периодика и материалы сети Интернет.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Понятие и сущность финансовой устойчивости предприятия

В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, свободно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рынка, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию у предприятий средств для развития производства, их неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству, а «избыточная» устойчивость будет препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.

Финансовая устойчивость предприятия — это способность  субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска [8, c. 21].

Финансовое состояние  предприятия, его устойчивость и  стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Объектами анализа финансовой устойчивости предприятия являются показатели, приведенные на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Объекты  анализа финансовой устойчивости предприятия

Однако необходимо отметить то, что в отечественной практике финансового анализа еще не сложился единый подход к понятию финансовой устойчивости и методике ее анализа.

Различия в подходах связаны с тем, что некоторые авторы рассматривают финансовую устойчивость предприятия в качестве одной из характеристик текущего финансового состояния предприятия. Соответственно, ее анализ проводится по данным финансовой отчетности, а точнее - бухгалтерского баланса [19, с.152-154].

Другой подход состоит  в том, что анализ финансовой устойчивости рассматривается как «оценка стабильности функционирования предприятия, как в настоящее время, так и в перспективе» [4, с.429].

Указанные подходы могут  быть охарактеризованы как статический  и динамический. Надо полагать, что динамический подход в большей степени соответствует  целевой направленности финансового анализа – обоснованной выработке управленческих решений, последствия, влияния которых на финансовое состояние предприятия должны проявиться в будущем.

Согласно первому из подходов, внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства. Таким образом, платежеспособность -  это способность предприятия расплачиваться за свои основные и оборотные производственные фонды. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства. Платежеспособность предприятия можно выразить в виде следующего неравенства:

Д ≥ М + Н      (1.1)

где Д – дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные  средства и прочие активы,

        М – краткосрочные кредиты  и займы,

        Н – кредиторская задолженность и прочие пассивы.

При этом экономической  сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат собственными и заемными источниками формирования основных и оборотных производственных фондов [2, с.294].

Некоторые сторонники данного  подхода уточняют, что в отличие  от понятий «платежеспособность» и «кредитоспособность», понятие «финансовая устойчивость» - более широкое, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия [14, с.111].

По второму, динамическому подходу определение финансовой устойчивости может быть сформулировано следующим образом. Финансовая устойчивость отражает финансовое состояние предприятия, при  котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Согласно данному определению  финансовая устойчивость – более  широкое понятие, чем только платежеспособность или только характеристика структуры капитала (как подчеркивается в отдельных изданиях). Таким образом, финансовая устойчивость представляет собой комплексное понятие, характеризуемое системой показателей [4, с.429].

Также можно рассматривать  понятие финансовой устойчивости в  другом разрезе. Ухудшение финансового состояния предприятия сопровождается «проеданием» собственного капитала и неизбежным «залезанием в долги». Тем самым падает финансовая устойчивость, то есть финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

При возникновении договорных отношений между предприятиями  у них появляется обоюдный интерес  к финансовой устойчивости друг друга  как критерию надежности партнера.

Стабильность работы предприятия связана с общей  его структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности помимо собственного капитала привлекают значительные средства, взятые в долг. Однако если структура «собственный капитала – заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат денег в «неудобное» для предприятия время.

Финансовая устойчивость характеризуется, следовательно, соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами).

Таким образом, ознакомление с проблемами финансовой устойчивости показало, что по категории «финансовая устойчивость» отсутствует единство взглядов различных авторов.

Классификация точек  зрения по проблеме определения понятия  «финансово-экономическая устойчивость» представлена в таблице 1.1.

Таблица 1.1

Классификация точек  зрения определения понятия

«финансовая устойчивость»

В российской практике обобщающим показателем финансовой устойчивости компании является излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Это по сути дела абсолютная оценка финансовой устойчивости [19, с.16].

Соотношение стоимости  запасов и величин собственных  и заемных источников их формирования – один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации [20, с.155].

Также для оценки финансовой устойчивости предприятия широко применяется набор или система коэффициентов. Таких коэффициентов очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования. Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только для конкретного предприятия. С учетом условий его деятельности. Возможны некоторые сопоставления по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые коэффициенты дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально связаны между собой.

В ходе анализа специальной  литературы, по поводу оценки финансовой устойчивости предприятия, автора заинтересовала точка зрения Крейниной М. Н. на страницах журнала «Финансовый менеджмент». Приведем ниже общую суть вопроса.

«Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. С этой точки зрения краткосрочные обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных активов. В данном случае ликвидные активы — не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов — запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но его нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения. Кроме самих денежных средств и финансовых вложений сюда относятся дебиторская задолженность и запасы готовой продукции, предназначенной к продаже» [10, с.8].

Доля перечисленных  элементов оборотных активов  в общей стоимости активов  предприятия определяет максимально  возможную долю краткосрочных заемных средств в составе источников финансирования. Остальная стоимость активов должна быть профинансирована за счет собственного капитала или долгосрочных обязательств. Исходя из этого,  определяется  достаточность или недостаточность собственного капитала. Из изложенного следуют два вывода.

1. Необходимая (достаточная) доля собственного капитала в составе источников финансирования индивидуальна для каждого предприятия и на каждую отчетную или планируемую дату; она не может оцениваться с помощью каких-либо нормативных значений.

2. Достаточная доля  собственного капитала в составе источников финансирования — это не максимально возможная его доля, а разумная, определяемая целесообразным сочетанием заемных и собственных источников, соответствующим структуре активов.

Далее автор статьи говорит  о том, что необязательно использовать коэффициенты финансовой устойчивости. Для ее оценки достаточно расчета реальных и необходимых сумм собственных оборотных средств и краткосрочной задолженности. Зачастую проблема состоит в том, чтобы принять решение, какие виды источников финансирования целесообразно увеличить, чтобы сохранить необходимую финансовую устойчивость — собственные и долгосрочные заемные или краткосрочные заемные.

1.2. Показатели  финансовой устойчивости предприятия

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или  иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Оценка финансового  состояния предприятия будет  неполной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя ликвидность баланса предприятия, сопоставляют состояние пассивов с состоянием активов; это дает возможность оценить, в какой степени предприятие готово к погашению своих долгов. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам его финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая предпринимательская организация в финансовом отношении.

Финансовая устойчивость предприятия связана с общей  финансовой структурой предприятия  и степенью его зависимости от кредиторов и дебиторов. Например, предприятие, которое финансируется в основном за счет денежных средств, взятых в долг, в ситуации, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои кредиты обратно, может обанкротиться. В данном случае структура предприятия «собственный капитал — заемный капитал» имеет значительный перевес в сторону последнего. Таким образом, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость предприятия в долгосрочном плане характеризуется соотношением его собственных и заемных средств. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является основой финансовой устойчивости.

Анализ финансовой устойчивости исходит из основной формулы баланса, устанавливающей сбалансированность показателей актива и пассива баланса, которая имеет следующий вид:

АВ + АО = КС + ЗД + ЗКР    (1.2)

где АВ — внеоборотные активы (итог раздела I актива баланса);

АО — оборотные  активы (итог раздела II актива баланса), в состав которых входят производственные запасы (ПЗ) и денежные средства в наличной, безналичной формах и расчетах в форме дебиторской задолженности (ДЗ);

КС — капитал и  резервы предприятия, т. е. собственный капитал предприятия (итог раздела III пассива баланса предприятия);

ЗД — долгосрочные кредиты и займы, взятые предприятием (итог раздела IV пассива баланса предприятия);

ЗКР — краткосрочные  кредиты и займы, взятые предприятием, которые, как правило, используются на покрытие недостатка оборотных средств предприятия (ЗС), кредиторская задолженность предприятия, по которой оно должно расплатиться практически немедленно (КЗ) и прочие средства в расчетах (ПС) (итог раздела V пассива баланса предприятия).

С учетом всех подразделов  баланса данную формулу можно  представить в следующем виде:

АВ + (ПЗ + ДЗ) = КС + ЗД + (ЗС + КЗ + ПС)  (1.3)

Далее можно сгруппировать  активы предприятия по их участию  в процессе производства, а пассивы — по участию в формировании оборотного капитала предприятия, получив таким образом следующую формулу:

(АВ + ПЗ) + ДЗ = (КС + ПС) + ЗД + ЗС + КЗ  (1.4)

АВ + ПЗ — внеоборотные и оборотные производственные фонды;

ДЗ — оборотные  средства в обращении;

КС + ПС — собственный  и приравненный к нему капитал предприятия, как правило, используемый на покрытие недостатка оборотных средств предприятия.

В том случае, если внеоборотные и оборотные производственные средства предприятия погашаются за счет собственного и приравненного к нему капитала с возможным привлечением долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств предприятия, находящихся в расчетах, достаточно для погашения срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени финансовой устойчивости (платежеспособности) предприятия, которая характеризуется системой неравенств:

(АВ + ПЗ) ≤ (КС + ПС) + ЗД + ЗС  (1.5)

ДЗ ≥ КЗ     (1.6)

При этом выполнение одного из неравенств автоматически влечет за собой выполнение и другого, поэтому при определении финансовой устойчивости предприятия обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его исходя из того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом имеющиеся у него внеоборотные активы. Другими словами, величина запасов предприятия не должна превышать суммы собственных и привлеченных средств и заемных средств предприятия после обеспечения этими средствами внеоборотных активов, т. е.

ПЗ ≤ (КС + ПС + ЗД + ЗС) – АВ   (1.7)

Выполнение этого неравенства  является основным условием платежеспособности предприятия, так как в этом случае денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия [13].

Таким образом, соотношение  стоимости материальных оборотных  средств и величин собственных  и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными  средствами предприятия и путем  эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Иными словами, финансовая устойчивость фирмы — это состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие фирмы на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

2. Управление финансовой устойчивостью  предприятия

2.1. Сочетание  долгосрочного и краткосрочного  финансирования  
оборотных активов

Уровень эффективности  предстоящей хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется характером финансирования его активов. Особенности финансирования активов предприятия связаны с двумя основными этапами его развития — созданием нового бизнеса и обеспечением дальнейшего его функционирования. В этом разделе рассматриваются вопросы финансирования активов при создании предприятия.

Особенности финансирования активов при создании предприятия  заключаются в следующем:

1. К формированию активов создаваемого предприятия не могут быть привлечены внутренние источники финансовых средств, которые на этой стадии его жизненного цикла отсутствуют. Так, потребность в собственных финансовых средствах, привлекаемых к формированию активов создаваемого предприятия, не может быть удовлетворена за счет его прибыли и накопленного износа амортизируемых внеоборотных активов, а потребность в заемных финансовых средствах – за счет внутренней кредиторской задолженности (счетов начислений), которые до начала функционирования предприятия еще не сформировались.

2. Финансовую основу формирования активов на этой стадии составляет собственный капитал учредителей предприятия. Формирование стартового капитала, обеспечивающего приобретение необходимых активов, исключительно за счет заемных финансовых средств, может рассматриваться лишь как теоретическая возможность и в практике встречается очень редко. Собственный капитал учредителей (участников) создаваемого предприятия вкладывается в него в форме уставного фонда – его первоначальный размер декларируется уставом создаваемого предприятия.

3. Особенности создания уставного фонда, обеспечивающего формирование активов предприятия на первоначальном этапе, определяются его организационно-правовыми формами. Государственные нормативно-правовые акты регламентируют минимальный размер уставного фонда предприятий, создаваемых в форме акционерного общества и общества с ограниченной ответственностью.

4. Возможности и круг источников привлечения заемных средств к финансированию активов на стадии создания предприятия крайне ограничены.

С учетом изложенных особенностей при формировании активов создаваемого предприятия рассматриваются обычно две основные схемы их финансирования:

Полное самофинансирование предусматривает формирование активов  создаваемого предприятия исключительно за счет собственного капитала его учредителей (участников), привлекаемого в конкретных его видах, соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса. Такая система финансирования активов, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа» характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен.

Смешанное финансирование предусматривает формирование активов  предприятия за счет, как собственного капитала, так и заемных средств, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю кредитного финансирования формируемых активов.