Анализ финансовой устойчивости. 31

Экономический факультет 

Специальность:  менеджмент - организация                                              

Дисциплина  «  анализ хозяйственной деятельности »                                                     
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

на тему: « Анализ финансовой устойчивости » 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Нижний  Новгород, 2009

Содержание

Введение

     Финансовая  устойчивость - понятие, для которого нет точного определения, в то же время - это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о важности управления финансовой устойчивостью для предупреждения банкротства не приходится спорить. Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия.¹

     Управление  финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия  с целью обеспечить независимость  от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость - устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

     Для успешного управления финансовой устойчивостью  необходимо четко представлять ее сущность, которая заключается в обеспечении стабильной платежеспособности за счет достаточной доли собственного капитала в составе источников финансирования. Это делает предприятие независимым от внешних негативных воздействий, в том числе обеспечивается независимость от кредиторов и тем самым снижается возможный риск банкротства.

     Прежде  чем устанавливать деловые взаимоотношения  с потенциальными партнерами по бизнесу, необходимо оценить степень их финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость - это прежде всего степень независимости организации от заемных источников финансирования; степень обеспеченности активов организации собственными средствами. Установление деловых отношений с финансово неустойчивым партнером может обернуться, например, срывом производственного процесса из-за несвоевременной поставки сырья и материалов. Как следствие - простои и связанные с ними дополнительные расходы.²

     В условиях кризиса не каждая организация  сможет выдержать дополнительные расходы. В связи с этим особую актуальность приобретают системы показателей, позволяющие наиболее точно определить степень финансовой устойчивости потенциального партнера по бизнесу и, соответственно, снизить риск установления деловых отношений с финансово неустойчивым контрагентом.

     Актуальность  выбранной темы обусловлена тем, что разработанная и представленная в ней система показателей позволяет с высокой степенью достоверности определить степень финансовой устойчивости организации, что крайне необходимо в условиях финансово-экономического кризиса, когда объективная оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта имеет приоритетное значение.

     Между тем проблема диагностики финансовой устойчивости относится к числу мало исследованных в отечественной экономической и управленческой науке. Умение предвидеть, распознать приближающийся кризис, который нельзя рассматривать как статичное состояние, должно определять эффективность управленческих решений.

     Цель  данной работы – изучить существующие методики анализа финансовой устойчивости и диагностики признаков кризиса на предприятии. Предметом исследования является финансово-хозяйственная деятельность авиакомпании «ЮТэйр» и её финансовые результаты. Объектом исследования – бухгалтерская отчетность организации.

     Курсовая  работа состоит из четырех глав: в первой дана характеристика анализируемого предприятия, во второй рассмотрены существующие методы анализа изучаемой проблемы, в третьей представлены исходные данные для анализа, а в заключительной главе описана процедура анализа финансовой устойчивости и его результаты.

Глава 1. Характеристика субъекта хозяйствования - авиакомпании ОАО «Ютэйр»

     Свою  историю авиакомпания "ЮТэйр" ведет с 7 февраля 1967 года. Тогда, Приказом Министра Гражданской авиации СССР, было организовано Тюменское управление Гражданской авиации, которое было реорганизовано в государственную авиакомпанию "Тюменьавиатранс". В соответствии с Указом Президента № 721 от 01.07.92 года, авиакомпания "Тюменьавиатранс" преобразована в открытое акционерное общество. Решением общего собрания акционеров 1 октября 2002 года авиакомпания переименована в ОАО "Авиакомпания "ЮТэйр", принято новое наименование авиакомпании – «UTаir». На сегодняшний день авиакомпания занимает лидирующие позиции на рынке авиационно-транспортных услуг на территории России и входит в четверку мировых вертолетных гигантов. ³

     Авиакомпания  «ЮТэйр» является одной из двух российских авиакомпаний, чьи акции обращаются на фондовых биржах, как в России, так и за рубежом.

     Сегодня UTair занимает пятое место в России по объему авиаперевозок. Компания владеет самым большим парком вертолетов, насчитывающим 169 судов, в том числе крупнейшим в мире парком Ми-26, являющимся самым грузоподъемным вертолетом авиации. ⁴

     Наличие вертолетного бизнеса является конкурентным преимуществом компании, так как она занимает на рынке вертолетных перевозок монопольное положение. К тому же вертолетный бизнес более рентабельный: валовая рентабельность, по заявлениям руководства компании, достигает 20-25%. В России основными видами деятельности вертолетного направления являются работы по заказам российских компаний и, прежде всего, – нефтегазового комплекса, а также рейсовые перевозки пассажиров (VIP-перевозки). За рубежом UTair обслуживает миссии ООН. Контракты по обслуживанию миссии ООН цикличны, поэтому компания планирует увеличивать долю работ с корпоративными клиентами, в том числе за рубежом. Компания планирует свои филиалы в странах Европы, а в перспективе выйти на американский и восточно-азиатский рынок. На данный момент открыто дочернее предприятие UTair South Africa в ЮАР.⁵

     В рамках авиатранспортного бизнес-направления  Авиакомпания «ЮТэйр» осуществляет пассажирские и грузовые перевозки  на внутренних и международных авиалиниях с использованием парка более 100 самолетов различных типов.

     Значительная  доля авиаперевозок по прежнему приходится на крупнейшие авиакомпании. Доля авиакомпаний «Аэрофлот», «Сибирь», «Пулково» и  «Красноярские авиалинии» составляет около 50 % объема перевозок пассажиров, а 35 авиакомпаний обеспечивают около 93 % перевозок пассажиров. ОАО «ЮТэйр» стабильно находится в числе лидеров и занимает пятое место. При этом количество эксплуатантов, оперирующих на российском рынке, продолжает оставаться достаточно большим (порядка 185 ед.), 50 % из них имеют неудовлетворительное финансово-экономическое состояние.⁶

     Авиакомпания  «ЮТэйр» входит в пятерку ведущих  российских авиаперевозчиков. По итогам 2008 года Авиакомпания перевезла более 1,5 млн. пассажиров, обеспечивая при этом высокой уровень безопасности полетов и качества предоставляемых услуг, регулярность рейсов, удобство маршрутной сети и расписания, гибкость системы тарифов.⁷

     Миссия  авиатранспортного бизнес-направления  заключается в предоставлении пассажирам транспортных услуг по разумным ценам  и на удобных маршрутах, с обеспечением высокого уровня безопасности, комфорта и сервиса силами самолетов различного типа.

     Рынок авиаперевозок на внутренних авиалиниях характеризуется высокой конкуренцией, которая в основном присутствует на внутренних рентабельных рейсах, где существует высокая загруженность маршрутов. В то же время на других направлениях, где авиаперевозки убыточны из-за отсутствия платежеспособного спроса, реальной конкуренции нет.

     На  международных маршрутах оперирует  около 35 российских авиакомпаний, деятельность которых ограничена рамками межправительственных соглашений.

     На  российском рынке пассажирских перевозок  основными конкурентами являются авиакомпании «Аэрофлот - Российские авиалинии», «Сибирь», «Пулково, «Красэйр», Уральские авиалинии.

     Основными конкурентами на Тюменском авиационном рынке являются авиакомпании «Ямал» и «Когалымавиа», Газпромавиа, Нефтеюганский объединенный авиаотряд, Нижневартовский объединенный авиаотряд.

     Основные  факторы конкурентоспособности  авиакомпании «Ютэйр»:

• -значительный  парк воздушных судов (самолетов, вертолетов),
• -эффективность маркетинговых мероприятий, рекламы, специальных программ поощрения часто летающих пассажиров,
• наличие развитой производственной базы, обеспечивающей высокий уровень летной подготовки, технического обслуживания и ремонта воздушных судов, наличие сети станций технического обслуживания;
• внутренний производственный и управленческий потенциал компании, 
• уровень собственных тарифов на авиаперевозки,
• бортовой сервис,

• обеспечение безопасности полетов,

• модернизация расписания движения воздушных судов,

• большой опыт выполнения авиационных работ в  различных странах мира и климатических  зонах.

     Российский  рынок авиаперевозок с 2001 года по 2008г. демонстрировал непрерывный стабильный рост. Движущим фактором являлся рост благосостояния населения и платежеспособного спроса на авиаперевозки, рост российской экономики в целом. Последствия мирового финансового кризиса привели к некоторому спаду на данном рынке.

     Стратегическими задачами «Ютэйра» являются закрепление на рынке внутренних пассажирских авиаперевозок на уровне не ниже третьего места среди национальных компаний с долей рынка не ниже 10 %; выход на новые рынки на внутренних и международных линиях, укрепление занимаемого положения в числе лидеров мирового рынка вертолетных работ.

     В перспективе «Ютэйр» планирует обеспечить стабильное увеличение объемов всех трех основных видов деятельности и доходов по ним, сохраняя существующую диверсификацию бизнеса.

     Серьезное внимание, как и прежде, планируется уделять качеству сервисного обслуживания пассажиров «Ютэйр», что должно стать основой расширения транспортной сети авиакомпании.

     В комплекс факторов, оказывающих существенное  влияние на объемы пассажирских перевозок  и размер выручки от основной деятельности, можно отнести: количество перевозчиков на конкретном рынке (авиа направлении), общий спрос на услуги воздушного транспорта, уровень востребованности перевозок на конкретном направлении, емкость рынка и его сегментов, эффективность маркетинговых мероприятий и рекламы, внутренний производственный и управленческий потенциал компании, общая деловая активность, промышленный рост, спад инфляционных процессов, рост реальных доходов населения по регионам, уровень собственных тарифов на авиаперевозки и тарифов конкурентов, удобство расписания, бортовой сервис, безопасность полетов, решения и постановления Федерального Агентства Воздушного Транспорта, Федеральной службы по надзору в сфере транспорта и других государственных органов, заинтересованность инвесторов в развитии авиакомпании, социально-политическая стабильность в регионах по маршруту следования.

Глава 2. Описание используемых в курсовой работе расчетных и эвристических методов анализа

     Негативные  последствия финансового кризиса  привели к росту числа неплатежеспособных предприятий. Резко возросло число предприятий-банкротов.

     Способность предприятия своевременно производить  платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных  обстоятельствах свидетельствуют  о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот. Поэтому проведение анализа финансового состояния предприятия имеет важное значение, особенно в процессе оценки бизнеса. Финансовый анализ позволяет выявить тенденции развития предприятия в прошлом, оценить ее сегодняшнее положение, в значительной мере обосновать ее развитие в будущем, определить степень ее деловых и финансовых рисков.

     Определение финансового состояния компании на конкретную дату позволяет выявить, насколько правильно компания управляла  финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как она использовала имущество, какова структура этого имущества; насколько рационально она сочетала собственные и заемные источники; насколько эффективно использовала собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли отношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д.

     Финансовый  анализ представляет собой анализ следующих  характеристик:

• Ликвидность;
• Финансовая устойчивость;
• Деловая активность;
• Рентабельность.

     Финансовые  трудности компании - достаточно распространенное явление, однако часто причиной их возникновения, прямо или косвенно, становятся действия руководства. Стратегические промахи  и ошибочные решения, связанные  с производственным процессом, проецируются на финансы, что приводит к финансовым осложнениям. Самые первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того, как они проявятся в полном объеме, по некоторым признакам, изменениям определенных финансовых и аналитических показателей. Здесь имеется в виду разработка или применение финансового механизма либо модели, способных с опережением подавать "сигналы тревоги".

     В практике прогнозирования банкротства  используются формализованные и  неформализованные методы (модели).

     Первые  базируются на финансовых данных и включают в себя оперирование некоторыми коэффициентами. Несмотря на что эти методы достаточно эффективны, они имеют три существенных недостатка:

     1) предприятия, испытывающие трудности,  всячески задерживают публикацию  своих отчетов;

     2) если отчеты публикуются, то  они отражают реальное положение  вещей весьма условно;

     3) многие коэффициенты отражают  различные стороны деятельности  предприятий, имеют разную направленность  и поэтому не дают оснований  для достоверных прогнозов.

     Формализованные методы часто оперируют данными уже обанкротившихся компаний, причем количество финансовых и прочих коэффициентов достигает нескольких десятков.

     В отличие от формализованных, или  количественных, методов в предсказании банкротства в качестве самостоятельного блока можно выделить неформализованные, или качественные, методы. Они основаны на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, близкому к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях его развития.

     Основная  идея, стоящая за созданием моделей  предсказания банкротства, заключается  в том, что по данным наблюдений тренда и поведения некоторых коэффициентов  различных фирм до момента банкротства можно делать прогнозы. Считается, что признаки ухудшения обстановки, о которых сигнализируют изменения соответствующих коэффициентов, можно выявить достаточно рано, чтобы принять меры и избежать значительного риска невыполнения обязательств и банкротства.

     Рассмотрим  ряд моделей прогнозирования  вероятности банкротства.

     В частности профессор Э.И.Альтман  применил прямой статистический метод (так называемый дискриминантный  анализ), позволивший оценивать веса отдельных расчетных показателей; они были включены в модель как переменные. При помощи своего аналитического метода он вывел следующее уравнение надежности (показатель, так называемая модель Z Альтмана - "Z score model"). Модель Альтмана в настоящее время является наиболее известной моделью прогнозирования банкротства.⁸

     Так называемый «Z-счёт» Э. Альтмана, который  представляет собой пятифакторную  модель, построенную по данным успешно  действующих и обанкротившихся  промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:

где К₁ — доля чистого оборотного капитала в активах; 
К₂ — отношение накопленной прибыли к активам; 
К₃ — рентабельность активов; 
К₄ — отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заёмным средствам; 
К₅ — оборачиваемость активов.

     В зависимости от значения «Z-счёта» по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:

если Z <1 ,81, то вероятность банкротства  очень велика; 
если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя; 
если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5. 
если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика; 
если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

   В 1978 г. была разработана модель Г. Спрингейта (G.Springate). Он использовал мультипликационный дискриминантный анализ выбора четырех из 19 наиболее известных финансовых показателей, которые наибольшим образом различаются для успешно действующих фирм и фирм-банкротов.

   Модель Спрингейта имеет вид:

      Z= 1,03А+3,07В + 0,66С + 0,4D.

   Показатели  A,B,C,D рассчитываются следующим образом:

   A=Working capital (собственные оборотные средства) / Total assets (всего активов)

   В=EBIT  (прибыль до уплаты налога и процентов)/ Total assets (всего активов)

   C=Projit bejore taxes (прибыль до налогообложения) /Current liabilities (текущие обязательства)

   D= Sales (оборот) / Total assets (всего активов)

   Критическое значение Z для данной модели составляет 0,862.

   Данная  модель достигла точности в 92,5% для 40 компаний, исследованных Спрингейтом.

   Американский  экономист Фулмер (Fulmer) предложил в 1984 г. свою модель, полученную при анализе 40 финансовых показателей 60 компаний: 30 действующих успешно и 30 фирм-банкротов со средней стоимостью активов 455 тыс. долл.

   Модель  Фулмера имеет вид:

Н=5,528V1+0,212V2+0,073V3+1,270V4-0,120V5+2,335V6+0,575V7+1,083V8+0,894V9-6,075

где показатели V1 V2 V3 V4 V5 V6 V7 V8 V9 рассчитываются следующим образом:

   V1=Retained earnings нераспределенная прибыль/ Total assets (всего активов)

   V2= Sales (оборот) / Total assets (всего активов)

   V3= Projit bejore taxes (прибыль до налогообложения)/ Equity (собственный капитал)

   V4= Cash jlow (изменение остатка денежных средств)/Total debt (кредиторская задолженность)

   V5=Dtbt/ Total assets (всего активов)

   V6= Current liabilities (текущие обязательства)/ Total assets (всего активов)

   V7=Log tangible assets (материальные внеоборотные активы)/ Total assets (всего активов)

   V8= Working capital (собственные оборотные средства) / Total assets (всего активов)

   V9= Log EBIT (прибыль до уплаты налога и процентов)/ Interest (проценты)

   Критическим значением Н является 0.

   Фулмер  сообщил о точности в 98% для своей  модели при прогнозировании банкротства  в течение года и в 81% при прогнозировании  банкротства в течение периода  времени больше года.

   Интересная  модель предсказания банкротства была разработана под руководством канадского специалиста Ж. Лего (J. Legault) и была рекомендована для использования Ordre des Compatables Agrees des Quebec (Quebec CA). При создании этой модели были проанализированы 30 финансовых показателей 173 промышленных компаний Квебека, имеющих ежегодную выручку от 1 до 20 млн. долл. Модель имеет вид:

   СА- Score = 4.5913 A+4.5080 B+0.3936 C-2.7616,

   Где показатели A, B, C рассчитываются следующим образом:

   A = Shareholders’equity + Net debt owing to directors (акционерный капитал)/Total assets (всего активов)

   B= EBT+Financial experenses (прибыль до налогообложения + издержки финансирования) / Total assets (всего активов)

   C=Sales [2](оборот за два предыдущих периода)/ Total assets [2] (все активы за два предыдущих периода)

   Критическим значением для СА- Score является 0,3.

   Данная  модель имеет точность 83% и может  быть использована только для прогнозирования  банкротства промышленных компаний.

     В гражданской авиации применение объективных методов прогнозирования риска банкротства имеет особо важное значение, вследствие высокой капиталоемкости и, соответственно, долгосрочной инерции принимаемых решений, а также из-за тесной связи между возможностями поддержания безопасности полетов воздушных судов и наличием стабильного финансового обеспечения производственной деятельности авиапредприятий, что резко повышает цену ошибок, допущенных в области управления и государственного регулирования авиационной деятельности.

     Из  вышесказанного также понятно, какую  важную роль информация о риске банкротства  авиапредприятия может играть для принятия обоснованных решений в области сертификации и лицензирования авиационной деятельности органами, ответственными за обеспечение безопасности полетов, защиту интересов потребителей и эффективное функционирование авиатранспортного рынка.⁹ 

Глава 3. Исходные данные для анализа финансовой устойчивости ОАО «ЮТэйр»

     Информационной  базой для оценки финансовой устойчивости выбран бухгалтерский баланс. Проведение оценки финансовой устойчивости организации  на основе данных бухгалтерского баланса является весьма обоснованным, так как он содержит существенную информацию о финансовом состоянии организации. Также необходимо отметить, что бухгалтерский баланс является наиболее доступным информационным источником, что является весомым фактором. Так, например, в соответствии с Приказом Минфина России от 28.11.1996 N 101 "О порядке публикации бухгалтерской отчетности открытыми акционерными обществами" публикации в обязательном порядке подлежат лишь бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах (счет прибылей и убытков). В стабильной рыночной экономике и в условиях финансово-экономического кризиса бухгалтерский баланс как основная форма бухгалтерской отчетности является "визитной карточкой" хозяйствующего субъекта.

     Анализ  финансового состояния ОАО "Авиакомпания "ЮТэйр" проводится на основании данных, представленных в бухгалтерской отчетности за 2003-2005 гг. в составе бухгалтерского баланса (форма 1), отчета о прибылях и убытках (форма 2) (см. Приложения 1-4).

     Таблица 3.1.

     Агрегированный баланс ОАО «ЮТэйр» за период 2006-2008г.г.