Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов. 4

Министерство  образования и науки РФ

ФГБОУ ВПО 

Всероссийский заочный финансово-экономический  институт

Филиал в  г. Владимире

Кафедра финансового  менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент» 

на тему:

«Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов»

Вариант 4

                                                                 Преподаватель: Зинин В.А.

                                                                 Работу выполнила: студентка 5 курса

                                                                                                        Аксенова Е.С.

                                                                  Факультет: финансово-кредитный

                                                                  Специальность: ФК ФМ

                                                         личное дело № 07ФФБ01150

Владимир, 2012

Содержание

Стр.

Введение…………………………………………………………………………3

Глава 1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов………………………………………………………………………….5

1. Сущность инвестиционной деятельности и инвестиционного проекта………………………………………………………………………5
2. Виды инвестиционных проектов……………………………………10

        1.3. Реализуемость и виды эффективности инвестиционных проектов..14

Глава 2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов……….21

1. Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов…………………………………………………………………….21
2. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов…………………………………………………………………….25

2.3. Анализ инвестиционного проекта с помощью динамических методов (на примере ВОООО «ВОА»)…………………………………...33

Глава 3. Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

в условиях инфляции и риска…………………………………………………..39

1. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции………………………………………………………..39
2. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях риска……………………………………………………………..40

Заключение………………………………………………………………………43

Расчетная часть (вариант 4)…………………………………………………….45 

Список использованной литературы…………………………………………..59

Введение

Совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью увеличения накопления и получения прибыли называется инвестициями.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  коммерческой организации, руководство  которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Именно поэтому в настоящее время актуален анализ эффективности инвестиционного проекта, так как результаты оценки инвестиционного проекта позволяют принять правильное инвестиционное решение.

Для того чтобы сделать  правильный анализ эффективности намечаемых капиталовложений, необходимо учесть множество факторов, и это наиболее важная вещь, которую должен делать финансовый менеджер.

Инвестиционные проекты  не будут приняты к реализации, если не обеспечат: возмещение вложенных  денежных средств и других капиталов; получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желаемого  для инвестора уровня; окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для инвестора.

Определение возможности  достижения названных экономических  результатов при осуществлении  реальных инвестиционных вложений –  основная задача оценки любого конкретного  инвестиционного проекта.

Актуальность данной работы обусловлена важностью оценки эффективности инвестиционной деятельности при обосновании и выборе возможных объектов инвестирования. От того, насколько объективно проведена эта оценка, зависит принятие верного инвестиционного решения.

Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно  носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные  в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др.

В связи с вышеизложенным целью и задачами данной работы является рассмотрение сущности и видов инвестиционных проектов, а также изучение методов определения эффективности инвестиционных проектов.

Предметом курсовой работы является оценка эффективности инвестиционных проектов.

Объектом курсовой работы выступает инвестиционный проект как комплексный план мероприятий, направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров и (или) услуг и обеспечивающих достижение целей участников проекта.

В данной работе будет  приведен пример оценки эффективности инвестиционного проекта - создание филиала автошколы ВОООО «ВОА» в г. Гусь-Хрустальном Владимирской области.

Теоретической основой данной работы послужили работы отечественных и зарубежных экономистов, периодические издания, а также информационные ресурсы сети Интернет.

Работа состоит из: введения, трех глав, заключения, расчетной части, списка использованной литературы и других информационных источников.

Глава 1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов

1.1. Сущность инвестиционной деятельности и инвестиционного проекта

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Для эффективной  деятельности любая производственная система требует периодических  вложений средств, т. е. осуществления инвестиций. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

В переводе с латинского слово «инвестиция» означает вложение. В современном  понимании инвестиция означает вложение капитала с целью его увеличения в будущем. При этом увеличение капитала должно компенсировать инвестору отказ от потребления средств, имеющихся в настоящее время, и риск. Это увеличение должно перекрыть также инфляционные потери.

Инвестиции – один из ключевых факторов экономического роста; долгосрочные и краткосрочные вложения капитала, состоящие из капитальных затрат (капитальных вложений); затрат, связанных с приростом оборотного капитала (при расширении производства) или оборотным капиталом, необходимым для запуска производства (при создании новых производств), а также затрат, необходимых для подготовки инвестиционного проекта.

В соответствии с Федеральным законом «Об  инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.  инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [12,  c. 463]

По  объектам инвестирования инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и нематериальные (интеллектуальные).

Реальные  (капиталообразующие) инвестиции  обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, поэтому представляют собой средства, направляемые на приобретение или создание основных и/или увеличение оборотных средств в целях последующего получения каких-либо результатов. Для предприятий результаты –это чаще всего доходы.

Финансовые  инвестиции – это вложения денежных средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, акции, облигации, паи, долевые участия, банковские депозиты и т. д.

Нематериальные (интеллектуальные) инвестиции представляют собой вложение средств в нематериальные активы путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирование подготовки и переподготовки персонала [5, с.18 - 24].

Процесс движения и изменения формы инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность, которая включает следующие  этапы:

1. собственно инвестирование, т. е. процесс преобразования ресурсов в конкретные объекты инвестиционной деятельности;
2. превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости;
3. получение прибили или социального эффекта (реализация конечной цели инвестиционной деятельности).

Таким образом, инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий юридических и физических лиц в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [8, с. 33].

Достижение  целей инвестиционной деятельности предполагает формирование и оценку инвестиционных проектов, т. е. замысла какого-либо дела, мероприятия (события), описание его и план реализации.

Под понятием «проект» подразумеваются:

• комплект документов (система документов), содержащих формулирование цели и действий предстоящей деятельности, направленных на ее достижение;
• комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и решений) обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов).

В Федеральном  законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестиционным проектом (ИП) понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) [1, ст.1]. Это официальная трактовка, которая определяет государственное понимание термина инвестиционный проект. Однако некоторые экономисты придерживаются другого мнения.

Законодательством РФ регулируются следующие понятия:

• срок окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение [1, ст.1];
• эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам участников проекта.

Для реализации инвестиционного  проекта необходима тщательная проработка организационно-экономического механизма реализации проекта, т.е. формы взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат, связанных с реализацией проекта.

В качестве источников финансирования инвестиционной деятельности могут выступать:

• внутренние источники инвестиций;
• внешние источники инвестиций.

Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников:

• чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятий;
• амортизационные отчисления;
• средства, образующиеся в ходе осуществления инвестиционного проекта.

Они могут быть использованы в качестве инвестиций в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие, и в общем случае включают прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта.

Внешние источники инвестиций делятся на:

• субсидии – средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;
• денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);
• средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

Жизненный цикл проекта принято делить на фазы, фазы - на  стадии,  стадии  - на этапы. Стадии жизненного цикла проекта могут различаться в зависимости от сферы  деятельности  и  принятой  системы  организации  работ.  Однако каждый проект можно представить тремя фазами развития: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной.

Прединвестиционная  фаза является начальной, она связана в основном с подготовительными, предшествующими непосредственному инвестированию работами. Главным на этой стадии является разработка концепции инвестиционного проекта. На основании маркетинговых исследований определяются его конечные цели и способы их достижения. Проводится оценка альтернативных инвестиционных проектов по критериям предварительной стоимости и прибыли и обосновываются преимущества выбранного проекта. В эту стадию включаются планирование инвестиционного проекта, т. е. разработка определенной последовательности этапов работ в рамках реализации проекта, и разработка бизнес-плана инвестиционного проекта с целью проведения системной оценки его перспектив и снижения неопределенности результатов инвестиционной деятельности.

Вторая  фаза инвестиционного цикла, инвестиционная, включает выполнение основных работ, необходимых для достижения целей инвестиционного проекта. От прединвестиционной она отличается тем, что начинают осуществляться работы, требующие больших затрат и носящие, как правило, необратимый характер (например, строительство объекта). Вместе с детальным проектированием, поставками оборудования, закупкой материалов, изделий и конструкций, строительством объектов и т. д. проводятся найм рабочих, выполнение строительных, монтажных и пусконаладочных работ, сдача-приемка готовых к эксплуатации объектов. На этой стадии формируются постоянные активы предприятия. Затраты дополнительно включают расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий, пусконаладочные работы и др.

Эксплуатационная  фаза предполагает хозяйственную деятельность создаваемого объекта. Этот период характеризуется началом производства продукции, денежными притоками и оттоками. Продолжительность эксплуатационной стадии обусловлена величиной получаемых доходов и определят общую характеристику инвестиционного проекта [5, с. 54 - 58].

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все  фазы воспроизводства от момента  мобилизации инвестиционных  ресурсов до получения дохода и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся характер, поскольку доход, который образуется в результате вложения  инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, всякий раз распадается на потребление и накопление. Инвестиционная деятельность является необходимым условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта.

1.2. Виды инвестиционных  проектов

Богатство целей, объектов и форм реального  инвестирования в рыночной экономике обуславливает разнообразие признаков классификации инвестиционных проектов.

1. С точки зрения масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты.

Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта. Вместе с тем затруднительность исправления допущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.

Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем.

Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными.

Мегапроекты обладают рядом отличительных  черт:

• высокой стоимостью (порядка $1 млрд. и более);
• капиталоемкостью – потребность в финансовых средствах в таких проектах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования;
• трудоемкостью;
• длительностью реализации: 5-7 и более лет;
• отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру [22].

Особенности мегапроектов требуют  учета ряда факторов, а именно:

• распределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимость координации их деятельности;
• необходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран-участниц проекта;
• разработка и постоянное обновление плана проекта [15, с. 130].

Масштаб инвестиционного проекта выявляется в зависимости от влияния его результатов на один или несколько рынков – товарный, фондовый, труда, а также на экологическую и социальную ситуацию. В соответствии с этим инвестиционные проекты делятся на глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые и локальные.

Глобальными называются инвестиционные проекты, реализация которых оказывает влияние на политическую, экономическую, социальную и экологическую ситуацию планеты. К ним относятся прежде всего проекты, связанные с освоением космоса, мирового океана, развитием атомной энергетики, средств коммуникаций и подобные им.

Крупномасштабными являются инвестиционные проекты, влияющие на экономическую, социальную и экологическую обстановку в стране, но не касающиеся других стран. Это могут быть освоения новых месторождений полезных ископаемых (если они не изменяют мирохозяйственные связи), проекты в области здравоохранения, образования и подобные им.

В осуществлении вышеприведенных  инвестиционных проектов широкое участие  принимают государство и международные организации.

Региональными называются инвестиционные проекты, оказывающие существенное влияние на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в городе, районе, области. Такими являются проекты строительства новых или расширения и реконструкции действующих предприятий, от которых зависит уровень безработицы и жизненный уровень населения, либо экологическая ситуация в данном регионе.

Отраслевыми являются инвестиционные проекты, влияющие на общее экономическое развитие отдельной отрасли и изменения ее места в отраслевой структуре народного хозяйства.

Локальными считаются инвестиционные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния ни на экономическую,  социальную и экологическую ситуации в регионах, ни на уровень и структуру цен на товарных рынках.

2. В зависимости от целей инвестирования или типа ожидаемого результата (выгод) выделяют виды проектов, обеспечивающие:

• прирост объема выпуска товаров и услуг;
• расширение и обновление ассортимента товаров и услуг;
• сокращение затрат и снижение себестоимости товаров и услуг;
• решение социальных, экологических и других задач.

3. По срокам реализации выделяют:

• краткосрочные (до 1 года);
• среднесрочные (3-5 лет);
• долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, восстановительных работах.

Средне- и долгосрочные проекты  отличаются только сроками исполнения и для них характерно затягивание  фазы первоначального планирования.

4. По объему требуемых для реализации ресурсов проекты делятся на мелкие, средние и крупные.

5. По степени зависимости инвестиционные проекты принято делить на:

• взаимоисключающие, или альтернативные (осуществление одного из них делает невозможным реализацию других);
• независимые (принятие или отказ от реализации одного проекта не оказывает влияние на целесообразность или эффективность осуществления других проектов);
• взаимодополняемые (могут быть приняты или отвергнуты только совместно);
• взаимовлияющие (реализация одного проекта оказывает положительное или отрицательное влияние на ход выполнения других).

6. По типу генерируемых потоков платежей проекты делятся на:

• обыкновенные, или стандартные (выплаты предшествуют поступлениям);
• сложные, или нестандартные (чередование выплат и поступлений) [12, с. 467].

7. По типу предполагаемого эффекта выделяют шесть видов эффекта, на которые направлены проекты:

• наращивание объемов производства;
• сокращение затрат, сопровождающееся получением дополнительной прибыли;
• снижение риска производства и сбыта;
• новое знание (технология);
• политико-экономический эффект;
• социальный эффект.

8. По отношению к риску различают:

• наименее рисковые проекты, выполняемые по государственному заказу;
• наиболее рисковые проекты, связанные с созданием новых производств и технологий [4, с. 265-268].

1.3. Реализуемость и виды эффективности инвестиционного проекта

На практике проекты  оценивают с разных точек зрения, и эта работа обычно называется анализом или экспертизой проекта. Предметом такого анализа или экспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность проекта, однако анализировать эффективность проекта можно лишь после того, как проанализированы некоторые другие его аспекты.

При оценке эффективности  обычно учитывается информация о  проекте, которая содержится в проектных материалах, и принимается она как полная, точная и достоверная.

При экспертизе или анализе проекта задача обратная — выяснить, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске). Говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта. Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения — технической, технологической, оборонной, экологической и т. п.

С финансовой точки зрения наиболее важна финансовая реализуемость инвестиционного проекта — свидетельство наличия финансовых возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта.

При наличии  нескольких альтернативных проектов или  вариантов проекта (в том числе различающихся организационно-экономическим механизмами реализации) важной становится задача сравнения и выбора лучшего из них. Привлекательность инвестиционных проектов, включенных в список вариантов инвестиций, оценивается по их эффективности и финансовой состоятельности [9, с. 44 - 45].

Схема для определения  эффектов и эффективностей инвестиционного  проекта представлена на рис. 1.

Входы формируются внешней  и внутренней средой. К числу входов относятся: тип бизнеса, количество сотрудников и их квалификация, инвестиции, поставщики, банки, законодательная база и т. д.

Рис. 1. Схема инвестиционного проекта

Выходы являются эффектами. К выходам могут относиться, например, выпускаемый за заданный промежуток времени объем продукции, объем основных и оборотных средств, собственный капитал предприятия, чистая прибыль, стоимость нематериальных активов и пр. Выходы являются абсолютными величинами и имеют простую размерность, например, рубль, тонна, погонный метр и т. д.

Эффективность – это отношение выходов к входам (отношение экономического эффекта к необходимым для его получения затратам). Эффективностью является, например, производительность труда, доходность, коэффициенты ликвидности активов предприятия и др. Эффективность имеет сложную размерность или является величиной безразмерной.

Некоторые специалисты трактуют понятие «эффективность инвестиционного проекта» как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

В зависимости от объекта  оценки различают эффективность:

• экономическую (соответствие затрат и эффекта проекта целям и интересам участников, в денежной форме);
• социальную (соответствие затрат и социальных результатов проекта);
• экологическую (соответствие затрат и экологических результатов и т. д.).

Для определения экономической  эффективности в Методических рекомендациях предлагается оценить следующие виды эффективности [16]:

1. Эффективность проекта в целом, которая оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Данный вид эффективности определяется через следующие виды эффективности:

• общественную, учитывающую социально-экономические последствия осуществления проекта для общественной системы. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты;
• коммерческую, учитывающую финансовые последствия для коммерческих структур, реализующих проект.