Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости

Введение

В современных условиях хозяйствования перед каждым инвестором стоит вопрос о наиболее эффективном с экономической точки зрения вложении имеющихся средств. Главной задачей при этом является возможность извлечения максимальной выгоды при минимальном риске потери вложений. Как известно, в рыночной экономике каждое предприятие самостоятельно функционирует, вследствие чего возникают различного рода предпринимательские риски — производственные, маркетинговые, финансовые и др. В связи с этим возникает необходимость наличия информации о реальном положении объектов инвестирования и перспективах их развития в условиях рынка, которая может быть получена в результате грамотно проведенного экономического анализа и прогнозирования финансового состояния хозяйствующего субъекта.

В отечественной теории и практике экономического анализа финансовое состояние и инвестиционная привлекательность предприятия оценивается уровнем его ликвидности и платежеспособности, рентабельности и деловой активности, финансовой устойчивости и т.д. Важнейшей характеристикой организации в целом является ее финансовая устойчивость. Результаты анализа и прогнозирования финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта показывают уровень эффективности его деятельности и отражают перспективы текущего, инвестиционного и финансового развития, содержат необходимую информацию для учредителей, работников, поставщиков, покупателей, кредиторов, инвесторов, государства, банков и других контрагентов внутренней и внешней среды деятельности предприятия.

Финансовая устойчивость организации представляет собой пространственные и временные тенденции функционирования финансового механизма организации, вызванные стабильностью (нестабильностью) экономического (хозяйственного) развития, т.е. вектор, показывающий направления поступательного развития предприятия на различных этапах жизненного цикла в зависимости от уровня организации его финансов. Финансовая устойчивость — обширная экономическая категория, характеризующая все стороны деятельности хозяйствующего субъекта. Значение финансовой устойчивости предприятия как экономической категории заключается в обеспечении стабильности организации и функционирования финансовых механизмов хозяйствующего субъекта и контрагентов внутренней и внешней среды его деятельности [2].

Анализ финансовой устойчивости организации представляет совокупность аналитических процедур, применяемых для диагностики финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в ретроспективе с использованием инструментария из разработанных методик анализа финансовой устойчивости на основе действующей методологии (методов и приемов) экономического анализа. Значение анализа финансовой устойчивости организации заключается в информационном обеспечении ретроспективного анализа деятельности как самого хозяйствующего субъекта, так и его внутренних и внешних контрагентов, а также в информационном обосновании управленческих решений в рамках самой организации и ее внешних контрагентов [3].

Прогнозирование финансовой устойчивости организации представляет совокупность аналитических процедур, применяемых для диагностики финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта в перспективе посредством разработанных методик анализа и прогнозирования финансовой устойчивости на основе действующей методологии (методов и приемов) экономического анализа и прогнозирования. Значение прогнозирования финансовой устойчивости организации заключается в информационном обеспечении процесса управления финансами и финансового управления в ретроспективе и перспективе как в рамках самого экономического субъекта, так и контрагентов внутренней и внешней финансовой среды предпринимательства.

Любая методика экономического анализа создается на основе стандартных методов и приемов. Под методом экономического анализа понимается «...совокупность способов обработки экономической информации, аналитических приемов и количественных методов, направленных на решение аналитических задач, а также это — аналитический инструментарий, который позволяет технически реализовать цели анализа» [1, с. 24–25].

Методы анализа и прогнозирования финансовой устойчивости организации представляют собой логико-экономический, экономико-математический и прочий инструментарий, использование которого позволяет на основе разработанных методик производить различного рода действия над собранными исходными данными с получением (извлечением) определенных искомых результатов, позволяющих дать количественную и (или) качественную ретроспективную и (или) перспективную оценку финансовой устойчивости объекта анализа. Аналитик в целях предупреждения неточности результатов анализа и прогнозирования финансовой устойчивости организации и, следовательно, стратегически неверных управленческих решений должен на необходимом и достаточном уровне владеть методологией экономического анализа, применяя в аналитических процедурах существующие разработанные методики.

В современной экономической практике анализ и прогнозирование финансовой устойчивости организации проводится с использованием различных методов и приемов, лежащих в основе широкого круга разработанных методик. В экономическом анализе, как и в любой науке, все специфические приемы формируются на основе диалектического метода познания. Это означает, что аналитиками изучаются все экономические явления в процессе развития, взаимосвязи и взаимозависимости [6]. Систематизация научных работ и публикаций отечественных и зарубежных ученых показывает, что в существующей методологии диагностики финансовой устойчивости организации используются наиболее распространенные методы и приемы экономического анализа, классификация которых приведена на рис. 1.

Совокупность логических методов обработки информации, экономико-математических методов и других диалектических способов и приемов экономического анализа реализуется посредством количественных, качественных и универсальных методов и приемов. К количественным методам экономического анализа относят совокупность методов и приемов, результатом применения которых является численная (количественная) оценка анализируемого объекта (результаты факторного анализа показателей, расчет средних величин и др.). К качественным методам экономического анализа относят совокупность методов и приемов, результатом применения которых является нечисленная (качественная) оценка анализируемого объекта (трехмерный показатель финансовой устойчивости, Z-счет Альтмана, система Бивера и др.). К универсальным (количественнокачественным) методам экономического анализа относят совокупность методов и приемов, результатом применения которых является как количественная, так и качественная оценка анализируемого объекта (рентабельность продаж и др.).

 
Рис. 1. Классификация методов и приемов экономического анализа

Логические методы обработки информации

Логические методы обработки информации делятся на эвристические и статистические.

1. Эвристические  методы

К эвристическим методам относятся так называемые логические правила и приемы, способствующие изучению различных явлений, это — неформальные методы решения экономических задач. Наиболее распространенными в экономическом анализе эвристическими методами являются следующие.

• Оценочный метод. Суть метода заключается в привлечении к анализу и прогнозированию финансовой устойчивости организации независимых экспертов (метод экспертных оценок), сторонних наблюдателей и т.п. [4].

• Оценочно-поисковые методы (методы психологической активизации). Данные методы базируются на стимулировании мыслительных процессов (метод «генерации идей» или «конференции идей» (стимулирование мыслей на уровне сознания), методы «мозговой атаки» (генерирование идей в творческом споре), «мозгового штурма» (создание идей одним контингентом, а их анализ — другим) и др) [1].

2. Статистические  методы

К статистическим методам экономического анализа относятся следующие.Метод средних величин. Используется «...для обобщения количественной характеристики совокупности однородных явлений по определенному признаку» [5, с. 27] с использованием средних величин, из которых в практике экономического анализа используются главным образом средние арифметические [4]:

• средняя арифметическая простая (1) и взвешенная (2);

• средняя геометрическая (3–4);

• средняя гармоническая (5–6);

• средняя хронологическая (7).

Средняя арифметическая простая:

где

x — индивидуальные значения определяемого признака (варианта);

n — число значений признака.

Cредняя арифметическая взвешенная:

где f - статистический вес, частота (частность).

Средняя геометрическая, если заданы абсолютные значения признака:

где

xn — конечный уровень ряда;

x1 — начальный уровень ряда.

Средняя геометрическая, если заданы коэффициенты роста (снижения):

где k — коэффициенты роста (снижения).

Средняя гармоническая невзвешенная:

Средняя гармоническая взвешенная:

Средняя хронологическая:

Метод относительных величин

Заключается в определении количественного (процентного) соотношения между как абсолютными, так и относительными показателями (уровень выполнения плана, относительная величина планового задания, показатели структуры и т.д.); использование относительных величин является одним из самых распространенных приемов экономического анализа [8].

Метод аналитических таблиц

Применяется вкупе с другими методами и приемами экономического анализа, он заключается в построении таблиц с целью сбора, обработки и презентации данных, применении различных методик экономического анализа к имеющимся данным и т.д.; широко используется при проведении анализа и прогнозирования финансовой устойчивости организации [4].

Графические методы

Используются как для решения определенных аналитических задач (например, при анализе безубыточности), так и для удобства презентации имеющихся данных (диаграммы, графики и т.п.) [5].

Методы группировок

Суть группировок заключается в делении совокупности показателей на аналитические группы по определенным признакам, различаются таким образом [5]:

• метод простых группировок, при использовании которого совокупность показателей делится на группы по какомулибо одному признаку;

• метод комбинированных группировок, при использовании которого совокупность показателей делится на группы по какому-либо одному признаку, затем каждая из полученных групп снова делится на группы по какому-либо другому признаку и т.д., в результате чего аналитик изучает сложные взаимосвязи показателей.

Сравнительный анализ. Данный метод позволяет определить посредством сопоставления различных количественных показателей искомые тенденции, отклонения показателей и т.п. Различают [6]:

• горизонтальный (динамический) анализ, который применяется для расчета абсолютных (8) и относительных (9) изменений показателей:

• расчет абсолютного изменения:

• расчет относительного изменения:

• вертикальный (структурный) анализ применяется для расчета структуры (10) показателей (например, структуры внеоборотных активов организации, выручки от продаж и т.д.):

• расчет структуры:

где ωxn — доля индивидуального значения определяемого признака (варианта) в сумме всех значений различных признаков (вариантов), входящих в анализируемую группу признаков (вариантов) с определяемым;

• трендовый анализ — разновидность динамического, применяется при анализе временных рядов. На основании выявленного тренда даются прогнозы значений показателей в будущем, каждый прогноз состоит, как правило, из точечного (единственное значение, точка) и интервального (доверительная область возможных значений, интервал) элементов;

• одномерный анализ предполагает сравнение различных экономических систем по результатам сопоставления какого-либо одного, главного показателя (рентабельность продаж, рентабельность деятельности и т.д.);

• многомерный анализ основан на сравнении различных экономических систем по результатам сопоставления широкого набора показателей (рейтинговые оценки и др.);

• балансовый метод «...служит, главным образом, для отражения соотношений, пропорций двух групп взаимосвязанных экономических показателей, итоги которых должны быть тождественными» [9].

В анализе и прогнозировании финансовой устойчивости организации наибольшее распространение получили статистические методы экономического анализа. В целом довольно широко используются практически все методы и приемы сравнительного анализа, а также методы аналитических таблиц, относительных и средних величин, простых и комбинированных группировок и графические методы.

Экономико-математические методы

Экономико-математические методы экономического анализа делятся на анализ коэффициентов, экономико-математическое моделирование, оптимизационное решение экономических задач и матричные методы.

1. Анализ коэффициентов

Анализ коэффициентов является наиболее распространенным приемом экономического анализа, что 
обусловлено простотой расчетов и наглядностью получаемых результатов. Тем не менее, огромное количество разработанных коэффициентов в анализе финансового состояния организации, базирующихся на одних и тех же показателях или частично повторяющих друг друга, в ряде случаев мешают однозначной оценке результатов анализа.

2. Экономико-математическое  моделирование

Экономико-математическое моделирование является основой факторного анализа и представляет собой выявление степени влияния каждого из факторных показателей на изменение результативного показателя посредством представления взаимосвязи различных показателей в виде математической зависимости [8].

Факторный анализ показателей может быть:

• прямым (дедуктивный способ исследования, изучается состав и влияние факторов на результирующий показатель);

• обратным (индуктивный способ исследования, изучается чувствительность изменения результирующих показателей к изменению исследуемого фактора);

• одноуровневым (изучение связей между показателями и факторами одного уровня без детализации);

• многоуровневым (изучение связей с различной степенью детализации путем выполнения расчленения, расширения, сокращения и других действий над факторными моделями);

• статическим (изучение данных за какую-нибудь определенную дату);

• динамическим (изучение влияния факторов в динамике);

• ретроспективным (изучение причинно-следственных связей с использованием фактических показателей за прошедшие отчетные даты);

• перспективным (прогнозирование причинно-следственных связей с определением уровня возможного влияния факторов на результирующие показатели) [1].

Виды (типы) моделей факторного анализа довольно обширны:

• детерминированные (мультипликативные (11), кратные (13), аддитивные модели (17), их комбинации (19));

• стохастические (нефункциональные) факторные модели;

• дескриптивные (описательные),

• предикативные (прогнозные);

• нормативные (исполнение бюджетов, составление финансовых планов и др.) [4; 9].

Мультипликативная модель:

где

у — результирующий показатель;

x1, x2,..., xn — исследуемые факторы.

К мультипликативным моделям может быть применена процедура расчленения (12):

• пример расчленения мультипликативной модели:

• кратная модель:

где

Xn, Xm — исследуемые факторы.

К кратным моделям в целях оптимизации анализа применяют процедуры удлинения (14), расширения (15) и сокращения (16).

• Пример удлинения кратной модели:

где   и   — другие факторы, определяющие у.

• Пример расширения кратной модели:

где   и   — другие факторы, определяющие у.

• Пример сокращения кратной модели:

где   и   — другие факторы, определяющие у.

• Аддитивная модель:

К аддитивным моделям применяется процедура расчленения (18).

• Пример расчленения аддитивной модели:

• Пример комбинированной модели:

К отдельным частям комбинированных моделей, представляющим собой аддитивную, мультипликативную или кратную модели, в целях оптимизации проведения факторного анализа могут применяться все процедуры, приемлемые для соответственно аддитивных, мультипликативных и кратных моделей.

Любой факторный анализ в силу качественных особенностей построения факторных моделей может быть детерминированным или стохастическим.

Детерминированный факторный анализ

Данный метод реализуется использованием функциональных моделей, составленных на основе заведомо известной межфакторной связи, позволяющих количественно измерить влияние факторов на результат; распространены следующие методы детерминированного факторного анализа [9]:

• метод абсолютных разниц применяется для расчета влияния изменений различных факторов на изменение результирующего показателя в мультипликативных или мультипликативно-аддитивных моделях (20):

• мультипликативно-аддитивная модель:

Расчет влияния факторов производится ступенчатой (от первого слева до последнего справа) подстановкой в модель величин приростов факторов (21–29);

• для мультипликативных моделей:

где

у0, x10,x20 — значения показателей в базовом уровне;

у1,х11,х211 — исследуемые (фактические) значения показателей;

• для мультипликативно-аддитивных моделей

• метод относительных разниц основан на использовании относительных приростов факторов в мультипликативных моделях (30–34):

• метод относительных разниц:

• метод цепной подстановки применяется ко всем видам детерминированных моделей; основан на постепенной замене базисных величин факторов в величине результата фактическими значениями с расчетом условных величин результирующего показателя, причем в первую очередь учитываются количественные, а во вторую — качественные факторы, а из совокупности всех факторов сначала учитываются первого уровня соподчиненности, затем второго, третьего и т.д. (табл. 1), (35–41).

 

 

 

Таблица 1. Методика факторного анализа показателей способом цепной подстановки

Значение результирующего показателя	Значения факторов
	Х1	Х2	Х(...)	Хn
У0	Х10	Х20	Х(...)0	Хn0
Уусл1	Х11	Х20	Х(...)0	Хn0
Уусл2	Х11	Х21	Х(...)0	Хn0
Уусл(...)	Х11	Х21	Х(...)1	Хn0
У1	Х11	Х21	Х(...)1	Хn1

 

• Индексный метод основан на составлении «индексной» модели из мультипликативной или кратной модели и индекса роста (прироста, выполнения плана и т.д.) результирующего показателя; очередность замены факторов в индексном методе та же, что и в методе цепных подстановок; для расчета влияния факторов вычисляют разницу между числителем и знаменателем построенного индекса (42–55):

• для мультипликативных моделей:

• для кратных моделей:

• Метод пропорционального деления применяется в аддитивных и (вкупе с методом цепных подстановок) кратно-аддитивных моделях; основан на определении количественного влияния факторов на результирующий показатель с помощью удельных весов каждого из изменений факторов в совокупном изменении всех факторов (56–61):

• для аддитивных моделей:

• Для кратно-аддитивных моделей алгоритм аналогичен, но сначала необходимо методом цепных подстановок определить соотношение величин влияния изменений числителя и знаменателя на изменение результата, после чего измерить пропорциональным делением влияние факторов второго порядка.

• Интегральный метод используется в мультипликативных (62–65), кратных (66–70) и кратноаддитивных моделях (71–76); основан на применении интегрирования к моделям; результаты анализа с использованием интегрального метода не зависят от месторасположения факторных показателей в модели:

• для мультипликативных моделей:

• для кратных моделей:

• для кратно-аддитивных моделей:

• Метод логарифмования применяется с использованием индексов факторных показателей в мультипликативных моделях; основан на распределении общего изменения результирующего показателя согласно отношению логарифмов индексов изменения факторов и логарифма изменения результирующего показателя (77–82):

Этапы проведения детерминированного анализа приведены на рис. 2.

  
Рис. 2. Этапы проведения детерминированного факторного анализа

Стохастический факторный анализ