Анализ инвестиционных рисков на примере ОАО «Детский мир-Центр»

Содержание

Введение                3

1. Теоретические основы анализа инвестиционных рисков       6
1. Сущность инвестиционных рисков           6
2. Виды инвестиционных рисков           9
3. Методика анализа инвестиционных рисков на примере ОАО «Детский мир-Центр»              13

2. Анализ инвестиционной деятельности  ОАО «Детский мир-Центр»     18

2.1. Характеристика ПФ ОАО «Детский мир-Центр»      18

2.2.Анализ  основных показателей финансово-хозяйственной  деятельности «Детский мир»             23

2.3. Анализ инвестиционной деятельности  ОАО «Детский мир-Центр»    32

3. Рекомендации по совершенствованию  анализа инвестиционных рисков  ОАО «Детский мир-Центр»            40

3.1. Автоматизация анализа инвестиционных  рисков ОАО «Детский мир-Центр»              40

3.2. Экономическая эффективность автоматизации  анализа инвестиционных рисков  ОАО «Детский мир-Центр»          48

Заключение             50

Список  литературы            54

Приложение 1             57

Приложение 2             59

Введение

Принятие решений инвестиционного  характера актуально не только для  предприятий, но и для лиц, которые  только собираются открыть свое дело. Но и тем и другим необходимо иметь  понятие о ряде критериев, на основе которых эти решения принимаются  в мировой практике.

Любое предприятие в той либо иной мере связано с инвестиционной деятельностью. На крупных и средних  предприятиях практически ежедневно  принимаются решения инвестиционного  характера – это текущие решения  по поводу того, стоит ли приобретать  какой-нибудь новый актив, взамен устаревшего, произвести ли его ремонт, стоит  ли увеличить, либо уменьшить закупку  материалов на данном этапе работы и т.д.

По степени ответственности  инвестиционные решения такого рода находятся в ряду с решениями, которые, в частности, практически  не влияют на дальнейшую деятельность организации и могут быть приняты  без разработки детально продуманного плана.

Решения же более крупного плана  – такие как расширение производства, строительство нового здания, с привлечением кредита и без него, полное обновление парка оборудования, освоение нового вида деятельности, должны приниматься  на основе продуманного плана действий, при уверенности у руководителя проекта в том, что данное решение  принесет организации, в которой  он работает, реальную прибыль, а не ухудшит состояние предприятия.

Для того, чтобы быть уверенным в удачном  исходе, менеджер (руководитель проекта) должен знать основы инвестиционного  анализа и с пониманием определить все исходные данные и факторы, способствующие и противодействующие введению того, либо иного проекта в действие, а также впоследствии принять  правильное решение по проекту, либо выбрать оптимальный инвестиционный портфель, если таких проектов несколько.

Анализ инвестиционного проекта  сегодня – это анализ инвестиционных рисков. Основу такового составляет прогноз  финансовых показателей, основанных на данных бухгалтерского учета, которые  в свою очередь рассчитываются из предыдущего опыта и определенных вероятностных предпосылок. Таким образом, получается, что инвестиционный анализ носит своего рода ретроспективный характер. Это, прежде всего, проявляется на стадии анализа денежных потоков. В любом случае получается анализ, который предполагает огромную математическую работу, что в свою очередь предполагает затраты времени, а значит и денег. В случае успешной реализации инвестиционного проекта эти затрату окупаются, однако что делать если проект не реализовался. Таких примеров можно привести множество, от реактивных автомобилей середины 50-х годов, мелкосерийного производства стандартных продуктов. Получается, что при вкладывании денег инвесторы все равно занимаются гаданием, каким бы математическим аппаратом это ни было обосновано, а провалы инвестиционных проектов чаще всего списывают на ошибки менеджеров.

Таким образом, основная проблема данной работы – это проблема выбора оптимального инвестиционного проекта, а также  проблема анализа инвестиционного  проекта. Эти две проблемы очень  тесно взаимосвязаны между собой, так как выбор осуществляется на основе анализа, а успешная реализация проекта – результат правильного  выбора последнего.

Целью курсовой работы является разработка и экономическое обоснование рекомендации по совершенствованию анализа инвестиционных рисков ОАО «Детский мир-Центр».

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

• Изучить теоретические основы анализа инвестиционных рисков;
• Проанализировать основные показатели финансово-хозяйственной деятельности «Детский мир»;
• Проанализировать  инвестиционную деятельность ОАО «Детский мир-Центр»;
• Разработать и обосновать рекомендации по совершенствованию анализа инвестиционных рисков ОАО «Детский мир-Центр».

Объектом исследования является инвестиционная деятельность ОАО «Детский мир-Центр». Предметом исследования является анализ инвестиционных рисков ОАО «Детский мир-Центр».

Различные аспекты анализа инвестиционных рисков нашли отражения в исследованиях Четыркина   Е.  М., Тепловой Т.  В., Н.В. Киселевой, Колотынюка Б. А., Мазур И.И., Тэпмана Л.Н. и других ученых.

Научная новизна и теоретическая значимость исследования состоит в том, что в нем: определена сущность инвестиционных рисков, предложены и обоснованны мероприятия по наиболее эффективному анализу инвестиционных рисков, а также рассчитана экономическая эффективность от автоматизации анализа инвестиционных рисков.

Гипотеза  исследования состоит в определении и обосновании необходимости внедрения предложенных мероприятий по совершенствованию анализа инвестиционных рисков на предприятии при помощи автоматизации бизнес-процессов предприятия.

2. Теоретические основы анализа инвестиционных рисков
1. Сущность инвестиционных рисков

В настоящее время существует большое  число различных определений самих понятий «риск» и «неопределенность».

В экономической практике обычно не делают различия между риском и неопределенностью. При этом под термином «риск» понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий ¹.

В ряде случаев под рискованностью инвестиционного проекта понимается возможность отклонения будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого потока. Чем больше отклонение, тем более рискованным считается проект ².

Однако еще в первом в экономике  научном определении риска Ф. Найтом было предложено различать понятия  «риск» и «неопределенность». Риск имеет место тогда,  когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей.  Если же такое распределение неизвестно,  то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

В настоящее время многие авторы определяют риск как производную  от факторов неопределенности. При  этом под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта,  в  том числе о связанных с  ними затратах и результатах.  Неопределенность,  связанная с возможностью возникновения  в ходе реализации проекта неблагоприятных  ситуаций и последствий, характеризуется  понятием риска.

Альтернативной является трактовка  риска как возможности любых (позитивных или негативных)  отклонений показателей  от предусмотренных проектом их средних  значений³.

В вопросе об оценке риска инвестиционного  проекта также нет методологической однозначности. 

Инвестиционный  риск - это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования. Под неопределенностью в анализе инвестиционных проектов понимается возможность разных сценариев реализации проекта, которая возникает из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и/или недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта⁴.

Хотя большинство авторов, занимающихся вопросами инвестирования, обычно выделяют два основных подхода  (качественный и количественный),  тем не менее, имеются существенные расхождения  при рассмотрении конкретных методов  оценки.

Главная задача качественного подхода  состоит в выявлении и идентификации  возможных видов рисков рассматриваемого инвестиционного проекта, а также  в определении и описании источников и факторов,  влияющих на данный вид  риска.  Кроме того,  качественный анализ предполагает описание возможного ущерба,  его стоимостной оценки и мер по снижению или предотвращению риска (диверсификация, страхование рисков, создание резервов и т. д.)⁵.

Качественный подход,  не позволяющий  определить численную величину риска  инвестиционного проекта,  является основой для проведения дальнейших исследований с помощью количественных методов,  широко использующих математический аппарат теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций⁶.

Основная задача количественного  подхода заключается в численном  измерении влияния факторов риска  на поведение критериев эффективности  инвестиционного проекта.

Если говорить об основных причинах неопределенности параметров проекта, то можно выделить следующие⁷:

• Неполнота или неточность проектной информации о составе, значениях, взаимном влиянии и динамике наиболее существенных технических, технологических и (или) экономических параметров проекта;
• Ошибки в прогнозировании параметров проекта, связанные с необоснованной экстраполяцией прошлых тенденций на будущее;
• Ошибки в расчетах параметров проекта, обусловленные упрощениями при формировании моделей сложных технических или организационно-экономических систем;
• Производственно-технологический риск (риск аварий, отказов оборудования и т.д.)
• Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.д.
• Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротства, срывов договорных обязательств);
• Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;
• Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений стране и регионе;
• Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любых инвестиционных проектов. Неопределенность связана не только с неточным видением будущего, но и  с тем, что параметры, относящиеся  к настоящему или прошлому, неполны, неточны или на момент включения  их в проектные материалы еще не измерены.

2. Виды инвестиционных рисков

Классификация рисков по видам используется при  анализе предпринимательского климата  в стране, инвестиционного рейтинга отдельных регионов и решения  иных задач.

Рассмотрим  классификацию основных факторов риска⁸ (табл.1)

Таблица 1

Классификация основных факторов риска

Общеизвестно, что реализация большинства  инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего  вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с  этим крайне важно иметь четкое представление  о той системе рисков, которые  можно назвать инвестиционными рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.

Виды инвестиционных рисков многообразны. Риски можно  классифицировать по следующим основным признакам:

1. По сферам проявления⁹:

• Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

• Политический. (political risk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.
• Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.
• Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.
• Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т.п.

2. По формам инвестирования¹⁰:

• Реального инвестирования.

Этот риск связан:

-С неудачным выбором  месторасположения строящегося объекта;

-Перебоями в поставке  строительных материалов и оборудования;

-Существенным ростом  цен на инвестиционные товары;

-Выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

• Финансового инвестирования.

Этот риск связан с  непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

3. По степени ущерба¹¹:
• частичные - запланированные показатели, действия, результаты выполнены частично, но без потерь,
• допустимые - запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, но нет потерь,
• критические - запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность,
• катастрофические - невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (общества в целом, региона, страны, социальной группы, индивида, отрасли, предприятия, направления деятельности и пр.)
4. По источникам возникновения¹²:

• несистематический риск, присущий конкретному субъекту, зависящий от его состояния и определяющийся его конкретной спецификой

• систематический риск, связанный с изменчивостью рыночной конъюнктуры, риск независящий от субъекта и не регулируемый им. Определяется внешними обстоятельствами и одинаков для однотипных субъектов. Систематические риски подразделяются на:
• непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства,
• ценообразования, нормативов, рыночных конъюнктур природные катастрофы и бедствия
• преступления
• политические изменения

Так как инвестиционный риск характеризует вероятность  возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых  доходов от инвестирования от средней  или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

3. Методика анализа инвестиционных рисков на примере ОАО «Детский мир-Центр»

Инвестиционные риски находятся  в прямой взаимосвязи с доходностью  объекта инвестирования: чем выше доходность, тем выше риск, и наоборот, чем меньше доходность, тем меньше риск.

Метод экономического анализа представляет собой системное, комплексное изучение, измерение, обобщение влияния факторов на результаты деятельности предприятия  с целью нахождения путей повышения  ее эффективности¹³. Метод реализуется через конкретные методики в зависимости от особенностей целей, задач, объектов, способов и технических средств исследования.

Для оценки деятельности предприятия  были использованыследующие методы¹⁴.

Горизонтальный (временной) метод, который  предполагает сравнение отчетных финансовых показателей с плановыми, либо с  показателями предыдущего (базисного) периода.

Вертикальный (структурный) метод, в  рамках которого определяется структура  итоговых финансовых показателей с  выявлением влияния каждой позиции  отчетности на результат в целом. В качестве примера можно привести определение удельного веса внеоборотных активов в имуществе предприятия, что позволяет оценить в частности  фондоемкость данной компании.

Оценка ликвидности баланса  производится путём сравнения итогов групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения¹⁵:

Таблица 2.

Классификация видов  текущей платежеспособности предприятия

Наряду с абсолютными показателями для оценки платёжеспособности рассчитывают относительные показатели: коэффициенты абсолютной ликвидности, срочной, промежуточной^* и текущей ликвидности. Данные показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной и срочной ликвидности – для поставщиков сырья и материалов, коэффициент промежуточной ликвидности – для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.

Для анализа платежеспособности и  ликвидности предприятия используются следующие коэффициенты¹⁶:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Данный коэффициент рассчитывается как:

   (1)

Значение данного коэффициента принимается достаточным, если оно  выше 0,2.

2. Коэффициент критической ликвидности. Данный коэффициент рассчитывается как:

    (2)

Значение данного коэффициента принимается достаточным, если оно  выше 1,0.

3. Коэффициент текущей ликвидности. Данный коэффициент рассчитывается как:

     (3)

Значение данного коэффициента принимается достаточным, если оно  выше 2,0.

Далее проведем анализ рисков. Анализ рисков – процедуры выявления  факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что  произойдут определенные нежелательные  события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных  с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление  соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа  рисков — дать потенциальным партнерам  необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия  в проекте и выработки мер  по защите от возможных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью  определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность  численно определить размеры отдельных  рисков и риска проекта в целом.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача – определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через¹⁷:

• вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);
• произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

Качественный  анализ инвестиционных рисков

Качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его  результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных  рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного  проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений  по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного  проекта мероприятий¹⁸.

Качественный анализ проектных  рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная  экспертиза инвестиционного проекта  позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации  рисков является конкретизация классификации  рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит  в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками  первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно  к конкретному проекту, тогда  как такая важная работа, как поиск  причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение  полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих  этапах.

Основными результатами качественного  анализа рисков являются¹⁹:

• выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,
• анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,
• предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и  максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых  на риски.

Количественный  анализ инвестиционных рисков

Математический аппарат анализа  рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным  характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются  на три типа²⁰:

• прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;
• обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;
• задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, критериальных показателей по отношению к варьированию исходных параметров (распределению вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.