Анализ использования собственного и заемного капитала предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………….…2

1. СУЩНОСТЬ, РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ…………..3

1.1. ПОНЯТИЕ ЗАЕМНОГО И  СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА………………….3

1.2. СТРУКТУРА КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ. ИХ ДОСТОИНСТВА И НЕДОСТАТКИ……………………………………………………………………………5

1.3. ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ И ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА……………………………………………………….10

2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ…………………………………………………………………………12

2.1. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ  ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ……………12

2.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА  ПРЕДПРИЯТИЯ………………..13

3. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ…………………………………………………………………………14

3.1. СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА……………..14

3.2. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА…………………………………………21

3.3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ   ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ ИСТОЧНИКОВ, КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ. ………………………….22

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………………..26

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………………….27

ВВЕДЕНИЕ

Цель данной работы - на основе исследования теоретических подходов к определению собственного и заемного капиталов и их предназначения в современных организациях, проведения финансового анализа предприятия разработать меры по оптимизации собственного и заемного капиталов организации. 
 
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 
- раскрыть теоретические основы собственного капитала организации, его формирования и использования; 
- исследовать процесс формирования и использования резервов организации; 
- провести финансовый анализ деятельности предприятия с акцентом на формирование и использование основного капитала; 
- выявить основные проблемы в ходе формирования и использования основного капитала организации; 
- провести финансовый анализ формирования и использования заемного капитала в организации. 

Предметом исследования являются теоретические и практические подходы  к формированию и использованию  собственного и заемного капиталов  организации.

1. СУЩНОСТЬ, РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.
1. ПОНЯТИЕ ЗАЕМНОГО И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

Для осуществления своей  деятельности предприятие должно располагать  определенным набором экономических ресурсов (или факторов производства) — элементов, используемых для производства экономических благ. Обычно в экономической литературе все, что предприятие имеет и использует в производственной деятельности, называется имуществом предприятия. 
 
Состав применяемых предприятием экономических ресурсов различен. Особое значение для успеха производственной деятельности имеет наличие определенного запаса ресурсов длительного пользования, или капитала. 
 
Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. 
Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Капитал делится на - заемный и собственный. 
 
Заемный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие - либо гарантии. Структура заемного капитала представлена на рисунке 2. 
Используется заемный капитал на приобретение и аренду основных средств, нематериальных активов, строительство объектов производственного и непроизводственного назначения, закупку сырья, материалов, топлива, энергии, оплату труда работников предприятия, уплату налогов, процентов за кредиты, дивидендов и т.д.. То есть он может быть вложен в долгосрочные активы и оборотные (текущие) активы. Долгосрочные активы создаются, как правило, за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов банка и займов. Текущие затраты финансируются за счет собственного и заемного капитала.

 
 
 
Рис. 1 Классификация заемного капитала 

Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности.  
Собственный капитал предприятия складывается из различных источников: уставного, или складочного, капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, непосредственно зависящей от результатов деятельности предприятия. 
 
Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов. 
Добавочный капитал ,как источник средств предприятия, образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости. 
 
Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия.  
Средства специального назначения и целевого финансирования - это безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

2. СТРУКТУРА КАПИТАЛА. УПРАВЛЕНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации.  
Когда предприятие расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или собственные средства. Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным. 
Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом. 
Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование.

Деятельность компании подчинена  определенным жизненным циклам. Для  оценки структуры собственного капитала предприятия и принятия решения  о ее оптимизации необходимо понимать, какой этап развития переживает компания в текущий момент. 
Наиболее динамична стадия развития и диверсификации бизнеса, когда приходится принимать решения об инвестициях и их источниках. Получить ответ на вопрос, за счет какого источника выгоднее осуществить инвестиции, помогают методы финансового моделирования.  
На практике чаще всего складывается ситуация, когда использование кредитных ресурсов позволяет существенно сократить срок достижения экономического эффекта, потому что аккумулирование прибыли для проектов — процесс длительный, а время, как известно, — деньги. В конечном итоге экономия времени приводит к более быстрому росту компании и максимизации прибыли.  
На стадии стабилизации потребность в долгосрочных займах может просто не возникать. Для этой стадии нормальной является структура капитала, в которой доля заемного капитала минимальна.  
В период спада или кризиса разрабатываются планы дальнейшей деятельности компании. Как правило, в этот момент обсуждаются антикризисные меры или принимается решение о ликвидации. Если намечен план по выводу компании из кризиса, то на этой стадии ухудшаются показатели рентабельности, снижается финансовая устойчивость. В данной ситуации предприятие влезает в долги, и отношение собственного капитала к заемному очень низко.

Универсальных критериев формирования оптимальной структуры капитала нет. Подход к каждой компании должен быть индивидуальным и учитывать как отраслевую специфику бизнеса, так и стадию развития предприятия. Следует учитывать и такой фактор, как публичность: непубличные компании с узким кругом учредителей (акционеров) более мобильны в принятии решений об использовании прибыли, что позволяет им достаточно легко варьировать и величину, и структуру капитала. 
 
Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. Оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости. 
Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки . Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал.  
Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки.  
Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников, при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями , т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть. 
Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:  
1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).  
2. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.  
3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.  

        Недостатки собственных  средств:  
 
1. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.  
2. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.  
       Таким образом, предприятие, использующее только собственные средства, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограниченны возможности прироста прибыли.  
 
     Достоинства заемного капитала:  
1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).  
2. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.  
3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.  
 
    Недостатки заемного капитала:  
1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.  
2. Необходимость залога или гарантий.  
3. Низкая норма рентабельности активов.  
4. Низкая финансовая устойчивость предприятия. 
 
Следовательно, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала. При этом теряется финансовая устойчивость. 
Для измерения совокупных результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала, используют финансовый показатель – финансовый левиридж (ФЛ). ФЛ измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала за счет повышения доли заемного капитала в общей их сумме.  
 
          ЭФЛ = (Ра – ПС) * ЗК/СК, где 
 Ра – рентабельность использования активов,  
ПС – процентная ставка за кредит,  
ЗК – заемный капитал,  
СК – собственный капитал. 
(Ра – ПС) называется дифференциалом финансового левириджа.  
ЗК/СК - характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного. 
 
Выделение этих составляющих позволяет управлять эффектом финансового левириджа. Если дифференциал положителен, то повышение коэффициента приводит к увеличению роста эффекта. Однако рост ЭФЛ имеет предел, т.к. понижение финансовой устойчивости приводит повышению ставки процента. 
При определенном коэффициенте, дифференциал может быть сведен к нулю. Повышение финансового левириджа целесообразно при положительном дифференциале. При отрицательном дифференциале происходит снижение рентабельности собственного капитала. 
Основное условие долгосрочного финансового успеха компании — рентабельность капитала (активов) должна быть больше стоимости привлечения капитала. Масштаб бизнеса в данном случае также имеет значение. В малом бизнесе обычно не идет речь о приобретении фондов в собственность. В большом бизнесе это рассматривается как норма, особенно в производственном секторе. Средний бизнес находится в пограничной области, и здесь решение зависит от соотношения арендных платежей в течение долгого срока и затрат на приобретение и содержание собственности.  
Риски сопутствуют бизнесу всех типов и размеров. Всегда соблюдается прямая зависимость — чем выше уровень доходности в бизнесе, тем выше уровень рисков, и чем меньший уровень риска готовы принять управленцы и владельцы, тем на меньший уровень дохода они могут рассчитывать. 
Создание резервов (накопление определенной суммы активов в виде вложений в ПИФы, драгоценные металлы, акции, депозиты) — это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

 
1.3. ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ И ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА.

Собственный капитал характеризует  общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности  и ,используемых им, для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный  капитал. Кроме того, в состав собственного капитала входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы. 
Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия. 
Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.  
Нераспределенная прибыль – основной источник накопления  имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели. 
Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.  
К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц. 
Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей. 
В составе собственного капитала могут быть выделены 2 основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками. 
Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы. 
Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой.

2. ОРГАНИЗАЦИОННО- ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Объектом рассмотрения в  данной работе является Общество с  ограниченной ответственностью «Ангара  ЖБИ» (ООО «Ангара ЖБИ»). Данное общество создано в соответствии с Федеральным  Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», принятого Государственной Думой 14.01.1998 года (№14-ФЗ от 08.02.1998г.) и других нормативных актов РФ, действующих на момент настоящей редакции устава. 

Для обеспечения деятельности общества образуется уставный капитал. Уставный капитал общества определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы кредиторов общества.

У общества существует один и единственный учредитель.

Предметом деятельности общества является оптовая торговля прочими  строительными материалами.

Организационная структура управления предприятия представлена на Рисунке 2.

 
Рис.2 Организационная структура управления предприятия.

2.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Таблица 1. Экономическая  характеристика предприятия.

3. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1 СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА.

Анализ эффективности  использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации  и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью: 
 
-  оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала; 
- выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации; 
-  спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов. 
 
Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей. 

Дескриптивные модели, или  модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для  оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы  отчетных балансов; представление бухгалтерской  отчетности в различных аналитических  разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и  факторный анализ; аналитические  записки к отчетности.  
 
Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности. 
 
Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале. 
 
Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. 
 
Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства, их следует разделить на несколько групп: 
 
-  коэффициенты оценки движения капитала предприятия; 
-  коэффициенты деловой активности; 
-  коэффициенты структуры капитала; 
-  коэффициенты рентабельности и др. 
 
К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим. 
 
Коэффициент поступления всего капитала (активов) показывает, какую часть средств, от имеющихся на конец отчетного периода, составляют новые источники финансирования. 
 
                              Кпк = Aпост / Aкг , где 
 
 Aпост - поступивший капитал;  
 Aкг     - стоимость капитала на конец периода. 
 
Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства: 
 
                   K пост СК =  пСК / СКкг , где 
 
пСК  – поступивший собственный капитал; 
СКкг – собственный капитал на конец периода. 
 
Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства: 
 
                   Kпост ЗК = ЗКпост/ ЗКкг , где 
 
ЗКпост - поступившие заемные средства;  
ЗКкг -  заемный капитал на конец периода. 
 
Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта: 
 
                 Kисп СК = исп СК / СКнп , где 
 
исп СК - использованная часть собственного капитала ;  
СКнп    - собственный капитал на начало периода. 
Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности: 
 
                 Kвыб ЗК =вЗС / ЗКнп , где 
 
вЗС -  выбывшие заемные средства; 
ЗКнп – заемный капитал на начало периода. 
 
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала. 
 
Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК): 
                ОСК = N / Среднегодовая стоимость СК 
 
С коммерческой точки зрения, это показатель отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик.

Если он значительно превышает  уровень реализации над вложенным  капиталом, то это влечет за собой  увеличение кредитных ресурсов и  возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение  обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более подходящий источник доходов. 
 
Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства. 
 
               ОИК= N / СК + ДО, где 
 
N – оббьем реализации (продаж); 
СК- собственный капитал; 
ДО – долгосрочные обязательства. 

Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов: 
 
                 Кокз = Срп / КЗсрг, где  
 
Срп    -  себестоимость реализованной продукции; 
КЗсрг - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности. 
 
Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК. 
 
Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному. 
Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости): 
 
                 КСК = СК / А 
 
Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов. 
Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5. 
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии): 
 
                    КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ 
 
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов): 
 
Ксоотн = ЗК / СК 
 
Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству.

Доходность собственного капитала можно рассмотреть по следующей формуле  рентабельности собственного капитала: 
 
      ROE = ROA*MK, где: 
 
ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов. 
MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК) 
 
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала. 
Расширим факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA: 
 
ROE = Rп*Коб*МК, где 
 
Rп – рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке); 
Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала); 
MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК). 
 
Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности , мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются  хорошим средством для оценки качества управления

 
3.2.  ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. 
 
Причины привлечения заемного капитала: компания имеет хорошие возможности для реализации некоторого   проекта, но не обладает в достаточном размере собственными источниками финансирования.  
При мобилизации заемного капитала возникают реальные деньги единовременно и в крупной сумме.  
 
Привлечение заемного капитала для усиления экономического потенциала предприятия требует надлежащее обоснование.  
 
ЭФР = (ROA - Цзк) x (1 - Кн) x ЗК/СК,где  
 
ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;  
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;  
Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;  
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;  
СК - среднегодовая сумма собственного капитала.  
 
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA >Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < СК, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект "дубинки"), в результате чего происходит обесценивание собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.  
 
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами. Тогда эффект финансового рычага будет равен:  
 
ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] x (1 - Кн) x ЗК/СК + (И x ЗК)/СК x 100%,где 
 И - темп инфляции в виде десятичной дроби. 
 
Привлечение заемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимость компании, увеличивает ассоциируемый с нею финансовый риск, приводит к росту WACC. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, как финансовый левиридж.  

3.3.  АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ ИСТОЧНИКОВ, АНАЛИЗ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ. 

Для оценки эффективности  использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который  показывает, на сколько процентов  увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных  средств в оборот организации: 
 
ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,где 

Rс. к. - рентабельность  совокупного капитала (отношение  суммы прибыли до выплаты процентов  и налогов к средней величине  всего совокупного капитала),%; 
Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%; 
К_н - уровень налогового изъятия из прибыли; 
 
ПФР (плечо финансового рычага) - отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК). 
 
Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, т.к. долги и проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными деньгами. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде, и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора. 
 
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника.

ЭФРi = (Rс. к. - Цз. к. i) * (1 - Кн) *ЗКi/СК, 
 
Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации.

 
 Суммы краткосрочных обязательств предприятия перед поставщиками, работниками по оплате труда бюджетом и других финансовых обязательств представляют кредиторскую задолженность. В состав кредиторской задолженности входит: 
 
        -задолженность перед поставщиками и подрядчиками; 
        -задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам; 
        -задолженность перед бюджетом по перечислению налогов; 
        -задолженность перед Фондом социального страхования и обеспечения; 
        -задолженность перед учредителями. 
 
Кредиторская задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, в том числе формируемых им за счет внутренних источников. Начисление средств по видам данных счетов производиться по мере совершения хозяйственной операции, а погашение - в установленные на то сроки. Поэтому для предприятия важно правильно организовать учет, для обеспечения своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав. 
 
Кредиторская задолженность является бесплатным источником формирования капитала организации. Чем выше ее доля в структуре заемного капитала, тем соответственно ниже будет показатель средневзвешенной стоимости капитала. Размер данного вида задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий. 
 
Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника. 
 
На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемых заемных ресурсов.  
Далее на основании формы № 5 изучается состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе кредиторской задолженности.  
Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности.