Анализ начальной фазы инвестиционного проекта

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

РОССИЙСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ  ИМАНУИЛА КАНТА 
 

       Кафедра «Менеджмента» 
 

       Курсовая  работа 

       По  дисциплине «Инвестиционный менеджмент» 

       «Анализ начальной фазы инвестиционного проекта» 
 
 
 
 
 

       Студентки II курса ОСП

       Экономического  факультета

       РГУ им.И. Канта

       очно-заочной  формы обучения

       по  специальности 

       «Менеджмент организации» 
 
 

       Войстрик  Е.В.

       Зачётная  книжка Э-08.0886

       Научный руководитель:

       Лукьянова Н.Ю. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Калининград -  2010 
 

Содержание 

Введение .....................................................................................................................3

   1. Теоретический  анализ инвестиционного  проекта.......................................5

      1.1 Инвестиционный цикл проекта......................................................................5

      1.2 Типовые инвестиционные проекты...............................................................8

      1.3 Организация инвестиционного  проекта в начальной фазе.........................11

   2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Гурьевская птицефабрика».........................................................................................................19

      2.1 Анализ внутренней среды предприятия......................................................19

      2.2 Динамика основных экономических  показателей......................................24

   3. Анализ начальной  фазы инвестиционного  проекта на примере  ЗАО «Гурьевская  птицефабрика».........................................................................................................29

      3.1 Сущность проекта..........................................................................................29

      3.2 Анализ инвестиционного проекта  ЗАО «Гурьевская птицефабрика»

 и  оценка его эффективности....................................................................................34

Заключение................................................................................................................39

Список  используемых источников.......................................................................41

Приложения 1-3........................................................................................................43 

       Введение  

       В настоящее время кризисные явления и нестабильность в экономике Российской Федерации привели к снижению инвестиций, направляемых в различные сферы народного хозяйства. Это, в конечном счете, негативно сказывается на величине валового внутреннего продукта, производительности труда, уровне жизни населения.

       Российское  птицеводство, функционирующее на промышленной основе, занимает важное место в  обеспечении населения высококачественными  диетическими продуктами питания –  яйцами и мясом птицы. Одной из важнейших составляющих общей экономической системы любого государства является аграрный сектор.

       На  данном этапе перед птицефабрикой  стоят важнейшие задачи по техническому перевооружению, что будет способствовать повышению эффективности производства, снижению себестоимости продукции, повышению рентабельности и конкурентоспособности фабрики.

       Установка нового оборудования европейских фирм позволяет предприятию значительно  сократить расходы на электроэнергию, тепловую энергию, повысить производительности труда. Внедрение нового оборудования позволит повысить продуктивность стада за счет улучшения условий содержания птицы.

       Тема  является актуальной, так как реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решений об инвестировании. В настоящее время на птицефабрике уже реализовано несколько инвестиционных проектов, например, покупка яйцесортировочной машины, производство яичного порошка и другие проекты.

       Объектом исследования является ЗАО «Гурьевская птицефабрика». При написании данной работы были использованы законодательные акты, нормативные документы, специальная литература, освещающая данную тематику, экономические и финансовые показатели предприятия.

       Задачи данной работы является:

1.      изучить понятие и типы инвестиционных проектов;
2.      проанализировать финансово - хозяйственную деятельность конкретного предприятия;
3.      проанализировать  деятельность предприятия в начальной фазе разработки инвестиционного проекта;
4.      оценить эффективность показателей проекта методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода.

       Теоретическую и методологическую основу данной курсовой работы составили труды отечественных  и зарубежных экономистов в области инвестиционного менеджмента, принципов корпоративных финансов, нормативные акты, программные документы, журналы по проблемам инвестиций в России, официальные рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. 
 
 

1. Теоретический анализ инвестиционного проекта

1. Инвестиционный  цикл проекта

       Инвестиционный  проект представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами, правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

       Период  времени между началом осуществления  проекта и его ликвидацией  принято называть инвестиционным циклом.

        Инвестиционный  цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи  (см. Рисунок 1). 
 

Рисунок 1. Основные фазы инвестиционного проекта 

       Подготовка  и реализация инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение длительного периода времени – от идеи до её материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

       При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началом проекта может быть зарождение идеи, а для деловых людей (бизнесменов) – первоначальное вложение денежных средств в его выполнение.¹

       Всем  инвестиционным проектам присущи некоторые  общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это наличие временного лага между  моментом инвестирования и моментом получения доходов, а также стоимостная  оценка проекта.

       Промежуток  времени между моментом появления проекта (началом осуществления) и моментом окончания его реализации (его ликвидацией) называется жизненным циклом проекта. Окончанием существования проекта может быть:

• Ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использования результатов выполнения проекта;
• Достижение проектом заданных результатов;
• Прекращение финансового проекта;
• Начало работ по внесению в проект серьёзных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизация;
• Вывод объектов проекта из эксплуатации.

       Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Однако разработка любого инвестиционного проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации – может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (производственной). Суммарная продолжительность трёх фаз составляет жизненный цикл проекта.

       По  мнению Подшиваленко Г.П. универсального подхода к разделению фаз инвестиционного  цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз жизненного цикла проекта.

       ФАЗА 1 – ПРЕДИНВЕСТИЦИОННАЯ (начальная фаза), предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение, осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия. Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

       ФАЗА 2 – ИНВЕСТИЦИОННАЯ, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.

       На  этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их ещё называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных компаний, пуск и наладка  оборудования), частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

       Здесь определяется, какой субъект хозяйствования будет осуществлять проект, как это  будет организовано, и кто будет  финансировать проект. Далее следует участие в тендерах, оценка поступающих предложений по товарам и услугам для проекта от большого числа поставщиков и субподрядчиков. Переговоры и заключение контрактов связаны с правовыми обязательствами сторон, и к ним нужно отнестись с особенным вниманием. На этой стадии подписываются договоры между проектировщиком и Инвестором, с одной стороны, и исполнителями работ и поставщиками материальных ресурсов, а также с финансовыми учреждениями, консультантами, с другой стороны.

       В целом, на инвестиционной фазе необходимо четкое планирование работ и эффективное их проведение. Важно все стадии этой фазы увязать по времени начала и окончания с тем, чтобы вовремя обеспечить необходимыми проработками и ресурсами последующие стадии и заключительную стадию этой фазы – пуск в эксплуатацию.

       ФАЗА 3 – ЭКСПЛУАТАЦИОННАЯ (ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками. Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена её верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

       Весьма  важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления  уже непосредственно не могут быть связанными с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа, который зависит от степени освоения производственного потенциала объекта. Здесь могут возникнуть проблемы освоения технологии и оборудования, недостаточной производительности, нехватки квалифицированного персонала. Поэтому эксплуатируемый объект дает отдачу постепенно. В зависимости от конкретных условий процесс может растянуться на полгода, год и более².

       Фаза  эксплуатации протекает до тех пор, пока не выявится необходимость каких  – либо изменений в конструкции  изделия, технологии производства, оборудовании. После этого проект переходит  в преобразовательную фазу, т.е. по существу, в новый проект.

       Выделяют  также и ликвидационную фазу. На этой стадии происходит прекращение  производства продукции и реализация активов предприятия (проекта) по остаточной стоимости. После сдачи проекта остается выполнить последнюю, четвертую, стадию - постинвестиционную, или так называемый аудит проекта. Подобное "подведение итогов" должно основываться на критериях, использовавшихся для отбора данного проекта, - полученная выгода от реализации, снижение рисков и т.п. ³ 
 
 

       1.2 Типовые инвестиционные  проекты 

       Практика  проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить  типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в  зарубежной практике, сводятся к следующим.

       1. Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них.

       2. Замена оборудования с целью  снижения текущих производственных  затрат. Целью подобных проектов  является использование более  совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.

       3. Увеличение выпуска продукции  и/или расширение рынка услуг.  Данный тип проектов требует  очень ответственного решения,  которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.

       4. Расширение предприятия с целью  выпуска новых продуктов. Этот  тип проектов является результатом  новых стратегических решений  и может затрагивать изменение  сущности бизнеса. Все стадии  анализа в одинаковой степени  важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.

       5. Проекты, имеющие экологическую  нагрузку. В ходе инвестиционного  проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев, - какому из вариантов проекта следовать: 1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки; 2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.

       6. Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т. д.

       Далее, рассмотрим классификацию проектов⁴.

       С точки зрения масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты.

       Малые проекты допускают ряд упрощений  в процедуре проектирования и  реализации, формировании команды проекта. Вместе с тем затруднительность  исправления допущенных ошибок требует  очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.

       Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными. Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:

• высокой стоимостью (порядка $1 млрд. и более);
• капиталоемкостью – потребность в финансовых средствах в таких проектах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования;
• трудоемкостью;
• длительностью реализации: 5-7 и более лет;
• отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру.

       Особенности мегапроектов требуют учета ряда факторов, а именно:

• распределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимость координации их деятельности;
• необходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран-участниц проекта;
• разработка и постоянное обновление плана проекта.

       С точки зрения срока  реализации, проекты делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

       Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, восстановительных работах.

       Средне - и долгосрочные проекты отличаются только сроками исполнения и для  них характерно затягивание фазы первоначального планирования.

       С точки зрения качества, проекты делятся на дефектные и бездефектные.

       Бездефектные  проекты в качестве доминирующего  фактора используют повышенное качество. Обычно стоимость бездефектных проектов весьма высока и измеряется сотнями  миллионов и даже миллиардами  долларов.

       Учитывая  фактор ограниченности ресурсов, можно выделить мультипроекты, монопроекты и международные проекты.

       Мультипроекты используют в тех случаях, когда  замысел заказчика проекта относится  к нескольким взаимосвязанным проектам, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам.

       Мультипроектом  считается выполнение множества  заказов (проектов) и услуг в рамках производственной программы фирмы, ограниченной ее производственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков. В качестве альтернативных мультипроектам выступают монопроекты, имеющие четко очерченные ресурсные, временные и др. рамки, реализуемые единой проектной командой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и др. проекты.

       Международные проекты обычно отличаются значительной сложностью и стоимостью. Их отличает также важная роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются. Специфика таких проектов заключается в следующем: оборудование и материалы для таких проектов обычно закупаются на мировом рынке. Отсюда — повышенные требования к организации, осуществляющей закупки для проекта. Уровень подготовки таких проектов должен быть существенно выше, чем для аналогичных "внутренних" проектов. 

3. Организация инвестиционного  проекта в начальной  фазе

       Для ускорения принятия инвестором решения  о том, вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь  фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

       Проектный анализ — методология, позволяющая  оценивать финансовые и экономические  достоинства проектов, альтернативных путей использования ресурсов с  учетом их макро- и микроэкономических последствий. Инвестиции — это не столько вложения в проект, сколько в людей, способных реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, где основной направленностью реализации инвестиционного проекта является финансовая политика фирмы.

       В зависимости от конкретного вида реального инвестирования фирма  формулирует требования, предъявляемые  к разрабатываемому инвестиционному  проекту.⁵ Для таких форм инвестирования, как замена оборудования или приобретение отдельных видов нематериальных активов, т.е. для форм инвестирования, которые не требуют больших финансовых вложений и финансируются только за счет собственных средств фирмы, инвестиционный проект является внутренним документом. Такой проект, как правило включает в себя сокращенный перечень разделов и показателей, при этом в обязательном порядке рассматривается цель осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимость финансовых ресурсов, а также показатели эффективности данного инвестиционного проекта и календарный план его осуществления. В случае осуществления таких форм реального инвестирования, как новое строительство, реконструкция, которые требуют большого объема финансирования и для осуществления, которых привлекают внешние источники финансирования, перечень требований к инвестиционному проекту значительно возрастает. Поскольку это связано с привлечением внешнего финансирования, инвестор или кредитор должен иметь полное представление об инвестиционном проекте, в финансировании которого он принимает непосредственное участие. В этом случае инвестиционный проект включает в себя стратегическую концепцию инвестирования, основные показатели маркетинговой, экономической и финансовой результативности, объемы необходимых финансовых ресурсов, сроки возвратности средств, дополнительно привлеченных из внешних источников. В соответствии с рекомендациями ЮНИДО инвестиционный проект должен содержать определенный перечень основных разделов (см. таблицу 1)⁶ 
 
 
 

       Таблица 1

       Основные  разделы инвестиционного  проекта

       Таким образом, инвестиционный проект позволяет в первую очередь предпринимательской фирме, а затем и внешним инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.

       Краткая характеристика этапов инвестиционного  проекта позволит проанализировать и выявить основные этапы выполнения в зависимости от финансовой политики фирмы⁷.

       Любой инвестиционный проект начинается с  краткой его характеристики, фактически данный раздел является обобщающим и  разрабатывается, как правило, в  последнюю очередь, после того как подготовлены все остальные разделы. Характеристика проекта включает в себя перечень всех ресурсов, в том числе финансовых, необходимых для реализации проекта, сроки реализации проекта и возврата денежных средств, а также оценку экономической и финансовой эффективности проекта и его социальной значимости. Основным аспектом в этом пункте инвестиционного проекта является то, что финансовая политика фирмы заключается, прежде всего, в собственном развитии, расширении производственной, либо другой сферы своей деятельности. Конечно этот этап самый важный и включает в себя все существующие расходы, затраты, также прогнозируемые доходы и возможность окупить расходные статьи проекта.