Анализ возможности и целесообразности применения лизинга для инвестирования деятельности компаний

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным  на покупку оборудования. При кредите  в основные фонды заемщик вносит в установленные сроки платежи в погашение долга, при этом банк для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды. При лизинге арендатор становится владельцем взятого в аренду имущества только по истечении срока договора и выплаты им полной стоимости арендованного имущества. Однако такое сходство характерно только для финансового лизинга.

Финансирование лизинговых сделок банками осуществляется в основном двумя способами: заем и приобретение обязательств. В связи с этим представляется актуальной тема курсовой работы, подразумевающая изучение лизинговых операций в современных условиях.

Быстрый рост лизинговых операций объясняется  наличием ряда преимуществ для клиента. К преимуществам банка при лизинговых операциях относят: расширение сферы приложения банковского капитала; относительно меньший риск, чем предоставление банковских ссуд; налоговые льготы; возможность установления более тесных контактов с производителями оборудования, что создает дополнительные условия для делового сотрудничества. Лизинговые операции являются рискованными, как и другие банковские операции.

Целью настоящей курсовой работы является изучение использования лизингового метода финансирования инвестиций и его роли в финансировании деятельности компании.

Данная целевая установка предопределила следующие задачи курсовой работы, подлежащие раскрытию:

- раскрыть понятие и виды лизинга ;

- субъекты и объекты лизинговых  отношений; преимущества и недостатки лизинга для различных субъектов;

- раскрыть значение финансового  лизинга как формы инвестирования деятельности компаний;

- раскрыть проблемы и перспективы развития финансового лизинга в Республике Казахстан.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, связанных с использованием лизинговых операций в финансировании деятельности компании.

Объектом исследования является деятельность ТОО «Алтын-Инвест».

Структура курсовой работы. Курсовая работа состоит из введения, трех глав и заключения.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ЛИЗИНГОВОГО МЕТОДА ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Понятие  и виды лизинга как источника  финансирования инвестиционной  деятельности

Рассмотрим инвестирование как  многосторонний процесс. По определению  инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли  хозяйства с целью получения  прибыли. Однако, необходимо учитывать, что осуществление инвестиций, в том числе иностранных, должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль как объекту, на которого последнее направлено, так и субъекту (инвестору). [1, с. 59]

Под инвестициями понимают совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в предприятия промышленности, строительства, сельского хозяйства и других отраслей экономики. Целью инвестиционной деятельности является, в конечном итоге, получение предпринимательского дохода или процента.

Источником инвестиций является вновь  созданная стоимость или, так  называемая, сберегаемая часть чистого  дохода. Предприниматели (предприятия) мобилизуют его за счет собственного дохода (т.е. самофинансирования) и на рынке ссудных капиталов (привлеченные средства). Источником инвестиций на обновление основного капитала является прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятий.

В мировой практике выделяют три  основные формы инвестирования:

1. Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в промышленность, торговлю, сферу услуг – непосредственно в предприятия).

2. Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в иностранные  акции, облигации и иные ценные  бумаги).

3. Среднесрочные и долгосрочные  международные кредиты и займы  ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над  ней фактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала.

Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет  их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).

Значительны также изменения и  в направлениях прямых инвестиций: до второй мировой войны основная часть капиталовложений приходилась  на отсталые страны, тогда как  в последнее время вкладчиков притягивают страны с уже развитой экономической системой. Объясняется данное поведение сдвигами в отраслевой структуре инвестирования, которое теперь преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей промышленности, а внутри нее – в наукоемких и высокотехнологичных отраслях. Импортером капитала становится и США, причем последние годы здесь приток прямых инвестиций даже превышает их отток. [2, с. 98]

Портфельные инвестиции - основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В послевоенный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием долгосрочных вложений).

На движение данного вида инвестиций оказывает влияние разница в  норме процентных ставок, выплачиваемых  по различным ценным бумагам. Так, высокая норма процентных ставок в США привлекла множество иностранных инвесторов, особенно японских.

В настоящее время международный  рынок ссудных капиталов разделяется  на денежный рынок и рынок собственно капиталов.

1. Денежный рынок - рынок краткосрочных кредитов (до одного года). С их помощью корпорации и банки пополняют временную нехватку оборотных средств.

2. Рынок капиталов - рынок среднесрочных  (от 2 до 5 лет) банковских кредитов  и долгосрочных (свыше 10 лет) займов, которые предоставляются в основном при выпуске и приобретении ценных бумаг.

В последние годы на международном  рынке используются нетрадиционные формы долгосрочного финансирования, например проектное финансирование, заключающееся в предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.

Инвестиционная деятельность хозяйствующих  субъектов осуществляется посредством  формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны. При их анализе следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относят все источники, связанные с национальными сбережениями, а к внешним - иностранные источники. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий (прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия), а внешними - привлеченные и заемные средства (государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и др.).

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры. [3, с. 20]

Метод финансирования инвестиционного  проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

-самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

-акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

-кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

-лизинг;

-бюджетное финансирование;

-смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

-проектное финансирование.

В экономической литературе существуют различные взгляды по вопросу о составе методов финансирования инвестиционных проектов. Одно из основных разногласий связано с пониманием термина «проектное финансирование». При всем многообразии толкований данного термина можно выделить его широкую и узкую трактовки:

– в широком определении под  проектным финансированием понимается совокупность форм и методов финансового  обеспечения реализации инвестиционного  проекта. Проектное финансирование рассматривается как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов; как финансирование, имеющее строго целевой характер использования средств для нужд реализации инвестиционного проекта;

– в узком определении проектное финансирование выступает как метод финансирования инвестиционных проектов, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации. [4, с. 81]

В дальнейшем изложении мы будем  исходить из узкой трактовки проектного финансирования как одного из методов финансирования инвестиционных проектов.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Общая характеристика источников финансирования инвестиций была приведена в гл. 3. Здесь мы рассмотрим основные виды этих источников применительно к  задачам финансирования реальных инвестиционных проектов.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних  источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными  достоинствами и недостатками (таблица 1).

Таблица 1. Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Поэтому реализация любого инвестиционного  проекта предполагает обоснование  стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

-достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

-оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

-снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

-проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

-привлечение дополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;

-создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта. [6, с. 11]

Дополнительная эмиссия акций  используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или  региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

Лизинг - это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Проще говоря, лизинг - это один из видов покупки (аренды) основных средств с правом выкупа.

Если вкратце, то лизинг в общем виде - это продажа машин, оборудования и другой техники сельским товаропроизводителям с отсрочкой платежа. То есть передача потребителю сельхозтехники в долгосрочную аренду с оплатой ее стоимости по частям в несколько лет. Таким образом, для сельхозтоваропроизводителей лизинг одновременно решает две разные проблемы - приобретение техники и ее финансирование.

У лизинга, как у любого сложного экономического понятия есть множество определений, прежде всего, лизинг, — слово английского происхождения, производное от глагола to lease — брать и сдавать имущество во временное пользование [6, c.4]. Наиболее точно отражающим сущность термина «лизинг», на наш взгляд, является следующее определение: Лизинг представляет собой инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование с правом последующего выкупа [7, c.17].

Лизинг — комплекс возникающих имущественных отношений, связанных с передачей имущества (оборудования, машин, судов и др.) в пользование после его приобретения у производителя (продавца), где участниками выступают: во-первых, лизингодатель, т. е. собственник имущества, который передает его на условиях лизингового соглашения (им могут быть лизинговые компании, банки, предприятия, имеющие средства для проведения лизинговых операций, и др.); во-вторых, лизингополучатель, который может быть юридическим лицом любой организационно-правовой формы (государственное, акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и др.), и наконец, в-третьих, производитель (продавец) имущества, который впоследствии будет выступать в роли продавца имущества будущему собственнику - лизингодателю. Производитель (продавец) имущества, как правило, является юридическим лицом.

Существующие формы лизинга можно объединить в два основных вида: оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг - сдача в краткосрочную  аренду транспортных средств, приборов, аппаратуры и другой техники. Его особенностью является то обстоятельство, что после эксплуатации оборудование возвращается владельцу. Расходы лизингодателя по приобретению и содержанию сдаваемых в аренду предметов не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Финансовый  лизинг - типичная, наиболее широко применяемая форма лизинга, характеризующаяся среднесрочным и долгосрочным характером договоров, в процессе реализации которых происходит амортизация полной или большей части стоимости имущества. Важная черта финансового лизинга - невозможность расторжения договора в течение, так называемого, основного срока аренды, необходимого для возмещения расходов лизинговой аренды.

В Законе Республики Казахстан «О финансовом лизинге» понятие финансовый лизинг определяется как вид инвестиционной деятельности, при которой:

• лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленный договором лизинга предмет лизинга у продавца и передать его лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование для предпринимательских целей (Лизингодатель - участник лизинговой сделки, который за счет привлеченных или собственных денег приобретает в собственность предмет лизинга и передает его лизингополучателю на условиях договора лизинга. Лизингодатель не вправе одновременно выступать в качестве другого участника лизинговой сделки.). При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком амортизации всей или существенной части (не менее 80 процентов) стоимости предмета лизинга или превышает его;
• лизингополучатель обязуется уплачивать регулярные периодические платежи, подлежащие уплате в соответствии с договором лизинга, которые рассчитываются с учетом возмещения (амортизации) всей или существенной части (не менее 80 процентов) стоимости предмета лизинга по цене на момент заключения договора лизинга (Лизингополучатель — участник лизинговой сделки, который принимает на условиях договора лизинга предмет лизинга для предпринимательских целей.). При этом предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если такой переход им предусмотрен.

Предметом лизинга могут быть здания, сооружения, машины, оборудование, инвентарь, транспортные средства, земельные участки и любые другие непотребляемые вещи. Ценные бумаги и природные ресурсы не могут быть предметом лизинга. При этом в течение всего срока действия договора лизинга право собственности на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем. С момента государственной регистрации договора лизинга к лизингополучателю в полном объеме переходит право временного владения и пользования предметом лизинга. [8, с. 84]

В экономическом отношении лизинг рассматривается чаще всего как новая форма финансовой операции, способ осуществления капитальных вложений. Если понимать лизинг как передачу имущества, во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, то его можно квалифицировать как товарный кредит в основные фонды. Поэтому лизинг иногда называют «кредит-аренда» (фр. «credit-pail»).

В отличие от договора купли-продажи, по которому право собственности на товар переходит от продавца к покупателю, при лизинге право собственности на право аренды сохраняется за арендодателем, а лизингополучатель приобретает лишь право на его временное использование.

Однако существует практика получения объекта по окончаний  срока действия договора в собственность лизингополучателя по заранее согласованной покупной цене, в отличие от аренды. При этом требуется заключение отдельного договора.

По своей юридической  форме лизинговая сделка является своеобразным видом долгосрочной аренды инвестиционных ценностей. Лизинговая сделка - совокупность согласованных действий участников лизинга, направленных на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей.

Основу лизинговой сделки составляют:

• объект сделки;
• субъекты сделки (стороны лизингового договора);
• срок лизингового договора (период лизинга);
• лизинговые платежи;
• услуги, предоставляемые по лизингу.

Объектом лизинговой сделки может быть любой вид материальных ценностей, если он не уничтожается в производственном цикле. По природе арендуемого объекта различают лизинг движимого и недвижимого имущества.

В последние годы Правительством РК предпринимаются определенные меры по созданию благоприятной рыночной и финансовой среды для развития лизинговых отношений. В стране принят Закон «О финансовом лизинге», регламентирующий правоотношения между субъектами лизинговых сделок. Создана специализированная организация АО «Казагрофинанс» со 100% государственным уставным капиталом, доля которого на рынке лизинговых услуг составляет сейчас по комбайнам 71%, тракторам - 78%. С 2003 г. в действующую законодательную базу внесены существенные поправки, направленные на снижение налогового бремени и сохранение льгот при лизинге.

В Республике Казахстан закон «О финансовом лизинге» регулирует три  основных вида лизинга: оперативный, финансовый и возвратный, который, по сути, является разновидностью финансового лизинга. Рассмотрим наиболее распространенные виды лизинга подробней.

Оперативный (сервисный) лизинг - это  соглашение о текущей аренде. Как  правило, срок такого соглашения меньше периода полной амортизации арендуемого актива. Таким образом, предусмотренная контрактом арендная плата не покрывает полной стоимости актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.

В любом случае при установлении срока действия лизингового договора стороны учитывают период амортизации предмета лизинга. Рекомендуемое соотношение периода амортизации предмета лизинга и срока лизинга наглядно представлено в таблице 2.

Таблица 2 - Зависимость срока договора лизинга от периода амортизации имущества[9]

Важнейшая отличительная черта  оперативного лизинга - право лизингополучателя (арендатора) на досрочное прекращение контракта. Подобные соглашения также могут предусматривать указание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования. Отсюда и второе, часто употребляемое название этой формы лизинга - сервисный. При этом стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату либо оплачивается отдельно.

К основным объектам оперативного лизинга  относятся быстро устаревающие виды оборудования (компьютеры, копировальная и множительная техника, различные виды оргтехники и т.д.) и технически сложные, требующие постоянного сервисного обслуживания (грузовые и легковые автомобили, воздушные авиалайнеры, железнодорожный и морской транспорт).

1.2 Субъекты и объекты лизинговых отношений. Преимущества и недостатки лизинга для различных субъектов

Субъектами лизинговой сделки выступают стороны, имеющие непосредственное отношение к объекту сделки. Внедрение банков на рынок лизинговых услуг связано, во-первых, с тем, что лизинг является капиталоемким видом бизнеса, а банки - основными держателями денежных ресурсов. Во-вторых, лизинговые услуги по своей экономической природе тесно связаны с банковским кредитованием и выступают своеобразной альтернативой последнему. [10, с. 59]

В лизинговой сделке обычно участвуют  несколько субъектов:

— лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

• лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга;
• продавец имущества (поставщик) - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец (поставщик) обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи;

— банк (или другое кредитное учреждение), предоставляющее средства на приобретение предмета договора.

На рынке лизинговых услуг можно  выделить и специальные субъекты, такие как:

- страховые компании, осуществляющие страхование всевозможных рисков, возникающих при лизинговой сделке: страхование имущества лизингодателя, кредитов, предоставляемых лизингодателю кредитным учреждением, от возможных рисков неплатежей и многое другое.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Республики Казахстан, нерезидентом Республики Казахстан, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иностранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соответствии с законодательством Республики Казахстан.

Как известно, приобретать оборудование предприятия часто предпочитают за счет собственного капитала либо банковского кредита. Использовать в данном случае лизинговую схему приобретения основных средств они не решаются, поскольку недостаточно информированы о преимуществах лизинга перед другими способами финансирования. Основные из них следующие.

- долгосрочная форма финансирования - заключение лизингового договора  на срок до 7-9 лет, в то время  как банки предоставляют в  основном займы до 2-х лет;

- гибкий график выплат лизинговых платежей - индивидуальный подход позволяет подобрать схему оплаты лизинговых платежей, удобную для предприятия, что в первую очередь облегчает процесс планирования;