Арбитраж на фондовом рынке

 

 

 

Финансово-экономический факультет

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Арбитраж на фондовом рынке»

 

 

 

 

Студентка _________ Стоянова Р.В.

(подпись)

Группа ФК-04

 

Преподаватель __________ Бабина Н.В.

(подпись)

 

«__» ____________ 2012 г.

 

 

 

 

Королев, 2012

ЗАДАНИЕ

на курсовую работу

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Студенту  Стояновой Руслане Александровне

Тема проекта: Арбитраж на фондовом рынке

1. Срок сдачи студентом законченного  проекта «____»_____________ 20__г.

2. Исходные данные по проекту: нормативно-правовые документы, статистические  данные ЦБ РФ

3. Содержание пояснительной записки:

Введение

1. Сущность и принципы  арбитражных операций

2. Анализ фьючерсных контрактов  на Индекс РТС

3.  Возможности и перспективы  развития арбитражных операций  на рынке фьючерсов

Дата выдачи задания «____»________________20__г.

Руководитель Бабина  Н.В.

Задание принял к исполнению студент Стоянова Р.В..

 

Содержание

Введение………………………………………………………………………………....4

1. Сущность и принципы арбитражных операций…………………………………6

1.1 Понятие и сущность арбитража…………………………………………………..6

1.2 Виды арбитражных операций………………………………………………….…8

1.3 Арбитражные операции……………………………………………….…………..12

2. Анализ фьючерсных контрактов на Индекс РТС……………………………….14

2.1 Фьючерсный контракт  на Индекс РТС…………………………………………..14

2.2 Опцион на фьючерсный  контракт на Индекс РТС………………………………22

3. Возможности и перспективы развития арбитражных операций на рынке фьючерсов……………………………………………………………………………………..29

Заключение……………………………………………………………………………..32

Список используемой литературы…………………………………………………..34

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность темы исследования особенно возрастает в условиях усиливающейся нестабильности внешней среды, повышения темпов ее экономических и социальных изменений.

Актуальность темы также заключается в:

- постоянном развитии фондового  рынка и появления новых возможностей  на нем

- стремлении к безрисковым вложениям  и получению прибыли

- эффективном управлении финансовыми  ресурсами.

Целью данной курсовой работы является изучение особенностей арбитража, осуществляемого на фондовом рынке.

Задачами курсовой работы являются:

- раскрытие понятия и сущности  арбитража;

- изучение основных видов арбитража;

- рассмотрение основных принципов  арбитражных операций с фьючерсными контрактами.

Рыночная экономика представляет довольно сложный механизм функционирования и взаимодействия хозяйствующих субъектов различных сфер экономики, в основе которого лежат товарно-денежные отношения. Товарообменные операции осуществляются не только с использованием денежных средств, но и с помощью различных платежных инструментов, в том числе с использованием ценных бумаг (чеки, векселя, складские свидетельства и т.д.).

Рынок ценных бумаг является эффективным регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях. В результате в экономике происходит постоянная структурная перестройка, и капитал размещается, главным образом, в производствах, необходимых обществу. Следовательно, рынок ценных бумаг служит тем средством, с помощью которого работает механизм миграции капиталов в более перспективные отрасли.

Все это дает основания полагать, что роль фондового рынка в экономике России и его значение для предпринимателей всех рангов будет возрастать. Поэтому изучение основных видов и порядка обращения ценных бумаг является важной задачей для современного предпринимателя и управляющего.

Основу множества операций на фондовом рынке составляет арбитраж - извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг по более выгодным ценам. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.

Арбитраж в чистом виде предполагает приобретение какого-либо товара на одном рынке по низкой цене, одновременную реализацию его на другом рынке по высокой цене и получение таким образом прибыли. Арбитраж и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвидению динамики цен, объемов операций, возможности прибыли и риска. Основное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями – низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, но пропорциональна объему торгов. Наиболее консервативные виды арбитража дают нулевой риск и доходность сравнимую с доходностью по государственным облигациям.

Резкие колебания котировок на фондовом рынке не только затрудняют выбор объекта для инвестирования. Возникающая в результате таких колебаний разница между стоимостью одних и тех же ценных бумаг на различных фондовых биржах позволяет инвестору заработать с помощью арбитражных операций.

 

1. СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ АРБИТРАЖНЫХ ОПЕРАЦИЙ

 

1.1 Понятие и сущность арбитража

 

Арбитраж (от фр. Arbitrage — справедливое решение) в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временно́й арбитраж, обычная биржевая спекуляция). Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.

Арбитражёр — торговец, совершающий арбитражные сделки.

Арбитраж - это получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на одинаковую продукцию или ценные бумаги. Арбитраж, являющийся широко распространенной инвестиционной тактикой, обычно состоит из продажи ценной бумаги по относительно высокой цене и одновременной покупки такой же ценной бумаги по относительно низкой цене. Арбитражная деятельность является важной составляющей современных эффективных рынков ценных бумаг. Поскольку арбитражные доходы являются безрисковыми по определению, то все инвесторы стремятся получать такие доходы при каждой возможности. Правда, некоторые инвесторы имеют большие ресурсы и наклонности для участия в арбитраже, чем другие. Однако для реализации и исчерпания арбитражных возможностей достаточно меньшего числа инвесторов, чем имеется желающих принять участие в этих операциях. Сущность арбитража проявляется при рассмотрении различных цен на определенную ценную бумагу. Однако арбитражные возможности могут существовать и у похожих ценных бумаг и портфелей. Определить подходит ли ценная бумага или портфель для арбитражных операций, можно различными способами. Одним из них является анализ общих факторов, которые влияют на курс ценных бумаг. Факторная модель подразумевает, что ценные бумаги и портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам ведут себя одинаково, за исключением внефакторного риска. Поэтому ценные бумаги и портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, в противном случае имелись бы "почти арбитражные" возможности. Но как только такие возможности появляются, деятельность инвесторов приводит к их исчезновению. Инвестор исследует возможности арбитражного портфеля для увеличения ожидаемой доходности своего текущего портфеля без увеличения риска. Арбитражный портфель это: во-первых, это портфель, который не нуждается в дополнительных ресурсов инвестора; во-вторых, арбитражный портфель не чувствителен ни к какому фактору. Строго говоря, арбитражный портфель должен иметь нулевой внефакторный риск. Таким образом, арбитражный портфель привлекателен для инвестора, который стремиться к большему доходу и не тревожиться о нефакторном риске. Этот портфель не требует дополнительных долларовых инвестиций, не имеет факторного риска и обладает положительной ожидаемой доходностью. Идея арбитражного портфеля заключается в продаже одних ценных бумаг для приобретения других. Он должен иметь чистую рыночную стоимость, равную 0, нулевую чувствительность к каждому фактору и положительную ожидаемую доходность. Инвестор будет инвестировать в арбитражные портфели, повышая цены на покупаемые ценные бумаги и понижая на продаваемые, до тех пор, пока в результате этой деятельности арбитражные возможности не исчезнут. После исчезновения арбитражных возможностей равновесная ожидаемая доходность ценной бумаги будет линейной функцией чувствительностей к факторам.

Арбитражной может являться как торговля финансовыми инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Характер рынка (биржевой или внебиржевой) не является критерием.

Если объединить арбитраж в пространстве и во времени, то вся спекулятивная торговля (биржевая в том числе) носит арбитражный характер. Однако реализация произведённых товаров или услуг арбитражем не является, хотя внешне может и не отличаться от обычной спекулятивной торговли.

Арбитраж выгоден, если разница цен превышает комиссии и другие связанные расходы (на транспортировку, хранение, переоформление, таможенные сборы и тому подобное). Если в приведённом выше примере пространственного арбитража с акциями выяснится, что биржи обслуживаются в разных депозитариях, а за перевод акций из одной системы учёта в другую нужно заплатить фиксированную комиссию 30 долларов, то сделки на 100 акций принесут убыток в размере 29 долларов. Чтобы подобные сделки дали прибыль нужен объём торговли более 3000 акций.

Арбитраж приводит к достаточно быстрому выравниванию цен между разными рынками и поддержанию их равновесия. Покупая дешёвый товар, арбитражёры создают дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая этот товар на другом рынке, они увеличивают его предложение и снижают цену.

Скорость выравнивания цен зависит не только от скорости торговых процедур. Существенным фактором является возможность заключать сделки на большой объём. Также важна степень свободы для входа новых участников на арбитражные рынки. Небольшие объёмы, закрытость рынка, высокие комиссионные обычно препятствуют сглаживанию цен.

 

1.2 Виды арбитражных операций

 

Принято различать три вида арбитража:

1. Чистый арбитраж – проведение операций основано исключительно на ценовых различиях между активами площадках разных типов, которые в будущем должны выровняться.
2. Почти арбитраж – при идентичных денежных потоках активы продаются по разным ценам, причем, совпадут ли их цены в будущем – неизвестно.
3. Спекулятивный арбитраж – в этом случае участники рынка находят инструменты, которые, как считают инвесторы, либо переоценены, либо наоборот, недооценены.

Арбитраж в чистом виде используется довольно редко, поскольку основными условиями его существования является полное отсутствие информации. В арбитражных сделках зачастую используют опционные и фьючерсные контракты. В данном случае, основной функцией производных инструментов является не только управление рисками, но и способ проведения сделки как таковой.

Есть также понятие – эквивалентный арбитраж, это когда проводятся операции при разных комбинациях составляющих – производных активов, обычных контрактов, составных активов. Фьючерсы в комбинации с опционами могут использоваться для создания, так называемых, синтетических фьючерсных и опционных позиций. Между реальными и синтетическими производными возникает разница в цене, которую можно использовать для получения прибыли.

При помощи комбинаций производных — опционов и фьючерсов на определенные акции, производных на индекс, можно создавать достаточно сложные стратегии.

При подготовке и проведении арбитражных сделок необходимо учитывать некоторые моменты, которые могут нивелировать и без того невысокую прибыль.

1. Комиссионные расходы. 

Эти расходы связаны с работой биржи и могут забирать весомую часть прибыли арбитражных сделок. Комиссионные расходы призваны ограничить экономическую целесообразность сделок, поскольку операция считается оправданной, если прибыль больше, чем расходы, связанные с ее получением. Вывод: разница в цене ценной бумаги на разных площадках иногда может отличаться лишь в пределах затрат на арбитраж.

2. Разрыв во времени.

Весьма часто арбитражные операции подвержены риску из-за разрыва во времени, за которое цена может существенно измениться. Цена может измениться несколько быстрее, чем арбитражер успеет выполнить весь комплекс стартовых операций. В этом случае сделка вполне может быть убыточной. Для кого стратегии арбитража действительно выгодны.

Нужно отметить, что прибыльность арбитражных сделок намного ниже, чем прибыль, которую потенциально могут получить спекулянты. Это обусловлено самой природой сделок, прибыль на которых заключается в небольших ценовых зазорах. Однако, это замечание можно отнести к так называемым, чистым арбитражным сделкам, возможность совершать такие сделки возникает не так уж часто. Для этого необходим постоянный мониторинг рынка, и способность трейдера очень оперативно выполнять расчеты. С другой стороны, такие сделки практически безрисковые, что немаловажно для тех участников, назначение капитала которых не позволяет поводить рискованные операции. И в том случае, если капитал, который можно привлечь для участия в сделках, сколько-нибудь значительный, небольшой процент прибыли вполне оправдан.

Сделки без риска хороши для компаний, которые вынуждены держать существенные средства в качестве резерва, не имея возможности их инвестировать в реальный сектор. Участниками арбитражных сделок могут быть страховые компании, несколько в меньшей степени этот способ дополнительного заработка может быть интересен пенсионным фондам. 

Существуют различные схемы, отражающие структуру арбитражных операций на финансовых рынках. С точки зрения выделения объекта арбитражной операции можно выделить:

Валютный арбитраж - операция по купле (продаже) валют с последующим совершением обратной сделки в целях получить прибыль прежде всего за счет колебаний курса в течение определенного времени.

Важным условием для проведения валютного арбитража является свободная обратимость валют, а его предпосылкой служит несовпадение курсов.

Различают простой валютный арбитраж, при котором в сделках участвуют две валюты, и сложный валютный арбитраж, когда в нем задействовано более двух валют. В зависимости от цели, валютный арбитраж различается на: спекулятивный и конверсионный.

Спекулятивный арбитраж извлекает выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями.

Конверсионный валютный арбитраж предполагает покупку валют самым дешевым образом, используя как наиболее выгодный рынок, так и изменение курсов во времени. Рассмотрим пример валютного арбитража.

Арбитражные валютные операции связаны с открытием валютным дилером спекулятивной валютной позиции за счет банка с целью получения прибыли при изменении валютного курса. Как правило, позиции открываются в круглых суммах базовой валюты (USD, GBP).

Длинная позиция (то есть покупка) открывается, если ожидается повышение курса валюты. Короткая позиция (то есть продажа) открывается, если ожидается понижение курса валюты.

Процентный арбитраж - это сделка, сочетающая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счёт разницы в процентных ставках по различным валютам.

Процентный арбитраж имеет две формы: без форвардного покрытия и с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж без форвардного покрытия — это покупка валюты по текущему курсу с последующим размещением её в депозит и обратной конверсией по текущему курсу по истечении срока депозита. Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском. Процентный арбитраж с форвардным покрытием — это покупка валюты по текущему курсу, помещение её в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Эта форма процентного арбитража не влечёт за собой валютных рисков.

Товарный арбитраж:

1) сделка в целях  получения прибыли от разницы  в ценах на один и тот  же товар на двух или нескольких рынках;

2) операции на  одном и том же рынке, осуществляемые с целью получения выгоды от любой необычной разницы в котировках цен на товар с различными сроками поставки.

Фондовый арбитраж - сделка с целью получения прибыли в виде разницы между курсами одной и той же ценной бумаги на различных рынках фиктивного капитала. Этот вид арбитражных сделок способствует выравниванию курсов одноименных ценных бумаг, обращающихся одновременно на нескольких международных рынках. Различают временной пространственный и межрыночный арбитраж.

Временной арбитраж – это арбитраж, основанный на различиях рыночной цены во времени. Основой временного арбитража является разница между текущей ценой (ценой спот) и будущей (форвардной) ценой ценной бумаги.

Операция временного арбитража заключается в отслеживании котировок (т.е. цен одних валют против других) в ожидании выгодного момента, чтобы открыть позицию, а затем закрыть ее уже с прибылью.

На фондовом рынке временной арбитраж практически не существует, так как на нем отсутствуют общепринятые котировки по форвардным контрактам на ценные бумаги, а имеются лишь котировки цен спот.

Пространственный арбитраж — это арбитраж, основанный на различиях рыночной цены одного и того же инструмента на разных, или пространственно обособленных, рынках этого же инструмента.

Пространственный арбитраж становится возможным, если имеет место временное нарушение того правила, что одна и та же ценная бумага должна иметь одну и ту же цену независимо от того, где она пространственно обращается. Если цена материального товара обычно различается в зависимости от рынка его реализации, хотя бы потому, что товар необходимо доставить в место потребления, то цена ценной бумаги не зависит от того, на какой бирже она котируется. 

Межрыночный арбитраж — это арбитраж, основанный на нарушениях в объективных соотношениях рыночных цен инструментов, базирующихся на одной и той же ценной бумаге.

Межрыночный арбитраж проистекает из взаимосвязи цены ценной бумаги с ценами всех производных от нее рыночных инструментов. Если материальный товар не может иметь никакой потребительной стоимости, отличной от его собственной, то ценная бумага как фиктивный товар может иметь множество рыночных форм существования, так как у нее вообще нет присущей ей материальной формы. Например, акция может существовать в форме и американской депозитарной расписки, и фьючерсного контракта на нее, и опционного свидетельства и т.д. Поскольку в основе всех других ее рыночных форм лежит одна и та же акция, постольку рыночные цены на все эти инструменты обычно имеют в каждый данный момент времени определенную внутреннюю взаимосвязь. Если последняя вдруг нарушается, то вступают в действие арбитражные операции, и эта рыночная взаимосвязь восстанавливается. 

Нарушение единства цены ценной бумаги во всех ее рыночных проявлениях, т. е. в рыночных инструментах, является основой межрыночного арбитража.

Арбитражные сделки широко распространены, однако, как отмечалось, на развитых рынках увеличение количества арбитражных сделок приводит к выравниванию цен и, соответственно, к исчезновению арбитражных возможностей.

 

1.3Арбитражные стратегии

 

Арбитражные сделки - это такой вид биржевых сделок, при которых трейдер играет на разнице в ценах на один и тот же товар, на различных торговых площадках.

Арбитражные стратегии позволяют минимизировать риск игрока (трейдера) и помогают добиться стабильного устойчивого дохода.

Согласно теории эффективного портфеля с ростом доходности должен расти и риск. Но любой предприниматель знает, что такая сделка купли-продажи с доходностью 260% годовых не будет в 17 раз рискованней размещения средств на депозит в банке под 15% годовых, а даже наоборот будет менее рискованной. Дело в том, что рассмотренный пример сделки относится к особому виду сделок – арбитражных, позволяющих получать доход с низким риском.

Арбитражные сделки происходят на неэффективных рынках и приводят к устранению диспропорций, возможности для таких операций имеют ограничения как по времени реализации, так и по размеру вложения капитала.

Арбитражные возможности существуют и на финансовых рынках, реализуются через покупку по меньшей цене на одном рынке и одновременную продажу по большей на другом рынке одного и тоже финансового актива (либо двух тесно взаимосвязанных активов на одном рынке). При этом накладные расходы минимальные, нет затрат на транспортировку и хранение.

В прошлом десятилетии на фондовом рынке был широко распространен такой вид арбитражных сделок: купля акций на внебиржевом рынке у населения с одновременной продажей на фондовой бирже по более высокой цене.

В настоящее время арбитражные возможности в основном связаны с рынком фьючерсов и опционов (FORTS) на бирже РТС.

Фьючерс (фьючерсный контракт) - это заключаемый на бирже договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного актива в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня.

Доход от арбитражной операции с использованием фьючерсов гарантирован тем, что в момент исполнения фьючерса, цены на актив и цены на фьючерс на данный актив, по определению равны. Существует возможность увеличить доходность через открытие позиции в моменты максимального расхождения стоимости базового актива (например, акции) и фьючерсного контракта и фиксируя прибыль в моменты сближения цен до даты исполнения фьючерса.

Перечень арбитражных стратегий, позволяющих получать приемлемую доходность:

Фьючерс-спот: купля акций на бирже ММВБ, RTS Standard и продажа поставочного фьючерса на купленные акции по более высокой цене на рынке FORTS биржи РТС, либо купля доллара за рубли на рынке FOREX и продажа фьючерса на доллар-рубль по более высокой цене на рынке FORTS биржи РТС.

Индексный арбитраж: на разнице в ценах между фьючерсным контрактом на индекс РТС и портфелем из отдельных акций, входящими в расчёт данного индекса. Например, если фьючерс на индекс РТС дешевле индекса РТС, то для получения арбитражного дохода продаются акции, входящие в индекс РТС, и покупается фьючерс на индекс РТС.

Межрыночный арбитраж: покупка акций на ММВБ и продажа ADR на купленные акции, например на Лондонской фондовой бирже (LSE).

Валютный арбитраж: на расхождении цен по валютным фьючерсам на FORTS. Арбитражные возможности возникают в случае нарушения равенства: Eu = ED * Si, где Eu - фьючерсный контракт на курс евро-рубль, ED - фьючерсный контракт на курс евро-доллар, Si-фьючерсный контракт на курс рубль-доллар.

 

2. АНАЛИЗ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ НА ИНДЕКС РТС

 

2.1 Фьючерсный  контракт на Индекс РТС

 

Торговля на FORTS также позволяет осуществлять арбитражные операции, зарабатывая на разнице цен «дальнего» и «ближнего» инструментов на Индекс РТС. Изменение этого спрэда во времени позволяет совершать противоположные сделки с фьючерсами с разными сроками исполнения.

Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) — ведущая площадка по торговле производными финансовыми инструментами в России и странах Восточной Европы, занимающая, по данным FIA (Futures Industry Association), 9-е место среди 52-х мировых деривативных бирж. В настоящий момент на FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются: Индекс РТС, Индекс RTS Standard, отраслевые индексы РТС, акции и облигации российских эмитентов, облигации федерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита MosPrime и ставка трехмесячного кредита MosPrime, а также товары — нефть марок Urals и Brent, дизельное топливо, золото, серебро, платина, палладий, сахар. Самым ликвидным инструментом не только срочного, но и фондового рынка России в целом является фьючерс на Индекс РТС. По оценке специалистов FIA, он стал 10-ым по объему торгов (в контрактах) среди 20-ти крупнейших обращаемых в мире производных финансовых инструментов по итогам первого полугодия 2009 года.

А по приросту оборота по сравнению с предыдущим годом фьючерс на Индекс РТС занял третье место в мире.

Индекс РТС (код индекса — RTSI) является ведущим индикатором рынка ценных бумаг России. Он рассчитывается с 1995 года на основании цен 50-ти ликвидных акций наиболее капитализированных российских эмитентов. Начальное значение Индекса РТС было принято за 100 пунктов. Суммарная капитализация акций, включенных в список для его расчета, по состоянию на 1 сентября 1995 года не превышала 13 млрд USD. 24 мая 2010 года этот показатель достиг 721,115 млрд USD.

Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии с периодичностью 1 раз в 15 секунд. Методика расчета Индекса РТС постоянно совершенствуется, что позволяет сохранять адекватность фондового индикатора по отношению к новым рыночным изменениям, а значит, и его репрезентативность. Индекс РТС соответствует всем требованиям Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации (ФСФР РФ), а также директивам Европейского Парламента и требованиям директив Евросоюза UCITS (Undertakings for Collective Investment in Tradable Securities).

 

Рис. 2.1 Динамика индекса РТС, 1995–2010 годы

 

Фьючерсы на Индекс РТС исполняются в форме денежных расчетов, а не путем поставки базового актива. Заключая сделки с данным инструментом, участники торгов принимают на себя обязательства оплатить или получить разницу (вариационную маржу) между ценой сделки и ценой исполнения контракта. Цена исполнения определяется исходя из среднего значения Индекса РТС за период с 15:00 до 16:00 МСК в последний день заключения контракта. Фьючерс на Индекс РТС является наиболее ликвидным и востребованным инструментом фондового рынка России. Объем торгов контрактом в настоящее время составляет более половины суммарного оборота рынка FORTS и превышает объем торгов отдельными акциями. Нередко спрэд между лучшими ценами на покупку и на продажу составляет 5 пунктов, то есть равен размеру минимального шага цены инструмента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.2 Спецификация фьючерсного контракта на Индекс РТС

 

Фьючерсные контракты на Индекс РТС исполняются ежеквартально, то есть в течение года наступает четыре срока исполнения: в середине марта, июня, сентября и декабря. Как правило, одновременно на FORTS торгуются три серии фьючерсов: «ближний» (с ближайшей датой окончания обращения) и два «дальних». Код контракта в биржевой торговой системе, используемый для идентификации, формируется по следующим правилам: RTS-<месяц исполнения>.<год исполнения>. Например, фьючерс с окончанием срока обращения в сентябре 2010 года имеет код «RTS-9.10». Фьючерсные контракты на Индекс РТС котируются в базисных пунктах индекса, то есть их цена соответствует значению индикатора, умноженному на 100. К примеру, если Индекс РТС находится на уровне около 1 500 пунктов, то фьючерс будет торговаться по цене близкой к 150 000 пунктам. Поскольку базовый актив представляет собой долларовую величину, фьючерсный контракт также является долларовым. Прибыль или убыток (вариационная маржа) по нему переводятся в рубли по курсу доллара США к российскому рублю, рассчитанному согласно Методике ФБ РТС, исходя из того, что каждый фьючерсный пункт стоит 2 цента. Методика определения индикативного курса подразумевает его расчет исходя из котировок 11-ти банков (список банков на www.rts.ru). Курс рассчитывается каждую секунду начиная с 10:00 и фиксируется для расчета вариационной маржи в промежуточном клиринге (значение на 14:00 МСК) и для окончательных расчетов в вечернем клиринге, проводимом с 18:45 до 19:00 (значение на 16:30 МСК).