Аспекты финансовых рисков банкротства

Содержание

 

Введение……………………………………………………………………………...…………..3

1. Теоретические аспекты финансовых рисков банкротства
1. Финансовый риск банкротства как основной вид проявления финансовых рисков……5
2. Показатели финансового состояния предприятия…………………………………………8
3. Российское законодательство о банкротстве……………………………………………..17
2. Анализ вероятности банкротства ООО «СТАЛЬЭМАЛЬ»
1. Краткая характеристика предприятия…………………………………………….………20
2. Анализ финансового состояния предприятия…………………………………………….21
3. Анализ деловой активности ……………………………………………………………….27
4. Анализ рентабельности предприятия и оценка банкротства……………………………29
3. Мероприятия для снижения финансового риска банкротства ООО «СТАЛЬЭМАЛЬ»………………………………………………………………………………32

Заключение……………………………………………………………………………………..39

Список литературы……………………………………………………………………………..41

Приложения……………………………………………………………………………………..43

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Негативные  явления в мировой экономике  способствуют наступлению периода, который ряд экономистов называет «эпохой глобальной неопределенности», характерными чертами которой является резкий рост числа банкротств предприятий на фоне замедления экономического роста, которое, в свою очередь, сопровождается снижением объемов мировой торговли, промышленного производства, нестабильностью цен на нефть, сокращением объемов рынков кредитных ресурсов, а также паникой на фондовых и товарных рынках.

Поскольку степень активности участия России в глобализации и экономической интеграции в последние годы резко возросла, мировой экономический кризис оказывает негативное влияние на процессы, происходящие внутри страны, что в значительной степени затрудняет работу финансовых служб отечественных предприятий в рамках мониторинга риска банкротства. Вместе с тем, гибкая система финансового менеджмента на предприятии должна оперативно реагировать на любые изменения, происходящие в его деятельности, что особенно актуально в условиях экономической нестабильности и практически невозможно без использования методов оценки риска банкротства с высокой точностью и длинным горизонтом прогнозирования. В то же время, специфические условия российской экономики ставят под сомнение целесообразность применения целого ряда методов оценки риска банкротства, разработанных как российскими, так и зарубежными учеными, что обуславливает необходимость проведения дальнейших исследований в данной области.

Таким образом, актуальность выбранной темы работы обусловлена высокой практической значимостью проблемы своевременной оценки риска банкротства предприятий и недостаточной разработанностью теоретической базы и методического аппарата в области анализа и оценки риска банкротства российских предприятий.

Анализ  научной литературы, посвященной  проблематике оценки риска банкротства  предприятий, показал, что данное направление  представляет значительный интерес как для российских, так и для зарубежных экономистов. Вместе с тем, на сегодняшний день область оценки риска банкротства российских предприятий является недостаточно изученной, что обусловлено высокой степенью изменчивости среды, в которой они ведут деятельность.

Среди российских ученых в области оценки риска банкротства следует отметить, прежде всего, Беликова А. Д., Вишнякова А. Д., Гермогентову М. Н., Зайцеву О. П., Кадыкова Г.Г., Кокурина Д. И., Колосова А. В., Постюшкова А. В., Сайфуллина P.C., Сенкевича В. В., Серегина Е. В., Федотову М. А., Шемякина В. Л.и др.

Среди зарубежных ученых, научные работы которых в области оценки риска  банкротства представляют высокую  теоретическую и практическую значимость, следует отметить, прежде всего, Альтмана Э., Бегли Дж., Бивера У., Леннокса К., Минга Дж., Минусси Дж., Супрамайнена Д., Олсона Дж., Уаттса С., Уайта М., Уорсинктона Д. и др.

Целью работы является разработка мероприятий  по сокращению финансовых рисков банкротства ООО «СТАЛЬЭМАЛЬ».

В соответствии со сформулированной целью в работе осуществляется решение следующих  научных задач: исследовать понятие  финансового риска банкротства, рассмотреть нормативно-правовую базу вопроса. Провести анализ финансового  состояния и угрозы банкротства ООО «СТАЛЬЭМАЛЬ, предложить мероприятия по снижению угрозы банкротства и повышению финансовой устойчивости предприятия.

Объектом  исследования является ООО «СТАЛЬЭМАЛЬ».

Предметом исследования является методический аппарат  оценки финансового риска банкротства  предприятия.

Методологической  и теоретической основой исследования являются концепции в области  оценки риска банкротства предприятий, представленные в трудах зарубежных и российских экономистов.

Источниками получения информации по проблематике диссертационной работы является отечественная  и зарубежная научная литература, а также ресурсы сети Интернет, к которым относятся, прежде всего, публикации и рабочие материалы  ведущих исследователей в области  оценки риска банкротства, аналитические  обзоры крупнейших финансовых учреждений и рейтинговых агентств, официальные сайты международных организаций, органов государственной власти РФ, электронные библиотеки ряда известных зарубежных университетов и бизнес-школ.

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические аспекты финансовых рисков банкротства

 

1. Финансовый риск банкротства как основной вид проявления финансовых рисков

 

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам [8, с. 23]. В результате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного  финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.

Причины возникновения банкротства делятся  на объективные и субъективные.

Объективные причины связаны с общеэкономической  ситуацией в стране и практически неустранимы на уровне предприятия. Однако их необходимо учитывать при планировании и прогнозировании финансовых результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

Объективными  причинами являются нестабильная политическая и экономическая ситуация в стране, высокие темпы инфляции, кризис неплатежей, замедление платежного оборота, несовершенство законодательной и нормативной базы, несовершенная налоговая и денежная политика государства, недостатки в работе финансово-кредитной системы страны, неблагоприятная рыночная конъюнктура и др.

Субъективные  причины вытекают непосредственно  из хозяйственной деятельности предприятия и являются следствием его неудовлетворительной работы. К ним относятся неоправданно высокие затраты на производство и реализацию продукции, снижение качества продукции и ее невостребованность, длительный производственный цикл, неэффективное использование ресурсов, в том числе финансовых, снижение объемов производства и продаж, рост внешней задолженности другим предприятиям и бюджету, необоснованное увеличение дебиторской задолженности, низкий уровень планирования и прогнозирования, недостаточная квалификация сотрудников.

Как правило, банкротству предшествует полоса финансовых затруднений и последующее ухудшение финансового состояния предприятия.

Основу  анализа составляет сравнение фактических  показателей с плановыми или нормативными за определенный период времени и расчет возможных отклонений в динамике. Если в процессе анализа выявляется увеличение размера негативных отклонений, это сигнализирует об опасности банкротства.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий [11, с. 42]:

1) коэффициент  текущей ликвидности на конец  отчетного периода меньше 2;

2) коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами меньше 0,1.

В процессе анализа рассматриваются четыре группы показателей:

1) поступление  средств;

2) величина  расходов;

3) сальдо  поступлений и расходов;

4) наличие  средств на счете.

Если  последний показатель в каком-либо периоде является отрицательным (по прогнозу), это сигнализирует о возможном появлении долгов, что может привести к банкротству. Фактически это первый признак банкротства.

Второй  признак банкротства связан с  нерациональным использованием заемных средств. Если их размер равен или меньше размера возвращенных заемных средств, то они фактически не используются в обороте предприятия для производственно-хозяйственной деятельности. При этом плата за кредит уменьшает размер собственных средств, что приводит к убыткам и банкротству.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие  о реальных финансовых затруднениях, которые могут трансформироваться в банкротство предприятия в будущем, если не принять кардинальные меры. К ним относятся:

• увеличивающиеся  потери и убытки в производственно-хозяйственной деятельности предприятия;

• рост сверхнормативных и ненужных товарно-материальных ценностей и производственных запасов;

• значительный удельный вес физически и морально устаревшего производственного оборудования;

• рост просроченной кредиторской и дебиторской  задолженности;

• постоянные нарушения договорных обязательств и платежной дисциплины;

• недостаток оборотных средств;

• неправильная ре-инвестиционная политика;

• неблагоприятные  изменения в портфеле заказов;

• затруднения  в получении кредитов банка;

• падение  рыночной стоимости ценных бумаг, выпускаемых  предприятием.

Во  вторую группу входят показатели, неудовлетворительные значения и динамика которых не всегда приводят к значительному ухудшению финансового состояния предприятия, а тем более к банкротству. Однако в случае их игнорирования или при неблагоприятных для предприятия условиях угроза банкротства может стать реальной. Основными негативными показателями являются:

• неэффективные  инвестиции;

• недостаточная  диверсификация деятельности предприятия;

• нарушение  ритмичности производственного  процесса;

• недостаток научно-технических достижений в  производстве, низкий уровень технической  оснащенности;

• нестабильные доходы предприятия;

• авантюристическая  финансовая политика руководства;

• уменьшение дивидендных выплат и др.

Существует  много способов минимизировать угрозу банкротства. Их можно объединить в  две группы: финансовые и производственные [12, с. 121].

К финансовым можно отнести следующие мероприятия:

• отказ  от убыточных производств;

• снижение дивидендных выплат;

• снижение расходов, особенно непроизводительных;

• продажа  части основных фондов с целью  снижения кредиторской задолженности;

• увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций;

• получение  долгосрочной ссуды;

• получение  государственной финансовой поддержки  на безвозмездной или возвратной основе.

Производственные  факторы, минимизирующие банкротство, включают:

• расширение маркетинговой работы;

• повышение  эффективности использования всех ресурсов предприятия;

• диверсификацию производства;

 

 

 

 

2. Показатели финансового состояния предприятия

 

Финансовая  устойчивость предприятия характеризуется  системой абсолютных и относительных  показателей [9, с. 45-49].

Наиболее  обобщающим абсолютным показателем  финансовой устойчивости является соответствие (либо несоответствие – излишек  или недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При этом имеются в виду источники собственных и заемных средств.

Основная формула баланса имеет вид формулы (1.1):

 

А1 + А2 = П3 + П4 + П5                     (1.1)

 

где А1 – внеоборотные активы;

А2 – оборотные активы, состоящие из производственных запасов (З^ндс) и денежных средств в наличной, безналичной форме и расчетах в форме дебиторской задолженности (ДС^р);

П3 – капитал и резервы  предприятия;

П4 – долгосрочные кредиты, взятые предприятием;

П5 – краткосрочные кредиты, взятые предприятием (ЗС), кредиторская задолженность предприятия (КСЗ) и  прочие средства в расчетах (ПрС);

С учетом названных подразделов  баланса распишем основную формулу  баланса (1.2):

 

А1 + (А2 + ДС^р) = П3 + П4 + (ЗС + КСЗ + ПрС).  (1.2)

Сгруппировав активы по их участию в процессе производства, а пассивы по участию в формировании оборотного капитала, получаем формулу (1.3):

 

(А1 + А2) + ДС^р  = (П3 + ПрС) + П4 + ЗС + КЗ               (1.3)

где (А1 + А2) – основные и оборотные производственные фонды;

ДС^р – оборотные средства в обращении;

(П3 + ПрС) – собственный и приравненный к нему капитал предприятия;

П4  – долгосрочные кредиты и займы, как правило, используемые для покупки основных средств предприятия;

ЗС – краткосрочные  кредиты и займы, как правило, используемые на покрытие недостатка оборотных средств предприятия;

КЗ – задолженность  предприятия, требующая быстрого погашения.

Таким образом, платежеспособность предприятия характеризуется следующими неравенствами (1.4), (1.5):

 

(А1 + А2) ≤ (П3 + ПрС) + П4 + ЗС                                            (1.4)

 

ДС^р  ≥ КЗ                                                            (1.5)

 

Учитывая, что выполнение одного из неравенств автоматически  влечет за собой выполнение другого, и, что первое неравенство достаточно легко рассчитать, так как его  составляющие, характеризуя процесс  производства, поддаются прогнозу через  управленческие решения руководства  предприятия путем принятия надлежащих мер за счет внутренних факторов для  повышения его платежеспособности, что нельзя сказать о втором неравенстве, выполнение которого лежит за рамками  управления предприятием и во многом зависит от внешней экономической ситуации (например, всеобщих неплатежей), платежеспособности и добросовестности дебиторов предприятия. Исходя из этих обстоятельств при оценке платежеспособности и определения финансовой устойчивости предприятия, будем исходить из неравенства (1.4).

Продолжим начатые преобразования неравенства (1.4) с учетом того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить капиталом имеющиеся основные средства предприятия А1 (то есть величина запасов предприятия определяется суммой величин собственных, привлеченных средств (П3 + ПрС) и заемных средств предприятия (П4 + ЗС) после обеспечения этими средствами основных фондов) и величина запасов предприятия (З^ндс) не должна превышать величины собственных, привлеченных средств и заемных средств предприятия за вычетом средств, идущих на обеспечение основных средств, получим неравенство (1.6):

 

З^ндс ≤ (П3 + ПрС + П4 + ЗС) – А1                             (1.6)

 

Анализ финансового состояния  основывается главным образом на относительных показателях, так  как абсолютные показатели баланса  в условиях инфляции сложно привести к сопоставимому виду.

1) Коэффициент маневренности. Показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние и рассчитывается

по формуле (1.7).

 

                                            (1.7)

 

где СК – собственный капитал;

ПА  – постоянные активы;

СОС – собственные оборотные средства.

2) Коэффициент  обеспеченности собственными средствами. На основании данного коэффициента структура баланса признается удовлетворительной (неудовлетворительной), а сама организация – платежеспособной                          (или неплатежеспособной). Рост данного показателя в динамике за ряд периодов рассматривается как увеличение финансовой устойчивости компании, рассчитывается по формуле (1.8).

 

                                            (1.8)

 

где ТА – текущие активы.

 

3) Коэффициент  обеспеченности запасов собственными  источниками. Показывает достаточность собственных оборотных средств для покрытия запасов, затрат незавершенного производства и авансов поставщикам. Для финансово устойчивого предприятия значение данного показателя должно превышать 1 и рассчитывается по формуле (1.9).

 

                    (1.9)

 

где Зап – запасы сырья и материалов, незавершенное производство и авансы поставщикам.

4) Коэффициент  автономии (концентрации собственного  капитала) рассчитывается по формуле  (1.10). Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников предприятие.

 

                                                  (1.10)

 

где ВБ – валюта баланса.

СК  – собственный капитал.

5) Коэффициент  соотношения собственных и заемных  средств рассчитывается по формуле (1.11). Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовой устойчивости.

 

,                                                      (1.11)

 

где ЗК – заемный капитал.

6) Коэффициент  обеспеченности долгосрочных инвестиций определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы, рассчитывается по формуле (1.12).

 

,                                                   (1.12)

 

где ДО – долгосрочные обязательства,

ПА  – постоянные активы.

7) Коэффициент  иммобилизации характеризует соотношение постоянных и текущих активов. Данный показатель отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы и рассчитывается по формуле (1.13).

 

    .                                                (1.13)

 

Способность предприятия вовремя и без  задержки платить по своим краткосрочным  обязательствам называется ликвидностью.

Ликвидность предприятия – это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей [13, с. 98]. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Основные средства (если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи), как правило, не являются источниками погашения текущей задолженности предприятия в силу своей специфической роли в процессе производства и, как правило, из-за затруднительных условий их срочной реализации.

Предприятие может быть ликвидным в той  или иной степени, поскольку в  состав текущих активов входят самые  разнородные оборотные средства, среди которых имеются как  легко реализуемые, так и труднореализуемые.

Ликвидность активов – это способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность      активов [7, С. 56].

В ходе анализа ликвидности решаются следующие  задачи :

1) оценка достаточности  средств, для покрытия обязательств, сроки которых истекают в соответствующие  периоды; 

2) определение суммы ликвидных  средств и проверка их достаточности  для выполнения срочных обязательств;

3) оценка ликвидности  и платежеспособности предприятия  на основе ряда показателей. 

В то же время в составе краткосрочных  пассивов обычно выделяются обязательства  различной степени срочности. Отсюда одним из способов оценки ликвидности  на стадии предварительного анализа  является сопоставление определенных элементов актива и пассива между  собой. С этой целью обязательства  предприятия группируются по степени  их срочности, а его активы – по степени ликвидности (скорости возможной  реализации). Так, наиболее срочные  обязательства предприятия (срок оплаты которых наступает в текущем  месяце) сопоставляются с величиной  активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легко реализуемые  ценные бумаги). При этом часть срочных  обязательств, остающихся необеспеченными, должна уравновешиваться менее ликвидными активами – дебиторской задолженностью предприятий с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальных ценностей. Прочие краткосрочные обязательства соотносятся с такими активами, как дебиторы, готовая продукция, производственные запасы и др.

Ликвидность означает способность предприятия  переводить активы предприятия в  ликвидные средства (наличные и безналичные  денежные средства), при этом процесс  перевода активов в ликвидные  средства может происходить как  с потерей, так и без потери балансовой стоимости активов, то есть скидками с цены.

В настоящее  время существует два подхода  определению ликвидности [14, с. 78]:

1) состоит в  отождествлении ликвидности и  платежеспособности, при этом под  платежеспособностью предприятия  подразумевается его способность  погасить краткосрочную задолженность  своими средствами;

2) подход определяет  возможность реализации материальных  и других ценностей для превращения  их в денежные средства, при  этом все имущество по степени  ликвидности подразделяют на  четыре группы.

Группы [7, С. 60]:

А1 – наиболее ликвидные активы – все виды денежных средств (наличные и безналичные);

А2 – быстрореализуемые активы – краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги со сроком погашения до 12 месяцев), вложения, для обращения которых в денежные средства требуется определенное время, в эту группу активов включаются дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы;

А3 – среднереализуемые активы – долгосрочные финансовые вложения (все остальные ценные бумаги), запасы сырья, материалов, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производство, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, прочие запасы и затраты;

А4 труднореализуемые или неликвидные активы – имущество, предназначенное для текущей хозяйственной деятельности (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные и долгосрочные финансовые вложения, то есть итог раздела 1 актива баланса).

Для оценки платежеспособности предприятия  используется три относительных  показателя, различающиеся набором  ликвидных активов, рассматриваемых  в качестве покрытия краткосрочных  обязательств [8].

1) ЧОК – чистый  оборотный капитал, определяется  по формуле (1.14):

 

. (1.14)

 

2) Коэффициент  абсолютной (мгновенной) ликвидности отражает способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае необходимости, рассчитывается по формуле (1.15). Краткосрочные обязательства корректируются на статьи : «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов и платежей», а также «Фонды потребления».

 

, (1.15)

 

где ДС – денежные средства,

КФВ – краткосрочные финансовые вложения,

КЗ  – кредиторская задолженность.

Основным  фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное  и своевременное погашение дебиторской  задолженности.

Этот  коэффициент показывает, какая часть  краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости  погашена немедленно.

4) Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного показателя основным вопросом является разделение текущих активов на ликвидную и трудноликвидную части. Этот вопрос в каждом конкретном случае требует отдельного исследования, т. к. к ликвидной части можно безоговорочно отнести лишь денежные средства.

Коэффициент быстрой ликвидности равен сумме  денежных средств, расчетов и прочих активов, деленной на сумму текущих  обязательств и имеет вид 

формулы (1.16):

 

, (1.16)

 

где ДЗкр – краткосрочная дебиторская задолженность.

Показатель  исчисляется по более узкому кругу  текущих активов, когда из расчета  исключены производственные запасы. Дело здесь не только в значительно  меньшей ликвидности запасов, но и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут оказаться существенно ниже затрат по их приобретению. В условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40 % и менее от учетной стоимости запасов. Анализируя динамику этого коэффициента, следует обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, то это не характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Для повышения уровня текущей ликвидности  необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать  собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень  запасов.

5) Коэффициент  текущей ликвидности показывает платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов, рассчитывается по формуле (1.17).

 

                                                    (1.17)