Бухгалтерский и налоговый учёт дивидентов

Введение

     Данная  курсовая работа посвящена ознакомлению с бухгалтерским и налоговым учетом дивидендов и анализу дивидендной политики организации.

     Актуальность  темы заключается в необходимости  создания на современных российских предприятиях эффективной дивидендной  политики для поддержания финансовой устойчивости предприятия на достаточном  уровне, дальнейшего развития и инвестиционной привлекательности. Дивидендная политика является неотъемлемой частью структуры  управления компанией. Представляет собой  совокупность способов и методов  начисления и распределения дивидендов из чистой прибыли. Правильно выбранная  дивидендная политика указывает  на уровень профессионализма менеджмента  компании в целом и служит гарантом дальнейшего развития компании, в  частности как инвестиционно-привлекательного объекта. Дивидендная политика должна соответствовать общим целям  компании, одной из задач которой  является максимизация богатства акционеров. Однако, дивидендная политика существует не только для удовлетворения потребностей определяемых под общим понятием «обогащение акционеров», но как  и прибыльное применение дивидендов внутри компании, могущее повлиять на структуру капитала и финансирование компании.

     Кроме того, дивидендная политика может  оказать существенное влияние на цену акций компании.

     С точки зрения потенциальных инвесторов вложение средств в акции компаний, имеющих стабильные и высокие  денежные выплаты в виде дивидендов может стать альтернативой банковским депозитам и позволит сохранить  капитал в условиях инфляции. Такой  способ вложения денег широко используется на западе, где крупные компании и финансовые корпорации имеют стабильное и устойчивое финансовое положение. В России же данный вид вложений находится только на стадии развития в силу различных факторов: здесь  и неустойчивое финансовое состояние  компаний, постоянно меняющееся законодательство (в частности налоговое) и прошлый опыт нестабильности экономики страны.

     Многолетний опыт показывает, что фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные  потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными  потоками. Дивидендные выплаты могут  быть не только в виде денежных средств, но также могут выплачиваться  в форме дополнительных акций (в  частности, когда компания имеет  проблемы с ликвидностью).

     Следует отметить, что не существует единого  алгоритма определения дивидендной  политики предприятия, для ее формирования необходимо учесть множество факторов, присущих непосредственно конкретной отрасли или компании, поэтому  каждая компания формирует свою собственную  уникальную дивидендную политику.

     Объектом  исследования является ОАО «Арком», а предметом – прибыль и  дивидендная политика.

     Целью работы является исследование дивидендной политики ОАО «Арком».

     Для достижения цели необходимо выделить основные задачи:

- ознакомление  с основами бухгалтерского и  налогового учета дивидендов;

- рассмотрение  теоретических основ дивидендной  политики и влияния ее на  инвестиционную привлекательность  компании;

- анализ  дивидендной политики исследуемой  организации;

     Для решения поставленных задач использованы методы анализа, синтеза, сравнения, моделирования.

     Для написания работы использованы нормативные  акты Российской Федерации, специальная  литература, публикации по исследуемой  теме, внутренние данные по исследуемой  организации. 
 
 

1. Теоретические основы дивидендной политики предприятия

1.1 Понятие и сущность дивидендов

     Дивиденд  – часть прибыли общества, которая  распределяется между акционерами  по итогам отчетного периода (1 квартала, 1 полугодия, 9 месяцев года или по результатам финансового года). Источник выплаты дивидендов – чистая прибыль, т.е. прибыль компании после налогообложения. Чистая прибыль общества определяется согласно бухгалтерской отчетности. Исключение составляют лишь дивиденды, которые выплачиваются по привилегированным  акциям определенных типов за счет ранее сформированных для этих целей специальных резервов [1].

     Дивиденды выплачиваются как правило денежными  средствами, а в некоторых случаях (согласно уставу) – иным имуществом. Номинальная стоимость обозначена на акции. Курс акции – это цена, по которой акция покупается и  продается в банках и на фондовых биржах. Отношение размера дивиденда, приходящийся на одну акцию, к уровню ссудного процента представляет собой  курс акции. Курс акций выше, если возрастает дивиденд, выплачиваемый по этим акциям. Владелец денежного капитала при  покупке акций сравнивает будущий  дивиденд с потенциальным доходом, который можно было бы получить, если положить капитал в банк на депозит. Чем выше процент по банковским депозитам, тем ниже курс акций на бирже. Для расчета применятся формула:

     Курс  акции – капитализированный дивиденд, который равен сумме, будучи размещенной  в банке, могущей принести доход, равный дивиденду на одну акцию [2].

     Выпуская  акции, компания может привлекать ликвидные  средства на длительный период времени. В этом случае стоимость капитала, с точки зрения выплаты дивидендов по акциям, регулируется самой компанией, то есть, если компания получила убыток, нет основания выплачивать дивиденды. В данном случае оказывается, что компания несет меньший риск привлекая капитал через дополнительную эмиссию акций.

     По  своей сути, акция есть бессрочный кредит, который предоставляется  компании в обмен на участие в  распределении прибыли в составе  учредителя компании.

     Обыкновенные  акции – это основной и наиболее распространенный вид акций, которые  обращаются на рынке капиталов. Внесенный  первоначально капитал распределяется среди акционеров компании пропорционально  сумме, внесенной в уставный капитал. Дополнительная эмиссия акций может  выпускаться по разным причинам, с  той целью, чтобы компания могла  получить дополнительные средства. Количество эмитированных акций и уплаченная за них цена будут отличаться в  разных выпусках. Необходимо также  понимать, что инвесторы (акционеры) принимают на себя риск, связанный  с деятельностью компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также  в процессе принятия решений по управленческим вопросам и направлению деятельности компании [1].

     Некоторые эмиссии могут иметь различия в риске. Эти различия можно увидеть  в названиях акций, например, отсроченные  или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.

Под отсроченными акциями понимаются обыкновенные акции, по которым выплачивается дивиденд после выплаты дохода по привилегированным, обыкновенным и другим типам акций. На получение дохода можно рассчитывать после конкретной даты или до достижения компанией некоторого уровня прибыльности.

     Обыкновенные привилегированные  акции – это по сути те же обыкновенные акции, однако с точки зрения выплаты дивидендов обладают определенными привилегиями по отношению к их первому виду. Соответственно, второй вид обыкновенных акций будет стоить больше, чем первый, так как такие приоритетные права, сокращают риск их владельцев (но только по сравнению с обыкновенными непривилегированными акциями). В настоящее время использование такого способа привлечения средств применяется редко, так как регулирующие меры рынка капиталов полагают, что все акции должны иметь равные права [3].

     Еще один вид долевых инструментов, который  не входит в состав собственного капитала компании, но, тем не менее, является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (имеющие фиксированный дивиденд). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу, это ценная бумага - гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.

     Более того, в то время как процентные выплаты по облигации с плавающей  ставкой меняются в соответствии с процентными рыночными ставками, по дивидендам на акции такого соотношения  нет.

     Доход компании. Компании (за исключением  некоторых паевых фондов из-за нормативных  требований к ним) обычно не выплачивают  всю свою годовую прибыль в  виде дивидендов своим акционерам. Любая дополнительная прибыль сверх  выплаты дивидендов переводится  на счет резерва дохода (или прибыли) и может быть использована на развитие, маркетинг или замену активов  компании или просто оставлена для  использования в будущем на неуказанные  цели. Следовательно, для инвестора  еще важнее суметь оценить, насколько  прибыльна компания сверх того, что  она выплачивает в виде дивидендов своим акционерам.

     Доход на акцию. Хотя акционеров и интересует то, насколько прибыльна их компания в целом и их право голоса позволяет им участвовать в принятии решения о расходах предприятия, они имеют право на эту прибыль только после учета всех долговых обязательств, сборов и налогов. Соответственно важнее всего для акционеров оценить размер прибыли компании после оплаты всех этих расходов по отношению к их акциям. Этот показатель иллюстрируется величиной дохода на акцию [4]. 

1.2 Особенности расчета и распределения дивидендов

     Решение о выплате дивидендов принимается  на общем собрании акционеров, размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Объявление  о выплате дивидендов является правом, а не обязанностью общества, поэтому  общее собрание акционеров может  и не принять такого решения. Решения  о выплате дивидендов принимается  по каждой категории акций. Срок и  порядок выплаты определяются уставом  общества или решением собрания акционеров [5].

     Общество  не вправе принимать решение о  выплате дивидендов в следующих  случаях:

- до полной оплаты всего уставного капитала общества;

- если на день принятия такого решения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства), т.е. объявлено банкротом;

- если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала.

     Стоит обратить внимание на то, что отличается порядок выплаты дивидендов владельцам обыкновенных и привилегированных  акций. Владельцы обыкновенных акций  имеют право голоса на общем собрании акционеров и размер дивидендов, получаемых по акции напрямую зависит от чистой прибыли общества. Владельцы же привилегированных  акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, однако размер дивиденда по такой акции  определяется в твердой денежной сумме или процентах к номинальной  стоимости акции. Иными словами, если по итогам финансового года общество не заработало чистой прибыли (получило убыток) – то владелец обыкновенной акции не сможет рассчитывать на дивиденды, а владелец привилегированной акции имеет право на получение дивиденда [6].

     Доля  привилегированных акций акционерного общества не может превышать 25 %. Акционеры, имеющие привилегированные акции  получают дивиденды в первую очередь, после – акционеры, имеющие обыкновенные акции.

     Получение дивидендов является доходом акционера (участника) организации и облагается налогом (ст. 43 НК РФ). Ставка налога на доходы физических лиц, получающих доход  от долевого участия в деятельности организации в виде дивидендов облагается по ставке 9 % (ст. 224 НК РФ). Организация, выплачивающая учредителям дивиденды, является налоговым агентом и  обязана исчислить, удержать у налогоплательщика  и уплатить сумму налога. Если получатель дивидендов – лицо, являющееся не резидендом РФ, то налог исчисляется и удерживается по ставке 15 % (до 2008 года ставка составляла 30 %) [7].

     Под дивидендной политикой понимается политика организации в отношении  использования прибыли – основывается на обеспечении баланса интересов  общества и его акционеров (участников) при определении размеров дивидендных  выплат. Дивидендная политика направлена на повышение благосостояния акционеров рост инвестиционной привлекательности  и капитализации.

     Существует  несколько подходов в формировании дивидендной политики общества: «консервативный», «компромиссный» и «агрессивный». Каждому подходу присущ определенный тип дивидендной политики.

     Типы  дивидендной политики

1. Консервативный  подход:

1.1. Остаточная  политика дивидендных выплат;

1.2. Политика  стабильного размера дивидендных  выплат.

2. Компромиссный  подход:

2.1. Политика  минимального стабильного размера  дивидендов с надбавкой в отдельные  периоды.

3. Агрессивный  подход:

3.1. Политика  стабильного уровня дивидендов;

3.2. Политика  постоянного возрастания размера  дивидендов.

     Остаточная  политика дивидендных выплат предполагает, что дивиденды выплачиваются  после того, как в полной мере удовлетворены инвестиционные потребности  предприятия. Явное достоинство  такой политики заключается в  высоких темпах развития предприятия, в обеспечении его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики прослеживается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости  формируемых их размеров в предстоящем  периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что способствует снижению рыночной цены акций компании [8].

     Политика  стабильного размера дивидендных  выплат. В данном случае выплата  дивидендов составляет некую фиксированную  сумму в течение достаточно длительного  периода. Данная политика надежа, что  является ее несомненным преимуществом. На фондовом рынке котировки акции  этих компаний стабильны. Недостаток –  отсутствие связи с реальными  финансовыми результатами предприятия, поэтому в периоды низкого  размера прибыли инвестиционная деятельность компании сводится к нулю, что может негативно отразиться на ее финансовом состоянии. В целях  исключения отрицательных последствий  размер дивидендных выплат может  устанавливаться на достаточно низком уровне.

     Политика  минимального стабильного размера  дивидендов с надбавкой в отдельные  периоды (политика "экстра-дивиденда"). Более рациональный тип дивидендной политики. Главный плюс этой политики – стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимальном размере при хорошей связи с финансовыми результатами компании, позволяет увеличивать размер дивидендов в благоприятные периоды деятельности предприятия, оставляя уровень инвестиционной активности на прежнем уровне. Такая дивидендная политика имеет больший успех в компаниях, где размер прибыли в динамике неустойчив. Главный же недостаток этой политики заключается в том, что при достаточно продолжительной выплате минимального размера дивидендов привлекательность инвестирования средств в акции данной компании снижается и влечет снижение их рыночной стоимости [9].

     Политика  стабильного уровня дивидендов. Установление нормативного коэффициента дивидендных  выплат по отношению к чистой прибыли. Преимущество – простота ее формирования и зависимость с размером получаемой прибыли. Основной недостаток – нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы  формируемой прибыли. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут  позволить себе осуществление дивидендной  политики этого типа, если размер прибыли  существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую  угрозу банкротства.

     Дивидендная доходность = ((Общие дивиденды за посл. фин. год) x 100%) / (Текущая рыночная цена акции)

     Например, если компания выплатила дивиденды  на акцию в размере 15, а текущая  рыночная цена акции 275, получается дивидендная  доходность 5,45%.

     Дивидендная доходность = Див. на акцию / Цена акции

     Дивидендная доходность = (15 / 275) х 100% = 5,45%

     Однако, поскольку этим способом можно измерить только то, что уже имело место, и необязательно, что это будет  показателем будущих дивидендов, аналитики по инвестициям придают  большое значение предполагаемым или  указанным компанией дивидендам для получения более реалистичного  расчета, который называется "перспективная дивидендная доходность" [10].

     Перспективная дивидендная доходность = ((прогнозируемые (или ожидаемые) дивиденды на акцию) x 100%) / (текущая рыночная цена акции).

Например, если компания прогнозирует дивиденды  в размере 18 на акцию на текущий  финансовый год, перспективная дивидендная  доходность увеличивается до 6,55%.

     Дивидендная доходность = (Див. на акцию) / (Цена акции)

DY = (18 / 275) x 100% = 6,55%

     По  традиции инвестиционные аналитики, как  правило, предполагают, что если увеличивается  промежуточный дивиденд, то и обще годовой дивиденд будет увеличен на тот же процент, если компания не заявит иначе при объявлении промежуточного дивиденда.

     Хотя  ранее упоминалось о том, что  размер дивидендов занимает второе место  по значению после изменения цены капитала, следует заметить, что  управляющие фондами ожидают  от компаний четкой и последовательной дивидендной политики. В результате, особенно в крупных компаниях, часто  практикуется естественное постепенное  ежегодное увеличение дивидендных выплат [11].

     Величина нераспределенной прибыли на акцию. Например, если прибыль компании после оплаты налогов (и расходов) составляет 1000000$ и она выпустила 50000 акций, EPS составляет 20$ на акцию.

EPS = (Прибыль  после налогообложения) / (Количество  акций)

EPS = (1000000 / 50000) = 20

     Отношение цены к  доходу на акцию. Коэффициент р/е. Это отношение характеризуется коэффициентом Р/Е. В техническом анализе (изучение потенциальной стоимости компании в будущем) это самый важный аналитический показатель. Главная его цель - дать возможность для сравнения стоимости сопоставимых ценных бумаг и установить ориентиры или рамки для конкретных отраслей. Это оценочный расчет, при котором предполагается постоянный уровень прибыли числа лет, которое потребуется компании, чтобы окупить цену своих акций. Итак:

     Отношение цены к доходу на акцию = (Текущая  рыночная цена акции) / (Доход на акцию)

     Например, используя цифры из вышеупомянутых примеров, Р/Е для этой компании равно 13,75.

Р/Е = (Цена акции / EPS)

P/E = 275 / 20 = 13,75,

т.е. при  текущем отношении цены к доходу на акцию компания окупит цену на свои акции за 13,75 года.

     Недостатки использования  р/е. показатели р/е сравнимы только для компаний, работающих в одной  отрасли.

     По  той же причине, разъясненной ранее, что разные отрасли находятся  на разных стадиях своего экономического цикла, у разных отраслей также разные темпы оборота своей продукции, а также разные задачи в отношении  денежных потоков. Обычно, строго говоря, показатели Р/Е сравнимы только для  компаний, работающих в одной отрасли, и хотя существуют сравнительные  соотношения между Р/Е для разных отраслей, они не дают эффективного механизма даже для сравнения  одинаковых отраслей в разных странах.

     Несмотря  на то, что компании могут прогнозировать будущие дивиденды, обычно они не прогнозируют будущую прибыль (кроме  как для целей внутреннего  бюджетирования). Однако инвестиционные аналитики часто оценивают будущие  потоки прибыли для тех компаний, на которых они специализируются. Следовательно, можно получить потенциальные  коэффициенты Р/Е с помощью их анализа [12].

     Например, когда аналитик прогнозирует, что  доход на акцию в предстоящем  финансовом году составит 25, это будет  свидетельствовать о потенциальном  Р/Е = 11.

Р/Е = (Цена акции / EPS)

P/E = 275 / 25 = 11

     При использовании коэффициентов Р/Е  заслуживает внимания тот факт, что  в этих показателях не учитываются  риски, связанные с получением измеряемой прибыли. И действительно, высокий  коэффициент Р/Е можно рассматривать как свидетельство высокого риска, поскольку цена акции спекулятивна по отношению к доходам, которые лежат в ее основе. С другой стороны, можно также предположить, что высокий коэффициент Р/Е указывает на то, что инвесторы испытывают большую уверенность в способности компании повысить свой доход в будущем. Он также может указывать на то, что цена завышена по сравнению с их реальной стоимостью.

     Все коэффициенты такого рода следует воспринимать только как ориентиры для проведения дальнейших исследований.

     Чистая стоимость  активов. Определение базовой чистой стоимости компании. По сути цель этого стоимостного коэффициента - определение базовой чистой стоимости компании на одну акцию, если бы активы компании были проданы за наличные и могли быть распределены между акционерами. Его также можно определить как акционерный капитал компании плюс нераспределенные резервы, подлежащие распределению среди держателей обыкновенных акций. Итак:

     Стоимость чистых активов = (Активы за вычетом  всех долгов и издержек) / (Количество выпущенных акций)

     Например, если активы после погашения всех долговых обязательств (по их номинальной  стоимости) и оплаты всех издержек составляют в сумме 6000000, а выпущены все те же 50000 акций, NAV (СЧА) составит 120 за акцию.

NAV = (6000000 / 50000) = 120 

1.3 Влияние дивидендов на стоимость акций компании

     Дивидендная политика и стоимость акции имеют  связь между собой, хотя нет четкой зависимости между этими понятиями. Цена акции формируется под воздействием разных факторов. Есть несколько способов регулирования стоимости акции, оказывающих влияние на размер выплачиваемых  дивидендов. К таким методам относятся: метод дробления, метод консолидации и метод выкупа акций [3].

     Метод дробления акций (Сплит). Имеет место  только в отношении акций компаний, которые учитывают акции по номинальной  стоимости. При этом цель компании –  сокращение номинальной стоимости  каждой акции. В таком случае компания размещает среди существующих акционеров компенсирующее количество акций для  поддержания стоимости их пакетов  акций. Может влиять на размер выплаты  дивидендов. Суть этого метода заключается  в том, что акции дробятся, т.е. производится их обмен по принципу: 1 старая акция на 2 новых, 1 старая на 3 новых и т.д. Далее производится замена ценных бумаг. Величина собственного капитала и валюта баланса не изменяются, меняется лишь количество обыкновенных акций, стоимость которых со временем растет. Дивиденды в этом случае могут изменяться пропорционально  изменению нарицательной стоимости  акций. Обычно к такому методу прибегают  крупные компании.

     Метод консолидации. Метод, обратный дроблению, в случае, когда компания увеличивает  номинальную стоимость акции, но по факту аннулирует некоторое количество акций, чтобы сохранялась стоимость  пакета акций каждого акционера. Как и дробление, - чисто внешнее  действие, оказывающее влияние только на рыночную цену акции [13].

     Метод выкупа акций, в этом случае компания желает вернуть капитал или капитальную  прибыль, в отличие от прибыли, полученной за счет текущего доходам своим акционерам. Эта мера применяется только тогда, когда компания полагает, что не может получить достаточную прибыль, позволяющую обеспечить акционерам доходность не ниже той, которую они  бы получили, разместив свои собственные  средства в банке и т.д. Хотя это  может показаться привлекательным  для акционеров, очень часто является плохим знаком для будущего компании. Выкуп акций происходит для того, чтобы предоставить своим работникам стать акционерами, для уменьшения числа собственников компании, для  повышения курсовой цены. Эта операция влияет на совокупный доход акционеров.

     В случае неплатежеспособности компании обыкновенные акции занимают последнее  место после всех своих кредиторских обязательств, и поэтому являются более рискованными инвестициями, чем  любые облигации. Однако, поскольку  чем больше риск, тем как правило, больше ожидаемый доход, эти инструменты  привлекают инвесторов, заинтересованных в приросте капитала, нежели в надежном доходе.

Доход (дивиденды) по обыкновенным акциям может  существенно различаться по акциям различных компаний, а также может  изменяться стоимость из года в год  для акций одной компании, в  значительной мере имея зависимость  от чистой прибыли за данный финансовый год. Поэтому справедливо утверждение, что акции могут считаться  спекулятивной инвестицией. Но, верно  и то, что чем стабильнее компания, тем менее спекулятивным считается инвестиция в нее [6].

     При формировании дивидендной  политики необходимо учитывать, что  классическая формула: «курс акций  прямо пропорционален дивиденду  и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия  даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о  его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты  дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли.