Денежная масса. 4

ВВЕДЕНИЕ

           Деньги – это неотъемлемая и существенная часть финансовой системы каждой страны. От того, как функционирует денежная система, во многом зависит стабильность экономического развития страны. Изучение природы и основных функций денег, процесса эволюции денежных систем, организации и развития денежного обращения, причин, последствий и методов борьбы с инфляцией необходимо для последующего анализа особенностей функционирования всей финансовой системы. Предприниматели в своей хозяйственной деятельности постоянно имеют дело с денежными единицами своей страны и иностранных государств. Деньги – историческая категория, присущая товарному производству. До появления денег имел место натуральный обмен. При нём требовалось искать потенциальных партнёров, способных удовлетворить потребности и пожелания друг друга в товарах и услугах, а затем достижения согласия по условиям обмена. Таким образом, бартер приводил к высоким издержкам. Другими словами, при натуральном обмене людям приходилось тратить много времени на поиск, ведение переговоров и брать на себя другие значительные расходы в торговой деятельности.

          При денежном обращении реализация товара может вовсе не совпадать с одновременной покупкой со стороны продавца: она может совершаться в другое время, в ином месте, с иным торговым партнером. Деньги, став посредником между продавцом и покупателем, расширили рамки торговых сделок, делают более ёмким рынок и придают ему большую динамичность. Недаром А. Смит сравнивал деньги с шоссейными дорогами, которые облегчают передвижение населения и товаров и ускоряют тем самым экономическое развитие. Ведь чем быстрее продается товар, тем скорее производитель, получив доход от реализации, возобновит производство и, возможно, расширит или модернизирует свое дело. А это будет означать рост ВВП. Поэтому необходимо в экономическом анализе учитывать деньги, выясняя причины их применения обществом, а также ту роль, которую они играют в уровне выпуска продукции, общем уровне цен и темпах инфляции. Деньги - важнейшая макроэкономическая категория, позволяющая анализировать инфляционные процессы, циклические колебания, механизм достижения равновесия в экономике, согласованность работы товарного и денежного рынков и т.д.¹

            Цель курсовой работы заключается в том, чтобы раскрыть понятие «денежная масса» и дать характеристику этому понятию, а так - же найти ответы на следующие вопросы :

1. Как можно охарактеризовать современную денежную систему?
2. Какова в настоящее время роль золота и золотовалютных резервов?
3. Какова роль центрального эмиссионного банка страны в регулировании налично-денежного и безналичного денежного обращения?
4. Что такое денежное предложение и от чего оно зависит?
5. Что представляет собой денежная масса? Как ее можно охарактеризовать с помощью денежных агрегатов?
6. Что такое ликвидность актива? Как она связана с доходностью?
7. Что представляет собой скорость обращения денег?

       Актуальность темы состоит в том, что контроль над денежной массой является важнейшей составной частью экономической политики страны, поскольку в современном обществе деньги играют существенную роль, они напрямую воздействуют на уровень экономической активности в стране.

1.СОВРЕМЕННАЯ ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА. ПОНЯТИЕ. ПОДХОДЫ К ИЗМЕРЕНИЮ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

1.1. Современная денежная система

       В настоящее время в мире функционируют денежные системы, в которых обращаются неразменные на металл бумажные деньги. К их основным отличительным особенностям можно отнести следующие:

• отмену официального золотого содержания и размен банкнот на золото;
• уход золота из внутренней и международной систем расчетов;
• выпуск денег в порядке банковского кредитования хозяйства и под прирост официальных золотовалютных резервов;
• развитие безналичного денежного оборота и сокращение наличного;
• монополизацию государством эмиссии наличных денежных знаков;
• возрастание роли государственного регулирования денежного обращения.

          Фактически золото в настоящее время полностью перестало выполнять денежные функции и может рассматриваться только как товар или финансовый актив, пригодный для накопления. Однако остается одна сфера, где золото по-прежнему связано с деньгами и их обеспечением. Несмотря на то, что прямой связи с золотом современные деньги не имеют и выпускаемое их количество не увязывается с его стоимостью, оно косвенно может влиять на состояние и устойчивость национальной денежной единицы. В настоящее время золото является одной из составляющих золотовалютных резервов государства. Как правило, доля ее в золотовалютных резервах невелика; значительная их часть приходится на более ликвидный актив - устойчивую свободно конвертируемую иностранную валюту. Золотовалютные резервы страны используются для регулирования стабильности национальной денежной единицы. Например, стремясь к поддержанию курса рубля по отношению к доллару, Центральный банк РФ будет скупать рубли (ограничивать спрос на них), продавая при этом доллары из резервов. И наоборот, выпуская в обращение дополнительную рублевую массу, он должен создать для нее соответствующую поддержку в виде увеличения своих золотовалютных резервов. Если же такой поддержки не будет, то выпуск дополнительных денег при прежнем обеспечении приведет к снижению их покупательной способности и обесценению. Отмена официального золотого содержания денег потребовала также внесения серьезных изменений в сам механизм их эмиссии. Сегодня он строится таким образом, чтобы не допустить чрезмерного выпуска денег и не спровоцировать тем самым инфляцию.

       Во всех странах существует монополия центрального банка на выпуск наличных денег. Последние выпускаются в обращение его специальными подразделениями, а затем через систему коммерческих банков попадают к предприятиям, частным лицам и другим банкам, при этом происходит списание соответствующих сумм с их банковских счетов. На центральный банк возложена также обязанность организации и регулирования обращения наличных денег, в том числе их изъятия из обращения.

       Безналичные деньги попадают в обращение благодаря действию механизма банковского мультипликатора. Коммерческие банки выдают кредиты своим клиентам и тем самым создают дополнительные депозиты, что ведет к росту денежной массы. Предложение денег в хозяйстве, таким образом, обеспечивается центральным эмиссионным банком страны, который выпускает наличные деньги, и системой коммерческих банков, создающих деньги безналичные.

       Спрос на деньги исходит от различных экономических субъектов, которым они требуются для совершения покупок, проведения других платежей и накопления. При этом на объем спроса и предложения влияет множество факторов как национального масштаба, так и международного. Как правило, размер денежного предложения зависит от основных приоритетов экономической политики государства. Центральный банк имеет специальные механизмы, с помощью которых он может регулировать не только общую сумму наличных денег в обращении, но и безналичную эмиссию коммерческих банков. Спрос на деньги также может служить объектом государственного регулирования, хотя он в меньшей степени контролируется государством. Например, американские доллары востребуются не только населением и предприятиями США, но и зарубежными субъектами. Это объясняется широким их применением в международных расчетах и использованием во внутреннем обороте других стран.

1.2.  Денежное предложение

          Структура денежного предложения сегодня такова, что наибольшая его доля приходится на безналичные деньги, которые существуют в виде записей по счетам в банках (преимущественно в электронном виде). Эти деньги абсолютно равноправны с наличными, с их помощью осуществляется большая часть денежных расчетов между экономическими субъектами. Широкое применение безналичных денег вызвано их существенными преимуществами.

Во-первых, издержки выпуска  и обращения для государства  таких денег несоизмеримо малы по сравнению с издержками выпуска  и обращения наличных денег.

Во-вторых, тот факт, что  безналичные деньги существуют в  виде записей по счетам, позволяет  государству отслеживать и контролировать их движение.

В-третьих, применение безналичных  денег участниками хозяйства (особенно при проведении платежей на крупные  суммы) позволяет им сократить затраты, связанные с хранением, охраной, перевозкой денег и т. д., и значительно ускорить сами расчеты. Однако преимущественное использование безналичных денег характерно для стабильной рыночной экономики и устойчивой банковской системы. В условиях банковского кризиса (например, в России в 1998 г.) экономические субъекты больше доверяют наличным деньгам.

1.3. Денежная масса

       Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупательных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве, которым располагают частные лица, институциональные собственники и государство. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

        Является важнейшим показателем количества денег в обращении. Денежная масса включает совокупный объем денежных средств - наличных и безналичных, который на данный момент находится в обращении и принадлежит различным экономическим субъектам. Помимо денег в нее могут входить и другие высоколиквидные финансовые активы, которые обращаются в деньги с минимальными потерями времени и средств. К ним относятся, например, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков, краткосрочные казначейские векселя и др. Порядок их отнесения в состав денежной массы зависит от национальных особенностей ее измерения. Таким образом, по своей структуре денежная масса является неоднородным показателем. Для характеристики структуры денежной массы используются денежные агрегаты - М0, М1, М2, М3, М4. Денежный агрегат - это статистический показатель, определяющий объем и структуру денежной массы. При всем многообразии методов статистического учета денежной массы в различных странах денежные агрегаты в наиболее общем виде могут быть представлены следующим образом:

М0 - включает наличные деньги в обращении (банкноты, монеты металлические, а в некоторых странах казначейские билеты) и денежные средства в кассах банков;

М1 - содержит агрегат М0 плюс средства на текущих банковских счетах и вклады до востребования, которые можно немедленно использовать в функции денег или как средства обращения, или как средства платежа;

М2 - состоит из агрегата М1 плюс срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках; средства с этих вкладов становятся доступны вкладчику лишь по истечении определенного времени, предусмотренного депозитным договором между банком и его клиентом;

М3 - содержит агрегат М2 плюс сберегательные сертификаты в специализированных финансово-банковских учреждениях;

М4 - состоит из агрегата М3 плюс акции, облигации, депозитные сертификаты коммерческих банков, векселя физических и юридических лиц, т. е. денежные обязательства, для превращения которых в «живые» деньги требуется много времени.

         Денежные агрегаты различаются по степени их ликвидности, т. е. возможности быстрой, с наименьшими рисками и затратами конверсии различных форм вкладов и сбережений в быстрореализуемые средства. Денежные агрегаты М0 и М1 характеризуют наиболее ликвидную составляющую часть денежной массы. Они включают в себя компоненты, определяющие денежную массу в узком смысле слова. Другие ее агрегаты состоят из денежных средств, которые используются при расчетах с определенными ограничениями. По своей сути они скорее являются субститутами, или квази - деньгами. Качественный состав денежных агрегатов неоднозначен в различных странах, что обусловлено как традиционно сложившимися теоретическими представлениями о деньгах, соотношении налично-денежного и безналичного компонентов в совокупном денежном обороте, денег и финансовых активов, так и спецификой денежно-кредитной системы и используемыми методами ее регулирования центральным банком. Так, в США в составе денежной массы присутствуют следующие основные денежные агрегаты:

М1 - наличные деньги в обращении, находящиеся за пределами банков, дорожные чеки, депозиты до востребования  и так называемые прочие чековые  депозиты;

М2 - агрегат М1 плюс не чековые сберегательные депозиты, срочные вклады в банках, однодневные операции РЕПО (покупка и продажа ценных бумаг с обратным выкупом-продажей), однодневные долларовые депозиты резидентов США, средства на счетах взаимных фондов;

М3 - агрегат М2 плюс краткосрочные  государственные облигации, срочные  соглашения о выкупе, заключаемые  коммерческими, а также сберегательными  банками, срочные евро - долларовые депозиты резидентов США в зарубежных филиалах американских банков. Спецификой системы денежных агрегатов, используемых в США, является применение агрегата L, состоящего из агрегата М3 плюс казначейские ценные бумаги и банковские акцепты, размещенные вне банковской системы. В Японии центральные банки используют четыре денежных агрегата. При этом наиболее объемный агрегат М4 включает в себя наряду с наличными деньгами в обращении, средствами на текущих и срочных депозитах в коммерческих банках также и средства, вложенные в один из видов краткосрочных ценных бумаг - депозитные сертификаты. Во Франции для определения денежной массы используются десять денежных агрегатов, в Швейцарии и Германии - три, в Англии - пять.

       Несмотря на отличия качественных составов денежных агрегатов и их разное количество, в последние годы наблюдается тенденция к универсализации финансовых рынков, которая предопределила постепенное сближение и составов денежных агрегатов. Каждая страна, являющаяся членом МВФ, рассчитывает денежный агрегат М1 согласно разработанной Фондом методологии: М1 включает наличную денежную массу и все виды чековых вкладов. Наряду с ним определяется более широкий показатель денежной массы – квази - деньги, т. е. срочные и сберегательные счета банков и наиболее ликвидные инструменты финансового рынка. В любой стране денежная масса выступает объектом постоянного государственного регулирования. Необходимость такого регулирования определяется тем, что размер денежной массы и темпы ее прироста влияют на состояние других экономических показателей.

4. Скорость обращения денег

        Характеризует интенсивность движения денег как средства обращения и средства платежа, т. е. отражает количество сделок, которое обслуживает каждая денежная единица в течение года. В развитых странах обычно используются два способа расчета этого показателя.

1. Скорость обращения  денег в кругообороте доходов  рассчитывается как отношение  валового национального продукта (ВНП) или национального дохода  к денежной массе (М1 или  М2).

2. Оборачиваемость денег  в платежном обороте определяется  как отношение суммы оборотных  средств по банковским текущим  счетам к среднегодовой величине денежной массы. Чем выше скорость обращения денег, тем при прочих равных условиях их меньшее количество необходимо для обращения.

Еще одним показателем, характеризующим  состояние денежного обращения, можно считать коэффициент монетизации. Он представляет собой величину, обратную скорости обращения денег. Этот коэффициент  определяется как отношение денежной массы (М1 или М2) к ВНП и отражает насыщенность экономики деньгами.

Косвенным показателем состояния  денежного обращения является коэффициент  наличности, который характеризует  долю наличных денег в совокупной денежной массе. Он рассчитывается как  отношение наличной денежной массы (М0) к агрегатам или М1, или М2, или М3. Принимая во внимание общую  тенденцию к увеличению доли безналичных  денег в совокупном денежном обороте  можно считать, что чем меньше значение коэффициента наличности, тем  больше развито денежное обращение.²

Выводы

1. Доля наличных денег в общем объеме денежной массы в обращении зависит от множества факторов. Для каждой страны она будет своей на разных этапах исторического развития. В общем количестве проведенных сделок доля налично-денежных платежей может оставаться существенной. Это объясняется тем, что наличные деньги чаще применяются при совершении покупок на небольшие суммы, а таковых совершается очень много. Но в общей сумме проведенных платежей на безналичные расчеты будет приходиться подавляющая часть. Развитие современных средств связи и повсеместное распространение компьютерных технологий являются серьезным стимулом для дальнейшего повышения роли безналичных денег.

2. Если денежная масса растет значительно быстрее, чем объем национального производства, то при прочих равных условиях это может привести к инфляции. В то же время государство прибегает к дополнительной денежной эмиссии для стимулирования экономического роста. В этом случае увеличение количества денег в обращении удешевляет кредиты и способствует расширению производственных инвестиций. Если рост денежной массы не успевает за увеличением объема национального производства, то при неизменной скорости обращения денег их может не хватить для нормального обслуживания всех платежей и расчетов, что создаст вероятность возникновения перебоев в работе национального хозяйства. Контрагентам просто нечем будет расплачиваться друг с другом, они не смогут погашать возникающие денежные требования. При этом главным должником, как правило, является государство. Именно оно будет сдерживать рост денежной массы

3.Чем меньше коэффициент наличности, тем больше развито денежное обращение

2. РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО ЭМИССИОННОГО БАНКА СТРАНЫ В РЕГУЛИРОВАНИИ НАЛИЧНО-ДЕНЕЖНОГО И БЕЗНАЛИЧНОГО ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ

1. Уровень монетизации экономики

       На качество денег в экономике влияют способы эмиссии и стерилизации денежной массы, что отражается в состоянии активов и пассивов балансов центральных банков. Все эти вопросы изучаются в статье на основе анализа данных официальной банковской статистики. Одним из основных показателей достаточности денег в экономике является уровень монетизации экономики, размер которого зависит от степени развитости экономики, темпов экономического роста, уровня инфляции в стране, капитализации рынков. Качество денег в экономике отражает структура денежной массы (доля различных агрегатов и их составляющих), а эффективность денежно-кредитной политики

          Ключевые слова: 

• баланс центрального банка; 
• денежный мультипликатор; 
• структура денежной массы; 
• уровень монетизации экономики, эмиссия.

            Обеспеченность экономики деньгами принято определять на основе показателя, получившего полуофициальное название «уровень монетизации экономики». Этот показатель рассчитывается как отношение среднегодового денежного агрегата М2 к номинальному ВВП. Показатель монетизации, вернее его естественный уровень, напрямую связан со спросом на деньги, исследование которого пока еще остается слабым местом отечественной науки. Кроме того, при использовании показателя монетизации для оценки достаточности денежной массы возникают три основные проблемы:

• первая проблема заключается в том, что ВВП (то есть стоимость конечного продукта отечественного производства), на основе которого считается показатель монетизации, не отражает всех потребностей экономики в деньгах, потому что в действительности продается не только конечный, но и промежуточный продукт. Следовательно, чем более полноценной является технологическая структура национальной экономики, чем в большей степени она включает весь хозяйственный комплекс, чем больше стадий передела продукции (от первичного сырья до потребительских товаров и услуг) сосредоточено внутри страны и обеспечивается через взаимодействие ее самостоятельных хозяйственных единиц, тем больше потребность реального сектора экономики в деньгах. Следует также учитывать, что часть отечественных товаров и услуг «уходит» на экспорт, для их реализации внутри страны денежная масса не нужна, а часть товаров  и услуг, напротив, поступает в виде импорта, для продажи которого как раз необходимы отечественные деньги. Далее, потребность в деньгах испытывает не только реальный, но и финансовый сектор экономики, масштабы деятельности которого не полностью отражаются в ВВП (только стоимость оказанных финансовых услуг, но не его обороты);
• вторая проблема состоит в том, как правильно считать среднегодовое значение М2 – на основе простой арифметической средней показателя на начало и на конец год или на основе хронологической средней, учитывающей данные на начало и конец каждого месяца в периоде. Второй подход является более точным, но он не меняет общей картины: относительная обеспеченность экономик разных стран денежной массой в обоих случаях будет очевидной;
• третья проблема: структура денежной массы в разных странах разная, в некоторых существует более высокая доля ликвидных составляющих, в других выше доля срочных счетов. Это означает, что качество денег в этих странах различается. Еще одним обстоятельством, затрудняющим расчеты, является то, что содержание агрегатов М1 и М2 в разных странах несколько отличается.

2. Динамика уровня монетизации экономики в России

        Может свидетельствовать как об адекватной реакции денежного предложения на изменение спроса на деньги, так и о накоплении инфляционного потенциала в форме дисбаланса в денежной сфере, что чревато увеличением темпов открытой инфляции в будущем. Поэтому требуется тщательный анализ факторов, влияющих на значение данного показателя. В таблице 1 приведены результаты наших расчетов фактических уровней монетизации российской экономики в 1998-2008 годах.

       Рыночная капитализация (англ. market capitalization) — финансовый показатель, используемый для оценки совокупной стоимости рыночных инструментов, субъектов и рынков

        Уровень рыночной капитализации рассчитывается Всемирным банком по компаниям, включенным в листинг. Анализ показал, что каждый из перечисленных факторов влияет на уровень монетизации с некоторым лагом. При использовании годовых данных наилучшую связь между ними получаем с периодом воздействия 1 год. В рассматриваемом периоде (табл. 1) коэффициент корреляции темпов экономического роста и уровня монетизации составляет +0,55; уровня инфляции и уровня монетизации -0,66; показателя капитализации рынков и уровня монетизации +0,94 (все рассчитаны с годовым лагом воздействия). Табл. 1

         Каждый из кризисов способствовал снижению степени обеспеченности экономики деньгами в силу разных обстоятельств:

1) опережающего (увеличение  денежной массы) роста инфляции (что характерно для 1998-1999 гг.);

2) падения реального ВВП  или сокращения темпов его годового роста (что характерно для обоих кризисов);

3) снижения капитализации  рынков (что характерно для обоих  кризисов, но больше для кризиса  2008-2009 годов);

4) уменьшения темпов роста  денежной массы вплоть до нулевых  в силу особенностей денежно-кредитной  политики кризисного периода  и ее связи с валютным регулированием (что является особенностью кризиса  2008-2009 гг.).³

2.3. Динамика уровня монетизации экономики в некоторых зарубежных странах

         В таблице 3 (третья графа) представлены результаты нашего расчета уровня монетизации в некоторых зарубежных странах. Они свидетельствуют о том, в развитых странах (advanced economies) обеспеченность экономики деньгами в 2-3 раза выше, чем в развивающихся странах (developing economies) и в странах с развивающимися рынками (emerging markets), и составляет в среднем 70-80%. Как показывали наши предыдущие исследования, наблюдается весьма тесная связь уровня монетизации экономики и показателя ВВП на душу населения как одного из показателей ее развитости.

Таблица 2

            В развитых странах потребность в деньгах выше, потому что денежная масса используется не только для реализации товаров и услуг, но и для покупки бизнеса, обслуживает сделки с многочисленными финансовыми активами. Последнее отражает упоминавшийся ранее показатель капитализации рынков. В 2008 году мировой показатель капитализации рынков, рассчитываемый Всемирным банком, составлял 59% к ВВП, в то же время в развитых странах он был значительно выше, чем в некоторых странах с развивающимися рынками (табл. 3). По некоторым данным, показатель капитализации рынков растет по мере увеличения среднедушевого дохода в группах стран . Между тем, в России показатель капитализации рынков выше (82%), чем в Японии (66%) и в Китае (65%), а монетизация экономики в 4,5 раза ниже. Это является свидетельством либо неудовлетворенного спроса на деньги в российской экономике, либо переоценки ее рыночных активов. В 2008 году общемировой показатель капитализации упал более чем в 2 раза, по сравнению с 2007 годом, когда  он составлял 121%. В этом же году можно обнаружить уменьшение темпов прироста денежной массы практически во всех странах. Высокий уровень монетизации экономики наблюдается также в странах с крупными номиналами национальной валюты (Япония, Китай). На наш взгляд, это объясняется психологическими особенностями денежного поведения населения.

Выводы

        Степень развитости финансового рынка, на мой взгляд, также должна влиять на уровень обеспеченности экономики деньгами. Наконец, в развитых странах поле деятельности рыночной экономики существенно шире, самих рынков больше и они более развиты, в частности, существует в институциональном плане достаточно хорошо оформленный рынок прав собственности и рынок купли-продажи бизнеса.

       Увеличение степени обеспеченности российской экономики денежной массой в меж - кризисный период (между 1998 и 2008 годами) почти в 3 раза, на наш взгляд, объясняется, по крайней мере, тремя факторами:

1) устойчивыми темпами  экономического роста; 

2) снижением инфляции  до 2006 года, что способствовало уменьшению  скорости обращения денег и  росту склонности к сбережению;

3) повышением капитализации  рынков.

3. СТРУКТУРА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

         Рассмотрим структуру денежной массы. В ней есть наличные деньги в обращении (агрегат М0), безналичные деньги на текущих и расчетных счетах предприятий, а также вклады до востребования населения (которые вместе с МО образуют агрегат М1) и срочные счета населения и предприятий (которые, добавляясь к М1, соответственно, образуют агрегат М2). Качество этих составляющих денежной массы разное. Наличные деньги – это деньги «повышенной эффективности», образующие оборотную кассу домохозяйств, деньги, предназначенные главным образом для сделок. Деньги на счетах до востребования физических лиц предназначены также для обналичивания и превращения в оборотную кассу населения. Текущие и расчетные счета предприятий используются для текущих платежей фирм, это их оборотные средства в денежной форме. Поскольку вместе эти три составляющие обеспечивают трансакционный спрос на деньги, то есть спрос на деньги в функции средства обращения, именно эти активы непосредственно связаны с уровнем инфляции в стране. По сути это деньги сферы обращения, чем  их больше при неизменной товарной массе, тем выше инфляционное давление в краткосрочной перспективе,  то есть на текущий момент. Деньги на депозитных счетах предприятий и на срочных и сберегательных счетах населения имеют другую природу. Банки не кредитуют из этих длинных ресурсов потребность в оборотных средствах предприятий. По сути, это деньги, имеющие инвестиционное предназначение. Именно из них банки выдают среднесрочные и долгосрочные кредиты, кредиты для развития. Эти деньги в реальном секторе экономике создают добавленную стоимость, вернее, обслуживают ее создание, поэтому их можно называть «работающими деньгами». Структура денежной массы в экономике связана со структурой банковских пассивов, а структура банковских пассивов определяет структуру банковских активов, это и есть качество денег в экономике. Если в банковской системе нет «длинных ресурсов», то ее деятельность будет ориентирована, в лучшем случае, на обслуживание потребности экономики в оборотных средствах, в худшем – на спекуляцию на финансовых (фондовых, валютных) рынках. Попытки преобразования качества ресурсов, превращения коротких пассивов в долгосрочные активы, предпринятые во второй половине первого десятилетия XXI века, оказались достаточно рисковыми и стали одной из причин ипотечного кризиса в российской экономике и за рубежом. Между тем проблема качества активов банковской системы является одной из ключевых в экономическом росте, и она тесно связана со структурой денежной массы. Лучшее развитие структуры денежной массы в развитых странах проявляется также в наличии достаточно больших по абсолютным и относительным размерам низколиквидных составляющих денежной массы, входящих в агрегаты M3 и L. Например, структура денежной массы Европейского центрального банка, представленная в табл. 4., свидетельствует о развитости различных финансовых инструментов, выполняющих специфические денежные функции. Так, в агрегате М3 доля низколиквидных инструментов (обязательств обратного выкупа, долевых обязательств и  долговых ценных бумаг со сроком погашения до 2-х лет) составляет 12,6%. А еще менее ликвидные инструменты добавляют к агрегату М3 сверх того 70,7%. Таким образом, в общей сумме денег и долгосрочных финансовых обязательств собственно деньги (агрегат М1) составляют 28%, а денежная масса в широком определении (агрегат М2) - 51,2%. Заметим, что Банк России предоставляет информацию только об агрегатах  М0 и М2, а также денежной базе. Более широкие денежные агрегаты, по всей видимости, им не рассчитываются.