Денежно-кредитная политика банка России в современных условиях

[email protected] черепах

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ ФИНАНСЫ  И КРЕДИТ

НА ТЕМУ:

«ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ»

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты  проведения денежно-кредитной политики

1.1 Денежно-кредитная политика: определение, цели и типы

1.2 Инструменты денежно-кредитной  политики

Глава 2. Денежно-кредитная  политика ЦБ РФ

2.1 Регулирование инфляции

2.2 Курсовая политика

2.3 Кризис ликвидности  и рефинансирование

2.4 Золотовалютные резервы

Заключение

Список литературы

Введение

Центральный банк является проводником  денежно-кредитной политики в рыночной экономике. В его функции входит выбор целей и приоритетов, разработка соответствующей стратегии и  тактики денежно-кредитной политики, а также её реализация посредством  разнообразных инструментов и методов. В странах с развитой банковской системой денежно-кредитная и валютная политика имеют статус одного из ключевых инструментов воздействия на экономическую  конъюнктуру для достижения планируемых  государством ориентиров экономического развития.

Отмечается значительное возрастание роли центральных банков в регулировании экономических  процессов. Рост зависимости национальных экономических систем от конъюнктуры  мирового финансового рынка потребовал от центральных банков принятия адекватных мер денежно-кредитной политики, способных обеспечить стабильность экономического развития или достаточно быстрое преодоление последствий  финансового кризиса. За последнее  время ставку рефинансирования меняли ФРС, Банк Англии, Банк Японии. Велики темпы прироста золотовалютных резервов Банка Китая. Для Банка России можно говорить о всех этих явлениях, возведённых в степень.

Таким образом, актуальность предлагаемой работы, посвящённой анализу  денежно-кредитной политики ЦБ РФ за 2007 г. и её целей на ближайшие годы, обусловлена объективными процессами, связанными с изменением роли центральных  банков в условиях формирования глобального  финансового рынка, а также развитием  в России системы рыночных институтов.

Объект работы – денежно-кредитная  сфера экономики России.

Предмет – деятельность Банка  России, его воздействие на курс национальной валюты, процентные ставки и другие показатели денежного рынка, а также финансовые рынки в  целом.

Цель данной работы состояла в получении комплексного представления  о денежно-кредитной политике Банка  России на современном этапе, её слабых и сильных сторонах, а также  в выявлении возможных последствий  и влияния на финансовую и экономическую  сферу в РФ.

Для достижения целей необходимо было решить следующие задачи: определить, что включает в себя понятие денежно-кредитная  политика, изучить инструменты денежно-кредитной  политики, а также принципы её проведения, закреплённые законодательно, проанализировать динамику показателей денежного  рынка и банковской системы, показывающих эффективность мероприятий Центробанка, собрать информацию о последних  событиях в мировой экономике  и их влиянии на проводимую ЦБ политику, ознакомиться с оценками экспертов  по данной проблеме.

При написании работы использованы ФЗ «О Банке России», Годовой отчёт  Банка России за 2006 г., Основные направления  единой государственной денежно-кредитной  политики за 2007 и 2008 гг., статьи из периодической  печати, учебная литература, сайты  Интернет.

Курсовая работа состоит  из двух глав. В первой разбираются  теоретические аспекты проведения денежно-кредитной политики, её нормативно-правовая основа, даётся характеристика основных инструментов денежно-кредитной политики: механизм воздействия на денежный рынок, рекомендации по использованию. Вторая глава представляет собой описание практики использования инструментов денежно-кредитной политики для  достижения конкретных макроэкономических целей. Приведены сведения о плановых показателях, заложенных в Основных направлениях, и их выполнении за 2007 г. Проанализированы различные причины  «провалов» (например, в регулировании  инфляции). Рассказано о том, какие  инструменты пользуются особой популярностью  у ЦБ РФ и какие только будут  внедряться, а также о задачах, которые стоят перед денежными  властями в связи с глобализацией  экономики.

Глава 1. Теоретические аспекты проведения денежно-кредитной

политики

1.1 Денежно-кредитная  политика: определение, цели и  типы

Денежно-кредитная (или монетарная) политика – совокупность мероприятий, с помощью которых центральный  банк воздействует на параметры равновесия денежного рынка – предложение  денег и процентную ставку.

Денежно-кредитная политика является частью экономической политики государства, целями которой является: поддержания равновесия на денежном рынке, контроль и регулирование  денежной массы в обращении, борьба с инфляцией, поддержание курса  национальной валюты, нормальных финансовых условий функционирования рынка, обеспечение  реального сектора дешёвыми кредитными ресурсами, стабилизация темпов экономического роста, регулирование экономического цикла, обеспечение высокого уровня занятости.

Однако установление одновременно цели снижения безработицы и инфляции может оказаться противоречивым. Так, если центральный банк будет  пытаться стимулировать рост посредством  поддержания низких процентных ставок, он должен увеличить предложение  денег. Но рост денежной массы может  привести к росту инфляции. Поэтому, как правило, экономический рост не является непосредственной целью  денежно-кредитной политики, но центральный  банк вынужден искать компромисс между  противоречивыми целями. К сильным  сторонам денежно-кредитной политики можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического  давления.

Достижение поставленных целей осуществляется с помощью  одной из трех стратегий: таргетирования инфляции, денежной массы, валютного курса или ставки процента.

В России цели и задачи денежно-кредитной  политики закрепляются в Основных направлениях государственной денежно-кредитной  политики.

Этот документ включает следующие  положения:

ü  концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России;

ü  краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации;

ü  прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году;

ü  количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки;

ü  сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием;

ü  прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год;

ü  целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;

ü  основные показатели денежной программы на предстоящий год;

ü  варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры;

ü  план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

В 2007 г. впервые были составлены Основные направления на 3 года –  с 2008 по 2010. Главной целью определено постепенное снижение инфляции - до 5-6% в 2010 году. При этом на 2008 год ставится задача снизить инфляцию до 6-7% из расчета  декабрь к декабрю. Планируется  активизировать рефинансирование коммерческих банков, сузить коридор процентных ставок рефинансирования, а также  продолжать работы по внедрению инфляционного  таргетирования как инструмента денежно-кредитной политики.

В зависимости от состояния  хозяйственной конъюнктуры выделяются два основных типа денежно-кредитной  политики, для каждого из которых  характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических  и административных методов регулирования.

Рестрикционная денежно-кредитная политика направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков путем повышения уровня процентных ставок. Ее проведение обычно сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции и оздоровление платежного баланса. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована как в целях борьбы с инфляцией, так и в целях сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная  политика сопровождается, как правило, расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом  количества денег в обращении, сокращением  налоговых ставок и понижением уровня процентных ставок.

По масштабам воздействия  денежно-кредитная политика может  быть тотальной и селективной. При  тотальной денежно-кредитной политике мероприятия ЦБ распространяются на все кредитные учреждения, при  селективной - на отдельные кредитные  институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности.

В соответствии с целями и  типом проводимой Центральным Банком денежно-кредитной политики определяются конкретные методы и инструменты  ее проведения.

1.2 Инструменты  денежно-кредитной политики

Под инструментом денежно-кредитной  политики понимают средство, способ воздействия  центрального банка на объекты денежно-кредитной  политики.

В рамках денежно-кредитной  политики применяются прямые и косвенные  методы.

Прямые методы носят характер административных мер в форме  различных директив центрального банка, касающихся объёма денежного предложения  и цен на финансовом рынке. Реализация этих мер даёт наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка над ценой или максимальным объёмом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую» экономику или за рубеж. Косвенные методы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связана с уровнем развития денежного рынка. При переходной экономике, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Различают также общие  и селективные методы денежно-кредитной  политики.

Общие методы являются преимущественно  косвенными и оказывают влияние  на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят  в основном директивный характер. Их применение связано с решением частных задач, таких, как ограничение  выдачи ссуд некоторыми банками или  ограничение выдачи отдельных видов  ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и  т.д. Такое централизованное перераспределение  кредитных ресурсов несвойственно  для стран с рыночной экономикой, поскольку оно искажает рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживая  конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике центральных  баков селективных методов воздействия  на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения  пропорций воспроизводства.

В соответствии со статьёй 35 ФЗ «О Банке России» основными  инструментами и методами денежно-кредитной  политики Банка России являются:

1) процентные ставки по  операциям Банка России;

2) нормативы обязательных  резервов, депонируемых в Банке  России (резервные требования);

3) операции на открытом  рынке;

4) рефинансирование кредитных  организаций;

5) валютные интервенции;

6) установление ориентиров  роста денежной массы;

7) прямые количественные  ограничения;

8) эмиссия облигаций от  своего имени.

Банк России может устанавливать  одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или  проводить процентную политику без  фиксации процентной ставки. Процентная политика используется для воздействия  на рыночные процентные ставки.

Выделяют два направления  процентной политики: регулирование  займов коммерческих банков у ЦБ и  депозитная политика.

Депозитные операции ЦБ позволяют  коммерческим банкам получать доход  от так называемых свободных, или  избыточных, резервов, а ЦБ дают возможность  влиять на размер денежного предложения.

С помощью указанных операций можно регулировать не только краткосрочную  ликвидность банков, но и ликвидность  в среднесрочном периоде. Данный инструмент позволяет оперативно изъять излишнюю ликвидность банковской системы  для повышения сбалансированности спроса и предложения в различных  секторах финансового рынка.

Обязательные резервы  представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки  обязаны хранить в центральном  банке. При увеличении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное  сокращение денежной массы и наоборот.

Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут  быть дифференцированными для различных  кредитных организаций. ЦБ не имеет  права единовременно изменить норматив более чем на пять пунктов.

Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа  Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, ОБР, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с  совершением позднее обратной сделки.

Операции центрального банка  на открытом рынке оказывают прямое влияние на объём свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение объёма кредитных вложений в экономику, одновременно влияя  на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая её. Такое  воздействие осуществляется посредством  изменения центральным банком цены покупки у коммерческих банков или  продажи им ценных бумаг. При жёсткой  рестрикционной политике, результатом которой должен стать отток кредитных ресурсов с ссудного рынка, центральный банк уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самым увеличивая или уменьшая её отклонение от рыночного курса.

Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские  счета; таким образом увеличиваются  кредитные возможности банков. Они  начинают выдавать ссуды, которые в  форме безналичных реальных денег  входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. Если центральный  банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских  счетов оплачивают такую покупку, тем  самым уменьшая свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

Операции на открытом рынке  проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных  банков и других финансово-кредитных  учреждений.

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных  организаций.

Ставка рефинансирования – это процент, под который  центральный банк предоставляет  кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в  последней инстанции. Однако в России понятие «ставка рефинансирования»  приобрело иной смысл. В настоящее  время это официальная ставка, а не та, по которой ЦБ предоставляет  деньги. С ней по большей части  связаны фискальные требования. Согласно НК РФ все штрафы, пени и т.д. выражаются в долях ставки рефинансирования. Первый зампред Центробанка А. Улюкаев поясняет в одном из интервью: «Напрямую ставка рефинансирования определяет цену лишь кредита «овернайт». Аналогом того, что на Западе называется ставкой рефинансирования, по которой банки могут занимать деньги у своих центробанков, в России является ставка однодневного РЕПО» [7, С.4].

Учётная ставка – процент (дисконт), по которому центральный  банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг. Уменьшение её делает для коммерческих банков займы дешёвыми. Ссудные резервы  банков увеличиваются на величину полученных от ЦБ кредитов, а денежная масса  расширяется с мультипликативным  эффектом. И наоборот, увеличение учётной  ставки делает займы невыгодными. Более  того, некоторые коммерческие банки, имеющие заёмные средства, пытаются возвратить их, так как эти средства становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному  сокращению денежного предложения.

Как показывает мировой опыт, даже в самой стабильной экономике  у коммерческих банков могут возникнуть временные трудности и проблемы с ликвидностью. Поэтому центральные  банки, как правило, используют систему  специальных кредитов (вспомогательный  кредит, ломбардный кредит и др.) для  решения проблемы временной неплатёжеспособности коммерческих банков.

Наряду с пересмотром  ставки рефинансирования изменяются проценты за пользование ломбардным кредитом, кредитом «овернайт», операциями РЕПО и средствами банков, привлечёнными  на депозиты в Банк России.

Под валютными интервенциями  Банка России понимается купля-продажа  Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия  на курс рубля и на суммарный спрос  и предложение денег.

Валютные интервенции  – это операции центрального банка  по покупке/продаже национальной валюты. Покупка иностранной валюты ведёт  к девальвации национальной и  увеличению золотовалютных резервов, при продаже эффект обратный. Такая  интервенция называется «нестерилизованной», т.к. приводит к изменениям в денежной базе. Если центральный банк хочет  избежать подчинения денежно-кредитной  политики внешним целям, то ему необходимо устранить колебание денежной базы. Сделать это можно, если он одновременно с валютной интервенцией станет проводить  компенсационные операции на открытом рынке по покупке/продаже национальных облигаций. Валютная интервенция с  компенсацией будет уже носить название «стерилизованная интервенция».

Используются валютные интервенции  в основном для уравновешивания  платёжных балансов, изменения структуры  импорта или ограничения его, сокращения платежей за границу, концентрации валютных ресурсов в руках государства.

Банк России может устанавливать  ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной  денежно-кредитной политики.

Под прямыми количественными  ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных  банковских операций.

Банк России в целях  реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых  и обращаемых среди кредитных  организаций.

Предельный размер общей  номинальной стоимости облигаций  Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия Советом директоров решения об утверждении решения  о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций Банка России, устанавливается  как разница между максимально  возможной суммой обязательных резервов кредитных организаций и суммой обязательных резервов кредитных организаций, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов.

Рассмотренные инструменты  денежно-кредитной политики используются центральным банком обычно в комплексе  в соответствии с целью денежно-кредитной  политики. Оптимальная комбинация инструментов денежно-кредитной политики зависит  от стадии развития и структуры финансовых рынков, роли центрального банка в  экономике страны.

денежный политика центробанк россия

Глава 2. Денежно-кредитная  политика ЦБ РФ

2.1 Регулирование  инфляции

Регулирование инфляции –  это один из приоритетов денежно-кредитной  политики Банка России. Совместно  с Минфином он определяет мероприятия, направленные на снижение инфляции, а  также ведёт мониторинг данного  показателя, определяет плановые значения инфляции и причины отклонения от заданного курса.

Согласно Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной  политики на 2007 год планировалось  снизить инфляцию до уровня 6,5-8% из расчёта  декабрь 2007 к декабрю 2006. Однако после  июля темпы роста значительно  выросли (см. табл. 1). В СМИ несколько  раз звучали заявления об изменении  прогнозов по инфляции. Последний  раз прозвучала цифра 11,5 % [8, С.5]. Пересматриваются и другие макроэкономические показатели (например, приток иностранных инвестиций). Всё это свидетельствует о  нестабильности экономической ситуации как в стране, так и за её пределами, а также о пока ещё не очень  высоком уровне профессионализма наших  экономистов.

Таблица 1 Базовая инфляция в % к декабрю предыдущего года

Основными причинами инфляционного  разгона называют повышение мировых  цен на нефть и продукты питания, а также увеличение бюджетных  расходов в России. Но помимо этого  инфляцию подтолкнули высокие темпы  роста заработной платы, которые  проходят без увеличения производительности труда, низкая сберегательная активность населения, а также неблагоприятный  предпринимательский и инвестиционный климат, дополняет директор департамента финансовой политики Минфина Алексей  Саватюгин.

В ЦБ РФ считают, что бороться с инфляцией нужно замедлением  оборота денежной массы. Предлагаемые способы: механизм использования Стабфонда, управление курсовой политикой и  процентными ставками, а также  умеренное использование системы  госдолга.

На практике Центробанк действует  в основном через повышение номинального курса рубля и как следствие - укрепление его реального курса. В нынешнем году, как сообщил Улюкаев, укрепление рубля составит около 5 процентов. Такой темп укрепления рубля существенно ниже темпов экономического роста и роста производительности труда. А значит, он не сильно ударяет по отечественным производителям. А для населения укрепление рублевого курса даже выгодно - они смогут купить на свои деньги больше импортных товаров.

Но сильный рубль увеличивает  объемы размещения иностранного спекулятивного капитала в отечественную валюту и ценные бумаги. На этот замкнутый  круг, в который попал ЦБ, уже  обратили внимание многие: укрепление курса рубля, призванное затормозить  инфляцию, приводит к прямо противоположному - ускоряет, а не замедляет ее, поскольку  усиливает приток капитала и увеличивает  денежную массу. По словам главы Центробанка  Сергея Игнатьева, инвестиционное давление могли создать деньги, привлеченные распродажей активов ЮКОСа, IРО ВТБ  и Сбербанка. По предварительной  оценке, чистый приток капитала в страну в первом полугодии составил 67 миллиардов долларов. Однако от укрепления рубля  как главной антиинфляционной меры Банк России отказываться не собирается.

Между тем рост инфляции может  заставить ЦБ в декабре пересмотреть в сторону увеличения официальную  ставку рефинансирования коммерческих банков. Аналитики тоже отмечают, что  ставки на денежном рынке не реагируют  на изменение официальной ставки рефинансирования Банка России, но она по-прежнему показывает результаты борьбы ЦБ с инфляцией.

Одно из нововведений –  это инфляционное таргетирование. Сейчас в денежно-кредитной политике Центробанка инфляционное таргетирование - регулирование показателя инфляции - одна из главных задач.

Режим денежно-кредитной  политики инфляционного таргетирования принято считать наиболее эффективным в борьбе с инфляцией. Выделяют несколько обязательных элементов и/или требований, составляющих основу этого режима. В числе первых принято называть наличие официально установленного и объявленного широкому кругу экономических агентов среднесрочного целевого ориентира по инфляции.

Центральный банк наделяется операционной независимостью, с одной  стороны, и высокой степенью ответственности  за достижение поставленных целевых  ориентиров — с другой.

Безусловными требованиями реализации инфляционного таргетирования являются:

·  доверие экономических агентов к политике денежных властей;

·  абсолютная прозрачность решений и действий Центрального банка, четко обоснованных и широко комментируемых его официальными представителями;

·  упреждающий подход к инфляции, основанный на детальном анализе большого количества макро- и микропоказателей, четком понимании текущего состояния экономики и перспектив ее развития.

Мировой опыт показывает, что  инфляционное таргетирование успешно применяется в странах, сильно зависящих от цен на полезные ископаемые (Чили, Мексика, Норвегия), и сама по себе эта зависимость не является непреодолимым препятствием для его введения.

Серьезной проблемой для  России является отсутствие у ЦБ эффективных  инструментов воздействия на инфляцию. Сейчас такое воздействие оказывается  в основном за счет изменения денежной базы при купле-продаже валюты. Но этот инструмент в условиях инфляционного  таргетирования неприемлем, так как сильно зависит от внешнеэкономической конъюнктуры.

Для эффективного таргетирования инфляции ЦБ должен иметь возможность влиять на ситуацию на денежном рынке через процентные ставки, чему может способствовать как развитие рынка облигаций Банка России, так и постепенное повышение роли процентной политики ЦБ по мере роста реальных процентных ставок в стране. В прошлом году ЦБ дважды понижал ставку рефинансирования при сопутствующем повышении ставок по депозитам кредитных организаций в ЦБ, что имело своей целью повысить роль процентных ставок в денежно-кредитной политике.

Указанные особенности российской экономики не позволят ЦБ на настоящем  этапе перейти к полномасштабному режиму таргетирования инфляции. Однако движение в этом направлении необходимо. В этом еще раз убеждает инфляционный всплеск, который мы наблюдаем сейчас. Именно режим таргетирования инфляции позволяет в наибольшей степени защитить экономику от внешних ценовых шоков: при возникновении такой угрозы ЦБ оперативно ограничивает доступность денег в экономике и не позволяет росту цен перекинуться на внутренний рынок.

В последнее время выдвигаются  предложения (в частности А. Улюкаевым и А. Кудриным) о пересмотре методики расчета инфляции. Сейчас ее измеряют год к году - то есть рост цен в сентябре этого года сравнивают с таким же показателем прошлого года. ЦБ же предлагает проводить такие замеры от месяца к месяцу - сентябрь к августу, октябрь к сентябрю и так далее по цепочке. По мнению экспертов, показатель инфляции окажется выше, чем сейчас, но в то же время будет более объективным.

Показатель роста индекса  потребительских цен к декабрю  предыдущего года имеет два существенных недостатка. Во-первых, происходит неадекватная индексация показателей бюджета. Финансирование бюджетных расходов и поступление  доходов осуществляются в течение всего года, а не только в декабре. Поэтому более адекватная индексация требует оценки того, насколько цены выше цен предыдущего года на протяжении всего года, а не только за один месяц — декабрь. Во-вторых, прогнозирование показателя «декабрь к декабрю» является более сложным вследствие его повышенной волатильности. Колебания среднегодовой (скользящей средней) инфляции значительно меньше колебаний инфляции по показателю «месяц к аналогичному месяцу предыдущего года».

Наряду с монетарными  необходимо и перспективно применять  другие меры макроэкономической политики. В их числе можно назвать повышение  спроса на деньги, дедолларизацию, рост сберегательной активности населения, расширение спектра возможных ее инструментов. Необходимы реформы, связанные с рынком труда и повышением его гибкости, а также либерализация важнейших рынков, в частности телекоммуникационного, электроэнергии, воздушных перевозок. Развитие финансового рынка, расширение состава финансовых инструментов, в том числе используемых для хеджирования рисков, выработка и реализация сбалансированной и последовательной фискальной политики, позволяющей нейтрализовать циклические колебания, также важны для решения указанной задачи. Эффективность этих мер доказана опытом многих стран, значит, с большой долей вероятности они окажутся эффективными и в условиях России.