Денежно-Кредитная политика

Введение. 

     Денежно – кредитная (монетарная) политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

     Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую  активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

     Денежно-кредитная  политика – очень действенный инструмент воздействия на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование хозяйственной деятельности), но на ключевые решения, принимаемые этими субъектами, государство влияет лишь косвенным образом.

     В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост – таковы ее высшие и конечные цели. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи.

     Нельзя  забывать и о том, что денежно-кредитная политика – чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключена и печальная альтернатива – усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, экономика не может эффективно функционировать. Конкретные методы и инструменты кредитно-денежной политики Центрального банка определены законом о Банке России и отличаются большим разнообразием. Центральному банку предоставлены самые широкие полномочия и полная самостоятельность в вопросе о выборе методов и мероприятий по денежно-кредитному регулированию экономики страны в рамках действующего законодательства.

     Отцом кредитно-денежной политики признан  Милтон Фридман, лауреат Нобелевской  премии, видный экономист современности. Его теориями пользуются многие правительства, в том числе правительство  Англии, на его теории была построена  Рэйганомика. Многие ставят его в  один ряд с Адамом Смитом, Маршаллом, Кейнсом, Леонтьевым.

     Сегодня в России рациональная денежно-кредитная  политика призвана минимизировать инфляцию, способствовать устойчивому экономическому росту, поддерживать курсовые соотношения  валютного курса, на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных  на экспорт и импортозамещающих  производств, существенно пополнить  валютные резервы страны. Задача это  достаточно сложная. Государственное  регулирование денежно-кредитной  сферы может осуществляться успешно  лишь в том случае, если государство  через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер деятельности частных институтов, так  как в развитой рыночной экономике  именно они являются базой всей денежно-кредитной  системы. Это регулирование осуществляется в нескольких взаимосвязанных направлениях.

     Денежно-кредитной политикой государства – совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы. В связи с этим нам выбранная тема представляется чрезвычайно актуальной.

     Целью курсовой работы является изучение теоретических  основ денежно – кредитной политики и исследование современного состояния политики в России. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Денежно-кредитная  политика.

1. Сущность, цели и инструменты денежно-кредитной  политики.

   Денежно-кредитная  политика проводится главным образом  Центральным банком. Конечной целью проводимой Центральным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в регулировании денежного предложения: во время экономического спада — в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического роста, сопровождаемого инфляцией, в ограничении предложения денег для ограничения расходов.

     Субъектом денежно-кредитной политики является Центральный банк страны, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. В его распоряжении имеются, инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты влияют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму процента и предложение денег.

   1. Операции на открытом рынке  (операции с государственными  ценными бумагами). В современной практике рыночного хозяйствования основным инструментом регулирования денежной массы являются операции на открытом рынке. Это постоянно применяемый способ контроля денежного предложения. Операции на открытом рынке — это покупка и продажа Центральным банком государственных ценных бумаг. В качестве экономических партнеров при этом выступают коммерческие банки и население. Путем покупки ил продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг (государственных облигаций) Центральный банк может осуществлю либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо и изъятие.

   Центральный банк осуществляет выпуск государственных  краткосрочных ценных бумаг с  целью покрытия дефицита государственного бюджета (той части государственных расходов, которая не покрывается за счет сбора налогов). Операции на открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

   Отметим, что купля или продажа коммерческим банком государственных облигаций  приводит к изменению его активов  и неизбежно затрагивает резервы банка, увеличивая или уменьшая их пропорционально норме резервов. Регулируя резервы коммерчески банков, Центральный банк контролирует сумму банковских денег, которые они могут создавать.

   Рассмотрим, как купля и продажа государственных  ценных бумаг влияет на избыточные резервы коммерческих банков и тем  самым на предложение денег. Допустим, что на денежном рынке имеется излишек денежной массы в обращении и Центральный банк ставит цель ограничить или ликвидировать этот излишек (уменьшить количество денег в обращении).

   Для этого он начинает активно продавать  государственные ценные бумаги на открытом рынке коммерческим банкам или населению. Так как предложение государственных ценных бумаг увеличивается, то их рыночная цена падает, а процентные  ставки по ним растут. Это делает их более привлекательными для покупателей, и коммерческие банки или население начинают активно скупать государственные ценные бумаги.

   Коммерческие  банки при оплате этих ценных бумаг  выписывают чеки на свои вклады, то есть свои резервы, которые находятся  в Центральном банке. Последний, естественно, учитывает эти чеки, уменьшая на соответствующую величину резервы коммерческих банков.

   Так, продажа Центральным банком государственных  облигаций на сумму 1000 тыс. руб. системе  коммерческих банков понижает ее фактические  и избыточные резервы на 1000 тыс. руб. Продажа же населению облигаций  на 1000 тыс. руб. при норме обязательных резервов в 20% понижает избыточные резервы на 800 тыс. руб., так как в результате продажи облигаций на 1000 тыс. руб. уменьшилось и количество денег на текущих (расчетных) счетах.

   В обоих рассмотренных выше случаях  получается одинаковый конечный результат  — при продаже Центральным  банком государственных ценных бумаг на открытом рынке–резервы коммерческих банков снижаются. Если первоначально все избыточные резервы были израсходованы на ссуды, то это уменьшение резервов коммерческого банка приведет к снижению предложения денег в стране в размере, пропорциональном банковскому мультипликатору.

   В нашем примере продажа государственных  ценных бумаг на 1000 тыс. руб. приведет к снижению денежного предложения  на 5000 тыс.  так как при 20%-й норме  обязательных резервов банковский мультипликатор равен 5.

   Таким образом, продавая государственные  ценные бумаги (ГКО), Центральный банк уменьшает предложение денег.

   Теперь  предположим, что на денежном рынке  имеется недостаток денежных средств в обращении. В этом случае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, и начинает скупать ценные бумаги у коммерческих банков и населения. Следствием этого является увеличение спроса на государственные ценные бумаги. При этом их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает. Это делает государственные ценные бумаги непривлекательными для их владельцев, и коммерческие банки и население начинают активно продавать государственные ценные бумаги.

   Центральный банк оплачивает покупку ценных бумаг  у коммерческих банков путем увеличения их резервов  на сумму покупки. Можно сделать вывод о том, что покупка Центральным банком государственных ценных бумагу коммерческих банков в конечном {счете приводит к росту их резервов и, следовательно, возможности у коммерческих банков для выдачи кредитов возрастают. Покупка Центральным банком государственных ценных бумаг у населения приводит к тем же конечным результатам.

   С одной стороны, покупка ценных бумаг  Центральным банком на сумму 1000 тыс. руб. у коммерческого банка увеличивает  и фактические, и избыточные резервы  коммерческого банка на 1000 тыс. руб. С другой стороны, покупка ценных бумаг Центральным банком населения  увеличивает фактические резервы, но вместе с тем и Текущие счета. Таким образом, покупка у населения  ценных бумаг на сумму 1000 тыс. руб. увеличивает  фактические резервы банковской системы на 1000 тыс. руб., но при действующей норме обязательных резервов в 20% избыточные резервы банковской системы составят лишь 800 тыс. руб.

   В обоих случаях получается одинаковый конечный результат – при покупке  Центральным банком государственных  ценных бумаг на открытом рынке резервы  коммерческих банков увеличиваются. Если коммерческие банки выдают в ссуду  свои избыточные резервы, то предложение  денег в стране растет с учетом мультипликативного эффекта. В нашем  примере покупка Центральным  банк!! 
государственных ценных бумаг на 1000 тыс. руб. приведет к появлению 5000 тыс. руб. дополнительных денег и соответствующему росту денежного предложения.

   Таким образом, покупая государственные  цепные бумаги, Центральный банк увеличивает  предложение денег.

   Центральный банк также регулирует размер денежной массы' экономике в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае он, например, продает государственные облигации с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене рёз определенный срок. Процентом за полученные денежные средства взамен предоставленных ценных бумаг служит разница между ценой продажи и обратного выкупа.

2. Изменение  учетной ставки (ставки рефинансирования). Учетная ставка представляет собой второй по важности инструмент кредитно-денежной политики, который используется для осуществления контроля за предложением денег. Учетная ставка — это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Как правило, такой кредит предоставляется не всем коммерческим банкам, а лишь тем, которые имеют прочное финансовое положение и в данный момент нуждаются в дополнительных денежных средствах. Уровень учетной ставки устанавливает Центральный банк. Коммерческий банк, получая ссуду, выдает свое долговое обязательство, гарантируемое дополнительным финансовым обеспечением в виде государственных краткосрочных облигаций и коммерческих векселей.

     Центральный банк может заинтересовывать коммерческие банки обращаться к нему за финансовой помощью путем снижения учетной  ставки. Уменьшение последней делает для коммерческих банков займы резервных  фондов более дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит (дисконтный заем) у Центрального банка. Как только уровень учетной ставки падает ниже ставки процента межбанковского кредита, денежные издержки, связанные  с привлечением средств путем  займов у Центрального банк: уменьшаются  по сравнению с соответствующими издержками получения ссуд у других коммерческих банков. При этом объем  дисконтных займов увеличивается. Однако такое расширение им некий  предел, по достижении которого коммерческие банки откажутся от дальнейших займов у Центрального банка даже в том  случае, когда уровень банковской учетной ставки будет значительно  ниже ставки межбанковского кредита. Коммерческие банки обращаются за займами Центрального банка только до того момента, ока не установится равенство между полными издержками, связанными с привлечением каждого дополнительного рубля из Центрального банка и ставкой ссудного процента по межбанковским займам.

     Денежные  средства, которые банки предоставляют  друг другу в форме межбанковских  ссуд, не оказывают никакого воздействия  на величину суммарных банковских резервов; путем такого рода займов резервы  движутся по кругу, переходя во счетов одного банка на счета другого. Денежные средства, взятые в кредит у Центрального банка, представляют собой чистые дополнительные резервы. Они образуют основу процесса мультипликативного расширения депозитов аналогично резервам, получаемым в банковской системе путем операций на открытом рынке.

     Повышая учетную ставку, Центральный банк снижает заинтересованность коммерческих банков в получении у него ссуд и тем самым ограничивает предложение  денег. Если учетная ставка повышается до уровня выше ставки межбанковского кредита, то займы резервных фондов становятся невыгодными. В ряде случаев  некоторые коммерческие банки, имеющие  заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень  дорогими (невыгодными). Сокращение банковских резервов приводит к мультипликативному сокращению денежного предложения.

     Среди инструментов денежно-кредитной политики регулирование учетной ставки является вторым по важности методом управления предложением денег. На практике, как  правило, Центральный банк сочетает использование двух инструментов: проведение операций на открытом рынке и регулирование  учетной ставки. Центральный банк при продаже государственных  ценных бумаг открытии рынке в  целях уменьшения денежного предложения  устанавливает высокий уровень  учетной ставки, превышающей уровень  доходности ценных бумаг. Коммерческим банкам становится невыгодно восполнять свои резервы посредством займов у Центрального банка, и они увеличивают  продажу ценных бумаг населению. Это способствует повышению эффективности  операций на открытом рынке. И наоборот, скупая ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк резко снижает  учетную ставку. Когда уровень  учетной ставки становится ниже доходности ценных бумаг, коммерческим банкам будет  более выгодно брать ссуду  у Центрального банка и направлять данные средства на покупку более сходных Ценных бумаг у населения.

     3. Изменение нормы обязательных  резервов. Изменение нормы обязательных резервов также выступает  важным инструментом денежно-кредитной политики, активно используемым Центральным бандам для контроля за предложением денег. В общем виде механизм действия этого инструмента следующий: при увеличении Центральным банком нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы коммерческих банков, что ведет к мультипликативному уменьшению денежного предложения; при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширение денег.

     Рост  нормы обязательных резервов увеличивает  количество обходимых резервов коммерческих банков. При этом у банков есть две  альтернативы: либо уменьшить избыточные резервы путем дачи кредитов, что  снизит их способность создавать  деньги; они, если посчитают свои резервы  недостаточными, будут вынуждены  уменьшить свои чековые счета  и тем самым денежное предложение. Чтобы сократить свои текущие  счета, коммерческий банк может установить срок погашения ссуд и получить выплату  по ним не выдавая новых кредитов. Для увеличения своих резервов ба может продать часть имеющихся  у него ценных бумаг и полученные средства добавить к своим резервам. В рамках всей банковской системы  такие действия приведут, в конечном счете, к снижению нежного предложения.

     Снижение  Центральным банком нормы обязательных резервов приводит к уменьшению обязательных резервов коммерческих банков и к увеличению избыточных резервов. В результате этого способность к кредитованию отдельных коммерческих банков возрастает, что в рамках всей банковской системы приводит через мультипликативные эффекты к увеличению предложения денег в страт Следовательно, понижение нормы обязательных резервов ведер, переводу этих резервов в избыточные, что увеличивает возможное коммерческих банков путем нового кредитования создавать новые деньги, увеличивая тем самым денежное предложение.

     Способность банковской системы к созданию денег  меняете зависимости от изменения  нормы обязательных резервов посредством  влияния последней на размер избыточных резервов и на величину денежного  мультипликатора.

     Таким образом, изменение нормы обязательных резервов банков является одним из важнейших инструментов денежно–кредитной  политики. Даже небольшое изменение  уровня нормы обязательных резервов, оказывающее влияние на всю банковскую систему, может привести к значительным изменениям в объемах депозитов и кредитов коммерческих банкой и, следовательно, предложения денег в стране. 

1.2. Политика дешевых и дорогих денег.

     Денежно-кредитная  политика оказывает самое непосредственное влияние на такие важные макроэкономические показатели, как ВВП, занятость, уровень  цен. Рассмотрим механизм этого воздействия.

     Предположим, что состояние национальной экономики  характеризуется спадом производства и ростом безработицы. Центральный  банк для стимулирования роста производства начинает проводить политику по увеличению денежного предложения посредством Доведения мер, способствующих повышению избыточных резервов коммерческих банков.

     Для реализации такой политики Центральный  банк осуществит комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает покупать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к увеличению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он снимет норму обязательных резервов, что способствует автоматическому переводу необходимых резервов в избыточные и увеличению размера денежного мультипликатора. В-третьих, он снижает учетную ставку для того, чтобы стимулировать коммерческие банки к увеличению своих резервов посредством заимствования средств у Центрального банка.

     Проведение  такого комплекса мер называется политикой дешевых денег. Ее целью  является стимулировать рост производства и занятости посредством расширения предложения денег и удешевления  кредита (удешевления денег, направляемых на инвестиции). При этом последовательность взаимосвязей такова: увеличение предложения  денег при том же спросе снижает  норму процента, который удешевляет кредит, а более дешевый кредит повышает инвестиционный спрос в  экономике, что способствует росту  инвестиций и расширению производства и занятости.

     Теперь  предположим, что ситуация в экономике  характеризуется наличием излишних расходов и наличием высокой инфляции. Центральный банк для стабилизации экономики начинает проводить политику по снижению общих расходов и ограничению или крашению предложения денег посредством комплекса мер, способствующих понижению резервов коммерческих банков.

     Для реализации такой политики Центральный  банк осуществит комплекс следующих мер. Во-первых, он начинает продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке, что приводит к уменьшению резервов коммерческих банков. Во-вторых, он увеличивает норму обязательных резервов, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора. В-третьих, он поднимает учетную ставку, что снижает заинтересованность коммерческих банков увеличивать свои резервы посредством заимствования средств у Центрального банка.

     Проведение  такого комплекса мер называется политикой дорогих денег. Ее целью  являются понижение общих расходов и сдерживание инфляции посредством  ограничения предложения денег  и удорожания кредита (удорожания денег). В результате уменьшения предложения  денег денежные ресурсы станут дорогими, повысится норма процента, подорожает кредит, снизится инвестиционный спрос  в экономике, сократятся инвестиции, производство и занять.

     В качестве инструментов прямого регулирования  также выступают установление лимитов  кредитования и прямое регулирование  ставки процента Центральным банком. С помощью рассмотрены инструментов Центральный банк реализует основные цели кредитно-денежной политики.

     Специфика денежно-кредитной политики в России обусловлена особенностями ее экономики  в переходный период. Регулирование  денежного обращения в России осуществляется Централь» банком путем  определения потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и динамики ВНП. Современная  экономическая ситуация в России характеризуется действием целого ряда негативных тенденций. Поэтому  в настоящее время основной целью  кредитно-денежной политики в стране является об печение условий для  финансовой стабилизации, постепенного ста производства, улучшения занятости  и сдерживания инфляции. 

1.3. Разновидности денежно – кредитной политики.

     Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный банк:

а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. 
Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим 
банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу. Так, например, с начала 2001 г. ФРС многократно снижала 
учетную ставку для борьбы с рецессией американской экономики, в результате чего ее уровень (1%) в конце 2003 - начале 2004 гг. достиг самого низкого значения за последние 45 лет.

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что 
ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей 
кредитования экономики.

     Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через  рост денежной массы и снижение процентных ставок.

     Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие 
банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить  процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) повышает обязательную норму банковского  резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

     Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

     Рассмотренные выше примеры политики «дорогих»  и «дешевых» денег характеризуют  дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая – в фазе бума.

     Каков же механизм проведения Центральным  банком кредитно-денежной, или монетарной политики?

     Воздействуя различными методами, рассмотренными выше, на объем денежной массы и  возможности кредитования, Центральный  банк влияет на конечный совокупный спрос  через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход. В формализованном виде цепочку этих взаимосвязей можно записать как: M^s-» r —> I—> Y.

     Таков, в общем виде, механизм воздействия  дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта. Однако, в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.

     Допустим, что Центральный банк решил проводить  курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако, следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (чтобы, согласно эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную процентную ставку). Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка не привела к поставленной цели - росту ВВП.