Денежные потоки и их оценка. 2

Минобрнауки России

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Восточно-Сибирский  государственный университет технологий и управления»

(ФГБОУ ВПО ВСГУТУ)

 

Кафедра «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа по дисциплине:

«Финансовый менеджмент »

На тему «Денежные  потоки и их оценка»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

         Выполнил(а): Комлева Анна Александровна

Гр.№2 зач.кн. 310341

Проверил(а): Шангина А.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

Улан-Удэ 

2012

Содержание

Введение………………………………………………………………..……………………3

 

Глава 1. Теоритические  основы денежных потоков предприятия…………….. ………..5

1.1. Понятие и сущность  денежного потока ………………………………..……………..5

1.2. Факторы влиющие на денежный поток……………………………………….............8

1.3. Виды денежных потоков……………………………………………………………….9

 

 

Глава 2. Оценка  денежных потоков и аннуитетов ………………….………….…….…16

2.1. Понятие денежных  потоков постнумерандо и пренумерандо……………. ….……16

2.2.Оценка потока постнумерандо ………………………………………..………….…...18

2.3. Оценка потока пренумерандо ……………………………………………....………...21

2.4. Понятие и оценка аннуитетов…………………………………..……………….…….24

 

 

 

Заключение...………………………..………………………………………….….….……32

 

Список использованной литературы..……………………………….…..………..….…...34

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Процессы, происходящие в российской экономике в последние  десятилетия, наглядно доказывают, что  экономическая и социальная стабильность общества зависит от финансовой устойчивости предприятий. Одним из важнейших  признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития.

Денежные средства - ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Сумма должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей. Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала.

Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем  несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает  остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличение потребности в кредите.

Таким образом, целью  такого управления является поддержание  оптимального остатка денежных средств  путем обеспечения сбалансированности их поступления и расходования. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации (внешней или внутренней) достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками, которое включает в себя и их экономический анализ как одну из важнейших функций управления.

Концепция денежного  потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения  не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Прикладные аспекты этой концепции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства. Поэтому необходимо изучение денежных потоков и их видов. Этим объясняется актуальность выбранной темы курсовой работы «Виды денежных потоков»

 

Цель работы - рассмотреть теоретические основы денежных потоков и их оценку.

 

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

 

-раскрыть методические  основы денежных потоков;

-изучить показатели  денежных потоков, а также факторы, оказывающие на них влияние

-ознакомится с оценкой денежных потоков;

-рассмотреть понятие и оценку аннуитетов;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические основы денежных потоков предприятия

1.1. Понятие и сущность  денежного потока

Осуществление практически  всех видов финансовых операций предприятия  генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денежный поток".

Денежный поток предприятия  представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.[1-с.21]

Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности  операционного цикла предприятия  и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п.

Управление денежными  потоками является важным фактором ускорения  оборота капитала предприятия. Это  происходит за счет сокращения продолжительности  операционного цикла, более экономного использования собственных и  уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.[2]

Если объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1) в малых предприятиях  главный бухгалтер часто совмещает  функции начальника финансового  и планового отделов;

2) в средних -- выделяются бухгалтерия,  отдел финансового планирования  и оперативного управления;

3) в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется -- под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

Что же касается элементов системы  управления денежными потоками, то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

· среди финансовых методов, оказывающих  непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;

· финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы  амортизации, дивиденды, депозиты и  прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;

· нормативно-правовое обеспечение  предприятия состоит из системы  государственных законодательно-нормативных  актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.

· в современных условиях необходимым  условием успеха бизнеса является своевременное  получение информации и оперативное  реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная информация.

· использование прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учетной  и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующему законодательству. [3-c.-203-205]

 Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии -- это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень  финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

· улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

· увеличению объемов  продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

· повышению эффективности  управления долговыми обязательствами  и стоимостью их обслуживания, улучшению  условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

· созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

· повышению ликвидности  компании.

Балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Решение о привлечении  кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

На стадии оперативного управления синхронизация денежных потоков осуществляется посредством составления и выполнения платежного календаря, отражающего конкретные сроки, объемы, источники поступлений и направления расходования денежных средств.[5-c.187]

 

1.2. Факторы, влияющие на денежный поток

 

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного и финансового рынков, система налогообложения предприятий, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования) и т.п.

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие, продолжительность операционного  и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику предприятия, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия.

Построение системы  управления денежными потоками предприятия  базируется на следующих принципах:

· информативной достоверности  и прозрачности;

· плановости и контроля;

· платежеспособности и ликвидности;

· рациональности и эффективности.

Основой управления является наличие  оперативной и достоверной учетной  информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению  их сбалансированности по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к:

· сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов  и дебиторской задолженности, а  также выбора рациональной структуры денежных потоков;

· эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том  числе страховых остатков) путем  осуществления финансовых инвестиций предприятия.

· обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала. [4]

 

1.3. Виды и  классификация денежных потоков

 

1) По масштабам обслуживания  хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

* денежный поток по предприятию  в целом. Это наиболее агрегированный  вид денежного потока, который  аккумулирует все виды денежных  потоков, обслуживающих хозяйственный  процесс предприятия в целом.  В случае, если денежный поток по предприятию в целом положительный, то следует выяснить, не является ли это следствием получения крупных кредитов, либо получения средств из централизованных источников, либо привлечения новых акционеров. Когда денежный поток отрицателен или невелик и обнаруживает устойчивую тенденцию к снижению, это, как правило, несет с собой целый ряд негативных последствий:[6]

* денежный поток по отдельным  структурным подразделениям (центрам  ответственности) предприятия. Такая  дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

* денежный поток по отдельным  хозяйственным операциям. В системе  хозяйственного процесса предприятия  такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

 

2)По видам хозяйственной деятельности  в соответствии с международными  стандартами учета выделяют следующие  виды денежных потоков:

· денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса.

· денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи  и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

· денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления  и выплаты денежных средств, связанные  с привлечением дополнительного  акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.[7]

                   Классификация денежных потоков  по видам деятельности

ТЕКУЩАЯ (ОПЕРАЦИОННАЯ)

Поступления (приток) 

1. Выручка от реализации  продукции, работ, услуг.

2. Авансы, полученные  от покупателей и заказчиков

3. Прочие поступления  (возврат средств от поставщиков, средств по целевому финансированию, сумм, выданных ранее подотчетным лицам и др.)  

Выплаты (отток)

1. Оплата счетов поставщиков.

2. Выплата заработной  платы.

3. Отчисления на социальные  нужды.

4. Расчеты с бюджетом.

5. Прочие выплаты 

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

Поступления (приток)

1. Выручка от реализации  активов долгосрочного использования

2. Дивиденды и проценты  по финансовым вложениям

3. Прочие поступления 

Выплаты (отток)

1. Вложения во внеоборотные  активы.

2. Финансовые вложения  долгосрочного характера

3. Прочие выплаты 

ФИНАНСОВАЯ

Поступления (приток)

1. Кредиты и займы.

2. Дивиденды и проценты  по краткосрочным финансовым  вложениям.

3. Прочие поступления 

Выплаты (отток)

1. Возврат полученных  ранее кредитов и займов.

2. Выплата процентов  по кредитам и займам.

3. Краткосрочные финансовые  вложения.

4. Прочие выплаты 

 

3) По направленности  движения денежных средств выделяют  два основных вида денежных  потоков:

· положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятии от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

· отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятия  в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).[8-c.39-45]

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени первого из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов второго вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Приток денежных средств  осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных  облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Такая группировка дает возможность:

· проанализировать текущие  денежные потоки;

· оценить способность  предприятия погасить свою задолженность  перед кредиторами и иными  партнерами;

· выплатить дивиденды  владельцам акций;

· изучить необходимость  привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.[9-c.129]

 

4)По методу исчисления  объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде  времени в разрезе отдельных  его интервалов;

· чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.[10-c.218]

Валовой денежный поток  получается из показателя чистой прибыли, приведенного к денежной форме. Для  большего правдоподобия из чистой прибыли исключаются неповторяющиеся и экстраординарные доходы.

Денежный поток также  может определяться косвенным методом, путем корректировки прибыли  до налогообложения.

Более сложный вариант  расчета величины валового денежного  потока предполагает учет дополнительных составляющих денежного дохода компании. В частности, добавляются обратно арендные и лизинговые расходы с тем, чтобы получить величину денежных потоков, генерируемых используемыми активами. Вспомним, что величина арендованных активов и лизинга включена в состав валовых инвестиций. [11]

Расчет чистого денежного  потока по предприятию в целом, отдельным  структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным  видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным  операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП-ОДП,

где: ЧДП - сумма чистого  денежного потока в рассматриваемом  периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде  времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения  объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного  потока может характеризоваться  как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов.[12-c.220]

Если темп роста притока  денежных средств опережает темп расхода их оттока, то чистый денежный поток будет иметь позитивную тенденцию наращивания, и наоборот. Чистый денежный поток характеризует экономический эффект от кругооборота всех денежных потоков организации. Коэффициент прироста чистого денежного потока характеризует способность капитала в денежной форме обеспечивать различную степень самовозрастания его стоимости, что создает предпосылки для расширения экономической базы в последующих периодах.[13]

5)По уровню достаточности  объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

• избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления  денежных средств существенно превышают  реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

• дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на финансовые состояние предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств и операционной или инвестиционной деятельности, замедляется оборачиваемость капитала в результате простоя денежных средств.

Наличие избыточного  денежного потока на протяжении длительного  времени может быть результатом  неправильного использования оборотного капитала. Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать  в оборот с целью получения  прибыли: расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала; обновлять основные фонды, приобретать новые технологии; инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов; досрочно погашать кредиты банка и другие обязательства с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга и т.д.

Дефицит денежных средств  приводит к росту просроченной задолженности  предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается сумма финансовых расходов и снижается рентабельность капитала предприятия. Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат. [14-c.231-233]

6) Если рассматривать  денежные потоки предприятия с точки зрения концепции оценки стоимости денег во времени, то выделяют: