Денежные потоки и их оценка

Содержание:

Введение ……………………………………………………………………3

1. Содержание и методика управления денежными средствами предприятия ……………………………………………………………5
1. Цели и организация управления денежными потоками предприятия ………………………………………………………..5
2. Модели и приемы целевого регулирования денежных потоков ...7
2. Анализ движения денежных средств ………………………………..11
1. Состав и анализ притоков и оттоков денежных средств по направлению деятельности, анализ взаимодействия денежных потоков ……………………………………………………………..11
2. Прогнозирование и оптимизация денежной наличности ……….15
3. Определение оптимального уровня денежных средств…………19
3. Совершенствование управления денежными средствами предприятия……………………………………………………………26
1. Оценка потоков постнумерандо и пренумерандо……………….26
2. Оценка аннуитетов…………………………………………………30

Заключение  ……………………………………………………………….38

Список использованной литературы………………………………….…39

Введение

Движение денежных средств  фирмы представляет собой непрерывный  процесс. Для каждого направления  использования денежных фондов должен быть соответствующий источник. В  широком смысле активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный  капитал - чистые источники. Для действующего предприятия реально не существует начальной и конечной точки. Конечный продукт - это совокупность затрат сырья, основных средств и труда, в конечном счете оплачиваемых денежными средствами. Продукция затем продается либо за наличные, либо в кредит. Продажа  в кредит влечет за собой дебиторскую  задолженность, которая в конечном счете инкассируется, превращается в наличность. Если продажная цена продукции превышает все расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль; селя нет - убыток. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. С другой стороны, запасы сырья, незавершенное производство, запаси; готовой продукции, дебиторская задолженность и подлежащий оплате коммерческий кредит колеблются в зависимости от реализации, производственного графика и политики в отношении основных дебиторов, запасов и задолженности по коммерческому кредиту.

Отчет о наличии и использовании  денежных средств - это метод, при  помощи которого мы изучаем чистое изменение объема средств между  двумя моментами. Эти моменты  соответствуют начальной и конечной датам финансового отчета, к какому бы периоду ни относилось исследование - кварталу, году или пятилетию. Отчет  об источниках и использовании денежных средств описывает скорее чистые, чем общие изменения в финансовом положении на разные даты. Общие  изменения - это все изменения, которые происходят между двумя отчетными датами, а чистые изменения определяются как результат общих изменений.

Целью настоящей работы является исследование методики управления денежными  средствами предприятия с использованием анализа денежных потоков, а также  выработка путей по оптимизации  денежных средств предприятия и совершенствованию путей по их управлению.

1. СОДЕРЖАНИЕ И МЕТОДИКА УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Цели и организация управления  денежными потоками предприятия

Управление денежными  потоками является одним из важнейших  направлений деятельности финансового  менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного  потока, его прогнозирование, определение  оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств  и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона  Кейнса, определяется тремя основными причинами:

- рутинность денежные  средства используются для выполнения  текущих операций, поскольку между  входящими и исходящими денежными  потоками всегда имеется временной  лаг, предприятие вынуждено постоянно  держать свободные денежные средства  на расчетном счете;

- предосторожность - деятельность  предприятия не носит жестко  предопределенного характера, поэтому  денежные средства необходимы  для выполнения непредвиденных  платежей;

- спекулятивность - денежные  средства необходимы по спекулятивным  соображениям, поскольку постоянно  существует ненулевая вероятность  того, что неожиданно предоставится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление  финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у  предприятия денежных средств нередко  связываемся с тем, является ли его  деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда  резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между  ними показателями. Оказывается, предприятие  может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных  средствах, которые в конечном итоге  могут вызвать не только социально- экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству. Рассмотрим простейший пример.

Предприятие ежедневно закупает сырье на условиях оплаты наличными  в объеме дневной потребности. Производственный цикл занимает один день. Деньги на расчетный  счет за реализованную продукцию  поступают с лагом в один день. Расходы по производству единицы  продукции составляют 10 тыс. руб., цена реализации - 11 тыс. руб. Продукция пользуется спросом, поэтому предприятие наращивает объем производства. Динамика результатов  работы предприятия будет иметь  следующий вид (табл.1.1).

Таблица 1.1

Динамика прибыли и  денежных средств (тыс. руб.)

Из приведенной таблицы  видно, что предприятие прибыльное, однако к исходу четвертого дня оно  не имеет средств на расчетном  счете для продолжения производственной деятельности.

Рассмотрим основные принципы управления денежными средствами.

1.2. Модели и приемы целевого  регулирования денежных потоков

Расчет финансового  цикла

Рис. 1.1. Этапы обращения  денежных средств

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 1.1.

Логика представленной схемы  заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы  омертвлены в запасах и дебиторской  задолженности. Поскольку предприятие  оплачивает счета поставщиков с  временным лагом, время, в течение  которого денежные средства отвлечены  из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность  финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота  рассчитывается по формуле

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК;

где:

ПОЦ - продолжительность операционного  цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской  задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).

Информационное обеспечение  расчета - бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя  способами: а) по всем данным о дебиторской  и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся  к производственному процессу.

Цель управления денежными  средствами состоит в том, чтобы  инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании. Управление денежными средствами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки ее оплаты.

Следует выделять "притоки" и "оттоки" денежных средств по основной (операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам  деятельности.

Для реализации функции страхования  текущего производственного процесса в большей степени подходят ликвидные  ценные бумаги. (В России - государственные  облигации.) Ликвидные ценные бумаги приносят фирме некоторый уровень  дохода. Совокупность денежных средств  и ликвидных ценных бумаг называют наличностью или ликвидными активами. Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы на определенную перспективу, фирма может иметь относительно небольшие запасы денежных средств. Но если риск рассогласований значителен, то необходимы инвестиции в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Конечно, требуемый объем наличности возрастает, если часть сделок оплачивается наличными, и снижается, если фирма может быстро получить кредит на желаемых условиях. Чем выше процентная ставка, тем больше заинтересованность фирмы в снижении денежной наличности.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и  в кассе, определяется двумя процессами. Первый - промежуток времени между  оплатой счета покупателем и  инкассированием денежных средств. Это время состоит из трех частей:

- время перевода платежей  от покупателей (дебиторская задолженность  здесь не рассматривается, покупатель  оплатил счет, но на его пересылку  фирме требуется определенное  время, зависящее от формы безналичных  расчетов и эффективности работы  банков);

- время, в течение которого  платежи остаются не инкассированными  банками;

- время движения денежных  средств к банкам, производящим выплаты.

Фирмы могут использовать много методов сокращения периода  инкассации, а следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй - требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки  определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты. (Например, банк может обслуживать  фирму бесплатно, если неснижаемый  остаток на счете не менее 50 млн. руб. В противном случае фирма  оплачивает каждую операцию банка).

2. АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

2.1.Cостав и анализ притоков и оттоков денежных средств по направлению деятельности, анализ взаимодействия денежных потоков

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его проведение. Например, довольно парадоксальная ситуация, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами. Такая ситуация вполне обыденна в экономике переходного периода.

Теоретически отмеченного  парадокса можно избежать - это  произойдет в том случае, если на предприятии последовательно и  строго следуют методу определения  выручки от реализации по мере оплаты товаров и услуг. Однако Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации разрешено  применять и другой метод - метод  определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этом случае денежный поток и  поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств как раз  и позволяет с известной долей  точности объяснить расхождение  между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в  отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

В западной учетно-аналитической  практике методика подобного анализа  разработана достаточно подробно и  сводится к анализу потока денежных средств по трем основным направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово-хозяйственных операций, имеющих место в отечественных  предприятиях, целесообразно несколько  видоизменить состав направлений видов  деятельности, в той или иной степени  связанных с движением денежных средств:

текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением  или реализацией основных средств  и нематериальных активов;

финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения, погашение задолженности  по полученным ранее кредитам, выплата  дивидендов;

прочие операции с денежными  средствами - использование фонда  потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности  все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать  различными способами, в частности  путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51,52,55,56,57). Однако в мировой учетно-аналитической  практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между  ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке  чистой прибыли, т.е. исходным элементом  является прибыль.

Рассмотренный метод позволяет  судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Дело в том, что в  ходе производственной деятельности могут  быть значительные доходы/расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете 47 ««Реализация и прочее выбытие основных средств» и счете 48 «Реализация прочих активов» и затем списывается в дебет счета 80 «Прибыли и убытки». Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов).

Информационное обеспечение  анализа - отчетность и данные Главной  книги. Анализ целесообразно начать с оценки изменений в отдельных  статьях активов предприятия  и их источников.

Далее нужно делать корректировки  к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может  быть разнонаправленным. В основе корректировки  лежит балансовое уравнение, связывающее  начальное (Сн) и конечное (Ск) сальдо, а также дебетовый (Од) и кредитовый (Ок) обороты.

Так, по счету 62 «Расчеты с  покупателями и заказчиками» уравнение  будет иметь вид:

Ок = Од - (Сн - Ск).

Если Ск > Сд, т. е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Уменьшение дебиторской  задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счету 61 «Расчеты по авансам  выданным» балансовое уравнение  будет иметь вид:

Од = Ок+ (Ск –Сн).

Положительная разница исключается  из чистой прибыли и наоборот. По аналогичной схеме производится корректировка других активных счетов 10 «Материалы», 12 «Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы». 41 «Товары» и др.

Операции на пассивных  счетах имеют обратный механизм воздействия  на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к  сумме чистой прибыли.

Результат от прочей реализации возникает, как, правило, вследствие продажи  различных видов имущества. В  форму №2 попадает сальдо счетов 47 и 48, но движение денежных средств возникает  лишь при операциях по кредиту, поэтому  дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счета 47 отражают стоимость оприходованных материалов, оставшихся после ликвидации основных средств, в результате прибыль  растет, но движения денежных средств  нет, поэтому эта сумма должна быть исключена из чистой прибыли.

Безусловно, описанная методика достаточно трудоемка в реализации, поэтому ее применение целесообразно  лишь при использовании табличных процессоров.

2.2. Прогнозирование  и оптимизация денежной наличности

Данный раздел работы финансового  менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления  и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе  движения денежных средств, только для  простоты некоторые показатели могут  агрегироваться.

Поскольку большинство показателей  достаточно трудно спрогнозировать  с большой точностью, нередко  прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки  за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. д.

В любом случае процедуры  методики прогнозирования выполняются  в следующей последовательности: прогнозирование денежных поступлений  по подпериодам; прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам, расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам; определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит  в том, чтобы рассчитать объем  возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете  может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления  денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство  предприятий отслеживает средний  период времени, который требуется  покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную  продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП,

где:

ДЗн - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода,

ДЗк - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления  в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности  по срокам ее погашения. Такая классификация  может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических  данных о погашении дебиторской  задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности  со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (*прочая реализация, внереализационные  операции) их прогнозная оценка выполняется  методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме  денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его  составным элементом является погашение  кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой  степени оно может отсрочить  платеж. Процесс задержки платежа  называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность, в этом случае выступает  в качестве дополнительного источника  краткосрочного финансирования. В странах  с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение  которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем  сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе  рассчитывается совокупная потребность  в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в  определении размера краткосрочной  банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций. Рассмотрим методику прогнозирования на примере.

Пример

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции  предприятие реализует в кредит, а 20% - за наличный расчет. Как  правило, предприятие предоставляет  своим контрагентам 30-дневный кредит  на льготных условиях (для простоты  вычислений размером льготы в  данном примере пренебрегаем). Статистика  показывает, что 70% платежей оплачиваются  контрагентами вовремя, т. с, в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. Объем реализации на III квартал текущего года составит (млн.руб.): июль - 35; август - 37; сентябрь - 42. Объем реализованной продукции в мае равен 30 млн., в июне - 32 млн. руб. Требуется составить бюджет денежных средств на III квартал. Расчет выполняется по приведенной выше методике и может быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц (табл. 2.1, 2.1,2.3).

Таблица 2.1

Динамика денежных поступлений  и дебиторской задолженности (тыс. ру6.)

17,9 20,2 24,7

Таблица 2.2.

Прогнозируемый денежных средств (тыс. руб.)

Таблица 2.3.

Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования (тыс. руб.)

2.3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО УРОВНЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ