Депозитарии и их роль на рынке ценных бумаг

      Содержание  

Введение 

Глава 1 Понятие депозитария, его роль, функции и место на рынке ценных

                бумаг 

1.1 Понятие депозитария, его роль, функции 

1.2 Место на рынке ценных бумаг 

Глава 2 Виды депозитарной деятельности. Депозитарный договор. 

2.1 Виды депозитарной деятельности 

         2.2 Депозитарный договор 

Глава 3 . Особенности функционирования депозитария в России. 

3.1 Принципы депозитарного учета в России. Понятие депозитарной

                   системы 

          3.2 Перспективы и проблемы развития системы специализированных

                депозитариев 

          3.3 Система мер снижения рисков в депозитариях 

Заключение 

Список использованной литературы                                                                
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Создание биржевых институтов  выступает необходимым условием  функционирования рыночного механизма. Биржа как классический институт рыночной экономики, формирующей оптовый рынок товаров, имеет организационную, экономическую и юридическую (правовую) основы. Она представляет собой хорошо оборудованное “Рыночное место”, предоставляемое в распоряжение профессионалов биржевого торга – брокеров и дилеров.

     С экономической точки зрения  биржа – это организованный  в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовой рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения.

     В России период возрождения  бирж включает 1990-1991 года. Возрождение  биржевой деятельности происходило  в отсутствие соответствующей  законодательной базы, т.е. отсутствовали какие-либо ограничения или запреты на организацию бирж, их функционирование, использование капиталов и т.п.

     Только в 1992 году был принят  Закон РФ “О товарных биржах  и биржевой торговле”, предусматривающий  контроль государственных органов  над деятельностью бирж.

      Сам факт существования и успешного функционирования бирж  в России создает множество положительных моментов. Развитие биржевой деятельности создает благоприятные условия для иностранных инвестиций, которые обоготят рынок страны товарами, пользующимися большим спросом. Без биржевой торговли невозможен прогресс в рыночных отношениях.

     Развитие современного рынка  ценных бумаг характеризуется  рядом важных тенденций. Среди  них:

1. Рост объемов рынка.
2. Рост институциональных фондов.
3. Изменение структуры ценных бумаг.
4. Расширение глобальных инвестиций.
5. Развитие новых рынков и инструментов.
6. Совершенствование инфраструктуры.

         Важную роль в развитии рынка  ценных бумаг играет учетная  система. Учетная система выполняет  функции подтверждения как обязательственных прав кредиторов, так и вещных прав собственников. Она оказывает участникам рынка ценных бумаг услуги, связанные со свидетельствованием наличия и характера правоотношений по поводу ценных бумаг. В широком понимании функции, выполняемые учетной системой в целом и ее элементами составляют одну из ключевых сторон депозитарной деятельности, определяемой как деятельность по хранению ценных бумаг и / или учету прав на них. В этой связи представляется правомерным говорить о любой организации, выполняющей функции учетной системы на рынке ценных бумаг или ее элементе как о депозитарии.

        Ключевой же проблемой развития  инфраструктуры рынка является  завершение оформления правового поля для депозитарной деятельности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Понятие депозитария, его  роль, функции и место на рынке ценных бумаг
1. Понятие депозитария, его роль, функции

      Депозитариями называются организации,  которые оказывают услуги по  хранению сертификатов ценных  бумаг и / или учету прав  собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а так же непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются “счетами депо”.

           Депозитарии появились для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг. Первые депозитарные системы создавались для фондовых бирж, где профессиональные участники рынка постоянно совершают сделки между собой и где требования к оперативности регистрации смены собственника и эффективности этой процедуры особенно высоки. Можно представить себе ситуацию, что, договорившись между собой, брокеры, торгующие на бирже, собирают все хранящиеся у них сертификаты ценных бумаг (свои и принадлежащие их клиентам) и депонируют их в биржевой депозитарий. При этом во всех реестрах эти ценные бумаги переписываются со счетов брокеров на счет биржевого депозитария, который выступает номинальным держателем. Каждому же брокеру в биржевом депозитарии открывается счет депо, на котором учитывают все принадлежащие ему ценные бумаги. Теперь при оформлении результатов сделки, совершенной между брокерами на этой бирже, не надо обращаться к услугам регистратора. Регистраторы – юридические лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, с целью учета права собственности на именные ценные бумаги. Смена собственника отражается на счетах депо биржевого депозитария. При этом отпадает необходимость переоформлять сертификаты, которые выписаны на депозитарий и продолжают находиться в хранилище. Таким образом, расчеты по ценным бумагам становятся безналичными и сводятся к внесению изменений в счета депо.

     При сборе реестра по одному  из депонированных выпусков ценных  бумаг (если это нужно эмитенту) депозитарий, будучи номинальным  держателем, сообщит регистратору имена истинных владельцев. Во многих случаях, однако, эмитенты предпочитают не собирать полный реестр, а исполняют свои обязанности с помощью депозитария. Например, при выплате дивидендов эмитент переводит в депозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счете депозитария. Депозитарий же в свою очередь перечисляет дивиденды своим клиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находившихся на их счетах депо. Отсюда возникает еще одна функция депозитария. Он является посредником между эмитентом и инвестором.

     Физические и юридические лица, которые открывают в депозитариях  счета для учета ценных бумаг,  принадлежащих им или представляемым  ими субъектам, называются депонентами. Депонентом может стать любой владелец ценной бумаги. Основными конечными инвесторами на фондовом рынке выступают частные лица. Однако ценные бумаги они обычно приобретают через различные специализированные финансовые институты. Наиболее важную роль играют инвестиционные, страховые и пенсионные фонды, которые именуются институциональными фондами. Принятие депонентом решений о переходе на обслуживание в тот или иной депозитарий, как правило, осуществляется с учетом следующих факторов:

1. Обеспечение сохранности активов, помещенных в депозитарий, - базовое требование любого инвестора. Для оценки соответствия депозитария этому требованию, инвесторы анализируют надежность депозитария; надежность привлекаемых им партнеров (агентов); уровень операционных рисков.
2. Качество услуг. Основные критерии качества: небольшое число ошибок, своевременность, полнота и точность отчетности, оперативное и четкое решение проблем, способность развивать услуги. Ключевым условием обеспечения качества услуг депозитария является высокий профессионализм персонала.
3. Перспективы депозитария. Предопределяются уровнем инвестиций, стратегией развития и готовностью к эффективной работе.
4. Учет общего экономического эффекта, оптимальность вознаграждения, доступность дополнительных  услуг, возможность партнерства.

      Депозитарий помогает клиенту,  депонировавшему свои ценные  бумаги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию, поступающую от эмитента. С другой стороны, депозитарий снимает обязанности с  эмитента, чем облегчает ему исполнение обязательств по ценным бумагам. Например, эмитент может прибегнуть к помощи депозитария для организации заочного голосования. Таким образом, наличие депозитария как промежуточного звена в цепочке между эмитентом и инвестором может облегчить жизнь всем участникам рынка ценных бумаг. Разумеется, для того чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои посреднические функции, его положение должно быть “узаконено”, т.е. депозитарий должен быть каким-то образом включен в систему обслуживания данного выпуска ценных бумаг и признаваться в таком качестве эмитентом. Как правило, для этого депозитарий становится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску ценных бумаг.

     Появление депозитариев и, как следствие этого, обезналичивание оборота ценных бумаг постепенно привело к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже и реже. Роль документа (сертификата) , удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счете депо. В целом ряде стран такое положение закреплено законодательно. В специальных законах признана правовая эквивалентность сертификата ценной бумаги и записи на счетах депо в целях установления собственника. Пока в российском законодательстве эти вопросы трактуются неоднозначно, но требования технологии учета рано или поздно с необходимостью приведут к появлению в наших законах аналогичных формулировок.

     Сейчас во многих странах ценные  бумаги выпускаются преимущественно в безналичной форме. Если бумага наличная, то владелец ценной бумаги вправе требовать выдачи ему на руки документа(ов), удостоверяющего право собственности на принадлежащие ему ценные бумаги, и эти документы должны быть собственнику выданы. Такие документы называются сертификатами ценных бумаг. Эмитент обязан обеспечить изготовление необходимого числа сертификатов, достаточно хорошо защищенных от подделок. Это хлопотно и недешево. Для безналичной бумаги в соответствии с условиями выпуска владелец не вправе требовать выдачи на руки сертификата и право собственности устанавливается на основании записи на счетах депозитария и регистратора. На руки депоненту выдаются в соответствии с условиями депозитарного договора  различные выписки или аналогичные документы, свидетельствующие о состоянии счета депо. В этом случае безналичная форма хранения ценной бумаги становится единственно возможной. Следует помнить, что для одной ценной бумаги запись, устанавливающая ее собственника, в каждый момент может находиться только в одном месте, т.е. не может быть так, чтобы право собственности на одну и ту же бумагу устанавливалось записями в двух депозитариях или в депозитарии и у регистратора. Клиент может иметь несколько счетов в разных депозитариях, но одна ценная бумага в каждый конкретный момент учитывается на каком-то одном из его счетов. Копии этого счета могут в целях обеспечения надежности храниться еще где-то, но местонахождение оригинала фиксировано.

      Итак, сертификаты наличной ценной  бумаги по требованию депонента выдаются ему на руки, тогда как для безналичных ценных бумаг выдача сертификатов не предусмотрена. С правовой точки зрения ценные бумаги в бездокументарной форме разбиваются на две категории: обездвиженные (иммобилизованные) и дематериализованные. Формальные различия между ними таковы. Для обездвиженных бумаг сертификаты изготавливаются. Это может быть несколько суммарных сертификатов или один глобальный, что не меняет правовой стороны дела. Сертификаты (сертификат) изготовлены, хранятся в депозитарии, но их выдача на руки владельцам запрещена условиями выпуска. Для дематериализованных выпусков сертификаты не изготавливаются вообще. Вместо них обязанности эмитента по отношению к инвесторам (т.е. права из ценной бумаги) удостоверяются каким-то иным документом, копия которого также находится в депозитарии. Таким образом, различия достаточно формальны, и с технологической точки зрения обездвиженный и дематериализованный выпуски почти одинаковы. Тем не менее с юридической точки зрения такие выпуски различны. По используемой российскими законодателями терминологии наличные выпуски называются  “документарными выпусками без обязательного централизованного хранения”, обездвиженные – “документарными с обязательным централизованным хранением”, а дематериализованные – “бездокументарными”.

     В мире переход к безналичной  форме выпуска ценных бумаг  происходит постепенно и до сих пор еще не завершен. Наибольшего прогресса добились те страны, которые приняли рекомендации “группы тридцати” и, в частности, создали национальные депозитарии. В Швеции такой депозитарий называется VPC, в Германии – DKV. В США нет центрального депозитария. Самый большой депозитарий ДТС до сих пор продолжает выполнять свои первоначальные функции – обслуживание организованных рынков. При переходе на преимущественно безналичную форму выпуска ценных бумаг возникает проблема: что делать со старыми выпусками. Обычно принимается решение об их постепенном переводе в безналичную форму. Такой процесс принимает форму обездвиживания  (иммобилизации) или дематериализации в зависимости от итоговой формы выпуска.

     Таким образом развитие рыночных  отношений в последние десятилетия  привело к появлению новой  формы существования ценных бумаг  – безбумажной, или бездокументарной, формы, что записано и в новом Гражданском Кодексе.

      Так, в статье 149 говориться о  том, что допускается фиксация  прав, закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной форме.

     Переход от бумажной формы  ценной бумаги к безбумажной  связан, во-первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего таких известных их видов, как акций и облигаций (десятки и сотни миллионов штук).

     Во-вторых, многие права, которые  закрепляются за владельцем ценных  бумаги, могут осуществляться независимо от ее формы. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и другие могут производиться без наличия ее самой в качестве материального носителя этих прав.

     В-третьих, безбумажная форма  ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение  в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения и учета, налогообложения и т.п.

     В-четвертых, это связано с  изменениями в структуре всей  совокупности обращающихся ценных бумаг (в частности с увеличением числа именных ценных бумаг и снижением доли предъявительских ценных бумаг).

     Итак, к основным функциям депозитария  относятся:

• ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называется депозитарным или договором счета депо);
• хранение сертификатов ценных бумаг;
• выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

В соответствии с Федеральным законом “О рынке  ценных бумаг” в обязанности депозитария  входят:

• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
• ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;
• передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

     Депозитарии могут выполнять  также близкие, сопутствующие  работы, например перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность и т.п. Весьма естественной деятельностью для депозитария является составление реестров владельцев ценных бумаг. Поскольку счета депо клиентов находятся в депозитарии, то на базе этих счетов при определенной технологии их ведения не составляет особого труда подготовить для эмитента реестр. Именно это привело во многих странах к отмиранию регистраторов как таковых. Их функции перенимаются депозитарной системой, которая делает то же самое быстрее, дешевле и эффективнее, и если искусственно не защищать регистраторов от конкуренции, то они оказываются ненужными в современной инфраструктуре фондового рынка. Вообще же различия между депозитариями и регистраторами во многом надуманны. Их объединяет одна общая обязанность – учет прав собственности на ценные бумаги. Все остальное, в сущности, второстепенно.

1.2 Место на рынке ценных бумаг. 

        Ряд видов профессиональной деятельности на фондовом рынке не свойственен депозитариям. Это в первую очередь активные операции, связанные с совершением по поручению клиента или от своего имени сделок купли-продажи. Доверительное управление ценными бумагами клиента также не является депозитарной деятельностью. Такое разделение не случайно. Ведение учета ценных бумаг дает очень много информации о собственниках ценных бумаг, тенденциях движения цен, динамике совершаемых сделок. Использование  этой информации может поставить депозитарий в привилегированное положение по сравнению с другими игроками на фондовом рынке, что считается недопустимым для эффективных рынков. Поэтому на развитых фондовых рынках принято разграничивать учетную деятельность и проведение активных операций. Иногда это делается путем введения явных запретов на совмещение учетных и активных видов деятельности в одной организации. Однако в большинстве случаев считается достаточным заявление руководства организации о том, что между подразделениями, ведущими учет и занимающимися активными операциями, выстроена “китайская стена”, т.е. руководство дает гарантию, что информация, имеющаяся в одном подразделении, не используется в работе другого. Это самоограничение позволяет организации удовлетворить требования директивных органов и остаться конкурентоспособным, поскольку в действительности распределение разных видов деятельности между разными организациями может оказаться неудобным для клиента, который хочет получить весь спектр финансовых услуг в одном месте.

       На самом же деле проблема  значительно шире, чем просто отделение депозитарной или регистраторской деятельности от активных операций на фондовом рынке. Это проблема использования служебной информации, которая оказывается доступной юридическому и физическому лицу по роду его профессиональной деятельности, с целью обогащения на фондовом рынке. Видимо, эта проблема является “вечной” и никогда не получит абсолютного решения. Однако контрольные органы на развитых фондовых рынках прилагают значительные усилия для выявления “подозрительных” сделок и расследования обстоятельств их совершения.

      В России пока позиция контрольных  органов только формируется. Спектр  ее весьма широк. Он начинается с полного игнорирования проблемы  (система депозитарного обслуживания Казначейских обязательств), а заканчивается полным запретом на совмещение деятельности регистратора с другими видами профессиональной деятельности на фондовом рынке

( Федеральный  Закон “О рынке ценных бумаг”). По-видимому, крайности не принесут  большой пользы, и в будущем  предстоит кропотливая работа  по созданию контрольных систем мониторинга фондового рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Виды депозитарной  деятельности. Депозитарный договор

2.1 Виды депозитарной деятельности 

     Федеральная Комиссия по ценным  бумагам постановлением от 2 октября  1996 г. №20 утвердила Временное положение о депозитарной деятельности на Рынке ценных бумаг Российской Федерации и порядке ее лицензирования. В этом документе депозитарная деятельность разделена на:

1.) депозитарно-попечительскую  – деятельность по ведению  учета правообладателей и количества принадлежащих им ценных бумаг; по учету прав , закрепленных ценными бумагами; по учету и удостоверению передачи, предоставления и ограничения прав, закрепленных этими ценными бумагами; по передаче ценных бумаг депозитарию-хранителю; по обеспечению реализации прав, закрепленных ценными бумагами правообладателей;

2.) депозитарно-хранительскую  – деятельность по хранению  ценных бумаг и / или прав, закрепленных  ценными бумагами; по исполнению  функций номинального держателя в отношении именных ценных бумаг по поручению правообладателя; по учету и удостоверению передачи, предоставления и ограничения прав в отношении ценных бумаг, принятых на хранение; по обеспечению реализации прав, закрепленных ценными бумагами правообладателей.

     К депозитариям-попечителям и депозитариям-хранителям предъявляются специальные требования.                                                                                      Таблица 1.

2.2 Депозитарный договор 

 Смыслом  осуществления депозитарной деятельности  является обеспечение сохранности ценных бумаг  и удобства их использования (в т.ч. повышения гарантированности совершения сделок с ними) при работе на рынке ценных бумаг.

      В процессе своей деятельности  депозитарий с депонентом заключают  договор. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

       Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг .

      На ценные бумаги депонентов  не может быть обращено взыскание  по обязательствам депозитария.

      Депозитарий имеет право на  основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.

       Если депонентом одного депозитария  является другой депозитарий,  то депозитарный договор между ними должен предусматривать процедуру получения в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, информации о владельцах ценных бумаг, учет которых ведется в депозитарии-депоненте, а также в его депозитариях-депонентах.

      Депозитарный договор должен  содержать следующие существенные  условия:

1.) однозначное  определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги;

2.) порядок  передачи депонентом депозитарию  информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;