Диагностика банкротства и механизм финансовой стабилизации. 2

ГОСУДАСРТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

                   Финансовый Университет при Правительстве  РФ

                    Заочный  Финансово - Экономический Институт

          Факультет – Финансово-кредитный    Специальность ФиК

                                    Специализация  Банковское дело

                                      КУРСОВАЯ  РАБОТА 

          ПО ДИСЦИПЛИНЕ: «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

На  тему: «Диагностика банкротства и механизм

финансовой  стабилизации».

                         Выполнил студент: Тирбах Ольга Александровна

                         Группа: 1С-ФК513

                         № зачётной книжки: 09ффд10061

                         Проверил: к.э.н., профессор, Пантелеев Александр Петрович

                                               Москва – 2013 год

Содержание

Введение 3

1. Теоретические  основы управления банкротством  предприятия 5

1. 1. Признаки  и основные причины банкротства 5

1.2. Методология  диагностики банкротства на основе  отечественных источников 9

1.3. Механизмы  стабилизации предприятия при  угрозе банкротства 16

2. Оценка вероятности банкротства предприятия на примере ООО "МИР СПОРТА" …………………………………………………………………….21

Заключение 28

Использованная  литература 29

Расчетная часть. 31

Введение

Одной из сложных проблем, которую приходится решать любой организации в условиях рыночных  отношений,  является  обеспечение  стабильности  своего  развития,  устойчивости финансового  состояния. 

Постоянные  изменения  рыночной  конъюнктуры,  конкуренция, быстрое  технологическое  развитие  предъявляют  жесткие  требования  к  рентабельности производства,  повышению эффективности  использования  материальных,  трудовых  и финансовых  ресурсов,  совершенствованию  методов  управления  организацией.  При  непринятии  мер,  адекватных  происходящим  технологическим,  организационным изменениям,  наступает  ухудшение  финансового  состояния  организации,  которое  может привести к признанию к банкротству¹.

Банкротство предопределено самой сущностью  рыночных отношений, которые сопряжены  с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь. Немалое количество даже крупных  российских предприятий вынуждены  были прекратить свое существование. Шоковые  условия становления рыночной экономики  способствовали разработке и адаптации  к российским реалиям новых методов  управления, инструментов мониторинга  деятельности предприятий, механизмов реструктуризации, методик оценки финансового  состояния и т.д.².

За последние  десять лет очень многие коммерческие организации всевозможных форм собственности  оказались на грани банкротства. В первую очередь это было связано  с реформированием российской экономики  и начавшимися кризисными процессами в мировом сообществе. В связи  с этим проблема прогнозирования  возможного банкротства предприятий  сегодня чрезвычайно актуальна  в РФ. В настоящее время актуален вопрос выбора механизма, позволяющего прогнозировать наступление банкротства предприятия в близком будущем.

Механизм  диагностики риска банкротства  позволит менеджменту предприятия  сформировать стратегию и выбрать  оперативные решения по оценке и  улучшению финансово-экономического состояния предприятия. Часто для  оценки состояния предприятия используются лишь отдельные методы, в то время  как эта проблема имеет комплексный  характер. Таким образом, в статье предлагается создать и использовать комплексный превентивный механизм диагностики для обнаружения  негативных явлений в финансово-хозяйственной  деятельности предприятия, который  позволит обнаружить и устранить  риск банкротства в будущем³.

Таким образом, тема курсовой работы «Диагностика банкротства  и механизм финансовой стабилизации»  является актуальной. Цель курсовой работы – ознакомится с методикой  диагностирования банкротства, и изучить  механизмы финансовой стабилизации. Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

- раскрыть  признаки и причины банкротства,

- изучить  методы диагностирования вероятности  банкротства,

- рассмотреть  пути финансового оздоровления  субъектов хозяйствования,

- продиагностировать  вероятность банкротства ООО «МИР СПОРТА» и ознакомится с мероприятиями, противодействующими кризисным процессам, осуществляемыми руководством данного хозяйствующего субъекта.

1. Теоретические основы управления  банкротством предприятия

1. 1. Признаки и основные причины  банкротства

Первым  нормативным правовым актом Российской Федерации, установившим основания  признания предприятий банкротами, явился Закон РФ "О предприятиях и предпринимательской деятельности", который в п. 3 ст. 24 определял, что  предприятие, не выполнявшее свои обязательства  по расчетам, могло быть в судебном порядке объявлено банкротом  в соответствии с законодательством  РСФСР. Однако соответствующий судебный порядок не был установлен и не было норм права, конкретно определяющих юридические признаки несостоятельности, в связи с чем указанное положение закона не применялось.

С 1 марта 1993 г. вступил в силу Закон РФ "О  несостоятельности (банкротстве) предприятий" от 23 ноября 1992 г., который выдвинул принцип несостоятельности (банкротства) предприятия только после признания  факта несостоятельности (банкротства) арбитражным судом или после  официального объявления о ней должником  при его добровольной ликвидации. Закон 1992 г. в ст. 1 определял несостоятельность (банкротство) как неспособность  удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая  неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением  обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса. Как видно, приведенное  определение выделяет два признака несостоятельности (банкротства):

первый - приостановление текущих платежей - предприятие не обеспечивает или  заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение 3-х  месяцев со дня наступления сроков их исполнения;

второй - превышение обязательств должника над  его имуществом или неудовлетворительная структура баланса.

Должник мог быть признан банкротом только в том случае, если кредиторская задолженность превышала балансовую стоимость всех активов.

Рассмотрим  теперь понятие и признаки банкротства, выделяемые ныне действующим Федеральным  законом "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ. Банкротство в ст. 2 Закона о банкротстве определяется как признанная арбитражным судом  или объявленная должником неспособность  должника в полном объеме удовлетворить  требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.  Таким  образом, в отношении юридических  лиц сохраняется лишь внешний  признак банкротства. В соответствии с п. 2 ст. 3 вышеназванного Закона юридическое  лицо считается неспособным удовлетворить  требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие  обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения, если иное не установлено законом.

В настоящее  время действительно можно говорить о том, что Закон о банкротстве  ввел так называемую "презумпцию банкротства". В том случае, если должник свыше трех месяцев не исполняет свои обязательства по денежным платежам и (или) обязанности  по уплате обязательных платежей, он может  быть признан банкротом, т.е. факта  превышения обязательств должника над  стоимостью его имущества для  признания несостоятельным не требуется. Чтобы избежать банкротства должник  должен либо погасить свои обязательства, либо представить суду доказательства необоснованности требований кредиторов, налоговых или иных уполномоченных государственных органов⁴.

На практике следует отличать реальное банкротство  от фиктивного и преднамеренного:

• фиктивное  банкротство происходит, когда предприятия  объявляют кредиторам о своей  несостоятельности с целью получения  от них отсрочки или рассрочки  платежа или скидки с долгов,

•  преднамеренное банкротство происходит при преднамеренном создании или увеличении неплатежеспособности.

По своему качественному содержанию несостоятельность  хозяйствующего субъекта различна, она  может быть:

ложной  — вследствие умышленного сокрытия собственногоимущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам, что уголовно наказуемо;

несчастной  — в результате непредвиденных обстоятельств, т.е. военных или стихийных бедствий, общего спада производства, кризиса в стране и т.д.

•рискованной  (неосторожной) — вследствие осуществления рисковых операций, приведших к неэффективным результатам. Она наступает постепенно. Если систематически проводить анализ финансового состояния, ее можно предотвратить⁵.

Предпосылки банкротства многообразны — это  результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего  характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы

1. Экономические:  кризисное состояние экономики  страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой  системы, рост цен на ресурсы,  изменение конъюнктуры рынка,  неплатежеспособность и банкротство  партнеров. Одной из причин  несостоятельности субъектов хозяйствования  может быть неправильная фискальная  политика государства. Высокий  уровень налогообложения может  оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства,  разрыв экономических связей, потеря  рынков сбыта, изменение условий  экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Усиление  международной конкуренции в  связи с развитием научно-технического  прогресса.

4. Демографические:  численность, состав народонаселения,  уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы

1. Дефицит  собственного оборотного капитала  как следствие неэффективной  производственно-коммерческой деятельности  или неэффективной инвестиционной  политики.

2. Низкий  уровень техники, технологии и  организации производства.

3. Снижение  эффективности использования производственных  ресурсов предприятия, его производственной  мощности и как результат высокий  уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.

4. Создание  сверхнормативных остатков незавершенного  строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой  продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

5. Плохая  клиентура предприятия, которая  платит с опозданием или не  платит вовсе по причине банкротства,  что вынуждает предприятие самому  залезать в долги. Так зарождается  цепное банкротство.

6. Отсутствие  сбыта из-за низкого уровня  организации маркетинговой деятельности  по изучению рынков сбыта продукции,  формированию портфеля заказов,  повышению качества и конкурентоспособности  продукции, выработке ценовой  политики.

7. Привлечение  заемных средств в оборот предприятия  на невыгодных условиях, что ведет  к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной  деятельности и способности к  самофинансированию.

8. Быстрое  и неконтролируемое расширение  хозяйственной деятельности, в результате  чего запасы, затраты и дебиторская  задолженность растут быстрее  объема продаж. Отсюда появляется  потребность в привлечении краткосрочных  заемных средств, которые могут  превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает  под контроль банков и других  кредиторов и может подвергнуться  угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного  действия внутренних и внешних факторов. По данным стран с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами  и на 2/3 — с внутренним⁶.

1.2. Методология диагностики  банкротства на основе отечественных  источников

В диагностике  банкротства могут быть использованы разные подходы, основанные на применении ограниченного круга показателей, на анализе обширной системы признаков  и критериев и интегральных показателей.

Хотя  в новом законе не содержится понятие неудовлетворительной структуры баланса предприятия, все же он основывается на принципе его платежеспособности. В основе  официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия лежат коэффициенты:

Коэффициент текущей ликвидности. Определяется как отношение фактической стоимости оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия, за исключением статей «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов».

 Коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами. Рассчитывается как отношение разности между объемами источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие  неплатежеспособным, если выполняются  следующие условия:коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода имеет значение менее 2;  коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец анализируемого периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Характеризуется отношением расчетного коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода к разности значений этого коэффициента на конец и начало отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности — 6 (3) мес. При этом коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается, когда один из вышеназванных коэффициентов имеет значение ниже нормативного, а коэффициент утраты — если оба коэффициента принимают значение ниже критериального.

Расчетная модель определения значения этого показателя имеет вид

где , — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце и начале отчетного периода соответственно; Т— продолжительность отчетного периода (3, 6, 9, 12 месяцев).

Физический  смысл показателя коэффициента восстановления платежеспособности заключается в  прогнозируемой оценке показателя текущей  ликвидности в ближайшей среднесрочной  перспективе.

В зависимости  от значения показателя К_вппринимается следующее решение:

если  К_тп>1, то у предприятия есть реальная возможность выхода из кризиса и преодоления риска потери платежеспособности. В этом случае признание неудовлетворительности структуры баланса и неплатежеспособности предприятия откладывается на шесть месяцев;

если  К_ъп<1, то у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.⁷

Специфика российских условий и их отличия  от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели прогнозирования риска  финансовой несостоятельности учитывали  как особенности отрасли, так  и структуру капитала предприятия.

В качестве основы моделей целесообразна методика дискриминантного анализа, но с периодическим уточнением факторов и весовых коэффициентов модели. Рассмотрим содержание и возможности отечественных моделей прогнозирования риска банкротства.

Двухфакторная модель прогнозирования  банкротства⁸. Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Информационной  базой для определения весовых  коэффициентов модели явились результаты деятельности более 50 полиграфических  предприятий. Метод нахождения значений весовых коэффициентов — метод  наименьших квадратов.

В основе модели — два фактора, характеризующие  платежеспособность и финансовую независимость:

1)коэффициент  текущей ликвидности (К_тл);

2) коэффициент  финансовой независимости (К_ф.н.) (коэффициент автономии) — удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Рекомендуемые значения для показателей:

При значении возникает риск для кредиторов предприятия.

Modem прогнозирована вид

Расчетные зависимости для определения  параметров модели приведены ниже:

К_тл= стр. 290/ (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660);

К_ф.н.= стр. 490 /стр. 700.

Шкала оценки риска банкротства включает в себя пять классов градации, и в зависимости от значения рейтингового числа Z она осуществляется по следующему правилу:

если  Z< 1,3257 — вероятность банкротства очень высокая;

если 1,3257 <Z< 1,5457 — вероятность банкротства высокая;

если 1,5457 <Z<1,7693 — вероятность банкротства средняя;

если 1,7693 <Z< 1,9911 — вероятность банкротства низкая;

если  Z> 1,9911 — вероятность банкротства очень низкая.

Для проверки работоспособности предлагаемой модели рассмотрим следующий тест: нормированные  значения финансовых показателей равны: К_тл= 2, К_ф.н.=1. При данных значениях показателей рейтинговое число Z = 1,9695, что соответствует низкой вероятности банкротства.

В качестве недостатков модели следует отметить следующее. Вероятности банкротства  имеют качественный характер (очень  высокая, высокая, средняя, низкая, очень  низкая) и отсутствует оценка эффективности  методики (точность прогноза и временной  лаг).

Четырехфакторная модель прогнозирования  банкротства⁹. Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Необходимость разработки данной модели была вызвана  тем, что модель Альтмана применительно  к данной группе предприятий давала долю ошибочного прогноза — 84%, вероятностного — 11%. И только в 5% случаях прогноз  соответствовал действительности.

Основной  причиной ошибочных прогнозов является фактор Х₄ — рыночная стоимость акций предприятий.

В соответствии с методикой разработки модели первоначально  было выбрано 13 финансовых показателей. Исследования проводились по данным 2040 финансовым отчетам предприятий  в течение трех лет.

На основе результатов дискриминантного анализа предложенная модель прогнозирования банкротства торговых предприятий включает в себя четыре фактора и имеет следующий вид:

где Х₁ — доля чистого оборотного капитала: чистый оборотный капитал / общая сумма активов; Х₂ — рентабельность собственного капитала: чистая прибыль / собственный капитал; Х₃ — коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации / общая сумма активов; Х₄ — норма прибыли: чистая прибыль / интегральные затраты.

Фактор  Х₄ — интегральные затраты — включает данные отчета о прибылях и убытках (форма 2), в частности: себестоимость (стр. 020); коммерческие расходы (стр. 030); управленческие расходы (040). Расчетные зависимости параметров модели приведены ниже:

Х₁= (стр. 290 - стр. 230 - стр. 610 - стр. 620 - стр. 630 -- стр. 660) / стр. 300;

Х₂= стр. 190 (форма 2) / стр. 490;

Х₃= стр. 010 (форма 2) / стр. 300;

Х₄= стр. 190 (форма 2) / (стр. 020 + стр. 030 + стр. 040) (форма 4).

Шкала оценки риска банкротства имеет пять градаций и осуществляется по следующим правилам:

если  Z< 0 — вероятность банкротства максимальная (90-100%);

если 0 <Z<0,18— вероятность банкротства высокая (60-80%);

если 0,18 <Z< 0,32 — вероятность банкротства средняя (35-50%);

если 0,32 <Z< 0,42 — вероятность банкротства низкая (15-20%);

если  Z> 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).

В данной системе оценивания между каждыми  соседними интервалами оставлен лаг (5—15%), так как невозможно точно  распределить значение рейтингового числа  по вероятности банкротства. Особенно сложен переход между низкой и средней степенью банкротства.

Средние значения задействованных в модели факторов равны: X₁ = 0,0108198; X₂ = 0,090673; Х₃ = 1,685214; Х₄ = 0,143342.

Если  значение исследуемого фактора выходит  по анализируемому предприятию за пределы  границ и данный факт не может быть объяснен особенностями предприятия  или спецификой его работы, то в  этом случае возможно появление неучтенного  источника риска.

Точность  прогноза банкротства — до 81% на временном интервале до девяти месяцев.

Шестифакторная модель прогнозирования  риска потери платежеспособности¹⁰. Данная модель разработана для предприятий цветной промышленности (предпринимательские структуры типа холдинг). В этой модели введен фактор капитализации предприятий для компенсации заниженного уровня балансовой стоимости активов и учитывается фактор, характеризующий качество менеджмента.

При разработке модели распределение показателей  по их важности осуществлялось на основе экспертного оценивания, а весовые  коэффициенты — на основе метода линейного  программирования.

Модель  прогнозирования банкротства имеет следующий вид:

где Х₁ — коэффициент обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства / общая сумма активов; Х₂ — коэффициент текущей ликвидности; Х₃ — рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (чистая прибыль * 100% / стоимость собственного капитала); Х₄ — коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала / заемные средства; Х₅ — показатель общей платежеспособности (рыночная стоимость активов / сумма обязательств); Х₆— коэффициент менеджмента (выручка от реализации/краткосрочные обязательства).

Оценивание  вероятности банкротства осуществляется по следующему правилу: если Z< 10—50, то предприятие находится в зоне неплатежеспособности.

Модель  позволяет:

• ответить на вопрос, находится ли предприятие на грани банкротства;
• выявить основные причины ухудшения финансового состояния предприятия;
• оценить факторы риска среды предпринимательства;
• разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.

Данная  модель учитывает реалии российского  финансового рынка и уровень  менеджмента. Ограниченность применения модели вызвана большим объемом  требуемого информационного и программного обеспечения.

Завершая  анализ методик прогнозирования  риска банкротства предприятий, можно сделать следующие выводы.

1. Двух- и трехфакторные модели не  являются достаточно точными  и являются, скорее, индикаторами  прогноза риска банкротства.

2. Зарубежные  модели не полностью соответствуют  специфике экономической ситуации  и организации предпринимательства  в России, в том числе отличающейся  системами бухгалтерского учета  и налогового законодательства, что находит отражение как в наборе факторов-признаков, так и в весовых коэффициентах при них.

3. Отсутствие  в российской статистике достаточного  материала по организациям-банкротам  не позволяет скорректировать зарубежные методики для различных отраслей и организационно-правовых форм, а определение весовых значений индикаторов экспертным путем не обеспечивает их достаточной точности.

4. Период  прогноза риска банкротства с  учетом нестабильной и динамично  реформируемой российской экономики  не должен превышать одного  года.

5. Методики  дают возможность определить  вероятность приближения стадии  кризиса (банкротства), не позволяя  прогнозировать наступления фазы  роста и других фаз жизненного  цикла предприятия¹¹.

1.3. Механизмы стабилизации  предприятия при угрозе банкротства

Основная  роль в системе антикризисного управления предприятием отводится использованию  механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применения этих механизмов позволяет  не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости  использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития. Финансовая стабилизация предприятия  в условиях кризисной ситуации последовательно  осуществляется по таким основным этапам.

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.