Диагностика риска банкротства на предприятии на примере ОАО "Лукойл" за 2009-2010 гг

- -

 

Содержание

Введение

1. Понятие, виды и причины банкротства. ……………………………….-6-

 

2. Методы диагностики вероятности банкротства………………….. …-13-

 

3. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования. ………-25-

 

Заключение

Приложения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В период рыночных реформ большая  часть российских предприятий оказалась  в тяжелом экономическом положении. Это связано не только с общей  ситуацией в стране, но и со слабостью  финансового управления на предприятиях. Отсутствие навыков адекватной оценки собственного финансового состояния, анализа финансовых последствий  принимаемых решений поставили  многие из них на грань банкротства. Именно поэтому, знание методов финансового  анализа, умение разработать план оздоровления предприятия стали необходимой  предпосылкой эффективного управления организацией.

Каждый экономист знает: худшее, что может случиться с предприятием, - это банкротство. Поэтому, принимая любое решение, руководитель, прежде всего, старается его избежать, а потом только уже соизмеряет возможные прибыли и убытки.

Однако, рано или поздно, по вине ли плохой конъюнктуры рынка, кризиса ли ресурсов, неэффективного ли управления, банкротство может  случиться с любым предприятием. Более глубокие причины следует  искать в невозможности предвидеть состояние рынка в перспективе. Рынок требует от предпринимателя  гибкости и приспособления. Слабость механизма адаптации предприятия  к изменяющимся условиям внутренней и внешней среды лежит в  основе возможности банкротства. Рыночная экономика и банкротство тесно  связаны между собой. Без процедуры  банкротства экономика становится неэластичной, так как перетекание  финансовых, трудовых и материальных ресурсов от неэффективно к успешно  работающим предприятиям становится невозможен.

Антикризисный менеджмент и  финансовая диагностика выступает  первым этапом, по результатам которой  оценивается жизнеспособность предприятия, перспективы его развития. Диагностика банкротства - одно из основных направлений финансовой диагностики. Именно на этой стадии принимаются решения о дальнейших мероприятиях финансового оздоровления. Высокая скорость совершаемых финансовых операций, сложность условий функционирования субъектов хозяйствования вызывает необходимость адаптации и совершенствования процедуры диагностики кризиса. В этой связи актуальной проблемой является изучение теоретических основ и разработка методов диагностики банкротства.

Цель данной работы - проанализировать финансовое состояние предприятия  и риск банкротства ОАО «Лукойл», выявить основные проблемы финансовой деятельности и дать рекомендации по улучшению финансового состояния и уменьшения риска банкротства предприятия.

 

Глава 1. Понятие, виды и причины банкротства.

Существует несколько различных  определений банкротства, которым  оперируют специалисты. Так, юрист  сошлётся на Закон о банкротстве, в соответствии с которым факт банкротства должен быть признан  арбитражным судом с соблюдением  всех установленных правил и процедур; банкир отметит момент прекращения  платежей и занесения расчетных  документов фирмы в соответствующую  картотеку банка; экономист попытается рассмотреть банкротство как  процесс, в котором юрист и  банкир зафиксировали лишь отдельные  признаки или факторы. Полное определение  банкротства трактуется так:

банкротство (несостоятельность) - это признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды.

Сегодняшние экономические проблемы имеют специфические формы проявления. Однако, как свидетельствует мировая  практика, банкротство - неизбежное явление  любого современного рынка, который  использует несостоятельность в  качестве рыночного инструмента  перераспределения капитала и отражает объективные процессы структурной  перестройки экономики.

Таким образом, банкротство предопределено самой сущностью предпринимательства, которое всегда сопряжено с неопределённостью  достижения его конечных результатов, а значит и с риском потерь. Источниками  этой неопределённости являются все  стадии воспроизводства - от закупки  и доставки сырья, материалов и комплектующих изделий до производства и продажи готовых изделий.

Связь риска и прибыли имеет  фундаментальное значение для понимания  природы предпринимательства, разработки эффективных методов его регулирования. В реальной экономике неопределённость становится источником либо выигрыша, либо убытка. Причем выигрыш и высокая  прибыль более удачливых предприятий  образуется за счет убытков менее  удачливых.

Акционеры и кредиторы рассчитывают на вознаграждение, соответствующее  сложившимся рыночным условиям, процентным ставкам и дивидендам. По облигациям, акциям, другим видам финансовых обязательств. Очевидно, что их расчеты могут  оправдаться лишь в случае наличия  прибыли от деятельности данного  общества для осуществления ожидаемых  платежей.

Средневзвешенные ожидаемые платежи  в процентах к акционерному капиталу является "стоимостью капитала". А так как ожидания акционерами  вознаграждения обеспечиваются соответствующей  фактической прибыльностью фирмы, прибыльностью использования его  активов, то один из первых признаков  банкротства и будет заключаться  в падении прибыльности предприятия.

С падением стоимости акционерного капитала падает цена акций и увеличивается  риск не возврата средств, так как  изменяется отношение изменяемых платежей к заёмному капиталу. Кредиторы (владельцы  облигаций, других документов, регистрирующих выдачу займа) получают фиксируемые  суммы, определённые кредиторами, договорами, но относительная выгодность их вложений в данную фирму уменьшается.

В связи с падением прибыльности предприятия и возможными трудностями  в оплате расходов возникает дефицит  наличных средств. Этот дефицит усугубляется, если кредиторы сочтут слишком опасным  возобновлять кредитование даже при  повышенном проценте, так как с  уменьшением стоимости собственного капитала предприятия риск не возврата средств увеличивается. Поэтому  весьма проблематичным становится возможность  пролонгации кредитных договоров  и их реструктуризация, и предприятию  придётся выплатить не только проценты, но и сумму основного долга.

Тогда может возникнуть кризис ликвидности, и предприятие войдёт в состояние "технической неплатёжеспособности". Уже на этой ступени возможно обращение  кредиторов в суд с целью признания  факта банкротства.

Таким образом, процесс, первым признаком  которого является относительное снижение прибыльности (и именно относительным, так как один из критериев прибыльности - "стоимости капитала" - и зависит  от изменения рыночных цен, кредитных  ресурсов, процентных ставок и др.), может привести предприятие к  банкротству. Кажется очевидным, что  всякое повышение прибыльности, рост доходов повышают финансовую устойчивость предприятия за счёт повышения его  платёжеспособности. Но это утверждение  справедливо лишь при соблюдении определенных условий и финансовых пропорций, так как взаимосвязь  с платёжеспособностью предприятия  и его эффективностью достаточно сложна и её обнаружение потребовало  бы специальных исследований.

Понятие банкротства характеризуется  различными его видами. В законодательной  и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

1. Реальное банкротство.

Оно характеризует полную неспособность  предприятия восстановить в предстоящем  периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет  такому предприятию осуществлять эффективную  хозяйственную деятельность в предстоящем  периоде, вследствие чего оно объявляется  банкротом юридически.

2. Техническое банкротство.

Используемый термин характеризует  состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности  превышает размер кредиторской задолженности  предприятия, а сумма его активов  значительно превосходит объем  его финансовых обязательств. Техническое  банкротство при эффективном  антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

3. Умышленное банкротство.

Оно характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем  или собственником предприятия  его неплатежеспособности; нанесение  ими экономического ущерба предприятию  в личных интересах или в интересах  иных лиц;

заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного  банкротства преследуются в уголовном  порядке.

4. Фиктивное банкротство.

Оно характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей  несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для  получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

 

Предпосылки банкротства  многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внутренние факторы:

1. Дефицит собственного оборотного  капитала как следствие неэффективной  производственно-коммерческой деятельности  или неэффективной инвестиционной  политики.

2. Низкий уровень техники, технологии  и организации производства.

3. Снижение эффективности использования  производственных ресурсов предприятия,  его производственной мощности  и как следствие высокий уровень  себестоимости, убытки, «проедание»  собственного капитала.

4. Создание сверхнормативных остатков  незавершенного строительства, незавершенного  производства, производственных запасов,  готовой продукции, из-за чего  происходит затоваривание, замедляется  оборачиваемость капитала и образуется  его дефицит. Это заставляет  предприятие залезать в долги  и может быть причиной его  банкротства.

5. Плохая клиентура предприятия,  которая платит с опозданием  или не платит вовсе по причине  банкротства, что вынуждает предприятие  самому залезать в долги. Так  зарождается цепное банкротство.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого  уровня организации маркетинговой  деятельности по изучению рынков  сбыта продукции, формированию  портфеля заказов, повышению качества  и конкурентоспособности продукции,  выработке ценовой политики.

7. Привлечение заемных средств  в оборот предприятия на невыгодных  условиях, что ведет к увеличению  финансовых расходов, снижению рентабельности  хозяйственной деятельности и  способности к самофинансированию.

8. Быстрое и неконтролируемое  расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты  и дебиторская задолженность  растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность  в привлечении краткосрочных  заемных средств, которые могут  превысить чистые текущие активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает  под контроль банков и других  кредиторов и может подвергнуться  угрозе банкротства.

К внешним факторам относятся следующие:

1. Экономические: кризисное состояние  экономики страны, общий спад  производства, инфляция, нестабильность  финансовой системы, рост цен  на ресурсы, изменение конъюнктуры  рынка, неплатежеспособность и  банкротство партнеров. Одной  из причин несостоятельности  субъектов хозяйствования может  быть неправильная фискальная  политика государства. Высокий  уровень налогообложения может  оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность  общества, внешнеэкономическая политика  государства, разрыв экономических  связей, потеря рынков сбыта, изменение  условий экспорта и импорта,  несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Усиление международной конкуренции  в связи с развитием научно-технического  прогресса.

4. Демографические: численность,  состав народонаселения, уровень  благосостояния народа, культурный  уклад общества, определяющие размер  и структуру потребностей и  платежеспособный спрос населения  на те или другие виды товаров  и услуг.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами  и на 2/3 - с внутренними.

 

 

 

 

 

Глава 2. Методы диагностики  вероятности банкротства.

На нынешнем этапе развития российской экономики выявление неблагоприятных  тенденций развития предприятия, предсказание банкротства приобретают первостепенное значение.

Предсказание банкротства как  самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических  странах (и в первую очередь, в  США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал  рост числа банкротств в связи  с резким сокращением военных  заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение  других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения  условий, ведущих фирму к банкротству.

Вначале этот вопрос решался на эмпирическом, чисто качественном уровне и, естественно, приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать  эффективную методику прогнозирования  банкротства относятся к 60-м гг. и связаны с развитием компьютерной техники.

Известны несколько подходов к  предсказанию банкротства, которые  мы и рассмотрим, проанализировав  на примере финансовую деятельность компании ОАО «Лукойл».

Неудовлетворительная структура  баланса — это такое состояние  имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может  быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами  из-за недостаточной ликвидности  имущества должника.

 В первую очередь следует  оценить показатели, свидетельствующие  о возможных финансовых затруднениях  и вероятности банкротства в  недалеком будущем.

Таблица 1

Оценка возможности банкротства  предприятия в краткосрочном  периоде

Показатель	На начало прошлого периода	На конец прошлого периода	Относительное изменение за прошлый период, %	На конец отчетного периода	Относительное изменение за отчетный период, %
1	2	3	4	5	6
Выручка от реализации, тыс.руб.	623979575	536708067	14	536708067	14
Дебиторская задолженность ,тыс.руб.	611295585	372864236	86	372864236	86
Кредиторская задолженность, тыс.руб.	964408838	111488651	13	111488651	13
Коэффициент абсолютной ликвидности	0.13	0.73	82	0.73	82
Коэффициент текущей ликвидности	1.85	1.91	3	1.91	3
Коэффициент быстрой ликвидности	0.41	0.97	58	0.97	58
Собственный капитал, тыс.руб.	330801217	426609438	22	426609438	22
Заемные средства, тыс.руб	861721162	47043980	-83	47043980	-83
Доля заемного капитала в общей  его сумме, %	37	43	6	43	6
Сумма собственного оборотного капитала, тыс.руб	368328197	6356862	-5694	6356862	-5694
Продолжительность оборота всего  капитала, дни	365	365	-	365	-
Запасы сырья, тыс.руб.	66619	49344	-35	49344	-35
Готовая продукция, тыс.руб.	1878	595	-215	595	-215

 

  

Коэффициент текущей  ликвидности рассчитывается по формуле:

 

= 1.85

= 1.91

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Kоcc) определяется следующим образом:

 

= - 0.6

= - 0.1

Коэффициент быстрой  ликвидности рассчитывается по формуле:

=

 

= 0.41

= 0.97

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

 

=

= 0.13

= 0.73

 

Если коэффициент текущей  ликвидности ниже нормативного, а  доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов  меньше норматива, но наметилась тенденция  роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности () за период, равный шести месяцам:

= , где

Kлик1 и Клик0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;

Клик(норм) - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

6 — период восстановления  платежеспособности, мес.;

Т - отчетный период, мес.

Если Kв.п > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если Kв.п < 1 - у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

= 5.1 =>  у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность.

Если фактический уровень и равен или выше нормативных

значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения,

рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности () за период,

равный трем месяцам:

 

=

= 2

 

        >1 – предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение 3х месяцев.

Вывод: структура баланса  удовлетворительна, предприятие является платежеспособным, имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность.

Данная система критериев диагностики банкротства субъектов хозяйствования является несовершенной. По этой методике можно объявить банкротом даже высокорентабельное предприятие, если оно использует в обороте много заемных средств.

Интегральная  балльная оценка финансовой устойчивости.

Учитывая многообразие показателей  финансовой устойчивости, различие в  уровне их критических оценок и возникающие  в связи с этим сложности в  оценке риска банкротства, рекомендуется  производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости. Сущность этой методики заключается в классификации  предприятий по степени риска  исходя из фактического уровня показателей  финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного  в баллах.

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;

 II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

 V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Таблица 2

Группировка предприятий  по критериям оценки финансового  состояния

Показатель	Границы классов, согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс,балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше – 20 баллов	0,2 -0,24 16 баллов	0,15 -0,19 12 баллов	0,1 -0,14 8 баллов	0,05 -0,99 4 балла	Менее 0,05 – 0 баллов
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше – 18 баллов	0,9 - 15 баллов	0,8 - 12 баллов	0,7 - 9 баллов	0,6 - 6 баллов	Менее 0,5 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше – 16,5 баллов	1,7 – 1,9 От 12 до 15 баллов	1,4 – 1,6 От 7,5 до 10,5 баллов	1,1 – 1,3 От 3 до 6 баллов	1,0 - 1,5 баллов	Менее 1,0 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,6 и выше – 17 баллов	0,54 – 0,59 От 12 до 15 баллов	0,43 – 0,53 От 7,4 до 11,4 баллов	0,41 – 0,42 От 1,8 до 6,6 баллов	0,4 – 1 балл	Менее 0,4 0 баллов
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше – 15 баллов	0,4 – 12 баллов	0,3 – 9 баллов	0,2 – 6 баллов	0,1 – 3 балла	Менее 0,1 0 баллов
Коэффициент обеспеченности запасов  собственным капиталом	1,0 и выше – 15 баллов	0,9 – 12 баллов	0,8 – 9 баллов	0,7 – 6 баллов	0,6 – 3 балла	Менее 0,5 0 баллов
Минимальное значение границы	100 баллов	64 -85 баллов	63,9 – 56,9 баллов	28,3 – 41,6 баллов	18 баллов	-

 

Коэффициент финансовой независимости просчитывается по формуле:

=

= 0.46

= 0.43

Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом рассчитывается по формуле:

=

= - 1.8

= - 0.1

 

Используя эти критерии, определяем, к какому классу относится  анализируемое предприятие.

Таблица 3

Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия

Номер пока- зателя	На начало прошлого года		На конец прошлого года		На конец отчетного года
	Фактический уровень показателя	Количество баллов	Фактический уровень показателя	Количество баллов	Фактический уровень показателя	Количество баллов
1	0.13	20	0.73	20	0.73	20
2	0.41	0	0.97	15	0.97	15
3	1.85	15	1.91	15	1.91	15
4	0.46	7.5	0.43	7.4	0.43	7.4
5	-0.6	0	0.1	0	0.1	0
6	-1.8	0	-0.1	0	-0.1	0
Итого	-	42.5	-	57.4	-	57.4

 

Вывод: оценка финансовой устойчивости компании ОАО «Лукойл» равняется 57.4, она относится к третьему классу, т.е. это проблемное предприятие. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным.

Показатель Е. Альтмана (Z-показатель)

Данная методика предназначена  для оценки финансовой устойчивости предприятия, кредитоспособности и  риска банкротства.

Z-показатель Альтмана  построен с помощью аппарата  мультипликативного дискриминантного  анализа и позволяет в первом  приближении разделить хозяйствующих  субъектов на нормально функционирующих  и потенциальных банкротов.

Итоговый коэффициент  вероятности банкротства Z – рассчитывается при помощи пяти показателей, каждый из которых наделен определенным весом, рассчитанным статистическим методом.

Показатель Альтмана рассчитывается по следующей формуле:

Z = 1,2*К1 + 1,4*К2 + 3,3*К3 + 0,6*К4 + 0,999*К5, где

K1 – это соотношение  оборотных и суммарных активов,  рассчитывающееся путем соотнесения  текущих активов (уменьшенных  на величину краткосрочных обязательств) и суммарных активов предприятия,  демонстрирует степень ликвидности  активов;

K2 – это показатель  рентабельности активов, рассчитывающийся  как соотношение чистой прибыли  к величине всех активов, свидетельствует  об уровне формирования прибыли  предприятия;

K3 – это показатель  доходности активов, рассчитывающийся  как соотношение прибыли до  налогообложения к величине всех  активов, показывает в какой  степени доходы предприятия достаточны  для возмещения текущих затрат  и формирования прибыли;

K4 – это соотношение  собственного и заемного капиталов,  рассчитывающийся как соотношение  рыночной стоимости акций предприятия  или величины его уставного  капитала к сумме долгосрочной  и краткосрочной задолженности;

K5 – это показатель  оборачиваемости активов, рассчитывающийся  как соотношение чистого объема  продаж к величине всех активов,  представляет собой мультипликатор  формирования прибыли в процессе  использования капитала предприятия.

Вероятности наступления  банкротства в зависимости от значения «Z-показателя» определяется по нижеследующей шкале:

если Z <1 ,8, то вероятность  банкротства очень велика;

если 1,8 < Z < 2,7, то вероятность  банкротства средняя;

если 2,7 < Z < 3, то вероятность  банкротства невелика;

если Z > 3, то вероятность  банкротства ничтожна.

К1 = , которая рассчитывается по формуле:

=

= - 0.1

К2 = , который просчитывается по формуле:

=

=0.04

К3=, который рассчитывается по формуле:

=

=0,05

К4 = , который рассчитывается по формуле:

= = 0.7

К5 = , который рассчитывается по формуле:

=

=0.5

Z = 1.2*(-0.1) + 1.4*0.04 + 3.3*0.05 + 0.6*0.7 + 0.5 = 1.021

Z=1.021<1.8 => вероятность банкротства компании ОАО «Лукойл» очень велика.

 

 

Глава 3. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования.