Динамика и структура внешней задолженности США

Введение

     В странах, где отраслевая структура  производства включает низкорентабельные  отрасли и для поддержания бюджетных расходов предпринимаются государственные займы, растет как внутренний, так и внешний долг со всеми отрицательными социально-экономическими и политическими последствиями. Поскольку любой значительный долг требует немало расходов по его обслуживанию, накопление его чрезвычайно опасно для экономики. Именно поэтому в экономике сформировались определенные представления о рисках, связанных с ростом долгового бремени. Проблемы, связанные с управлением государственным долгом, его регулированием, с выбором правильной долговой политики до сих пор достаточно актуальны. В слючае с государственными заимствованиями любой неверный шаг может привести к серьезным проблемам в будущем. Чтобы этого избежать, необходимо регулярно контролировать процесс государственных займов, выдачи государственных кредитов и гарантий. Правильно оценить ситуацию возможно, только лишь зная все особенности государственного долга, его управления и изучив накопленный опыт.

     На  сегодняшний день ни одна страна не обходится без внешних заимствований. Актуальность темы исследования состоит в том, что проблема внешней задолженности может оказывать очень серьезное негативное влияние на развитие страны в долгосрочной перспективе. В условиях обременительного внешнего долга существенно возрастают трудности в укреплении доверия к национальной валюте, противодействии инфляции, в обеспечении необходимыми валютными резервами и валютной конвертируемости. Особое место при этом занимает вопрос о возможных неблагоприятных последствиях. Крупная внешняя задолженность ограничивает возможности проявления государственного суверенитета.

Предметом моей курсовой работы являются экономические отношения, возникающие  в процессе формирования и погашения внешнего долга страны.

     Объектами исследования курсовой работы являются Соединенные Штаты Америки и  Российская Федерация, как субъекты международных экономических отношений. С одной стороны первая экономика  мира, имеющая колоссальный государственный  долг, с другой страна с переходной экономикой, взявшая на себя бремя  долгов не существующей державы.

     Целью работы является рассмотрение сущности и особенностей формирования государственного долга, его современного состояния и социально-экономического значения, анализ на основе динамики внешней задолженности стран, а также определение перспектив сокращения государственного долга Российской Федерации и США.

Понятие о государственных  кредитных отношениях

     Развитие  государственного долга и научных  представлений о нём уходят корнями  глубоко в историю становления  государственных финансов. Позиции  наиболее известных экономических  школ по данному вопросу серьёзно отличаются.

     Меркантилизм, существующий как учение на протяжении 16-18 столетий, отличался убеждённостью  его представителей в том, что  государство должно активно вмешиваться  в экономику, и только при этом условии можно добиться активного  торгового баланса, характеризующегося положительным сальдо внешней торговле.

     Физиократы (вторая половина 18 века) и их наиболее яркий представитель А. Тюрго за время пребывания в должности Генерального контролёра финансов Франции стремился сократить государственные расходы. Он выступал против либерализации экономики страны, считал государственные заимствования ненормальным явлением, пологая, что кредитор непременно теряет доход, который мог бы получить, не предоставляя кредита, поскольку рискует своим капиталом.

     А. Смит в своей работе «Исследование  о природе и причинах богатства народов» (1776) дал трактовку заимствованиям. Они представлялись ему формой сокращения капитала. По мнению А. Смита, государственный долг не укрепляет, а ослабляет любое государство. Поэтому он считал опасными как внутренние, так и внешние долги, предпочитал наиболее «дешевые» инструменты финансовой политики.

     В научном наследии Д. Рикардо находит отражение позиция, согласно которой налогоплательщики несут дополнительное бремя для обслуживания государственного долга, поскольку обязательства по уплате процентов предстоит оплачивать за счёт налогов.

     Весьма  критически к политике государственных заимствований относился Д. Юм. По его мнению, государственный долг сокращает частный капитал, усиливает налоговое бремя, основная тяжесть которого ложится на бедные слои населения.[10]

     История развития государственных финансов тесно связано с планированием  доходов и расходов бюджета. При  недостатке доходов для финансирования бюджетных расходов любому государству  приходилось прибегать к использованию  различных источников покрытия дефицита бюджета.

     Государство имеет несколько источников средств для покрытия бюджетного дефицита:

• печатанье новых денег (порождает инфляцию)
• повышение действующих и/или ввод новых налогов (вызовет бурю негодования среди граждан страны, и негативно скажется на рейтинге политической элиты)
• продажа своего имущества
• государственные кредитные отношения

     В мире нет ни одного государства, которое  в те или иные периоды своего развития не сталкивалось бы с проблемой растущей задолженности. Сегодня значительный государственный долг имеют такие  высокоразвитые страны, как США, Япония, Канада, Германия, Великобритания. При  этом основная его часть – задолженность, возникшая в последние два – три десятилетия и связанная с проведением долгосрочной дефицитной бюджетной политики. Растущий государственный долг имеет для страны как положительные, так и отрицательные последствия. Он может быть связан с осуществлением государственного регулирования экономики, направленного на положительные сдвиги в структуре общественного производства, а с другой стороны может являться отражением кризисных процессов в экономике.

     Однако  государство в кредитных отношениях может выступать не только как  заемщик, но еще как гарант и кредитор. Если государство дает поручительства по займам (кредитам), получаемым на финансовом рынке другими лицами, то оно играет роль гаранта. Выдавая кредиты за счет бюджетных средств, государство  выступает как кредитор, а другая сторона – как заемщик.

     Таким образом, в соответствии с характером операций государственные кредитные  отношения проявляются в форме  государственных заимствований, государственных  гарантий (гарантированных заимствований) и государственных кредитов (рис.1). 

Рис.1

     Рассмотрим  эти понятия более  подробно.

     Государственные заимствования осуществляются в виде:

• государственных займов
• прямых кредитов

     Государственные займы характеризуются тем, что  временно свободные денежные средства физических и юридических лиц  привлекаются путем выпуска и  реализации государственных ценных бумаг. Основным видом ценных бумаг, символизирующим долговое обязательство  государства, является облигация. Она  дает право ее владельцу на получение  дохода, а по истечении определенного  срока, и на получение обратно  предоставленных взаймы средств. Продавая облигацию, государство обязуется  вернуть сумму долга в определенное время с процентами или выплачивать  кредиторам доход в течение всего  срока пользования заемными средствами.

     Прямые  кредиты государству могут быть предоставлены как обычным заемщикам: любым банком (в том числе и  зарубежным) на рыночных условиях, международными финансовыми организациями либо правительствами других стран.

     Государственные гарантии предоставляются по займам и кредитам, привлекаемым органами власти, органами местного самоуправления, хозяйственными организациями. Государство гарантирует не только безусловное погашение займов и кредитов, но и выплату процентов по ним. По гарантированным заимствованиям государство несет в полной мере финансовую ответственность только в случае неплатежеспособности заемщика. Однако и в случае финансовой состоятельности займополучателя государство несет вполне конкретные затраты, например, на проведение конкурса по размещению и оформление гарантии, резервирование средств на погашение гарантированного займа или кредита.

     Осуществление государственных заимствований  и предоставление государственных  гарантий ведет к формированию государственного долга.

Из этого  следует, что государственный долг – это все непогашенные долговые обязательства государства (включая проценты по ним) перед юридическими и физическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая и обязательства по государственным гарантиям.

     Государственные кредиты предоставляются за счет бюджетных средств экономическим субъектам, региональным и местным органам власти, иностранным государствам, международным организациям. Предоставление государством кредитов ведет к формированию государственных финансовых активов или долгу перед государством.

     Разница между государственным долгом и  финансовыми активами представляет собой чистый государственный долг. Он как результативная величина показывает, в каком качестве в большей степени выступает государство на финансовых рынках – в роли заемщика или кредитора.

     Государственный долг бывает капитальным, основным и  текущим. Капитальный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных государством долговых обязательств и гарантированных им обязательств других лиц, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. Основной долг – это номинальная стоимость всех долговых обязательств государства и гарантированных им заимствований. Текущий долг составляют предстоящие расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам, принятым на себя государством, и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

     Согласно  федеральному закону «О бюджетной классификации  Российской Федерации» от 15 августа 1996 года № 115-ФЗ сейчас действуют два вида официальной классификации государственного долга России: одна – в отношении внутреннего долга, вторая – в отношении внешнего долга и внешних активов.

     Соответственно, государственный долг может быть внутренним и внешним. Государственным внутренним долгом являются обязательства, возникающие перед внутренними кредиторами, а государственным внешним долгом – обязательства, возникающие перед иностранными кредиторами. Это общепризнанное мировым сообществом определение государственного внешнего и внутреннего долга.

     Внешний долг страны делится на государственный  и корпоративный. Государственный долг складывается из задолженности центрального правительства, региональных и местных органов власти, государственных организаций, предприятий. Корпоративный долг – совокупный объем финансовых средств, взятый в долг кредитно-финансовыми организациями (банками, фондами и т. д.) либо крупными предприятиями страны у кредитно-финансовых организаций других стран [2 с.261].

Причины и следствия возникновения  внешнего долга

     Необходимость использования государственного кредита  для удовлетворения потребностей общества обусловлена постоянным противоречием  между величиной этих потребностей и возможностями государства  по их удовлетворению за счет бюджетных  доходов. Финансовая поддержка предприятий, социальная политика государства, выполнение им своих функций по обороне страны и управлению ею требуют постоянно  увеличивающихся бюджетных расходов. Немалых средств стоит и международная деятельность государства. Для выполнения этих функций государство нуждается в крупных денежных средствах. Сбор таких средств в государственную казну осуществляется с помощью налогов на доходы, имущество и некоторые виды деятельности граждан и фирм. Нередко государству не хватает доходов для осуществления всех расходов, которых от него требует общество. В конце концов, страна попадает в ситуацию, когда сумма обещанных расходов начинает превышать финансовые возможности государства. Возникает дефицит государственного бюджета – это финансовая ситуация, появляющаяся, когда государство намечает осуществить расходы на сумму большую, чем может реально получить доходов за счет всех видов налогов и платежей [4.340]. Доходы государственного бюджета всегда ограничены определенными рамками - уровнем экономического развития, величиной налоговой нагрузки, действующим законодательством и многими другими факторами. Поэтому органы власти прибегают к помощи государственного кредита как инструмента мобилизации дополнительных средств.

     Государственная внешняя задолженность оказывает негативное воздействие на экономику страны: ведет к бегству капиталов, сокращает частные сбережения, бремя долга заключается не столько в ежегодной выплате процента, сколько в растрате ресурсов [9 с.178]

     С политической точки зрения отказ  от уплаты внешнего долга, как правило, влечет три основных типа санкций:

- арест  активов;

- исключение  с рынка заемщиков в перспективе;

- уменьшение  выгод от международной торговли.

     Последствия внутреннего долга для экономики  менее тяжелы, так как экономические  ресурсы перераспределяются внутри страны.

     Государственный долг может послужить источником реального экономического бремени  для грядущих поколений, в частности  потому, что под воздействием долга  будущие поколения наследуют  меньший запас инвестиционных товаров (средств производства), то есть меньшую "национальную фабрику" [8с.5]. Такое событие связано с эффектом вытеснения, который заключается в том, что дефицитное финансирование приводит к росту процентных ставок и сокращению частных инвестиционных расходов. Если это происходит, то будущим поколениям достается экономика, обладающая меньшим производственным потенциалом, и, при прочих равных условиях, их уровень жизни окажется ниже, чем в ином случае.

К нежелательным  последствиям государственного долга  также относят:

• Снижение эффективности экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора экономики как на обслуживание долга так и на выплату суммы самого долга
• Перераспределение дохода от частного сектора в государственный
• Связанный с рефинансированием долга рост ставки процента , что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном периоде
• Необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повышения налогов, что приведёт к подрыву действия экономических стимулов

     На  начальном этапе результат заимствования  сразу не сказывается. Последствия  проявляются только через некоторый  период времени:

• Рост темпов инфляции, дефицит, увеличении денежной массы, замедленный экономический рост
• Появление угрозы долгового кризиса, страна подрывает доверие к себе на мировом рынке.
• Как правило, государственный долг снижает уровень национальных сбережений, которые также являются показателем экономического роста страны.

     Считается, что дефицит бюджета и объём  реального ВВП – два основных фактора, определяющих динамику государственного долга в перспективе.  Экономический  рост позволяет обеспечить пополнение доходной части бюджета, за счёт которой  уплачиваются проценты по долгам.

     Под управлением государственным долгом понимается совокупность взаимосвязанных  мер по определению объёмов , сроков, форм и условий формирования , погашения и обслуживания долговых обязательств во взаимосвязи с управлением внешними активами.

     Используемые  в международной практике методы управления долгом можно разделить  на 2 группы:

1. административные
2. экономические (рыночные)

     Административные  методы

     Административные  методы связаны  с принятием решений  органами власти, ответственных за выпуск и размещение долговых обязательств перед кредиторами. Эти методы многообразны.

1. Аннулирование. Может проводится по двум причинам: в случае отказа от выплаты долга по разным мотивам; в случае финансовой несостоятельности государства.
2. Списание долговых обязательств. Каждый уровень власти вправе при наличии оснований  списать долговые обязательства.
3. Реструктуризация. Составление нового,  более приемлемого графика выплаты долга.
4. Полное обслуживание внешней задолжности.   Возможно за счет инвестиций и быстрого развития экономики.
5. Рефинансирование долга. Привлечение новых кредитов с целью погасить старые.

     По  моему мнению, рефинансирование самый  опасный метод управления долгом, потому что из-за отрицательного сальдо государственного  бюджета страна-заёмщик должна брать каждый новый кредит  больше старого (в каждый новый кредит входит: сумма долга старого + проценты по нему + затраты на обслуживание), тем самым втягивая себя в бесконечную долговую яму.

Экономические методы управления долгом.

     Экономические (рыночные) методы управления долгом основаны на существовании вторичного рынка долгов, возникшего вслетствии риска невозврата долгов развивающимися странами. В 1985 г. объём операций на вторичном рынке составил 4 млрд.  долл., а спустя 10 лет он увеличился в 50 раз и достиг 200 млрд. долл.

     К основным экономическим методам  относят :

1. Выкуп или  досрочное погашение долга
2. Конверсия долга в не долговые инструменты (акции, инвестиционные проекты)
3. Секьюритизация (конверсия долга в новые долговые инструменты)

     Государственный долг играет существенную и многогранную роль в макроэкономической системе  любой страны. Это объясняется  тем, что отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения долга  оказывают значительное влияние  на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного  климата, структуры потребления  и развития международного сотрудничества.[1]

     Причиной  возникновения государственного долга  является проводимая политика правительства, которая не обеспечивает сбалансированность доходов и расходов государства.

     Мировая практика свидетельствует о широком  использовании заемной политики для финансирования расходов бюджета. Таким образом, государственный  долг – это нормальное явление  в финансовом хозяйстве каждой цивилизованной страны.

     Но  не надо забывать что государственный кредит, как и любой другой вид кредита, характеризуется возвратностью, срочностью и платностью предоставляемых взаймы средств. И невыполнение какого-либо из этих критериев может привести к ухудшению положения страны на мировом рынке, оттоку капитала из страны, плохому инвестиционному климату и наконец просто к ухудшению благосостояния граждан страны.

     Рассмотрим  вопрос регулирования государственного долга на примерах. 

     Государственный долг Российской Федерации

       В настоящее время российское правительство  и общественность нашей страны все лучше осознают остроту проблемы внешнего долга России.

      Государственный долг- это неотъемлемая часть экономики каждой страны. Одной из проблем российской  экономики  стал непомерно возросший долг, как внешний, так и внутренний. Однако ни для кого не секрет, что многие высокоразвитые западные страны, члены Парижского и Лондонского клубов, являются не только кредиторами, но и крупнейшими должниками. Поэтому не следует так уж драматически и болезненно воспринимать проблему относительно высокого уровня государственной задолженности, но и нельзя забывать о ней. Так как внешний долг выходит далеко за рамки внутриэкономических задолжностей нашего правительства и показывает развитие нашей страны. Привлечение средств за рубежом и обслуживание внешней задолженности является составной частью внешнеэкономических отношений стран. Заёмные внешние средства вливаются в национальную экономику страны, что может способствовать экономическому росту, а обслуживание внешнего долга, изымает средства из национальной экономики. К тому же надо отметить, что большая часть внешнего долга России - это наследство СССР, а именно, бездарной экономической политики правительств Рыжкова-Павлова в 1985-1990 гг. Поэтому внешний долг всегда оказывал, и будет оказывать   огромное влияние на всю экономику страны.

История долгов России

   Кредитная история  России началась в 1769 г., когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. За последующие два с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд. руб. Большая часть этих средств накануне революции была погашена. К этому моменту старейших займов в составе российского государственного долга оставалось 6%, займы 1817-18гг. На графике отражена динамика государственного долга Российской империи в начал XXв.: сумма задолженности возросла в период русско-японской войны и революции, а затем стабилизировалась (рис.2). 
 
Рис.2. 
   В период 1905-1914 гг. правительство царской России не раз прибегала к кредиту у США, Японии и государств Европы в связи с обострившейся политической ситуацией внутри страны. Требовались большие суммы денег на финансирование армии и для поддержания экономической стабильности в стране. После распада СССР в конце 1991г. России в срочном порядке пришлось взять на себя долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В итоге внешний долг увеличился с 29 млрд. долл. (50% экспорта) в 1985 г. до 119 млрд. долл. (260%) в 1994 г. и в 1995г.—130млрд.долл.(265%).  
        Внешняя задолженность СССР

      СССР в послевоенные годы был образцовым заемщиком, своевременно и в полном объеме выполнявшим свои долговые обязательства. Впрочем, суммы займов были не в пример современным.

Однако  в 1984 году произошел резкий скачок задолженности. На внешнем рынке заняли более $15 млрд. (внешний долг составил уже 5% ВНП) В 1986 сумма внешних займов превысила $30 млрд. (50% экспорта), а в 1989 году внешний долг достиг $50 млрд. (8% ВНП)[13]. Среди факторов, способствовавших нарастанию задолженности СССР можно выделить: нарастание кризисных тенденций в экономике страны, сокращение темпов добычи сырья и его стоимости на мировых рынках, либерализация внешнеэкономической деятельности, применение плавающих процентных ставок по кредитам.

      Еще $30 млрд. задолженности было накоплено  Союзом в 1988 - 1991 годах, - когда западные государства предоставили СССР ряд многомиллиардных кредитов.

      К концу 1991 года внешний долг России составил $93 млрд.(10% ВНП) Именно с этой суммы начинались переговоры с зарубежными кредиторами о правопреемстве Советских долгов. 28 октября 1991 года 12 советских республик (кроме прибалтийских) подписали Меморандум "О взаимопонимании относительно долга иностранным кредиторам СССР", взяв на себя солидарную ответственность за советский долг.

      Договор о правопреемстве в отношении внешнего долга и активов СССР, был подписан бывшими союзными республиками 4 декабря 1991 г. Предполагалось, что каждое из государств будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу, а также иметь соответствующую долю в активах бывшего СССР. России тогда перешло 61,3 % Советской задолженности, т.е. примерно $57 млрд. (7 стран бывшего СССР не поставили свои подписи под Договором).

      Однако, спустя 16 месяцев (2 апреля 1993 года) Правительство  Российской Федерации заявило о взятии на себя всех обязательств бывших Советских республик по погашению внешнего долга СССР взамен на их отказ от доли в зарубежных активах СССР (так называемый нулевой вариант) - таким образом, весь государственный внешний долг бывшего СССР перешел к России.[1,10]

      Однозначной трактовки данного факта в  России не существует до сих пор, одни считают, что это была большая ошибка, которая стоила стране очень дорого, другие утверждают, что только подобное решение могло

позволить России сохранить свои позиции на внешних финансовых рынках.

Внешняя задолженность России

      В результате принятия на себя всех обязательств бывших Советских республик по погашению внешнего долга СССР, внешний долг России, составлявший на начало 1992 года $57 млрд. достиг в начале 1993 $96.6 млрд. и сравнялся со всем годовым ВНП страны.

К концу 1993 года обязательства России составили  уже более $110 млрд., увеличившись в первую очередь за счет привлечения займов международных финансовых организаций. Причинами стремительного роста задолженности стали: дефицитность государственного бюджета и заметное ухудшение ценовых условий внешней торговли в совокупности с сокращением экспорта. Для оценки остроты долговой проблемы существуют 2 базовых критерия. Первый, - на основе сопоставления задолженности и долговых

платежей  с экспортом, второй, - на основе их сопоставления  с ВВП.

      В действительности, именно от экспорта зависит поступление валюты в  страну, а значит и возможности по обслуживанию кредитов, номинированных в иностранной валюте. Границей опасности считается превышение суммы долга по сравнению с экспортом в 2 раза, повышенной опасности - в 3 раза.

      Отношение размера государственного долга  к валовому внутреннему продукту (ВВП) - основной показатель финансовой устойчивости государства. В 2000 году внешний долг России сравнялся с ВВП (на тот момент Россия по этому показателю стояла в одном ряду с Мозамбиком и Эфиопией, как я думаю, самыми проблемными странами третьего Мира).