Дивидентная политика, цена на товарных рынках и курсовая стоимость акций на примере ОАО "Волжский Оргсинтез"

Содержание 

Введение………………………………………………………………………….2

1. Общая характеристика предприятия  ОАО  "Волжский Оргсинтез"….3
2. Анализ структуры капитала  ОАО  "Волжский Оргсинтез"…………...5
3. Цены на товарных рынках и курсовая стоимость акций ……….…….12
4. Характеристика дивидендной политики  ОАО  "Волжский Оргсинтез"……………………………………………………………………….15

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………….…….…….………………….….….…...26

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………28

ВВЕДЕНИЕ

Финансы предприятия –  это экономические, денежные отношения, возникающие в результате движения денег. На их основе, на предприятиях функционирую различные денежные фонды.

К денежному фонду предприятия  относят:

1. Результаты переоценки;
2. Эмиссионный доход ОА;
3. Безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;
4. Средства на пополнения ОС.

Финансы предприятий –  это относительно самостоятельная  сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием  и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организации, выраженных в различных денежных потоках.

Целью данной работы является рассмотрение структуры капитала, собственного и заемного капитала, курсовой стоимость акций, дивидендной политике предприятия, деятельности предприятия в целом на примере ОАО «Волжский Оргсинтез».

Объектом исследований является ОАО «Волжский  Оргсинтез».

Предметом исследования является финансы предприятия акционерного общества.

Информационной базой  исследования являются данные бухгалтерской  отчетности и устава предприятия, научные  публикации, учебная и методическая литература, Интернет-ресурсы.

1. Общая характеристика предприятия  ОАО  "Волжский Оргсинтез".

Открытое акционерное  общество "Волжский Оргсинтез" является юридическим лицом и действует  на основании законодательства РФ и  Устава, зарегистрированного решением Администрации г.Волжского Волгоградской области №1011 АО-56 от 23.09.1993 года.

ОАО "Волжский Оргсинтез" - одна из крупнейших в Европе химических компаний. Производит широкую гамму продукции базовой химии, основное место в которой занимают кормовой метионин, N-метиланилин — присадка для повышения октанового числа автомобильных бензинов, резиновые ускорители и сероуглерод.

ОАО «Волжский Оргсинтез» занимает ведущие позиции на российском рынке продукции органического синтеза, но не останавливается на достигнутом. Организация стремится постоянно совершенствовать бизнес-процессы для снижения себестоимости продукции. Так, в 2005 году построена и введена в эксплуатацию собственное паропроизводство, что позволило компании стать независимой от поставщиков одного из важнейших энергоресурсов — пара.

Данная химическая компания уделяет особое внимание системе управлению качеством. Соответствие системы менеджмента качества требованиям международного стандарта ISO 9001:2008 подтверждено сертификатом органа по сертификации TÜV CERT, впервые полученным в 2004 г. и ежегодно подтверждаемого.

Партнёрами ОАО «Волжский Оргсинтез» стали более тридцати компаний в семи странах мира.

Экологическая политика предусматривает тщательный мониторинг состояния окружающей среды на производстве и за его пределами. Завод расположен неподалёку от города с населением более 300000 человек, и экологическим аспектам уделяется самое пристальное внимание.

В арсенале природоохранных  мер компании:

- полный цикл биологической очистки сточных вод на собственных очистных сооружениях;

- термическое обезвреживание высокотоксичных газообразных и жидких отходов;

- захоронение неутилизируемых жидких токсичных отходов в подземных горизонтах на глубину более одного километра;

- захоронение твёрдых отходов на специально оборудованном промотвале с санитарно-защитной зоной, обустроенной искусственно высаженными лесополосами общей площадью 25 га.

Основа социальной политики — "высокое качество продукции  невозможно без высокого качества жизни  сотрудников компании". Характер химического производства обязывает  особенно тщательно подходить к  вопросу о здоровье персонала, и есть для этого все возможности.

Санаторий-профилакторий "Ахтуба" и база отдыха "Ветерок", принадлежащие  компании, популярны не только у  работников завода, но и среди жителей  и гостей Волжского и Волгограда.

2. Анализ структуры капитала  ОАО  "Волжский Оргсинтез". 
   

Структура капитала представляет собой соотношение собственных  и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной  деятельности.  Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:  простотой привлечения; более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах; обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства. 
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: ограниченность объема привлечения; высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования  капитала; неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств[2].

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т. е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный  капитал, т. е. созданный на предприятии  сверх того, что было первоначально  авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода). Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). В составе собственного капитала выделяют отдельные составляющие, которые отражают в бухгалтерском балансе динамику его состава и структуры за последние периоды[1]:  
1.   Уставный капитал - стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. В соответствии с Гражданским кодексом РФ уставным капиталом обладают акционерные общества и другие коммерческие организации (общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью). Полное товарищество, товарищество на вере располагают складочным капиталом. Унитарные предприятия располагают уставным фондом. Только в акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров.  
Размер уставного капитала определяет пределы минимальной имущественной ответственности, которую имеет и несет акционерное общество по своим обязательствам.  
2.   Добавочный капитал - объединяет группу элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др. 
3.   Резервный капитал формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами, принятой на предприятии учетной политикой и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.  
4.   Резервные фонды формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия независимо от его организационно-правовой формы. 

5.   Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования. 

6.   Нераспределенная прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников. 

Помимо собственного капитала в хозяйственной деятельности предприятия  используются заемные средства. Привлечение  заемных средств, как правило, осуществляется на возвратной и платной основе и  создает платежные обязательства  для хозяйствующего субъекта.

Основные отличия между  собственным и заемным капиталом  определяются следующими критериями: 

- приоритетность прав; 

- степень определенности  получения денежной суммы (факт  получения и сумма); 

- дата получения денежных  сумм. 

Величина дивидендов определяется полученной чистой прибылью, дивидендной  политикой, наличием денежных средств, величиной чистых активов и другими  факторами. 

Дата погашения долговых обязательств известна заранее, в то время как сам факт наличия  уставного капитала не указывает  непосредственно на то, что у предприятия  как такового существуют обязательства  перед собственниками по выплате  им дивидендов. Дивиденды попадают в состав обязательств только после  того, как они будут объявлены[3]. 

Важным вопросом в анализе  структуры источников средств является оценка рациональности соотношения  собственных и заемных средств. Финансирование действующего предприятия  за счет собственного капитала может  осуществляться, во-первых, путем реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала предприятия (выпуск новых  ценных бумаг). Условия, ограничивающие использование данных источников для  финансирования деятельности предприятия, - политика распределения чистой прибыли, определяющая объем реинвестирования, а также возможность дополнительной эмиссии акции.

Для анализа наличия собственных  оборотных средств ОАО «Волжский Оргсинтез» составим таблицу 1 на основании баланса.

Таблица 1.Определение наличия собственных оборотных средств, тыс. р. на ОАО «Волжский Оргсинтез».

Таким образом, из таблицы  видно, что общая сумма собственного капитала возросла на 25011 млн.руб., а собственные средства в обороте выросли на 27953 млн.руб.Анализ собственного капитала целесообразно начинать с оценки его структуры и состава по данным баланса и расшифровок к нему. На основании данных анализируемого предприятия составим рабочую таблицу для проведения анализа изменений в структуре собственного капитала.

 
Таблица 2. Изменение структуры собственного капитала ОАО «Волжский Оргсинтез».

Из данных таблицы следует, что собственный капитал предприятия  в своей основной массе представлен  нераспределенной прибылью прошлых  лет, удельный вес которых составил в 2009 году 99,996% , а в 2010 году 99,9962%. Величина уставного капитала осталась без  изменений – 15 млн. рублей, что составило 0,004% в 2009 году и 0,0038% в 2010 году соответственно.   

Создание и приращение имущества предприятия осуществляется за счет собственного и заемного капитала, источники которого отражены в пассиве баланса предприятия. Для анализа составляется таблица 3. 

Таблица 3. Оценка капитала ОАО «Волжский Оргсинтез», вложенного в имущество предприятия.

Исходя из данных таблицы 3, необходимо определить, за счет собственного или заемного капитала увеличилось (уменьшилось) имущество предприятия и как это повлияло на изменение структуры заемного капитала, вложенного в имущество. На анализируемом предприятии имущество увеличилось за счет увеличения заемного капитала (темп прироста заемного капитала составил 21,26 %, собственного – 6,81%). Это принесло существенное изменение структуре капитала, соотношение собственного и заемного капитала сильно изменилось (соответственно 89,51% и 10,49% в 2009 году, 55,82% и 44,18 в 2010 году).Также проанализируем изменение заемного капитала. В составе заемных средств значительно увеличились долгосрочные заемные средства (на 280221 млн. рублей), а краткосрочные заемные средства сократились (на 20000 млн. рублей).  Собственный капитал увеличился на 6,81%. Отрицательным является увеличение в 2010 году кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками и персоналом на 9,1%. Увеличилась задолженность по налогам на 6,42% , задолженность перед прочими кредиторами значительно возросла, почти в 2 раза (на 102,57%).  Структура же заемных средств изменилась следующим образом. В 2009 году основной составляющей заемных средств была кредиторская задолженность (3,94%), долгосрочные заемные средства составляли 0,74%. В 2010 году ситуация изменилась: кредиторская задолженность уменьшилась и составила 3,16%, тогда как долгосрочные займы – 40,31%.

По результатам проведенных  анализов можно сделать вывод, что  капитал предприятия состоит  из уставного капитала, который имеет  постоянную величину. Основную же часть  капитала составляет нераспределенная прибыль, которая постепенно увеличивается. Наблюдается равномерное сокращение доли основных средств в имуществе  предприятия, что влечет за собой  сокращение амортизации основных фондов и снижение доли постоянных затрат в себестоимость продукции. 

Имущество увеличилось за счет увеличения заемного капитала. В  составе заемных средств значительно  увеличились долгосрочные заемные  средства.

3. Цены на товарных рынках и курсовая стоимость акций.

В этом разделе указаны показатели деятельности, от которых зависит прибыль компаний. А также о взаимосвязи прибыли компании с курсовой стоимостью ее акций. Два ключевых фактора, от которых в конечном итоге зависит курсовая динамика акций - это прибыль компании и ставка дисконтирования (то есть доходность, которую хотят получить инвесторы при вложении денег в акции). В этом материале мы более подробно остановимся на том от чего, в свою очередь, зависит прибыль. Понимание этого позволит инвесторам лучше ориентироваться в потоке экономических новостей и принимать взвешенные инвестиционные решения[5].Два ключевых показателя деятельности предприятия, которые и определяют в конечном итоге уровень прибыли - это выручка и себестоимость. Поэтому все новости и события, которые оказывают влияние на эти два показателя, влияют и на прибыль, и, следовательно, на курсовую стоимость акций. Как правило, новости или события не говорят напрямую об изменении выручки или себестоимости той или иной компании. Но существует возможность читать между строк и строить простейшие логические цепочки. Для этого необходимо принять во внимание тот факт, что выручка от производственной деятельности зависит от цены на конечный товар и количества этого товара, которое производится предприятием.

Интуитивно понятно, что  любые новости, связанные с повышением цен на том или ином товарном рынке, положительно отразятся на курсовой динамике акций компаний целой отрасли через рост выручки и прибыли. К примеру, любимый в России рост цен на нефть приводит к росту выручки нефтяных компаний -  «Лукойла», «Роснефти», «Башнефти» и многих других. Однако если компания заявляет о расширении производства или внедрении новых технологий - это уже положительная новость только для данной конкретной компании. Если для одних компаний - производителей товара - новость о повышении цен на их товар - это хорошая новость, ведущая к росту курсовой стоимости, то для других - потребителей товара - это плохая новость. Например, уже упомянутый рост цен на нефть приводит к росту себестоимости и снижению прибыли авиаперевозчиков, в связи с тем, что продукты нефтепереработки являются основной затратной статьей их бизнеса. Курсовая стоимость акций, например «Аэрофлота», снижается. Так что, новости с товарных рынков - это один из ключевых факторов при прогнозе курсовой динамики акций и построении моделей.

Перспективы восстановления рынка стали в первом квартале 2010 года вызвали динамичное восстановление в акциях ОАО «Волжский Оргсинтез» в январе месяце. Это может означать, что коррекция 2009 года по данным бумагам себя уже исчерпала.

Уровень 4680 руб. за акцию, ставший  “дном” декабря, так и останется  дном, ниже которого в этом году акции ОАО «Волжский Оргсинтез» уже не двинутся. В августе-сентябре 2009 года данные бумаги пробили долгосрочный бычий тренд и в декабре рухнули до 1,5-годового минимума. Январский рост акций ОАО «Волжский Оргсинтез» пока выглядит как отскок после этого падения. Рост стоимости акций продолжался до середины марта и составил 5 823 руб. В апреле произошло снижения акций ОАО «Волжский Оргсинтез» в район 4700 руб. за акцию. Однако ниже снижение по данным бумагам не продолжилось, и с мая началось развитие бычьего тренда.

Как и бумаги многих других российских компаний, акции ОАО «Волжский Оргсинтез» в мае обновили минимумы текущего года на уровне 4750 руб. за акцию, а месяц в целом провели в консолидации над этим уровнем.

Таблица 4 - Основные показатели доходности акций ОАО «Волжский Оргсинтез»

ОАО «Волжский Оргсинтез» ожидаемо слабо отчитался по МСФО за

1-е полугодие 2010 года. Новость умеренно негативная. Конфликт  совета директоров продолжается, что не прибавляет позитива. Акции  далее продолжают снижаться до 4695 рублей.

4. Характеристика дивидендной политикиОАО "Волжский Оргсинтез".

Список партнеров компании приведен в таблице 5.

Любая из организаций имеет  свои индивидуальные особенности, и  поэтому дивидендная политика отдельно взятого общества будет отличаться от политики соседней. Каждая фирма  решает для себя проблему распределения  чистой прибыли, полученной в результате ее хозяйственной деятельности по-разному.Для российских компаний до последнего времени было характерно отсутствие дивидендной политики как таковой (мизерные суммы дивидендов, отсутствие каких-либо целевых критериев).Вопросы, относящиеся к дивидендной политике, традиционно представляют собой конфликт интересов акционеров. Для крупных акционеров акции необходимы прежде всего для осуществления контроля над компанией, дивидендные доходы при этом не столь существенны.В России ситуация обостряется, с одной стороны, объективной потребностью бизнеса в инвестициях для развития и, с другой стороны, историей приватизации - когда акции приватизированных предприятий были получены миноритарными акционерами практически бесплатно[7].

С недавних пор крупнейшие компании, заинтересованные в повышении  своей репутации, отражающейся на рыночной капитализации, и в привлечении  инвестиций на рынке ценных бумаг, стали  выплачивать дивиденды, сопоставимые с чистой прибылью. Нередко стимулом для повышения уровня дивидендов было давление со стороны государства, являющегося крупным акционером.

Наиболее известные публичные  компании приняли Кодексы корпоративного управления и Положения о дивидендной  политике, сформулировали основные ее принципы. Это позволило повысить предсказуемость будущих дивидендных  выплат для акционеров.

Дивидендная политика ОАО  «Волжский Оргсинтез» определяется положениями Федерального закона «Об акционерных обществах» и закреплена в уставе.

Начало года для каждого  акционерного общества это период подготовки к проведению годового общего собрания акционеров.

Компания вправе выплачивать  дивиденды по результатам первого  квартала, полугодия, девяти месяцев  финансового года и (или) по результатам  финансового года. Если у компании достаточно многообещающих инвестиционных возможностей, то доля дивидендных  выплат будет, скорее всего, низкой, если таких возможностей мало, то суммы  дивидендов довольно высоки[9].

Необходимо особенно подчеркнуть, что выплата дивидендов является правом, а не обязанностью общества. Это подтверждает и многочисленная практика, обобщенная в Постановлении  Пленума ВАС РФ № 19 от 18 ноября 2003г. На отсутствие обязанности по выплате дивидендов ссылаются суды и в случае попытки признания недействительным решения совета директоров, рекомендовавших не начислять дивиденды.

Уставом ОАО «Волжский Оргсинтез» закреплено, что выплата дивидендов осуществляется за счет чистой прибыли, то есть прибыли после налогообложения, в денежной форме.

Решение о распределении  прибыли путем выплаты (объявления) дивидендов, принимается общим собранием  акционеров, которое является высшим органом управления общества. Также на нем решаются вопросы, касаемые уставного капитала, избрания совета директоров и иных, предусмотренных законом. На внеочередные собрания обязательность рассмотрения вопроса о дивидендах не распространяется, а значит и регулирование процесса принятия решений, связанных с выплатой дивидендов по итогам года и по итогам кварталов, будет отличаться.

Процедура принятия решения  о распределении прибыли начинается с рассмотрения этого вопроса  советом директоров общества, поскольку  именно он формирует повестку дня  общего собрания акционеров. В компетенцию  совета директоров входит решение общего руководства деятельности компании.