Инфраструктура финансового рынка

Введение

 

1. Инфраструктура финансового рынка

1. Инфраструктура финансовых рынков. Регулирование

финансовых рынков

Инфраструктура финансовых рынков - совокупность институтов, технологий, норм, правил, обслуживающих обращение финансовых активов, заключение, исполнение и контроль сделок на финансовых рынках.

Инфраструктура финансового рынка является главной структурообразующей частью рыночной инфраструктуры. Ее цель заключается в организации взаимодействия финансовых институтов по поводу превращения аккумулированных финансовых ресурсов в реальные инвестиционные потоки с целью наращивания производительного капитала, развития процессов производственного и непроизводственного накопления, обеспечивая снижение степени инвестиционного риска и уменьшение трансакционных издержек.

В качестве основных задач, выполняемых инфраструктурой финансовых рынков, можно выделить:

- управление рисками;

- снижение трансакционных издержек в процессе сделок с финансовыми активами.

Исходным основанием участия экономических субъектов в формировании элементов инфраструктуры выступает стремление к экономии издержек. Совершение большого объема сделок (трансакций) на финансовых рынках требует значительных затрат и может сопровождаться серьезными потерями. Институты рыночной инфраструктуры возникают как реакция на присутствие в процессе обмена финансовыми активами трансакционных издержек. Чем сильнее в экономике интенсивность обмена, тем больше потребность в инфраструктуре.

Конечно, трансакции могут совершаться и без использования институтов. Российская практика показала, что такое возможно только на начальных стадиях перехода к рынку, когда соответствующий институт еще не сложился. В дальнейшем, по мере развития рыночных отношений, трансакции постепенно организуются и закрепляются в соответствующих институтах.

Трансакции исполняются посредством соответствующих институтов инфраструктуры, причем определенным трансакциям свойственна своя сеть институтов. Именно относительными различиями в уровне и структуре издержек трансакции объясняется все многообразие форм институтов рыночной инфраструктуры.

Инфраструктура финансовых рынков может быть представлена тремя

группами субъектов в соответствии с их целевым назначением:

- субъекты инфраструктуры – финансовые посредники разного типа.

Сюда относятся: банки, паевые инвестиционные фонды, трастовые компании, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.;

- субъекты инфраструктуры, обслуживающие финансовых посредников

(сервисная инфраструктура). В них включаются: фондовые, валютные, фьючерсные биржи, депозитарные и расчетно-клиринговые организации, регистраторы, консалтинговые, аудиторские, информационно-аналитические агентства;

- субъекты регулирования инфраструктуры (регулятивная инфраструктура). К ним относятся: органы государственного регулирования, саморегулируемые организации, профессиональные ассоциации.

К элементам инфраструктуры финансовых рынков относятся:

- финансовые институты;

- регулирующие органы;

- информационные организации;

- законодательные нормы;

- правила и принципы деятельности участников финансовых рынков;

- технологии, используемые при заключении сделок.

Инфраструктуру финансовых рынков можно классифицировать в соответствии со следующими основными признаками:

- по видам рынков (инфраструктура страхового, ценных бумаг, валютного и других рынков);

- по масштабам финансовых рынков (инфраструктура международных,

национальных, региональных рынков);

- по типам выполняемых функций (учетная, информационная, торговая,

расчетно – клиринговая инфраструктура).

Инфраструктура выполняет ряд функций, которые можно классифицировать следующим образом:

• Организационная

- формирование финансовых и информационных связей между субъектами финансовых рынков;

- обеспечение устойчивых и взаимовыгодных отношений между участниками финансовых рынков;

- обеспечение условий свободного движения финансовых активов;

- формирование эффективной конкурентной среды на финансовых

 рынках.

• Коммуникационная:

- обеспечение эффективной циркуляции финансовых потоков.

• Регулирующая:

- поддержание сбалансированности спроса и предложения на финансовых рынках;

- поддержание ликвидности финансовых инструментов;

- обеспечение ускорения времени оборота финансовых активов.

В структуре финансовых рынков выделяются две основных группы

финансовых институтов:

- депозитные;

- недепозитные.

К типу депозитных институтов относятся:

- коммерческие банки;

- сберегательные институты;

- кредитные союзы.

Помимо коммерческих банков, которые были исторически первыми

институтами, созданными для перераспределения денежных ресурсов, в настоящее время получают развития кредитные небанковские организации, в том числе кредитные союзы, сберегательные ассоциации, дающие возможность на основе принципов самоуправления объединять лиц в целях создания коллективных денежных фондов для аккумулирования денежных средств и использования их для кредитования потребительских нужд или страхования своих членов.

В качестве недепозитных институтов выделяются:

- негосударственные пенсионные фонды;

- паевые инвестиционные фонды;

- акционерные инвестиционные фонды;

- страховые компании;

- инвестиционные компании;

- ипотечные фонды.

Возникновение недепозитных институтов происходит по мере развития

системы перераспределения денежных ресурсов в качестве альтернативной

системы финансированию через коммерческие банки. Недепозитные финансовые институты являются конкурентами коммерческим банкам в сфере предоставления денежных средств корпорациям и частным лицам. Финансовые институты небанковского типа разрабатывают такие формы финансовых активов, которые позволяют организациям, их предоставляющим, и лицам, их использующим, контролировать риски и ликвидность финансовых инструментов. Институты недепозитного типа выступают в качестве финансовых посредников, но предлагают более разнообразные условия инвестирования по сравнению с коммерческими банками. В основе функционирования таких небанковских финансовых институтов, как разного рода фонды (пенсионные, инвестиционные и т.д.) являются следующие принципы:

- принцип контроля портфеля инвестиций со стороны участников фонда;

- принцип регулярной отчетности фондов о направлениях вложений

денежных средств участников.

Среди недепозитных институтов в последние годы в зарубежной и российской практике получили особое распространение и активно развиваются негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, выступающие в роли коллективных инвесторов.

Негосударственные пенсионные фонды представляют собой организационно-правовую форму некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основе договоров о негосударственном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Паевые инвестиционные фонды представляют обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционный пай), выдаваемой управляющей компанией.

Функционируют три типа паевых инвестиционных фондов:

- открытые;

- интервальные;

- закрытые.

Акционерные инвестиционные фонды представляют открытые акционерные общества, исключительным предметом деятельности которых является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты.

Стремление обеспечить эффективное функционирование финансовых

рынков требует развития способов его регулирования, в том числе регулирования деятельности участников рынка, процедур совершения исполнения сделок с финансовыми активами, степени его открытости. Основной целью регулирования финансовых рынков является защита интересов инвесторов, а также создание конкурентных рынков капитала. Нарушения прав инвесторов особенно характерно для стран с формирующимися финансовыми рынками, для которых характерны слабый уровень правового обеспечения, технической базы и регулирующих органов. К основным причинам, требующим усиления регулирования можно отнести растущую емкость финансовых рынков, глобальный характер финансовых рынков, рост количества эмиссий ценных бумаг, в том числе размещаемых на международных рынках. Реализация целей регулирования требует создания адекватной состоянию финансовых рынков регулятивной инфраструктуры. Ее основными задачами являются:

- создание эффективных конкурентных финансовых рынков;

- формирование систем защиты прав и интересов инвесторов;

- создание прозрачных и эффективных правил функционирования участников финансовых рынков;

- установление стандартов допуска участников на финансовые рынки;

- формирование систем информационного обеспечения финансовых

рынков, в том числе стандартов раскрытия информации.

Регулятивная инфраструктура финансовых рынков присуща как национальным финансовым рынкам, так и международным. В России к основным регуляторам финансовых рынков относятся Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР РФ), Центральный банк РФ, Министерство финансов РФ. В последние годы в России обсуждается концепция мегарегулятора национальных финансовых рынков. Цель возможного создания мегарегулятора заключается в преодолении недостаточной координации деятельности существующих регуляторов, распыленности регулирующих функций между различными государственными органами.

Помимо государственных органов регулирования финансовых рынков

получают развитие саморегулируемые организации. В частности в системе

регулирования российских рынков представлены такие ассоциативные организации участников различных финансовых рынков, как Ассоциация российских банков, Национальная ассоциация участников фондового рынка, Национальная фондовая ассоциация, Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев. Принцип саморегулирования позволяет перераспределить функции регулирования между государственными органами и общественными организациями с целью более полного учета интересов всех групп участников финансовых рынков. На международном уровне регулирование финансовых рынков представлено рядом крупных международных организаций и ассоциаций, объединяющих государственные органы различных стран и профессиональных участников финансовых рынков. Их основной задачей является выработка стандартов и рекомендаций, на которые ориентируются национальные регуляторы. К данным организациям относятся Мировой банк, Международная финансовая корпорация, Международный валютный фонд, Международная организация комиссий по ценным бумагам, Всемирная федерация бирж.

 

1.2. Участники финансового рынка

Участников рынка условно делят  на два уровня.

Первый уровень составляют те из них, которые принимают решения  о проведении операций на финансовом рынке. Это эмитенты, инвесторы, финансовые посредники и независимые посредники (брокеры и дилеры).

Второй уровень (инфраструктура рынка) - это те, которые выполняют функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, с обеспечением регистрации, расчетов, учета прав владельцев ценных бумаг, проведением агентских  операций по начислению и выплате  доходов.

Инфраструктура финансового рынка  относятся биржи, регистраторы, депозитарии, номинальные держатели, торговые и  расчетные системы.

Регистраторы - это организации, которые, согласно соглашению с эмитентом  ведут реестр владельцев именных  ценных бумаг, занимающихся сбором, фиксацией, обработкой, хранением информации относительно ценных бумаг, их эмитентов и владельцев. Главная задача регистратора - по первому  требованию предоставить реестр эмитенту. Регистратор осуществляет свою деятельность на основании раздела 1 Положения  о порядке ведения реестров владельцев именных ценных бумаг, утвержденное ГКЦБФР 1 апреля 1996 № 58.

Кроме основных функций регистратор  может выполнять дополнительные функции: отвечать за выдачу на руки и  контроль за обращением сертификатов ценных бумаг выписывать сертификат на имя нового владельца оформить блокировки ценных бумаг, связанное с арестом, учреждением и другими операциями; передавать информационные сообщения инвесторам.

Эмитент может вести свой реестр владельцев именных ценных бумаг  самостоятельно, если количество владельцев именных ценных бумаг не превышает 500 человек, а если собственников  более 500, то эмитент должен передать право ведения реестра владельцев своих именных ценных бумаг независимому регистратору, согласно законодательству.

Депозитарии - это юридические лица, которые, согласно Закону Украины «О государственном регулировании  рынка ценных бумаг в Украине», осуществляющих деятельность, связанную  с предоставлением услуг относительно хранения ценных бумаг и / или учету  прав собственности на ценные бумаги, обслуживание сделок с ценными бумагами.

Депозитарную деятельность могут  осуществлять инвестиционные институты (кроме инвестиционных фондов), фондовые биржи (в мировой практике), и специализированные депозитарии.

Лицо, пользующееся услугами депозитария, называется депонентом. Между депонентом и депозитарием укладывается специальное  соглашение (соглашение счета «депо»), который регулирует отношения поводу депозитарной деятельности. Счет «депо» - это совокупность записей в учетных  регистрах депозитария, учитывающего права на ценные бумаги и операции по их перемещение от одного владельца  к другому.

Помимо хранения ценных бумаг, депозитарий  выполняет следующие функции:

• организует обмен информацией  между эмитентом и депонентом

• получает доходы от ценных бумаг;

• проверяет ценные бумаги на подлинность  и платежеспособность;

• инкассирует и перевозит ценные бумаги;

• регистрирует сделки с ценными  бумагами.

Торговая система - это система, которая создает условия действия купли-продажи ценных бумаг, создается  одним из инвесторе или фондовой биржей, по предварительному соглашению с Национальным банком Украины.

Фондовая биржа - это организация, деятельность которой направлена ​​на концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг и содействие формированию их биржевого курса, не имеет права  совершать сделки от своего имени.

Торговая система включает: программное  обеспечение проведения торгов; механизм котировки ценных бумаг абонентские  места участников рынка, имеющих  компьютерную сеть, другие вспомогательные  средства.

Заключение договоров купли-продажи  ценных бумаг на фондовой бирже осуществляется во время торговой сессии, а удовлетворение заявок проходит в виде заключения сделок купли-продажи брокерами  и дилерами в торговом зале соответствующей  фондовой бирже. С торговой системы  зарегистрированы сделки попадают в  расчетную систему.

Расчетная система - это система, призванная создавать необходимые условия  для четкой и оперативной работы по организации денежных расчетов между  участниками фондового рынка. Расчетная  система существует в форме акционерного общества закрытого типа, имеет лицензию НБУ на право осуществления расчетных  операций, может обслуживать одну или сразу несколько фондовых бирж. Членами расчетной системы  являются крупные банки и финансовые компании, а основанием для проведения расчетов являются платежные поручения, которые готовятся торговой системе  после проведения торговой сессии на соответствующей фондовой бирже.

Завершая характеристику инфраструктуры финансового рынка, следует подчеркнуть, что в ее состав входят регистраторы, депозитарии, торгово-клиринговые системы. Особое место в системе рыночной инфраструктуры фондовых операций отводится  фондовым и фьючерсным биржам. В  Украине эти институты инфраструктуры выполняют одну из основных функций - обеспечивают встречу покупателя и продавца ценных бумаг, организуют расчеты и процесс торговли, выполняющих  контрольно-гарантийные функции  по осуществленным сделкам.

 

2. Валютный рынок.

2.2. Сущность валютного  рынка.

Валютный рынок - это сфера экономических  отношений, проявляющихся при осуществлении  операции по купле-продаже иностранной  валютой и ценных бумаг в иностранной  валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На рынке любой  экономический субъект - выступает  только в качестве продавца или покупателя. Валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и  покупателя валютных ценностей.

Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие  валютного риска - получения хозяйствующим  субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости  от изменения курсов валют. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных  расчетов, - страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли  их участниками в виде разных курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков.

1) По сфере распространения:  Международный валютный рынок  охватывает валютные рынки всех  стран мира. Под международным  валютным рынком понимается цепь  тесно связанных между собой  системой кабельных и спутниковых  коммуникаций мировых региональных  валютных рынков. Внутренний валютный  рынок - это валютный рынок  одного государства, то есть  рынок, функционирующий внутри  данной страны.

2) По отношению к валютным  ограничениям можно выделить  свободный и несвободный валютные  рынки. Валютный рынок с валютными  ограничениями называется несвободным  рынком, а при отсутствии их - свободным  валютным рынком.

3) По видам применяемых валютных  курсов: Рынок с одним режимом  - это валютный рынок со свободными  валютными курсами, т.е. с плавающими  курсами валют, котировка которых  устанавливается на биржевых  торгах. Валютный рынок с двойным  режимом - это рынок с одновременным  применением фиксированного и  плавающего курса валюты. Эта  мера призвана ограничить и  контролировать влияние международного  рынка ссудных капиталов на  экономику данного государства.

4) По степени организованности: Биржевой валютный рынок - это  организованный рынок, который  представлен валютной биржей. Валютная  биржа - предприятие, организующее  торги валютой и ценными бумагами  в валюте. Биржа не является  коммерческим предприятием. Биржевой  валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником  валюты и валютных средств:  заявки, выставляемые на биржевые  торги, обладают абсолютной ликвидностью. Внебиржевой валютный рынок организуется  дилерами, которые могут быть  или не быть членами валютной  биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

5) При классификации валютных  рынков следует выделить рынки  евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также "черный" и "серый" рынки.

Рынок евровалют - это международный  рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах  этих стран. Рынок еврооблигаций  выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в  виде облигаций заемщиков. Облигация  содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка  получения процентов в соответствии с купонами. Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют. Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

 

2.2. Участники валютного  рынка.

Основными  участниками  валютного  рынка  являются: 
-коммерческие  банки 
-валютные  биржи 
-центральные  банки 
-фирмы, осуществляющие  внешнеторговые  операции 
-инвестиционные  фонды 
-брокерские  компании 
-частные лица

Коммерческие  банки 
Проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. 
В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем оперераций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Barclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland и другие. 
Валютные  биржи 
В отличие от фондовых бирж и бирж по валютным сделкам на срок работа валютных бирж проходит не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные  биржи. 
В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка. 
Центральные  банки 
В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной  валюте. 
Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также  Old  Lady). 
Фирмы,  осуществляющие внешнеторговые  операции Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции  через  коммерческие  банки. 
Инвестиционные  фонды 
Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд "Quantum"; Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. 
К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как Xerox, Nestle, General Motors  и  другие. 
Брокерские  компании 
В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные. 
Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем  уровне  курса  от  брокерских  фирм. 
Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition  и  другие. 
Частные  лица 
Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.

 

 

2.3. Валютный рынок Forex.

FOREX - это аббревиатура  от английского «FOReign EXchange»  - международный обмен. Валютный рынок форекс зародился в 1971 году и на сегодняшний день является самым масштабным и ликвидным финансовым рынком – ежедневный оборот торгов на форекс составляет около 4 триллионов долларов. Валютный рынок forex доступен как для институциональных учреждений, так и для частных трейдеров по всему миру.

В отличие от бирж, forex функционирует круглосуточно 5 дней в неделю (за исключением выходных) и не располагает определенным местом заключения сделок. Торговать на  валютном рынке и получать прибыль от разницы курсов мировых валют может каждый – для этого нужен лишь компьютер с выходом в интернет. Но форекс – это не игра. Для того чтобы получать стабильный доход от торговли на forex необходимо выбирать наиболее благоприятные моменты для входа в рынок и закрытия сделок, составлять верные прогнозы движения курсов валют, грамотно анализировать текущую экономическую ситуацию, уметь пользоваться всеми опциями торгового терминала (специальной программы для интернет-трейдинга) и многое другое.

Вести по-настоящему выгодную торговлю Вам помогут знания и  навыки, приобретенные в Биржевом Университете!

 

2.3.1. История становления мировой валютной системы и рынка Форекс.

История денежного обмена исчисляется веками. Зачатки этого  обмена заметны и в древних  государствах, и в средние века. Однако формирование мировой валютной системы в современном понимании  шло вслед за промышленной революцией и образованием мировой системы  хозяйства. Валютная система прошла в своем развитии три этапа, каждому  из которых соответствует свой тип  организации международных валютных отношений.

1. Золотой стандарт

Первый этап в развитии мировой валютной системы продолжался  с момента ее возникновения в XIX веке до начала Второй мировой войны. Денежной системой, характерной для этого периода, был  золотовалютный стандарт – валюты привязывались к золоту и, соответственно, обменивались по твердому курсу. Курс валют рассчитывался на основании золотого паритета (соотношении золотого содержания денежных единиц). Так, если золотое содержание английского фунта стерлингов составляло 1/4 унций золота (1 тройская унция равна 31,1г), а доллар США - 1/20 , то их валютный курс составлял 1:5, т.е. 1 фунт стерлингов был равен 5 долларам. Золотое содержание рубля до октября 1917г. равнялось 0,7743 г. Отклонение валютного курса было крайне незначительным (+/- 1%) и колебалось в пределах так называемых «золотых точек», определяемых расходами по транспортировке золота за границу.