Инновационные стратегии как основа формирования инвестиционных стратегий

     Оглавление 

     Введение 

     В современных условиях развития конкурентной среды одним из основных способов решения экономических, социальных и экологических проблем является использование новейших достижений науки и техники. Каждое предприятие стремится к тому, чтобы экономический рост был интенсивным, т.е. был следствием применения более совершенных факторов производства и технологий. Предпосылкой интенсивного роста является использование в практической деятельности предприятий инновационной стратегии.

     Развитие  любого успешно действующего в условия  рыночной экономики  предприятия следует рассматривать как постоянный процесс создания инноваций, как непрерывный процесс творческой деятельности, направленный на создание новой продукции и услуг, технологии и материалов, новых организационных форм, обладающих научно-технической новизной и позволяющие удовлетворить новые общественные или индивидуальные потребности.

     Таким образом, инновационная деятельность понимается как вид деятельности, связанный с трансформацией идей (обычно результатов научных исследований и разработок либо иных научно-технических достижений) в технологические инновации – новые или усовершенствованные продукты или услуги, внедренные на рынке, новые или усовершенствованные технологические процессы или способы производства (передачи) услуг, использованные в практической деятельности.

     Необходимо  отметить, что в основе стратегического  управления лежит фактор адаптации, приспособления фирмы к изменяющимся условиям среды. Очевидно, что для  этого фирма должна что-либо изменить в своей структуре, т.е. внедрить инновацию, которая позволит во-первых - сохранить существующее положение фирмы, и, во-вторых – получить новые конкурентные преимущества.

     Вместе  с тем, инновации требуют финансовых вложений. Для того чтобы получить дополнительную прибыль или сохранить её существующий уровень необходимо осуществить финансовые вложения в разработку и реализацию инноваций. При этом эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех в будущем рассчитывает организация, тем к большим затратам она должна быть готова в настоящем.

     Инновации представляют собой эффективную  оборонительную реакцию фирмы на возникающие угрозы потери места  на рынке, постоянное давление со стороны  конкурентов, вызов новых технологий, сокращение срока жизни продуктов, законодательные ограничения и  изменение ситуации на рынке. В наступательном варианте инновация -  средство использования  новых возможностей сохранения или завоевания конкурентного преимущества. В долгосрочном аспекте у предприятия нет другого выбора, кроме ведения инновационной политики, которая является единственным источником длительного успеха.

     Инвестиционная  стратегия - система долгосрочных целей  инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения, одним из которых являются инновации.

     Актуальность  выбранной темы исследования определяется тем, что рост экономики Российской Федерации во многом зависит от активизации  инвестиционной деятельности в сфере новых технологий и выработки механизма её реализации. Очередной этап развития мировой экономики обусловлен радикальными переменами, связанными с масштабным применением инноваций в области производственных технологий. Движущей силой при этом является инновационный характер капитала, базирующийся на научных достижениях.

     Цель  исследования - комплексная характеристика и оценка инвестиционных и инновационных стратегий предприятия.

       В соответствии с поставленной  целью в курсовой работе определены  следующие задачи:

     - охарактеризовать понятия инноваций  и инвестиций;

     - рассмотреть основные показатели  инновационной и инвестиционной  деятельности предприятия;

     - рассмотреть основные показатели  оценки эффективности инновационной деятельности предприятия;

     - определить значение инновационной  и инвестиционной стратегий;

     - рассмотреть типы инновационных  стратегий;

     - классифицировать  и проанализировать основные источники финансирования инвестиционных стратегий;

     Объектом  исследования служит инвестиционная и инновационная сратегия предприятия.

     Предметом исследования выступает механизм инвестирования в инновации предприятия.

     Методологической  основой работы являются труды ведущих  экономистов по вопросам инноваций, таких как: .  Аньшин В.М., Селезнева Н.Н., Терехова В.А.

       Исследование проводилось с использованием  учебной  литературы, а так же, учебно–методическими комплексами , путем классификации и обобщения полученной информации.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1    Инвестиционный и инновационный  анализ 
 

1.1 Основные показатели в инновационной и инвестиционной деятельности предприятия 

     Жизненный путь новшества может развиваться  по одному из трех путей:

1. накопление в организации,
2. превращение в организации в инновацию,
3. продажа как товара.

     Эффективность деятельности организации выражается через экономические и финансовые показатели. В условиях рыночной экономики не может быть унифицированной системы показателей. Каждый инвестор самостоятельно определяет эту систему исходя из особенностей инновационного проекта, профессионализма специалистов и менеджеров и других факторов.

     К системе показателей предъявляются  следующие требования:

• показатели должны охватывать процессы на всех стадиях жизненного цикла товара;
• показатели должны формироваться на перспективу, минимум на 3-5 лет, на основе ретроспективного анализа деятельности организации;
• показатели должны опираться на данные по конкурентоспособности конкретных товаров на конкретных рынках за конкретный период;
• важнейшие показатели должны быть выражены абсолютными, относительными и удельными величинами;
• показатели должны быть состыкованы со всеми разделами плана организации;
• показатели должны отражать все аспекты финансовой деятельности организации;
• проектирование окончательных показателей должно осуществляться на основе многовариантных расчетов, с определением степени риска и устойчивости финансовой деятельности, с использованием достаточного и качественного объема информации, характеризующей технические, организационные, экологические, экономические и социальные аспекты деятельности организации.

     Одним из основных показателей эффективности  и стабильности функционирования организации является ее устойчивость.

     Внедрение новшеств может дать четыре вида эффекта:

• экономический,
• научно-технический,
• социальный,
• экологический.

     За  счет получения экономического эффекта  в форме прибыли инновационная организация осуществляет комплексное развитие и повышение благосостояния сотрудников.

     Остальные виды эффекта несут в себе потенциальный экономический эффект, т.е., экономический эффект разработки, внедрения у себя (превращения в инновацию) или продажи новшеств может быть потенциальным или фактическим (реальным, коммерческим), а научно-технический, социальный и экологический эффекты могут иметь форму только потенциального экономического эффекта. По сути, если принимать в расчет только конечные результаты внедрения или продажи новшеств, то любой вид инновационной деятельности можно оценить в стоимостном выражении. Критериями конечной оценки здесь являются: время получения фактического экономического эффекта и степень неопределенности его получения (или уровень риска вложения инвестиций в инновации). 

     1.2 Оценки эффективности инновационной деятельности 

     В настоящее время в соответствиями с рекомендациями ЮНИДО (Организация Объединенных Наций по промышленному развитию) в зарубежной практике применяются следующие показатели оценки эффективности инновационной деятельности[9]:

• чистый дисконтированный доход,
• внутренняя норма прибыли или коэффициент дисконтирования,
• простая норма прибыли,
• простая норма прибыли на акционерный капитал,
• коэффициент финансовой автономности проекта,
• коэффициент текущей ликвидности,
• срок окупаемости инвестиций в инновационный проект.

     В качестве интегрального показателя, характеризующего эффективность инновационной  деятельности организации, может быть использован коэффициент результативности работы.

     Цель  анализа (аудита) эффективности инновационной  деятельности организации - изучение ее механизма и определение отдачи вложенных инвестиций. Из этой цели вытекают следующие задачи:

• анализ обоснованности идеи и структуры проблемы;
• анализ рациональности структуры организации;
• анализ профессионализма руководителя организации, руководителей инновационных проектов, их команд;
• анализ правовой обоснованности проектов и государственной поддержки инновационной деятельности;
• анализ финансового и материально-технического обеспечения организации;
• анализ качества нормативно-методического обеспечения организации;
• анализ качества информационного обеспечения организации;
• анализ совокупности примененных при проектировании научных подходов и современных методов менеджмента;
• анализ использования конкурентных преимуществ организации;
• анализ структуры портфеля новшеств и инноваций;
• анализ качества экспертизы инновационных проектов;
• анализ качества расчетов показателей эффективности инновационной деятельности организации;
• анализ системы мотивации и ответственности в ходе осуществления инновационной деятельности.

     Инвестиционный  анализ — анализ показателей, характеризующих возможные последствия инвестиций, факторов, влияющих на их эффективность, оценку рисков, а также форм, методов и условий финансирования.

     Временная ценность денег (ВЦД) или стоимость денег во времени (СДВ), стоимость денег с учетом фактора времени (СДУФВ), теория временной стоимости денег, дисконтированная существующая ценность — концепция, на которой основано предположение о том, что деньги должны приносить процент - ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.

     Временная ценность денег — одно из фундаментальных понятий финансов. Временная ценность денег основана на предпосылке, что каждый предпочтёт получить определенную сумму денег сегодня, чем, то же самое количество в будущем, если все остальное одинаково. В результате, когда каждый вносит деньги на счёт в банк, каждый требует (и зарабатывает) проценты. Деньги, полученные сегодня, более ценны, чем деньги, полученные в будущем количеством процентов, который деньги могут заработать. Если 900 сегодняшних рублей через год увеличатся до 1000 рублей, то эти 1000 рублей, подлежащие выплате через год, сегодня стоят 900 рублей.

     «Золотое» правило бизнеса гласит:

     Сумма, полученная сегодня, больше той же суммы, полученной завтра.

     Согласно  принципу временной ценности денег, сегодняшние поступления ценнее будущих. Отсюда вытекает, по крайней мере, два важных следствия:

1. необходимость учёта фактора времени при проведении финансовых операций;
2. некорректность (с точки зрения анализа долгосрочных финансовых операций) суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

     Инновации не могут существовать без инвестиций, именно, поэтому важно актуально  привести  расчет финансирования. Для работы с денежными величинами в разных периодах времени выполняют приведение этих денежных величин к одному периоду. Для этого денежные величины или потоки денежных платежей пересчитывают по ставке дисконтирования на какой-то период:

2. дисконтированная стоимость (PV, present value) и дисконтированная стоимость аннуитета;
3. будущая стоимость денег (FV, future value)

     Будущая стоимость денег рассчитывается на конец рассматриваемого периода, а текущая (дисконтированная), соответственно, на текущий момент. Как правило, приведенная стоимость денег рассчитывается по сложному проценту. В качестве ставки дисконтирования используется или планируемая доходность инвестиционного проекта, или минимальная ставка. Минимальная ставка обычно принимается за ставку рефинансирования, или процент по считающимся безрисковыми долгосрочным государственным облигациям, или процент по банковским депозитам.

     Дисконтированная  стоимость аннуитетных  платежей с ростом

     Если  денежные потоки аннуитетных платежей растут в (1+g) раз (ставка роста равна g), то их дисконтированная стоимость  вычисляется по формуле:

     

                                (1.2.1)

     где - аннуитетный платеж осуществляемый в первый период,

         - число периодов,

       - ставка дисконтирования,

       - дисконтированная стоимость аннуитетных платежей.

     Формула получается вычитанием формулы для  расчета дисконтированной стоимости перпетуитета начинающегося в году n из упрощенной формулы модели Гордона.

     В инвестиционном анализе широко используется концепция временной стоимости  денег (англ. Time value of money), используя  которую рассчитывают показатели:

• Чистая приведенная стоимость (NPV)
• Внутренняя норма доходности (IRR)
• Рентабельность инвестиций (PI)

     Срок  окупаемости инвестиций, рассчитываемый простым и динамическим методом

     Другие  показатели

     Чистая  приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).

     Иначе говоря, для потока платежей CF (Cash Flow), где CFt — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = − CF0

     чистый  дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

     где i — ставка дисконтирования.

     В обобщенном варианте, инвестиции также  должны дисконтироваться, так как  в реальных проектах они осуществляются не одномоментно (в нулевом периоде), а растягиваются на несколько  периодов. Расчёт ЧДД — стандартный  метод оценки эффективности инвестиционного  проекта и показывает оценку эффекта  от инвестиции, приведённую к настоящему моменту времени с учётом разной временно́й стоимости денег. Если ЧДД больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если ЧДД меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна (то есть альтернативный проект, доходность которого принята в качестве ставки дисконтирования требует меньших инвестиций для получения аналогичного потока доходов).

     С помощью ЧДД можно также оценивать  сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных  вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но все же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является Внутренняя норма доходности.

     В отличие от показателя дисконтированной стоимости при расчете чистого дисконтированного дохода учитывается начальная инвестиция. Поэтому формула чистого дисконтированного дохода отличается от формулы дисконтированной стоимости на величину начальной инвестиции IC = − CF₀.

     Внутренняя  норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

     Иначе говоря, для потока платежей CF, где CFt — платёж через t лет (t = 1,...,N) и начальной  инвестиции в размере IC = − CF₀

     внутренняя  норма доходности IRR рассчитывается из уравнения:

     Или

     

                                       (1.2.4)

     Рентабельность  (нем. rentabel - доходный, прибыльный), относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, её формирующим. Может выражаться как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несёт в себе каждая полученная денежная единица. Показатели рентабельности часто выражают в процентах.

1. Рентабельность продукции — отношение (чистой) прибыли к полной себестоимости.

     ROM = (ЧП/Себестоимость) * 100 %                       (1.2.5)

2. Рентабельность основных средств - отношение (чистой) прибыли к величине основных средств.

     ROFA = ЧП/Основные средства * 100 %                  (1.2.6)

3. Рентабельность продаж (Margin on sales, Return on sales) – отношение прибыли от продаж к выручке.

     ROS = Прибыль от продаж/

     Выручка * 100 %                                    (1.2.7)

4. Рентабельность персонала — отношение (чистой) прибыли к среднесписочной численности персонала.

     ROL = Чистая прибыль/

     Среднесписочная численность * 100 %    (1.2.8)

5. Коэффициент базовой прибыльности активов (Basic earning power) — отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к получению к суммарной величине активов.

     BEP = EBIT/Активы * 100 %                                          (1.2.9)

6. Рентабельность активов (ROA) — отношение операционной прибыли к среднему за период размеру суммарных активов.

     ROA = Операционная прибыль/Активы * 100 %                (1.2.10)

7. Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

     ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал  * 100 %      (1.2.11)

8. Рентабельность инвестированного, перманентного капитала (ROIC) — отношение чистой операционной прибыли к среднему за период собственному и долгосрочному заёмному капиталу.

     ROIC = EBIT*(1-Ставка налога на прибыль)/                     (1.2.12)

          Инвестированный капитал * 100 %.

9. Рентабельность чистых активов (RONA) =

     =Прибыль до налогообложения / Чистые активы                        (1.2.13)

10. Рентабельность производства = Прибыль /                                  (1.2.14)

(Стоимость  основных фондов + стоимость оборотных  средств)

11. Рентабельность наценки (Profitability of the margin) — отношение себестоимости продукции к его продажной цене

     и пр. коэффициенты рентабельности в финансовых коэффициентах

Глава 2   Инновационные  стратегии как  основа формирования инвестиционных стратегий 
 

1.   Значение инвестиционных и инновационных стратегий

     Стратегическое  управление – это такое управление организацией, которое:

• опирается на человеческий потенциал как основу организации;
• ориентирует производственную деятельность на запросы потребителей;
• гибко реагирует и проводит своевременные изменения в организации, отвечающие вызову со стороны окружения и позволяющие добиваться конкурентных преимуществ.

     Методология системного описания инноваций в  условиях рыночной экономики базируется на международных стандартах, рекомендации по которым приняты в Осло в 1992 г. и получили название «Руководство Осло»[8].

     Они разработаны применительно только к технологическим инновациям и  охватывают новые продукты и процессы, а также их значительные технологические изменения. Инновация считается осуществленной, если внедрена на рынке или в производственном процессе.

     Инвестиционная  деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.