Инструменты денежно-кредитного регулирования. 2

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО «Удмуртский  государственный  университет»

Институт  экономики и управления

Кафедра финансов и учета 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

на тему: «Инструменты денежно-кредитного регулирования». 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил:

студент гр. 604-32                                                                         В.А. Петрова 
 
 

Научный руководитель:

Старший преподаватель                                       В.Г. Костенкова 
 
 
 
 
 
 

Ижевск,  2011 г.

Содержание 

Введение …………………………………………………………………………..3

Глава 1. Инструменты денежно-кредитного регулирования …………...…..5

           1.1 Норма обязательных резервов………………………..…………...…..5

       1.2.Политика рефинансирования ……………………………………...…9

       1.3. Таргетирование денежной массы…………………………………..19

       1.4. Селективные методы…………………………………………...……21

Глава 2. Инструменты денежно-кредитной политики в  Российской Федерации……………………………………………...………………...………23

      2.1.  Основные инструменты денежно-кредитного регулирования Центрального Банка РФ………………………...……………………….……..25

     2.2. Процентная политика Банка России………….……………………32

Заключение……………………………………………………………………….41

Список  использованной литературы…………..…………………………….…43 

     Введение

    Денежно – кредитная политика (англ. Monetary policy) представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения.

       Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

    Сегодня в России рациональная денежно-кредитная  политика призвана минимизировать инфляцию, способствовать устойчивому экономическому росту, поддерживать курсовые соотношения  валютного курса, на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных  на экспорт и импортозамещающих  производств, существенно пополнить  валютные резервы страны. Задача эта  достаточно сложная. Государственное  регулирование денежно-кредитной  сферы может осуществляться  успешно  лишь в том случае, если государство  через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер деятельности частных институтов, так  как в развитой рыночной экономике  именно они являются базой всей денежно-кредитной  системы.

    Денежно-кредитное  регулирование осуществляется с  помощью соответствующих инструментов. Инструменты денежно-кредитного регулирования призваны обеспечить реализацию целей денежно-кредитной политики. Наиболее общими целями в странах с развитой рыночной экономикой обычно являются обеспечение экономического роста, снижение инфляции и ограничение безработицы.

    Актуальность  рассматриваемой темы определяется небольшим опытом использования инструментов денежно-кредитной политики Центральным Банком Российской Федерации. К тому же, в условиях посткризисного развития российской экономики важно иметь четкое представление  о различных инструментах денежно-кредитного регулирования и мероприятиях по достижению финансовой стабильности.

     Цель  данной курсовой работы – рассмотреть  ключевые инструменты денежно-кредитной политики и проблемы их эффективного осуществления в России.

     Для достижения цели работы необходимо решить следующие задачи:

1. рассмотреть основные инструменты, связанные с функционированием денежно-кредитной системы;
2. проанализировать действие инструментов денежно-кредитной политики;
3. рассмотреть международный опыт использования инструментов денежно-кредитной политики;
4. охарактеризовать эффективность денежно-кредитной политики, её особенности и проблемы развития в Российской Федерации.

     Особое  внимание уделяется мерам денежно-кредитной  политики по борьбе с инфляцией в  России.

     Следует отметить, что взгляды на вопросы  использования инструментов денежно-кредитной  политики неоднократно изменялись. Увеличилось  количество применяемых инструментов, и обострились внутренние противоречия между целями денежно-кредитной политики (снижение инфляции и увеличение безработицы). 

Глава 1. Инструменты денежно-кредитного регулирования

     Центральный банк может воздействовать на объем предложения денег с помощью изменения величин либо денежной базы, либо денежного мультипликатора. Легче управляемой для ЦБ является денежная база.

     Инструменты денежно-кредитной политики как  раз и применяются для воздействия  на указанные параметры. При всех различиях в механизме данной политики в отдельных странах существует общепринятый инструментарий, используемый центральными банками.

     Основным  методом денежно-кредитного регулирования, воздействующим на объем денежного предложения, является политика рефинансирования, которая предполагает использование различных инструментов. Воздействие на денежный мультипликатор обеспечивается в основном путем регулирования норм обязательных резервов. Наряду с этими основными экономическими методами в некоторых странах центральные банки используют и селективные методы регулирования: установление прямых количественных ограничений, портфельные ограничения и др. В последние годы в связи с широким распространением идей монетаризма многие центральные банки стали использовать и метод таргетирования.

1. Норма обязательных резервов

     Повсеместно распространенным методом денежного регулирования является регулирование норм обязательных резервов, т. е. уровня резервов, которые коммерческие банки в обязательном порядке должны держать на резервном счете в центральном банке.

     Нормы обязательных резервов устанавливаются  в виде определенного процента к  сумме депозитов коммерческих банков. Нормы минимальных резервов различны по странам и дифференцируются в зависимости от размеров банковских учреждений, от конъюнктуры рынка, вида и величины вкладов. Наиболее часто это осуществляется по трем критериям:

     - в зависимости от срочности  депозитов и их величины (в  США, Германии). Например, в Германии максимальная высшая граница резервного обязательства, равная 30 %, установлена для бессрочных вкладов, по которым сумма минимальных резервов уточняется практически ежедневно. Максимально высокая ставка по срочным вкладам составляет 20 %, а по сберегательным - 10 %.

     - в зависимости от срочности  депозитов и величины всех  депозитов банка (в Японии);

     - в зависимости от источников  депозитов и валюты (нерезиденты,  резиденты, в  отечественной или иностранной валюте). Дифференциация норм обязательного резервирования для резидентов и нерезидентов может производиться с целью воздействия на динамику валютного курса.

     Нормы минимальных резервов в некоторых  развитых странах распространяются на счета нерезидентов и средства, полученные от заграничной деятельности. Так, в Австралии банки обязаны помещать на специальный беспроцентный счет в центральном банке до 33,3 % сумм, полученных за границей.

     Во  Франции принята совершенно отличимая от большинства других стран база, принятая для расчета норм минимальных резервов, - сумма выданных кредитов. Задается рекомендуемый объем тех или иных видов кредитов, превышение которого влечет увеличение нормы резервирования. Кредиты на экспортное производство, например, резервируются под 0,5.

     Широкое распространение этого метода регулирования  связано, во-первых, с удобством применения и контроля (простой пересмотр параметров в схеме регулирования позволяет влиять на объем и динамику банковских резервов); во-вторых, с универсальностью воздействия - изменение норм резервирования может затрагивать сразу все кредитные учреждения.

     Повышение нормы резерва на 1 - 2 % является действенным средством ограничения кредитной экспансии и приостановления развития инфляционных процессов.¹

     14 июня 2011 года Центробанк Китая повысил нормы банковского резервирования на 50 базисных пунктов, ужесточая борьбу с инфляцией, достигшей в мае максимума 34 месяцев. В результате, нормы резервирования для крупнейших банков КНР доведены до рекордных 21,5%, сообщает Reuters. Изменение в объеме обязательных резервов вступило в силу 20 июня. За счет повышения норм резервирования Китай надеется избавить экономику от излишней ликвидности — одной из главных причин инфляции.

     В США, где имеются сильные денежные рынки до кризиса практически каждый доллар превращался в кредит, так, что нормы обязательного резервирования устанавливали естественный барьер на пути роста долларовой денежной массы.

     В то же время следует учитывать, что  варьирование уровнем резервов затрагивает основы банковской системы и может оказать сильнейшее воздействие на функционирование финансовых рынков страны, вызвать изменения в объемах депозитов и величине банковских кредитов. Повышение уровня обязательных резервов в периоды экономического подъема опасно тем, что банковская система может в этих условиях не выдержать возрастающего спроса на краткосрочную ликвидность со стороны рыночных субъектов.

     Практика  использования норм обязательных резервов свидетельствует о том, что это очень сильно воздействующее средство и оно непригодно для повседневных корректировок.

     Поэтому изменяются нормы обязательных резервов достаточно редко, как правило, один раз в несколько лет, оказывая значительное влияние на объем активных операций банков. При этом воздействие оказывается не столько на текущее состояние денежного рынка, сколько на кредитные операции банков в будущем, в связи с чем частые корректировки послужили бы фактором, усложняющим финансовое планирование участников рынка и дестабилизирующим денежно-кредитную систему в целом.

     Во  избежание возможного негативного влияния изменения норм резервов на денежный рынок введение новых нормативов, как правило, уравновешивается операциями центрального банка на открытом рынке.

     Повышение эффективности механизма обязательных резервов как регулирующего инструмента достигается центральными банками посредством расширения диапазона дифференциации нормативов резервирования в зависимости от видов обязательств. Например, во многих странах установлена минимальная сумма депозитов, привлеченных кредитными учреждениями в иностранных валютах, которая освобождается от обязательного резервирования. Суммы, превышающие установленный минимум, резервируются в порядке, предусмотренном для депозитов в национальной валюте.

     После недавнего мирового кризиса во многих странах изменилось отношение к  денежно-кредитному регулированию и, в частности, к нормам резервирования.

     Власти  Швейцарии сделали серьезные  выводы из уроков недавнего финансового  кризиса, ведь осенью 2008 года им пришлось спасать от полного краха банк UBS, который на рискованных сделках  с ипотекой потерял более 50 млрд долл. Именно тогда правительство в полной мере осознало, насколько экономика Швейцарии зависит от самочувствия лидеров национального финансового сектора. Все усилия лоббистов ведущих банков Швейцарии пропали даром: правительство страны приняло-таки закон, который должен уменьшить экономические риски в случае коллапса двух системообразующих институтов — UBS и Credit Suisse. Теперь этим банкам придется довести уровень резервирования собственного капитала до 19%.

     Нормы обязательного резервирования для  швейцарских банков теперь вдвое  больше, чем требования новых международных  финансовых правил «Базель III», и почти сравнялись с китайскими (20,5%). Впрочем, вступление нового закона в силу намечается в Швейцарии к 2018 году. ²

     Независимая банковская комиссия Великобритании (ICB) под руководством экономиста сэра Джона  Виккерса после 14 месяцев работы также представила свои рекомендации по реформе банковского сектора страны.

     Так, ICB настаивает на том, что кредитным  организациям необходимо резервировать  сумму, эквивалентную 10% активов, —  это на 2,5 процентных пункта выше, чем  требуют нормы «Базеля III». В отдельных  случаях, отмечается в отчете ICB, норма  резервирования может достигать 20%.³

1.2. Политика рефинансирования

     Рефинансирование  национальной банковской системы может осуществляться тремя путями: покупка иностранной валюты, покупка ценных бумаг и предоставление кредитов в порядке переучета или под залог ценных бумаг и других активов.

     Таким образом, основными инструментами рефинансирования являются валютные интервенции, операции на открытом рынке, кредиты рефинансирования.

     Валютные  интервенции. Под валютными интервенциями понимается купля-продажа иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на национальной  курс и на суммарный спрос и предложение денег. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает иностранную валюту, для снижения этого курса скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Центральные банки проводят валютные интервенции для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности и в то же время найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров. В некотором занижении курса национальной валюты заинтересованы фирмы-экспортеры, они обеспечивают основную часть поступающей валютной выручки. В некотором завышении курса национальной валюты заинтересованы предприятия, получающие сырье, материалы, комплектующие детали из-за рубежа, а также отрасли промышленности, производящие продукцию, которая неконкурентоспособна по сравнению с иностранной продукцией. ⁴

     Следует отметить, что с ростом степени  открытости экономики цель валютной интервенции и валютной политики центрального банка в целом приобретает все большую ориентацию на поддержание курса национальной валюты, при этом обеспечению стабильности внутренних цен и снижению инфляции уделяется гораздо меньшее внимание.

     Это связано с тем, что чем значительнее национальная экономика интегрирована  в мировую, тем большую роль в обеспечении ее устойчивого развития играет валютный курс.

     Решая задачу сохранения стабильности покупательной  силы денег в замкнутой экономике, центральный банк может принимать в расчет только покупательную способность по отношению к внутренним товарам. Но если он станет придерживаться такой же стратегии в стране, где 3/4 участников рынка являются либо экспортерами, либо импортерами, из-под его контроля покупательной способности денег выйдет 75 % всей денежной массы. Чтобы

контролировать  покупательную силу основной части  денежной массы, центральный банк должен в своей политике перенести акцент с внутренней инфляции на валютный курс.

     Иными словами, цель и средства ее достижения в этом случае меняются местами.

     Стабильность  валютного курса становится целью, одним из средств достижения которой является регулирование внутренней инфляции. В связи с этим по мере интернационализации экономики и глобализации финансовых рынков значение валютной политики в системе мер денежно-кредитного регулирования постоянно возрастает.

     Всем  странам надо реализовывать экспортоориентированную  стратегию стимулирования экономик, и им нужны дешевые национальные валюты. Центральные банки развивающихся  стран без излишнего оглашения  систематически проводят валютные интервенции. Так, на протяжении всего сентября 2010 года можно было наблюдать активные интервенции в странах Юго-Восточной  Азии (Южной Корее, Таиланде, Малайзии и др.) , а также в латинских государствах (в Мексике, Перу, Аргентине), где центральные банки регулярно участвовали в торгах с целью сдержать рост курса собственных валют.  ⁵

     Благодаря валютным интервенциям  Банк Японии в августе 2011года снизил курс иены до уровня 80 иен за доллар против 77,1 иены до начала валютной интервенции. Однако к концу рабочего дня 5 августа иена смогла отыграть потери и подняться до отметки 78,5 иены за доллар. Как отмечает РБК, действия правительства и Банка Японии были направлены на то, чтобы снизить давление на экспортеров (это была третья валютная интервенция властей за 11 месяцев и первая с 18 марта 2011 года).

     Кроме того, японский ЦБ предпринял дополнительные действия, а именно расширил свою программу  покупки активов с 10 трлн. иен (около 2% ВВП) до 50 трлн. иен. К данным действиям регулятора подтолкнула необходимость дальнейшего смягчения монетарных условий ввиду неблагоприятного влияния событий в Европе и США на японский бизнес-климат.⁶

     Все изложенное свидетельствует о том, что «валютные» войны в настоящее  время находятся в самом разгаре, каждая страна пытается найти способ понизить обменный курс своей валюты.

     Операции  на открытом рынке. Операции на открытом рынке ценных бумаг широко используются в странах с развитым рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фондовый рынок находится на стадии формирования. Данный инструмент впервые стал активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

      Этот  инструмент предполагает куплю-продажу центральным банком государственных ценных бумаг коммерческим банкам и населению. Чаще всего это бывают краткосрочные государственные облигации либо казначейские векселя.

      Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные деньги и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Появившиеся избыточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд и создания дополнительных денег. Масштабы расширения будут зависеть от того, в какой пропорции прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если центральный банк продает ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении.

      При скупке ценных бумаг у коммерческих банков увеличиваются избыточные резервы, поэтому предложение денег возрастает (до положения линии S_m2). При продаже центральным банком своего резерва ценных бумаг имеет место прямо противоположная ситуация. Избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков сокращаются и изъятые из обращения деньги поступают в центральный банк. Денежное предложение сокращается (переходит в положение линии S_m1). Данный процесс представлен на рисунке 1.

      Рис.1. Изменение объема денежного предложения под воздействием операций центрального банка с ценными бумагами.

    Операции  на открытом рынке можно разделить  на два типа: динамические, направленные на изменение объема резервов и денежной базы для стимулирования экономического роста, и защитные операции, которые непосредственно не изменяют денежно-кредитные отношения, а только компенсируют неблагоприятные изменения в структуре банковских резервов.⁷ Иногда операции на открытом рынке сводятся непосредственно к покупке или продаже ценных бумаг. Центральный банк может купить у коммерческих ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операции РЕПО), когда центральный банк покупает ценные бумаги и при этом оговаривает, что продавцы выкупят их обратно через некоторое время. Причем процентные платежи, начисляемые по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам. РЕПО является временной операцией покупки и считается наиболее эффективным способом проведения тех операций, которые предполагается в скором времени обратить. Данный вид операций позволяет осуществлять кратковременные, незначительные изменения денежной базы.

    Покупку государственных ценных бумаг у  населения центральный банк оплачивает чеками на себя. При этом эффект будет  по существу таким же, как и в случае с коммерческими банками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а они предъявляют их к оплате центральному. Затем центральный банк оплачивает чеки путем увеличения резервов коммерческих банков. Однако покупка ценных бумаг центральным банком у коммерческих банков и населения немного отличается: покупка ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает их резервы на всю сумму покупки, а покупка ценных бумаг у населения увеличивает как резервы, так и бессрочные вклады. Но конечный итог одинаков: резервы коммерческих банков увеличиваются. При продаже ценных бумаг центральным банком как коммерческим банкам, так и населению наблюдается обратный эффект, который в конечном итоге приводит к сокращению резервов коммерческих банков.⁸

    Операции  на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю, относятся к старейшему методу денежно-кредитного регулирования. Данный метод имеет  высокую оперативность. Используя  его, можно рассчитывать на быстрое  достижение необходимого результата.

    Операции  на открытом рынке имеют ряд следующих  преимуществ перед другими инструментами денежно-кредитной политики:

• Центральный банк может полностью контролировать объем купли-продажи государственных ценных бумаг. Такой контроль невозможен, например, при кредитовании банков по учетной ставке процента, когда Центральный банк лишь повышает, либо снижает привлекательность рефинансирования для банков;
• Операции на открытом рынке гибки и довольно точны, их можно совершать в любых объемах;
• Операции на открытом рынке легко обратимы: ошибку, допущенную при проведении операции, центральный банк может немедленно исправить, проведя обратную сделку;
• Операции на открытом рынке осуществляются быстро;
• Проводя их, центральный банк не зависит от коммерческих банков. 

   Тем не менее эффективность данного метода значительно снижается, если коммерческие банки имеют в наличии незначительный объем ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т. д.).

     Именно  операции на открытом рынке призваны играть главную роль в процессе реализации денежно-кредитной политики ЕЦБ, выполняя как минимум три основные функции.

     Во-первых, действия ЕЦБ на открытом рынке должны обеспечивать необходимые корректировки краткосрочной ставки процента денежного рынка евро, являющейся одним из базовых целевых показателей денежно-кредитной политики.

     Во-вторых, рыночные интервенции ЕЦБ необходимы для регулирования избыточной либо, наоборот, недостаточной ликвидности кредитных институтов.

     Наконец, в третьих, учитывая значимость влияния любых действий и решений ЕЦБ на ожидания участников рынка, операции на открытом рынке должны содержать для них достаточные информативные сведения о возможных (либо уже происходящих) изменениях рыночной конъюнктуры.

     Кредиты рефинансирования. Центральный банк может влиять на объем рефинансирования, воздействуя на стоимость кредитов (величину учетной ставки). Учетная (дисконтная) ставка — это процент, по которому Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. Данный метод центральный банк использует для контроля над объемом денежной базы и, следовательно, предложением денег. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у Центрального банка сокращается, а, следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд субъектам хозяйствования. К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои ставки по ссудам. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. Рассмотрим данные процессы на рисунке  2.

      Точка Е обозначает исходное равновесие, сложившееся на рынке денежных средств. Данной точке соответствует норма ссудного процента Z_e и объем денежного предложения M_e. Предположим, центральный банк принял решение повысить учетную ставку (или ставку рефинансирования) коммерческих банков до уровня Z_n. Кредиты центрального банка становятся более дорогими, и можно ожидать адекватное снижение спроса на денежные остатки. Будет иметь место перемещение по кривой денежного спроса D_m из точки Е в точку N .

        Рис. 2. Процесс манипулирования

      процентной  ставкой.

   Политика  предоставления банкам кредитов по учетной  ставке носит название политики дисконтного (учетного) окна. Центральный банк может  воздействовать на объем рефинансирования, воздействуя на количество предоставляемых  кредитов через управление дисконтным окном. При изменении процентной ставки наблюдается так называемый «эффект сигнала».⁹